Chuy&ecirc;n gia <a class='symbol'>AAS</a> dự b&aacute;o từ 2026 trở đi, thị trường chứng kho&aacute;n sẽ c&oacute; &quot;cơn s&oacute;ng&quot; lớn, với tổng d&ograve;ng vốn ngoại ước 3-5 tỷ USD từ FTSE v&agrave; MSCI (nếu đ&aacute;p ứng c&aacute;c y&ecirc;u cầu của tổ chức n&agrave;y), cộng th&ecirc;m 1,5-2 tỷ USD/phi&ecirc;n từ quỹ chủ động.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251104/images/image(21).png" style="height:405px; width:650px">

Ủy ban Chứng kho&aacute;n Nh&agrave; nước cho biết hiện đang c&oacute; nhiều quỹ h&agrave;ng trăm tỷ đến h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ USD đang quan t&acirc;m đến thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam, cũng như t&igrave;m kiếm cơ hội đầu tư tại Việt Nam. Tuy nhi&ecirc;n, hiện tại tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n, khối ngoại vẫn đang b&aacute;n ra mạnh mẽ, khiến nhiều nh&agrave; đầu tư thắc mắc tại sao d&ograve;ng vốn ngoại vẫn chưa v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam?

Trao đổi về vấn đề n&agrave;y trong Talk show Phố T&agrave;i ch&iacute;nh (The Finance Street Talk Show) tr&ecirc;n VTV8, c&aacute;c chuy&ecirc;n gia đ&aacute;nh gi&aacute;, c&aacute;c d&ograve;ng vốn từ c&aacute;c quỹ thụ động sẽ sớm v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam theo lộ tr&igrave;nh, c&ograve;n những quỹ chủ động v&agrave; c&aacute;c d&ograve;ng vốn kh&aacute;c cũng đang quan t&acirc;m v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam trong bối cảnh nền kinh tế đang tăng trưởng t&iacute;ch cực, thị trường chứng kho&aacute;n được n&acirc;ng hạng v&agrave; c&aacute;c doanh nghiệp c&oacute; kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt.

Fed đ&atilde; tiếp tục giảm l&atilde;i suất chỉ trong thời gian ngắn v&agrave; dự b&aacute;o c&ograve;n giảm tiếp trong thời gian tới, trong khi thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam cũng đ&atilde; được n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi thứ cấp với nhiều kỳ vọng, tuy nhi&ecirc;n đến thời điểm n&agrave;y, người ta vẫn thấy khối ngoại b&aacute;n r&ograve;ng v&agrave; chưa c&oacute; nhiều dấu hiệu quay đầu mua r&ograve;ng, theo &ocirc;ng l&agrave; v&igrave; sao?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung, Ph&oacute; Tổng gi&aacute;m đốc, C&ocirc;ng ty CP Chứng Kho&aacute;n Smart Invest (<a class='symbol'>AAS</a>):﻿&nbsp;Việc thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam (TTCK VN) được FTSE Russell chấp thuận n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi thứ cấp v&agrave;o ng&agrave;y 8/10/2025 đ&atilde; mở ra nhiều kỳ vọng về d&ograve;ng vốn ngoại. Tuy nhi&ecirc;n, đến cuối th&aacute;ng 10/2025, khối ngoại vẫn tiếp tục b&aacute;n r&ograve;ng, với gi&aacute; trị b&aacute;n r&ograve;ng hơn 4.900 tỷ đồng chỉ trong tuần 20-24/10, v&agrave; tổng cộng hơn 12.000 tỷ đồng kể từ khi th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng được c&ocirc;ng bố. Theo quan điểm của ch&uacute;ng t&ocirc;i, c&oacute; một số nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh, kết hợp giữa yếu tố to&agrave;n cầu v&agrave; nội tại thị trường.

Thứ nhất l&agrave; l&atilde;i suất ở Mỹ vẫn ở mức cao n&ecirc;n d&ograve;ng vốn chưa rời khỏi quốc gia n&agrave;y. Trong cuộc họp của Fed ng&agrave;y 29/10/2025 đ&atilde; ch&iacute;nh thức giảm l&atilde;i suất th&ecirc;m 0,25% - 0.5% (lần thứ hai trong năm), đưa mức l&atilde;i suất quỹ li&ecirc;n bang về khoảng 3,5% - 4%, nhưng tổng thể vẫn cao hơn so với c&aacute;c nền kinh tế mới nổi như Việt Nam. Ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất giữa VND-USD đang thu hẹp, khiến nh&agrave; đầu tư ngoại (NĐT ngoại) duy tr&igrave; t&acirc;m l&yacute; ph&ograve;ng thủ, ưu ti&ecirc;n giữ vốn ở Mỹ để hưởng lợi từ lợi suất tr&aacute;i phiếu kho bạc ổn định. D&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu chưa c&oacute; dấu hiệu &quot;ra khỏi Mỹ&quot; mạnh mẽ, v&igrave; lạm ph&aacute;t Mỹ vẫn kiểm so&aacute;t được nhưng kinh tế số 1 thế giới vẫn cần thời gian để &quot;hạ nhiệt&quot; sau c&aacute;c b&aacute;o c&aacute;o việc l&agrave;m v&agrave; lạm ph&aacute;t thấp hơn kỳ vọng.

Yếu tố thứ hai l&agrave; hiện tượng chốt lời sau đ&agrave; tăng của VN-Index v&agrave; cơ cấu danh mục. Thực tế, VN-Index đ&atilde; tăng mạnh l&ecirc;n v&ugrave;ng 1.600-1.700 điểm trong qu&yacute; III/2025, nhờ th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng v&agrave; tăng trưởng kinh tế t&iacute;ch cực. Nhiều NĐT ngoại chọn chốt lời ở c&aacute;c nh&oacute;m blue-chip như ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; bất động sản, đồng thời thực hiện cơ cấu danh mục để chuẩn bị cho giai đoạn chuyển đổi sau n&acirc;ng hạng. Điều n&agrave;y dẫn đến b&aacute;n r&ograve;ng mạnh ở nhiều m&atilde; tăng mạnh như nh&oacute;m chứng kho&aacute;n, ng&acirc;n h&agrave;ng&hellip;

Cuối c&ugrave;ng l&agrave; việc n&acirc;ng hạng vẫn cần chờ review th&aacute;ng 3/2026 bởi việc n&acirc;ng hạng chỉ l&agrave; &quot;chấp thuận sơ bộ&quot;, hiệu lực thực tế từ 21/9/2026, v&agrave; FTSE sẽ review chi tiết v&agrave;o th&aacute;ng 3/2026. C&aacute;c quỹ đầu tư chưa thể ph&acirc;n bổ ngay lập tức, dẫn đến t&igrave;nh trạng &quot;chờ đợi&quot; v&agrave; b&aacute;n r&ograve;ng tạm thời từ quỹ cận bi&ecirc;n. Theo t&ocirc;i, đ&acirc;y l&agrave; giai đoạn chuyển tiếp, v&agrave; b&aacute;n r&ograve;ng c&oacute; thể thu hẹp dần khi Fed tiếp tục nới lỏng ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ.

Như vậy hiện d&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu đang c&oacute; xu hướng đi v&agrave;o những quốc gia n&agrave;o v&agrave; những k&ecirc;nh t&agrave;i sản n&agrave;o v&agrave; v&igrave; sao?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung: ﻿D&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu năm 2025 đang ph&acirc;n h&oacute;a mạnh, với tổng đầu tư v&agrave;o t&agrave;i sản rủi ro giảm nhẹ do bất ổn địa ch&iacute;nh trị v&agrave; l&atilde;i suất cao k&eacute;o d&agrave;i, nhưng một số k&ecirc;nh vẫn h&uacute;t vốn nhờ nhu cầu tr&uacute; ẩn v&agrave; tăng trưởng số. Theo c&aacute;c b&aacute;o c&aacute;o, tổng d&ograve;ng vốn v&agrave;o t&agrave;i sản v&ocirc; h&igrave;nh (như c&ocirc;ng nghệ v&agrave; t&agrave;i sản số) chiếm gần 14% tổng đầu tư to&agrave;n cầu năm 2024-2025, phản &aacute;nh xu hướng chuyển dịch từ t&agrave;i sản truyền thống sang kỹ thuật số.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, d&ograve;ng vốn vẫn &quot;neo&quot; mạnh ở Mỹ (khoảng 60% d&ograve;ng vốn thụ động), nhờ sức h&uacute;t của Big Tech v&agrave; lợi suất tr&aacute;i phiếu cao, d&ugrave; Fed giảm l&atilde;i suất (Quỹ tiền tệ Mỹ đ&atilde; thu h&uacute;t 7.500 tỷ USD &ndash; tăng từ mức 3.000 tỷ USD c&aacute;ch đ&acirc;y v&agrave;i năm kể từ khi lợi suất tr&aacute;i phiếu ch&iacute;nh phủ Mỹ tăng cao). Ri&ecirc;ng quỹ Black Rock đ&atilde; quản l&yacute; tổng t&agrave;i sản vượt mức 13.000 tỷ USD, con số cao kỷ lục của một quỹ).

Ch&acirc;u &Acirc;u (như Đức, Ph&aacute;p) thu h&uacute;t vốn từ quỹ xanh v&agrave; năng lượng t&aacute;i tạo, do ch&iacute;nh s&aacute;ch EU Green Deal v&agrave; lạm ph&aacute;t ổn định. C&ograve;n khi vực Ch&acirc;u &Aacute; mới nổi (Ấn Độ, Indonesia) đang nổi l&ecirc;n với tăng trưởng GDP cao (6-7%), nhưng Việt Nam chỉ chiếm tỷ lệ nhỏ (khoảng 0,3 - 0,6% trong c&aacute;c quỹ lớn như Vanguard) do lộ tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng chưa ho&agrave;n tất. C&aacute;c nước n&agrave;y c&oacute; cải c&aacute;ch nhanh, d&acirc;n số trẻ v&agrave; chuỗi cung ứng đa dạng h&oacute;a khỏi Trung Quốc.

Một số k&ecirc;nh t&agrave;i sản được c&aacute;c nh&agrave; đầu tư to&agrave;n cầu ưa chuộng trong thời gian qua đ&oacute; l&agrave; k&ecirc;nh t&agrave;i sản số v&agrave; m&atilde; h&oacute;a, k&ecirc;nh n&agrave;y đ&atilde; tăng mạnh, với d&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu vượt 200 tỷ USD v&agrave;o crypto v&agrave; token h&oacute;a t&agrave;i sản thực (như bất động sản số), nhờ t&iacute;nh thanh khoản cao v&agrave; lợi nhuận 55% so với năm trước.

K&ecirc;nh tiếp theo được ưa chuộng l&agrave; v&agrave;ng v&agrave; tiền mặt. Gi&aacute; v&agrave;ng đ&atilde; tăng cao l&ecirc;n 2.700 USD/oz do tr&uacute; ẩn lạm ph&aacute;t, hoặc nhiều quỹ giữ 20%-30% tiền mặt để chờ cơ hội do những bất ổn về địa ch&iacute;nh trị. K&ecirc;nh được ưa chuộng nữa l&agrave; bất động sản c&ocirc;ng nghiệp v&agrave; cổ phiếu c&ocirc;ng nghệ. Tổng thể, d&ograve;ng vốn nghi&ecirc;ng về &quot;an to&agrave;n kết hợp tăng trưởng&quot;, với Mỹ v&agrave; Ch&acirc;u &Aacute; l&agrave;m trung t&acirc;m, n&ecirc;n d&ograve;ng vốn tr&ecirc;n TTCK Việt Nam vẫn chịu sự cạnh tranh rất lớn.

&Ocirc;ng dự b&aacute;o thế n&agrave;o về d&ograve;ng tiền v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam trong thời gian tới ?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung: ﻿Nền kinh tế Việt Nam đang ở vị thế hấp dẫn với GDP dự b&aacute;o tăng 8% trong năm 2025 (quy m&ocirc; ~510 tỷ USD) v&agrave; mục ti&ecirc;u tăng 10% v&agrave;o năm 2026, nhờ đầu tư c&ocirc;ng mạnh v&agrave; xuất khẩu phục hồi. Điều n&agrave;y đủ sức thu h&uacute;t vốn ngoại, đặc biệt sau n&acirc;ng hạng, d&ugrave; hiện tại c&aacute;c quỹ lớn (như Vanguard, BlackRock) chỉ quan t&acirc;m sơ bộ v&agrave; chờ hiệu lực ch&iacute;nh thức th&aacute;ng 9/2026 để ph&acirc;n bổ (tỷ lệ ~0,6-1% danh mục).

Ch&iacute;nh v&igrave; vậy, trong ngắn hạn (từ cuối 2025 - đầu 2026), d&ograve;ng vốn ngoại dự kiến sẽ ngừng b&aacute;n r&ograve;ng v&agrave; c&oacute; thể quay trở lại mua r&ograve;ng nhờ th&ocirc;ng tin t&iacute;ch cực trong nước v&agrave; Fed nới lỏng ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ. Tuy nhi&ecirc;n, thời gian n&agrave;y, vốn nội vẫn dẫn dắt, với thanh khoản 1-2 tỷ USD/phi&ecirc;n.

C&ograve;n về d&agrave;i hạn (2026 trở đi), dự b&aacute;o sẽ c&oacute; &quot;cơn s&oacute;ng&quot; lớn, với tổng d&ograve;ng vốn ngoại ước 3-5 tỷ USD từ FTSE v&agrave; MSCI (nếu đ&aacute;p ứng c&aacute;c y&ecirc;u cầu của tổ chức n&agrave;y), cộng th&ecirc;m 1,5-2 tỷ USD/phi&ecirc;n từ quỹ chủ động. Ch&iacute;nh v&igrave; vậy, World Bank dự b&aacute;o d&ograve;ng tiền v&agrave;o thị trường Việt Nam c&oacute; thể l&ecirc;n đến 5-7 tỷ USD, do đ&oacute; VN-Index c&oacute; thể tăng l&ecirc;n 1.800-2.200 điểm. Việt Nam được dự b&aacute;o sẽ l&agrave; &quot;ng&ocirc;i sao mới nổi&quot; với P/E thấp (12 lần năm 2026), c&ugrave;ng với mức tăng trưởng cao v&agrave; hội nhập s&acirc;u (CPTPP, EVFTA).

&Ocirc;ng c&oacute; thể chia sẻ chi tiết hơn về dự b&aacute;o lộ tr&igrave;nh d&ograve;ng tiền ngoại v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam trong thời gian tới kh&ocirc;ng?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung: ﻿Nếu n&oacute;i chi tiết th&igrave; c&oacute; thể chia ra c&aacute;c giai đoạn sự kiện ch&iacute;nh của d&ograve;ng vốn ngoại dự kiến. Từ nay đến th&aacute;ng 3/2026, Việt Nam nằm trong danh s&aacute;ch &ldquo;N&acirc;ng hạng dự kiến&rdquo; của FTSE.

D&ograve;ng vốn chủ động quan s&aacute;t, mua chọn lọc; Khối cận bi&ecirc;n (Frontier) bắt đầu cơ cấu danh mục. C&ograve;n từ th&aacute;ng 3/2026, FTSE sẽ review lại v&agrave; ch&iacute;nh thức c&ocirc;ng bố n&acirc;ng hạng l&ecirc;n &ldquo;Emerging Secondary&rdquo;, khi đ&oacute; một phần quỹ d&agrave;nh cho thị trường cận bi&ecirc;n phải b&aacute;n ra, trong khi quỹ d&agrave;nh cho thị trường mới nổi bắt đầu mua v&agrave;o, quy m&ocirc; lu&acirc;n chuyển để c&oacute; thể 1 -1,5 tỷ USD. C&ograve;n từ 9/2026 đến 2027, Việt Nam được th&ecirc;m ch&iacute;nh thức v&agrave;o rổ Emerging Index. D&ograve;ng tiền ETF v&agrave; quỹ chủ động tăng mạnh, tổng vốn ngoại c&oacute; thể 4-6 tỷ USD t&ugrave;y quy m&ocirc; thị trường v&agrave; thanh khoản.

Với bối cảnh như vậy, dự b&aacute;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam sẽ ra sao trong thời gian tới v&agrave; c&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n tr&ecirc;n thị trường sẽ cần chuẩn bị những g&igrave; để đ&oacute;n d&ograve;ng vốn sắp tới?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung: &nbsp;Với kinh tế dự b&aacute;o tăng 8% năm 2025 v&agrave; 10% năm 2026 (GDP b&igrave;nh qu&acirc;n đầu người ~5.400 USD), cộng việc n&acirc;ng hạng v&agrave; đầu tư c&ocirc;ng đẩy mạnh, TTCK Việt Nam được dự b&aacute;o sẽ bứt ph&aacute;, VN Index c&oacute; thể đạt 1.800 điểm cuối 2026 (tăng khoảng 15%), thậm ch&iacute; vượt 2.000 điểm nếu MSCI theo sau.

Thị trường sẽ lu&acirc;n chuyển d&ograve;ng tiền đa dạng qua c&aacute;c nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng, bất động sản, c&ocirc;ng nghệ, thanh khoản c&oacute; thể vọt l&ecirc;n 2-3 tỷ USD/phi&ecirc;n, P/E ở mức hợp l&yacute; với 12-14 lần.

V&agrave; để để đ&oacute;n dược d&ograve;ng vốn n&agrave;y, từ cơ quan quản l&yacute; cho đến c&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n tr&ecirc;n thị trường như ch&uacute;ng t&ocirc;i đều cần tiếp tục ho&agrave;n thiện để đ&aacute;p ứng c&aacute;c nhu cầu ng&agrave;y c&agrave;ng gia tăng của thị trường.

Đối với cơ quan quản l&yacute; th&igrave; sẽ cần tiếp tục ho&agrave;n thiện khung ph&aacute;p l&yacute;, đặc biệt l&agrave; thanh to&aacute;n T+0, b&aacute;n khống, c&aacute;c hợp đồng quyền chọn, c&aacute;c bộ chỉ số mới, giao dịch l&ocirc; lẻ&hellip;room ngoại cũng cần linh hoạt hơn, c&aacute;c cơ chế mở t&agrave;i khoản cho NĐT nước ngo&agrave;i đơn giản hơn. Hay c&aacute;c Sở GDCK v&agrave; VSDC cần tiếp tục n&acirc;ng cấp hệ thống để đ&aacute;p ứng giao dịch khối lượng lớn, t&iacute;ch hợp chuẩn quốc tế v&agrave; ph&aacute;t triển c&aacute;c sản phẩm t&agrave;i ch&iacute;nh mới như ETF nội, chứng quyền c&oacute; bảo đảm, quản l&yacute; t&agrave;i sản số h&oacute;a&hellip;

Với c&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n thị trường như <a class='symbol'>AAS</a> ch&uacute;ng t&ocirc;i cũng đang tiếp tục n&acirc;ng cấp nền tảng c&ocirc;ng nghệ, &aacute;p dụng AI trong tư vấn đầu tư, giao dịch tự động h&oacute;a, đồng thời sẽ thực hiện tăng vốn v&agrave; chuyển s&agrave;n để đ&aacute;p ứng nhu cầu giao dịch của nh&agrave; đầu tư, cũng như ph&aacute;t triển c&aacute;c giải ph&aacute;p t&agrave;i ch&iacute;nh ng&agrave;y c&agrave;ng mạnh mẽ. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, ch&uacute;ng t&ocirc;i cũng tăng cường đ&agrave;o tạo kiến thức cho nh&agrave; đầu tư v&agrave; mở rộng mạng lưới kh&aacute;ch h&agrave;ng quốc tế, chuẩn bị đ&oacute;n d&ograve;ng vốn ngoại v&agrave;o thị trường Việt Nam.

<a href="https://markettimes.vn/pho-tgd-chung-khoan-smart-invest-viet-nam-se-la-ngoi-sao-moi-noi-voi-dinh-gia-hap-dan-muc-tang-truong-cao-va-hoi-nhap-sau-96264.html">Link gốc</a>

Chuyên gia AAS dự báo từ 2026 trở đi, thị trường chứng khoán sẽ có "cơn sóng" lớn, với tổng dòng vốn ngoại ước 3-5 tỷ USD từ FTSE và MSCI (nếu đáp ứng các yêu cầu của tổ chức này), cộng thêm 1,5-2 tỷ USD/phiên từ quỹ chủ động.


Chuy&ecirc;n gia AAS dự b&aacute;o từ 2026 trở đi, thị trường chứng kho&aacute;n sẽ c&oacute; &quot;cơn s&oacute;ng&quot; lớn, với tổng d&ograve;ng vốn ngoại ước 3-5 tỷ USD từ FTSE v&agrave; MSCI (nếu đ&aacute;p ứng c&aacute;c y&ecirc;u cầu của tổ chức n&agrave;y), cộng th&ecirc;m 1,5-2 tỷ USD/phi&ecirc;n từ quỹ chủ động.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251104/images/image(21).png" style="height:405px; width:650px" />

Ủy ban Chứng kho&aacute;n Nh&agrave; nước cho biết hiện đang c&oacute; nhiều quỹ h&agrave;ng trăm tỷ đến h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ USD đang quan t&acirc;m đến thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam, cũng như t&igrave;m kiếm cơ hội đầu tư tại Việt Nam. Tuy nhi&ecirc;n, hiện tại tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n, khối ngoại vẫn đang b&aacute;n ra mạnh mẽ, khiến nhiều nh&agrave; đầu tư thắc mắc tại sao d&ograve;ng vốn ngoại vẫn chưa v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam?

Trao đổi về vấn đề n&agrave;y trong Talk show Phố T&agrave;i ch&iacute;nh (The Finance Street Talk Show) tr&ecirc;n VTV8, c&aacute;c chuy&ecirc;n gia đ&aacute;nh gi&aacute;, c&aacute;c d&ograve;ng vốn từ c&aacute;c quỹ thụ động sẽ sớm v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam theo lộ tr&igrave;nh, c&ograve;n những quỹ chủ động v&agrave; c&aacute;c d&ograve;ng vốn kh&aacute;c cũng đang quan t&acirc;m v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam trong bối cảnh nền kinh tế đang tăng trưởng t&iacute;ch cực, thị trường chứng kho&aacute;n được n&acirc;ng hạng v&agrave; c&aacute;c doanh nghiệp c&oacute; kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt.

Fed đ&atilde; tiếp tục giảm l&atilde;i suất chỉ trong thời gian ngắn v&agrave; dự b&aacute;o c&ograve;n giảm tiếp trong thời gian tới, trong khi thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam cũng đ&atilde; được n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi thứ cấp với nhiều kỳ vọng, tuy nhi&ecirc;n đến thời điểm n&agrave;y, người ta vẫn thấy khối ngoại b&aacute;n r&ograve;ng v&agrave; chưa c&oacute; nhiều dấu hiệu quay đầu mua r&ograve;ng, theo &ocirc;ng l&agrave; v&igrave; sao?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung, Ph&oacute; Tổng gi&aacute;m đốc, C&ocirc;ng ty CP Chứng Kho&aacute;n Smart Invest (AAS):﻿&nbsp;Việc thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam (TTCK VN) được FTSE Russell chấp thuận n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi thứ cấp v&agrave;o ng&agrave;y 8/10/2025 đ&atilde; mở ra nhiều kỳ vọng về d&ograve;ng vốn ngoại. Tuy nhi&ecirc;n, đến cuối th&aacute;ng 10/2025, khối ngoại vẫn tiếp tục b&aacute;n r&ograve;ng, với gi&aacute; trị b&aacute;n r&ograve;ng hơn 4.900 tỷ đồng chỉ trong tuần 20-24/10, v&agrave; tổng cộng hơn 12.000 tỷ đồng kể từ khi th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng được c&ocirc;ng bố. Theo quan điểm của ch&uacute;ng t&ocirc;i, c&oacute; một số nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh, kết hợp giữa yếu tố to&agrave;n cầu v&agrave; nội tại thị trường.

Thứ nhất l&agrave; l&atilde;i suất ở Mỹ vẫn ở mức cao n&ecirc;n d&ograve;ng vốn chưa rời khỏi quốc gia n&agrave;y. Trong cuộc họp của Fed ng&agrave;y 29/10/2025 đ&atilde; ch&iacute;nh thức giảm l&atilde;i suất th&ecirc;m 0,25% - 0.5% (lần thứ hai trong năm), đưa mức l&atilde;i suất quỹ li&ecirc;n bang về khoảng 3,5% - 4%, nhưng tổng thể vẫn cao hơn so với c&aacute;c nền kinh tế mới nổi như Việt Nam. Ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất giữa VND-USD đang thu hẹp, khiến nh&agrave; đầu tư ngoại (NĐT ngoại) duy tr&igrave; t&acirc;m l&yacute; ph&ograve;ng thủ, ưu ti&ecirc;n giữ vốn ở Mỹ để hưởng lợi từ lợi suất tr&aacute;i phiếu kho bạc ổn định. D&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu chưa c&oacute; dấu hiệu &quot;ra khỏi Mỹ&quot; mạnh mẽ, v&igrave; lạm ph&aacute;t Mỹ vẫn kiểm so&aacute;t được nhưng kinh tế số 1 thế giới vẫn cần thời gian để &quot;hạ nhiệt&quot; sau c&aacute;c b&aacute;o c&aacute;o việc l&agrave;m v&agrave; lạm ph&aacute;t thấp hơn kỳ vọng.

Yếu tố thứ hai l&agrave; hiện tượng chốt lời sau đ&agrave; tăng của VN-Index v&agrave; cơ cấu danh mục. Thực tế, VN-Index đ&atilde; tăng mạnh l&ecirc;n v&ugrave;ng 1.600-1.700 điểm trong qu&yacute; III/2025, nhờ th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng v&agrave; tăng trưởng kinh tế t&iacute;ch cực. Nhiều NĐT ngoại chọn chốt lời ở c&aacute;c nh&oacute;m blue-chip như ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; bất động sản, đồng thời thực hiện cơ cấu danh mục để chuẩn bị cho giai đoạn chuyển đổi sau n&acirc;ng hạng. Điều n&agrave;y dẫn đến b&aacute;n r&ograve;ng mạnh ở nhiều m&atilde; tăng mạnh như nh&oacute;m chứng kho&aacute;n, ng&acirc;n h&agrave;ng&hellip;

Cuối c&ugrave;ng l&agrave; việc n&acirc;ng hạng vẫn cần chờ review th&aacute;ng 3/2026 bởi việc n&acirc;ng hạng chỉ l&agrave; &quot;chấp thuận sơ bộ&quot;, hiệu lực thực tế từ 21/9/2026, v&agrave; FTSE sẽ review chi tiết v&agrave;o th&aacute;ng 3/2026. C&aacute;c quỹ đầu tư chưa thể ph&acirc;n bổ ngay lập tức, dẫn đến t&igrave;nh trạng &quot;chờ đợi&quot; v&agrave; b&aacute;n r&ograve;ng tạm thời từ quỹ cận bi&ecirc;n. Theo t&ocirc;i, đ&acirc;y l&agrave; giai đoạn chuyển tiếp, v&agrave; b&aacute;n r&ograve;ng c&oacute; thể thu hẹp dần khi Fed tiếp tục nới lỏng ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ.

Như vậy hiện d&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu đang c&oacute; xu hướng đi v&agrave;o những quốc gia n&agrave;o v&agrave; những k&ecirc;nh t&agrave;i sản n&agrave;o v&agrave; v&igrave; sao?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung: ﻿D&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu năm 2025 đang ph&acirc;n h&oacute;a mạnh, với tổng đầu tư v&agrave;o t&agrave;i sản rủi ro giảm nhẹ do bất ổn địa ch&iacute;nh trị v&agrave; l&atilde;i suất cao k&eacute;o d&agrave;i, nhưng một số k&ecirc;nh vẫn h&uacute;t vốn nhờ nhu cầu tr&uacute; ẩn v&agrave; tăng trưởng số. Theo c&aacute;c b&aacute;o c&aacute;o, tổng d&ograve;ng vốn v&agrave;o t&agrave;i sản v&ocirc; h&igrave;nh (như c&ocirc;ng nghệ v&agrave; t&agrave;i sản số) chiếm gần 14% tổng đầu tư to&agrave;n cầu năm 2024-2025, phản &aacute;nh xu hướng chuyển dịch từ t&agrave;i sản truyền thống sang kỹ thuật số.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, d&ograve;ng vốn vẫn &quot;neo&quot; mạnh ở Mỹ (khoảng 60% d&ograve;ng vốn thụ động), nhờ sức h&uacute;t của Big Tech v&agrave; lợi suất tr&aacute;i phiếu cao, d&ugrave; Fed giảm l&atilde;i suất (Quỹ tiền tệ Mỹ đ&atilde; thu h&uacute;t 7.500 tỷ USD &ndash; tăng từ mức 3.000 tỷ USD c&aacute;ch đ&acirc;y v&agrave;i năm kể từ khi lợi suất tr&aacute;i phiếu ch&iacute;nh phủ Mỹ tăng cao). Ri&ecirc;ng quỹ Black Rock đ&atilde; quản l&yacute; tổng t&agrave;i sản vượt mức 13.000 tỷ USD, con số cao kỷ lục của một quỹ).

Ch&acirc;u &Acirc;u (như Đức, Ph&aacute;p) thu h&uacute;t vốn từ quỹ xanh v&agrave; năng lượng t&aacute;i tạo, do ch&iacute;nh s&aacute;ch EU Green Deal v&agrave; lạm ph&aacute;t ổn định. C&ograve;n khi vực Ch&acirc;u &Aacute; mới nổi (Ấn Độ, Indonesia) đang nổi l&ecirc;n với tăng trưởng GDP cao (6-7%), nhưng Việt Nam chỉ chiếm tỷ lệ nhỏ (khoảng 0,3 - 0,6% trong c&aacute;c quỹ lớn như Vanguard) do lộ tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng chưa ho&agrave;n tất. C&aacute;c nước n&agrave;y c&oacute; cải c&aacute;ch nhanh, d&acirc;n số trẻ v&agrave; chuỗi cung ứng đa dạng h&oacute;a khỏi Trung Quốc.

Một số k&ecirc;nh t&agrave;i sản được c&aacute;c nh&agrave; đầu tư to&agrave;n cầu ưa chuộng trong thời gian qua đ&oacute; l&agrave; k&ecirc;nh t&agrave;i sản số v&agrave; m&atilde; h&oacute;a, k&ecirc;nh n&agrave;y đ&atilde; tăng mạnh, với d&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu vượt 200 tỷ USD v&agrave;o crypto v&agrave; token h&oacute;a t&agrave;i sản thực (như bất động sản số), nhờ t&iacute;nh thanh khoản cao v&agrave; lợi nhuận 55% so với năm trước.

K&ecirc;nh tiếp theo được ưa chuộng l&agrave; v&agrave;ng v&agrave; tiền mặt. Gi&aacute; v&agrave;ng đ&atilde; tăng cao l&ecirc;n 2.700 USD/oz do tr&uacute; ẩn lạm ph&aacute;t, hoặc nhiều quỹ giữ 20%-30% tiền mặt để chờ cơ hội do những bất ổn về địa ch&iacute;nh trị. K&ecirc;nh được ưa chuộng nữa l&agrave; bất động sản c&ocirc;ng nghiệp v&agrave; cổ phiếu c&ocirc;ng nghệ. Tổng thể, d&ograve;ng vốn nghi&ecirc;ng về &quot;an to&agrave;n kết hợp tăng trưởng&quot;, với Mỹ v&agrave; Ch&acirc;u &Aacute; l&agrave;m trung t&acirc;m, n&ecirc;n d&ograve;ng vốn tr&ecirc;n TTCK Việt Nam vẫn chịu sự cạnh tranh rất lớn.

&Ocirc;ng dự b&aacute;o thế n&agrave;o về d&ograve;ng tiền v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam trong thời gian tới ?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung: ﻿Nền kinh tế Việt Nam đang ở vị thế hấp dẫn với GDP dự b&aacute;o tăng 8% trong năm 2025 (quy m&ocirc; ~510 tỷ USD) v&agrave; mục ti&ecirc;u tăng 10% v&agrave;o năm 2026, nhờ đầu tư c&ocirc;ng mạnh v&agrave; xuất khẩu phục hồi. Điều n&agrave;y đủ sức thu h&uacute;t vốn ngoại, đặc biệt sau n&acirc;ng hạng, d&ugrave; hiện tại c&aacute;c quỹ lớn (như Vanguard, BlackRock) chỉ quan t&acirc;m sơ bộ v&agrave; chờ hiệu lực ch&iacute;nh thức th&aacute;ng 9/2026 để ph&acirc;n bổ (tỷ lệ ~0,6-1% danh mục).

Ch&iacute;nh v&igrave; vậy, trong ngắn hạn (từ cuối 2025 - đầu 2026), d&ograve;ng vốn ngoại dự kiến sẽ ngừng b&aacute;n r&ograve;ng v&agrave; c&oacute; thể quay trở lại mua r&ograve;ng nhờ th&ocirc;ng tin t&iacute;ch cực trong nước v&agrave; Fed nới lỏng ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ. Tuy nhi&ecirc;n, thời gian n&agrave;y, vốn nội vẫn dẫn dắt, với thanh khoản 1-2 tỷ USD/phi&ecirc;n.

C&ograve;n về d&agrave;i hạn (2026 trở đi), dự b&aacute;o sẽ c&oacute; &quot;cơn s&oacute;ng&quot; lớn, với tổng d&ograve;ng vốn ngoại ước 3-5 tỷ USD từ FTSE v&agrave; MSCI (nếu đ&aacute;p ứng c&aacute;c y&ecirc;u cầu của tổ chức n&agrave;y), cộng th&ecirc;m 1,5-2 tỷ USD/phi&ecirc;n từ quỹ chủ động. Ch&iacute;nh v&igrave; vậy, World Bank dự b&aacute;o d&ograve;ng tiền v&agrave;o thị trường Việt Nam c&oacute; thể l&ecirc;n đến 5-7 tỷ USD, do đ&oacute; VN-Index c&oacute; thể tăng l&ecirc;n 1.800-2.200 điểm. Việt Nam được dự b&aacute;o sẽ l&agrave; &quot;ng&ocirc;i sao mới nổi&quot; với P/E thấp (12 lần năm 2026), c&ugrave;ng với mức tăng trưởng cao v&agrave; hội nhập s&acirc;u (CPTPP, EVFTA).

&Ocirc;ng c&oacute; thể chia sẻ chi tiết hơn về dự b&aacute;o lộ tr&igrave;nh d&ograve;ng tiền ngoại v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam trong thời gian tới kh&ocirc;ng?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung: ﻿Nếu n&oacute;i chi tiết th&igrave; c&oacute; thể chia ra c&aacute;c giai đoạn sự kiện ch&iacute;nh của d&ograve;ng vốn ngoại dự kiến. Từ nay đến th&aacute;ng 3/2026, Việt Nam nằm trong danh s&aacute;ch &ldquo;N&acirc;ng hạng dự kiến&rdquo; của FTSE.

D&ograve;ng vốn chủ động quan s&aacute;t, mua chọn lọc; Khối cận bi&ecirc;n (Frontier) bắt đầu cơ cấu danh mục. C&ograve;n từ th&aacute;ng 3/2026, FTSE sẽ review lại v&agrave; ch&iacute;nh thức c&ocirc;ng bố n&acirc;ng hạng l&ecirc;n &ldquo;Emerging Secondary&rdquo;, khi đ&oacute; một phần quỹ d&agrave;nh cho thị trường cận bi&ecirc;n phải b&aacute;n ra, trong khi quỹ d&agrave;nh cho thị trường mới nổi bắt đầu mua v&agrave;o, quy m&ocirc; lu&acirc;n chuyển để c&oacute; thể 1 -1,5 tỷ USD. C&ograve;n từ 9/2026 đến 2027, Việt Nam được th&ecirc;m ch&iacute;nh thức v&agrave;o rổ Emerging Index. D&ograve;ng tiền ETF v&agrave; quỹ chủ động tăng mạnh, tổng vốn ngoại c&oacute; thể 4-6 tỷ USD t&ugrave;y quy m&ocirc; thị trường v&agrave; thanh khoản.

Với bối cảnh như vậy, dự b&aacute;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam sẽ ra sao trong thời gian tới v&agrave; c&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n tr&ecirc;n thị trường sẽ cần chuẩn bị những g&igrave; để đ&oacute;n d&ograve;ng vốn sắp tới?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung: &nbsp;Với kinh tế dự b&aacute;o tăng 8% năm 2025 v&agrave; 10% năm 2026 (GDP b&igrave;nh qu&acirc;n đầu người ~5.400 USD), cộng việc n&acirc;ng hạng v&agrave; đầu tư c&ocirc;ng đẩy mạnh, TTCK Việt Nam được dự b&aacute;o sẽ bứt ph&aacute;, VN Index c&oacute; thể đạt 1.800 điểm cuối 2026 (tăng khoảng 15%), thậm ch&iacute; vượt 2.000 điểm nếu MSCI theo sau.

Thị trường sẽ lu&acirc;n chuyển d&ograve;ng tiền đa dạng qua c&aacute;c nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng, bất động sản, c&ocirc;ng nghệ, thanh khoản c&oacute; thể vọt l&ecirc;n 2-3 tỷ USD/phi&ecirc;n, P/E ở mức hợp l&yacute; với 12-14 lần.

V&agrave; để để đ&oacute;n dược d&ograve;ng vốn n&agrave;y, từ cơ quan quản l&yacute; cho đến c&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n tr&ecirc;n thị trường như ch&uacute;ng t&ocirc;i đều cần tiếp tục ho&agrave;n thiện để đ&aacute;p ứng c&aacute;c nhu cầu ng&agrave;y c&agrave;ng gia tăng của thị trường.

Đối với cơ quan quản l&yacute; th&igrave; sẽ cần tiếp tục ho&agrave;n thiện khung ph&aacute;p l&yacute;, đặc biệt l&agrave; thanh to&aacute;n T+0, b&aacute;n khống, c&aacute;c hợp đồng quyền chọn, c&aacute;c bộ chỉ số mới, giao dịch l&ocirc; lẻ&hellip;room ngoại cũng cần linh hoạt hơn, c&aacute;c cơ chế mở t&agrave;i khoản cho NĐT nước ngo&agrave;i đơn giản hơn. Hay c&aacute;c Sở GDCK v&agrave; VSDC cần tiếp tục n&acirc;ng cấp hệ thống để đ&aacute;p ứng giao dịch khối lượng lớn, t&iacute;ch hợp chuẩn quốc tế v&agrave; ph&aacute;t triển c&aacute;c sản phẩm t&agrave;i ch&iacute;nh mới như ETF nội, chứng quyền c&oacute; bảo đảm, quản l&yacute; t&agrave;i sản số h&oacute;a&hellip;

Với c&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n thị trường như AAS ch&uacute;ng t&ocirc;i cũng đang tiếp tục n&acirc;ng cấp nền tảng c&ocirc;ng nghệ, &aacute;p dụng AI trong tư vấn đầu tư, giao dịch tự động h&oacute;a, đồng thời sẽ thực hiện tăng vốn v&agrave; chuyển s&agrave;n để đ&aacute;p ứng nhu cầu giao dịch của nh&agrave; đầu tư, cũng như ph&aacute;t triển c&aacute;c giải ph&aacute;p t&agrave;i ch&iacute;nh ng&agrave;y c&agrave;ng mạnh mẽ. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, ch&uacute;ng t&ocirc;i cũng tăng cường đ&agrave;o tạo kiến thức cho nh&agrave; đầu tư v&agrave; mở rộng mạng lưới kh&aacute;ch h&agrave;ng quốc tế, chuẩn bị đ&oacute;n d&ograve;ng vốn ngoại v&agrave;o thị trường Việt Nam.

<a href="https://markettimes.vn/pho-tgd-chung-khoan-smart-invest-viet-nam-se-la-ngoi-sao-moi-noi-voi-dinh-gia-hap-dan-muc-tang-truong-cao-va-hoi-nhap-sau-96264.html">Link gốc</a>