Thị trường chứng kho&aacute;n vẫn đang thử th&aacute;ch sự ki&ecirc;n nhẫn của c&aacute;c nh&agrave; đầu tư khi khối ngoại c&ograve;n b&aacute;n r&ograve;ng v&agrave; VN-Index về s&aacute;t 1.200 điểm.

&Aacute;p lực b&aacute;n tr&ecirc;n thị trường v&agrave; ngưỡng 1.300 điểm dường như trở th&agrave;nh &ldquo;cặp đ&ocirc;i&rdquo; th&aacute;ch thức với c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n (CTCK) v&agrave; nh&agrave; đầu tư cho kỳ vọng qu&yacute; cuối năm, khi chỉ c&ograve;n hơn 1 th&aacute;ng nữa l&agrave; thị trường kh&eacute;p lại năm &ldquo;nhọc nhằn&rdquo; của chứng kho&aacute;n.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20241124/images/ck-gd%20(2).jpg" style="height:401px; width:600px">

Nh&igrave;n lại qu&yacute; III, một số cơ sở vẫn đảm bảo cho c&aacute;c kỳ vọng đối với nh&oacute;m cổ phiếu CTCK trong trung v&agrave; d&agrave;i hạn.. Ảnh minh họa: Quốc Tuấn

Mở rộng thu nhập từ cho vay k&yacute; quỹ

Ph&acirc;n t&iacute;ch của nh&oacute;m chuy&ecirc;n gia VIS Rating ghi nhận 9 th&aacute;ng 2024, c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lớn dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận to&agrave;n ng&agrave;nh nhờ thu nhập từ cho vay k&yacute; quỹ v&agrave; đầu tư, hỗ trợ bởi c&aacute;c đợt tăng vốn lớn. Tỷ suất sinh lời tr&ecirc;n tổng t&agrave;i sản b&igrave;nh qu&acirc;n (ROAA) to&agrave;n ng&agrave;nh tăng từ 4,3% trong năm 2023 l&ecirc;n 4,9% trong 9 th&aacute;ng 2024, trong đ&oacute; c&aacute;c CTCK lớn tăng trưởng vượt trội so với c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh về lợi nhuận từ cho vay k&yacute; quỹ v&agrave; đầu tư c&ocirc;ng cụ c&oacute; thu nhập cố định. Thanh khoản duy tr&igrave; ổn định mặc d&ugrave; c&aacute;c c&ocirc;ng ty tăng vay nợ ngắn hạn để mở rộng cho vay k&yacute; quỹ.

&ldquo;Ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng việc tăng vốn của c&aacute;c CTCK c&oacute; li&ecirc;n kết với ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; c&aacute;c CTCK lớn trong nước sẽ củng cố bộ đệm rủi ro v&agrave; th&uacute;c đẩy tăng trưởng&rdquo;, nh&oacute;m chuy&ecirc;n gia VIS Rating nh&igrave;n nhận.

Theo dữ liệu ph&acirc;n t&iacute;ch, lợi nhuận cho vay k&yacute; quỹ v&agrave; đầu tư v&agrave;o c&ocirc;ng cụ c&oacute; thu nhập cố định đ&atilde; gi&uacute;p CTCK quy m&ocirc; lớn tăng trưởng vượt trội so với c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh. ROAA của CTCK quy m&ocirc; lớn tăng l&ecirc;n 5,4% trong 9 th&aacute;ng 2024, từ 4,3% năm trước, cao hơn trung b&igrave;nh ng&agrave;nh.

Thống k&ecirc; về cho vay k&yacute; quỹ cho thấy, CTCK quy m&ocirc; lớn ghi nhận tăng trưởng dư nợ vay k&yacute; quỹ mạnh mẽ k&egrave;m l&atilde;i suất cho vay cao hơn so với c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh, nhờ quy m&ocirc; vốn lớn v&agrave; mạng lưới kh&aacute;ch h&agrave;ng rộng khắp. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, c&aacute;c c&ocirc;ng ty n&agrave;y thường c&oacute; danh mục đầu tư c&ocirc;ng cụ c&oacute; thu nhập cố định lớn nhất trong ng&agrave;nh, v&agrave; hưởng lợi từ điều kiện thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp cải thiện với sự gia tăng lợi nhuận từ đầu tư tr&aacute;i phiếu v&agrave; ph&iacute; dịch vụ lưu k&yacute; (v&iacute; dụ: TCBS, VPBANKS, <a class='symbol'>VND</a>). Ngược lại, ROAA của c&aacute;c CTCK quy m&ocirc; vừa (v&iacute; dụ: <a class='symbol'>SHS</a>, <a class='symbol'>BSI</a>, VDS) giảm 2% so với qu&yacute; trước, chủ yếu do giảm gi&aacute; trị của c&aacute;c khoản đầu tư cổ phiếu.

Tăng trưởng cho vay k&yacute; quỹ của CTCK quy m&ocirc; vừa cũng chậm hơn so với c&ocirc;ng ty lớn do hạn chế về vốn v&agrave; mạng lưới kh&aacute;ch h&agrave;ng.

&ldquo;Nh&igrave;n chung, ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng hơn một nửa trong số 251 c&ocirc;ng ty sẽ ho&agrave;n th&agrave;nh kế hoạch lợi nhuận cả năm. Ch&uacute;ng t&ocirc;i cũng kỳ vọng ROAA của ng&agrave;nh cả năm 2024 sẽ cải thiện 50-70 điểm cơ bản so với năm trước, đạt mức 4,8%-5%&rdquo;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20241124/images/thu-nhap-cho-vay-ky-quy.jpg" style="height:322px; width:600px">

Thu nhập từ cho vay k&yacute; quỹ của CTCK lớn đ&atilde; tăng đ&aacute;ng kể

Rủi ro t&agrave;i sản của ng&agrave;nh giảm dần

Số tr&aacute;i phiếu chậm trả v&agrave; c&aacute;c cam kết mua lại tr&aacute;i phiếu giảm dần đ&atilde; gi&uacute;p giảm rủi ro t&agrave;i sản cho c&aacute;c CTCK. Trong đ&oacute;, TVSI, vốn được biết đến l&agrave; một &quot;mắt x&iacute;ch&quot; trong chuỗi li&ecirc;n quan ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu của SCB v&agrave; Vạn Thịnh Ph&aacute;t trước đ&acirc;y, đ&atilde; giảm cam kết mua lại tr&aacute;i phiếu khoảng 30% trong 9 th&aacute;ng 2024, sau khi c&aacute;c tổ chức ph&aacute;t h&agrave;nh trong ng&agrave;nh năng lượng v&agrave; bất động sản đ&atilde; ho&agrave;n th&agrave;nh thanh to&aacute;n gốc l&atilde;i m&agrave; trước đ&oacute; chậm trả.

Hơn 20% CTCK trong ph&acirc;n t&iacute;ch của VIS Rating c&oacute; khẩu vị rủi ro cao do đầu tư nhiều tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20241124/images/tang-von-.jpg" style="height:343px; width:600px">

Nh&oacute;m c&aacute;c CTCK tăng vốn nhờ li&ecirc;n kết với với c&aacute;c c&ocirc;ng ty v&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng

&ldquo;Ch&uacute;ng t&ocirc;i nhận thấy rủi ro t&agrave;i sản từ c&aacute;c khoản đầu tư n&agrave;y giảm dần so với năm trước nhờ v&agrave;o tỷ lệ tr&aacute;i phiếu chậm trả giảm dần v&agrave; tỷ lệ thu hồi tr&aacute;i phiếu chậm trả được cải thiện. Trong khi đ&oacute;, c&aacute;c khoản cho vay k&yacute; quỹ cho c&aacute;c kh&aacute;ch h&agrave;ng lớn tiếp tục tăng trong qu&yacute; 3 2024, l&agrave;m gia tăng rủi ro cho CTCK nếu buộc phải b&aacute;n giải chấp t&agrave;i sản đảm bảo trong giai đoạn giảm gi&aacute; của thị trường chứng kho&aacute;n, như đ&atilde; xảy ra trong qu&yacute; IV năm 2022&rdquo;, c&aacute;c chuy&ecirc;n gia nhận định.

Theo ghi nhận, mức độ sử dụng đ&ograve;n bẩy trong ng&agrave;nh vẫn ở mức thấp, nhờ v&agrave;o c&aacute;c đợt tăng vốn lớn. Việc tăng vốn mạnh mẽ của c&aacute;c CTCK trong nước (<a class='symbol'>VIX</a>, <a class='symbol'>VND</a>, <a class='symbol'>MBS</a>) trong qu&yacute; III năm 2024 đ&atilde; củng cố bộ đệm rủi ro v&agrave; duy tr&igrave; tỷ lệ đ&ograve;n bẩy của ng&agrave;nh ở mức thấp khoảng 230%. ACBS cũng tiếp tục được đề xuất tăng vốn v&agrave; dần đ&oacute;ng vai tr&ograve; quan trọng hơn trong chiến lược kinh doanh của ng&acirc;n h&agrave;ng mẹ. Đối với <a class='symbol'>HCM</a>, việc tăng th&ecirc;m vốn mới sẽ hỗ trợ mở rộng hoạt động kinh doanh v&agrave; duy tr&igrave; tỷ lệ cho vay k&yacute; quỹ dưới mức giới hạn quy định l&agrave; 200% vốn chủ sở hữu.

&ldquo;C&ugrave;ng với c&aacute;c đợt huy động vốn tiếp theo từ c&aacute;c c&ocirc;ng ty trong nước (<a class='symbol'>SSI</a>, <a class='symbol'>SHS</a>, <a class='symbol'>VCI</a>), ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng tỷ lệ đ&ograve;n bẩy trong ng&agrave;nh sẽ giảm trong c&aacute;c qu&yacute; tới&rdquo;, c&aacute;c chuy&ecirc;n gia dự b&aacute;o.

Nh&igrave;n chung, chỉ c&oacute; 10% c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&oacute; mức đ&ograve;n bẩy cao do hạn chế trong việc huy động vốn hoặc c&oacute; nhiều cam kết mua lại tr&aacute;i phiếu từ kh&aacute;ch h&agrave;ng. Rủi ro thanh khoản từ tăng nợ vay ngắn hạn của một số c&ocirc;ng ty c&oacute; vốn nước ngo&agrave;i v&agrave; c&ocirc;ng ty li&ecirc;n kết với ng&acirc;n h&agrave;ng vẫn được kiểm so&aacute;t tốt. V&iacute; dụ, CTCK c&oacute; li&ecirc;n kết với ng&acirc;n h&agrave;ng (<a class='symbol'>CTS</a>, <a class='symbol'>ORS</a>) c&oacute; khả năng tiếp cận hạn mức t&iacute;n chấp từ c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trong nước, trong khi c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&oacute; vốn nước ngo&agrave;i (MASVN, KIS) được hưởng lợi từ hỗ trợ của c&ocirc;ng ty mẹ.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, t&agrave;i sản thanh khoản như tiền mặt v&agrave; chứng chỉ tiền gửi (CD) của c&aacute;c ty n&agrave;y cũng chiếm khoảng 15-30% tổng t&agrave;i sản. Rủi ro t&aacute;i cấp vốn đến từ c&aacute;c khoản vay kh&aacute;ch h&agrave;ng tổ chức v&agrave; c&aacute; nh&acirc;n giảm dần cho TCBS, nhờ tăng ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu d&agrave;i hạn gấp 4 lần năm ngo&aacute;i.

&ldquo;30% c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&oacute; hồ sơ thanh khoản mạnh, phần lớn l&agrave; CTCK c&oacute; li&ecirc;n kết với ng&acirc;n h&agrave;ng hưởng lợi từ c&aacute;c đợt tăng vốn gần đ&acirc;y v&agrave; &iacute;t phụ thuộc v&agrave;o c&aacute;c khoản nợ vay ngắn hạn t&agrave;i trợ cho c&aacute;c hoạt động đầu tư cốt l&otilde;i&rdquo;.

C&oacute; thể thấy, điểm s&aacute;ng của nh&oacute;m c&aacute;c CTCK đặc biệt c&aacute;c CTCK lớn trong bối cảnh thị trường c&ograve;n &igrave; ạch, l&agrave; giảm rủi ro t&agrave;i sản so với qu&yacute; trước, bao gồm giảm rủi ro t&agrave;i sản li&ecirc;n quan đến đầu tư tr&aacute;i phiếu v&agrave; rủi ro t&aacute;i cấp vốn. Việc c&aacute;c CTCK tăng cường huy động vốn được đ&aacute;nh gi&aacute; hỗ trợ t&iacute;ch cực cho bộ đệm vốn, cũng như; tăng vay hợp vốn nước ngo&agrave;i hoặc li&ecirc;n kết với c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng, sẽ tăng điều kiện v&agrave; nguồn cạnh tranh đ&aacute;p ứng nhu cầu đ&ograve;n bẩy t&agrave;i ch&iacute;nh cho kh&aacute;ch h&agrave;ng v&agrave; c&aacute;c hoạt động nghiệp vụ.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, mặc d&ugrave; Th&ocirc;ng tư 68 với việc th&ocirc;ng qua gỡ vướng pre-funding chưa được đ&aacute;nh gi&aacute; cao về việc hưởng ứng hiệu lực, th&ocirc;ng qua t&igrave;nh trạng nh&agrave; đầu tư ngoại vẫn c&oacute; xu hướng b&aacute;n; nhưng trong d&agrave;i hạn, đ&acirc;y sẽ l&agrave; c&aacute;nh cửa hỗ trợ mở rộng đ&oacute;n vốn khi ch&ecirc;nh lệch gi&aacute; vốn giảm v&agrave; vốn ngoại quay trở lại c&aacute;c thị trường mới nổi. Khi đ&oacute;, theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia, nền tảng vốn của c&aacute;c CTCK lớn sẽ gi&uacute;p họ thực hiện được c&aacute;c nghiệp vụ mới hiệu quả hơn.

Tuy nhi&ecirc;n, một nhận định từ Dragon Capital rất đ&aacute;ng lưu &yacute; với khối CTCK, khi viễn cảnh đồng bạc xanh vẫn c&oacute; thể đắt l&ecirc;n dưới thời Tổng thống Donald Trump, sẽ t&aacute;c động đến cơ hội huy động quốc tế chi ph&iacute; rẻ. Đ&acirc;y cũng sẽ b&agrave;i to&aacute;n kh&ocirc;ng chỉ c&aacute;c CTCK đang c&oacute; lợi thế vay vốn quốc tế như <a class='symbol'>SSI</a>, HSC hay <a class='symbol'>VCI</a> phải giải, m&agrave; c&ograve;n l&agrave; th&aacute;ch thức với cả c&aacute;c doanh nghiệp lớn của Việt Nam, dẫn đầu như VIC hay MSN, VNG&hellip;

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/chung-khoan-tang-von-cung-co-bo-dem-rui-ro-va-thuc-day-tang-truong-10146124.html">Link gốc</a>

Thị trường chứng khoán vẫn đang thử thách sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư khi khối ngoại còn bán ròng và VN-Index về sát 1.200 điểm.



Thị trường chứng kho&aacute;n vẫn đang thử th&aacute;ch sự ki&ecirc;n nhẫn của c&aacute;c nh&agrave; đầu tư khi khối ngoại c&ograve;n b&aacute;n r&ograve;ng v&agrave; VN-Index về s&aacute;t 1.200 điểm.

&Aacute;p lực b&aacute;n tr&ecirc;n thị trường v&agrave; ngưỡng 1.300 điểm dường như trở th&agrave;nh &ldquo;cặp đ&ocirc;i&rdquo; th&aacute;ch thức với c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n (CTCK) v&agrave; nh&agrave; đầu tư cho kỳ vọng qu&yacute; cuối năm, khi chỉ c&ograve;n hơn 1 th&aacute;ng nữa l&agrave; thị trường kh&eacute;p lại năm &ldquo;nhọc nhằn&rdquo; của chứng kho&aacute;n.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20241124/images/ck-gd%20(2).jpg" style="height:401px; width:600px" />

Nh&igrave;n lại qu&yacute; III, một số cơ sở vẫn đảm bảo cho c&aacute;c kỳ vọng đối với nh&oacute;m cổ phiếu CTCK trong trung v&agrave; d&agrave;i hạn.. Ảnh minh họa: Quốc Tuấn

Mở rộng thu nhập từ cho vay k&yacute; quỹ

Ph&acirc;n t&iacute;ch của nh&oacute;m chuy&ecirc;n gia VIS Rating ghi nhận 9 th&aacute;ng 2024, c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n lớn dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận to&agrave;n ng&agrave;nh nhờ thu nhập từ cho vay k&yacute; quỹ v&agrave; đầu tư, hỗ trợ bởi c&aacute;c đợt tăng vốn lớn. Tỷ suất sinh lời tr&ecirc;n tổng t&agrave;i sản b&igrave;nh qu&acirc;n (ROAA) to&agrave;n ng&agrave;nh tăng từ 4,3% trong năm 2023 l&ecirc;n 4,9% trong 9 th&aacute;ng 2024, trong đ&oacute; c&aacute;c CTCK lớn tăng trưởng vượt trội so với c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh về lợi nhuận từ cho vay k&yacute; quỹ v&agrave; đầu tư c&ocirc;ng cụ c&oacute; thu nhập cố định. Thanh khoản duy tr&igrave; ổn định mặc d&ugrave; c&aacute;c c&ocirc;ng ty tăng vay nợ ngắn hạn để mở rộng cho vay k&yacute; quỹ.

&ldquo;Ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng việc tăng vốn của c&aacute;c CTCK c&oacute; li&ecirc;n kết với ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; c&aacute;c CTCK lớn trong nước sẽ củng cố bộ đệm rủi ro v&agrave; th&uacute;c đẩy tăng trưởng&rdquo;, nh&oacute;m chuy&ecirc;n gia VIS Rating nh&igrave;n nhận.

Theo dữ liệu ph&acirc;n t&iacute;ch, lợi nhuận cho vay k&yacute; quỹ v&agrave; đầu tư v&agrave;o c&ocirc;ng cụ c&oacute; thu nhập cố định đ&atilde; gi&uacute;p CTCK quy m&ocirc; lớn tăng trưởng vượt trội so với c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh. ROAA của CTCK quy m&ocirc; lớn tăng l&ecirc;n 5,4% trong 9 th&aacute;ng 2024, từ 4,3% năm trước, cao hơn trung b&igrave;nh ng&agrave;nh.

Thống k&ecirc; về cho vay k&yacute; quỹ cho thấy, CTCK quy m&ocirc; lớn ghi nhận tăng trưởng dư nợ vay k&yacute; quỹ mạnh mẽ k&egrave;m l&atilde;i suất cho vay cao hơn so với c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&ugrave;ng ng&agrave;nh, nhờ quy m&ocirc; vốn lớn v&agrave; mạng lưới kh&aacute;ch h&agrave;ng rộng khắp. B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, c&aacute;c c&ocirc;ng ty n&agrave;y thường c&oacute; danh mục đầu tư c&ocirc;ng cụ c&oacute; thu nhập cố định lớn nhất trong ng&agrave;nh, v&agrave; hưởng lợi từ điều kiện thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp cải thiện với sự gia tăng lợi nhuận từ đầu tư tr&aacute;i phiếu v&agrave; ph&iacute; dịch vụ lưu k&yacute; (v&iacute; dụ: TCBS, VPBANKS, VND). Ngược lại, ROAA của c&aacute;c CTCK quy m&ocirc; vừa (v&iacute; dụ: SHS, BSI, VDS) giảm 2% so với qu&yacute; trước, chủ yếu do giảm gi&aacute; trị của c&aacute;c khoản đầu tư cổ phiếu.

Tăng trưởng cho vay k&yacute; quỹ của CTCK quy m&ocirc; vừa cũng chậm hơn so với c&ocirc;ng ty lớn do hạn chế về vốn v&agrave; mạng lưới kh&aacute;ch h&agrave;ng.

&ldquo;Nh&igrave;n chung, ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng hơn một nửa trong số 251 c&ocirc;ng ty sẽ ho&agrave;n th&agrave;nh kế hoạch lợi nhuận cả năm. Ch&uacute;ng t&ocirc;i cũng kỳ vọng ROAA của ng&agrave;nh cả năm 2024 sẽ cải thiện 50-70 điểm cơ bản so với năm trước, đạt mức 4,8%-5%&rdquo;.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20241124/images/thu-nhap-cho-vay-ky-quy.jpg" style="height:322px; width:600px" />

Thu nhập từ cho vay k&yacute; quỹ của CTCK lớn đ&atilde; tăng đ&aacute;ng kể

Rủi ro t&agrave;i sản của ng&agrave;nh giảm dần

Số tr&aacute;i phiếu chậm trả v&agrave; c&aacute;c cam kết mua lại tr&aacute;i phiếu giảm dần đ&atilde; gi&uacute;p giảm rủi ro t&agrave;i sản cho c&aacute;c CTCK. Trong đ&oacute;, TVSI, vốn được biết đến l&agrave; một &quot;mắt x&iacute;ch&quot; trong chuỗi li&ecirc;n quan ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu của SCB v&agrave; Vạn Thịnh Ph&aacute;t trước đ&acirc;y, đ&atilde; giảm cam kết mua lại tr&aacute;i phiếu khoảng 30% trong 9 th&aacute;ng 2024, sau khi c&aacute;c tổ chức ph&aacute;t h&agrave;nh trong ng&agrave;nh năng lượng v&agrave; bất động sản đ&atilde; ho&agrave;n th&agrave;nh thanh to&aacute;n gốc l&atilde;i m&agrave; trước đ&oacute; chậm trả.

Hơn 20% CTCK trong ph&acirc;n t&iacute;ch của VIS Rating c&oacute; khẩu vị rủi ro cao do đầu tư nhiều tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20241124/images/tang-von-.jpg" style="height:343px; width:600px" />

Nh&oacute;m c&aacute;c CTCK tăng vốn nhờ li&ecirc;n kết với với c&aacute;c c&ocirc;ng ty v&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng

&ldquo;Ch&uacute;ng t&ocirc;i nhận thấy rủi ro t&agrave;i sản từ c&aacute;c khoản đầu tư n&agrave;y giảm dần so với năm trước nhờ v&agrave;o tỷ lệ tr&aacute;i phiếu chậm trả giảm dần v&agrave; tỷ lệ thu hồi tr&aacute;i phiếu chậm trả được cải thiện. Trong khi đ&oacute;, c&aacute;c khoản cho vay k&yacute; quỹ cho c&aacute;c kh&aacute;ch h&agrave;ng lớn tiếp tục tăng trong qu&yacute; 3 2024, l&agrave;m gia tăng rủi ro cho CTCK nếu buộc phải b&aacute;n giải chấp t&agrave;i sản đảm bảo trong giai đoạn giảm gi&aacute; của thị trường chứng kho&aacute;n, như đ&atilde; xảy ra trong qu&yacute; IV năm 2022&rdquo;, c&aacute;c chuy&ecirc;n gia nhận định.

Theo ghi nhận, mức độ sử dụng đ&ograve;n bẩy trong ng&agrave;nh vẫn ở mức thấp, nhờ v&agrave;o c&aacute;c đợt tăng vốn lớn. Việc tăng vốn mạnh mẽ của c&aacute;c CTCK trong nước (VIX, VND, MBS) trong qu&yacute; III năm 2024 đ&atilde; củng cố bộ đệm rủi ro v&agrave; duy tr&igrave; tỷ lệ đ&ograve;n bẩy của ng&agrave;nh ở mức thấp khoảng 230%. ACBS cũng tiếp tục được đề xuất tăng vốn v&agrave; dần đ&oacute;ng vai tr&ograve; quan trọng hơn trong chiến lược kinh doanh của ng&acirc;n h&agrave;ng mẹ. Đối với HCM, việc tăng th&ecirc;m vốn mới sẽ hỗ trợ mở rộng hoạt động kinh doanh v&agrave; duy tr&igrave; tỷ lệ cho vay k&yacute; quỹ dưới mức giới hạn quy định l&agrave; 200% vốn chủ sở hữu.

&ldquo;C&ugrave;ng với c&aacute;c đợt huy động vốn tiếp theo từ c&aacute;c c&ocirc;ng ty trong nước (SSI, SHS, VCI), ch&uacute;ng t&ocirc;i kỳ vọng tỷ lệ đ&ograve;n bẩy trong ng&agrave;nh sẽ giảm trong c&aacute;c qu&yacute; tới&rdquo;, c&aacute;c chuy&ecirc;n gia dự b&aacute;o.

Nh&igrave;n chung, chỉ c&oacute; 10% c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&oacute; mức đ&ograve;n bẩy cao do hạn chế trong việc huy động vốn hoặc c&oacute; nhiều cam kết mua lại tr&aacute;i phiếu từ kh&aacute;ch h&agrave;ng. Rủi ro thanh khoản từ tăng nợ vay ngắn hạn của một số c&ocirc;ng ty c&oacute; vốn nước ngo&agrave;i v&agrave; c&ocirc;ng ty li&ecirc;n kết với ng&acirc;n h&agrave;ng vẫn được kiểm so&aacute;t tốt. V&iacute; dụ, CTCK c&oacute; li&ecirc;n kết với ng&acirc;n h&agrave;ng (CTS, ORS) c&oacute; khả năng tiếp cận hạn mức t&iacute;n chấp từ c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trong nước, trong khi c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&oacute; vốn nước ngo&agrave;i (MASVN, KIS) được hưởng lợi từ hỗ trợ của c&ocirc;ng ty mẹ.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, t&agrave;i sản thanh khoản như tiền mặt v&agrave; chứng chỉ tiền gửi (CD) của c&aacute;c ty n&agrave;y cũng chiếm khoảng 15-30% tổng t&agrave;i sản. Rủi ro t&aacute;i cấp vốn đến từ c&aacute;c khoản vay kh&aacute;ch h&agrave;ng tổ chức v&agrave; c&aacute; nh&acirc;n giảm dần cho TCBS, nhờ tăng ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu d&agrave;i hạn gấp 4 lần năm ngo&aacute;i.

&ldquo;30% c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&oacute; hồ sơ thanh khoản mạnh, phần lớn l&agrave; CTCK c&oacute; li&ecirc;n kết với ng&acirc;n h&agrave;ng hưởng lợi từ c&aacute;c đợt tăng vốn gần đ&acirc;y v&agrave; &iacute;t phụ thuộc v&agrave;o c&aacute;c khoản nợ vay ngắn hạn t&agrave;i trợ cho c&aacute;c hoạt động đầu tư cốt l&otilde;i&rdquo;.

C&oacute; thể thấy, điểm s&aacute;ng của nh&oacute;m c&aacute;c CTCK đặc biệt c&aacute;c CTCK lớn trong bối cảnh thị trường c&ograve;n &igrave; ạch, l&agrave; giảm rủi ro t&agrave;i sản so với qu&yacute; trước, bao gồm giảm rủi ro t&agrave;i sản li&ecirc;n quan đến đầu tư tr&aacute;i phiếu v&agrave; rủi ro t&aacute;i cấp vốn. Việc c&aacute;c CTCK tăng cường huy động vốn được đ&aacute;nh gi&aacute; hỗ trợ t&iacute;ch cực cho bộ đệm vốn, cũng như; tăng vay hợp vốn nước ngo&agrave;i hoặc li&ecirc;n kết với c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng, sẽ tăng điều kiện v&agrave; nguồn cạnh tranh đ&aacute;p ứng nhu cầu đ&ograve;n bẩy t&agrave;i ch&iacute;nh cho kh&aacute;ch h&agrave;ng v&agrave; c&aacute;c hoạt động nghiệp vụ.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, mặc d&ugrave; Th&ocirc;ng tư 68 với việc th&ocirc;ng qua gỡ vướng pre-funding chưa được đ&aacute;nh gi&aacute; cao về việc hưởng ứng hiệu lực, th&ocirc;ng qua t&igrave;nh trạng nh&agrave; đầu tư ngoại vẫn c&oacute; xu hướng b&aacute;n; nhưng trong d&agrave;i hạn, đ&acirc;y sẽ l&agrave; c&aacute;nh cửa hỗ trợ mở rộng đ&oacute;n vốn khi ch&ecirc;nh lệch gi&aacute; vốn giảm v&agrave; vốn ngoại quay trở lại c&aacute;c thị trường mới nổi. Khi đ&oacute;, theo c&aacute;c chuy&ecirc;n gia, nền tảng vốn của c&aacute;c CTCK lớn sẽ gi&uacute;p họ thực hiện được c&aacute;c nghiệp vụ mới hiệu quả hơn.

Tuy nhi&ecirc;n, một nhận định từ Dragon Capital rất đ&aacute;ng lưu &yacute; với khối CTCK, khi viễn cảnh đồng bạc xanh vẫn c&oacute; thể đắt l&ecirc;n dưới thời Tổng thống Donald Trump, sẽ t&aacute;c động đến cơ hội huy động quốc tế chi ph&iacute; rẻ. Đ&acirc;y cũng sẽ b&agrave;i to&aacute;n kh&ocirc;ng chỉ c&aacute;c CTCK đang c&oacute; lợi thế vay vốn quốc tế như SSI, HSC hay VCI phải giải, m&agrave; c&ograve;n l&agrave; th&aacute;ch thức với cả c&aacute;c doanh nghiệp lớn của Việt Nam, dẫn đầu như VIC hay MSN, VNG&hellip;

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/chung-khoan-tang-von-cung-co-bo-dem-rui-ro-va-thuc-day-tang-truong-10146124.html">Link gốc</a>