Triển vọng lợi nhuận ngắn hạn của nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng chưa thực sự khả quan khi m&agrave; c&aacute;c nh&agrave; băng đang trong giai đoạn lợi nhuận chững lại sau khi đạt đỉnh, l&agrave;m gia tăng rủi ro điều chỉnh định gi&aacute; cổ phiếu, đặc biệt với những m&atilde; đ&atilde; tăng n&oacute;ng gần đ&acirc;y.

	Theo đ&agrave; b&ugrave;ng nổ của VN-Index, nh&oacute;m cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; c&oacute; đợt tăng gi&aacute; mạnh mẽ kể từ th&aacute;ng 4 (đ&aacute;y của VN-Index khi th&ocirc;ng tin bất lợi về thuế đối ứng của Mỹ được c&ocirc;ng bố) cho đến cuối th&aacute;ng 8. Tuy nhi&ecirc;n, khi thị trường điều chỉnh, ng&acirc;n h&agrave;ng l&agrave; một trong những nh&oacute;m cổ phiếu c&oacute; mức giảm mạnh hơn VN-Index.

	Tiềm ẩn rủi ro sau tăng &ldquo;n&oacute;ng&rdquo;

	Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, việc c&aacute;c nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i đều c&oacute; xu hướng giảm tỷ lệ sở hữu tại &ldquo;Big 3&rdquo; gồm Vietcombank, VietinBank v&agrave; BIDV trong tuần giao dịch vừa qua (10-14/11) cho thấy &ldquo;sức h&uacute;t&rdquo; của nh&oacute;m cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng đang mất dần.

	Cũng trong tuần giao dịch n&agrave;y, d&ugrave; VN-Index phục hồi 2,27% v&agrave; chấm dứt đ&agrave; giảm 4 tuần li&ecirc;n tiếp, d&ograve;ng vốn ngoại vẫn tiếp tục duy tr&igrave; xu hướng r&uacute;t r&ograve;ng tr&ecirc;n cả ba s&agrave;n. Ri&ecirc;ng HoSE, khối ngoại b&aacute;n r&ograve;ng hơn 2.298 tỷ đồng, đ&aacute;nh dấu tuần r&uacute;t vốn thứ 16 li&ecirc;n tiếp, tập trung mạnh ở nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng.

	<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251119/images/-2069-1763458280_1200x0.jpg" style="width: 600px; height: 338px;">

	Khi thị trường điều chỉnh, ng&acirc;n h&agrave;ng l&agrave; một trong những nh&oacute;m cổ phiếu c&oacute; mức giảm mạnh hơn VN-Index.

	B&aacute;o c&aacute;o vừa c&ocirc;ng bố của FiinGroup cho thấy, qu&yacute; III/2025, tăng trưởng lợi nhuận to&agrave;n thị trường chứng kho&aacute;n duy tr&igrave; ở mức cao so với c&ugrave;ng kỳ, song chất lượng tăng trưởng cho thấy sự ph&acirc;n h&oacute;a mạnh.

	Cụ thể, lợi nhuận sau thuế (LNST) qu&yacute; III to&agrave;n thị trường tăng mạnh 41,8% so với c&ugrave;ng kỳ năm ngo&aacute;i, dẫn dắt bởi nh&oacute;m Phi t&agrave;i ch&iacute;nh (+50,4%), c&ograve;n nh&oacute;m T&agrave;i ch&iacute;nh tăng thấp hơn (+34,1%) .

	Trong đ&oacute;, LNST qu&yacute; III nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng tăng trưởng 24,9% so với c&ugrave;ng kỳ, nhưng chững lại so với qu&yacute; II trước đ&oacute; (-1,6%) v&igrave; NIM thu hẹp (do chi ph&iacute; vốn gia tăng) v&agrave; t&iacute;n dụng tăng chậm lại (tăng 4% trong qu&yacute; III, giảm tốc so với mức tăng 6,3% của qu&yacute; trước) ghi nhận ở nh&oacute;m TMCP nh&agrave; nước v&agrave; c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n lớn.

	Đến cuối th&aacute;ng 9, phần lớn c&aacute;c ng&agrave;nh đ&atilde; ho&agrave;n th&agrave;nh tr&ecirc;n 85% kế hoạch lợi nhuận năm, cho thấy kết quả kinh doanh b&aacute;m s&aacute;t mục ti&ecirc;u. Tuy nhi&ecirc;n, ng&acirc;n h&agrave;ng vẫn nằm trong nh&oacute;m c&oacute; tỷ lệ ho&agrave;n th&agrave;nh kế hoạch thấp nhất, chỉ đạt khoảng 74,6%.

	Hiện tại, nh&oacute;m cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; P/E v&agrave; P/B dao động quanh mức trung b&igrave;nh 5 năm. Trong đ&oacute;, P/B của ng&agrave;nh hiện ở mức 1,6x, giảm 20% so với đỉnh 3 năm gần nhất (2,0x) ghi nhận giữa th&aacute;ng 10/2025 v&agrave; đang quay về v&ugrave;ng định gi&aacute; quen thuộc duy tr&igrave; trong giai đoạn cuối 2023 đến giữa 2025.

	Cụ thể, c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n top đầu (VPBank, Techcombank, MB) c&ugrave;ng nh&oacute;m quy m&ocirc; nhỏ hơn (<a class='symbol'>LPB</a>, <a class='symbol'>SHB</a>, <a class='symbol'>ABB</a>) ghi nhận P/B tăng đ&aacute;ng kể từ đầu năm 2025, đ&oacute;ng g&oacute;p ch&iacute;nh v&agrave;o mức tăng gi&aacute; vượt trội của c&aacute;c cổ phiếu n&agrave;y.

	Ngược lại, nh&oacute;m TMCP nh&agrave; nước (BIDV, Vietcombank, Vietinbank) c&oacute; định gi&aacute; tăng thấp, hay thậm ch&iacute; suy giảm, khiến gi&aacute; cổ phiếu k&eacute;m t&iacute;ch cực hơn d&ugrave; gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch vẫn tăng trưởng.

	D&ugrave; vậy, nh&igrave;n chung, triển vọng lợi nhuận ngắn hạn của nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng chưa thực sự khả quan khi m&agrave; c&aacute;c nh&agrave; băng đang trong giai đoạn lợi nhuận chững lại sau khi đạt đỉnh, đang l&agrave;m gia tăng rủi ro điều chỉnh định gi&aacute;, đặc biệt với những cổ phiếu đ&atilde; tăng n&oacute;ng gần đ&acirc;y.

	Định gi&aacute; vẫn hấp dẫn để t&iacute;ch lũy

	Theo giới chuy&ecirc;n m&ocirc;n, NIM được dự b&aacute;o sẽ tiếp tục giảm nhẹ trong qu&yacute; IV/2025 khi l&atilde;i suất huy động c&oacute; xu hướng nh&iacute;ch l&ecirc;n. Việc mặt bằng l&atilde;i suất tiền gửi rục rịch tăng trở lại từ đầu qu&yacute; IV phản &aacute;nh việc c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng gia tăng huy động vốn nhằm đ&aacute;p ứng nhu cầu t&iacute;n dụng thường tăng mạnh về cuối năm theo chu kỳ m&ugrave;a vụ.

	Khi t&iacute;n dụng c&oacute; nhiều dư địa để tăng trưởng, chất lượng t&agrave;i sản l&agrave; yếu tố cần quan t&acirc;m h&agrave;ng đầu của ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng hiện nay. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) trung b&igrave;nh của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng ni&ecirc;m yết tăng nhẹ l&ecirc;n mức 2,39% trong qu&yacute; III/2025, từ mức 2,35% trong qu&yacute; trước đ&oacute;. Nhiều ng&acirc;n h&agrave;ng ghi nhận tỷ lệ nợ xấu tăng li&ecirc;n tiếp trong 3 qu&yacute; đầu năm. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) - một trong những chỉ số quan trọng đ&aacute;nh gi&aacute; chất lượng t&agrave;i sản, kh&ocirc;ng c&oacute; sự cải thiện.

	B&agrave; Trần Thị Kh&aacute;nh Hiền, Gi&aacute;m đốc Khối Nghi&ecirc;n cứu, Chứng kho&aacute;n MB (<a class='symbol'>MBS</a>) cho biết tỷ lệ LLR của một v&agrave;i ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; rơi xuống mức dưới 40%. Đ&acirc;y l&agrave; điều đ&aacute;ng lo ngại khi dư nợ cho vay dự kiến tiếp tục mở rộng trong những th&aacute;ng tới.

	D&ugrave; vậy, chuy&ecirc;n gia <a class='symbol'>MBS</a> đ&aacute;nh gi&aacute; qu&yacute; cuối năm 2025 tiếp tục l&agrave; một qu&yacute; thuận lợi cho ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng trong bối cảnh sản xuất thương mại v&agrave; thị trường bất động sản đang khởi sắc.

	Bất chấp c&aacute;c căng thẳng thương mại tr&ecirc;n thế giới v&agrave; những ảnh hưởng từ thi&ecirc;n tai, nền kinh tế vẫn duy tr&igrave; kết quả t&iacute;ch cực trong 10 th&aacute;ng đầu năm 2025, với xuất khẩu tăng trưởng mạnh mẽ so với c&ugrave;ng kỳ năm trước (+16,2%), d&ograve;ng vốn FDI giải ng&acirc;n ổn định (+8,8%), tăng tốc giải ng&acirc;n vốn đầu tư c&ocirc;ng (+27,8%) v&agrave; lượng kh&aacute;ch du lịch phục hồi (+21,5%). Trong khi đ&oacute;, lạm ph&aacute;t vẫn được kiểm so&aacute;t tốt, d&ugrave; tăng trưởng t&iacute;n dụng bật mạnh.

	<a class='symbol'>MBS</a> dự b&aacute;o tăng trưởng GDP qu&yacute; IV ở mức 8,4-8,8% với động lực ch&iacute;nh đến từ tăng tốc giải ng&acirc;n vốn đầu tư c&ocirc;ng v&agrave; sản xuất phục hồi, qua đ&oacute; gi&uacute;p GDP cả năm 2025 đạt mức tăng 8-8,1%. Theo đ&oacute;, tăng trưởng t&iacute;n dụng dự kiến đạt 19-20% trong năm nay (t&iacute;nh đến ng&agrave;y 30/10/2025 đạt khoảng 15%). Với động lực từ tăng trưởng t&iacute;n dụng, lợi nhuận của ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng dự kiến đạt 17-18% cho cả năm 2025.

	Mặt kh&aacute;c, đợt điều chỉnh mạnh vừa qua đ&atilde; đưa định gi&aacute; c&aacute;c cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng về v&ugrave;ng hấp dẫn. Gi&aacute; nhiều cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; chiết khấu kh&aacute; s&acirc;u, thậm ch&iacute; ở mức 25-30% kể từ đỉnh.&nbsp;

	Nh&igrave;n sang năm 2026, ng&acirc;n h&agrave;ng vẫn l&agrave; một trong những ng&agrave;nh được hưởng lợi nổi bật khi sản xuất v&agrave; xuất khẩu khởi sắc, nhiều dự &aacute;n đầu tư hạ tầng được triển khai, cơ chế th&ocirc;ng tho&aacute;ng cho c&aacute;c doanh nghiệp tư nh&acirc;n tham gia v&agrave;o c&aacute;c dự &aacute;n của Nh&agrave; nước, cũng như tiếp cận với nguồn vốn t&iacute;n dụng.

	&ldquo;Ước t&iacute;nh tăng trưởng lợi nhuận của ng&agrave;nh đạt 19-20% trong năm sau, n&ecirc;n đ&acirc;y l&agrave; thời điểm để t&iacute;ch lũy cổ phiếu của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; chất lượng t&agrave;i sản tốt ở mức định gi&aacute; hấp dẫn với mục ti&ecirc;u đầu tư cho năm 2026&rdquo;, b&agrave; Hiến nhấn mạnh.

	Tương tự, b&agrave; Nguyễn Thị Bảo Tr&acirc;n, Gi&aacute;m đốc Ph&acirc;n t&iacute;ch Khối Vĩ m&ocirc; v&agrave; Chiến lược, Chứng kho&aacute;n Mirae Asset (MAS) nhận định, nh&igrave;n v&agrave;o bức tranh vĩ m&ocirc; tổng thể, kinh tế Việt Nam được dẫn dắt bởi ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ, đầu tư c&ocirc;ng v&agrave; chuyển đổi số. Do đ&oacute;, nh&agrave; đầu tư n&ecirc;n ưu ti&ecirc;n c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh như ng&acirc;n h&agrave;ng nhờ được hỗ trợ bởi tăng trưởng t&iacute;n dụng cao, cải thiện chất lượng t&agrave;i sản khi thị trường bất động sản hồi phục. Tuy nhi&ecirc;n, khi đầu tư v&agrave;o ng&agrave;nh n&agrave;y, cần theo d&otilde;i sự phục hồi của ng&agrave;nh bất động sản, xu hướng tăng trưởng t&iacute;n dụng v&agrave; tỷ lệ nợ xấu, l&atilde;i suất huy động v&agrave; cho vay.

	<a href="https://vnbusiness.vn/co-phieu/co-phieu-vua-lieu-co-bi-lung-lay-vi-the-1110889.html">Hải Giang-Link gốc</a>

Triển vọng lợi nhuận ngắn hạn của nhóm ngân hàng chưa thực sự khả quan khi mà các nhà băng đang trong giai đoạn lợi nhuận chững lại sau khi đạt đỉnh, làm gia tăng rủi ro điều chỉnh định giá cổ phiếu, đặc biệt với những mã đã tăng nóng gần đây.


Thị trường

Thời báo kinh doanh

Cổ phiếu ‘vua’ liệu có bị lung lay vị thế?

Phạm Xuân Cường

Jasonpham68

kh&#244;ng nghe c&#226;u con vua th&#236; lại l&#224;m vua hả- 

không nghe câu con vua thì lại làm vua hả- 

Tuan Nguyen

ult, những cổ phiếu b&#233; trong ng&#224;nh m&#224; vua nỗi g&#236;

ult, những cổ phiếu bé trong ngành mà vua nỗi gì