Sau nhịp tăng mạnh của nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng thời gian qua, d&ograve;ng tiền c&oacute; thể sẽ c&oacute; sự lan tỏa, cơ hội sẽ mở ra cho nhiều nh&oacute;m cổ phiếu trong 4 th&aacute;ng cuối năm 2025.

Thị trường chứng kho&aacute;n trong nước kết th&uacute;c 8 th&aacute;ng đầu năm với hiệu suất 32,8%, thuộc top thị trường chứng kho&aacute;n thế giới. Với việc c&aacute;c yếu tố Top-down (T&igrave;nh h&igrave;nh kinh tế vĩ m&ocirc; (GDP, lạm ph&aacute;t) v&agrave; thị trường chung) c&oacute; nhiều diễn biến t&iacute;ch cực hơn, đồng nghĩa với một số giai đoạn market c&oacute; thể chấp nhận mức định gi&aacute; cao hơn.

Động lực quan trọng từ nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng

B&ecirc;n cạnh nh&oacute;m Vingroup, một trong những động lực đưa thị trường chứng kho&aacute;n li&ecirc;n tục vượt qua c&aacute;c đỉnh cao mới l&agrave; nh&oacute;m t&agrave;i ch&iacute;nh, đ&oacute;ng g&oacute;p lớn nhất từ c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n.

Theo thống k&ecirc; từ Vietcap, nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng chiếm chủ đạo trong top 10 cổ phiếu đ&oacute;ng g&oacute;p t&iacute;ch cực nhất cho VN-Index. Đ&oacute; l&agrave; 4 cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng quốc doanh: VCB (đ&oacute;ng g&oacute;p 16,24 điểm), MBB (đ&oacute;ng g&oacute;p 13,44 điểm), BID (đ&oacute;ng g&oacute;p 8,12 điểm), CTG (đ&oacute;ng g&oacute;p 6,71 điểm); v&agrave; 3 nh&agrave; băng tư nh&acirc;n l&agrave; VPB (16,89 điểm), TCB (9,16 điểm), LPB (7,47 điểm).

Điều n&agrave;y kh&ocirc;ng c&oacute; g&igrave; lạ bởi c&aacute;c cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng n&oacute;i chung lu&ocirc;n thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền v&agrave; đ&oacute;ng g&oacute;p lớn đưa thị trường chinh phục c&aacute;c mốc cao mới trong 2/3 đoạn đường đầu của c&aacute;c uptrend. Dễ thấy nhất l&agrave; trong &ldquo;uptrend&rdquo; lớn của thị trường k&eacute;o d&agrave;i từ giữa 2020 đến đầu 2022 c&oacute; thể chỉ ra 3 giai đoạn ch&iacute;nh:

Thứ nhất, &ldquo;s&oacute;ng&rdquo; ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n lần 1 (từ qu&yacute; IV/2020 đến th&aacute;ng 1/2021) gi&uacute;p VN-Index tăng từ dưới 1.000 điểm v&agrave; th&aacute;ch thức lại v&ugrave;ng 1.200 điểm (tương đương VN-Index tăng gần 30%). Đi liền với giai đoạn n&agrave;y của chỉ số, định gi&aacute; P/B của nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng phần lớn từ v&ugrave;ng định gi&aacute; thấp đi l&ecirc;n v&ugrave;ng cao hơn trung b&igrave;nh ở th&aacute;ng 1/2021.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250903/images/image-1-2052.jpg" style="height:362px; width:600px">

Thứ hai, &ldquo;s&oacute;ng&rdquo; ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n lần 2 (từ giữa qu&yacute; I/2021 đến đầu qu&yacute; III/2021) gi&uacute;p VN-Index tăng tiếp hơn 35% sau điều chỉnh. Đi liền với giai đoạn n&agrave;y l&agrave; đa số định gi&aacute; P/B của bank từ mức cao hơn trung b&igrave;nh l&ecirc;n v&ugrave;ng cao lịch sử định gi&aacute; trong đầu qu&yacute; III/2021.

Thứ ba, &ldquo;s&oacute;ng&rdquo; lan tỏa d&ograve;ng tiền (từ qu&yacute; III/2021 đến đầu năm 2022), thay v&igrave; chỉ số chung tăng nhanh v&agrave; mạnh như 2 giai đoạn trước, th&igrave; giai đoạn n&agrave;y của VN-Index tăng chậm v&agrave; dao động mạnh hơn. Giai đoạn n&agrave;y, đa số ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n đ&atilde; đạt đỉnh chu kỳ đầu qu&yacute; III v&agrave; điều chỉnh, d&ograve;ng tiền lan tỏa mạnh sang c&acirc;u chuyện ri&ecirc;ng, c&aacute;c cấu phần kh&aacute;c của VN30 vẫn tiếp tục tăng tốt, đặc biệt l&agrave; nh&oacute;m b&aacute;n lẻ v&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng.

Giai đoạn n&agrave;y cũng chứng kiến d&ograve;ng tiền lan tỏa sang midcap v&agrave; smallcap mạnh mẽ, v&agrave; đưa 2 chỉ số n&agrave;y li&ecirc;n tục đạt đỉnh.

C&aacute;c yếu tố ch&iacute;nh t&aacute;c động đến thị trường chứng kho&aacute;n trong 4 th&aacute;ng cuối năm

Thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam trong những th&aacute;ng cuối năm nhiều khả năng vẫn được dẫn dắt chủ yếu bởi c&acirc;u chuyện hồi phục của nền kinh tế nội địa. Hơn 80% doanh nghiệp ni&ecirc;m yết c&oacute; hoạt động gắn chặt trực tiếp hoặc gi&aacute;n tiếp với đầu tư v&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng trong nước, v&igrave; vậy xu hướng phục hồi của cầu nội địa sẽ tiếp tục l&agrave; động lực quan trọng cho lợi nhuận doanh nghiệp cũng như diễn biến thị trường. Song song với đ&oacute;, kỳ vọng về qu&aacute; tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng thị trường cũng đang đ&oacute;ng vai tr&ograve; hỗ trợ t&acirc;m l&yacute; t&iacute;ch cực. Nếu tiến tr&igrave;nh n&agrave;y c&oacute; th&ecirc;m bước tiến mới, thị trường c&oacute; thể được định gi&aacute; cao hơn trong ngắn hạn nhờ thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền trong nước v&agrave; kỳ vọng d&ograve;ng vốn ngoại d&agrave;i hạn.

Tuy nhi&ecirc;n, một rủi ro kh&ocirc;ng thể bỏ qua l&agrave; &aacute;p lực tỷ gi&aacute;. Từ đầu năm đến nay, VND đ&atilde; mất gi&aacute; hơn 3,7% so với USD. Nếu xu hướng n&agrave;y k&eacute;o d&agrave;i, Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước c&oacute; thể buộc phải điều chỉnh ch&iacute;nh s&aacute;ch ngắn hạn (nhưng vẫn duy tr&igrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch chung l&agrave; hỗ trợ kinh tế), trong khi khối ngoại c&oacute; khả năng tiếp tục duy tr&igrave; trạng th&aacute;i b&aacute;n r&ograve;ng. Đ&acirc;y sẽ l&agrave; yếu tố tạo sức &eacute;p l&ecirc;n đ&agrave; tăng của VN-Index trong c&aacute;c th&aacute;ng c&ograve;n lại.

Ngo&agrave;i ra, yếu tố quốc tế cũng sẽ để lại dấu ấn r&otilde; n&eacute;t trong qu&yacute; IV. Tại Mỹ, những t&aacute;c động của thuế quan l&ecirc;n lạm ph&aacute;t v&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng sẽ dần hiện r&otilde;, từ đ&oacute; ảnh hưởng trực tiếp đến ch&iacute;nh s&aacute;ch điều h&agrave;nh của Fed cũng như triển vọng tăng trưởng của kinh tế Mỹ. Với độ mở của nền kinh tế Việt Nam, những biến động n&agrave;y chắc chắn sẽ lan tỏa đến t&acirc;m l&yacute; v&agrave; d&ograve;ng vốn tr&ecirc;n thị trường trong nước.

Do đ&oacute;, nh&agrave; đầu tư cần theo d&otilde;i s&aacute;t cả hai nh&oacute;m yếu tố: động lực nội địa &ndash; phục hồi ti&ecirc;u d&ugrave;ng, đầu tư, tiến tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng; v&agrave; biến số b&ecirc;n ngo&agrave;i &ndash; diễn biến tỷ gi&aacute;, ch&iacute;nh s&aacute;ch Fed v&agrave; triển vọng kinh tế Mỹ, để c&oacute; chiến lược đầu tư ph&ugrave; hợp trong giai đoạn sắp tới.

Nhiều cổ phiếu đ&atilde; đạt mức định gi&aacute; hợp l&yacute;

Sau nhịp tăng mạnh vừa qua, VN-Index x&aacute;c suất cao vẫn trong một &ldquo;uptrend&rdquo; lớn với chu kỳ lớn t&iacute;nh từ đ&aacute;y 500 phi&ecirc;n, do hiệu suất của thị trường mới đi hơn 1/2 chặng đường so với c&aacute;c đợt &ldquo;uptrend&rdquo; trước.

Tuy nhi&ecirc;n, c&aacute;c đợt điều chỉnh ho&agrave;n to&agrave;n c&oacute; thể xảy ra sau khi nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng tăng tốc mạnh. Định gi&aacute; hiện tại của cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng kh&aacute; giống với &ldquo;s&oacute;ng&rdquo; ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n lần 1 khi đa số P/B nh&oacute;m n&agrave;y hiện diễn biến tương tự từ v&ugrave;ng thấp lịch sử vượt trung b&igrave;nh như cuối th&aacute;ng 1/2021.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250903/images/image-2-2052.jpg" style="height:396px; width:600px">

Sau &ldquo;s&oacute;ng&rdquo; ng&acirc;n h&agrave;ng giai đoạn 1, cơ hội sẽ mở ra cho nhiều nh&oacute;m cổ phiếu trong 4 th&aacute;ng cuối năm. Đ&acirc;y sẽ l&agrave; giai đoạn chọn cổ phiếu theo phương ph&aacute;p FA (ph&acirc;n t&iacute;ch cơ bản). Nh&oacute;m t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; bất động sản vẫn c&ograve;n sức h&uacute;t lớn nhưng điều quan trọng l&agrave; thời điểm giải ng&acirc;n mua v&agrave;o cổ phiếu.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250903/images/image-3-2053.jpg" style="height:398px; width:600px">

T&oacute;m lại, giai đoạn tới sẽ c&oacute; nhiều động lực mới, sự ph&acirc;n h&oacute;a mạnh c&oacute; thể xảy ra. Đặc biệt, c&aacute;c nh&oacute;m cổ phiếu tăng n&oacute;ng c&oacute; thể tiếp tục tăng điểm song điều quan trọng vẫn l&agrave; thời điểm mua cổ phiếu.

Ngắn hạn, so s&aacute;nh với đ&agrave; tăng ngắn hạn theo h&igrave;nh b&ecirc;n dưới (Chart tăng ngắn hạn từ đ&aacute;y 100 phi&ecirc;n) th&igrave; VN-Index đ&atilde; c&oacute; đ&agrave; tăng tốt nhất từ 2010-nay, nếu c&oacute; nhịp nghỉ ngơi cũng l&agrave; điều dễ hiểu.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250903/images/image-4-2053.jpg" style="height:779px; width:600px">

Nếu so về EPS, VN-Index đ&atilde; phản &aacute;nh kỳ vọng lợi nhuận đến cuối năm nay, nhưng chưa chạm tới bức tranh 2026.

Nh&igrave;n từ g&oacute;c độ Bottom-up, phần lớn cổ phiếu lớn đ&atilde; tiệm cận fair value (định gi&aacute; hợp l&yacute;), chỉ khoảng 20% c&ograve;n dư địa tương đối r&otilde; r&agrave;ng. V&igrave; vậy, sau thời gian d&agrave;i giữ quan điểm bullish (quan điểm lạc quan về chuyển vọng thị trường), t&ocirc;i chuyển sang trung lập trong ngắn hạn.

Bottom-up: Khi sử dụng Bottom-up, nh&agrave; đầu tư ch&uacute; trọng v&agrave;o ph&acirc;n t&iacute;ch c&aacute;c chỉ số cơ bản v&agrave; định t&iacute;nh của cổ phiếu. Sau đ&oacute; mới xem x&eacute;t kỹ hơn đến nguy&ecirc;n nh&acirc;n v&agrave; tiềm lực của doanh nghiệp. Phương ph&aacute;p n&agrave;y thường &iacute;t ch&uacute; &yacute; đến c&aacute;c yếu tố vĩ m&ocirc; hay chu kỳ thị trường.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250903/images/image-5-2053.jpg" style="height:405px; width:600px">

Điều n&agrave;y kh&ocirc;ng c&oacute; nghĩa thị trường xấu đi, m&agrave; chỉ l&agrave; &ldquo;upside&rdquo; trước mắt kh&ocirc;ng c&ograve;n hấp dẫn so với rủi ro đi k&egrave;m để d&ugrave;ng margin. C&oacute; thể sẽ l&agrave; một nhịp sideways (đi ngang) t&iacute;ch lũy, hoặc cần một &ldquo;true correction&rdquo; (phi&ecirc;n điều chỉnh) để thị trường lấy sức đi xa hơn.

Trung hạn, thị trường vẫn trong chu kỳ t&iacute;ch cực. Nếu t&iacute;nh theo chu kỳ, th&igrave; VN-Index mới chỉ đi được khoảng 50% chặng đường trung b&igrave;nh của một chu kỳ tăng gi&aacute; (Chart Tăng từ đ&aacute;y 500 phi&ecirc;n thường phản &aacute;nh 1 cycle).

Quan trọng hơn, dự ph&oacute;ng EPS đến 2026 cho thấy dư địa c&ograve;n kh&aacute; rộng mở. Nghĩa l&agrave;, bức tranh trung hạn vẫn rất s&aacute;ng.

Trong bối cảnh ngắn hạn tăng n&oacute;ng nhưng trung hạn triển vọng, việc quan trọng nhất của nh&agrave; đầu tư l&agrave; giữ tỷ trọng hợp l&yacute;. Đừng qu&aacute; hưng phấn, v&agrave; cũng đừng d&ugrave;ng to&agrave;n bộ danh mục phản ứng theo xu hướng ngắn hạn dễ bỏ lỡ cả con s&oacute;ng d&agrave;i ph&iacute;a trước.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250903/images/image-6-2054.jpg" style="height:422px; width:600px"> 
*Cố vấn mảng Quản l&yacute; gia sản của C&ocirc;ng ty CP Tư vấn Đầu tư v&agrave; Quản l&yacute; T&agrave;i sản (FIDT)

<a href="https://nhadautu.vn/co-hoi-se-mo-ra-cho-nhieu-nhom-co-phieu-d98797.html">Link gốc</a>

Sau nhịp tăng mạnh của nhóm ngân hàng thời gian qua, dòng tiền có thể sẽ có sự lan tỏa, cơ hội sẽ mở ra cho nhiều nhóm cổ phiếu trong 4 tháng cuối năm 2025.


Sau nhịp tăng mạnh của nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng thời gian qua, d&ograve;ng tiền c&oacute; thể sẽ c&oacute; sự lan tỏa, cơ hội sẽ mở ra cho nhiều nh&oacute;m cổ phiếu trong 4 th&aacute;ng cuối năm 2025.

Thị trường chứng kho&aacute;n trong nước kết th&uacute;c 8 th&aacute;ng đầu năm với hiệu suất 32,8%, thuộc top thị trường chứng kho&aacute;n thế giới. Với việc c&aacute;c yếu tố Top-down (T&igrave;nh h&igrave;nh kinh tế vĩ m&ocirc; (GDP, lạm ph&aacute;t) v&agrave; thị trường chung) c&oacute; nhiều diễn biến t&iacute;ch cực hơn, đồng nghĩa với một số giai đoạn market c&oacute; thể chấp nhận mức định gi&aacute; cao hơn.

Động lực quan trọng từ nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng

B&ecirc;n cạnh nh&oacute;m Vingroup, một trong những động lực đưa thị trường chứng kho&aacute;n li&ecirc;n tục vượt qua c&aacute;c đỉnh cao mới l&agrave; nh&oacute;m t&agrave;i ch&iacute;nh, đ&oacute;ng g&oacute;p lớn nhất từ c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n.

Theo thống k&ecirc; từ Vietcap, nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng chiếm chủ đạo trong top 10 cổ phiếu đ&oacute;ng g&oacute;p t&iacute;ch cực nhất cho VN-Index. Đ&oacute; l&agrave; 4 cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng quốc doanh: VCB (đ&oacute;ng g&oacute;p 16,24 điểm), MBB (đ&oacute;ng g&oacute;p 13,44 điểm), BID (đ&oacute;ng g&oacute;p 8,12 điểm), CTG (đ&oacute;ng g&oacute;p 6,71 điểm); v&agrave; 3 nh&agrave; băng tư nh&acirc;n l&agrave; VPB (16,89 điểm), TCB (9,16 điểm), LPB (7,47 điểm).

Điều n&agrave;y kh&ocirc;ng c&oacute; g&igrave; lạ bởi c&aacute;c cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng n&oacute;i chung lu&ocirc;n thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền v&agrave; đ&oacute;ng g&oacute;p lớn đưa thị trường chinh phục c&aacute;c mốc cao mới trong 2/3 đoạn đường đầu của c&aacute;c uptrend. Dễ thấy nhất l&agrave; trong &ldquo;uptrend&rdquo; lớn của thị trường k&eacute;o d&agrave;i từ giữa 2020 đến đầu 2022 c&oacute; thể chỉ ra 3 giai đoạn ch&iacute;nh:

Thứ nhất, &ldquo;s&oacute;ng&rdquo; ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n lần 1 (từ qu&yacute; IV/2020 đến th&aacute;ng 1/2021) gi&uacute;p VN-Index tăng từ dưới 1.000 điểm v&agrave; th&aacute;ch thức lại v&ugrave;ng 1.200 điểm (tương đương VN-Index tăng gần 30%). Đi liền với giai đoạn n&agrave;y của chỉ số, định gi&aacute; P/B của nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng phần lớn từ v&ugrave;ng định gi&aacute; thấp đi l&ecirc;n v&ugrave;ng cao hơn trung b&igrave;nh ở th&aacute;ng 1/2021.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250903/images/image-1-2052.jpg" style="height:362px; width:600px" />

Thứ hai, &ldquo;s&oacute;ng&rdquo; ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n lần 2 (từ giữa qu&yacute; I/2021 đến đầu qu&yacute; III/2021) gi&uacute;p VN-Index tăng tiếp hơn 35% sau điều chỉnh. Đi liền với giai đoạn n&agrave;y l&agrave; đa số định gi&aacute; P/B của bank từ mức cao hơn trung b&igrave;nh l&ecirc;n v&ugrave;ng cao lịch sử định gi&aacute; trong đầu qu&yacute; III/2021.

Thứ ba, &ldquo;s&oacute;ng&rdquo; lan tỏa d&ograve;ng tiền (từ qu&yacute; III/2021 đến đầu năm 2022), thay v&igrave; chỉ số chung tăng nhanh v&agrave; mạnh như 2 giai đoạn trước, th&igrave; giai đoạn n&agrave;y của VN-Index tăng chậm v&agrave; dao động mạnh hơn. Giai đoạn n&agrave;y, đa số ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n đ&atilde; đạt đỉnh chu kỳ đầu qu&yacute; III v&agrave; điều chỉnh, d&ograve;ng tiền lan tỏa mạnh sang c&acirc;u chuyện ri&ecirc;ng, c&aacute;c cấu phần kh&aacute;c của VN30 vẫn tiếp tục tăng tốt, đặc biệt l&agrave; nh&oacute;m b&aacute;n lẻ v&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng.

Giai đoạn n&agrave;y cũng chứng kiến d&ograve;ng tiền lan tỏa sang midcap v&agrave; smallcap mạnh mẽ, v&agrave; đưa 2 chỉ số n&agrave;y li&ecirc;n tục đạt đỉnh.

C&aacute;c yếu tố ch&iacute;nh t&aacute;c động đến thị trường chứng kho&aacute;n trong 4 th&aacute;ng cuối năm

Thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam trong những th&aacute;ng cuối năm nhiều khả năng vẫn được dẫn dắt chủ yếu bởi c&acirc;u chuyện hồi phục của nền kinh tế nội địa. Hơn 80% doanh nghiệp ni&ecirc;m yết c&oacute; hoạt động gắn chặt trực tiếp hoặc gi&aacute;n tiếp với đầu tư v&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng trong nước, v&igrave; vậy xu hướng phục hồi của cầu nội địa sẽ tiếp tục l&agrave; động lực quan trọng cho lợi nhuận doanh nghiệp cũng như diễn biến thị trường. Song song với đ&oacute;, kỳ vọng về qu&aacute; tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng thị trường cũng đang đ&oacute;ng vai tr&ograve; hỗ trợ t&acirc;m l&yacute; t&iacute;ch cực. Nếu tiến tr&igrave;nh n&agrave;y c&oacute; th&ecirc;m bước tiến mới, thị trường c&oacute; thể được định gi&aacute; cao hơn trong ngắn hạn nhờ thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền trong nước v&agrave; kỳ vọng d&ograve;ng vốn ngoại d&agrave;i hạn.

Tuy nhi&ecirc;n, một rủi ro kh&ocirc;ng thể bỏ qua l&agrave; &aacute;p lực tỷ gi&aacute;. Từ đầu năm đến nay, VND đ&atilde; mất gi&aacute; hơn 3,7% so với USD. Nếu xu hướng n&agrave;y k&eacute;o d&agrave;i, Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước c&oacute; thể buộc phải điều chỉnh ch&iacute;nh s&aacute;ch ngắn hạn (nhưng vẫn duy tr&igrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch chung l&agrave; hỗ trợ kinh tế), trong khi khối ngoại c&oacute; khả năng tiếp tục duy tr&igrave; trạng th&aacute;i b&aacute;n r&ograve;ng. Đ&acirc;y sẽ l&agrave; yếu tố tạo sức &eacute;p l&ecirc;n đ&agrave; tăng của VN-Index trong c&aacute;c th&aacute;ng c&ograve;n lại.

Ngo&agrave;i ra, yếu tố quốc tế cũng sẽ để lại dấu ấn r&otilde; n&eacute;t trong qu&yacute; IV. Tại Mỹ, những t&aacute;c động của thuế quan l&ecirc;n lạm ph&aacute;t v&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng sẽ dần hiện r&otilde;, từ đ&oacute; ảnh hưởng trực tiếp đến ch&iacute;nh s&aacute;ch điều h&agrave;nh của Fed cũng như triển vọng tăng trưởng của kinh tế Mỹ. Với độ mở của nền kinh tế Việt Nam, những biến động n&agrave;y chắc chắn sẽ lan tỏa đến t&acirc;m l&yacute; v&agrave; d&ograve;ng vốn tr&ecirc;n thị trường trong nước.

Do đ&oacute;, nh&agrave; đầu tư cần theo d&otilde;i s&aacute;t cả hai nh&oacute;m yếu tố: động lực nội địa &ndash; phục hồi ti&ecirc;u d&ugrave;ng, đầu tư, tiến tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng; v&agrave; biến số b&ecirc;n ngo&agrave;i &ndash; diễn biến tỷ gi&aacute;, ch&iacute;nh s&aacute;ch Fed v&agrave; triển vọng kinh tế Mỹ, để c&oacute; chiến lược đầu tư ph&ugrave; hợp trong giai đoạn sắp tới.

Nhiều cổ phiếu đ&atilde; đạt mức định gi&aacute; hợp l&yacute;

Sau nhịp tăng mạnh vừa qua, VN-Index x&aacute;c suất cao vẫn trong một &ldquo;uptrend&rdquo; lớn với chu kỳ lớn t&iacute;nh từ đ&aacute;y 500 phi&ecirc;n, do hiệu suất của thị trường mới đi hơn 1/2 chặng đường so với c&aacute;c đợt &ldquo;uptrend&rdquo; trước.

Tuy nhi&ecirc;n, c&aacute;c đợt điều chỉnh ho&agrave;n to&agrave;n c&oacute; thể xảy ra sau khi nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng tăng tốc mạnh. Định gi&aacute; hiện tại của cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng kh&aacute; giống với &ldquo;s&oacute;ng&rdquo; ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n lần 1 khi đa số P/B nh&oacute;m n&agrave;y hiện diễn biến tương tự từ v&ugrave;ng thấp lịch sử vượt trung b&igrave;nh như cuối th&aacute;ng 1/2021.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250903/images/image-2-2052.jpg" style="height:396px; width:600px" />

Sau &ldquo;s&oacute;ng&rdquo; ng&acirc;n h&agrave;ng giai đoạn 1, cơ hội sẽ mở ra cho nhiều nh&oacute;m cổ phiếu trong 4 th&aacute;ng cuối năm. Đ&acirc;y sẽ l&agrave; giai đoạn chọn cổ phiếu theo phương ph&aacute;p FA (ph&acirc;n t&iacute;ch cơ bản). Nh&oacute;m t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; bất động sản vẫn c&ograve;n sức h&uacute;t lớn nhưng điều quan trọng l&agrave; thời điểm giải ng&acirc;n mua v&agrave;o cổ phiếu.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250903/images/image-3-2053.jpg" style="height:398px; width:600px" />

T&oacute;m lại, giai đoạn tới sẽ c&oacute; nhiều động lực mới, sự ph&acirc;n h&oacute;a mạnh c&oacute; thể xảy ra. Đặc biệt, c&aacute;c nh&oacute;m cổ phiếu tăng n&oacute;ng c&oacute; thể tiếp tục tăng điểm song điều quan trọng vẫn l&agrave; thời điểm mua cổ phiếu.

Ngắn hạn, so s&aacute;nh với đ&agrave; tăng ngắn hạn theo h&igrave;nh b&ecirc;n dưới (Chart tăng ngắn hạn từ đ&aacute;y 100 phi&ecirc;n) th&igrave; VN-Index đ&atilde; c&oacute; đ&agrave; tăng tốt nhất từ 2010-nay, nếu c&oacute; nhịp nghỉ ngơi cũng l&agrave; điều dễ hiểu.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250903/images/image-4-2053.jpg" style="height:779px; width:600px" />

Nếu so về EPS, VN-Index đ&atilde; phản &aacute;nh kỳ vọng lợi nhuận đến cuối năm nay, nhưng chưa chạm tới bức tranh 2026.

Nh&igrave;n từ g&oacute;c độ Bottom-up, phần lớn cổ phiếu lớn đ&atilde; tiệm cận fair value (định gi&aacute; hợp l&yacute;), chỉ khoảng 20% c&ograve;n dư địa tương đối r&otilde; r&agrave;ng. V&igrave; vậy, sau thời gian d&agrave;i giữ quan điểm bullish (quan điểm lạc quan về chuyển vọng thị trường), t&ocirc;i chuyển sang trung lập trong ngắn hạn.

Bottom-up: Khi sử dụng Bottom-up, nh&agrave; đầu tư ch&uacute; trọng v&agrave;o ph&acirc;n t&iacute;ch c&aacute;c chỉ số cơ bản v&agrave; định t&iacute;nh của cổ phiếu. Sau đ&oacute; mới xem x&eacute;t kỹ hơn đến nguy&ecirc;n nh&acirc;n v&agrave; tiềm lực của doanh nghiệp. Phương ph&aacute;p n&agrave;y thường &iacute;t ch&uacute; &yacute; đến c&aacute;c yếu tố vĩ m&ocirc; hay chu kỳ thị trường.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250903/images/image-5-2053.jpg" style="height:405px; width:600px" />

Điều n&agrave;y kh&ocirc;ng c&oacute; nghĩa thị trường xấu đi, m&agrave; chỉ l&agrave; &ldquo;upside&rdquo; trước mắt kh&ocirc;ng c&ograve;n hấp dẫn so với rủi ro đi k&egrave;m để d&ugrave;ng margin. C&oacute; thể sẽ l&agrave; một nhịp sideways (đi ngang) t&iacute;ch lũy, hoặc cần một &ldquo;true correction&rdquo; (phi&ecirc;n điều chỉnh) để thị trường lấy sức đi xa hơn.

Trung hạn, thị trường vẫn trong chu kỳ t&iacute;ch cực. Nếu t&iacute;nh theo chu kỳ, th&igrave; VN-Index mới chỉ đi được khoảng 50% chặng đường trung b&igrave;nh của một chu kỳ tăng gi&aacute; (Chart Tăng từ đ&aacute;y 500 phi&ecirc;n thường phản &aacute;nh 1 cycle).

Quan trọng hơn, dự ph&oacute;ng EPS đến 2026 cho thấy dư địa c&ograve;n kh&aacute; rộng mở. Nghĩa l&agrave;, bức tranh trung hạn vẫn rất s&aacute;ng.

Trong bối cảnh ngắn hạn tăng n&oacute;ng nhưng trung hạn triển vọng, việc quan trọng nhất của nh&agrave; đầu tư l&agrave; giữ tỷ trọng hợp l&yacute;. Đừng qu&aacute; hưng phấn, v&agrave; cũng đừng d&ugrave;ng to&agrave;n bộ danh mục phản ứng theo xu hướng ngắn hạn dễ bỏ lỡ cả con s&oacute;ng d&agrave;i ph&iacute;a trước.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250903/images/image-6-2054.jpg" style="height:422px; width:600px" /> 
*Cố vấn mảng Quản l&yacute; gia sản của C&ocirc;ng ty CP Tư vấn Đầu tư v&agrave; Quản l&yacute; T&agrave;i sản (FIDT)

<a href="https://nhadautu.vn/co-hoi-se-mo-ra-cho-nhieu-nhom-co-phieu-d98797.html">Link gốc</a>