VinaCapital cũng đưa ra những yếu tố đặc th&ugrave; quan trọng nhất m&agrave; nh&agrave; đầu tư tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam cần lưu &yacute; trong năm nay.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260125/images/1000x-1-15916142332851991482808.jpg" style="height:400px; width:600px">

Trong b&aacute;o c&aacute;o mới nhất, VinaCapital đ&aacute;nh gi&aacute; 2026 nhiều khả năng sẽ tiếp tục l&agrave; một năm m&agrave; c&aacute;c nh&agrave; đầu tư theo trường ph&aacute;i cơ bản sử dụng c&aacute;ch tiếp cận chọn lọc khi thị trường được định h&igrave;nh l&agrave; &ldquo;bức tranh gh&eacute;p của c&aacute;c yếu tố đặc th&ugrave;&rdquo;.

Việc sử dụng phương ph&aacute;p đầu tư &ldquo;từ tr&ecirc;n xuống&rdquo; (top-down) để đầu tư v&agrave;o VN-Index l&agrave; kh&aacute; r&otilde; r&agrave;ng nhưng đầu tư v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam c&ograve;n đ&ograve;i hỏi khả năng chọn lọc cổ phiếu theo phương ph&aacute;p &ldquo;từ dưới l&ecirc;n&rdquo; (bottom-up).

VinaCapital đ&aacute;nh gi&aacute; Việt Nam vẫn l&agrave; điểm đến hấp dẫn trong khu vực, dựa tr&ecirc;n c&aacute;c yếu tố sau:

Thứ nhất, VN-Index hiện đang giao dịch ở mức P/E dự ph&oacute;ng năm t&agrave;i ch&iacute;nh 2026 khoảng 13 lần, trong khi tăng trưởng lợi nhuận dự kiến đạt 18%, tương ứng với hệ số PEG khoảng 0,7 lần.

Thứ hai, tăng trưởng lợi nhuận của phần lớn c&aacute;c ng&agrave;nh được kỳ vọng khoảng 10&ndash;20% trong năm 2026 (với một số ng&agrave;nh/nh&oacute;m doanh nghiệp vượt trội c&oacute; thể đạt mức tăng trưởng gần 30%).

Thứ ba, c&aacute;c cải c&aacute;ch v&agrave; biện ph&aacute;p hỗ trợ của Ch&iacute;nh phủ được kỳ vọng sẽ th&uacute;c đẩy mạnh mẽ hoạt động ph&aacute;t triển bất động sản, qua đ&oacute; mang lại lợi &iacute;ch cho c&aacute;c doanh nghiệp bất động sản v&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng &ndash; hai nh&oacute;m chiếm hơn một nửa tỷ trọng của VN-Index.

C&aacute;c yếu tố t&iacute;ch cực tiềm năng kh&aacute;c bao gồm hoạt động IPO ng&agrave;y c&agrave;ng tăng v&agrave; khả năng d&ograve;ng vốn nước ngo&agrave;i quay trở lại thị trường.

Trong hai năm qua, khối ngoại đ&atilde; b&aacute;n r&ograve;ng khoảng 9 tỷ USD cổ phiếu Việt Nam, v&agrave; nhiều khả năng sẽ giải ng&acirc;n một phần vốn trở lại khi Việt Nam được FTSE ch&iacute;nh thức n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi.

Theo VinaCapital, lực mua trong nước đ&atilde; b&ugrave; đắp cho hoạt động b&aacute;n r&ograve;ng của khối ngoại, thể hiện nhu cầu mạnh mẽ từ nh&agrave; đầu tư trong nước v&agrave; nhờ vậy hỗ trợ việc đẩy mạnh hoạt động IPO, trong đ&oacute; đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; kế hoạch ni&ecirc;m yết của chuỗi b&aacute;n lẻ điện m&aacute;y h&agrave;ng đầu Việt Nam &ndash; Điện M&aacute;y Xanh &ndash; v&agrave;o năm 2026. Ngo&agrave;i ra, khoảng 20 thương vụ ni&ecirc;m yết kh&aacute;c trong v&ograve;ng ba năm tới c&oacute; thể bổ sung th&ecirc;m vốn h&oacute;a khoảng 20 tỷ USD cho thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam.

Mặc d&ugrave; phương ph&aacute;p đầu tư &ldquo;từ tr&ecirc;n xuống&rdquo; v&agrave;o VN-Index l&agrave; thuyết phục, nhưng sự ph&acirc;n h&oacute;a ở cấp độ cổ phiếu nhiều khả năng sẽ l&agrave; đặc điểm nổi bật của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam trong năm 2026. Chẳng hạn, hệ số P/E dự ph&oacute;ng của VN-Index hiện ở mức khoảng 13 lần, nhưng nếu loại trừ nh&oacute;m cổ phiếu thuộc hệ sinh th&aacute;i Vingroup, mức định gi&aacute; thực chất của thị trường chỉ v&agrave;o khoảng 11 lần.

Dưới đ&acirc;y, VinaCapital đưa ra những yếu tố đặc th&ugrave; quan trọng nhất m&agrave; nh&agrave; đầu tư tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam cần lưu &yacute; trong năm nay:

L&atilde;i suất tăng v&agrave; ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng (chiếm 31% tỷ trọng VN-Index)

Theo VinaCapital, cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng, hiện chiếm khoảng 31% tỷ trọng của VN-Index, đang giao dịch ở mức định gi&aacute; khoảng 1,4 lần gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch (P/B), trong khi lợi nhuận tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu (ROE) đạt khoảng 17%. VinaCapital kỳ vọng lợi nhuận của nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng sẽ tăng trưởng ở mức cao (~17%).

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, l&atilde;i suất tại Việt Nam dự b&aacute;o sẽ tiếp tục tăng th&ecirc;m 50&ndash;100 điểm cơ bản trong năm 2026 (đối với l&atilde;i suất tiền gửi kỳ hạn 12 th&aacute;ng). &quot;L&atilde;i suất tăng thường c&oacute; t&aacute;c động t&iacute;ch cực đến bi&ecirc;n l&atilde;i r&ograve;ng v&agrave; lợi nhuận của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng, từ đ&oacute; tạo cơ sở thuyết phục cho việc ph&acirc;n bổ tỷ trọng cao hơn v&agrave;o cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng, d&ugrave; vẫn cần lưu &yacute; đến c&aacute;c yếu tố đặc th&ugrave; như chất lượng t&agrave;i sản của từng ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; những rủi ro ri&ecirc;ng lẻ kh&aacute;c&quot;, nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch cho hay.&nbsp;

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260125/images/image(21)(1).png" style="height:350px; width:600px">

Mặt kh&aacute;c, một số ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n c&oacute; thể chấp nhận hy sinh một phần bi&ecirc;n l&atilde;i r&ograve;ng để hỗ trợ c&aacute;c chủ đầu tư dự &aacute;n bất động sản. T&oacute;m lại, trong khi một số ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; chi ph&iacute; vốn thấp đang ở vị thế thuận lợi để hưởng lợi từ m&ocirc;i trường l&atilde;i suất tăng, việc tr&aacute;nh c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; tỷ lệ cho vay tr&ecirc;n huy động (LDR) qu&aacute; cao v&agrave; tập trung đ&aacute;nh gi&aacute; chất lượng t&agrave;i sản sẽ l&agrave; yếu tố then chốt &mdash; n&oacute;i c&aacute;ch kh&aacute;c, lựa chọn cổ phiếu theo phương ph&aacute;p &ldquo;từ dưới l&ecirc;n&rdquo; l&agrave; ch&igrave;a kh&oacute;a để đầu tư th&agrave;nh c&ocirc;ng v&agrave;o cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng tại Việt Nam.

Bất động sản v&agrave; đầu tư c&ocirc;ng (lần lượt chiếm 26% v&agrave; 3% tỷ trọng VN-Index)

Theo VinaCapital, việc l&atilde;i suất tăng gần đ&acirc;y đ&atilde; khiến nhu cầu đầu cơ tr&ecirc;n thị trường bất động sản hạ nhiệt v&agrave; buộc người mua để ở trở n&ecirc;n thận trọng hơn. Đặc biệt, c&aacute;c dự &aacute;n c&oacute; mức gi&aacute; qu&aacute; cao hoặc chất lượng x&acirc;y dựng k&eacute;m đ&atilde; ghi nhận t&igrave;nh trạng giao dịch gần như &ldquo;đ&oacute;ng băng&rdquo;.

D&ugrave; kh&ocirc;ng cho rằng thị trường sẽ chứng kiến một đợt tăng gi&aacute; mạnh hay trạng th&aacute;i giao dịch s&ocirc;i động trong năm nay, nhưng nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch vẫn kỳ vọng tốc độ hấp thụ sẽ duy tr&igrave; ổn định đối với c&aacute;c sản phẩm nh&agrave; ở ph&ugrave; hợp với nhu cầu ở thực. Sự kh&aacute;c biệt n&agrave;y một lần nữa nhấn mạnh tầm quan trọng của phương ph&aacute;p đầu tư &ldquo;từ dưới l&ecirc;n&rdquo;, cho ph&eacute;p nh&agrave; đầu tư ph&acirc;n biệt r&otilde; giữa c&aacute;c doanh nghiệp bất động sản ni&ecirc;m yết dựa tr&ecirc;n những đặc điểm ri&ecirc;ng biệt đ&oacute;.

Cuối c&ugrave;ng, việc đẩy mạnh chi ti&ecirc;u c&ocirc;ng của Ch&iacute;nh phủ cũng mở ra c&aacute;c cơ hội đầu tư cho c&aacute;c nh&agrave; quản l&yacute; quỹ, d&ugrave; nhiều doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp chưa được ni&ecirc;m yết. Tuy vậy, c&aacute;c nh&agrave; đầu tư chọn lọc c&oacute; thể t&igrave;m ra một số doanh nghiệp ni&ecirc;m yết ở vị thế thuận lợi, vừa hưởng lợi từ mức tăng chung của đầu tư hạ tầng c&ocirc;ng, vừa sở hữu c&aacute;c yếu tố đặc th&ugrave; t&iacute;ch cực.

Chẳng hạn, c&aacute;c doanh nghiệp dịch vụ dầu kh&iacute; c&oacute; thể hưởng lợi từ đẩy mạnh hạ tầng năng lượng của Việt Nam hay doanh nghiệp sản xuất th&eacute;p h&agrave;ng đầu Việt Nam l&agrave; HPG cũng được hưởng lợi từ đầu tư hạ tầng v&agrave; đang trong qu&aacute; tr&igrave;nh tăng gấp đ&ocirc;i c&ocirc;ng suất sản xuất &mdash; yếu tố từng đ&oacute;ng vai tr&ograve; l&agrave; động lực quan trọng đối với cổ phiếu n&agrave;y trong qu&aacute; khứ.

Cho vay k&yacute; quỹ﻿﻿

Dư nợ cho vay k&yacute; quỹ đ&atilde; tăng l&ecirc;n tr&ecirc;n 10 tỷ USD trong năm 2025 g&oacute;p phần th&uacute;c đẩy đ&agrave; tăng mạnh của VN-Index trong năm qua.

Trong những tuần cuối năm 2025, t&igrave;nh trạng thắt chặt thanh khoản hệ thống như đ&atilde; đề cập đ&atilde; dẫn đến sự thu hẹp một phần hoạt động cho vay k&yacute; quỹ. Đồng thời, đ&atilde; xuất hiện lo ngại về hiện tượng &ldquo;ưu ti&ecirc;n t&iacute;n dụng&rdquo;, khi hoạt động cho vay được ưu ti&ecirc;n đến c&aacute;c tập đo&agrave;n/doanh nghiệp lớn v&agrave; l&agrave;m hạn chế khả năng tiếp cận vốn của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, doanh nghiệp vừa v&agrave; nhỏ cũng như c&aacute;c th&agrave;nh phần kh&aacute;c.

Tuy nhi&ecirc;n, &aacute;p lực n&agrave;y đang phần n&agrave;o được nới lỏng sau khi đ&atilde; qua thời điểm kết th&uacute;c năm t&agrave;i ch&iacute;nh, do c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng phải đ&aacute;p ứng c&aacute;c tỷ lệ an to&agrave;n thanh khoản theo quy định tại thời điểm cuối năm.

V&igrave; vậy, VinaCapital kỳ vọng hoạt động cho vay k&yacute; quỹ sẽ được kh&ocirc;i phục ở một mức độ nhất định v&agrave; c&oacute; thể hỗ trợ thị trường trong giai đoạn trước kỳ nghỉ Tết Nguy&ecirc;n đ&aacute;n, đặc biệt khi cho vay đối với c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n vẫn hấp dẫn c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng x&eacute;t tr&ecirc;n g&oacute;c độ bi&ecirc;n l&atilde;i r&ograve;ng (NIM). Cũng cần lưu &yacute; rằng một số doanh nghiệp ni&ecirc;m yết c&oacute; vay vốn bằng c&aacute;ch thế chấp cổ phiếu - sẽ phải t&aacute;i cơ cấu hoặc gia hạn c&aacute;c khoản vay đ&aacute;o hạn đ&oacute; v&agrave;o một thời điểm n&agrave;o đ&oacute; trong năm 2026.

Dương Ngọc

<a href="https://markettimes.vn/chuyen-gia-vinacapital-khoang-20-ty-usd-von-hoa-chuan-bi-do-bo-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-105267.html">Link gốc</a>

VinaCapital cũng đưa ra những yếu tố đặc thù quan trọng nhất mà nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam cần lưu ý trong năm nay.


VinaCapital cũng đưa ra những yếu tố đặc th&ugrave; quan trọng nhất m&agrave; nh&agrave; đầu tư tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam cần lưu &yacute; trong năm nay.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260125/images/1000x-1-15916142332851991482808.jpg" style="height:400px; width:600px" />

Trong b&aacute;o c&aacute;o mới nhất, VinaCapital đ&aacute;nh gi&aacute; 2026 nhiều khả năng sẽ tiếp tục l&agrave; một năm m&agrave; c&aacute;c nh&agrave; đầu tư theo trường ph&aacute;i cơ bản sử dụng c&aacute;ch tiếp cận chọn lọc khi thị trường được định h&igrave;nh l&agrave; &ldquo;bức tranh gh&eacute;p của c&aacute;c yếu tố đặc th&ugrave;&rdquo;.

Việc sử dụng phương ph&aacute;p đầu tư &ldquo;từ tr&ecirc;n xuống&rdquo; (top-down) để đầu tư v&agrave;o VN-Index l&agrave; kh&aacute; r&otilde; r&agrave;ng nhưng đầu tư v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam c&ograve;n đ&ograve;i hỏi khả năng chọn lọc cổ phiếu theo phương ph&aacute;p &ldquo;từ dưới l&ecirc;n&rdquo; (bottom-up).

VinaCapital đ&aacute;nh gi&aacute; Việt Nam vẫn l&agrave; điểm đến hấp dẫn trong khu vực, dựa tr&ecirc;n c&aacute;c yếu tố sau:

Thứ nhất, VN-Index hiện đang giao dịch ở mức P/E dự ph&oacute;ng năm t&agrave;i ch&iacute;nh 2026 khoảng 13 lần, trong khi tăng trưởng lợi nhuận dự kiến đạt 18%, tương ứng với hệ số PEG khoảng 0,7 lần.

Thứ hai, tăng trưởng lợi nhuận của phần lớn c&aacute;c ng&agrave;nh được kỳ vọng khoảng 10&ndash;20% trong năm 2026 (với một số ng&agrave;nh/nh&oacute;m doanh nghiệp vượt trội c&oacute; thể đạt mức tăng trưởng gần 30%).

Thứ ba, c&aacute;c cải c&aacute;ch v&agrave; biện ph&aacute;p hỗ trợ của Ch&iacute;nh phủ được kỳ vọng sẽ th&uacute;c đẩy mạnh mẽ hoạt động ph&aacute;t triển bất động sản, qua đ&oacute; mang lại lợi &iacute;ch cho c&aacute;c doanh nghiệp bất động sản v&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng &ndash; hai nh&oacute;m chiếm hơn một nửa tỷ trọng của VN-Index.

C&aacute;c yếu tố t&iacute;ch cực tiềm năng kh&aacute;c bao gồm hoạt động IPO ng&agrave;y c&agrave;ng tăng v&agrave; khả năng d&ograve;ng vốn nước ngo&agrave;i quay trở lại thị trường.

Trong hai năm qua, khối ngoại đ&atilde; b&aacute;n r&ograve;ng khoảng 9 tỷ USD cổ phiếu Việt Nam, v&agrave; nhiều khả năng sẽ giải ng&acirc;n một phần vốn trở lại khi Việt Nam được FTSE ch&iacute;nh thức n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi.

Theo VinaCapital, lực mua trong nước đ&atilde; b&ugrave; đắp cho hoạt động b&aacute;n r&ograve;ng của khối ngoại, thể hiện nhu cầu mạnh mẽ từ nh&agrave; đầu tư trong nước v&agrave; nhờ vậy hỗ trợ việc đẩy mạnh hoạt động IPO, trong đ&oacute; đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; kế hoạch ni&ecirc;m yết của chuỗi b&aacute;n lẻ điện m&aacute;y h&agrave;ng đầu Việt Nam &ndash; Điện M&aacute;y Xanh &ndash; v&agrave;o năm 2026. Ngo&agrave;i ra, khoảng 20 thương vụ ni&ecirc;m yết kh&aacute;c trong v&ograve;ng ba năm tới c&oacute; thể bổ sung th&ecirc;m vốn h&oacute;a khoảng 20 tỷ USD cho thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam.

Mặc d&ugrave; phương ph&aacute;p đầu tư &ldquo;từ tr&ecirc;n xuống&rdquo; v&agrave;o VN-Index l&agrave; thuyết phục, nhưng sự ph&acirc;n h&oacute;a ở cấp độ cổ phiếu nhiều khả năng sẽ l&agrave; đặc điểm nổi bật của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam trong năm 2026. Chẳng hạn, hệ số P/E dự ph&oacute;ng của VN-Index hiện ở mức khoảng 13 lần, nhưng nếu loại trừ nh&oacute;m cổ phiếu thuộc hệ sinh th&aacute;i Vingroup, mức định gi&aacute; thực chất của thị trường chỉ v&agrave;o khoảng 11 lần.

Dưới đ&acirc;y, VinaCapital đưa ra những yếu tố đặc th&ugrave; quan trọng nhất m&agrave; nh&agrave; đầu tư tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam cần lưu &yacute; trong năm nay:

L&atilde;i suất tăng v&agrave; ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng (chiếm 31% tỷ trọng VN-Index)

Theo VinaCapital, cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng, hiện chiếm khoảng 31% tỷ trọng của VN-Index, đang giao dịch ở mức định gi&aacute; khoảng 1,4 lần gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch (P/B), trong khi lợi nhuận tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu (ROE) đạt khoảng 17%. VinaCapital kỳ vọng lợi nhuận của nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng sẽ tăng trưởng ở mức cao (~17%).

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, l&atilde;i suất tại Việt Nam dự b&aacute;o sẽ tiếp tục tăng th&ecirc;m 50&ndash;100 điểm cơ bản trong năm 2026 (đối với l&atilde;i suất tiền gửi kỳ hạn 12 th&aacute;ng). &quot;L&atilde;i suất tăng thường c&oacute; t&aacute;c động t&iacute;ch cực đến bi&ecirc;n l&atilde;i r&ograve;ng v&agrave; lợi nhuận của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng, từ đ&oacute; tạo cơ sở thuyết phục cho việc ph&acirc;n bổ tỷ trọng cao hơn v&agrave;o cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng, d&ugrave; vẫn cần lưu &yacute; đến c&aacute;c yếu tố đặc th&ugrave; như chất lượng t&agrave;i sản của từng ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; những rủi ro ri&ecirc;ng lẻ kh&aacute;c&quot;, nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch cho hay.&nbsp;

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260125/images/image(21)(1).png" style="height:350px; width:600px" />

Mặt kh&aacute;c, một số ng&acirc;n h&agrave;ng tư nh&acirc;n c&oacute; thể chấp nhận hy sinh một phần bi&ecirc;n l&atilde;i r&ograve;ng để hỗ trợ c&aacute;c chủ đầu tư dự &aacute;n bất động sản. T&oacute;m lại, trong khi một số ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; chi ph&iacute; vốn thấp đang ở vị thế thuận lợi để hưởng lợi từ m&ocirc;i trường l&atilde;i suất tăng, việc tr&aacute;nh c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; tỷ lệ cho vay tr&ecirc;n huy động (LDR) qu&aacute; cao v&agrave; tập trung đ&aacute;nh gi&aacute; chất lượng t&agrave;i sản sẽ l&agrave; yếu tố then chốt &mdash; n&oacute;i c&aacute;ch kh&aacute;c, lựa chọn cổ phiếu theo phương ph&aacute;p &ldquo;từ dưới l&ecirc;n&rdquo; l&agrave; ch&igrave;a kh&oacute;a để đầu tư th&agrave;nh c&ocirc;ng v&agrave;o cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng tại Việt Nam.

Bất động sản v&agrave; đầu tư c&ocirc;ng (lần lượt chiếm 26% v&agrave; 3% tỷ trọng VN-Index)

Theo VinaCapital, việc l&atilde;i suất tăng gần đ&acirc;y đ&atilde; khiến nhu cầu đầu cơ tr&ecirc;n thị trường bất động sản hạ nhiệt v&agrave; buộc người mua để ở trở n&ecirc;n thận trọng hơn. Đặc biệt, c&aacute;c dự &aacute;n c&oacute; mức gi&aacute; qu&aacute; cao hoặc chất lượng x&acirc;y dựng k&eacute;m đ&atilde; ghi nhận t&igrave;nh trạng giao dịch gần như &ldquo;đ&oacute;ng băng&rdquo;.

D&ugrave; kh&ocirc;ng cho rằng thị trường sẽ chứng kiến một đợt tăng gi&aacute; mạnh hay trạng th&aacute;i giao dịch s&ocirc;i động trong năm nay, nhưng nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch vẫn kỳ vọng tốc độ hấp thụ sẽ duy tr&igrave; ổn định đối với c&aacute;c sản phẩm nh&agrave; ở ph&ugrave; hợp với nhu cầu ở thực. Sự kh&aacute;c biệt n&agrave;y một lần nữa nhấn mạnh tầm quan trọng của phương ph&aacute;p đầu tư &ldquo;từ dưới l&ecirc;n&rdquo;, cho ph&eacute;p nh&agrave; đầu tư ph&acirc;n biệt r&otilde; giữa c&aacute;c doanh nghiệp bất động sản ni&ecirc;m yết dựa tr&ecirc;n những đặc điểm ri&ecirc;ng biệt đ&oacute;.

Cuối c&ugrave;ng, việc đẩy mạnh chi ti&ecirc;u c&ocirc;ng của Ch&iacute;nh phủ cũng mở ra c&aacute;c cơ hội đầu tư cho c&aacute;c nh&agrave; quản l&yacute; quỹ, d&ugrave; nhiều doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp chưa được ni&ecirc;m yết. Tuy vậy, c&aacute;c nh&agrave; đầu tư chọn lọc c&oacute; thể t&igrave;m ra một số doanh nghiệp ni&ecirc;m yết ở vị thế thuận lợi, vừa hưởng lợi từ mức tăng chung của đầu tư hạ tầng c&ocirc;ng, vừa sở hữu c&aacute;c yếu tố đặc th&ugrave; t&iacute;ch cực.

Chẳng hạn, c&aacute;c doanh nghiệp dịch vụ dầu kh&iacute; c&oacute; thể hưởng lợi từ đẩy mạnh hạ tầng năng lượng của Việt Nam hay doanh nghiệp sản xuất th&eacute;p h&agrave;ng đầu Việt Nam l&agrave; HPG cũng được hưởng lợi từ đầu tư hạ tầng v&agrave; đang trong qu&aacute; tr&igrave;nh tăng gấp đ&ocirc;i c&ocirc;ng suất sản xuất &mdash; yếu tố từng đ&oacute;ng vai tr&ograve; l&agrave; động lực quan trọng đối với cổ phiếu n&agrave;y trong qu&aacute; khứ.

Cho vay k&yacute; quỹ﻿﻿

Dư nợ cho vay k&yacute; quỹ đ&atilde; tăng l&ecirc;n tr&ecirc;n 10 tỷ USD trong năm 2025 g&oacute;p phần th&uacute;c đẩy đ&agrave; tăng mạnh của VN-Index trong năm qua.

Trong những tuần cuối năm 2025, t&igrave;nh trạng thắt chặt thanh khoản hệ thống như đ&atilde; đề cập đ&atilde; dẫn đến sự thu hẹp một phần hoạt động cho vay k&yacute; quỹ. Đồng thời, đ&atilde; xuất hiện lo ngại về hiện tượng &ldquo;ưu ti&ecirc;n t&iacute;n dụng&rdquo;, khi hoạt động cho vay được ưu ti&ecirc;n đến c&aacute;c tập đo&agrave;n/doanh nghiệp lớn v&agrave; l&agrave;m hạn chế khả năng tiếp cận vốn của c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, doanh nghiệp vừa v&agrave; nhỏ cũng như c&aacute;c th&agrave;nh phần kh&aacute;c.

Tuy nhi&ecirc;n, &aacute;p lực n&agrave;y đang phần n&agrave;o được nới lỏng sau khi đ&atilde; qua thời điểm kết th&uacute;c năm t&agrave;i ch&iacute;nh, do c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng phải đ&aacute;p ứng c&aacute;c tỷ lệ an to&agrave;n thanh khoản theo quy định tại thời điểm cuối năm.

V&igrave; vậy, VinaCapital kỳ vọng hoạt động cho vay k&yacute; quỹ sẽ được kh&ocirc;i phục ở một mức độ nhất định v&agrave; c&oacute; thể hỗ trợ thị trường trong giai đoạn trước kỳ nghỉ Tết Nguy&ecirc;n đ&aacute;n, đặc biệt khi cho vay đối với c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n vẫn hấp dẫn c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng x&eacute;t tr&ecirc;n g&oacute;c độ bi&ecirc;n l&atilde;i r&ograve;ng (NIM). Cũng cần lưu &yacute; rằng một số doanh nghiệp ni&ecirc;m yết c&oacute; vay vốn bằng c&aacute;ch thế chấp cổ phiếu - sẽ phải t&aacute;i cơ cấu hoặc gia hạn c&aacute;c khoản vay đ&aacute;o hạn đ&oacute; v&agrave;o một thời điểm n&agrave;o đ&oacute; trong năm 2026.

Dương Ngọc

<a href="https://markettimes.vn/chuyen-gia-vinacapital-khoang-20-ty-usd-von-hoa-chuan-bi-do-bo-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-105267.html">Link gốc</a>