Về diễn biến thị trường đầu năm, theo thống k&ecirc;, thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam thường c&oacute; khởi đầu t&iacute;ch cực trong qu&yacute; I v&agrave; tuần giao dịch đầu ti&ecirc;n của năm mới.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260105/images/ch-e1-bb-a9ng-20kho-c3-a1n-20l-c3-a0-20g-c3-ac.jpg" style="height:400px; width:600px">

Năm 2025 c&oacute; thể xem l&agrave; một năm rực rỡ của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam khi VN-Index tăng 518 điểm, tương đương gần 41% so với đầu năm, trong khi thanh khoản b&igrave;nh qu&acirc;n phi&ecirc;n cũng tăng 18% so với c&ugrave;ng kỳ. Tuy nhi&ecirc;n, đằng sau mức tăng mạnh của chỉ số l&agrave; một nghịch l&yacute; lớn khi nhiều nh&agrave; đầu tư vẫn thua lỗ.

VN-Index lập đỉnh, v&igrave; sao nhiều nh&agrave; đầu tư vẫn thua lỗ?

Theo &ocirc;ng Nguyễn Tiến Dũng &ndash; Trưởng ph&ograve;ng Nghi&ecirc;n cứu Ng&agrave;nh v&agrave; Cổ phiếu, C&ocirc;ng ty CP Chứng kho&aacute;n MB (MBS), nguy&ecirc;n nh&acirc;n cốt l&otilde;i nằm ở sự &ldquo;c&ocirc; đặc&rdquo; của VN-Index, khi nh&oacute;m cổ phiếu Vingroup (<a class='symbol'>VIC</a>, <a class='symbol'>VHM</a>, <a class='symbol'>VRE</a>), chiếm khoảng 21% gi&aacute; trị vốn h&oacute;a thị trường, lại đ&oacute;ng g&oacute;p tới 68% mức tăng điểm của chỉ số trong năm qua. Ri&ecirc;ng trong khoảng một th&aacute;ng gần đ&acirc;y, VN-Index tăng 94 điểm th&igrave; nh&oacute;m Vingroup đ&atilde; đ&oacute;ng g&oacute;p tới 85 điểm. T&iacute;nh từ đầu năm, nh&oacute;m cổ phiếu n&agrave;y đ&oacute;ng g&oacute;p khoảng 354 điểm cho chỉ số chung.

Trong khi đ&oacute;, phần lớn c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh c&ograve;n lại đều c&oacute; diễn biến k&eacute;m hơn đ&aacute;ng kể so với VN-Index. Thậm ch&iacute;, nh&agrave; đầu tư nắm giữ cổ phiếu thuộc c&aacute;c ng&agrave;nh c&ocirc;ng nghệ, dệt may, h&oacute;a chất, bất động sản khu c&ocirc;ng nghiệp hay dược phẩm c&ograve;n ghi nhận hiệu quả thấp hơn so với đầu năm. Nhiều nh&oacute;m ng&agrave;nh kh&aacute;c chỉ tăng dưới 10% như điện, dầu kh&iacute;, thủy sản, logistics, cảng biển&hellip; Điều n&agrave;y cho thấy ph&acirc;n bổ danh mục l&agrave; yếu tố then chốt quyết định lợi nhuận của nh&agrave; đầu tư trong năm 2025.

Theo chuy&ecirc;n gia MBS, hiện tượng d&ograve;ng tiền tập trung v&agrave;o một số cổ phiếu vốn h&oacute;a lớn kh&ocirc;ng chỉ diễn ra tại Việt Nam m&agrave; c&ograve;n phổ biến tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n to&agrave;n cầu. Tại Mỹ, nh&oacute;m cổ phiếu &ldquo;Magnificent 7&rdquo; đ&oacute;ng g&oacute;p khoảng 35% gi&aacute; trị vốn h&oacute;a v&agrave; gần 60% mức tăng của chỉ số S&amp;P 500 trong năm 2025. Tại Đ&agrave;i Loan, TSMC chiếm khoảng 30% vốn h&oacute;a v&agrave; đ&oacute;ng g&oacute;p 22% điểm số thị trường. Việc tập trung n&agrave;y kh&ocirc;ng chỉ diễn ra trong một năm m&agrave; đ&atilde; k&eacute;o d&agrave;i nhiều năm, v&agrave; mức độ bền vững phụ thuộc v&agrave;o tăng trưởng lợi nhuận cốt l&otilde;i cũng như định gi&aacute;.

C&aacute;c cổ phiếu c&ocirc;ng nghệ Mỹ d&ugrave; đang giao dịch ở mức P/E 35&ndash;38 lần, cao hơn đ&aacute;ng kể so với mặt bằng chung của S&amp;P 500, nhưng được hỗ trợ bởi tốc độ tăng trưởng lợi nhuận b&igrave;nh qu&acirc;n 30&ndash;40% trong những năm gần đ&acirc;y. Trong khi đ&oacute;, cổ phiếu <a class='symbol'>VIC</a> hiện giao dịch ở mức P/E tr&ecirc;n 100 lần, đồng nghĩa với việc phần lớn kỳ vọng về lợi thế trong tương lai đ&atilde; được phản &aacute;nh v&agrave;o gi&aacute;.

&quot;Tin tốt đầu năm&quot; c&oacute; thể đưa VN-Index l&ecirc;n 1.860 điểm﻿

Về diễn biến thị trường đầu năm, theo thống k&ecirc;, thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam thường c&oacute; khởi đầu t&iacute;ch cực trong qu&yacute; I v&agrave; tuần giao dịch đầu ti&ecirc;n của năm mới. Trong 5 năm gần đ&acirc;y, chỉ c&oacute; tuần đầu năm 2025 ghi nhận giảm điểm, bốn năm c&ograve;n lại đều tăng. Tuy vậy, những thống k&ecirc; ngắn hạn n&agrave;y chỉ mang t&iacute;nh tham khảo.

Trong nửa đầu năm 2026, chuy&ecirc;n gia duy tr&igrave; quan điểm t&iacute;ch cực nhờ hiệu ứng &ldquo;tin tốt đầu năm&rdquo; v&agrave; khả năng thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam ch&iacute;nh thức được n&acirc;ng hạng sau kỳ r&agrave; so&aacute;t trung gian v&agrave;o th&aacute;ng 3. Theo đ&oacute;, VN-Index c&oacute; thể hướng tới v&ugrave;ng 1.860 điểm trong nửa đầu năm.

Theo MBS, năm 2026 sẽ l&agrave; thời điểm nền kinh tế chuyển h&oacute;a c&aacute;c mục ti&ecirc;u tăng trưởng d&agrave;i hạn th&agrave;nh những kết quả cụ thể. H&agrave;ng loạt dự &aacute;n đầu tư hạ tầng sẽ kh&ocirc;ng c&ograve;n nằm tr&ecirc;n giấy m&agrave; bắt đầu h&igrave;nh th&agrave;nh thực thể, trong khi c&aacute;c nghị quyết lớn sẽ được hiện thực h&oacute;a bằng những quy định v&agrave; hướng dẫn cụ thể. Đầu tư c&ocirc;ng sẽ đ&oacute;ng vai tr&ograve; l&agrave; &ldquo;d&ograve;ng vốn mồi&rdquo;, th&uacute;c đẩy đầu tư khu vực tư nh&acirc;n v&agrave; lan tỏa sang tăng trưởng lợi nhuận cốt l&otilde;i của doanh nghiệp ni&ecirc;m yết, qua đ&oacute; trở th&agrave;nh động lực ch&iacute;nh của thị trường chứng kho&aacute;n trong năm 2026.

Ở chiều ngược lại, l&atilde;i suất được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; rủi ro lớn nhất đối với thị trường trong năm tới. Dư địa cho ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ nới lỏng kh&ocirc;ng c&ograve;n nhiều trong bối cảnh định hướng của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương lớn đang ph&acirc;n h&oacute;a. Mặc d&ugrave; thị trường vẫn kỳ vọng FED sẽ hạ l&atilde;i suất th&ecirc;m &iacute;t nhất một lần trong năm 2026, rủi ro lớn hơn lại đến từ Ng&acirc;n h&agrave;ng Trung ương Nhật Bản khi đ&atilde; n&acirc;ng l&atilde;i suất l&ecirc;n 0,75% &ndash; mức cao nhất trong ba thập kỷ &ndash; v&agrave; nhiều khả năng tiếp tục tăng th&ecirc;m trong năm 2026. Động th&aacute;i n&agrave;y cho thấy giai đoạn d&ograve;ng vốn gi&aacute; rẻ từng chảy mạnh v&agrave;o ch&acirc;u &Aacute;, bao gồm Việt Nam, đang dần kh&eacute;p lại, qua đ&oacute; tạo &aacute;p lực l&ecirc;n mặt bằng l&atilde;i suất v&agrave; khả năng tiếp cận vốn của doanh nghiệp.

Trong bối cảnh thị trường đang ở v&ugrave;ng điểm cao v&agrave; l&atilde;i suất c&oacute; xu hướng tăng, MBS ưu ti&ecirc;n c&aacute;c cổ phiếu c&oacute; tăng trưởng lợi nhuận r&otilde; rệt, ROE cải thiện, cơ cấu vay nợ thấp v&agrave; mức định gi&aacute; vẫn đang ở v&ugrave;ng hấp dẫn để x&acirc;y dựng danh mục đầu tư cho năm 2026. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, trong năm 2026, dự thảo Nghị quyết ri&ecirc;ng về ph&aacute;t triển kinh tế Nh&agrave; nước được kỳ vọng sẽ tạo ra c&uacute; h&iacute;ch mới. Hiện khối doanh nghiệp Nh&agrave; nước đ&oacute;ng g&oacute;p khoảng 29% GDP, nắm giữ vị thế dẫn đầu về tổng t&agrave;i sản, doanh thu v&agrave; thị phần, thậm ch&iacute; sở hữu lợi thế độc quyền trong nhiều ng&agrave;nh trọng yếu như h&agrave;ng kh&ocirc;ng, dầu kh&iacute;, song hiệu quả hoạt động vẫn chưa tương xứng với tiềm lực.

Tương tự t&aacute;c động của Nghị quyết 68 đối với khu vực kinh tế tư nh&acirc;n, Nghị quyết th&uacute;c đẩy kinh tế Nh&agrave; nước được kỳ vọng sẽ th&aacute;o gỡ những điểm nghẽn về quản trị v&agrave; sử dụng vốn. Theo đ&oacute;, MBS tập trung v&agrave;o c&aacute;c doanh nghiệp Nh&agrave; nước đầu ng&agrave;nh, sở hữu nền tảng t&agrave;i ch&iacute;nh vững chắc, d&ograve;ng tiền mạnh, hiệu quả hoạt động t&iacute;ch cực với ROE tr&ecirc;n 10% v&agrave; hiện đang được định gi&aacute; ở v&ugrave;ng hấp dẫn trong năm 2026.

Mai Chi

<a href="https://markettimes.vn/chuyen-gia-mbs-chung-khoan-sang-cua-nho-tin-tot-dau-nam-nhung-mot-rui-ro-can-luu-y-101704.html">Link gốc</a>

Về diễn biến thị trường đầu năm, theo thống kê, thị trường chứng khoán Việt Nam thường có khởi đầu tích cực trong quý I và tuần giao dịch đầu tiên của năm mới.


Về diễn biến thị trường đầu năm, theo thống k&ecirc;, thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam thường c&oacute; khởi đầu t&iacute;ch cực trong qu&yacute; I v&agrave; tuần giao dịch đầu ti&ecirc;n của năm mới.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260105/images/ch-e1-bb-a9ng-20kho-c3-a1n-20l-c3-a0-20g-c3-ac.jpg" style="height:400px; width:600px" />

Năm 2025 c&oacute; thể xem l&agrave; một năm rực rỡ của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam khi VN-Index tăng 518 điểm, tương đương gần 41% so với đầu năm, trong khi thanh khoản b&igrave;nh qu&acirc;n phi&ecirc;n cũng tăng 18% so với c&ugrave;ng kỳ. Tuy nhi&ecirc;n, đằng sau mức tăng mạnh của chỉ số l&agrave; một nghịch l&yacute; lớn khi nhiều nh&agrave; đầu tư vẫn thua lỗ.

VN-Index lập đỉnh, v&igrave; sao nhiều nh&agrave; đầu tư vẫn thua lỗ?

Theo &ocirc;ng Nguyễn Tiến Dũng &ndash; Trưởng ph&ograve;ng Nghi&ecirc;n cứu Ng&agrave;nh v&agrave; Cổ phiếu, C&ocirc;ng ty CP Chứng kho&aacute;n MB (MBS), nguy&ecirc;n nh&acirc;n cốt l&otilde;i nằm ở sự &ldquo;c&ocirc; đặc&rdquo; của VN-Index, khi nh&oacute;m cổ phiếu Vingroup (VIC, VHM, VRE), chiếm khoảng 21% gi&aacute; trị vốn h&oacute;a thị trường, lại đ&oacute;ng g&oacute;p tới 68% mức tăng điểm của chỉ số trong năm qua. Ri&ecirc;ng trong khoảng một th&aacute;ng gần đ&acirc;y, VN-Index tăng 94 điểm th&igrave; nh&oacute;m Vingroup đ&atilde; đ&oacute;ng g&oacute;p tới 85 điểm. T&iacute;nh từ đầu năm, nh&oacute;m cổ phiếu n&agrave;y đ&oacute;ng g&oacute;p khoảng 354 điểm cho chỉ số chung.

Trong khi đ&oacute;, phần lớn c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh c&ograve;n lại đều c&oacute; diễn biến k&eacute;m hơn đ&aacute;ng kể so với VN-Index. Thậm ch&iacute;, nh&agrave; đầu tư nắm giữ cổ phiếu thuộc c&aacute;c ng&agrave;nh c&ocirc;ng nghệ, dệt may, h&oacute;a chất, bất động sản khu c&ocirc;ng nghiệp hay dược phẩm c&ograve;n ghi nhận hiệu quả thấp hơn so với đầu năm. Nhiều nh&oacute;m ng&agrave;nh kh&aacute;c chỉ tăng dưới 10% như điện, dầu kh&iacute;, thủy sản, logistics, cảng biển&hellip; Điều n&agrave;y cho thấy ph&acirc;n bổ danh mục l&agrave; yếu tố then chốt quyết định lợi nhuận của nh&agrave; đầu tư trong năm 2025.

Theo chuy&ecirc;n gia MBS, hiện tượng d&ograve;ng tiền tập trung v&agrave;o một số cổ phiếu vốn h&oacute;a lớn kh&ocirc;ng chỉ diễn ra tại Việt Nam m&agrave; c&ograve;n phổ biến tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n to&agrave;n cầu. Tại Mỹ, nh&oacute;m cổ phiếu &ldquo;Magnificent 7&rdquo; đ&oacute;ng g&oacute;p khoảng 35% gi&aacute; trị vốn h&oacute;a v&agrave; gần 60% mức tăng của chỉ số S&amp;P 500 trong năm 2025. Tại Đ&agrave;i Loan, TSMC chiếm khoảng 30% vốn h&oacute;a v&agrave; đ&oacute;ng g&oacute;p 22% điểm số thị trường. Việc tập trung n&agrave;y kh&ocirc;ng chỉ diễn ra trong một năm m&agrave; đ&atilde; k&eacute;o d&agrave;i nhiều năm, v&agrave; mức độ bền vững phụ thuộc v&agrave;o tăng trưởng lợi nhuận cốt l&otilde;i cũng như định gi&aacute;.

C&aacute;c cổ phiếu c&ocirc;ng nghệ Mỹ d&ugrave; đang giao dịch ở mức P/E 35&ndash;38 lần, cao hơn đ&aacute;ng kể so với mặt bằng chung của S&amp;P 500, nhưng được hỗ trợ bởi tốc độ tăng trưởng lợi nhuận b&igrave;nh qu&acirc;n 30&ndash;40% trong những năm gần đ&acirc;y. Trong khi đ&oacute;, cổ phiếu VIC hiện giao dịch ở mức P/E tr&ecirc;n 100 lần, đồng nghĩa với việc phần lớn kỳ vọng về lợi thế trong tương lai đ&atilde; được phản &aacute;nh v&agrave;o gi&aacute;.

&quot;Tin tốt đầu năm&quot; c&oacute; thể đưa VN-Index l&ecirc;n 1.860 điểm﻿

Về diễn biến thị trường đầu năm, theo thống k&ecirc;, thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam thường c&oacute; khởi đầu t&iacute;ch cực trong qu&yacute; I v&agrave; tuần giao dịch đầu ti&ecirc;n của năm mới. Trong 5 năm gần đ&acirc;y, chỉ c&oacute; tuần đầu năm 2025 ghi nhận giảm điểm, bốn năm c&ograve;n lại đều tăng. Tuy vậy, những thống k&ecirc; ngắn hạn n&agrave;y chỉ mang t&iacute;nh tham khảo.

Trong nửa đầu năm 2026, chuy&ecirc;n gia duy tr&igrave; quan điểm t&iacute;ch cực nhờ hiệu ứng &ldquo;tin tốt đầu năm&rdquo; v&agrave; khả năng thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam ch&iacute;nh thức được n&acirc;ng hạng sau kỳ r&agrave; so&aacute;t trung gian v&agrave;o th&aacute;ng 3. Theo đ&oacute;, VN-Index c&oacute; thể hướng tới v&ugrave;ng 1.860 điểm trong nửa đầu năm.

Theo MBS, năm 2026 sẽ l&agrave; thời điểm nền kinh tế chuyển h&oacute;a c&aacute;c mục ti&ecirc;u tăng trưởng d&agrave;i hạn th&agrave;nh những kết quả cụ thể. H&agrave;ng loạt dự &aacute;n đầu tư hạ tầng sẽ kh&ocirc;ng c&ograve;n nằm tr&ecirc;n giấy m&agrave; bắt đầu h&igrave;nh th&agrave;nh thực thể, trong khi c&aacute;c nghị quyết lớn sẽ được hiện thực h&oacute;a bằng những quy định v&agrave; hướng dẫn cụ thể. Đầu tư c&ocirc;ng sẽ đ&oacute;ng vai tr&ograve; l&agrave; &ldquo;d&ograve;ng vốn mồi&rdquo;, th&uacute;c đẩy đầu tư khu vực tư nh&acirc;n v&agrave; lan tỏa sang tăng trưởng lợi nhuận cốt l&otilde;i của doanh nghiệp ni&ecirc;m yết, qua đ&oacute; trở th&agrave;nh động lực ch&iacute;nh của thị trường chứng kho&aacute;n trong năm 2026.

Ở chiều ngược lại, l&atilde;i suất được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; rủi ro lớn nhất đối với thị trường trong năm tới. Dư địa cho ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ nới lỏng kh&ocirc;ng c&ograve;n nhiều trong bối cảnh định hướng của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương lớn đang ph&acirc;n h&oacute;a. Mặc d&ugrave; thị trường vẫn kỳ vọng FED sẽ hạ l&atilde;i suất th&ecirc;m &iacute;t nhất một lần trong năm 2026, rủi ro lớn hơn lại đến từ Ng&acirc;n h&agrave;ng Trung ương Nhật Bản khi đ&atilde; n&acirc;ng l&atilde;i suất l&ecirc;n 0,75% &ndash; mức cao nhất trong ba thập kỷ &ndash; v&agrave; nhiều khả năng tiếp tục tăng th&ecirc;m trong năm 2026. Động th&aacute;i n&agrave;y cho thấy giai đoạn d&ograve;ng vốn gi&aacute; rẻ từng chảy mạnh v&agrave;o ch&acirc;u &Aacute;, bao gồm Việt Nam, đang dần kh&eacute;p lại, qua đ&oacute; tạo &aacute;p lực l&ecirc;n mặt bằng l&atilde;i suất v&agrave; khả năng tiếp cận vốn của doanh nghiệp.

Trong bối cảnh thị trường đang ở v&ugrave;ng điểm cao v&agrave; l&atilde;i suất c&oacute; xu hướng tăng, MBS ưu ti&ecirc;n c&aacute;c cổ phiếu c&oacute; tăng trưởng lợi nhuận r&otilde; rệt, ROE cải thiện, cơ cấu vay nợ thấp v&agrave; mức định gi&aacute; vẫn đang ở v&ugrave;ng hấp dẫn để x&acirc;y dựng danh mục đầu tư cho năm 2026. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, trong năm 2026, dự thảo Nghị quyết ri&ecirc;ng về ph&aacute;t triển kinh tế Nh&agrave; nước được kỳ vọng sẽ tạo ra c&uacute; h&iacute;ch mới. Hiện khối doanh nghiệp Nh&agrave; nước đ&oacute;ng g&oacute;p khoảng 29% GDP, nắm giữ vị thế dẫn đầu về tổng t&agrave;i sản, doanh thu v&agrave; thị phần, thậm ch&iacute; sở hữu lợi thế độc quyền trong nhiều ng&agrave;nh trọng yếu như h&agrave;ng kh&ocirc;ng, dầu kh&iacute;, song hiệu quả hoạt động vẫn chưa tương xứng với tiềm lực.

Tương tự t&aacute;c động của Nghị quyết 68 đối với khu vực kinh tế tư nh&acirc;n, Nghị quyết th&uacute;c đẩy kinh tế Nh&agrave; nước được kỳ vọng sẽ th&aacute;o gỡ những điểm nghẽn về quản trị v&agrave; sử dụng vốn. Theo đ&oacute;, MBS tập trung v&agrave;o c&aacute;c doanh nghiệp Nh&agrave; nước đầu ng&agrave;nh, sở hữu nền tảng t&agrave;i ch&iacute;nh vững chắc, d&ograve;ng tiền mạnh, hiệu quả hoạt động t&iacute;ch cực với ROE tr&ecirc;n 10% v&agrave; hiện đang được định gi&aacute; ở v&ugrave;ng hấp dẫn trong năm 2026.

Mai Chi

<a href="https://markettimes.vn/chuyen-gia-mbs-chung-khoan-sang-cua-nho-tin-tot-dau-nam-nhung-mot-rui-ro-can-luu-y-101704.html">Link gốc</a>