Thị trường chứng kho&aacute;n tiếp tục kh&oacute; khăn trong bối cảnh quốc tế c&oacute; những biến động kh&oacute; lường.

Đặc biệt, đồng USD tăng mạnh trở lại v&agrave; d&ograve;ng tiền trở về Mỹ khiến Việt Nam chịu &aacute;p lực k&eacute;p.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20241120/images/bieu-do-1.jpg" style="height:364px; width:650px">

Trong nước, đầu tư nội địa v&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng tiếp tục tăng trưởng chậm trong th&aacute;ng 10, khiến c&aacute;c kỳ vọng về sự phục hồi kinh tế nội địa chậm hơn dự kiến. Ngo&agrave;i ra, kết quả kinh doanh nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng qu&yacute; 3 cho thấy lợi nhuận tăng thấp hơn kỳ vọng. Kết hợp c&aacute;c c&aacute;c yếu tố bất lợi trong v&agrave; ngo&agrave;i nước, VN-Index đang trải qua một đợt điều chỉnh hơn 5% từ giữa th&aacute;ng 10 v&agrave; dừng lại ở mốc 1.218,57 v&agrave;o ng&agrave;y 15/11/2024.

Trước bối cảnh bất lợi v&agrave; thị trường điều chỉnh, c&acirc;u hỏi được đặt ra l&agrave; thị trường đ&atilde; &ldquo;đủ&rdquo; rẻ chưa để thực sự thu h&uacute;t c&aacute;c d&ograve;ng tiền &ldquo;th&ocirc;ng minh&rdquo; trở lại?

Thị trường đ&atilde; tương đối &ldquo;rẻ&rdquo;

D&ugrave; VN-Index điều chỉnh kh&aacute; mạnh nhưng vẫn đang c&oacute; hiệu suất 7,84% so với đầu năm, vượt trội so với c&aacute;c thị trường trong khu vực Đ&ocirc;ng Nam &Aacute;. So s&aacute;nh về định gi&aacute;, VN-Index đang ở mức P/E 12,8 lần, cao hơn đ&aacute;ng kể so với thị trường cận bi&ecirc;n của MSCI vốn chỉ c&oacute; P/E quanh 10 lần.

Nếu so với c&aacute;c thị trường mới nổi của MSCI vốn c&oacute; chất lượng v&agrave; ti&ecirc;u chuẩn cao hơn Việt Nam th&igrave; VN-Index đang c&oacute; mức định gi&aacute; P/B gần tương đương, trong khi P/E forward 12 th&aacute;ng tới của VN-Index khoảng 10,94, thấp hơn kh&ocirc;ng đ&aacute;ng kể so với mức 11,95 lần của MSCI EM (theo dữ liệu JP Morgan). Do đ&oacute;, so s&aacute;nh với tương quan trong khu vực, VN-Index kh&ocirc;ng đủ &ldquo;rẻ&rdquo; tương đối v&agrave; kh&oacute; l&ograve;ng thu h&uacute;t c&aacute;c d&ograve;ng tiền đầu cơ quốc tế như P-Notes v&agrave;o bắt đ&aacute;y như giai đoạn cuối 2022.

D&ograve;ng tiền ngoại chỉ trở lại khi thực sự c&oacute; sự đảo chiều xu hướng to&agrave;n cầu c&oacute; thể kh&oacute; tr&ocirc;ng đợi trong 1-2 qu&yacute; tới. Trong ngắn hạn, sự ngừng rơi v&agrave; hồi phục của VN-Index ban đầu chủ yếu nhờ v&agrave;o d&ograve;ng tiền nội địa, đặc biệt l&agrave; d&ograve;ng tiền &ldquo;th&ocirc;ng minh&rdquo; v&agrave; d&ograve;ng tiền d&agrave;i hạn.

Nếu so s&aacute;nh tương quan với ch&iacute;nh VN-Index trong qu&aacute; khứ, ch&uacute;ng ta c&oacute; thể thấy như sau:Định gi&aacute; chung của VN-Index đang ở mức P/E l&agrave; 12,8 (chiết khấu 14,1% so trung b&igrave;nh) v&agrave; P/B l&agrave; 1,62 (chiết khấu 23,6% so với trung b&igrave;nh) c&oacute; thể xem l&agrave; mức tương đối rẻ của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam. Với định gi&aacute; n&agrave;y th&igrave; tương đương chỉ số VN-Index dưới 1.220 điểm l&agrave; v&ugrave;ng tương đối rẻ so với trung b&igrave;nh định gi&aacute; của chỉ số từ năm 2019 đến nay.

Tuy nhi&ecirc;n, những giai đoạn hoảng loạn của thị trường như giai đoạn l&atilde;i suất tăng v&agrave; rủi ro tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp (nửa cuối 2022) hay đầu dịch COVID-19 (năm 2020), thị trường chứng kiến c&aacute;c mức định gi&aacute; phản &aacute;nh độ hoảng loạn cao hơn với P/B phản &aacute;nh sự hoảng loạn của thị trường ở mức P/B 1,5 lần. Theo đ&oacute;, VN-Index thực sự rẻ tương tự c&aacute;c đợt hoảng loạn sẽ l&agrave; v&ugrave;ng điểm số 1.128-1.166 điểm (tương đương P/B ở v&ugrave;ng 1,50-1,55 lần).

Do đ&oacute;, theo lịch sử định gi&aacute; th&igrave; v&ugrave;ng 1.200-1.220 điểm đ&atilde; bắt đầu thu h&uacute;t c&aacute;c d&ograve;ng tiền &ldquo;th&ocirc;ng minh&rdquo; trong nước đang chờ đợi cơ hội, nhưng d&ograve;ng tiền sẽ thật sự &ldquo;tham lam&rdquo; v&igrave; v&ugrave;ng 1.128-1.166 điểm tương đối rẻ.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20241120/images/8.jpg" style="height:450px; width:640px">

Mua &ldquo;rẻ&rdquo; hay mua &ldquo;tăng trưởng?

Trước ti&ecirc;n, việc dự đo&aacute;n thị trường c&oacute; xảy ra hoảng loạn để về đến v&ugrave;ng 1.128-1.166 điểm l&agrave; rất kh&oacute;, kể cả với nh&agrave; đầu tư tổ chức. Việc tốt hơn của c&aacute;c nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n l&agrave; ph&acirc;n bổ t&agrave;i sản hợp l&yacute; theo tỷ trọng. Trong đ&oacute;, mức dưới 1.220 điểm l&agrave; một mốc tương đối rẻ để c&oacute; thể l&ecirc;n kế hoạch h&agrave;nh động cho c&aacute;c vị thế trung hạn nhưng chưa phải l&uacute;c &ldquo;tham lam&rdquo; để n&acirc;ng tỷ trọng nhanh ch&oacute;ng v&agrave; chưa phải l&uacute;c sử dụng margin đối với c&aacute;c nh&agrave; đầu tư d&agrave;i hạn.

Khi x&acirc;y dựng một danh mục đầu tư, hay t&iacute;ch lũy tầm nh&igrave;n đến giữa hay cuối năm sau, đa số nh&agrave; đầu tư sẽ đối mặt với c&acirc;u chuyện mua &ldquo;rẻ&rdquo; hay &ldquo;tăng trưởng&rdquo;. Điều n&agrave;y h&agrave;m &yacute; của việc mua c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh đang được định gi&aacute; rẻ nhưng h&agrave;m chứa rủi ro hay c&aacute;c doanh nghiệp đang tăng trưởng tốt.

Với định gi&aacute; P/E của thị trường sau khi loại bỏ nh&oacute;m t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; bất động sản đang ở mức 18,77 lần, tương đương giai đoạn VN-Index ở v&ugrave;ng đỉnh cao trong xu hướng tăng gi&aacute; giai đoạn 2021 đến đầu 2022, nh&igrave;n chung nh&oacute;m n&agrave;y đang ở mức rủi ro trung b&igrave;nh v&agrave; lợi nhuận kỳ vọng trung b&igrave;nh. Do đ&oacute;, kh&oacute; kỳ vọng sự tiếp tục đi l&ecirc;n của cả nh&oacute;m n&agrave;y m&agrave; sẽ chứng kiến sự ph&acirc;n h&oacute;a. Cơ hội sẽ chỉ c&ograve;n ở một số cổ phiếu c&ograve;n định gi&aacute; dễ chịu v&agrave; c&acirc;u chuyện tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục tốt, việc n&agrave;y đ&ograve;i hỏi khả năng đ&aacute;nh gi&aacute; rất s&acirc;u về nội tại v&agrave; tiềm năng c&aacute;c c&ocirc;ng ty cụ thể.

Ở chiều ngược lại, nh&oacute;m đang định gi&aacute; rẻ chủ yếu l&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; bất động sản do c&aacute;c rủi ro li&ecirc;n quan đến sự hồi phục của nền kinh tế nội địa v&agrave; th&aacute;o gỡ ph&aacute;p l&yacute; đang chậm hơn mong đợi của thị trường. Tuy nhi&ecirc;n, định gi&aacute; 2 nh&oacute;m ng&agrave;nh n&agrave;y đang ở gần s&aacute;t đ&aacute;y lịch sử P/B đ&atilde; ph&aacute;n &aacute;nh tương đối nhiều c&aacute;c rủi ro đặc th&ugrave;. Do đ&oacute;, với triển vọng phục hồi kinh tế nội địa v&agrave; cải c&aacute;ch thể chế, hai nh&oacute;m ng&agrave;nh n&agrave;y c&oacute; thể được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; c&oacute; rủi ro trung b&igrave;nh &ndash; lợi nhuận kỳ vọng cao. Hay n&oacute;i một c&aacute;ch kh&aacute;c, nếu nh&igrave;n dưới g&oacute;c độ định gi&aacute;, 2 nh&oacute;m n&agrave;y đ&atilde; tương đối đủ rẻ cho c&aacute;c vị thế trung hạn.

D&ugrave; lịch sử kh&ocirc;ng phải lu&ocirc;n lặp lại nhưng c&aacute;c thống k&ecirc; lịch sử thường l&agrave; một tham khảo tốt cho việc đầu tư. V&agrave; lịch sử về định gi&aacute; đang cho thấy, c&aacute;c cổ phiếu &ldquo;rẻ&rdquo; đang đứng trước c&aacute;c kỳ vọng phục hồi v&agrave; c&oacute; hiệu suất tốt cho năm 2025 với sự phục hồi kinh tế nội địa; trong khi c&aacute;c c&aacute;c nh&oacute;m c&ograve;n lại sẽ phụ thuộc nhiều hơn v&agrave;o việc lựa chọn đ&uacute;ng cổ phiếu.

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/chung-khoan-da-du-re-10145947.html">Link gốc</a>

Thị trường chứng khoán tiếp tục khó khăn trong bối cảnh quốc tế có những biến động khó lường.



Thị trường chứng kho&aacute;n tiếp tục kh&oacute; khăn trong bối cảnh quốc tế c&oacute; những biến động kh&oacute; lường.

Đặc biệt, đồng USD tăng mạnh trở lại v&agrave; d&ograve;ng tiền trở về Mỹ khiến Việt Nam chịu &aacute;p lực k&eacute;p.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20241120/images/bieu-do-1.jpg" style="height:364px; width:650px" />

Trong nước, đầu tư nội địa v&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng tiếp tục tăng trưởng chậm trong th&aacute;ng 10, khiến c&aacute;c kỳ vọng về sự phục hồi kinh tế nội địa chậm hơn dự kiến. Ngo&agrave;i ra, kết quả kinh doanh nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng qu&yacute; 3 cho thấy lợi nhuận tăng thấp hơn kỳ vọng. Kết hợp c&aacute;c c&aacute;c yếu tố bất lợi trong v&agrave; ngo&agrave;i nước, VN-Index đang trải qua một đợt điều chỉnh hơn 5% từ giữa th&aacute;ng 10 v&agrave; dừng lại ở mốc 1.218,57 v&agrave;o ng&agrave;y 15/11/2024.

Trước bối cảnh bất lợi v&agrave; thị trường điều chỉnh, c&acirc;u hỏi được đặt ra l&agrave; thị trường đ&atilde; &ldquo;đủ&rdquo; rẻ chưa để thực sự thu h&uacute;t c&aacute;c d&ograve;ng tiền &ldquo;th&ocirc;ng minh&rdquo; trở lại?

Thị trường đ&atilde; tương đối &ldquo;rẻ&rdquo;

D&ugrave; VN-Index điều chỉnh kh&aacute; mạnh nhưng vẫn đang c&oacute; hiệu suất 7,84% so với đầu năm, vượt trội so với c&aacute;c thị trường trong khu vực Đ&ocirc;ng Nam &Aacute;. So s&aacute;nh về định gi&aacute;, VN-Index đang ở mức P/E 12,8 lần, cao hơn đ&aacute;ng kể so với thị trường cận bi&ecirc;n của MSCI vốn chỉ c&oacute; P/E quanh 10 lần.

Nếu so với c&aacute;c thị trường mới nổi của MSCI vốn c&oacute; chất lượng v&agrave; ti&ecirc;u chuẩn cao hơn Việt Nam th&igrave; VN-Index đang c&oacute; mức định gi&aacute; P/B gần tương đương, trong khi P/E forward 12 th&aacute;ng tới của VN-Index khoảng 10,94, thấp hơn kh&ocirc;ng đ&aacute;ng kể so với mức 11,95 lần của MSCI EM (theo dữ liệu JP Morgan). Do đ&oacute;, so s&aacute;nh với tương quan trong khu vực, VN-Index kh&ocirc;ng đủ &ldquo;rẻ&rdquo; tương đối v&agrave; kh&oacute; l&ograve;ng thu h&uacute;t c&aacute;c d&ograve;ng tiền đầu cơ quốc tế như P-Notes v&agrave;o bắt đ&aacute;y như giai đoạn cuối 2022.

D&ograve;ng tiền ngoại chỉ trở lại khi thực sự c&oacute; sự đảo chiều xu hướng to&agrave;n cầu c&oacute; thể kh&oacute; tr&ocirc;ng đợi trong 1-2 qu&yacute; tới. Trong ngắn hạn, sự ngừng rơi v&agrave; hồi phục của VN-Index ban đầu chủ yếu nhờ v&agrave;o d&ograve;ng tiền nội địa, đặc biệt l&agrave; d&ograve;ng tiền &ldquo;th&ocirc;ng minh&rdquo; v&agrave; d&ograve;ng tiền d&agrave;i hạn.

Nếu so s&aacute;nh tương quan với ch&iacute;nh VN-Index trong qu&aacute; khứ, ch&uacute;ng ta c&oacute; thể thấy như sau:Định gi&aacute; chung của VN-Index đang ở mức P/E l&agrave; 12,8 (chiết khấu 14,1% so trung b&igrave;nh) v&agrave; P/B l&agrave; 1,62 (chiết khấu 23,6% so với trung b&igrave;nh) c&oacute; thể xem l&agrave; mức tương đối rẻ của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam. Với định gi&aacute; n&agrave;y th&igrave; tương đương chỉ số VN-Index dưới 1.220 điểm l&agrave; v&ugrave;ng tương đối rẻ so với trung b&igrave;nh định gi&aacute; của chỉ số từ năm 2019 đến nay.

Tuy nhi&ecirc;n, những giai đoạn hoảng loạn của thị trường như giai đoạn l&atilde;i suất tăng v&agrave; rủi ro tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp (nửa cuối 2022) hay đầu dịch COVID-19 (năm 2020), thị trường chứng kiến c&aacute;c mức định gi&aacute; phản &aacute;nh độ hoảng loạn cao hơn với P/B phản &aacute;nh sự hoảng loạn của thị trường ở mức P/B 1,5 lần. Theo đ&oacute;, VN-Index thực sự rẻ tương tự c&aacute;c đợt hoảng loạn sẽ l&agrave; v&ugrave;ng điểm số 1.128-1.166 điểm (tương đương P/B ở v&ugrave;ng 1,50-1,55 lần).

Do đ&oacute;, theo lịch sử định gi&aacute; th&igrave; v&ugrave;ng 1.200-1.220 điểm đ&atilde; bắt đầu thu h&uacute;t c&aacute;c d&ograve;ng tiền &ldquo;th&ocirc;ng minh&rdquo; trong nước đang chờ đợi cơ hội, nhưng d&ograve;ng tiền sẽ thật sự &ldquo;tham lam&rdquo; v&igrave; v&ugrave;ng 1.128-1.166 điểm tương đối rẻ.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20241120/images/8.jpg" style="height:450px; width:640px" />

Mua &ldquo;rẻ&rdquo; hay mua &ldquo;tăng trưởng?

Trước ti&ecirc;n, việc dự đo&aacute;n thị trường c&oacute; xảy ra hoảng loạn để về đến v&ugrave;ng 1.128-1.166 điểm l&agrave; rất kh&oacute;, kể cả với nh&agrave; đầu tư tổ chức. Việc tốt hơn của c&aacute;c nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n l&agrave; ph&acirc;n bổ t&agrave;i sản hợp l&yacute; theo tỷ trọng. Trong đ&oacute;, mức dưới 1.220 điểm l&agrave; một mốc tương đối rẻ để c&oacute; thể l&ecirc;n kế hoạch h&agrave;nh động cho c&aacute;c vị thế trung hạn nhưng chưa phải l&uacute;c &ldquo;tham lam&rdquo; để n&acirc;ng tỷ trọng nhanh ch&oacute;ng v&agrave; chưa phải l&uacute;c sử dụng margin đối với c&aacute;c nh&agrave; đầu tư d&agrave;i hạn.

Khi x&acirc;y dựng một danh mục đầu tư, hay t&iacute;ch lũy tầm nh&igrave;n đến giữa hay cuối năm sau, đa số nh&agrave; đầu tư sẽ đối mặt với c&acirc;u chuyện mua &ldquo;rẻ&rdquo; hay &ldquo;tăng trưởng&rdquo;. Điều n&agrave;y h&agrave;m &yacute; của việc mua c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh đang được định gi&aacute; rẻ nhưng h&agrave;m chứa rủi ro hay c&aacute;c doanh nghiệp đang tăng trưởng tốt.

Với định gi&aacute; P/E của thị trường sau khi loại bỏ nh&oacute;m t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; bất động sản đang ở mức 18,77 lần, tương đương giai đoạn VN-Index ở v&ugrave;ng đỉnh cao trong xu hướng tăng gi&aacute; giai đoạn 2021 đến đầu 2022, nh&igrave;n chung nh&oacute;m n&agrave;y đang ở mức rủi ro trung b&igrave;nh v&agrave; lợi nhuận kỳ vọng trung b&igrave;nh. Do đ&oacute;, kh&oacute; kỳ vọng sự tiếp tục đi l&ecirc;n của cả nh&oacute;m n&agrave;y m&agrave; sẽ chứng kiến sự ph&acirc;n h&oacute;a. Cơ hội sẽ chỉ c&ograve;n ở một số cổ phiếu c&ograve;n định gi&aacute; dễ chịu v&agrave; c&acirc;u chuyện tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục tốt, việc n&agrave;y đ&ograve;i hỏi khả năng đ&aacute;nh gi&aacute; rất s&acirc;u về nội tại v&agrave; tiềm năng c&aacute;c c&ocirc;ng ty cụ thể.

Ở chiều ngược lại, nh&oacute;m đang định gi&aacute; rẻ chủ yếu l&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; bất động sản do c&aacute;c rủi ro li&ecirc;n quan đến sự hồi phục của nền kinh tế nội địa v&agrave; th&aacute;o gỡ ph&aacute;p l&yacute; đang chậm hơn mong đợi của thị trường. Tuy nhi&ecirc;n, định gi&aacute; 2 nh&oacute;m ng&agrave;nh n&agrave;y đang ở gần s&aacute;t đ&aacute;y lịch sử P/B đ&atilde; ph&aacute;n &aacute;nh tương đối nhiều c&aacute;c rủi ro đặc th&ugrave;. Do đ&oacute;, với triển vọng phục hồi kinh tế nội địa v&agrave; cải c&aacute;ch thể chế, hai nh&oacute;m ng&agrave;nh n&agrave;y c&oacute; thể được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; c&oacute; rủi ro trung b&igrave;nh &ndash; lợi nhuận kỳ vọng cao. Hay n&oacute;i một c&aacute;ch kh&aacute;c, nếu nh&igrave;n dưới g&oacute;c độ định gi&aacute;, 2 nh&oacute;m n&agrave;y đ&atilde; tương đối đủ rẻ cho c&aacute;c vị thế trung hạn.

D&ugrave; lịch sử kh&ocirc;ng phải lu&ocirc;n lặp lại nhưng c&aacute;c thống k&ecirc; lịch sử thường l&agrave; một tham khảo tốt cho việc đầu tư. V&agrave; lịch sử về định gi&aacute; đang cho thấy, c&aacute;c cổ phiếu &ldquo;rẻ&rdquo; đang đứng trước c&aacute;c kỳ vọng phục hồi v&agrave; c&oacute; hiệu suất tốt cho năm 2025 với sự phục hồi kinh tế nội địa; trong khi c&aacute;c c&aacute;c nh&oacute;m c&ograve;n lại sẽ phụ thuộc nhiều hơn v&agrave;o việc lựa chọn đ&uacute;ng cổ phiếu.

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/chung-khoan-da-du-re-10145947.html">Link gốc</a>