&ldquo;Từ th&aacute;ng 2 trở đi mọi thứ sẽ đi về trạng th&aacute;i c&acirc;n bằng trở lại. Theo ước t&iacute;nh, CPI th&aacute;ng 2/2025 sẽ giảm nhẹ hoặc đi ngang so với th&aacute;ng 1 v&agrave; lạm ph&aacute;t c&aacute;c th&aacute;ng tiếp theo sẽ tụt mạnh từ 3,63% sẽ tụt mạnh xuống quanh 2,7-2,8%&rdquo;, &ocirc;ng B&aacute;u dự b&aacute;o.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250219/images/image(68).png" style="height:390px; width:650px">

Tăng trưởng cao đi liền lo ngại lạm ph&aacute;t

&Ocirc;ng Trần Ngọc B&aacute;u, Chuy&ecirc;n gia Kinh tế T&agrave;i ch&iacute;nh, S&aacute;ng lập &amp; Tổng Gi&aacute;m đốc của C&ocirc;ng ty Dữ liệu Kinh tế T&agrave;i ch&iacute;nh WiGroup nhận định, 2025 sẽ l&agrave; một năm c&oacute; nhiều yếu tố kh&oacute; lường. Ở giai đoạn nhiệm kỳ thứ nhất của &ocirc;ng Trump, ban đầu mọi người đều nghĩ rằng sẽ kh&ocirc;ng t&iacute;ch cực, nhưng sau đ&oacute; xuất khẩu của Việt Nam lại tăng trưởng kh&aacute; tốt.

Năm nay, dường như từ cơ quan quản l&yacute; cho đến thị trường đang ở trạng th&aacute;i ph&acirc;n ho&aacute; nhiều hơn về c&acirc;u chuyện t&aacute;c động của ch&iacute;nh s&aacute;ch, cũng như nhiệm kỳ của Trump đến nền kinh tế Việt Nam.

Bối cảnh b&acirc;y giờ v&agrave; năm 2018 chưa chắc đ&atilde; giống nhau, cho n&ecirc;n ngoại lực vẫn l&agrave; yếu tố cần được quan t&acirc;m.

Với năm 2025, &ocirc;ng B&aacute;u cũng cho rằng những yếu tố về ngoại lực c&oacute; thể sẽ t&aacute;c động mạnh hơn đến triển vọng thị trường bởi muốn bứt ph&aacute; th&igrave; những yếu tố nội lực cần khoảng đề-pa kh&aacute; d&agrave;i.

&ldquo;Dường như năm 2025, vẫn chưa thẩm thấu hết những yếu tố về nội lực bởi ch&uacute;ng ta mới chỉ đang giai đoạn đầu của giai đoạn bứt ph&aacute; mới&rdquo;, &ocirc;ng B&aacute;u nhận định.

Về lạm ph&aacute;t, khi Ch&iacute;nh phủ đặt mục ti&ecirc;u tăng trưởng cao th&igrave; đi liền với đ&oacute; l&agrave; lo ngại về lạm ph&aacute;t. Th&aacute;ng 1/2025, nhiều lo ngại xuất hiện khi lạm ph&aacute;t tăng rất mạnh. Trong th&aacute;ng 12/2024, chỉ số gi&aacute; ti&ecirc;u d&ugrave;ng (CPI) chỉ ở mức 2,94%, nhưng m&agrave; đến khoảng th&aacute;ng 1 năm nay th&igrave; n&oacute; tăng rất nhanh, l&ecirc;n khoảng 3,63%.

Tuy nhi&ecirc;n, lạm ph&aacute;t chưa đ&aacute;ng lo ngại bởi c&acirc;u chuyện k&iacute;ch th&iacute;ch nền kinh tế chưa t&aacute;c động c&ograve;n hiện chỉ l&agrave; yếu tố m&ugrave;a vụ do những yếu tố dịch vụ c&ocirc;ng v&agrave; nhu cầu tăng đột biến trong th&aacute;ng Tết.

&ldquo;Từ th&aacute;ng 2 trở đi mọi thứ sẽ đi về trạng th&aacute;i c&acirc;n bằng trở lại. Theo ước t&iacute;nh, CPI th&aacute;ng 2/2025 sẽ giảm nhẹ hoặc đi ngang so với th&aacute;ng 1 v&agrave; lạm ph&aacute;t c&aacute;c th&aacute;ng tiếp theo sẽ tụt mạnh từ 3,63% sẽ tụt mạnh xuống quanh 2,7-2,8%&rdquo;, &ocirc;ng B&aacute;u dự b&aacute;o.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250219/images/Screenshot%202025-01-31%20203528.png" style="height:488px; width:650px">

Những &aacute;p lực l&ecirc;n ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ

Ph&acirc;n t&iacute;ch kỹ hơn về c&aacute;c yếu tố vĩ m&ocirc;, &ocirc;ng B&aacute;u cho biết, c&oacute; ba từ kho&aacute; để lại dấu ấn trong v&ograve;ng một th&aacute;ng rưỡi vừa qua. B&ecirc;n cạnh lạm ph&aacute;t th&igrave; tỷ gi&aacute;, thanh khoản hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; l&atilde;i suất.

Về tỷ gi&aacute;, biến động USD/VND giai đoạn vừa qua tương đối mạnh. Trong dịp nghỉ Tết, đồng USD tăng mạnh v&agrave; g&acirc;y &aacute;p lực l&ecirc;n tỷ gi&aacute;.

Song đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, trong khi chỉ số USD index mất gi&aacute; từ th&aacute;ng 9/2024 đến cuối năm 2024 gần 10% trong khoảng qu&yacute; IV/2024, nhưng VND mất gi&aacute; tương đối &iacute;t, khoảng chừng 2,5%, như vậy đồng VND tương đối mạnh l&ecirc;n so với mặt bằng chung những đồng tiền kh&aacute;c.

Khi Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước nới kh&ocirc;ng gian ngay lập tức tỷ gi&aacute; ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại tăng vọt, nhưng tỷ gi&aacute; tr&ecirc;n thị trường tự do lại trầm lắng. Điều n&agrave;y thể hiện chủ yếu những biến động của tỷ gi&aacute; hiện tại n&oacute; mang yếu tố về t&acirc;m l&yacute;.

&ldquo;Một thời gian d&agrave;i ch&uacute;ng ta ghim tỷ gi&aacute; ở mức tỷ gi&aacute; trần, ch&uacute;ng ta cũng kh&ocirc;ng n&acirc;ng tỷ gi&aacute; trung t&acirc;m, kh&ocirc;ng n&acirc;ng bi&ecirc;n độ n&ecirc;n khi n&acirc;ng tỷ gi&aacute; trung t&acirc;m th&igrave; c&aacute;c Ng&acirc;n h&agrave;ng Thương mại ngay lập tức tăng gi&aacute; b&aacute;n l&ecirc;n&rdquo;, &ocirc;ng B&aacute;u ph&acirc;n t&iacute;ch. Đ&acirc;y l&agrave; điều rất b&igrave;nh thường theo quy luật về cung cầu thị trường sau khi ở trạng th&aacute;i k&igrave;m n&eacute;n một thời gian d&agrave;i. V&igrave; vậy, tỷ gi&aacute; tăng ngay từ đầu năm cũng l&agrave; một điều ho&agrave;n to&agrave;n b&igrave;nh thường, kh&ocirc;ng đ&aacute;ng lo ngại.

Bởi v&igrave; nếu tiếp tục gh&igrave;m tỷ gi&aacute; th&igrave; Ng&acirc;n h&agrave;ng Thương mại sẽ phải tiếp tục b&aacute;n dư trữ ngoại hối, h&uacute;t tiền về, khiến ng&acirc;n h&agrave;ng tiếp tục chịu &aacute;p lực về l&atilde;i suất huy động. Cho n&ecirc;n biến động như hiện nay l&agrave; đang vận h&agrave;nh kh&aacute; đ&uacute;ng quy luật.

Về thanh khoản ng&acirc;n h&agrave;ng, từ khoảng cuối năm 2024 đến đầu năm 2025, &aacute;p lực thanh khoản của ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; c&oacute;. Trong v&ograve;ng 6 th&aacute;ng vừa qua, l&atilde;i suất từ thị trường 1, thị trường 2 đ&atilde; tăng trở lại, lợi suất tr&aacute;i phiếu cũng tăng trở lại, li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng cũng tăng trở lại.

V&agrave; thậm ch&iacute; giai đoạn Tết vừa rồi, trong trạng th&aacute;i tỷ gi&aacute; căng thẳng nhưng Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước vẫn (NHNN) phải bơm ra khoảng 170.000 tỷ để hỗ trợ thanh khoản của thống ng&acirc;n h&agrave;ng trong k&igrave; hạn ngắn để vượt qua giai đoạn Tết &acirc;m lịch cho thấy thanh khoản của thống ng&acirc;n h&agrave;ng hơi khan hiếm.

Đang c&oacute; sự bất thường trong hệ thống điều h&agrave;nh ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ. &Aacute;p lực về điều h&agrave;nh khung l&atilde;i suất l&ecirc;n nh&agrave; điều h&agrave;nh tại thời điểm hiện tại vẫn c&ograve;n tương đối l&agrave; cao v&agrave; cấu tr&uacute;c thị trường vẫn c&ograve;n đang kh&ocirc;ng c&acirc;n bằng.

Ng&acirc;n h&agrave;ng phải huy động những c&aacute;i nguồn vốn từ khu vực kh&aacute;c để cho vay. Năm 2024, mặc d&ugrave; tăng trưởng t&iacute;n dụng đ&atilde; gần s&aacute;t mục ti&ecirc;u nhưng đ&atilde; c&aacute;ch kh&aacute; xa tăng trường huy động. Gi&aacute; trị tuyệt đối đ&atilde; v&ecirc;nh v&agrave; tốc độ tăng trưởng t&iacute;n dụng c&ograve;n nhanh hơn tốc độ tăng trưởng huy động th&igrave; &aacute;p lực về nguồn vốn của hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng l&agrave; hiện hữu.

V&igrave; vậy, l&atilde;i suất huy động ng&acirc;n h&agrave;ng sẽ chịu &aacute;p lực tăng. Kh&ocirc;ng phải v&igrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ của Việt Nam thắt chặt hay nới lỏng m&agrave; v&igrave; bản th&acirc;n nguồn vốn cho hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng kh&ocirc;ng c&ograve;n dồi d&agrave;o như trước.

Nh&igrave;n chung nền kinh tế chưa c&oacute; nhiều yếu tố thay đổi, mọi thứ đang c&acirc;n bằng, chỉ c&oacute; một v&agrave;i dấu hiệu t&iacute;ch cực về FDI, đầu tư c&ocirc;ng,&hellip; Về ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ v&agrave; hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng, tỷ gi&aacute; vẫn đang chịu &aacute;p lực trong ngắn hạn, nhưng kh&ocirc;ng qu&aacute; lớn như thị trường đang lo ngại.

&ldquo;Khởi đầu năm 2025 kh&aacute; l&agrave; t&iacute;ch cực, so với những g&igrave; thị trường lo sợ c&aacute;ch đ&acirc;y tầm hai th&aacute;ng khi qu&aacute; nhiều biến động c&ugrave;ng ập đến&rdquo;, &ocirc;ng B&aacute;u n&oacute;i.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250219/images/image(67).png" style="height:381px; width:650px">

Li&ecirc;n quan đến c&acirc;u chuyện đầu tư c&ocirc;ng, &ocirc;ng Trần Ngọc B&aacute;u &ndash;Chuy&ecirc;n gia Kinh tế T&agrave;i ch&iacute;nh, S&aacute;ng lập &amp; Tổng Gi&aacute;m đốc WiGroup cho rằng, muốn ph&aacute;t huy hết vai tr&ograve; của nội lực trong nước th&igrave; phải c&oacute; sự hỗ trợ của nước ngo&agrave;i.

&quot;V&iacute; dụ ch&uacute;ng ta muốn giải ng&acirc;n đầu tư c&ocirc;ng, bơm tiền ra nhiều nhưng nếu tỷ gi&aacute; kh&ocirc;ng &quot;ủng hộ&quot; th&igrave; cũng kh&ocirc;ng thể n&agrave;o l&agrave;m được&quot;, &ocirc;ng B&aacute;u n&oacute;i.

Khi Ch&iacute;nh phủ bơm tiền ra qua đầu tư c&ocirc;ng, l&atilde;i suất tiền đồng sẽ giảm, VND yếu đi g&acirc;y &aacute;p lực tỷ gi&aacute;. V&igrave; vậy, để c&oacute; thể điều tiết thị trường NHNN c&oacute; thể sử dụng dự trữ ngoại hối để b&ugrave; lại bằng c&aacute;ch b&aacute;n ra nhưng hiện giờ dự trữ ngoại hối đang gần cạn n&ecirc;n sẽ l&agrave; th&aacute;ch thức lớn.

Nếu muốn nội lực ph&aacute;t huy hết vai tr&ograve; của m&igrave;nh ch&uacute;ng ta phải c&oacute; bộ đệm tốt hoặc c&oacute; b&ecirc;n ngo&agrave;i hỗ trợ. Hiện tại bộ đệm dự trữ ngoại hối gần như đ&atilde; cạn chỉ c&ograve;n khoảng 2,3 - 2,4 th&aacute;ng nhập khẩu. V&igrave; vậy, muốn tỷ gi&aacute; ổn định cần c&oacute; nguồn cung USD từ b&ecirc;n ngo&agrave;i th&ocirc;ng qua: Đầu tư FDI, thặng dư thương mại, kiều hối... để bổ trợ v&agrave;o, &ocirc;ng B&aacute;u ph&acirc;n t&iacute;ch.

Trong khi đ&oacute;, xuất nhập khẩu v&agrave; FDI sẽ chịu t&aacute;c động của nhiều yếu tố b&ecirc;n ngo&agrave;i đặc biệt năm nay l&agrave; năm nhiệm kỳ của Tổng thống Trump.

&quot;Việc &ocirc;ng Trump c&oacute; ủng hộ Việt Nam hay kh&ocirc;ng sẽ thể hiện rất nhiều qua những biến động về xuất khẩu v&agrave; d&ograve;ng vốn dịch chuyển v&agrave;o Việt Nam sau khi Mỹ &aacute;p ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan với c&aacute;c nước. C&acirc;u chuyện thuế quan c&oacute; rất nhiều kịch bản, nếu Ch&iacute;nh quyền &ocirc;ng Trump ủng hộ Việt Nam th&igrave; kể cả &aacute;p thuế xong Việt Nam vẫn c&oacute; thể tăng trưởng xuất khẩu&quot;, &ocirc;ng B&aacute;u n&oacute;i.

Đối với khu vực trong nước, muốn tăng trưởng tốt th&igrave; chỉ số sản xuất c&ocirc;ng nghiệp &nbsp;phải tăng trưởng t&iacute;ch cực v&agrave; khu vực bất động sản được khơi th&ocirc;ng.

&quot;Thị trường nội địa muốn phục hồi trở lại th&igrave; khối ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; khối tư nh&acirc;n, bao gồm cả đầu tư tư nh&acirc;n, ti&ecirc;u d&ugrave;ng tư nh&acirc;n m&agrave; muốn tăng trưởng được, th&igrave; bất động sản phải được khơi th&ocirc;ng. Nếu bất động sản kh&ocirc;ng khơi th&ocirc;ng th&igrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng tư nh&acirc;n vẫn rất hạn hẹp v&igrave; bất động sản chiếm tầm ảnh hưởng lớn trong việc quyết định chi ti&ecirc;u ti&ecirc;u d&ugrave;ng&quot;, &ocirc;ng B&aacute;u n&oacute;i.

Sau một loạt vấn đề về ph&aacute;p l&yacute;, những nỗ lực khai th&ocirc;ng của thị trường bất động sản, năm đầu ti&ecirc;n của một chu kỳ phục hồi mới mức động biến động gi&aacute; thực sự của bất động sản v&agrave; mức độ căn chỉnh của nh&agrave; điều h&agrave;nh sẽ quyết định thị trường phản ứng như thế n&agrave;o, chuy&ecirc;n gia ph&acirc;n t&iacute;ch.

<a href="https://vietnamfinance.vn/ap-luc-nguon-von-cua-he-thong-ngan-hang-ngay-cang-hien-huu-d122729.html">Link gốc</a>

“Từ tháng 2 trở đi mọi thứ sẽ đi về trạng thái cân bằng trở lại. Theo ước tính, CPI tháng 2/2025 sẽ giảm nhẹ hoặc đi ngang so với tháng 1 và lạm phát các tháng tiếp theo sẽ tụt mạnh từ 3,63% sẽ tụt mạnh xuống quanh 2,7-2,8%”, ông Báu dự báo.



&ldquo;Từ th&aacute;ng 2 trở đi mọi thứ sẽ đi về trạng th&aacute;i c&acirc;n bằng trở lại. Theo ước t&iacute;nh, CPI th&aacute;ng 2/2025 sẽ giảm nhẹ hoặc đi ngang so với th&aacute;ng 1 v&agrave; lạm ph&aacute;t c&aacute;c th&aacute;ng tiếp theo sẽ tụt mạnh từ 3,63% sẽ tụt mạnh xuống quanh 2,7-2,8%&rdquo;, &ocirc;ng B&aacute;u dự b&aacute;o.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250219/images/image(68).png" style="height:390px; width:650px" />

Tăng trưởng cao đi liền lo ngại lạm ph&aacute;t

&Ocirc;ng Trần Ngọc B&aacute;u, Chuy&ecirc;n gia Kinh tế T&agrave;i ch&iacute;nh, S&aacute;ng lập &amp; Tổng Gi&aacute;m đốc của C&ocirc;ng ty Dữ liệu Kinh tế T&agrave;i ch&iacute;nh WiGroup nhận định, 2025 sẽ l&agrave; một năm c&oacute; nhiều yếu tố kh&oacute; lường. Ở giai đoạn nhiệm kỳ thứ nhất của &ocirc;ng Trump, ban đầu mọi người đều nghĩ rằng sẽ kh&ocirc;ng t&iacute;ch cực, nhưng sau đ&oacute; xuất khẩu của Việt Nam lại tăng trưởng kh&aacute; tốt.

Năm nay, dường như từ cơ quan quản l&yacute; cho đến thị trường đang ở trạng th&aacute;i ph&acirc;n ho&aacute; nhiều hơn về c&acirc;u chuyện t&aacute;c động của ch&iacute;nh s&aacute;ch, cũng như nhiệm kỳ của Trump đến nền kinh tế Việt Nam.

Bối cảnh b&acirc;y giờ v&agrave; năm 2018 chưa chắc đ&atilde; giống nhau, cho n&ecirc;n ngoại lực vẫn l&agrave; yếu tố cần được quan t&acirc;m.

Với năm 2025, &ocirc;ng B&aacute;u cũng cho rằng những yếu tố về ngoại lực c&oacute; thể sẽ t&aacute;c động mạnh hơn đến triển vọng thị trường bởi muốn bứt ph&aacute; th&igrave; những yếu tố nội lực cần khoảng đề-pa kh&aacute; d&agrave;i.

&ldquo;Dường như năm 2025, vẫn chưa thẩm thấu hết những yếu tố về nội lực bởi ch&uacute;ng ta mới chỉ đang giai đoạn đầu của giai đoạn bứt ph&aacute; mới&rdquo;, &ocirc;ng B&aacute;u nhận định.

Về lạm ph&aacute;t, khi Ch&iacute;nh phủ đặt mục ti&ecirc;u tăng trưởng cao th&igrave; đi liền với đ&oacute; l&agrave; lo ngại về lạm ph&aacute;t. Th&aacute;ng 1/2025, nhiều lo ngại xuất hiện khi lạm ph&aacute;t tăng rất mạnh. Trong th&aacute;ng 12/2024, chỉ số gi&aacute; ti&ecirc;u d&ugrave;ng (CPI) chỉ ở mức 2,94%, nhưng m&agrave; đến khoảng th&aacute;ng 1 năm nay th&igrave; n&oacute; tăng rất nhanh, l&ecirc;n khoảng 3,63%.

Tuy nhi&ecirc;n, lạm ph&aacute;t chưa đ&aacute;ng lo ngại bởi c&acirc;u chuyện k&iacute;ch th&iacute;ch nền kinh tế chưa t&aacute;c động c&ograve;n hiện chỉ l&agrave; yếu tố m&ugrave;a vụ do những yếu tố dịch vụ c&ocirc;ng v&agrave; nhu cầu tăng đột biến trong th&aacute;ng Tết.

&ldquo;Từ th&aacute;ng 2 trở đi mọi thứ sẽ đi về trạng th&aacute;i c&acirc;n bằng trở lại. Theo ước t&iacute;nh, CPI th&aacute;ng 2/2025 sẽ giảm nhẹ hoặc đi ngang so với th&aacute;ng 1 v&agrave; lạm ph&aacute;t c&aacute;c th&aacute;ng tiếp theo sẽ tụt mạnh từ 3,63% sẽ tụt mạnh xuống quanh 2,7-2,8%&rdquo;, &ocirc;ng B&aacute;u dự b&aacute;o.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250219/images/Screenshot%202025-01-31%20203528.png" style="height:488px; width:650px" />

Những &aacute;p lực l&ecirc;n ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ

Ph&acirc;n t&iacute;ch kỹ hơn về c&aacute;c yếu tố vĩ m&ocirc;, &ocirc;ng B&aacute;u cho biết, c&oacute; ba từ kho&aacute; để lại dấu ấn trong v&ograve;ng một th&aacute;ng rưỡi vừa qua. B&ecirc;n cạnh lạm ph&aacute;t th&igrave; tỷ gi&aacute;, thanh khoản hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; l&atilde;i suất.

Về tỷ gi&aacute;, biến động USD/VND giai đoạn vừa qua tương đối mạnh. Trong dịp nghỉ Tết, đồng USD tăng mạnh v&agrave; g&acirc;y &aacute;p lực l&ecirc;n tỷ gi&aacute;.

Song đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, trong khi chỉ số USD index mất gi&aacute; từ th&aacute;ng 9/2024 đến cuối năm 2024 gần 10% trong khoảng qu&yacute; IV/2024, nhưng VND mất gi&aacute; tương đối &iacute;t, khoảng chừng 2,5%, như vậy đồng VND tương đối mạnh l&ecirc;n so với mặt bằng chung những đồng tiền kh&aacute;c.

Khi Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước nới kh&ocirc;ng gian ngay lập tức tỷ gi&aacute; ng&acirc;n h&agrave;ng thương mại tăng vọt, nhưng tỷ gi&aacute; tr&ecirc;n thị trường tự do lại trầm lắng. Điều n&agrave;y thể hiện chủ yếu những biến động của tỷ gi&aacute; hiện tại n&oacute; mang yếu tố về t&acirc;m l&yacute;.

&ldquo;Một thời gian d&agrave;i ch&uacute;ng ta ghim tỷ gi&aacute; ở mức tỷ gi&aacute; trần, ch&uacute;ng ta cũng kh&ocirc;ng n&acirc;ng tỷ gi&aacute; trung t&acirc;m, kh&ocirc;ng n&acirc;ng bi&ecirc;n độ n&ecirc;n khi n&acirc;ng tỷ gi&aacute; trung t&acirc;m th&igrave; c&aacute;c Ng&acirc;n h&agrave;ng Thương mại ngay lập tức tăng gi&aacute; b&aacute;n l&ecirc;n&rdquo;, &ocirc;ng B&aacute;u ph&acirc;n t&iacute;ch. Đ&acirc;y l&agrave; điều rất b&igrave;nh thường theo quy luật về cung cầu thị trường sau khi ở trạng th&aacute;i k&igrave;m n&eacute;n một thời gian d&agrave;i. V&igrave; vậy, tỷ gi&aacute; tăng ngay từ đầu năm cũng l&agrave; một điều ho&agrave;n to&agrave;n b&igrave;nh thường, kh&ocirc;ng đ&aacute;ng lo ngại.

Bởi v&igrave; nếu tiếp tục gh&igrave;m tỷ gi&aacute; th&igrave; Ng&acirc;n h&agrave;ng Thương mại sẽ phải tiếp tục b&aacute;n dư trữ ngoại hối, h&uacute;t tiền về, khiến ng&acirc;n h&agrave;ng tiếp tục chịu &aacute;p lực về l&atilde;i suất huy động. Cho n&ecirc;n biến động như hiện nay l&agrave; đang vận h&agrave;nh kh&aacute; đ&uacute;ng quy luật.

Về thanh khoản ng&acirc;n h&agrave;ng, từ khoảng cuối năm 2024 đến đầu năm 2025, &aacute;p lực thanh khoản của ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; c&oacute;. Trong v&ograve;ng 6 th&aacute;ng vừa qua, l&atilde;i suất từ thị trường 1, thị trường 2 đ&atilde; tăng trở lại, lợi suất tr&aacute;i phiếu cũng tăng trở lại, li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng cũng tăng trở lại.

V&agrave; thậm ch&iacute; giai đoạn Tết vừa rồi, trong trạng th&aacute;i tỷ gi&aacute; căng thẳng nhưng Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&agrave; nước vẫn (NHNN) phải bơm ra khoảng 170.000 tỷ để hỗ trợ thanh khoản của thống ng&acirc;n h&agrave;ng trong k&igrave; hạn ngắn để vượt qua giai đoạn Tết &acirc;m lịch cho thấy thanh khoản của thống ng&acirc;n h&agrave;ng hơi khan hiếm.

Đang c&oacute; sự bất thường trong hệ thống điều h&agrave;nh ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ. &Aacute;p lực về điều h&agrave;nh khung l&atilde;i suất l&ecirc;n nh&agrave; điều h&agrave;nh tại thời điểm hiện tại vẫn c&ograve;n tương đối l&agrave; cao v&agrave; cấu tr&uacute;c thị trường vẫn c&ograve;n đang kh&ocirc;ng c&acirc;n bằng.

Ng&acirc;n h&agrave;ng phải huy động những c&aacute;i nguồn vốn từ khu vực kh&aacute;c để cho vay. Năm 2024, mặc d&ugrave; tăng trưởng t&iacute;n dụng đ&atilde; gần s&aacute;t mục ti&ecirc;u nhưng đ&atilde; c&aacute;ch kh&aacute; xa tăng trường huy động. Gi&aacute; trị tuyệt đối đ&atilde; v&ecirc;nh v&agrave; tốc độ tăng trưởng t&iacute;n dụng c&ograve;n nhanh hơn tốc độ tăng trưởng huy động th&igrave; &aacute;p lực về nguồn vốn của hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng l&agrave; hiện hữu.

V&igrave; vậy, l&atilde;i suất huy động ng&acirc;n h&agrave;ng sẽ chịu &aacute;p lực tăng. Kh&ocirc;ng phải v&igrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ của Việt Nam thắt chặt hay nới lỏng m&agrave; v&igrave; bản th&acirc;n nguồn vốn cho hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng kh&ocirc;ng c&ograve;n dồi d&agrave;o như trước.

Nh&igrave;n chung nền kinh tế chưa c&oacute; nhiều yếu tố thay đổi, mọi thứ đang c&acirc;n bằng, chỉ c&oacute; một v&agrave;i dấu hiệu t&iacute;ch cực về FDI, đầu tư c&ocirc;ng,&hellip; Về ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ v&agrave; hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng, tỷ gi&aacute; vẫn đang chịu &aacute;p lực trong ngắn hạn, nhưng kh&ocirc;ng qu&aacute; lớn như thị trường đang lo ngại.

&ldquo;Khởi đầu năm 2025 kh&aacute; l&agrave; t&iacute;ch cực, so với những g&igrave; thị trường lo sợ c&aacute;ch đ&acirc;y tầm hai th&aacute;ng khi qu&aacute; nhiều biến động c&ugrave;ng ập đến&rdquo;, &ocirc;ng B&aacute;u n&oacute;i.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250219/images/image(67).png" style="height:381px; width:650px" />

Li&ecirc;n quan đến c&acirc;u chuyện đầu tư c&ocirc;ng, &ocirc;ng Trần Ngọc B&aacute;u &ndash;Chuy&ecirc;n gia Kinh tế T&agrave;i ch&iacute;nh, S&aacute;ng lập &amp; Tổng Gi&aacute;m đốc WiGroup cho rằng, muốn ph&aacute;t huy hết vai tr&ograve; của nội lực trong nước th&igrave; phải c&oacute; sự hỗ trợ của nước ngo&agrave;i.

&quot;V&iacute; dụ ch&uacute;ng ta muốn giải ng&acirc;n đầu tư c&ocirc;ng, bơm tiền ra nhiều nhưng nếu tỷ gi&aacute; kh&ocirc;ng &quot;ủng hộ&quot; th&igrave; cũng kh&ocirc;ng thể n&agrave;o l&agrave;m được&quot;, &ocirc;ng B&aacute;u n&oacute;i.

Khi Ch&iacute;nh phủ bơm tiền ra qua đầu tư c&ocirc;ng, l&atilde;i suất tiền đồng sẽ giảm, VND yếu đi g&acirc;y &aacute;p lực tỷ gi&aacute;. V&igrave; vậy, để c&oacute; thể điều tiết thị trường NHNN c&oacute; thể sử dụng dự trữ ngoại hối để b&ugrave; lại bằng c&aacute;ch b&aacute;n ra nhưng hiện giờ dự trữ ngoại hối đang gần cạn n&ecirc;n sẽ l&agrave; th&aacute;ch thức lớn.

Nếu muốn nội lực ph&aacute;t huy hết vai tr&ograve; của m&igrave;nh ch&uacute;ng ta phải c&oacute; bộ đệm tốt hoặc c&oacute; b&ecirc;n ngo&agrave;i hỗ trợ. Hiện tại bộ đệm dự trữ ngoại hối gần như đ&atilde; cạn chỉ c&ograve;n khoảng 2,3 - 2,4 th&aacute;ng nhập khẩu. V&igrave; vậy, muốn tỷ gi&aacute; ổn định cần c&oacute; nguồn cung USD từ b&ecirc;n ngo&agrave;i th&ocirc;ng qua: Đầu tư FDI, thặng dư thương mại, kiều hối... để bổ trợ v&agrave;o, &ocirc;ng B&aacute;u ph&acirc;n t&iacute;ch.

Trong khi đ&oacute;, xuất nhập khẩu v&agrave; FDI sẽ chịu t&aacute;c động của nhiều yếu tố b&ecirc;n ngo&agrave;i đặc biệt năm nay l&agrave; năm nhiệm kỳ của Tổng thống Trump.

&quot;Việc &ocirc;ng Trump c&oacute; ủng hộ Việt Nam hay kh&ocirc;ng sẽ thể hiện rất nhiều qua những biến động về xuất khẩu v&agrave; d&ograve;ng vốn dịch chuyển v&agrave;o Việt Nam sau khi Mỹ &aacute;p ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan với c&aacute;c nước. C&acirc;u chuyện thuế quan c&oacute; rất nhiều kịch bản, nếu Ch&iacute;nh quyền &ocirc;ng Trump ủng hộ Việt Nam th&igrave; kể cả &aacute;p thuế xong Việt Nam vẫn c&oacute; thể tăng trưởng xuất khẩu&quot;, &ocirc;ng B&aacute;u n&oacute;i.

Đối với khu vực trong nước, muốn tăng trưởng tốt th&igrave; chỉ số sản xuất c&ocirc;ng nghiệp &nbsp;phải tăng trưởng t&iacute;ch cực v&agrave; khu vực bất động sản được khơi th&ocirc;ng.

&quot;Thị trường nội địa muốn phục hồi trở lại th&igrave; khối ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; khối tư nh&acirc;n, bao gồm cả đầu tư tư nh&acirc;n, ti&ecirc;u d&ugrave;ng tư nh&acirc;n m&agrave; muốn tăng trưởng được, th&igrave; bất động sản phải được khơi th&ocirc;ng. Nếu bất động sản kh&ocirc;ng khơi th&ocirc;ng th&igrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng tư nh&acirc;n vẫn rất hạn hẹp v&igrave; bất động sản chiếm tầm ảnh hưởng lớn trong việc quyết định chi ti&ecirc;u ti&ecirc;u d&ugrave;ng&quot;, &ocirc;ng B&aacute;u n&oacute;i.

Sau một loạt vấn đề về ph&aacute;p l&yacute;, những nỗ lực khai th&ocirc;ng của thị trường bất động sản, năm đầu ti&ecirc;n của một chu kỳ phục hồi mới mức động biến động gi&aacute; thực sự của bất động sản v&agrave; mức độ căn chỉnh của nh&agrave; điều h&agrave;nh sẽ quyết định thị trường phản ứng như thế n&agrave;o, chuy&ecirc;n gia ph&acirc;n t&iacute;ch.

<a href="https://vietnamfinance.vn/ap-luc-nguon-von-cua-he-thong-ngan-hang-ngay-cang-hien-huu-d122729.html">Link gốc</a>

Tài chính

Vietnam Finance

Chuyên gia Trần Ngọc Báu: Lạm phát các tháng tiếp sẽ tụt mạnh xuống quanh 2,7-2,8%

Nguyễn Tiến Nam

Kaka thế n&#224;y th&#236; chết, đang k&#237;ch hoạt tăng trưởng, thế giới đi v&#224;o pha lạm ph&#225;t nhanh v&#224; đ&#236;nh trệ, gi&#225; t&#224;i sản ảo, t&#224;i sản thật sẽ tăng phi m&#227; nửa cuối 2025 đến hết 2026, tạo tiền đề cho khủng hoảng nh&#233;

Kaka thế này thì chết, đang kích hoạt tăng trưởng, thế giới đi vào pha lạm phát nhanh và đình trệ, giá tài sản ảo, tài sản thật sẽ tăng phi mã nửa cuối 2025 đến hết 2026, tạo tiền đề cho khủng hoảng nhé

Ngô Văn Thịnh

Thằng B&#225;u n&#224;y b&#225;n nước bọt kiếm tiền chỉ giỏi khua m&#244;i m&#250;a m&#233;p 

Thằng Báu này bán nước bọt kiếm tiền chỉ giỏi khua môi múa mép 

Săn Siêu Cổ Nhân 10

MASTER T2.5

Sao ạe chửi n&#243; gh&#234; qu&#225; vậy. M&#224; thằng n&#224;y l&#224; thằng loll n&#224;o m&#224; h&#244; như đ&#250;ng rồi vậy. &#128556;

Sao ạe chửi nó ghê quá vậy. Mà thằng này là thằng loll nào mà hô như đúng rồi vậy. 😬

Tiểu Cường

Sức cầu k&#233;m ,m&#249;a lễ hội d&#226;n ko đi lấy đ&#226;u ra lạm ph&#225;t

Sức cầu kém ,mùa lễ hội dân ko đi lấy đâu ra lạm phát

Chuyên Gia Úp Bô

cá chép 

Trần Ngọc B.&#250; hay lắm &#225; ae,b.&#250;  hay

Trần Ngọc B.ú hay lắm á ae,b.ú  hay

Quang

Mặt b&#250;ng ra sữa chuy&#234;n gia c&#225;i cc

Mr Tin

Hồi Kết

Cha n&#224;y h&#244;m trước bảo tỷ gi&#225; tăng v&#224; CK ko đầu tư đc m&#224;.

Cha này hôm trước bảo tỷ giá tăng và CK ko đầu tư đc mà.

Shinichi

Siêu Nhân Tím 

Ranh con nứt mắt biết con mẹ g&#236; m&#224; m&#245;m, chuy&#234;n vs chả gia, to&#224;n mấy tg đầu đất ăn tục n&#243;i ph&#233;t

Ranh con nứt mắt biết con mẹ gì mà mõm, chuyên vs chả gia, toàn mấy tg đầu đất ăn tục nói phét

Bố Mày Vô Đối Sao Phải Nghe Ai

Dự trữ ngoại hối c&#242;n c&#243; 2,3 th&#225;ng nhập khẩu, v&#227;i ***, tăng trưởng m&#245;m

Dự trữ ngoại hối còn có 2,3 tháng nhập khẩu, vãi ***, tăng trưởng mõm

Ức Gà Áp Chảo

Chi&#234;n gia sợ chết giờ lại l&#234;n h&#244; h&#224;o rồi &#224; ? &#129315;