Chuy&ecirc;n gia <a class='symbol'>AAS</a> dự b&aacute;o từ 2026 trở đi, thị trường chứng kho&aacute;n sẽ c&oacute; &quot;cơn s&oacute;ng&quot; lớn, với tổng d&ograve;ng vốn ngoại ước 3-5 tỷ USD từ FTSE v&agrave; MSCI (nếu đ&aacute;p ứng c&aacute;c y&ecirc;u cầu của tổ chức n&agrave;y), cộng th&ecirc;m 1,5-2 tỷ USD/phi&ecirc;n từ quỹ chủ động.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251104/images/image(21).png" style="height:405px; width:650px">

Ủy ban Chứng kho&aacute;n Nh&agrave; nước cho biết hiện đang c&oacute; nhiều quỹ h&agrave;ng trăm tỷ đến h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ USD đang quan t&acirc;m đến thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam, cũng như t&igrave;m kiếm cơ hội đầu tư tại Việt Nam. Tuy nhi&ecirc;n, hiện tại tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n, khối ngoại vẫn đang b&aacute;n ra mạnh mẽ, khiến nhiều nh&agrave; đầu tư thắc mắc tại sao d&ograve;ng vốn ngoại vẫn chưa v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam?

Trao đổi về vấn đề n&agrave;y trong Talk show Phố T&agrave;i ch&iacute;nh (The Finance Street Talk Show) tr&ecirc;n VTV8, c&aacute;c chuy&ecirc;n gia đ&aacute;nh gi&aacute;, c&aacute;c d&ograve;ng vốn từ c&aacute;c quỹ thụ động sẽ sớm v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam theo lộ tr&igrave;nh, c&ograve;n những quỹ chủ động v&agrave; c&aacute;c d&ograve;ng vốn kh&aacute;c cũng đang quan t&acirc;m v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam trong bối cảnh nền kinh tế đang tăng trưởng t&iacute;ch cực, thị trường chứng kho&aacute;n được n&acirc;ng hạng v&agrave; c&aacute;c doanh nghiệp c&oacute; kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt.

Fed đ&atilde; tiếp tục giảm l&atilde;i suất chỉ trong thời gian ngắn v&agrave; dự b&aacute;o c&ograve;n giảm tiếp trong thời gian tới, trong khi thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam cũng đ&atilde; được n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi thứ cấp với nhiều kỳ vọng, tuy nhi&ecirc;n đến thời điểm n&agrave;y, người ta vẫn thấy khối ngoại b&aacute;n r&ograve;ng v&agrave; chưa c&oacute; nhiều dấu hiệu quay đầu mua r&ograve;ng, theo &ocirc;ng l&agrave; v&igrave; sao?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung, Ph&oacute; Tổng gi&aacute;m đốc, C&ocirc;ng ty CP Chứng Kho&aacute;n Smart Invest (<a class='symbol'>AAS</a>):﻿&nbsp;Việc thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam (TTCK VN) được FTSE Russell chấp thuận n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi thứ cấp v&agrave;o ng&agrave;y 8/10/2025 đ&atilde; mở ra nhiều kỳ vọng về d&ograve;ng vốn ngoại. Tuy nhi&ecirc;n, đến cuối th&aacute;ng 10/2025, khối ngoại vẫn tiếp tục b&aacute;n r&ograve;ng, với gi&aacute; trị b&aacute;n r&ograve;ng hơn 4.900 tỷ đồng chỉ trong tuần 20-24/10, v&agrave; tổng cộng hơn 12.000 tỷ đồng kể từ khi th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng được c&ocirc;ng bố. Theo quan điểm của ch&uacute;ng t&ocirc;i, c&oacute; một số nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh, kết hợp giữa yếu tố to&agrave;n cầu v&agrave; nội tại thị trường.

Thứ nhất l&agrave; l&atilde;i suất ở Mỹ vẫn ở mức cao n&ecirc;n d&ograve;ng vốn chưa rời khỏi quốc gia n&agrave;y. Trong cuộc họp của Fed ng&agrave;y 29/10/2025 đ&atilde; ch&iacute;nh thức giảm l&atilde;i suất th&ecirc;m 0,25% - 0.5% (lần thứ hai trong năm), đưa mức l&atilde;i suất quỹ li&ecirc;n bang về khoảng 3,5% - 4%, nhưng tổng thể vẫn cao hơn so với c&aacute;c nền kinh tế mới nổi như Việt Nam. Ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất giữa VND-USD đang thu hẹp, khiến nh&agrave; đầu tư ngoại (NĐT ngoại) duy tr&igrave; t&acirc;m l&yacute; ph&ograve;ng thủ, ưu ti&ecirc;n giữ vốn ở Mỹ để hưởng lợi từ lợi suất tr&aacute;i phiếu kho bạc ổn định. D&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu chưa c&oacute; dấu hiệu &quot;ra khỏi Mỹ&quot; mạnh mẽ, v&igrave; lạm ph&aacute;t Mỹ vẫn kiểm so&aacute;t được nhưng kinh tế số 1 thế giới vẫn cần thời gian để &quot;hạ nhiệt&quot; sau c&aacute;c b&aacute;o c&aacute;o việc l&agrave;m v&agrave; lạm ph&aacute;t thấp hơn kỳ vọng.

Yếu tố thứ hai l&agrave; hiện tượng chốt lời sau đ&agrave; tăng của VN-Index v&agrave; cơ cấu danh mục. Thực tế, VN-Index đ&atilde; tăng mạnh l&ecirc;n v&ugrave;ng 1.600-1.700 điểm trong qu&yacute; III/2025, nhờ th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng v&agrave; tăng trưởng kinh tế t&iacute;ch cực. Nhiều NĐT ngoại chọn chốt lời ở c&aacute;c nh&oacute;m blue-chip như ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; bất động sản, đồng thời thực hiện cơ cấu danh mục để chuẩn bị cho giai đoạn chuyển đổi sau n&acirc;ng hạng. Điều n&agrave;y dẫn đến b&aacute;n r&ograve;ng mạnh ở nhiều m&atilde; tăng mạnh như nh&oacute;m chứng kho&aacute;n, ng&acirc;n h&agrave;ng&hellip;

Cuối c&ugrave;ng l&agrave; việc n&acirc;ng hạng vẫn cần chờ review th&aacute;ng 3/2026 bởi việc n&acirc;ng hạng chỉ l&agrave; &quot;chấp thuận sơ bộ&quot;, hiệu lực thực tế từ 21/9/2026, v&agrave; FTSE sẽ review chi tiết v&agrave;o th&aacute;ng 3/2026. C&aacute;c quỹ đầu tư chưa thể ph&acirc;n bổ ngay lập tức, dẫn đến t&igrave;nh trạng &quot;chờ đợi&quot; v&agrave; b&aacute;n r&ograve;ng tạm thời từ quỹ cận bi&ecirc;n. Theo t&ocirc;i, đ&acirc;y l&agrave; giai đoạn chuyển tiếp, v&agrave; b&aacute;n r&ograve;ng c&oacute; thể thu hẹp dần khi Fed tiếp tục nới lỏng ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ.

Như vậy hiện d&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu đang c&oacute; xu hướng đi v&agrave;o những quốc gia n&agrave;o v&agrave; những k&ecirc;nh t&agrave;i sản n&agrave;o v&agrave; v&igrave; sao?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung: ﻿D&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu năm 2025 đang ph&acirc;n h&oacute;a mạnh, với tổng đầu tư v&agrave;o t&agrave;i sản rủi ro giảm nhẹ do bất ổn địa ch&iacute;nh trị v&agrave; l&atilde;i suất cao k&eacute;o d&agrave;i, nhưng một số k&ecirc;nh vẫn h&uacute;t vốn nhờ nhu cầu tr&uacute; ẩn v&agrave; tăng trưởng số. Theo c&aacute;c b&aacute;o c&aacute;o, tổng d&ograve;ng vốn v&agrave;o t&agrave;i sản v&ocirc; h&igrave;nh (như c&ocirc;ng nghệ v&agrave; t&agrave;i sản số) chiếm gần 14% tổng đầu tư to&agrave;n cầu năm 2024-2025, phản &aacute;nh xu hướng chuyển dịch từ t&agrave;i sản truyền thống sang kỹ thuật số.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, d&ograve;ng vốn vẫn &quot;neo&quot; mạnh ở Mỹ (khoảng 60% d&ograve;ng vốn thụ động), nhờ sức h&uacute;t của Big Tech v&agrave; lợi suất tr&aacute;i phiếu cao, d&ugrave; Fed giảm l&atilde;i suất (Quỹ tiền tệ Mỹ đ&atilde; thu h&uacute;t 7.500 tỷ USD &ndash; tăng từ mức 3.000 tỷ USD c&aacute;ch đ&acirc;y v&agrave;i năm kể từ khi lợi suất tr&aacute;i phiếu ch&iacute;nh phủ Mỹ tăng cao). Ri&ecirc;ng quỹ Black Rock đ&atilde; quản l&yacute; tổng t&agrave;i sản vượt mức 13.000 tỷ USD, con số cao kỷ lục của một quỹ).

Ch&acirc;u &Acirc;u (như Đức, Ph&aacute;p) thu h&uacute;t vốn từ quỹ xanh v&agrave; năng lượng t&aacute;i tạo, do ch&iacute;nh s&aacute;ch EU Green Deal v&agrave; lạm ph&aacute;t ổn định. C&ograve;n khi vực Ch&acirc;u &Aacute; mới nổi (Ấn Độ, Indonesia) đang nổi l&ecirc;n với tăng trưởng GDP cao (6-7%), nhưng Việt Nam chỉ chiếm tỷ lệ nhỏ (khoảng 0,3 - 0,6% trong c&aacute;c quỹ lớn như Vanguard) do lộ tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng chưa ho&agrave;n tất. C&aacute;c nước n&agrave;y c&oacute; cải c&aacute;ch nhanh, d&acirc;n số trẻ v&agrave; chuỗi cung ứng đa dạng h&oacute;a khỏi Trung Quốc.

Một số k&ecirc;nh t&agrave;i sản được c&aacute;c nh&agrave; đầu tư to&agrave;n cầu ưa chuộng trong thời gian qua đ&oacute; l&agrave; k&ecirc;nh t&agrave;i sản số v&agrave; m&atilde; h&oacute;a, k&ecirc;nh n&agrave;y đ&atilde; tăng mạnh, với d&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu vượt 200 tỷ USD v&agrave;o crypto v&agrave; token h&oacute;a t&agrave;i sản thực (như bất động sản số), nhờ t&iacute;nh thanh khoản cao v&agrave; lợi nhuận 55% so với năm trước.

K&ecirc;nh tiếp theo được ưa chuộng l&agrave; v&agrave;ng v&agrave; tiền mặt. Gi&aacute; v&agrave;ng đ&atilde; tăng cao l&ecirc;n 2.700 USD/oz do tr&uacute; ẩn lạm ph&aacute;t, hoặc nhiều quỹ giữ 20%-30% tiền mặt để chờ cơ hội do những bất ổn về địa ch&iacute;nh trị. K&ecirc;nh được ưa chuộng nữa l&agrave; bất động sản c&ocirc;ng nghiệp v&agrave; cổ phiếu c&ocirc;ng nghệ. Tổng thể, d&ograve;ng vốn nghi&ecirc;ng về &quot;an to&agrave;n kết hợp tăng trưởng&quot;, với Mỹ v&agrave; Ch&acirc;u &Aacute; l&agrave;m trung t&acirc;m, n&ecirc;n d&ograve;ng vốn tr&ecirc;n TTCK Việt Nam vẫn chịu sự cạnh tranh rất lớn.

&Ocirc;ng dự b&aacute;o thế n&agrave;o về d&ograve;ng tiền v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam trong thời gian tới ?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung: ﻿Nền kinh tế Việt Nam đang ở vị thế hấp dẫn với GDP dự b&aacute;o tăng 8% trong năm 2025 (quy m&ocirc; ~510 tỷ USD) v&agrave; mục ti&ecirc;u tăng 10% v&agrave;o năm 2026, nhờ đầu tư c&ocirc;ng mạnh v&agrave; xuất khẩu phục hồi. Điều n&agrave;y đủ sức thu h&uacute;t vốn ngoại, đặc biệt sau n&acirc;ng hạng, d&ugrave; hiện tại c&aacute;c quỹ lớn (như Vanguard, BlackRock) chỉ quan t&acirc;m sơ bộ v&agrave; chờ hiệu lực ch&iacute;nh thức th&aacute;ng 9/2026 để ph&acirc;n bổ (tỷ lệ ~0,6-1% danh mục).

Ch&iacute;nh v&igrave; vậy, trong ngắn hạn (từ cuối 2025 - đầu 2026), d&ograve;ng vốn ngoại dự kiến sẽ ngừng b&aacute;n r&ograve;ng v&agrave; c&oacute; thể quay trở lại mua r&ograve;ng nhờ th&ocirc;ng tin t&iacute;ch cực trong nước v&agrave; Fed nới lỏng ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ. Tuy nhi&ecirc;n, thời gian n&agrave;y, vốn nội vẫn dẫn dắt, với thanh khoản 1-2 tỷ USD/phi&ecirc;n.

C&ograve;n về d&agrave;i hạn (2026 trở đi), dự b&aacute;o sẽ c&oacute; &quot;cơn s&oacute;ng&quot; lớn, với tổng d&ograve;ng vốn ngoại ước 3-5 tỷ USD từ FTSE v&agrave; MSCI (nếu đ&aacute;p ứng c&aacute;c y&ecirc;u cầu của tổ chức n&agrave;y), cộng th&ecirc;m 1,5-2 tỷ USD/phi&ecirc;n từ quỹ chủ động. Ch&iacute;nh v&igrave; vậy, World Bank dự b&aacute;o d&ograve;ng tiền v&agrave;o thị trường Việt Nam c&oacute; thể l&ecirc;n đến 5-7 tỷ USD, do đ&oacute; VN-Index c&oacute; thể tăng l&ecirc;n 1.800-2.200 điểm. Việt Nam được dự b&aacute;o sẽ l&agrave; &quot;ng&ocirc;i sao mới nổi&quot; với P/E thấp (12 lần năm 2026), c&ugrave;ng với mức tăng trưởng cao v&agrave; hội nhập s&acirc;u (CPTPP, EVFTA).

&Ocirc;ng c&oacute; thể chia sẻ chi tiết hơn về dự b&aacute;o lộ tr&igrave;nh d&ograve;ng tiền ngoại v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam trong thời gian tới kh&ocirc;ng?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung: ﻿Nếu n&oacute;i chi tiết th&igrave; c&oacute; thể chia ra c&aacute;c giai đoạn sự kiện ch&iacute;nh của d&ograve;ng vốn ngoại dự kiến. Từ nay đến th&aacute;ng 3/2026, Việt Nam nằm trong danh s&aacute;ch &ldquo;N&acirc;ng hạng dự kiến&rdquo; của FTSE.

D&ograve;ng vốn chủ động quan s&aacute;t, mua chọn lọc; Khối cận bi&ecirc;n (Frontier) bắt đầu cơ cấu danh mục. C&ograve;n từ th&aacute;ng 3/2026, FTSE sẽ review lại v&agrave; ch&iacute;nh thức c&ocirc;ng bố n&acirc;ng hạng l&ecirc;n &ldquo;Emerging Secondary&rdquo;, khi đ&oacute; một phần quỹ d&agrave;nh cho thị trường cận bi&ecirc;n phải b&aacute;n ra, trong khi quỹ d&agrave;nh cho thị trường mới nổi bắt đầu mua v&agrave;o, quy m&ocirc; lu&acirc;n chuyển để c&oacute; thể 1 -1,5 tỷ USD. C&ograve;n từ 9/2026 đến 2027, Việt Nam được th&ecirc;m ch&iacute;nh thức v&agrave;o rổ Emerging Index. D&ograve;ng tiền ETF v&agrave; quỹ chủ động tăng mạnh, tổng vốn ngoại c&oacute; thể 4-6 tỷ USD t&ugrave;y quy m&ocirc; thị trường v&agrave; thanh khoản.

Với bối cảnh như vậy, dự b&aacute;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam sẽ ra sao trong thời gian tới v&agrave; c&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n tr&ecirc;n thị trường sẽ cần chuẩn bị những g&igrave; để đ&oacute;n d&ograve;ng vốn sắp tới?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung: &nbsp;Với kinh tế dự b&aacute;o tăng 8% năm 2025 v&agrave; 10% năm 2026 (GDP b&igrave;nh qu&acirc;n đầu người ~5.400 USD), cộng việc n&acirc;ng hạng v&agrave; đầu tư c&ocirc;ng đẩy mạnh, TTCK Việt Nam được dự b&aacute;o sẽ bứt ph&aacute;, VN Index c&oacute; thể đạt 1.800 điểm cuối 2026 (tăng khoảng 15%), thậm ch&iacute; vượt 2.000 điểm nếu MSCI theo sau.

Thị trường sẽ lu&acirc;n chuyển d&ograve;ng tiền đa dạng qua c&aacute;c nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng, bất động sản, c&ocirc;ng nghệ, thanh khoản c&oacute; thể vọt l&ecirc;n 2-3 tỷ USD/phi&ecirc;n, P/E ở mức hợp l&yacute; với 12-14 lần.

V&agrave; để để đ&oacute;n dược d&ograve;ng vốn n&agrave;y, từ cơ quan quản l&yacute; cho đến c&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n tr&ecirc;n thị trường như ch&uacute;ng t&ocirc;i đều cần tiếp tục ho&agrave;n thiện để đ&aacute;p ứng c&aacute;c nhu cầu ng&agrave;y c&agrave;ng gia tăng của thị trường.

Đối với cơ quan quản l&yacute; th&igrave; sẽ cần tiếp tục ho&agrave;n thiện khung ph&aacute;p l&yacute;, đặc biệt l&agrave; thanh to&aacute;n T+0, b&aacute;n khống, c&aacute;c hợp đồng quyền chọn, c&aacute;c bộ chỉ số mới, giao dịch l&ocirc; lẻ&hellip;room ngoại cũng cần linh hoạt hơn, c&aacute;c cơ chế mở t&agrave;i khoản cho NĐT nước ngo&agrave;i đơn giản hơn. Hay c&aacute;c Sở GDCK v&agrave; VSDC cần tiếp tục n&acirc;ng cấp hệ thống để đ&aacute;p ứng giao dịch khối lượng lớn, t&iacute;ch hợp chuẩn quốc tế v&agrave; ph&aacute;t triển c&aacute;c sản phẩm t&agrave;i ch&iacute;nh mới như ETF nội, chứng quyền c&oacute; bảo đảm, quản l&yacute; t&agrave;i sản số h&oacute;a&hellip;

Với c&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n thị trường như <a class='symbol'>AAS</a> ch&uacute;ng t&ocirc;i cũng đang tiếp tục n&acirc;ng cấp nền tảng c&ocirc;ng nghệ, &aacute;p dụng AI trong tư vấn đầu tư, giao dịch tự động h&oacute;a, đồng thời sẽ thực hiện tăng vốn v&agrave; chuyển s&agrave;n để đ&aacute;p ứng nhu cầu giao dịch của nh&agrave; đầu tư, cũng như ph&aacute;t triển c&aacute;c giải ph&aacute;p t&agrave;i ch&iacute;nh ng&agrave;y c&agrave;ng mạnh mẽ. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, ch&uacute;ng t&ocirc;i cũng tăng cường đ&agrave;o tạo kiến thức cho nh&agrave; đầu tư v&agrave; mở rộng mạng lưới kh&aacute;ch h&agrave;ng quốc tế, chuẩn bị đ&oacute;n d&ograve;ng vốn ngoại v&agrave;o thị trường Việt Nam.

<a href="https://markettimes.vn/pho-tgd-chung-khoan-smart-invest-viet-nam-se-la-ngoi-sao-moi-noi-voi-dinh-gia-hap-dan-muc-tang-truong-cao-va-hoi-nhap-sau-96264.html">Link gốc</a>

Chuyên gia AAS dự báo từ 2026 trở đi, thị trường chứng khoán sẽ có "cơn sóng" lớn, với tổng dòng vốn ngoại ước 3-5 tỷ USD từ FTSE và MSCI (nếu đáp ứng các yêu cầu của tổ chức này), cộng thêm 1,5-2 tỷ USD/phiên từ quỹ chủ động.


Chuy&ecirc;n gia AAS dự b&aacute;o từ 2026 trở đi, thị trường chứng kho&aacute;n sẽ c&oacute; &quot;cơn s&oacute;ng&quot; lớn, với tổng d&ograve;ng vốn ngoại ước 3-5 tỷ USD từ FTSE v&agrave; MSCI (nếu đ&aacute;p ứng c&aacute;c y&ecirc;u cầu của tổ chức n&agrave;y), cộng th&ecirc;m 1,5-2 tỷ USD/phi&ecirc;n từ quỹ chủ động.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251104/images/image(21).png" style="height:405px; width:650px" />

Ủy ban Chứng kho&aacute;n Nh&agrave; nước cho biết hiện đang c&oacute; nhiều quỹ h&agrave;ng trăm tỷ đến h&agrave;ng ngh&igrave;n tỷ USD đang quan t&acirc;m đến thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam, cũng như t&igrave;m kiếm cơ hội đầu tư tại Việt Nam. Tuy nhi&ecirc;n, hiện tại tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n, khối ngoại vẫn đang b&aacute;n ra mạnh mẽ, khiến nhiều nh&agrave; đầu tư thắc mắc tại sao d&ograve;ng vốn ngoại vẫn chưa v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam?

Trao đổi về vấn đề n&agrave;y trong Talk show Phố T&agrave;i ch&iacute;nh (The Finance Street Talk Show) tr&ecirc;n VTV8, c&aacute;c chuy&ecirc;n gia đ&aacute;nh gi&aacute;, c&aacute;c d&ograve;ng vốn từ c&aacute;c quỹ thụ động sẽ sớm v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam theo lộ tr&igrave;nh, c&ograve;n những quỹ chủ động v&agrave; c&aacute;c d&ograve;ng vốn kh&aacute;c cũng đang quan t&acirc;m v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam trong bối cảnh nền kinh tế đang tăng trưởng t&iacute;ch cực, thị trường chứng kho&aacute;n được n&acirc;ng hạng v&agrave; c&aacute;c doanh nghiệp c&oacute; kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt.

Fed đ&atilde; tiếp tục giảm l&atilde;i suất chỉ trong thời gian ngắn v&agrave; dự b&aacute;o c&ograve;n giảm tiếp trong thời gian tới, trong khi thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam cũng đ&atilde; được n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi thứ cấp với nhiều kỳ vọng, tuy nhi&ecirc;n đến thời điểm n&agrave;y, người ta vẫn thấy khối ngoại b&aacute;n r&ograve;ng v&agrave; chưa c&oacute; nhiều dấu hiệu quay đầu mua r&ograve;ng, theo &ocirc;ng l&agrave; v&igrave; sao?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung, Ph&oacute; Tổng gi&aacute;m đốc, C&ocirc;ng ty CP Chứng Kho&aacute;n Smart Invest (AAS):﻿&nbsp;Việc thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam (TTCK VN) được FTSE Russell chấp thuận n&acirc;ng hạng l&ecirc;n thị trường mới nổi thứ cấp v&agrave;o ng&agrave;y 8/10/2025 đ&atilde; mở ra nhiều kỳ vọng về d&ograve;ng vốn ngoại. Tuy nhi&ecirc;n, đến cuối th&aacute;ng 10/2025, khối ngoại vẫn tiếp tục b&aacute;n r&ograve;ng, với gi&aacute; trị b&aacute;n r&ograve;ng hơn 4.900 tỷ đồng chỉ trong tuần 20-24/10, v&agrave; tổng cộng hơn 12.000 tỷ đồng kể từ khi th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng được c&ocirc;ng bố. Theo quan điểm của ch&uacute;ng t&ocirc;i, c&oacute; một số nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh, kết hợp giữa yếu tố to&agrave;n cầu v&agrave; nội tại thị trường.

Thứ nhất l&agrave; l&atilde;i suất ở Mỹ vẫn ở mức cao n&ecirc;n d&ograve;ng vốn chưa rời khỏi quốc gia n&agrave;y. Trong cuộc họp của Fed ng&agrave;y 29/10/2025 đ&atilde; ch&iacute;nh thức giảm l&atilde;i suất th&ecirc;m 0,25% - 0.5% (lần thứ hai trong năm), đưa mức l&atilde;i suất quỹ li&ecirc;n bang về khoảng 3,5% - 4%, nhưng tổng thể vẫn cao hơn so với c&aacute;c nền kinh tế mới nổi như Việt Nam. Ch&ecirc;nh lệch l&atilde;i suất giữa VND-USD đang thu hẹp, khiến nh&agrave; đầu tư ngoại (NĐT ngoại) duy tr&igrave; t&acirc;m l&yacute; ph&ograve;ng thủ, ưu ti&ecirc;n giữ vốn ở Mỹ để hưởng lợi từ lợi suất tr&aacute;i phiếu kho bạc ổn định. D&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu chưa c&oacute; dấu hiệu &quot;ra khỏi Mỹ&quot; mạnh mẽ, v&igrave; lạm ph&aacute;t Mỹ vẫn kiểm so&aacute;t được nhưng kinh tế số 1 thế giới vẫn cần thời gian để &quot;hạ nhiệt&quot; sau c&aacute;c b&aacute;o c&aacute;o việc l&agrave;m v&agrave; lạm ph&aacute;t thấp hơn kỳ vọng.

Yếu tố thứ hai l&agrave; hiện tượng chốt lời sau đ&agrave; tăng của VN-Index v&agrave; cơ cấu danh mục. Thực tế, VN-Index đ&atilde; tăng mạnh l&ecirc;n v&ugrave;ng 1.600-1.700 điểm trong qu&yacute; III/2025, nhờ th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng v&agrave; tăng trưởng kinh tế t&iacute;ch cực. Nhiều NĐT ngoại chọn chốt lời ở c&aacute;c nh&oacute;m blue-chip như ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; bất động sản, đồng thời thực hiện cơ cấu danh mục để chuẩn bị cho giai đoạn chuyển đổi sau n&acirc;ng hạng. Điều n&agrave;y dẫn đến b&aacute;n r&ograve;ng mạnh ở nhiều m&atilde; tăng mạnh như nh&oacute;m chứng kho&aacute;n, ng&acirc;n h&agrave;ng&hellip;

Cuối c&ugrave;ng l&agrave; việc n&acirc;ng hạng vẫn cần chờ review th&aacute;ng 3/2026 bởi việc n&acirc;ng hạng chỉ l&agrave; &quot;chấp thuận sơ bộ&quot;, hiệu lực thực tế từ 21/9/2026, v&agrave; FTSE sẽ review chi tiết v&agrave;o th&aacute;ng 3/2026. C&aacute;c quỹ đầu tư chưa thể ph&acirc;n bổ ngay lập tức, dẫn đến t&igrave;nh trạng &quot;chờ đợi&quot; v&agrave; b&aacute;n r&ograve;ng tạm thời từ quỹ cận bi&ecirc;n. Theo t&ocirc;i, đ&acirc;y l&agrave; giai đoạn chuyển tiếp, v&agrave; b&aacute;n r&ograve;ng c&oacute; thể thu hẹp dần khi Fed tiếp tục nới lỏng ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ.

Như vậy hiện d&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu đang c&oacute; xu hướng đi v&agrave;o những quốc gia n&agrave;o v&agrave; những k&ecirc;nh t&agrave;i sản n&agrave;o v&agrave; v&igrave; sao?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung: ﻿D&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu năm 2025 đang ph&acirc;n h&oacute;a mạnh, với tổng đầu tư v&agrave;o t&agrave;i sản rủi ro giảm nhẹ do bất ổn địa ch&iacute;nh trị v&agrave; l&atilde;i suất cao k&eacute;o d&agrave;i, nhưng một số k&ecirc;nh vẫn h&uacute;t vốn nhờ nhu cầu tr&uacute; ẩn v&agrave; tăng trưởng số. Theo c&aacute;c b&aacute;o c&aacute;o, tổng d&ograve;ng vốn v&agrave;o t&agrave;i sản v&ocirc; h&igrave;nh (như c&ocirc;ng nghệ v&agrave; t&agrave;i sản số) chiếm gần 14% tổng đầu tư to&agrave;n cầu năm 2024-2025, phản &aacute;nh xu hướng chuyển dịch từ t&agrave;i sản truyền thống sang kỹ thuật số.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, d&ograve;ng vốn vẫn &quot;neo&quot; mạnh ở Mỹ (khoảng 60% d&ograve;ng vốn thụ động), nhờ sức h&uacute;t của Big Tech v&agrave; lợi suất tr&aacute;i phiếu cao, d&ugrave; Fed giảm l&atilde;i suất (Quỹ tiền tệ Mỹ đ&atilde; thu h&uacute;t 7.500 tỷ USD &ndash; tăng từ mức 3.000 tỷ USD c&aacute;ch đ&acirc;y v&agrave;i năm kể từ khi lợi suất tr&aacute;i phiếu ch&iacute;nh phủ Mỹ tăng cao). Ri&ecirc;ng quỹ Black Rock đ&atilde; quản l&yacute; tổng t&agrave;i sản vượt mức 13.000 tỷ USD, con số cao kỷ lục của một quỹ).

Ch&acirc;u &Acirc;u (như Đức, Ph&aacute;p) thu h&uacute;t vốn từ quỹ xanh v&agrave; năng lượng t&aacute;i tạo, do ch&iacute;nh s&aacute;ch EU Green Deal v&agrave; lạm ph&aacute;t ổn định. C&ograve;n khi vực Ch&acirc;u &Aacute; mới nổi (Ấn Độ, Indonesia) đang nổi l&ecirc;n với tăng trưởng GDP cao (6-7%), nhưng Việt Nam chỉ chiếm tỷ lệ nhỏ (khoảng 0,3 - 0,6% trong c&aacute;c quỹ lớn như Vanguard) do lộ tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng chưa ho&agrave;n tất. C&aacute;c nước n&agrave;y c&oacute; cải c&aacute;ch nhanh, d&acirc;n số trẻ v&agrave; chuỗi cung ứng đa dạng h&oacute;a khỏi Trung Quốc.

Một số k&ecirc;nh t&agrave;i sản được c&aacute;c nh&agrave; đầu tư to&agrave;n cầu ưa chuộng trong thời gian qua đ&oacute; l&agrave; k&ecirc;nh t&agrave;i sản số v&agrave; m&atilde; h&oacute;a, k&ecirc;nh n&agrave;y đ&atilde; tăng mạnh, với d&ograve;ng vốn to&agrave;n cầu vượt 200 tỷ USD v&agrave;o crypto v&agrave; token h&oacute;a t&agrave;i sản thực (như bất động sản số), nhờ t&iacute;nh thanh khoản cao v&agrave; lợi nhuận 55% so với năm trước.

K&ecirc;nh tiếp theo được ưa chuộng l&agrave; v&agrave;ng v&agrave; tiền mặt. Gi&aacute; v&agrave;ng đ&atilde; tăng cao l&ecirc;n 2.700 USD/oz do tr&uacute; ẩn lạm ph&aacute;t, hoặc nhiều quỹ giữ 20%-30% tiền mặt để chờ cơ hội do những bất ổn về địa ch&iacute;nh trị. K&ecirc;nh được ưa chuộng nữa l&agrave; bất động sản c&ocirc;ng nghiệp v&agrave; cổ phiếu c&ocirc;ng nghệ. Tổng thể, d&ograve;ng vốn nghi&ecirc;ng về &quot;an to&agrave;n kết hợp tăng trưởng&quot;, với Mỹ v&agrave; Ch&acirc;u &Aacute; l&agrave;m trung t&acirc;m, n&ecirc;n d&ograve;ng vốn tr&ecirc;n TTCK Việt Nam vẫn chịu sự cạnh tranh rất lớn.

&Ocirc;ng dự b&aacute;o thế n&agrave;o về d&ograve;ng tiền v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam trong thời gian tới ?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung: ﻿Nền kinh tế Việt Nam đang ở vị thế hấp dẫn với GDP dự b&aacute;o tăng 8% trong năm 2025 (quy m&ocirc; ~510 tỷ USD) v&agrave; mục ti&ecirc;u tăng 10% v&agrave;o năm 2026, nhờ đầu tư c&ocirc;ng mạnh v&agrave; xuất khẩu phục hồi. Điều n&agrave;y đủ sức thu h&uacute;t vốn ngoại, đặc biệt sau n&acirc;ng hạng, d&ugrave; hiện tại c&aacute;c quỹ lớn (như Vanguard, BlackRock) chỉ quan t&acirc;m sơ bộ v&agrave; chờ hiệu lực ch&iacute;nh thức th&aacute;ng 9/2026 để ph&acirc;n bổ (tỷ lệ ~0,6-1% danh mục).

Ch&iacute;nh v&igrave; vậy, trong ngắn hạn (từ cuối 2025 - đầu 2026), d&ograve;ng vốn ngoại dự kiến sẽ ngừng b&aacute;n r&ograve;ng v&agrave; c&oacute; thể quay trở lại mua r&ograve;ng nhờ th&ocirc;ng tin t&iacute;ch cực trong nước v&agrave; Fed nới lỏng ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ. Tuy nhi&ecirc;n, thời gian n&agrave;y, vốn nội vẫn dẫn dắt, với thanh khoản 1-2 tỷ USD/phi&ecirc;n.

C&ograve;n về d&agrave;i hạn (2026 trở đi), dự b&aacute;o sẽ c&oacute; &quot;cơn s&oacute;ng&quot; lớn, với tổng d&ograve;ng vốn ngoại ước 3-5 tỷ USD từ FTSE v&agrave; MSCI (nếu đ&aacute;p ứng c&aacute;c y&ecirc;u cầu của tổ chức n&agrave;y), cộng th&ecirc;m 1,5-2 tỷ USD/phi&ecirc;n từ quỹ chủ động. Ch&iacute;nh v&igrave; vậy, World Bank dự b&aacute;o d&ograve;ng tiền v&agrave;o thị trường Việt Nam c&oacute; thể l&ecirc;n đến 5-7 tỷ USD, do đ&oacute; VN-Index c&oacute; thể tăng l&ecirc;n 1.800-2.200 điểm. Việt Nam được dự b&aacute;o sẽ l&agrave; &quot;ng&ocirc;i sao mới nổi&quot; với P/E thấp (12 lần năm 2026), c&ugrave;ng với mức tăng trưởng cao v&agrave; hội nhập s&acirc;u (CPTPP, EVFTA).

&Ocirc;ng c&oacute; thể chia sẻ chi tiết hơn về dự b&aacute;o lộ tr&igrave;nh d&ograve;ng tiền ngoại v&agrave;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam trong thời gian tới kh&ocirc;ng?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung: ﻿Nếu n&oacute;i chi tiết th&igrave; c&oacute; thể chia ra c&aacute;c giai đoạn sự kiện ch&iacute;nh của d&ograve;ng vốn ngoại dự kiến. Từ nay đến th&aacute;ng 3/2026, Việt Nam nằm trong danh s&aacute;ch &ldquo;N&acirc;ng hạng dự kiến&rdquo; của FTSE.

D&ograve;ng vốn chủ động quan s&aacute;t, mua chọn lọc; Khối cận bi&ecirc;n (Frontier) bắt đầu cơ cấu danh mục. C&ograve;n từ th&aacute;ng 3/2026, FTSE sẽ review lại v&agrave; ch&iacute;nh thức c&ocirc;ng bố n&acirc;ng hạng l&ecirc;n &ldquo;Emerging Secondary&rdquo;, khi đ&oacute; một phần quỹ d&agrave;nh cho thị trường cận bi&ecirc;n phải b&aacute;n ra, trong khi quỹ d&agrave;nh cho thị trường mới nổi bắt đầu mua v&agrave;o, quy m&ocirc; lu&acirc;n chuyển để c&oacute; thể 1 -1,5 tỷ USD. C&ograve;n từ 9/2026 đến 2027, Việt Nam được th&ecirc;m ch&iacute;nh thức v&agrave;o rổ Emerging Index. D&ograve;ng tiền ETF v&agrave; quỹ chủ động tăng mạnh, tổng vốn ngoại c&oacute; thể 4-6 tỷ USD t&ugrave;y quy m&ocirc; thị trường v&agrave; thanh khoản.

Với bối cảnh như vậy, dự b&aacute;o thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam sẽ ra sao trong thời gian tới v&agrave; c&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n tr&ecirc;n thị trường sẽ cần chuẩn bị những g&igrave; để đ&oacute;n d&ograve;ng vốn sắp tới?

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung: &nbsp;Với kinh tế dự b&aacute;o tăng 8% năm 2025 v&agrave; 10% năm 2026 (GDP b&igrave;nh qu&acirc;n đầu người ~5.400 USD), cộng việc n&acirc;ng hạng v&agrave; đầu tư c&ocirc;ng đẩy mạnh, TTCK Việt Nam được dự b&aacute;o sẽ bứt ph&aacute;, VN Index c&oacute; thể đạt 1.800 điểm cuối 2026 (tăng khoảng 15%), thậm ch&iacute; vượt 2.000 điểm nếu MSCI theo sau.

Thị trường sẽ lu&acirc;n chuyển d&ograve;ng tiền đa dạng qua c&aacute;c nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng, bất động sản, c&ocirc;ng nghệ, thanh khoản c&oacute; thể vọt l&ecirc;n 2-3 tỷ USD/phi&ecirc;n, P/E ở mức hợp l&yacute; với 12-14 lần.

V&agrave; để để đ&oacute;n dược d&ograve;ng vốn n&agrave;y, từ cơ quan quản l&yacute; cho đến c&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n tr&ecirc;n thị trường như ch&uacute;ng t&ocirc;i đều cần tiếp tục ho&agrave;n thiện để đ&aacute;p ứng c&aacute;c nhu cầu ng&agrave;y c&agrave;ng gia tăng của thị trường.

Đối với cơ quan quản l&yacute; th&igrave; sẽ cần tiếp tục ho&agrave;n thiện khung ph&aacute;p l&yacute;, đặc biệt l&agrave; thanh to&aacute;n T+0, b&aacute;n khống, c&aacute;c hợp đồng quyền chọn, c&aacute;c bộ chỉ số mới, giao dịch l&ocirc; lẻ&hellip;room ngoại cũng cần linh hoạt hơn, c&aacute;c cơ chế mở t&agrave;i khoản cho NĐT nước ngo&agrave;i đơn giản hơn. Hay c&aacute;c Sở GDCK v&agrave; VSDC cần tiếp tục n&acirc;ng cấp hệ thống để đ&aacute;p ứng giao dịch khối lượng lớn, t&iacute;ch hợp chuẩn quốc tế v&agrave; ph&aacute;t triển c&aacute;c sản phẩm t&agrave;i ch&iacute;nh mới như ETF nội, chứng quyền c&oacute; bảo đảm, quản l&yacute; t&agrave;i sản số h&oacute;a&hellip;

Với c&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n thị trường như AAS ch&uacute;ng t&ocirc;i cũng đang tiếp tục n&acirc;ng cấp nền tảng c&ocirc;ng nghệ, &aacute;p dụng AI trong tư vấn đầu tư, giao dịch tự động h&oacute;a, đồng thời sẽ thực hiện tăng vốn v&agrave; chuyển s&agrave;n để đ&aacute;p ứng nhu cầu giao dịch của nh&agrave; đầu tư, cũng như ph&aacute;t triển c&aacute;c giải ph&aacute;p t&agrave;i ch&iacute;nh ng&agrave;y c&agrave;ng mạnh mẽ. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, ch&uacute;ng t&ocirc;i cũng tăng cường đ&agrave;o tạo kiến thức cho nh&agrave; đầu tư v&agrave; mở rộng mạng lưới kh&aacute;ch h&agrave;ng quốc tế, chuẩn bị đ&oacute;n d&ograve;ng vốn ngoại v&agrave;o thị trường Việt Nam.

<a href="https://markettimes.vn/pho-tgd-chung-khoan-smart-invest-viet-nam-se-la-ngoi-sao-moi-noi-voi-dinh-gia-hap-dan-muc-tang-truong-cao-va-hoi-nhap-sau-96264.html">Link gốc</a>

Thị trường

Tạp chí Nhịp sống thị trường

Chuyên gia Lê Quang Chung dự báo "SÓNG THẦN" năm 2026, VNINDEX có thể đạt 2.200 điểm?

Trần Tiến Dũng

NGUYEN QUOC TRUNG

Nguyễn văn Linh

B&#225;nh vẽ tốt lắm 1200 th&#236; c&#243; thằng chi&#234;n da ******

Bánh vẽ tốt lắm 1200 thì có thằng chiên da ******

POKEMON GO

dieple

C&#244;ng an bao giờ mới bắt con linh lừa đảo b&#225;o lồn, bắt cả thẳng mất dậy như m&#224;y đi media lừa đảo ndt 

Công an bao giờ mới bắt con linh lừa đảo báo lồn, bắt cả thẳng mất dậy như mày đi media lừa đảo ndt 

Bá Chủ Bến Thượng Hải

Ph&#237;m tốt đấy . Nhưng cổ nh&#224; aas th&#236; haha như lone

Phím tốt đấy . Nhưng cổ nhà aas thì haha như lone

Cho Nhau Tiền Triệu - Không Bằng - Giới Thiệu Cổ Ngon

Cảm ơn chuy&#234;n gia cảnh b&#225;o. Hết năm nay e x&#225;ch dế chạy ạ.

Cảm ơn chuyên gia cảnh báo. Hết năm nay e xách dế chạy ạ.

Khẩu Xà Tâm Phật

Đ&#243; l&#224; c&#226;u chuyện 2026. C&#242;n b&#226;y giờ a e r&#250;t hết vốn đi

Đó là câu chuyện 2026. Còn bây giờ a e rút hết vốn đi

Khá Lửng

Tuấn Tiền Tấn

Thiên Lang

Binh Pong

Aee c&#243; chai dầu ăn n&#224;o đem thằng chi&#234;n da chi&#234;n l&#234;n cho ch&#243; n&#243; ăn

Aee có chai dầu ăn nào đem thằng chiên da chiên lên cho chó nó ăn

Prettyboy

Nh&#236;n y như mấy th&#224;ng c&#242; đất vậy zoi

Nhìn y như mấy thàng cò đất vậy zoi

Patrick

Rồi cổ phiếu aas của Cty &#244;ng rời mệnh gi&#225; 10 rồi, &#244;ng c&#243; thấy lạ kh&#244;ng?

Rồi cổ phiếu aas của Cty ông rời mệnh giá 10 rồi, ông có thấy lạ không?

Cty c&#249;i cp lao dốc k phanh im mồm

Phất Or Đi bụi

Lạy thằng n&#224;y chơi thuốc g&#236; m&#224; đ&#244; nặng v&#227;i

Lạy thằng này chơi thuốc gì mà đô nặng vãi

nguyên Minh

nh&#236;n cổ phiếu AAS th&#236; thấy chuy&#234;n gia cũng y như gi&#225; cổ phiếu. chả c&#243; ch&#250;t uy t&#237;n n&#224;o. l&#249;a g&#224; th&#244;i

nhìn cổ phiếu AAS thì thấy chuyên gia cũng y như giá cổ phiếu. chả có chút uy tín nào. lùa gà thôi

Hannah  Phan

Ở VN b&#226;y giờ cứ nghe mấy từ chi&#234;n za với bảo hiểm th&#236; vứt d&#233;p m&#224; chạy

Ở VN bây giờ cứ nghe mấy từ chiên za với bảo hiểm thì vứt dép mà chạy