Dựa tr&ecirc;n sự cộng hưởng giữa kỳ vọng về d&ograve;ng vốn ngoại v&agrave; bệ đỡ từ ch&iacute;nh s&aacute;ch t&agrave;i kh&oacute;a trong nước, VDSC x&aacute;c định 3 chủ điểm đầu tư then chốt cho năm 2026.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260110/images/image_2024_09_24t11_47_05_928z-1-.png" style="height:400px; width:600px">

Trong b&aacute;o c&aacute;o chiến lược mới c&ocirc;ng bố, Chứng kho&aacute;n Rồng Việt (VDSC) nhận định thị trường chứng kho&aacute;n đang rơi v&agrave;o trạng th&aacute;i &ldquo;rẻ theo số đ&ocirc;ng nhưng đắt theo chỉ số&rdquo; nếu nh&igrave;n theo c&aacute;ch ph&acirc;n phối P/E.

Cụ thể, phần lớn cổ phiếu nằm ở v&ugrave;ng P/E thấp&ndash;trung b&igrave;nh, song tỷ trọng vốn h&oacute;a lại dịch mạnh sang nh&oacute;m P/E rất cao, khiến Index P/E bị k&eacute;o l&ecirc;n. Từ nửa sau năm 2025, nh&oacute;m c&oacute; P/E &gt;30x tăng mạnh về vốn h&oacute;a (tỷ trọng trong vốn h&oacute;a to&agrave;n thị trường tăng từ khoảng 9% l&ecirc;n ~27% kể từ ng&agrave;y thị trường tạo đ&aacute;y sau sự kiện thuế quan) d&ugrave; số lượng kh&ocirc;ng tăng tương ứng, phản &aacute;nh hiện tượng &ldquo;t&aacute;i định gi&aacute;&rdquo;(rerating) mang t&iacute;nh hẹp ở nh&oacute;m large-cap.

T&aacute;c nh&acirc;n ch&iacute;nh l&agrave; nh&oacute;m cổ phiếu &ldquo;họ&rdquo; Vingroup bao gồm: VIC, VPL, VRE, VHM. Cuối 2025 nh&oacute;m n&agrave;y chiếm ~24% vốn h&oacute;a nhưng lợi nhuận đ&oacute;ng g&oacute;p thấp do VIC/VPL c&oacute; P/E cực cao (VIC ~135x, VPL ~400x), tạo &ldquo;đu&ocirc;i định gi&aacute;&rdquo; v&agrave; l&agrave;m P/E chỉ số cao hơn đ&aacute;ng kể so với phần c&ograve;n lại.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260110/images/screenshot-2026-01-09-144937.png" style="height:403px; width:600px">

Về yếu tố n&acirc;ng đỡ thị trường trong năm 2026, nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch CK Rồng Việt kỳ vọng d&ograve;ng vốn ngoại c&oacute; thể cải thiện khi: (1) Fed c&oacute; dư địa tiếp tục hạ l&atilde;i suất về quanh 3,25%, qua đ&oacute; tăng sức hấp dẫn của t&agrave;i sản thị trường mới nổi về cuối năm; (2) tỷ lệ sở hữu nước ngo&agrave;i đ&atilde; giảm về mức thấp nhất trong nhiều năm; v&agrave; (3) Việt Nam đang tiến gần khả năng được đưa v&agrave;o rổ FTSE Emerging Market, c&oacute; thể k&iacute;ch hoạt d&ograve;ng vốn đ&oacute;n đầu ngay từ đầu năm.

Trong nước, d&ugrave; tiền tệ kh&oacute; nới lỏng th&ecirc;m, ch&iacute;nh s&aacute;ch t&agrave;i kh&oacute;a mở rộng th&ocirc;ng qua đẩy nhanh giải ng&acirc;n đầu tư c&ocirc;ng v&agrave; điều h&agrave;nh ng&acirc;n quỹ của Kho bạc Nh&agrave; nước vẫn l&agrave; c&ocirc;ng cụ trong tầm kiểm so&aacute;t gi&uacute;p hỗ trợ thanh khoản v&agrave; hạn chế c&uacute; sốc tăng l&atilde;i suất.

Dựa tr&ecirc;n sự cộng hưởng giữa kỳ vọng về d&ograve;ng vốn ngoại v&agrave; bệ đỡ từ ch&iacute;nh s&aacute;ch t&agrave;i kh&oacute;a trong nước, VDSC x&aacute;c định 3 chủ điểm đầu tư then chốt cho năm 2026.

Chủ đề 1: &quot;Nguy&ecirc;n liệu cho động cơ tăng trưởng cao&quot;

Để hiện thực h&oacute;a mục ti&ecirc;u tăng trưởng GDP b&igrave;nh qu&acirc;n 10%/năm giai đoạn 2026 &ndash; 2030, ước t&iacute;nh nhu cầu tổng vốn đầu tư to&agrave;n x&atilde; hội khoảng 35 triệu tỷ đồng cho giai đoạn n&agrave;y, tương ứng mức tăng trưởng k&eacute;p (CAGR) 15%. Khu vực kinh tế tư nh&acirc;n, được x&aacute;c định l&agrave; một trong những trụ cột ch&iacute;nh của tăng trưởng, ước chiếm 55 &ndash; 60% tổng vốn đầu tư.

Số liệu năm 2024 cho thấy t&iacute;n dụng ng&acirc;n h&agrave;ng đang đ&aacute;p ứng khoảng 80% nhu cầu vốn của khu vực kinh tế tư nh&acirc;n. Với đặc điểm phụ thuộc t&iacute;n dụng của nền kinh tế Việt Nam như tr&ecirc;n, đ&acirc;y vẫn sẽ l&agrave; k&ecirc;nh cung cấp vốn ch&iacute;nh cho nền kinh tế, &iacute;t nhất trong giai đoạn 2026 &ndash; 2027. VDSC ước t&iacute;nh mức tăng trưởng t&iacute;n dụng b&igrave;nh qu&acirc;n của giai đoạn n&agrave;y sẽ ở mức 18% để đ&aacute;p ứng nhu cầu của nền kinh tế, tương ứng dư nợ gần 25,8 triệu tỷ đồng v&agrave; tỷ lệ t&iacute;n dụng/GDP c&oacute; thể l&ecirc;n mức 170%.

Tỷ lệ t&iacute;n dụng/GDP cao c&oacute; thể khiến đ&agrave; tăng trưởng kinh tế cao kh&oacute; bền vững, khủng hoảng kinh tế sẽ l&agrave; rủi ro kh&oacute; tr&aacute;nh. Do vậy, song song t&iacute;n dụng ng&acirc;n h&agrave;ng, quy m&ocirc; thị trường vốn (cổ phiếu, tr&aacute;i phiếu) sẽ cần được ch&uacute; trọng ph&aacute;t triển nhằm chia sẻ g&aacute;nh nặng huy động vốn trung &ndash; d&agrave;i hạn với hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng.

Theo VDSC, mục ti&ecirc;u tăng trưởng kinh tế cao giai đoan 2026-2030 cần sự đầu tư vốn quy m&ocirc; lớn hứa hẹn chu kỳ thuận d&agrave;i hạn cho lĩnh vực t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; dịch vụ t&agrave;i ch&iacute;nh.

Ng&acirc;n h&agrave;ng trở th&agrave;nh trụ cột của chu kỳ tăng trưởng mới th&ocirc;ng qua mở rộng quy m&ocirc; t&agrave;i sản, tăng trưởng thu nhập l&atilde;i v&agrave; vai tr&ograve; t&agrave;i trợ c&aacute;c dự &aacute;n đầu tư lớn của nền kinh tế. Thị trường vốn, th&ocirc;ng qua c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n v&agrave; c&aacute;c định chế t&agrave;i ch&iacute;nh, sẽ đ&oacute;ng vai tr&ograve; trung gian quan trọng trong huy động vốn cổ phần v&agrave; tr&aacute;i phiếu, cải thiện hiệu quả ph&acirc;n bổ vốn. Điều n&agrave;y hứa hẹn mang lại cơ hội gia tăng thanh khoản thị trường chứng kho&aacute;n, gia tăng hoạt động ng&acirc;n h&agrave;ng đầu tư, m&ocirc;i giới, cho vay k&yacute; quỹ v&agrave; quản l&yacute; t&agrave;i sản.

VDSC chỉ t&ecirc;n c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; nền tảng tốt, năng lực cấp t&iacute;n dụng doanh nghiệp bao gồm: VCB, CTG, BID, MBB, TCB. Nh&oacute;m chứng kho&aacute;n với đại diện l&agrave; TCX được đ&aacute;nh gi&aacute; t&iacute;ch cực.

Chủ đề 2: &quot;Nương theo d&ograve;ng chảy kiến tạo&quot;

VDSC nhấn mạnh đầu tư sẽ l&agrave; điểm nhấn quan trọng năm 2026 trong bức tranh tăng trưởng kinh tế. Đầu tư to&agrave;n x&atilde; hội đ&atilde; trở lại quỹ đạo phục hồi, dẫn dắt bởi giải ng&acirc;n FDI ổn định v&agrave; đ&agrave; tăng tốc của đầu tư c&ocirc;ng&mdash;hai động lực nhiều khả năng tiếp tục giữ vai tr&ograve; chủ chốt trong năm 2026. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, khu vực tư nh&acirc;n (khoảng 53% tổng đầu tư) v&agrave; doanh nghiệp nh&agrave; nước (khoảng 9%) được kỳ vọng bứt ph&aacute; r&otilde; n&eacute;t hơn khi c&aacute;c cải c&aacute;ch thể chế được đẩy mạnh v&agrave; đi v&agrave;o thực thi.

C&aacute;c chủ trương cải c&aacute;ch lớn đ&atilde; được cụ thể h&oacute;a bằng hệ thống ch&iacute;nh s&aacute;ch v&agrave; khung ph&aacute;p l&yacute;. Nghị quyết 198/2025/QH15, cụ thể h&oacute;a Nghị quyết 68-NQ/TW, đ&oacute;ng vai tr&ograve; trụ cột trong cải thiện m&ocirc;i trường đầu tư của khu vực tư nh&acirc;n. Song song, cải c&aacute;ch quản trị vốn nh&agrave; nước theo Luật 68/2025 v&agrave; cải c&aacute;ch tiền lương DNNN theo Nghị định 248/2025 được kỳ vọng n&acirc;ng cao hiệu quả sử dụng vốn v&agrave; kỷ luật vận h&agrave;nh. Năm 2026 nhiều khả năng sẽ l&agrave; giai đoạn bắt đầu ghi nhận kết quả thực chất từ c&aacute;c cải c&aacute;ch n&agrave;y

Ở g&oacute;c nh&igrave;n trực tiếp, c&aacute;c doanh nghiệp cung cấp nguy&ecirc;n vật liệu x&acirc;y dựng, đơn vị thi c&ocirc;ng v&agrave; c&aacute;c chủ đầu tư dự &aacute;n hạ tầng được hưởng lợi trực tiếp từ quy m&ocirc; v&agrave; tiến độ triển khai dự &aacute;n.

Ở g&oacute;c nh&igrave;n gi&aacute;n tiếp, sự gia tăng hoạt động đầu tư v&agrave; dịch chuyển lao động tại c&aacute;c dự &aacute;n mới sẽ tạo hiệu ứng lan tỏa t&iacute;ch cực sang gi&aacute; trị BĐS d&acirc;n cư, KCN v&agrave; nhu cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng tại c&aacute;c khu vực l&acirc;n cận.

Một số doanh nghiệp c&oacute; d&ograve;ng doanh thu gắn trực tiếp với chu kỳ đầu tư v&agrave; triển vọng kinh doanh cốt l&otilde;i vững v&agrave;ng, thuộc về nh&oacute;m nguy&ecirc;n vật liệu x&acirc;y dựng (HPG, BMP,...); thi c&ocirc;ng &ndash; x&acirc;y lắp (PVS, PC1, TV2); dịch vụ c&ocirc;ng nghiệp v&agrave; năng lượng (PVD, PVT); chủ đầu tư hạ tầng v&agrave; năng lượng (GEG, POW, REE,..) v&agrave; BĐS khu d&acirc;n cư v&agrave; KCN (KBC, SIP, PHR,...).

Chủ đề 3: &quot;Đường đua ti&ecirc;u d&ugrave;ng n&oacute;ng dần l&ecirc;n&quot;

C&acirc;u chuyện ti&ecirc;u d&ugrave;ng đang trở n&ecirc;n r&otilde; r&agrave;ng v&agrave; hấp dẫn hơn trong năm 2026 nhờ việc Ch&iacute;nh phủ thực hiện c&aacute;c ch&iacute;ch s&aacute;ch hỗ trợ sức mua (giảm thuế GTGT, tăng lương tối thiểu v&ugrave;ng, c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch gi&aacute;o dục v&agrave; y tế). Trong ngắn hạn, VDSC đ&aacute;nh gi&aacute; t&aacute;c động lan tỏa từ đầu tư c&ocirc;ng sẽ th&uacute;c đẩy ti&ecirc;u d&ugrave;ng trong nước v&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng l&agrave; động lực th&uacute;c đẩy sản xuất, đặc biệt nh&oacute;m tư nh&acirc;n. D&agrave;i hạn, Việt Nam c&oacute; thị trường nội địa lớn với hơn 100 triệu d&acirc;n v&agrave; tầng lớp trung lưu li&ecirc;n tục mở rộng (dự b&aacute;o 75% d&acirc;n số năm 2030).

Th&ecirc;m nữa, Ch&iacute;nh phủ đ&atilde; đề ra ch&iacute;nh s&aacute;ch cổ vũ chuyển đổi nhằm tăng hiệu quả hoạt động kinh tế (chuyển đổi HKD nhỏ lẻ sang DN, đơn giản h&oacute;a TTHC v&agrave; ĐKKD) v&agrave; tạo m&ocirc;i trường kinh doanh minh bạch, th&uacute;c đẩy qu&aacute; tr&igrave;nh dịch chuyển từ khu vực phi ch&iacute;nh thức (h&agrave;ng giả, h&agrave;ng k&eacute;m chất lượng, bu&ocirc;n lậu) sang ch&iacute;nh thức gi&uacute;p người ti&ecirc;u d&ugrave;ng an t&acirc;m khi ti&ecirc;u d&ugrave;ng.

VDSC nhận định, c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch th&uacute;c đẩy v&agrave; xu hướng ti&ecirc;u d&ugrave;ng cho thấy cơ hội đầu tư tại c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&oacute; m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh được đ&oacute;ng g&oacute;i tốt, minh bạch trong quy tr&igrave;nh v&agrave; vận h&agrave;nh sẽ gi&uacute;p tiết giảm chi ph&iacute; khi y&ecirc;u cầu tu&acirc;n thủ tăng v&agrave; chiếm được niềm tin của người ti&ecirc;u d&ugrave;ng.

Mặt kh&aacute;c, cơ hội cũng xuất hiện tại c&aacute;c c&ocirc;ng ty hưởng lợi từ nhu cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng quay trở lại khi t&aacute;c động lan tỏa của c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch k&iacute;ch cầu của Ch&iacute;nh phủ v&agrave; đầu tư c&ocirc;ng gi&uacute;p cầu nội địa trở lại mạnh mẽ. Nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch đ&aacute;nh gi&aacute; MWG, MSN, FRT c&oacute; k&ecirc;nh b&aacute;n h&agrave;ng hiện đại c&ugrave;ng DGW, PNJ l&agrave; c&aacute;c DN c&oacute; tiềm năng tăng trưởng.

Ngọc Ly

<a href="https://markettimes.vn/chung-khoan-re-theo-so-dong-nhung-dat-theo-chi-so-ctck-goi-ten-loat-co-hoi-dau-tu-then-chot-cho-nam-2026-102076.html">Link gốc</a>

Dựa trên sự cộng hưởng giữa kỳ vọng về dòng vốn ngoại và bệ đỡ từ chính sách tài khóa trong nước, VDSC xác định 3 chủ điểm đầu tư then chốt cho năm 2026.


Dựa tr&ecirc;n sự cộng hưởng giữa kỳ vọng về d&ograve;ng vốn ngoại v&agrave; bệ đỡ từ ch&iacute;nh s&aacute;ch t&agrave;i kh&oacute;a trong nước, VDSC x&aacute;c định 3 chủ điểm đầu tư then chốt cho năm 2026.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260110/images/image_2024_09_24t11_47_05_928z-1-.png" style="height:400px; width:600px" />

Trong b&aacute;o c&aacute;o chiến lược mới c&ocirc;ng bố, Chứng kho&aacute;n Rồng Việt (VDSC) nhận định thị trường chứng kho&aacute;n đang rơi v&agrave;o trạng th&aacute;i &ldquo;rẻ theo số đ&ocirc;ng nhưng đắt theo chỉ số&rdquo; nếu nh&igrave;n theo c&aacute;ch ph&acirc;n phối P/E.

Cụ thể, phần lớn cổ phiếu nằm ở v&ugrave;ng P/E thấp&ndash;trung b&igrave;nh, song tỷ trọng vốn h&oacute;a lại dịch mạnh sang nh&oacute;m P/E rất cao, khiến Index P/E bị k&eacute;o l&ecirc;n. Từ nửa sau năm 2025, nh&oacute;m c&oacute; P/E &gt;30x tăng mạnh về vốn h&oacute;a (tỷ trọng trong vốn h&oacute;a to&agrave;n thị trường tăng từ khoảng 9% l&ecirc;n ~27% kể từ ng&agrave;y thị trường tạo đ&aacute;y sau sự kiện thuế quan) d&ugrave; số lượng kh&ocirc;ng tăng tương ứng, phản &aacute;nh hiện tượng &ldquo;t&aacute;i định gi&aacute;&rdquo;(rerating) mang t&iacute;nh hẹp ở nh&oacute;m large-cap.

T&aacute;c nh&acirc;n ch&iacute;nh l&agrave; nh&oacute;m cổ phiếu &ldquo;họ&rdquo; Vingroup bao gồm: VIC, VPL, VRE, VHM. Cuối 2025 nh&oacute;m n&agrave;y chiếm ~24% vốn h&oacute;a nhưng lợi nhuận đ&oacute;ng g&oacute;p thấp do VIC/VPL c&oacute; P/E cực cao (VIC ~135x, VPL ~400x), tạo &ldquo;đu&ocirc;i định gi&aacute;&rdquo; v&agrave; l&agrave;m P/E chỉ số cao hơn đ&aacute;ng kể so với phần c&ograve;n lại.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260110/images/screenshot-2026-01-09-144937.png" style="height:403px; width:600px" />

Về yếu tố n&acirc;ng đỡ thị trường trong năm 2026, nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch CK Rồng Việt kỳ vọng d&ograve;ng vốn ngoại c&oacute; thể cải thiện khi: (1) Fed c&oacute; dư địa tiếp tục hạ l&atilde;i suất về quanh 3,25%, qua đ&oacute; tăng sức hấp dẫn của t&agrave;i sản thị trường mới nổi về cuối năm; (2) tỷ lệ sở hữu nước ngo&agrave;i đ&atilde; giảm về mức thấp nhất trong nhiều năm; v&agrave; (3) Việt Nam đang tiến gần khả năng được đưa v&agrave;o rổ FTSE Emerging Market, c&oacute; thể k&iacute;ch hoạt d&ograve;ng vốn đ&oacute;n đầu ngay từ đầu năm.

Trong nước, d&ugrave; tiền tệ kh&oacute; nới lỏng th&ecirc;m, ch&iacute;nh s&aacute;ch t&agrave;i kh&oacute;a mở rộng th&ocirc;ng qua đẩy nhanh giải ng&acirc;n đầu tư c&ocirc;ng v&agrave; điều h&agrave;nh ng&acirc;n quỹ của Kho bạc Nh&agrave; nước vẫn l&agrave; c&ocirc;ng cụ trong tầm kiểm so&aacute;t gi&uacute;p hỗ trợ thanh khoản v&agrave; hạn chế c&uacute; sốc tăng l&atilde;i suất.

Dựa tr&ecirc;n sự cộng hưởng giữa kỳ vọng về d&ograve;ng vốn ngoại v&agrave; bệ đỡ từ ch&iacute;nh s&aacute;ch t&agrave;i kh&oacute;a trong nước, VDSC x&aacute;c định 3 chủ điểm đầu tư then chốt cho năm 2026.

Chủ đề 1: &quot;Nguy&ecirc;n liệu cho động cơ tăng trưởng cao&quot;

Để hiện thực h&oacute;a mục ti&ecirc;u tăng trưởng GDP b&igrave;nh qu&acirc;n 10%/năm giai đoạn 2026 &ndash; 2030, ước t&iacute;nh nhu cầu tổng vốn đầu tư to&agrave;n x&atilde; hội khoảng 35 triệu tỷ đồng cho giai đoạn n&agrave;y, tương ứng mức tăng trưởng k&eacute;p (CAGR) 15%. Khu vực kinh tế tư nh&acirc;n, được x&aacute;c định l&agrave; một trong những trụ cột ch&iacute;nh của tăng trưởng, ước chiếm 55 &ndash; 60% tổng vốn đầu tư.

Số liệu năm 2024 cho thấy t&iacute;n dụng ng&acirc;n h&agrave;ng đang đ&aacute;p ứng khoảng 80% nhu cầu vốn của khu vực kinh tế tư nh&acirc;n. Với đặc điểm phụ thuộc t&iacute;n dụng của nền kinh tế Việt Nam như tr&ecirc;n, đ&acirc;y vẫn sẽ l&agrave; k&ecirc;nh cung cấp vốn ch&iacute;nh cho nền kinh tế, &iacute;t nhất trong giai đoạn 2026 &ndash; 2027. VDSC ước t&iacute;nh mức tăng trưởng t&iacute;n dụng b&igrave;nh qu&acirc;n của giai đoạn n&agrave;y sẽ ở mức 18% để đ&aacute;p ứng nhu cầu của nền kinh tế, tương ứng dư nợ gần 25,8 triệu tỷ đồng v&agrave; tỷ lệ t&iacute;n dụng/GDP c&oacute; thể l&ecirc;n mức 170%.

Tỷ lệ t&iacute;n dụng/GDP cao c&oacute; thể khiến đ&agrave; tăng trưởng kinh tế cao kh&oacute; bền vững, khủng hoảng kinh tế sẽ l&agrave; rủi ro kh&oacute; tr&aacute;nh. Do vậy, song song t&iacute;n dụng ng&acirc;n h&agrave;ng, quy m&ocirc; thị trường vốn (cổ phiếu, tr&aacute;i phiếu) sẽ cần được ch&uacute; trọng ph&aacute;t triển nhằm chia sẻ g&aacute;nh nặng huy động vốn trung &ndash; d&agrave;i hạn với hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng.

Theo VDSC, mục ti&ecirc;u tăng trưởng kinh tế cao giai đoan 2026-2030 cần sự đầu tư vốn quy m&ocirc; lớn hứa hẹn chu kỳ thuận d&agrave;i hạn cho lĩnh vực t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; dịch vụ t&agrave;i ch&iacute;nh.

Ng&acirc;n h&agrave;ng trở th&agrave;nh trụ cột của chu kỳ tăng trưởng mới th&ocirc;ng qua mở rộng quy m&ocirc; t&agrave;i sản, tăng trưởng thu nhập l&atilde;i v&agrave; vai tr&ograve; t&agrave;i trợ c&aacute;c dự &aacute;n đầu tư lớn của nền kinh tế. Thị trường vốn, th&ocirc;ng qua c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n v&agrave; c&aacute;c định chế t&agrave;i ch&iacute;nh, sẽ đ&oacute;ng vai tr&ograve; trung gian quan trọng trong huy động vốn cổ phần v&agrave; tr&aacute;i phiếu, cải thiện hiệu quả ph&acirc;n bổ vốn. Điều n&agrave;y hứa hẹn mang lại cơ hội gia tăng thanh khoản thị trường chứng kho&aacute;n, gia tăng hoạt động ng&acirc;n h&agrave;ng đầu tư, m&ocirc;i giới, cho vay k&yacute; quỹ v&agrave; quản l&yacute; t&agrave;i sản.

VDSC chỉ t&ecirc;n c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; nền tảng tốt, năng lực cấp t&iacute;n dụng doanh nghiệp bao gồm: VCB, CTG, BID, MBB, TCB. Nh&oacute;m chứng kho&aacute;n với đại diện l&agrave; TCX được đ&aacute;nh gi&aacute; t&iacute;ch cực.

Chủ đề 2: &quot;Nương theo d&ograve;ng chảy kiến tạo&quot;

VDSC nhấn mạnh đầu tư sẽ l&agrave; điểm nhấn quan trọng năm 2026 trong bức tranh tăng trưởng kinh tế. Đầu tư to&agrave;n x&atilde; hội đ&atilde; trở lại quỹ đạo phục hồi, dẫn dắt bởi giải ng&acirc;n FDI ổn định v&agrave; đ&agrave; tăng tốc của đầu tư c&ocirc;ng&mdash;hai động lực nhiều khả năng tiếp tục giữ vai tr&ograve; chủ chốt trong năm 2026. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, khu vực tư nh&acirc;n (khoảng 53% tổng đầu tư) v&agrave; doanh nghiệp nh&agrave; nước (khoảng 9%) được kỳ vọng bứt ph&aacute; r&otilde; n&eacute;t hơn khi c&aacute;c cải c&aacute;ch thể chế được đẩy mạnh v&agrave; đi v&agrave;o thực thi.

C&aacute;c chủ trương cải c&aacute;ch lớn đ&atilde; được cụ thể h&oacute;a bằng hệ thống ch&iacute;nh s&aacute;ch v&agrave; khung ph&aacute;p l&yacute;. Nghị quyết 198/2025/QH15, cụ thể h&oacute;a Nghị quyết 68-NQ/TW, đ&oacute;ng vai tr&ograve; trụ cột trong cải thiện m&ocirc;i trường đầu tư của khu vực tư nh&acirc;n. Song song, cải c&aacute;ch quản trị vốn nh&agrave; nước theo Luật 68/2025 v&agrave; cải c&aacute;ch tiền lương DNNN theo Nghị định 248/2025 được kỳ vọng n&acirc;ng cao hiệu quả sử dụng vốn v&agrave; kỷ luật vận h&agrave;nh. Năm 2026 nhiều khả năng sẽ l&agrave; giai đoạn bắt đầu ghi nhận kết quả thực chất từ c&aacute;c cải c&aacute;ch n&agrave;y

Ở g&oacute;c nh&igrave;n trực tiếp, c&aacute;c doanh nghiệp cung cấp nguy&ecirc;n vật liệu x&acirc;y dựng, đơn vị thi c&ocirc;ng v&agrave; c&aacute;c chủ đầu tư dự &aacute;n hạ tầng được hưởng lợi trực tiếp từ quy m&ocirc; v&agrave; tiến độ triển khai dự &aacute;n.

Ở g&oacute;c nh&igrave;n gi&aacute;n tiếp, sự gia tăng hoạt động đầu tư v&agrave; dịch chuyển lao động tại c&aacute;c dự &aacute;n mới sẽ tạo hiệu ứng lan tỏa t&iacute;ch cực sang gi&aacute; trị BĐS d&acirc;n cư, KCN v&agrave; nhu cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng tại c&aacute;c khu vực l&acirc;n cận.

Một số doanh nghiệp c&oacute; d&ograve;ng doanh thu gắn trực tiếp với chu kỳ đầu tư v&agrave; triển vọng kinh doanh cốt l&otilde;i vững v&agrave;ng, thuộc về nh&oacute;m nguy&ecirc;n vật liệu x&acirc;y dựng (HPG, BMP,...); thi c&ocirc;ng &ndash; x&acirc;y lắp (PVS, PC1, TV2); dịch vụ c&ocirc;ng nghiệp v&agrave; năng lượng (PVD, PVT); chủ đầu tư hạ tầng v&agrave; năng lượng (GEG, POW, REE,..) v&agrave; BĐS khu d&acirc;n cư v&agrave; KCN (KBC, SIP, PHR,...).

Chủ đề 3: &quot;Đường đua ti&ecirc;u d&ugrave;ng n&oacute;ng dần l&ecirc;n&quot;

C&acirc;u chuyện ti&ecirc;u d&ugrave;ng đang trở n&ecirc;n r&otilde; r&agrave;ng v&agrave; hấp dẫn hơn trong năm 2026 nhờ việc Ch&iacute;nh phủ thực hiện c&aacute;c ch&iacute;ch s&aacute;ch hỗ trợ sức mua (giảm thuế GTGT, tăng lương tối thiểu v&ugrave;ng, c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch gi&aacute;o dục v&agrave; y tế). Trong ngắn hạn, VDSC đ&aacute;nh gi&aacute; t&aacute;c động lan tỏa từ đầu tư c&ocirc;ng sẽ th&uacute;c đẩy ti&ecirc;u d&ugrave;ng trong nước v&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng l&agrave; động lực th&uacute;c đẩy sản xuất, đặc biệt nh&oacute;m tư nh&acirc;n. D&agrave;i hạn, Việt Nam c&oacute; thị trường nội địa lớn với hơn 100 triệu d&acirc;n v&agrave; tầng lớp trung lưu li&ecirc;n tục mở rộng (dự b&aacute;o 75% d&acirc;n số năm 2030).

Th&ecirc;m nữa, Ch&iacute;nh phủ đ&atilde; đề ra ch&iacute;nh s&aacute;ch cổ vũ chuyển đổi nhằm tăng hiệu quả hoạt động kinh tế (chuyển đổi HKD nhỏ lẻ sang DN, đơn giản h&oacute;a TTHC v&agrave; ĐKKD) v&agrave; tạo m&ocirc;i trường kinh doanh minh bạch, th&uacute;c đẩy qu&aacute; tr&igrave;nh dịch chuyển từ khu vực phi ch&iacute;nh thức (h&agrave;ng giả, h&agrave;ng k&eacute;m chất lượng, bu&ocirc;n lậu) sang ch&iacute;nh thức gi&uacute;p người ti&ecirc;u d&ugrave;ng an t&acirc;m khi ti&ecirc;u d&ugrave;ng.

VDSC nhận định, c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch th&uacute;c đẩy v&agrave; xu hướng ti&ecirc;u d&ugrave;ng cho thấy cơ hội đầu tư tại c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&oacute; m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh được đ&oacute;ng g&oacute;i tốt, minh bạch trong quy tr&igrave;nh v&agrave; vận h&agrave;nh sẽ gi&uacute;p tiết giảm chi ph&iacute; khi y&ecirc;u cầu tu&acirc;n thủ tăng v&agrave; chiếm được niềm tin của người ti&ecirc;u d&ugrave;ng.

Mặt kh&aacute;c, cơ hội cũng xuất hiện tại c&aacute;c c&ocirc;ng ty hưởng lợi từ nhu cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng quay trở lại khi t&aacute;c động lan tỏa của c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch k&iacute;ch cầu của Ch&iacute;nh phủ v&agrave; đầu tư c&ocirc;ng gi&uacute;p cầu nội địa trở lại mạnh mẽ. Nh&oacute;m ph&acirc;n t&iacute;ch đ&aacute;nh gi&aacute; MWG, MSN, FRT c&oacute; k&ecirc;nh b&aacute;n h&agrave;ng hiện đại c&ugrave;ng DGW, PNJ l&agrave; c&aacute;c DN c&oacute; tiềm năng tăng trưởng.

Ngọc Ly

<a href="https://markettimes.vn/chung-khoan-re-theo-so-dong-nhung-dat-theo-chi-so-ctck-goi-ten-loat-co-hoi-dau-tu-then-chot-cho-nam-2026-102076.html">Link gốc</a>