Thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh vốn đ&atilde; c&oacute; một năm bất thường, nhưng những biến động gần đ&acirc;y đặc biệt kỳ lạ, theo Robin Brooks, nghi&ecirc;n cứu vi&ecirc;n cao cấp tại Viện Brookings.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250914/images/chuyen-gia-thi-truong-tai-chinh-tro-nen-sieu-ky-la-20250914102643.jpg" style="height:400px; width:600px"> 
 
Thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh trở n&ecirc;n &ldquo;si&ecirc;u kỳ lạ&rdquo;

Trong một b&agrave;i viết tr&ecirc;n Substack h&ocirc;m thứ Ba với ti&ecirc;u đề &ldquo;Thị trường si&ecirc;u kỳ lạ kể từ Jackson Hole&rdquo;, &ocirc;ng ph&acirc;n t&iacute;ch diễn biến của c&aacute;c t&agrave;i sản chủ chốt kể từ khi Chủ tịch Cục Dự trữ Li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) Jerome Powell &aacute;m chỉ khả năng cắt giảm l&atilde;i suất trong b&agrave;i ph&aacute;t biểu tại hội nghị Jackson Hole th&aacute;ng trước.

&ldquo;Người ta c&oacute; thể nghĩ rằng điều đ&oacute; sẽ khiến USD yếu đi, S&amp;P 500 tăng v&agrave; gi&aacute; h&agrave;ng h&oacute;a đồng loạt bứt ph&aacute;. Nhưng điều đ&oacute; đ&atilde; kh&ocirc;ng xảy ra. Thứ duy nhất biến động l&agrave; v&agrave;ng, với mức tăng gi&aacute; gần 10%&rdquo;, Brooks viết.

Thực tế, kể từ đ&oacute;, chứng kho&aacute;n đ&atilde; phục hồi nhờ dữ liệu lạm ph&aacute;t &ocirc;n h&ograve;a, tạo đường cho Fed cắt giảm l&atilde;i suất tại cuộc họp sắp tới. V&agrave;ng cũng tiếp tục tăng, li&ecirc;n tục lập đỉnh mới v&agrave; chốt tuần ở mức 3.680,70 USD/oz.

Tuy nhi&ecirc;n, thị trường tr&aacute;i phiếu lại &quot;h&agrave;nh xử bất ngờ&quot;. Brooks lưu &yacute; lợi suất tr&aacute;i phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm kh&ocirc;ng giảm ngay sau b&agrave;i ph&aacute;t biểu của &ocirc;ng Powell m&agrave; chỉ quay đầu khi b&aacute;o c&aacute;o việc l&agrave;m yếu k&eacute;m được c&ocirc;ng bố hai tuần sau đ&oacute;.

&ldquo;Việc lợi suất 30 năm kh&ocirc;ng giảm ngay l&agrave; điều kỳ lạ v&agrave; đ&aacute;ng lo. Phải cần tới dữ liệu việc l&agrave;m cực xấu mới khiến n&oacute; hạ xuống&rdquo;, &ocirc;ng n&ecirc;u quan điểm.

Chỉ số USD cũng dao động l&ecirc;n xuống nhưng cuối c&ugrave;ng quay lại đ&uacute;ng mức trước b&agrave;i ph&aacute;t biểu của &ocirc;ng Powell. Brooks gọi điều n&agrave;y l&agrave; &ldquo;nghịch l&yacute;&rdquo;, v&igrave; kỳ vọng Fed nới lỏng thường khiến đồng bạc xanh yếu đi. Bitcoin th&igrave; b&aacute;n th&aacute;o sau Jackson Hole nhưng rồi cũng trở lại vạch xuất ph&aacute;t, d&ugrave; trong qu&aacute; khứ, tiền m&atilde; h&oacute;a thường tăng c&ugrave;ng kỳ vọng hạ l&atilde;i suất.

&ldquo;Điều n&agrave;y c&oacute; nghĩa g&igrave;? C&aacute;c biến động gần đ&acirc;y cho thấy v&agrave;ng l&agrave; nơi tr&uacute; ẩn cuối c&ugrave;ng. Bitcoin qu&aacute; biến động v&agrave; mang t&iacute;nh đầu cơ, n&ecirc;n khi &aacute;p lực ch&iacute;nh trị với Fed gia tăng, d&ograve;ng tiền t&igrave;m tới v&agrave;ng&rdquo;, Brooks kết luận.

Nỗi lo khủng hoảng nợ tại Ph&aacute;p v&agrave; Anh gần đ&acirc;y cũng khiến lợi suất tr&aacute;i phiếu to&agrave;n cầu tăng mạnh. Ri&ecirc;ng tại Ph&aacute;p, t&igrave;nh trạng bế tắc ch&iacute;nh trị l&agrave;m dấy l&ecirc;n ho&agrave;i nghi về khả năng kiềm chế th&acirc;m hụt ng&acirc;n s&aacute;ch. Tối thứ S&aacute;u, Fitch hạ xếp hạng t&iacute;n nhiệm của Ph&aacute;p từ AA- xuống A+, mức thấp kỷ lục cho nền kinh tế lớn thứ hai eurozone, với l&yacute; do kh&oacute; c&oacute; sự thay đổi lớn về kỷ luật t&agrave;i kh&oacute;a.

Brooks cho rằng khủng hoảng tại Ph&aacute;p c&oacute; thể l&agrave; l&yacute; do khiến nhiều nh&agrave; đầu tư t&igrave;m đến USD như nơi tr&uacute; ẩn, giải th&iacute;ch v&igrave; sao đồng bạc xanh vẫn ổn định. Sau đ&oacute;, c&aacute;c sự kiện to&agrave;n cầu kh&aacute;c c&agrave;ng l&agrave;m tăng lo ngại địa ch&iacute;nh trị, tiếp tục ủng hộ USD.

&ldquo;T&oacute;m lại, c&oacute; rất nhiều điều tr&ecirc;n thị trường hiện nay kh&ocirc;ng ăn khớp ch&uacute;t n&agrave;o&rdquo;, Brooks n&oacute;i. C&acirc;u hỏi lớn l&agrave; liệu đ&agrave; tăng của v&agrave;ng c&oacute; phải dấu hiệu USD đang mất dần vị thế đồng tiền dự trữ to&agrave;n cầu. Tuy nhi&ecirc;n, &ocirc;ng cho rằng đ&acirc;y chỉ l&agrave; nhiễu tạm thời v&agrave; cuối c&ugrave;ng thị trường sẽ quay lại quỹ đạo trung b&igrave;nh.

Michael Brown, chiến lược gia cấp cao tại Pepperstone, cũng ghi nhận những diễn biến kỳ lạ n&agrave;y. &Ocirc;ng cho rằng &ldquo;dấu hiệu quan trọng&rdquo; nằm ở việc USD đ&atilde; giảm 10% từ đầu năm so với c&aacute;c đồng tiền lớn kh&aacute;c, do những nỗ lực của Tổng thống Donald Trump nhằm l&agrave;m suy yếu t&iacute;nh độc lập của Fed, gia tăng th&acirc;m hụt v&agrave; t&aacute;i cấu tr&uacute;c hệ thống thương mại to&agrave;n cầu.

&ldquo;Khi xem x&eacute;t tất cả điều đ&oacute;, c&aacute;c biến động thị trường bỗng trở n&ecirc;n dễ hiểu hơn&rdquo;, Brown n&oacute;i th&ecirc;m v&agrave; cho rằng: &ldquo;Đ&uacute;ng l&agrave; c&aacute;c mối tương quan tr&ocirc;ng kỳ lạ. Nhưng bản th&acirc;n m&ocirc;i trường vĩ m&ocirc; cũng bất thường, v&agrave; c&aacute;c quyết s&aacute;ch hiện nay, khi chi ti&ecirc;u ch&iacute;nh phủ tăng vọt, Mỹ nối lại chu kỳ cắt giảm l&atilde;i suất, rủi ro lạm ph&aacute;t vẫn nghi&ecirc;ng về ph&iacute;a tăng, v&agrave; kinh tế c&oacute; khả năng tăng tốc trở lại sau khi bất ổn thương mại - thuế quan phần lớn được th&aacute;o gỡ, đều khiến thị trường phản ứng như vậy&rdquo;.

<a href="https://thoibaonganhang.vn/chuyen-gia-thi-truong-tai-chinh-my-tro-nen-sieu-ky-la-170173.html">Link gốc</a>

Thị trường tài chính vốn đã có một năm bất thường, nhưng những biến động gần đây đặc biệt kỳ lạ, theo Robin Brooks, nghiên cứu viên cao cấp tại Viện Brookings.


Thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh vốn đ&atilde; c&oacute; một năm bất thường, nhưng những biến động gần đ&acirc;y đặc biệt kỳ lạ, theo Robin Brooks, nghi&ecirc;n cứu vi&ecirc;n cao cấp tại Viện Brookings.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250914/images/chuyen-gia-thi-truong-tai-chinh-tro-nen-sieu-ky-la-20250914102643.jpg" style="height:400px; width:600px" /> 
 
Thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh trở n&ecirc;n &ldquo;si&ecirc;u kỳ lạ&rdquo;

Trong một b&agrave;i viết tr&ecirc;n Substack h&ocirc;m thứ Ba với ti&ecirc;u đề &ldquo;Thị trường si&ecirc;u kỳ lạ kể từ Jackson Hole&rdquo;, &ocirc;ng ph&acirc;n t&iacute;ch diễn biến của c&aacute;c t&agrave;i sản chủ chốt kể từ khi Chủ tịch Cục Dự trữ Li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) Jerome Powell &aacute;m chỉ khả năng cắt giảm l&atilde;i suất trong b&agrave;i ph&aacute;t biểu tại hội nghị Jackson Hole th&aacute;ng trước.

&ldquo;Người ta c&oacute; thể nghĩ rằng điều đ&oacute; sẽ khiến USD yếu đi, S&amp;P 500 tăng v&agrave; gi&aacute; h&agrave;ng h&oacute;a đồng loạt bứt ph&aacute;. Nhưng điều đ&oacute; đ&atilde; kh&ocirc;ng xảy ra. Thứ duy nhất biến động l&agrave; v&agrave;ng, với mức tăng gi&aacute; gần 10%&rdquo;, Brooks viết.

Thực tế, kể từ đ&oacute;, chứng kho&aacute;n đ&atilde; phục hồi nhờ dữ liệu lạm ph&aacute;t &ocirc;n h&ograve;a, tạo đường cho Fed cắt giảm l&atilde;i suất tại cuộc họp sắp tới. V&agrave;ng cũng tiếp tục tăng, li&ecirc;n tục lập đỉnh mới v&agrave; chốt tuần ở mức 3.680,70 USD/oz.

Tuy nhi&ecirc;n, thị trường tr&aacute;i phiếu lại &quot;h&agrave;nh xử bất ngờ&quot;. Brooks lưu &yacute; lợi suất tr&aacute;i phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm kh&ocirc;ng giảm ngay sau b&agrave;i ph&aacute;t biểu của &ocirc;ng Powell m&agrave; chỉ quay đầu khi b&aacute;o c&aacute;o việc l&agrave;m yếu k&eacute;m được c&ocirc;ng bố hai tuần sau đ&oacute;.

&ldquo;Việc lợi suất 30 năm kh&ocirc;ng giảm ngay l&agrave; điều kỳ lạ v&agrave; đ&aacute;ng lo. Phải cần tới dữ liệu việc l&agrave;m cực xấu mới khiến n&oacute; hạ xuống&rdquo;, &ocirc;ng n&ecirc;u quan điểm.

Chỉ số USD cũng dao động l&ecirc;n xuống nhưng cuối c&ugrave;ng quay lại đ&uacute;ng mức trước b&agrave;i ph&aacute;t biểu của &ocirc;ng Powell. Brooks gọi điều n&agrave;y l&agrave; &ldquo;nghịch l&yacute;&rdquo;, v&igrave; kỳ vọng Fed nới lỏng thường khiến đồng bạc xanh yếu đi. Bitcoin th&igrave; b&aacute;n th&aacute;o sau Jackson Hole nhưng rồi cũng trở lại vạch xuất ph&aacute;t, d&ugrave; trong qu&aacute; khứ, tiền m&atilde; h&oacute;a thường tăng c&ugrave;ng kỳ vọng hạ l&atilde;i suất.

&ldquo;Điều n&agrave;y c&oacute; nghĩa g&igrave;? C&aacute;c biến động gần đ&acirc;y cho thấy v&agrave;ng l&agrave; nơi tr&uacute; ẩn cuối c&ugrave;ng. Bitcoin qu&aacute; biến động v&agrave; mang t&iacute;nh đầu cơ, n&ecirc;n khi &aacute;p lực ch&iacute;nh trị với Fed gia tăng, d&ograve;ng tiền t&igrave;m tới v&agrave;ng&rdquo;, Brooks kết luận.

Nỗi lo khủng hoảng nợ tại Ph&aacute;p v&agrave; Anh gần đ&acirc;y cũng khiến lợi suất tr&aacute;i phiếu to&agrave;n cầu tăng mạnh. Ri&ecirc;ng tại Ph&aacute;p, t&igrave;nh trạng bế tắc ch&iacute;nh trị l&agrave;m dấy l&ecirc;n ho&agrave;i nghi về khả năng kiềm chế th&acirc;m hụt ng&acirc;n s&aacute;ch. Tối thứ S&aacute;u, Fitch hạ xếp hạng t&iacute;n nhiệm của Ph&aacute;p từ AA- xuống A+, mức thấp kỷ lục cho nền kinh tế lớn thứ hai eurozone, với l&yacute; do kh&oacute; c&oacute; sự thay đổi lớn về kỷ luật t&agrave;i kh&oacute;a.

Brooks cho rằng khủng hoảng tại Ph&aacute;p c&oacute; thể l&agrave; l&yacute; do khiến nhiều nh&agrave; đầu tư t&igrave;m đến USD như nơi tr&uacute; ẩn, giải th&iacute;ch v&igrave; sao đồng bạc xanh vẫn ổn định. Sau đ&oacute;, c&aacute;c sự kiện to&agrave;n cầu kh&aacute;c c&agrave;ng l&agrave;m tăng lo ngại địa ch&iacute;nh trị, tiếp tục ủng hộ USD.

&ldquo;T&oacute;m lại, c&oacute; rất nhiều điều tr&ecirc;n thị trường hiện nay kh&ocirc;ng ăn khớp ch&uacute;t n&agrave;o&rdquo;, Brooks n&oacute;i. C&acirc;u hỏi lớn l&agrave; liệu đ&agrave; tăng của v&agrave;ng c&oacute; phải dấu hiệu USD đang mất dần vị thế đồng tiền dự trữ to&agrave;n cầu. Tuy nhi&ecirc;n, &ocirc;ng cho rằng đ&acirc;y chỉ l&agrave; nhiễu tạm thời v&agrave; cuối c&ugrave;ng thị trường sẽ quay lại quỹ đạo trung b&igrave;nh.

Michael Brown, chiến lược gia cấp cao tại Pepperstone, cũng ghi nhận những diễn biến kỳ lạ n&agrave;y. &Ocirc;ng cho rằng &ldquo;dấu hiệu quan trọng&rdquo; nằm ở việc USD đ&atilde; giảm 10% từ đầu năm so với c&aacute;c đồng tiền lớn kh&aacute;c, do những nỗ lực của Tổng thống Donald Trump nhằm l&agrave;m suy yếu t&iacute;nh độc lập của Fed, gia tăng th&acirc;m hụt v&agrave; t&aacute;i cấu tr&uacute;c hệ thống thương mại to&agrave;n cầu.

&ldquo;Khi xem x&eacute;t tất cả điều đ&oacute;, c&aacute;c biến động thị trường bỗng trở n&ecirc;n dễ hiểu hơn&rdquo;, Brown n&oacute;i th&ecirc;m v&agrave; cho rằng: &ldquo;Đ&uacute;ng l&agrave; c&aacute;c mối tương quan tr&ocirc;ng kỳ lạ. Nhưng bản th&acirc;n m&ocirc;i trường vĩ m&ocirc; cũng bất thường, v&agrave; c&aacute;c quyết s&aacute;ch hiện nay, khi chi ti&ecirc;u ch&iacute;nh phủ tăng vọt, Mỹ nối lại chu kỳ cắt giảm l&atilde;i suất, rủi ro lạm ph&aacute;t vẫn nghi&ecirc;ng về ph&iacute;a tăng, v&agrave; kinh tế c&oacute; khả năng tăng tốc trở lại sau khi bất ổn thương mại - thuế quan phần lớn được th&aacute;o gỡ, đều khiến thị trường phản ứng như vậy&rdquo;.

<a href="https://thoibaonganhang.vn/chuyen-gia-thi-truong-tai-chinh-my-tro-nen-sieu-ky-la-170173.html">Link gốc</a>