ACBS dự báo VN-Index ở kịch bản cơ sở có thể đạt khoảng 2.040 điểm, phản ánh kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, môi trường lãi suất thuận lợi và cú hích từ câu chuyện nâng hạng.

Năm Bính Ngọ năm 2026 không chỉ là năm mở đầu cho kỷ nguyên phát triển mới của đất nước. Với ngành chứng khoán, năm 2026 cũng là năm có ý nghĩa đặc biệt quan trọng, kỷ niệm 30 năm ngày truyền thống, đồng thời cũng là năm ngành chứng khoán củng cố nền tảng là một thị trường mới nổi, cần nâng cao chất lượng hoạt động, tính ổn định, minh bạch và bền vững để tăng cường khả năng chống chịu trước các cú sốc bên ngoài.

Bước sang giai đoạn mới không chỉ của nền kinh tế đất nước, mà của cả thị trường vốn thì thị trường chứng khoán sẽ phải có sự thay đổi sâu hơn, nâng cao chất lượng tăng trưởng và sự bền vững, cũng như các thành viên trên thị trường cũng sẽ phải có sự nâng cấp để theo kịp sự phát triển của thị trường và nhu cầu ngày càng cao của nhà đầu tư trong giai đoạn mới.

Trao đổi về vấn đề này trong Talk show Phố Tài chính (The Finance Street Talk Show) trên VTV8 , ông Nguyễn Đức Hoàn, Tổng Giám đốc Công ty TNHH Chứng khoán ACB (ACBS) cho rằng thị trường chứng khoán cũng như các thành viên sẽ cần tiếp tục nâng cao chất lượng tăng trưởng, tính ổn định và minh bạch trong bối cảnh ngày càng hội nhập sâu rộng trong giai đoạn mới.

Như ông cũng đã thấy nền kinh tế đã bước sang năm Bính Ngọ với nhiều kỳ vọng tích cực trong một chu kỳ tăng trưởng mới với kỷ nguyên vươn mình, ông nhận định như thế nào về nền kinh tế năm 2026?

Ông Nguyễn Đức Hoàn: Bước sang năm 2026, nền kinh tế Việt Nam được đặt trong nhiều kỳ vọng tích cực khi bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới, dù bối cảnh bên ngoài vẫn tiềm ẩn không ít rủi ro. Trên bình diện quốc tế, biến động địa chính trị và căng thẳng thương mại, đặc biệt ngày càng có xu hướng lan rộng và đa phương, tiếp tục tạo áp lực lên chuỗi cung ứng, thương mại toàn cầu và dòng vốn. Những yếu tố này khiến môi trường tăng trưởng trở nên khó đoán và mục tiêu GDP 10% là thách thức lớn nếu chúng ta không thay đổi các trụ cột tăng trưởng.

Cụ thể, chuyển đổi dần từ việc phụ thuộc vào khối FDI và xuất nhập khẩu sang thúc đẩy nội lực của nền kinh tế, gia tăng hiệu quả hoạt động ở mọi thành phần kinh tế. Tuy nhiên, với quyết tâm chính sách và sự chủ động điều hành, tôi tin rằng Việt Nam có thể đạt mức tăng trưởng cao, tiệm cận mục tiêu đề ra.

Trước hết, chúng ta vẫn đang tiếp tục duy trì được sự ổn định về chính trị và môi trường vĩ mô. Mục tiêu tăng trưởng tín dụng 15% là vừa sức và an toàn với hệ thống ngân hàng. Lạm phát tiếp tục được kiểm soát tốt nhờ chi phí xăng dầu vẫn ở vùng thấp.

Sự ổn định về chính trị và môi trường vĩ mô là điều kiện nền tảng để triển khai các chương trình thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Trước hết là giải ngân đầu tư công được đẩy mạnh, đặc biệt tại các dự án hạ tầng giao thông trọng điểm, tạo hiệu ứng lan tỏa sang xây dựng, vật liệu và logistics. Bên cạnh đó, các chương trình phát triển nhà ở xã hội và đô thị hóa tiếp tục được thúc đẩy, vừa giải quyết an sinh xã hội vừa kích thích tổng cầu và đầu tư tư nhân.

Đáng chú ý, du lịch đang trở thành động lực quan trọng của khu vực dịch vụ. Năm 2025, Việt Nam đón khoảng 21 triệu lượt khách quốc tế, tăng hơn 20% và vượt mức trước dịch. Doanh thu du lịch và dịch vụ liên quan vượt 1 triệu tỷ đồng.

Cuối cùng, động lực tăng trưởng truyền thống gần 2 thập kỷ qua của Việt Nam là hoạt động FDI và xuất nhập khẩu, hiện vẫn đang bền vững. Trong năm 2025, xuất khẩu vẫn tăng trưởng 17%, nhập khẩu tăng trưởng 19,4%, bất chấp những bất lợi về thuế quan từ Chính phủ Mỹ. Chúng tôi kỳ vọng khu vực này vẫn sẽ duy trì được sự ổn định và đóng góp cho tăng trưởng GDP năm 2026 nhờ các hiệp định thương mại song phương, đa phương mà chúng ta đã thúc đẩy ký kết rất mạnh trong những năm vừa qua.

Trong bối cảnh đó, thị trường chứng khoán được dự báo cũng sẽ tích cực, đồng thời dự kiến trong kỳ review tháng 3 này, FTSE Russell sẽ xem xét để chính thức thông báo nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam, ông dự báo như thế này về lần review này?

Ông Nguyễn Đức Hoàn: Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô duy trì xu hướng tích cực, tôi cho rằng kỳ review tháng 3 của FTSE Russell có ý nghĩa then chốt và khả năng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam là rất cao, gần như chắc chắn. Thực tế, FTSE Russell đã và đang làm việc chặt chẽ với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, VNX cùng các Sở giao dịch để hoàn thiện các bước kỹ thuật sau nâng hạng, cho thấy tiến trình không chỉ dừng ở đánh giá mà đã chuyển sang giai đoạn chuẩn bị triển khai.

Việc nâng hạng sẽ tạo tác động tích cực mạnh mẽ đến tâm lý nhà đầu tư. Với nhà đầu tư trong nước, đây là sự xác nhận cho nỗ lực cải cách thị trường suốt nhiều năm, củng cố niềm tin vào xu hướng tăng trưởng trung – dài hạn. Với nhà đầu tư nước ngoài, nâng hạng giúp Việt Nam chính thức bước vào danh sách phân bổ bắt buộc của nhiều quỹ đầu tư toàn cầu, đặc biệt là các quỹ theo chỉ số thị trường mới nổi, qua đó cải thiện thanh khoản, chuẩn mực quản trị và mặt bằng định giá của thị trường.

Trên cơ sở đó, triển vọng thị trường chứng khoán năm 2026 được đánh giá tích cực. Trong báo cáo chiến lược 2026, ACBS dự báo VN Index ở kịch bản cơ sở có thể đạt khoảng 2.040 điểm, phản ánh kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, môi trường lãi suất thuận lợi và cú hích từ câu chuyện nâng hạng. Tôi cho rằng đây là mức dự báo hợp lý, trong kịch bản thuận lợi hơn, khi dòng vốn ngoại giải ngân mạnh và tâm lý thị trường được củng cố, VN-Index hoàn toàn có thể ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số trong năm 2026.

Trong bối cảnh đó, dòng vốn ngoại có sớm vào thị trường Việt Nam sau kỳ review tháng 3 không, theo ông?

Ông Nguyễn Đức Hoàn: Trong bối cảnh kỳ review tháng 3 của FTSE Russell đang đến gần, tôi cho rằng dòng vốn ngoại sẽ không chờ đến thời điểm chính thức nâng hạng vào tháng 9 mới bắt đầu vào Việt Nam, mà thực tế đã và đang có sự dịch chuyển sớm theo lộ trình “đón đầu”.

Đến tháng 9, khi việc nâng hạng thị trường chính thức có hiệu lực, dòng vốn ngoại nhiều khả năng sẽ tăng tốc rõ rệt, bao gồm cả các quỹ chủ động quy mô lớn và một phần vốn ETF chuẩn bị tái cơ cấu danh mục. Phần dòng vốn mạnh nhất, đặc biệt là các quỹ thụ động (ETF) theo bộ chỉ số FTSE Emerging Markets, sẽ chỉ giải ngân mạnh sau khi quyết định nâng hạng chính thức có hiệu lực, thường rơi vào cuối 2026 hoặc đầu 2027. Ước tính tổng dòng vốn liên quan đến câu chuyện nâng hạng có thể đạt 3 - 5 tỷ USD trong trung hạn, phân bổ theo nhiều đợt thay vì dồn dập trong một thời điểm.

Về lộ trình tổng thể, tôi cho rằng từ nay đến tháng 9 sẽ là giai đoạn tích lũy và đón đầu, dòng vốn vào mang tính chọn lọc. Sau khi nâng hạng chính thức, năm 2027 mới là giai đoạn dòng vốn ngoại bền vững và có quy mô lớn hơn, khi Việt Nam được đưa vào “radar bắt buộc” của nhiều quỹ toàn cầu. Khi đó, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ không chỉ hưởng lợi về thanh khoản, mà còn được nâng tầm về chuẩn mực, định giá và vai trò trong danh mục đầu tư khu vực.

Giai đoạn nâng hạng và hậu nâng hạng đang đến rất gần, theo ông thị trường cần sớm thay đổi như thế nào để bước vào một giai đoạn mới?

Ông Nguyễn Đức Hoàn: Giai đoạn nâng hạng và hậu nâng hạng đang đến rất gần, vì vậy theo tôi thị trường chứng khoán Việt Nam cần chủ động “chuyển pha” ngay từ bây giờ, thay vì chờ đến khi quyết định nâng hạng chính thức có hiệu lực.

Trước hết, ở cấp độ chính sách và hạ tầng thị trường, Việt Nam đã có những bước chuẩn bị rõ ràng. Cơ quan quản lý đang triển khai đề án nâng hạng thị trường, trong đó Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Sở Giao dịch Chứng khoán Việt Nam (VNX) tiến hành rà soát lại các bộ chỉ số, chuẩn hóa quy trình giao dịch, thanh toán và công bố thông tin. Đồng thời, Bộ Tài chính đã ban hành và tiếp tục hoàn thiện các quy định mới nhằm tạo thuận lợi hơn cho nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư nước ngoài, qua đó giảm ma sát khi dòng vốn quốc tế tham gia sâu hơn vào thị trường.

Bên cạnh yếu tố kỹ thuật, chất lượng dòng vốn là vấn đề then chốt trong giai đoạn hội nhập sâu. Khi được nâng hạng, dòng tiền vào – ra sẽ nhanh và nhạy hơn với biến động toàn cầu, do đó Việt Nam cần thúc đẩy sự phát triển của các quỹ đầu tư dài hạn trong nước như quỹ hưu trí, quỹ mở, quỹ ETF nội, nhằm tạo “lực đỡ” ổn định cho thị trường. Việc nâng cao vai trò của nhà đầu tư tổ chức, thay vì phụ thuộc quá nhiều vào dòng tiền ngắn hạn, sẽ giúp thị trường vận hành bền vững hơn và hạn chế các cú sốc không cần thiết.

Cuối cùng, để bước vào một giai đoạn phát triển mới, thị trường cần mở rộng và nâng cao chất lượng hàng hóa. Điều này bao gồm việc thúc đẩy niêm yết các doanh nghiệp lớn, doanh nghiệp đầu ngành, có quản trị minh bạch và chuẩn mực ESG cao. Đồng thời phát triển nhanh các sản phẩm mới như ETF theo ngành, phái sinh trên cổ phiếu đơn lẻ, trái phiếu doanh nghiệp niêm yết minh bạch, hay cần các sản phẩm phòng ngừa rủi ro. Khi hạ tầng, dòng vốn và hàng hóa cùng được nâng cấp, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ đủ nền tảng để tận dụng tối đa cơ hội từ nâng hạng và bước vào giai đoạn tăng trưởng chất lượng, bền vững hơn trong dài hạn.

Trong bối cảnh đó, các thành viên trên thị trường cũng sẽ phải có sự nâng cấp để theo kịp sự phát triển của thị trường và nhu cầu ngày càng cao của nhà đầu tư trong giai đoạn mới như thế nào?

Ông Nguyễn Đức Hoàn: Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam chuẩn bị bước vào giai đoạn nâng hạng và hậu nâng hạng, tôi cho rằng sự “nâng cấp” của các thành viên thị trường là yêu cầu tất yếu, nếu muốn theo kịp tốc độ phát triển và đáp ứng kỳ vọng ngày càng cao của nhà đầu tư trong giai đoạn mới.

Trước hết, các công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ và doanh nghiệp niêm yết cần tiếp tục nâng cao năng lực quản trị và minh bạch theo chuẩn mực quốc tế. Điều này không chỉ dừng ở tuân thủ quy định, mà còn bao gồm quản trị rủi ro, kiểm soát nội bộ, chuẩn mực báo cáo tài chính và công bố thông tin kịp thời. Khi dòng vốn quốc tế tham gia sâu hơn, thị trường sẽ đánh giá cao những tổ chức có nền tảng quản trị bài bản, kỷ luật và đáng tin cậy.

Thứ hai, năng lực tài chính của các thành viên, đặc biệt là công ty chứng khoán, cần được củng cố để đáp ứng quy mô giao dịch lớn hơn và các nghiệp vụ phức tạp hơn. Việc tăng vốn, nâng hệ số an toàn tài chính và đầu tư vào hạ tầng công nghệ là điều kiện cần để phát triển các sản phẩm mới, từ giao dịch ký quỹ, phái sinh, ETF cho tới các dịch vụ tư vấn và quản lý tài sản chuyên sâu.

Bên cạnh đó, chất lượng phục vụ nhà đầu tư sẽ trở thành yếu tố cạnh tranh then chốt. Nhà đầu tư trong giai đoạn mới không chỉ cần nền tảng giao dịch ổn định, mà còn kỳ vọng các dịch vụ có chiều sâu hơn như tư vấn đầu tư cá nhân hóa, quản lý danh mục, sản phẩm đầu tư trọn gói và công cụ phân tích dữ liệu hiện đại. Việc ứng dụng công nghệ số, trí tuệ nhân tạo và dữ liệu lớn sẽ giúp các thành viên nâng cao trải nghiệm và giữ chân khách hàng dài hạn.

Cuối cùng, các thành viên thị trường cần chủ động đa dạng hóa sản phẩm và dịch vụ, song song với việc nâng cao chất lượng nguồn nhân lực. Khi thị trường bước vào giai đoạn hội nhập sâu, chỉ những tổ chức có tầm nhìn dài hạn, năng lực toàn diện và khả năng thích ứng nhanh mới có thể tận dụng được cơ hội và phát triển bền vững cùng thị trường chứng khoán Việt Nam.

Vậy bên ông đã và đang có có thể hoạch thay đổi như thế nào kể từ năm bước vào giai đoạn mới này cũng như các giải pháp trọng tâm trong năm Bính Ngọ 2026, qua đó góp phần giúp thị trường phát triển bền vững trong giai đoạn mới?

Ông Nguyễn Đức Hoàn: Năm 2026, ACBS định hướng tăng trưởng bền vững dựa trên hiệu quả sử dụng vốn, chuyển đổi số toàn diện và nâng cao chất lượng dịch vụ, nhằm thích ứng linh hoạt với sự thay đổi nhanh chóng của thị trường. Công ty tiếp tục mở rộng quy mô kinh doanh vốn gắn với kiểm soát rủi ro và an toàn thanh khoản, đồng thời đa dạng hóa nguồn huy động trong và ngoài nước để nâng cao tính chủ động về vốn.

Trước sự gia tăng nhanh chóng của tầng lớp sở hữu tài sản lớn, ACBS đẩy mạnh chuyển dịch sang mô hình Tư vấn đầu tư và Quản lý gia sản, với chính sách margin ổn định, lãi suất cạnh tranh cho khách hàng có NAV trên 20 tỷ đồng, đội ngũ quản lý danh mục chuyên sâu và các giải pháp tài chính tích hợp tiền gửi, tín dụng và chứng khoán.

Dương Ngọc

Link gốc