Theo kịch bản cơ sở, nếu d&ograve;ng vốn ngoại t&iacute;ch cực, VN-Index c&oacute; thể vận động trong v&ugrave;ng 1.816&ndash;2.040 điểm, dựa tr&ecirc;n tăng trưởng lợi nhuận to&agrave;n thị trường khoảng 17&ndash;18%. Tuy nhi&ecirc;n, điều quan trọng kh&ocirc;ng nằm ở con số điểm, m&agrave; ở bối cảnh vận động của thị trường, phụ thuộc nhiều v&agrave;o c&aacute;c nh&agrave; đầu tư ngoại cũng như t&igrave;nh h&igrave;nh kinh tế vĩ m&ocirc;, thể chế trong năm 2026.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251219/images/image(33).png" style="height:430px; width:650px">

TS Hồ Sỹ H&ograve;a, Gi&aacute;m đốc Nghi&ecirc;n cứu &amp; Tư vấn đầu tư DNSE.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Nh&igrave;n tổng thể năm 2025, thị trường kh&ocirc;ng thiếu những t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực về thanh khoản, tuy nhi&ecirc;n những ng&agrave;y cuối năm đang kh&eacute;p lại với trạng th&aacute;i kh&aacute; giằng co. Theo &ocirc;ng, đ&acirc;u l&agrave; đặc điểm cốt l&otilde;i nhất của thị trường năm nay nếu nh&igrave;n từ g&oacute;c độ d&ograve;ng tiền v&agrave; h&agrave;nh vi nh&agrave; đầu tư?

TS Hồ Sỹ H&ograve;a: Nếu chỉ nh&igrave;n v&agrave;o điểm số, năm 2025 c&oacute; thể được xem l&agrave; một năm phục hồi. Tuy nhi&ecirc;n, điểm đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; hơn l&agrave; sự trở lại kh&aacute; r&otilde; n&eacute;t của d&ograve;ng tiền. Gi&aacute; trị giao dịch b&igrave;nh qu&acirc;n to&agrave;n thị trường đạt khoảng 27 ngh&igrave;n tỷ đồng mỗi phi&ecirc;n, tăng hơn 40% so với năm 2024 v&agrave; c&oacute; những thời điểm thanh khoản b&ugrave;ng nổ l&ecirc;n tới 70&ndash;80 ngh&igrave;n tỷ đồng.

Năm 2025 c&oacute; thể chia l&agrave;m ba pha. Pha thứ nhất, Vn-Index tăng nhẹ trước giai đoạn &aacute;p thuế quan, pha thứ hai l&agrave; pha tăng mạnh sau giai đoạn thuế quan đầu th&aacute;ng 4 đến th&aacute;ng 9, sau đ&oacute; pha thứ ba chứng kiến sự ph&acirc;n h&oacute;a mạnh giữa c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh v&agrave; cổ phiếu. C&ugrave;ng với sự gia tăng gi&aacute; trị giao dịch, điều n&agrave;y cho thấy sự quan t&acirc;m của nh&agrave; đầu tư đ&atilde; trở lại, nhưng trong một trạng th&aacute;i đầy thận trọng.

Thị trường phục hồi kh&ocirc;ng đồng đều, d&ograve;ng tiền tập trung mạnh v&agrave;o một số nh&oacute;m ng&agrave;nh v&agrave; cổ phiếu nhất định, trong khi nhiều nh&oacute;m kh&aacute;c vẫn vận động chậm. Đ&acirc;y kh&ocirc;ng phải l&agrave; một chu kỳ tăng trưởng dễ d&agrave;ng, m&agrave; l&agrave; giai đoạn thị trường vừa đi l&ecirc;n vừa s&agrave;ng lọc rất mạnh.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Theo &ocirc;ng, đ&acirc;u l&agrave; những yếu tố vĩ m&ocirc; chi phối mạnh nhất diễn biến thị trường trong năm 2025 v&agrave; khiến mức độ ph&acirc;n h&oacute;a ng&agrave;y c&agrave;ng r&otilde; n&eacute;t?

TS Hồ Sỹ H&ograve;a: Năm 2025 chịu t&aacute;c động đồng thời của nhiều yếu tố vĩ m&ocirc;, trong đ&oacute; nổi bật nhất l&agrave; tỷ gi&aacute; v&agrave; l&atilde;i suất. Bắt đầu từ giai đoạn &aacute;p thuế quan khoảng th&aacute;ng 4/2025, chỉ số sức mạnh đồng USD (DXY) c&oacute; xu hướng giảm, tuy nhi&ecirc;n tỷ gi&aacute; USD/VND li&ecirc;n tục tăng. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, tỷ gi&aacute; tr&ecirc;n thị trường tự do c&oacute; thời điểm mất gi&aacute; tới khoảng 7% so với đầu năm.

Diễn biến n&agrave;y chủ yếu do một số nguy&ecirc;n nh&acirc;n: ch&ecirc;nh lệch lớn giữa gi&aacute; v&agrave;ng trong nước v&agrave; thế giới; cung &ndash; cầu ngoại tệ k&eacute;m dồi d&agrave;o d&ugrave; Việt Nam vẫn ghi nhận thặng dư thương mại; d&ograve;ng chuyển lợi nhuận về nước của khối doanh nghiệp FDI tăng; c&ugrave;ng với xu hướng găm giữ USD ở nước ngo&agrave;i do mặt bằng l&atilde;i suất USD duy tr&igrave; ở mức hấp dẫn.

Những yếu tố n&agrave;y khiến thị trường ngoại hối căng thẳng hơn, qua đ&oacute; t&aacute;c động ti&ecirc;u cực tới t&acirc;m l&yacute; v&agrave; khiến d&ograve;ng vốn ngoại c&oacute; xu hướng thận trọng hơn, d&ugrave; Việt Nam vẫn giữ được sức hấp dẫn d&agrave;i hạn, tăng trưởng kinh tế t&iacute;ch cực thuộc top trong khu vực v&agrave; thế giới, lạm ph&aacute;t được kiểm so&aacute;t.

Sau giai đoạn căng thẳng về tỷ gi&aacute;, đến gần cuối năm 2025, &aacute;p lực thanh khoản diễn ra, t&aacute;c động l&ecirc;n l&atilde;i suất to&agrave;n hệ thống. L&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng (kỳ hạn 1 tuần) duy tr&igrave; quanh mức cao 7,5%, nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh đến từ tăng trưởng huy động chậm, trong khi tăng trưởng t&iacute;n dụng cao, nhanh khiến thanh khoản hệ thống chịu &aacute;p lực mạnh, t&aacute;c động trực tiếp l&ecirc;n l&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng, từ đ&oacute; t&aacute;c động l&ecirc;n l&atilde;i suất huy động cũng như l&atilde;i suất cho vay.

Biến số l&atilde;i suất l&agrave; biến số nhạy cảm nhất đối với thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh, do đ&oacute; ảnh hưởng lớn đến t&acirc;m l&yacute; nh&agrave; đầu tư v&agrave; thị trường.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251219/images/N%e1%bb%94I%20S%c3%93NG%201.png" style="height:649px; width:650px">

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Với nền tảng như vậy, &ocirc;ng nh&igrave;n nhận năm 2026 sẽ l&agrave; năm thị trường bước sang &ldquo;pha mới&rdquo; hay chỉ l&agrave; sự k&eacute;o d&agrave;i của trạng th&aacute;i t&iacute;ch lũy hiện tại?

TS Hồ Sỹ H&ograve;a: T&ocirc;i cho rằng năm 2026 mang t&iacute;nh bản lề nhiều hơn, xu hướng bứt ph&aacute; chưa r&otilde; r&agrave;ng. Theo kịch bản cơ sở, nếu d&ograve;ng vốn ngoại t&iacute;ch cực, VN-Index c&oacute; thể vận động trong v&ugrave;ng 1.816&ndash;2.040 điểm, dựa tr&ecirc;n tăng trưởng lợi nhuận to&agrave;n thị trường khoảng 17&ndash;18%. Tuy nhi&ecirc;n, điều quan trọng kh&ocirc;ng nằm ở con số điểm, m&agrave; ở bối cảnh vận động của thị trường, phụ thuộc nhiều v&agrave;o c&aacute;c nh&agrave; đầu tư ngoại cũng như t&igrave;nh h&igrave;nh kinh tế vĩ m&ocirc;, thể chế trong năm 2026.

Năm 2026 l&agrave; thời điểm thị trường đứng giữa hai lực t&aacute;c động tr&aacute;i chiều. Một mặt l&agrave; &aacute;p lực từ l&atilde;i suất gia tăng, mặt kh&aacute;c l&agrave; kỳ vọng Việt Nam ch&iacute;nh thức được n&acirc;ng hạng thị trường. Sự vận động của hai yếu tố n&agrave;y sẽ quyết định nhịp điệu v&agrave; cấu tr&uacute;c của thị trường trong cả năm 2026.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Vậy đặt hai yếu tố n&agrave;y l&ecirc;n c&aacute;n c&acirc;n, liệu cơ hội từ n&acirc;ng hạng c&oacute; đủ sức dẫn dắt xu hướng thị trường năm 2026, thưa &ocirc;ng?

TS Hồ Sỹ H&ograve;a: L&atilde;i suất tăng lu&ocirc;n l&agrave; yếu tố bất lợi đối với thị trường chứng kho&aacute;n, đặc biệt trong ngắn hạn. Theo c&aacute;c dự b&aacute;o hiện tại, l&atilde;i suất huy động c&oacute; thể tăng th&ecirc;m khoảng 50 điểm cơ bản trong năm 2026, nếu tăng trưởng huy động vẫn k&eacute;m hơn tăng trưởng t&iacute;n dụng. Điều n&agrave;y sẽ t&aacute;c động l&ecirc;n l&atilde;i suất cho vay, l&agrave;m gia tăng chi ph&iacute; vốn, ảnh hưởng tới bi&ecirc;n lợi nhuận của doanh nghiệp v&agrave; tạo sức &eacute;p tới thị trường chứng kho&aacute;n.

Tuy nhi&ecirc;n, t&aacute;c động của l&atilde;i suất kh&ocirc;ng diễn ra đồng đều. Những doanh nghiệp c&oacute; cấu tr&uacute;c t&agrave;i ch&iacute;nh l&agrave;nh mạnh, d&ograve;ng tiền ổn định sẽ chịu ảnh hưởng &iacute;t hơn so với doanh nghiệp sử dụng đ&ograve;n bẩy cao. V&igrave; vậy, l&atilde;i suất tăng kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; rủi ro chung, m&agrave; c&ograve;n l&agrave;m tăng sự ph&acirc;n h&oacute;a tr&ecirc;n thị trường.

Nếu l&atilde;i suất l&agrave; yếu tố g&acirc;y sức &eacute;p ngắn hạn, th&igrave; n&acirc;ng hạng thị trường l&agrave; c&acirc;u chuyện mang t&iacute;nh trung v&agrave; d&agrave;i hạn. Việc n&acirc;ng hạng c&oacute; &yacute; nghĩa rất lớn về mặt cấu tr&uacute;c, c&oacute; thể mở ra d&ograve;ng vốn đầu tư d&agrave;i hạn từ c&aacute;c quỹ theo chỉ số v&agrave; c&aacute;c tổ chức đầu tư to&agrave;n cầu.

Tuy nhi&ecirc;n, n&acirc;ng hạng kh&ocirc;ng phải l&agrave; yếu tố tạo s&oacute;ng ngắn hạn ngay lập tức. T&aacute;c động của n&oacute; thường diễn ra theo nhiều giai đoạn, từ kỳ vọng, chuẩn bị, cho tới khi d&ograve;ng vốn thực sự tham gia s&acirc;u v&agrave;o thị trường. Do đ&oacute;, t&aacute;c động của n&acirc;ng hạng cần được nh&igrave;n nhận trong bối cảnh tổng thể, thay v&igrave; kỳ vọng v&agrave;o những biến động tức thời.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Trong bối cảnh thị trường đứng trước hai lực k&eacute;o tr&aacute;i chiều như vậy, nh&agrave; đầu tư n&ecirc;n tiếp cận thị trường v&agrave; quản trị rủi ro như thế n&agrave;o trong năm 2026, thưa &ocirc;ng?

TS Hồ Sỹ H&ograve;a: Theo t&ocirc;i năm 2026 l&agrave; một năm đầu tư nhiều th&aacute;ch thức. Nh&agrave; đầu tư cần lựa chọn c&aacute;ch tiếp cận dựa tr&ecirc;n ph&acirc;n t&iacute;ch bối cảnh vĩ m&ocirc;, thể chế, thời điểm giải ng&acirc;n vốn ngoại, lựa chọn doanh nghiệp ph&ugrave; hợp với từng kịch bản vĩ m&ocirc;.

Sự ph&acirc;n h&oacute;a sẽ l&agrave; đặc điểm nổi bật, v&agrave; th&agrave;nh c&ocirc;ng sẽ đến nhiều hơn với những nh&agrave; đầu tư hiểu r&otilde; m&igrave;nh đang đứng ở đ&acirc;u trong chu kỳ, thay v&igrave; chỉ nh&igrave;n v&agrave;o biến động ngắn hạn của chỉ số.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Xin cảm ơn &ocirc;ng!

<a href="https://bnews.vn/lai-suat-tang-va-co-hoi-tu-nang-hang-thi-truong/401923.html">Link gốc</a>

Theo kịch bản cơ sở, nếu dòng vốn ngoại tích cực, VN-Index có thể vận động trong vùng 1.816–2.040 điểm, dựa trên tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường khoảng 17–18%. Tuy nhiên, điều quan trọng không nằm ở con số điểm, mà ở bối cảnh vận động của thị trường, phụ thuộc nhiều vào các nhà đầu tư ngoại cũng như tình hình kinh tế vĩ mô, thể chế trong năm 2026.

Theo kịch bản cơ sở, nếu d&ograve;ng vốn ngoại t&iacute;ch cực, VN-Index c&oacute; thể vận động trong v&ugrave;ng 1.816&ndash;2.040 điểm, dựa tr&ecirc;n tăng trưởng lợi nhuận to&agrave;n thị trường khoảng 17&ndash;18%. Tuy nhi&ecirc;n, điều quan trọng kh&ocirc;ng nằm ở con số điểm, m&agrave; ở bối cảnh vận động của thị trường, phụ thuộc nhiều v&agrave;o c&aacute;c nh&agrave; đầu tư ngoại cũng như t&igrave;nh h&igrave;nh kinh tế vĩ m&ocirc;, thể chế trong năm 2026.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251219/images/image(33).png" style="height:430px; width:650px" />

TS Hồ Sỹ H&ograve;a, Gi&aacute;m đốc Nghi&ecirc;n cứu &amp; Tư vấn đầu tư DNSE.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Nh&igrave;n tổng thể năm 2025, thị trường kh&ocirc;ng thiếu những t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực về thanh khoản, tuy nhi&ecirc;n những ng&agrave;y cuối năm đang kh&eacute;p lại với trạng th&aacute;i kh&aacute; giằng co. Theo &ocirc;ng, đ&acirc;u l&agrave; đặc điểm cốt l&otilde;i nhất của thị trường năm nay nếu nh&igrave;n từ g&oacute;c độ d&ograve;ng tiền v&agrave; h&agrave;nh vi nh&agrave; đầu tư?

TS Hồ Sỹ H&ograve;a: Nếu chỉ nh&igrave;n v&agrave;o điểm số, năm 2025 c&oacute; thể được xem l&agrave; một năm phục hồi. Tuy nhi&ecirc;n, điểm đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; hơn l&agrave; sự trở lại kh&aacute; r&otilde; n&eacute;t của d&ograve;ng tiền. Gi&aacute; trị giao dịch b&igrave;nh qu&acirc;n to&agrave;n thị trường đạt khoảng 27 ngh&igrave;n tỷ đồng mỗi phi&ecirc;n, tăng hơn 40% so với năm 2024 v&agrave; c&oacute; những thời điểm thanh khoản b&ugrave;ng nổ l&ecirc;n tới 70&ndash;80 ngh&igrave;n tỷ đồng.

Năm 2025 c&oacute; thể chia l&agrave;m ba pha. Pha thứ nhất, Vn-Index tăng nhẹ trước giai đoạn &aacute;p thuế quan, pha thứ hai l&agrave; pha tăng mạnh sau giai đoạn thuế quan đầu th&aacute;ng 4 đến th&aacute;ng 9, sau đ&oacute; pha thứ ba chứng kiến sự ph&acirc;n h&oacute;a mạnh giữa c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh v&agrave; cổ phiếu. C&ugrave;ng với sự gia tăng gi&aacute; trị giao dịch, điều n&agrave;y cho thấy sự quan t&acirc;m của nh&agrave; đầu tư đ&atilde; trở lại, nhưng trong một trạng th&aacute;i đầy thận trọng.

Thị trường phục hồi kh&ocirc;ng đồng đều, d&ograve;ng tiền tập trung mạnh v&agrave;o một số nh&oacute;m ng&agrave;nh v&agrave; cổ phiếu nhất định, trong khi nhiều nh&oacute;m kh&aacute;c vẫn vận động chậm. Đ&acirc;y kh&ocirc;ng phải l&agrave; một chu kỳ tăng trưởng dễ d&agrave;ng, m&agrave; l&agrave; giai đoạn thị trường vừa đi l&ecirc;n vừa s&agrave;ng lọc rất mạnh.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Theo &ocirc;ng, đ&acirc;u l&agrave; những yếu tố vĩ m&ocirc; chi phối mạnh nhất diễn biến thị trường trong năm 2025 v&agrave; khiến mức độ ph&acirc;n h&oacute;a ng&agrave;y c&agrave;ng r&otilde; n&eacute;t?

TS Hồ Sỹ H&ograve;a: Năm 2025 chịu t&aacute;c động đồng thời của nhiều yếu tố vĩ m&ocirc;, trong đ&oacute; nổi bật nhất l&agrave; tỷ gi&aacute; v&agrave; l&atilde;i suất. Bắt đầu từ giai đoạn &aacute;p thuế quan khoảng th&aacute;ng 4/2025, chỉ số sức mạnh đồng USD (DXY) c&oacute; xu hướng giảm, tuy nhi&ecirc;n tỷ gi&aacute; USD/VND li&ecirc;n tục tăng. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, tỷ gi&aacute; tr&ecirc;n thị trường tự do c&oacute; thời điểm mất gi&aacute; tới khoảng 7% so với đầu năm.

Diễn biến n&agrave;y chủ yếu do một số nguy&ecirc;n nh&acirc;n: ch&ecirc;nh lệch lớn giữa gi&aacute; v&agrave;ng trong nước v&agrave; thế giới; cung &ndash; cầu ngoại tệ k&eacute;m dồi d&agrave;o d&ugrave; Việt Nam vẫn ghi nhận thặng dư thương mại; d&ograve;ng chuyển lợi nhuận về nước của khối doanh nghiệp FDI tăng; c&ugrave;ng với xu hướng găm giữ USD ở nước ngo&agrave;i do mặt bằng l&atilde;i suất USD duy tr&igrave; ở mức hấp dẫn.

Những yếu tố n&agrave;y khiến thị trường ngoại hối căng thẳng hơn, qua đ&oacute; t&aacute;c động ti&ecirc;u cực tới t&acirc;m l&yacute; v&agrave; khiến d&ograve;ng vốn ngoại c&oacute; xu hướng thận trọng hơn, d&ugrave; Việt Nam vẫn giữ được sức hấp dẫn d&agrave;i hạn, tăng trưởng kinh tế t&iacute;ch cực thuộc top trong khu vực v&agrave; thế giới, lạm ph&aacute;t được kiểm so&aacute;t.

Sau giai đoạn căng thẳng về tỷ gi&aacute;, đến gần cuối năm 2025, &aacute;p lực thanh khoản diễn ra, t&aacute;c động l&ecirc;n l&atilde;i suất to&agrave;n hệ thống. L&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng (kỳ hạn 1 tuần) duy tr&igrave; quanh mức cao 7,5%, nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh đến từ tăng trưởng huy động chậm, trong khi tăng trưởng t&iacute;n dụng cao, nhanh khiến thanh khoản hệ thống chịu &aacute;p lực mạnh, t&aacute;c động trực tiếp l&ecirc;n l&atilde;i suất li&ecirc;n ng&acirc;n h&agrave;ng, từ đ&oacute; t&aacute;c động l&ecirc;n l&atilde;i suất huy động cũng như l&atilde;i suất cho vay.

Biến số l&atilde;i suất l&agrave; biến số nhạy cảm nhất đối với thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh, do đ&oacute; ảnh hưởng lớn đến t&acirc;m l&yacute; nh&agrave; đầu tư v&agrave; thị trường.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251219/images/N%e1%bb%94I%20S%c3%93NG%201.png" style="height:649px; width:650px" />

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Với nền tảng như vậy, &ocirc;ng nh&igrave;n nhận năm 2026 sẽ l&agrave; năm thị trường bước sang &ldquo;pha mới&rdquo; hay chỉ l&agrave; sự k&eacute;o d&agrave;i của trạng th&aacute;i t&iacute;ch lũy hiện tại?

TS Hồ Sỹ H&ograve;a: T&ocirc;i cho rằng năm 2026 mang t&iacute;nh bản lề nhiều hơn, xu hướng bứt ph&aacute; chưa r&otilde; r&agrave;ng. Theo kịch bản cơ sở, nếu d&ograve;ng vốn ngoại t&iacute;ch cực, VN-Index c&oacute; thể vận động trong v&ugrave;ng 1.816&ndash;2.040 điểm, dựa tr&ecirc;n tăng trưởng lợi nhuận to&agrave;n thị trường khoảng 17&ndash;18%. Tuy nhi&ecirc;n, điều quan trọng kh&ocirc;ng nằm ở con số điểm, m&agrave; ở bối cảnh vận động của thị trường, phụ thuộc nhiều v&agrave;o c&aacute;c nh&agrave; đầu tư ngoại cũng như t&igrave;nh h&igrave;nh kinh tế vĩ m&ocirc;, thể chế trong năm 2026.

Năm 2026 l&agrave; thời điểm thị trường đứng giữa hai lực t&aacute;c động tr&aacute;i chiều. Một mặt l&agrave; &aacute;p lực từ l&atilde;i suất gia tăng, mặt kh&aacute;c l&agrave; kỳ vọng Việt Nam ch&iacute;nh thức được n&acirc;ng hạng thị trường. Sự vận động của hai yếu tố n&agrave;y sẽ quyết định nhịp điệu v&agrave; cấu tr&uacute;c của thị trường trong cả năm 2026.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Vậy đặt hai yếu tố n&agrave;y l&ecirc;n c&aacute;n c&acirc;n, liệu cơ hội từ n&acirc;ng hạng c&oacute; đủ sức dẫn dắt xu hướng thị trường năm 2026, thưa &ocirc;ng?

TS Hồ Sỹ H&ograve;a: L&atilde;i suất tăng lu&ocirc;n l&agrave; yếu tố bất lợi đối với thị trường chứng kho&aacute;n, đặc biệt trong ngắn hạn. Theo c&aacute;c dự b&aacute;o hiện tại, l&atilde;i suất huy động c&oacute; thể tăng th&ecirc;m khoảng 50 điểm cơ bản trong năm 2026, nếu tăng trưởng huy động vẫn k&eacute;m hơn tăng trưởng t&iacute;n dụng. Điều n&agrave;y sẽ t&aacute;c động l&ecirc;n l&atilde;i suất cho vay, l&agrave;m gia tăng chi ph&iacute; vốn, ảnh hưởng tới bi&ecirc;n lợi nhuận của doanh nghiệp v&agrave; tạo sức &eacute;p tới thị trường chứng kho&aacute;n.

Tuy nhi&ecirc;n, t&aacute;c động của l&atilde;i suất kh&ocirc;ng diễn ra đồng đều. Những doanh nghiệp c&oacute; cấu tr&uacute;c t&agrave;i ch&iacute;nh l&agrave;nh mạnh, d&ograve;ng tiền ổn định sẽ chịu ảnh hưởng &iacute;t hơn so với doanh nghiệp sử dụng đ&ograve;n bẩy cao. V&igrave; vậy, l&atilde;i suất tăng kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; rủi ro chung, m&agrave; c&ograve;n l&agrave;m tăng sự ph&acirc;n h&oacute;a tr&ecirc;n thị trường.

Nếu l&atilde;i suất l&agrave; yếu tố g&acirc;y sức &eacute;p ngắn hạn, th&igrave; n&acirc;ng hạng thị trường l&agrave; c&acirc;u chuyện mang t&iacute;nh trung v&agrave; d&agrave;i hạn. Việc n&acirc;ng hạng c&oacute; &yacute; nghĩa rất lớn về mặt cấu tr&uacute;c, c&oacute; thể mở ra d&ograve;ng vốn đầu tư d&agrave;i hạn từ c&aacute;c quỹ theo chỉ số v&agrave; c&aacute;c tổ chức đầu tư to&agrave;n cầu.

Tuy nhi&ecirc;n, n&acirc;ng hạng kh&ocirc;ng phải l&agrave; yếu tố tạo s&oacute;ng ngắn hạn ngay lập tức. T&aacute;c động của n&oacute; thường diễn ra theo nhiều giai đoạn, từ kỳ vọng, chuẩn bị, cho tới khi d&ograve;ng vốn thực sự tham gia s&acirc;u v&agrave;o thị trường. Do đ&oacute;, t&aacute;c động của n&acirc;ng hạng cần được nh&igrave;n nhận trong bối cảnh tổng thể, thay v&igrave; kỳ vọng v&agrave;o những biến động tức thời.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Trong bối cảnh thị trường đứng trước hai lực k&eacute;o tr&aacute;i chiều như vậy, nh&agrave; đầu tư n&ecirc;n tiếp cận thị trường v&agrave; quản trị rủi ro như thế n&agrave;o trong năm 2026, thưa &ocirc;ng?

TS Hồ Sỹ H&ograve;a: Theo t&ocirc;i năm 2026 l&agrave; một năm đầu tư nhiều th&aacute;ch thức. Nh&agrave; đầu tư cần lựa chọn c&aacute;ch tiếp cận dựa tr&ecirc;n ph&acirc;n t&iacute;ch bối cảnh vĩ m&ocirc;, thể chế, thời điểm giải ng&acirc;n vốn ngoại, lựa chọn doanh nghiệp ph&ugrave; hợp với từng kịch bản vĩ m&ocirc;.

Sự ph&acirc;n h&oacute;a sẽ l&agrave; đặc điểm nổi bật, v&agrave; th&agrave;nh c&ocirc;ng sẽ đến nhiều hơn với những nh&agrave; đầu tư hiểu r&otilde; m&igrave;nh đang đứng ở đ&acirc;u trong chu kỳ, thay v&igrave; chỉ nh&igrave;n v&agrave;o biến động ngắn hạn của chỉ số.

Ph&oacute;ng vi&ecirc;n: Xin cảm ơn &ocirc;ng!

<a href="https://bnews.vn/lai-suat-tang-va-co-hoi-tu-nang-hang-thi-truong/401923.html">Link gốc</a>