Bước v&agrave;o năm 2026, khi kinh tế Việt Nam theo đuổi mục ti&ecirc;u tăng trưởng hai con số trong bối cảnh dư địa ch&iacute;nh s&aacute;ch ng&agrave;y c&agrave;ng thu hẹp, thị trường chứng kho&aacute;n được dự b&aacute;o vận động theo một chu kỳ mới với mức độ ph&acirc;n h&oacute;a s&acirc;u v&agrave; chọn lọc cao hơn. Từ g&oacute;c nh&igrave;n thị trường v&agrave; đầu tư, &ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung, Ph&oacute; Tổng Gi&aacute;m đốc C&ocirc;ng ty CP Chứng kho&aacute;n Smart Invest (AAS), cho rằng đ&acirc;y kh&ocirc;ng phải l&agrave; giai đoạn tăng trưởng đồng loạt, m&agrave; l&agrave; thời điểm thị trường buộc phải x&aacute;c định r&otilde; c&aacute;c trụ cột dẫn dắt thực chất, đồng thời nhận diện sớm những rủi ro c&oacute; thể k&igrave;m h&atilde;m xu hướng đi l&ecirc;n trong trung v&agrave; d&agrave;i hạn.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260203/images/z7471781082802-abaa9044f7183ae1e96f113a1c5215ec20260202143452.jpg" style="height:533px; width:600px" />

&Ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung, Ph&oacute; Tổng Gi&aacute;m đốc C&ocirc;ng ty CP Chứng kho&aacute;n Smart Invest (AAS)

Cơ hội mở ra c&ugrave;ng những điều kiện r&agrave;ng buộc

Đ&aacute;nh gi&aacute; về mục ti&ecirc;u tăng trưởng kinh tế năm 2026 từ 10%, &ocirc;ng L&ecirc; Quang Chung cho rằng đ&acirc;y l&agrave; mục ti&ecirc;u mang t&iacute;nh th&aacute;ch thức, song kh&ocirc;ng phải kh&ocirc;ng c&oacute; cơ sở để đạt được. Nền tảng quan trọng đầu ti&ecirc;n nằm ở kết quả tăng trưởng của năm 2025, khi kinh tế Việt Nam đ&atilde; ghi nhận mức tăng tr&ecirc;n 8%, tạo ra mặt bằng mới cho giai đoạn tiếp theo.

Trong bối cảnh đ&oacute;, khung ch&iacute;nh s&aacute;ch được nh&igrave;n nhận l&agrave; đ&atilde; r&otilde; r&agrave;ng v&agrave; quyết liệt hơn so với c&aacute;c giai đoạn trước. Việc ban h&agrave;nh c&aacute;c nghị quyết lớn, trong đ&oacute; c&oacute; Nghị quyết 79 về ph&aacute;t triển kinh tế nh&agrave; nước, cho thấy định hướng tập trung nguồn lực v&agrave;o c&aacute;c doanh nghiệp nh&agrave; nước chủ chốt, những đơn vị c&oacute; khả năng dẫn dắt v&agrave; lan tỏa tăng trưởng. Ch&iacute;nh s&aacute;ch kh&ocirc;ng chỉ dừng ở việc x&aacute;c lập mục ti&ecirc;u, m&agrave; c&ograve;n thể hiện quyết t&acirc;m th&aacute;o gỡ c&aacute;c điểm nghẽn về thể chế, thủ tục v&agrave; triển khai, qua đ&oacute; tạo nền tảng cho nền kinh tế bứt tốc trong giai đoạn tới.

Một trụ cột kh&aacute;c được nhấn mạnh l&agrave; đầu tư c&ocirc;ng. Trong năm 2026, giải ng&acirc;n đầu tư c&ocirc;ng được kỳ vọng sẽ tiếp tục l&agrave; điểm tựa quan trọng của tăng trưởng, kh&ocirc;ng chỉ trực tiếp đ&oacute;ng g&oacute;p v&agrave;o GDP, m&agrave; c&ograve;n tạo hiệu ứng lan tỏa mạnh sang c&aacute;c lĩnh vực li&ecirc;n quan như x&acirc;y dựng, vật liệu, logistics v&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng. Khi tiến độ giải ng&acirc;n được cải thiện một c&aacute;ch thực chất, đầu tư c&ocirc;ng sẽ đ&oacute;ng vai tr&ograve; &ldquo;k&ecirc;nh dẫn s&oacute;ng&rdquo; cho to&agrave;n bộ nền kinh tế.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, triển vọng xuất khẩu năm 2026 được đ&aacute;nh gi&aacute; t&iacute;ch cực hơn nhờ bối cảnh kinh tế to&agrave;n cầu dần phục hồi. Việc Cục Dự trữ Li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) bước v&agrave;o chu kỳ giảm l&atilde;i suất, c&ugrave;ng với sự cải thiện nhu cầu tại c&aacute;c thị trường lớn như Mỹ v&agrave; EU, được xem l&agrave; yếu tố hỗ trợ c&aacute;c ng&agrave;nh xuất khẩu chủ lực của Việt Nam. Những dữ kiện về thương mại cho thấy nhập khẩu của Mỹ từ khu vực Đ&ocirc;ng Nam &Aacute; đ&atilde; tăng mạnh trong năm 2025, phản &aacute;nh xu hướng t&aacute;i cấu tr&uacute;c chuỗi cung ứng v&agrave; dịch chuyển nguồn gốc xuất xứ h&agrave;ng h&oacute;a, trong đ&oacute; Việt Nam nổi l&ecirc;n như một điểm đến hưởng lợi r&otilde; n&eacute;t.

Song song với c&aacute;c động lực b&ecirc;n ngo&agrave;i, ổn định ti&ecirc;u d&ugrave;ng nội địa được xem l&agrave; sức mạnh nội tại quan trọng. Khi thu nhập dần phục hồi v&agrave; t&acirc;m l&yacute; người ti&ecirc;u d&ugrave;ng cải thiện so với giai đoạn 2023-2024, ti&ecirc;u d&ugrave;ng trong nước được kỳ vọng sẽ trở th&agrave;nh trụ cột bổ trợ, gi&uacute;p c&acirc;n bằng tăng trưởng trong bối cảnh kinh tế to&agrave;n cầu vẫn tiềm ẩn nhiều biến động.

B&ecirc;n cạnh c&aacute;c cơ sở để đạt được mục ti&ecirc;u tăng trưởng, những th&aacute;ch thức v&agrave; rủi ro cũng được đặt ra một c&aacute;ch r&otilde; r&agrave;ng. Trước hết, nền so s&aacute;nh cao của năm 2025 khiến dư địa bứt ph&aacute; trong năm 2026 trở n&ecirc;n hẹp hơn, đ&ograve;i hỏi nền kinh tế phải c&oacute; th&ecirc;m c&aacute;c động lực mới mang t&iacute;nh đột ph&aacute;.

Một r&agrave;ng buộc đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; khi lạm ph&aacute;t c&oacute; xu hướng nh&iacute;ch l&ecirc;n, dư địa nới lỏng ch&iacute;nh s&aacute;ch kh&ocirc;ng c&ograve;n qu&aacute; lớn. Tăng trưởng t&iacute;n dụng dự kiến ở mức khoảng 15% trong khi mục ti&ecirc;u tăng trưởng GDP l&agrave; 10% tạo ra b&agrave;i to&aacute;n c&acirc;n đối kh&ocirc;ng đơn giản.

Theo c&aacute;c th&ocirc;ng lệ qu&aacute; khứ, để đạt mức tăng trưởng GDP hai con số, t&iacute;n dụng thường cần tăng ở mức 20-23%. Việc kiểm so&aacute;t t&iacute;n dụng chặt chẽ hơn v&igrave; thế c&oacute; thể trở th&agrave;nh th&aacute;ch thức đối với tăng trưởng nếu kh&ocirc;ng được b&ugrave; đắp bằng hiệu quả sử dụng vốn v&agrave; c&aacute;c động lực kh&aacute;c.

Ngo&agrave;i ra, c&aacute;c yếu tố rủi ro từ b&ecirc;n ngo&agrave;i như xu hướng bảo hộ thương mại, biến động chuỗi cung ứng v&agrave; rủi ro địa ch&iacute;nh trị vẫn hiện hữu. Những yếu tố n&agrave;y c&oacute; thể t&aacute;c động đến xuất khẩu, d&ograve;ng vốn v&agrave; t&acirc;m l&yacute; thị trường, đ&ograve;i hỏi sự chủ động trong điều h&agrave;nh v&agrave; khả năng th&iacute;ch ứng linh hoạt của nền kinh tế.

Ph&acirc;n h&oacute;a mạnh v&agrave; đ&ograve;i hỏi chiến lược chọn lọc

Từ g&oacute;c độ thị trường, những phi&ecirc;n giao dịch chứng kho&aacute;n đầu năm 2026 cho thấy t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực về thanh khoản v&agrave; d&ograve;ng tiền. Yếu tố m&ugrave;a vụ đầu năm, c&ugrave;ng với sự sẵn s&agrave;ng quay trở lại của d&ograve;ng tiền sau giai đoạn thanh khoản suy giảm, đ&atilde; tạo n&ecirc;n những nhịp tăng đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;.

Quan trọng hơn, t&acirc;m l&yacute; kỳ vọng mới đang h&igrave;nh th&agrave;nh khi nh&agrave; đầu tư bắt đầu định gi&aacute; trước c&aacute;c c&acirc;u chuyện của năm 2026, bao gồm tăng trưởng kinh tế cao hơn, kết quả kinh doanh cải thiện v&agrave; triển vọng n&acirc;ng hạng thị trường. Sự lan tỏa của d&ograve;ng tiền sang nhiều nh&oacute;m cổ phiếu, thay v&igrave; tập trung v&agrave;o một v&agrave;i m&atilde; vốn h&oacute;a lớn, được xem l&agrave; t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực về mặt cấu tr&uacute;c, cho thấy thị trường đang bước sang giai đoạn l&agrave;nh mạnh hơn với xu hướng tăng c&oacute; độ bền cao hơn.

Tuy nhi&ecirc;n, triển vọng chung của năm 2026 kh&ocirc;ng được nh&igrave;n nhận theo hướng &ldquo;tất cả c&ugrave;ng tăng&rdquo;. Thị trường được dự b&aacute;o sẽ ph&acirc;n h&oacute;a mạnh, c&oacute; trọng điểm v&agrave; trọng t&acirc;m r&otilde; r&agrave;ng. Những yếu tố hỗ trợ như tăng trưởng kinh tế tốt hơn, kỳ vọng n&acirc;ng hạng v&agrave; mặt bằng l&atilde;i suất hợp l&yacute; sẽ tạo nền tảng cho xu hướng đi l&ecirc;n, nhưng mức độ hưởng lợi sẽ kh&aacute;c nhau giữa c&aacute;c ng&agrave;nh v&agrave; doanh nghiệp.

Trong bối cảnh đ&oacute;, y&ecirc;u cầu n&acirc;ng cao chất lượng h&agrave;ng h&oacute;a tr&ecirc;n thị trường cũng được đặt ra. Việc ph&aacute;t triển th&ecirc;m c&aacute;c sản phẩm mới như quỹ ETF, c&ocirc;ng cụ ph&aacute;i sinh mở rộng hay thị trường tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp minh bạch hơn được xem l&agrave; điều kiện cần để thu h&uacute;t d&ograve;ng vốn lớn v&agrave; d&agrave;i hạn, đặc biệt l&agrave; d&ograve;ng vốn quốc tế khi thị trường tiến gần hơn tới chuẩn mực n&acirc;ng hạng.

Chiến lược đầu tư v&agrave; lựa chọn nh&oacute;m ng&agrave;nh trong chu kỳ mới

Trước một thị trường ph&acirc;n h&oacute;a mạnh, chiến lược đầu tư được khuyến nghị theo hướng trung v&agrave; d&agrave;i hạn, song vẫn cần linh hoạt để th&iacute;ch ứng với biến động ngắn hạn. Với nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n, việc ưu ti&ecirc;n phương ph&aacute;p lựa chọn cổ phiếu theo hướng bottom-up, tập trung v&agrave;o từng doanh nghiệp cụ thể thay v&igrave; tiếp cận top-down theo ng&agrave;nh, được xem l&agrave; ph&ugrave; hợp trong bối cảnh sự kh&aacute;c biệt về chất lượng v&agrave; triển vọng giữa c&aacute;c doanh nghiệp ng&agrave;y c&agrave;ng r&otilde; n&eacute;t.

Việc ưu ti&ecirc;n c&aacute;c doanh nghiệp c&oacute; vốn h&oacute;a lớn, nền tảng t&agrave;i ch&iacute;nh tốt v&agrave; hưởng lợi trực tiếp từ c&aacute;c cải c&aacute;ch lớn của nền kinh tế cũng được nh&igrave;n nhận l&agrave; hướng đi an to&agrave;n hơn. D&ugrave; vẫn tồn tại cơ hội lướt s&oacute;ng trong những giai đoạn nhất định, hoạt động n&agrave;y đ&ograve;i hỏi kỷ luật cao v&agrave; kinh nghiệm, kh&ocirc;ng ph&ugrave; hợp với tất cả nh&agrave; đầu tư.

Ở g&oacute;c độ tổ chức đầu tư v&agrave; c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n, chiến lược ph&aacute;t triển được gợi mở xoay quanh ba trụ cột ch&iacute;nh. Thứ nhất l&agrave; n&acirc;ng cao chất lượng dịch vụ tư vấn đầu tư chuy&ecirc;n s&acirc;u, đ&aacute;p ứng nhu cầu ng&agrave;y c&agrave;ng cao của kh&aacute;ch h&agrave;ng trong một thị trường phức tạp hơn. Thứ hai l&agrave; ph&aacute;t triển hoạt động quản l&yacute; t&agrave;i sản v&agrave; đầu tư d&agrave;i hạn, ph&ugrave; hợp với xu hướng d&ograve;ng vốn trung - d&agrave;i hạn khi thị trường được n&acirc;ng hạng. Thứ ba l&agrave; nghi&ecirc;n cứu v&agrave; triển khai c&aacute;c sản phẩm mới, đồng h&agrave;nh c&ugrave;ng nh&agrave; đầu tư trong bối cảnh thị trường bước sang giai đoạn ph&aacute;t triển mới.

Về nh&oacute;m ng&agrave;nh, một số lĩnh vực được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; c&ograve;n nhiều tiềm năng trong năm 2026, bao gồm doanh nghiệp nh&agrave; nước v&agrave; hạ tầng, những đối tượng hưởng lợi trực tiếp từ đầu tư c&ocirc;ng v&agrave; c&aacute;c nghị quyết lớn. Nh&oacute;m ng&acirc;n h&agrave;ng tiếp tục c&oacute; vai tr&ograve; quan trọng nhờ tăng trưởng t&iacute;n dụng, song y&ecirc;u cầu chọn lọc kỹ lưỡng c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; chất lượng t&agrave;i sản tốt. Nh&oacute;m chứng kho&aacute;n được hưởng lợi từ thanh khoản cải thiện v&agrave; c&acirc;u chuyện n&acirc;ng hạng, trong khi c&aacute;c ng&agrave;nh c&ocirc;ng nghiệp, xuất khẩu v&agrave; logistics được hỗ trợ bởi chu kỳ phục hồi của thương mại to&agrave;n cầu.

Tuy nhi&ecirc;n, điểm nhấn xuy&ecirc;n suốt l&agrave; kh&ocirc;ng n&ecirc;n đầu tư thuần t&uacute;y theo nh&oacute;m ng&agrave;nh. Việc lựa chọn doanh nghiệp cần dựa tr&ecirc;n c&aacute;c yếu tố cần v&agrave; đủ như quản trị minh bạch, chiến lược tăng trưởng r&otilde; r&agrave;ng v&agrave; khả năng hưởng lợi trực tiếp từ ch&iacute;nh s&aacute;ch hoặc xu hướng d&agrave;i hạn. Trong c&aacute;ch tiếp cận n&agrave;y, năm 2026 kh&ocirc;ng được xem l&agrave; năm &ldquo;mua cả thị trường&rdquo;, m&agrave; l&agrave; năm chọn đ&uacute;ng doanh nghiệp, đ&uacute;ng c&acirc;u chuyện v&agrave; đ&uacute;ng chu kỳ.

Trần Hương

<a href="https://thoibaonganhang.vn/chung-khoan-2026-tru-cot-nao-du-suc-dan-dat-177385.html">Link gốc</a>

Bước vào năm 2026, khi kinh tế Việt Nam theo đuổi mục tiêu tăng trưởng hai con số trong bối cảnh dư địa chính sách ngày càng thu hẹp, thị trường chứng khoán được dự báo vận động theo một chu kỳ mới với mức độ phân hóa sâu và chọn lọc cao hơn. Từ góc nhìn thị trường và đầu tư, ông Lê Quang Chung, Phó Tổng Giám đốc Công ty CP Chứng khoán Smart Invest (AAS), cho rằng đây không phải là giai đoạn tăng trưởng đồng loạt, mà là thời điểm thị trường buộc phải xác định rõ các trụ cột dẫn dắt thực chất, đồng thời nhận diện sớm những rủi ro có thể kìm hãm xu hướng đi lên trong trung và dài hạn.


Thị trường

Thời báo ngân hàng

Chứng khoán 2026: Trụ cột nào đủ sức dẫn dắt?

Lê Thành Đức

Con n&#224;o b&#225;o lỗ, tai tiếng l&#224; con đ&#243; tăng, con đ&#243; dẫn dắt ...đơn giản m&#224; chuy&#234;n gia hay ra vẻ qu&#225; 

Con nào báo lỗ, tai tiếng là con đó tăng, con đó dẫn dắt ...đơn giản mà chuyên gia hay ra vẻ quá 