Sau m&agrave;n tr&igrave;nh diễn ấn tượng trong năm 2025, thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam năm 2026 sẽ như thế n&agrave;o? Chỉ số VN-Index c&oacute; đứng trước cơ hội chinh phục những đỉnh cao mới? Hay sẽ đối mặt với những th&aacute;ch thức lớn g&igrave;?

Dự b&aacute;o lạc quan

Ở kịch bản lạc quan, chỉ số VN-Index c&oacute; thể c&aacute;n mốc 2.200 điểm trong năm 2026, đ&oacute; l&agrave; dự b&aacute;o m&agrave; JP Morgan đưa ra trong b&aacute;o c&aacute;o &ldquo;Triển vọng Việt Nam 2026&rdquo; ph&aacute;t h&agrave;nh mới đ&acirc;y. C&ograve;n theo kịch bản cơ sở, VN-Index cũng c&oacute; thể chạm mốc 2.000 điểm. Đặc biệt, nếu như đ&agrave; tăng của năm 2025 tập trung chủ yếu ở nh&oacute;m cổ phiếu bất động sản v&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng, sang năm 2026, xu hướng c&oacute; thể lan tỏa rộng hơn với c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh: ng&acirc;n h&agrave;ng, ti&ecirc;u d&ugrave;ng kh&ocirc;ng thiết yếu, c&ocirc;ng nghiệp v&agrave; vật liệu.

Đồng quan điểm, Trung t&acirc;m Ph&acirc;n t&iacute;ch v&agrave; Tư vấn đầu tư chứng kho&aacute;n SSI (SSI Research) dự b&aacute;o VN-Index c&oacute; thể đạt 1.920 điểm trong kịch bản cơ sở, 2.120 điểm trong kịch bản t&iacute;ch cực v&agrave; 1.650 điểm trong kịch bản cẩn trọng. Theo SSI Research, P/E dự ph&oacute;ng năm 2026 của VN-Index hiện ở mức 12.7x, thấp hơn mức trung b&igrave;nh lịch sử 10 năm l&agrave; 14 lần, qua đ&oacute; củng cố sức hấp dẫn về mặt định gi&aacute;.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251225/images/image(43).png">

C&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n (CTCK) kh&aacute;c cũng đưa ra những dự b&aacute;o đầy lạc quan về thị trường chứng kho&aacute;n (TTCK) Việt Nam trong năm sau. Trong b&aacute;o c&aacute;o chiến lược thị trường, CTCK Vietcap cho rằng VN-Index c&oacute; thể đ&oacute;ng cửa năm 2025 tại mức 1.737 điểm, trước khi tiếp tục đi l&ecirc;n trong năm 2026 v&agrave; kết th&uacute;c năm tại 2.033 điểm, tăng 17%. CTCK ABS dự b&aacute;o VN-Index năm 2026 sẽ tăng vượt đỉnh năm 2025 v&agrave; hướng tới mục ti&ecirc;u 1.940 điểm với kịch bản thận trọng, c&ograve;n kịch bản t&iacute;ch cực c&oacute; thể tăng l&ecirc;n 2.040-2.188 điểm.

L&atilde;i suất tăng lu&ocirc;n l&agrave; nỗi &aacute;m ảnh đối với c&aacute;c k&ecirc;nh đầu tư, trong đ&oacute; chứng kho&aacute;n r&otilde; r&agrave;ng sẽ kh&ocirc;ng tr&aacute;nh khỏi ảnh hưởng ti&ecirc;u cực. L&atilde;i suất cao hơn kh&ocirc;ng chỉ h&uacute;t bớt d&ograve;ng tiền từ chứng kho&aacute;n sang k&ecirc;nh tiết kiệm ng&acirc;n h&agrave;ng, m&agrave; c&ograve;n đẩy chi ph&iacute; vay vốn của c&aacute;c doanh nghiệp l&ecirc;n cao hơn, t&aacute;c động xấu đến khả năng sinh lời của c&aacute;c doanh nghiệp v&agrave; c&aacute;c m&ocirc; h&igrave;nh định gi&aacute; gi&aacute; trị doanh nghiệp.

Về cơ bản, hầu hết c&aacute;c tổ chức đều cho rằng cơ hội được n&acirc;ng hạng ch&iacute;nh thức l&ecirc;n thị trường mới nổi trong năm 2026 sẽ l&agrave; chất x&uacute;c t&aacute;c quan trọng th&uacute;c đẩy TTCK, khi gi&uacute;p thu h&uacute;t sự quan t&acirc;m mạnh mẽ của d&ograve;ng vốn quốc tế. C&ograve;n theo JPMorgan, một động lực quan trọng kh&aacute;c l&agrave; c&aacute;c cải c&aacute;ch kinh tế s&acirc;u rộng, c&oacute; t&aacute;c động trực tiếp v&agrave; l&acirc;u d&agrave;i tới nền tảng của TTCK.

Mục ti&ecirc;u tăng trưởng kinh tế 10% từ năm 2026 cũng đang khiến c&aacute;c nh&agrave; đầu tư lạc quan với triển vọng của TTCK. V&igrave; để l&agrave;m được điều n&agrave;y, cả ch&iacute;nh s&aacute;ch t&agrave;i kh&oacute;a v&agrave; tiền tệ đều phải nới lỏng hơn nữa để hỗ trợ tăng trưởng, k&iacute;ch th&iacute;ch cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng lẫn động lực đầu tư, từ cả khu vực c&ocirc;ng lẫn tư nh&acirc;n. Hệ quả l&agrave; c&aacute;c k&ecirc;nh đầu tư t&agrave;i sản như chứng kho&aacute;n sẽ hưởng lợi lớn, khi kh&ocirc;ng chỉ lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết c&oacute; thể tăng trưởng m&agrave; d&ograve;ng vốn cũng c&oacute; thể bị h&uacute;t sang.

Như JPMorgan đ&aacute;nh gi&aacute;, ch&iacute;nh s&aacute;ch c&ocirc;ng của Việt Nam đang c&oacute; sự thay đổi lớn với bốn trụ cột then chốt: n&acirc;ng cao vai tr&ograve; của khu vực tư nh&acirc;n, tinh gọn bộ m&aacute;y h&agrave;nh ch&iacute;nh, đẩy mạnh ph&aacute;t triển hạ tầng v&agrave; tăng đầu tư cho nghi&ecirc;n cứu - ph&aacute;t triển. C&aacute;c cải c&aacute;ch n&agrave;y được kỳ vọng th&aacute;o gỡ r&agrave;o cản trong nhiều lĩnh vực, từ bất động sản, hạ tầng cho tới c&aacute;c thị trường giao dịch đặc th&ugrave;, qua đ&oacute; cải thiện triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp. Xu hướng ng&agrave;y c&agrave;ng nhiều tập đo&agrave;n tư nh&acirc;n lớn t&iacute;ch cực tham gia đầu tư c&aacute;c dự &aacute;n cơ sở hạ tầng trọng điểm của quốc gia l&agrave; minh chứng r&otilde; nhất.

Th&aacute;ch thức lớn nhất: xu hướng l&atilde;i suất

Như đ&atilde; n&oacute;i, ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ tăng cường độ nới lỏng th&ocirc;ng qua mục ti&ecirc;u tăng trưởng t&iacute;n dụng cao sẽ gi&uacute;p c&aacute;c doanh nghiệp mạnh dạn mở rộng c&aacute;c hoạt động đầu tư, sản xuất kinh doanh. Vietcap dự b&aacute;o năm 2026, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đ&ocirc;ng c&ocirc;ng ty mẹ của to&agrave;n thị trường tăng khoảng 19% so với c&ugrave;ng kỳ. Ngay cả khi loại trừ nh&oacute;m t&agrave;i ch&iacute;nh - ng&acirc;n h&agrave;ng, mức tăng trưởng lợi nhuận vẫn đạt khoảng 14%.

Trong khi đ&oacute;, CTCK ABS dự b&aacute;o năm 2026, lợi nhuận c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết tiếp tục tăng khoảng 21,6% so với năm 2024.

Trước triển vọng t&iacute;n dụng duy tr&igrave; tăng trưởng mạnh mẽ, SSI Research dự b&aacute;o ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng sẽ tăng trưởng lợi nhuận 16% trong năm 2026. L&agrave; nh&oacute;m chiếm tỷ trọng vốn h&oacute;a lớn v&agrave; c&oacute; sức t&aacute;c động vượt trội đến VN-Index, nh&oacute;m cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng được hỗ trợ bởi tăng trưởng lợi nhuận khả quan r&otilde; r&agrave;ng cũng sẽ gi&uacute;p k&eacute;o VN-Index l&ecirc;n tầm cao mới trong năm sau.

Với giao dịch của nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i, giới ph&acirc;n t&iacute;ch cho rằng &aacute;p lực b&aacute;n r&ograve;ng của khối ngoại đang dần hạ nhiệt, trong khi c&aacute;c cải c&aacute;ch thị trường vốn như đơn giản h&oacute;a quy tr&igrave;nh mở t&agrave;i khoản, x&oacute;a bỏ cơ chế prefunding, r&uacute;t ngắn thời gian từ IPO đến ni&ecirc;m yết v&agrave; triển khai hệ thống KRX sẽ gi&uacute;p gia tăng độ s&acirc;u thanh khoản thị trường. Đ&aacute;ng lưu &yacute;, việc Cục Dự trữ li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) tiếp tục giảm l&atilde;i suất trong năm 2026 cũng sẽ giảm bớt &aacute;p lực l&ecirc;n thị trường ngoại hối.

B&ecirc;n cạnh những yếu tố hỗ trợ, th&aacute;ch thức lớn nhất của TTCK trong năm 2026 sẽ đến từ xu hướng l&atilde;i suất đang ng&agrave;y c&agrave;ng bất ổn hơn. D&ugrave; chưa biết cuộc đua l&atilde;i suất huy động trong những th&aacute;ng cuối năm 2025 c&oacute; k&eacute;o d&agrave;i sang năm 2026 hay kh&ocirc;ng, nhưng chắc chắn l&atilde;i suất cho vay sẽ bị k&eacute;o l&ecirc;n trong thời gian tới, khi chi ph&iacute; vốn của nhiều ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; tăng đ&aacute;ng kể trong năm 2025.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, với tăng trưởng t&iacute;n dụng li&ecirc;n tục duy tr&igrave; cao hơn nhiều so với tăng trưởng huy động vốn trong những năm gần đ&acirc;y, thanh khoản của hệ thống ng&agrave;y c&agrave;ng chịu sức &eacute;p. V&agrave; với mục ti&ecirc;u t&iacute;n dụng rộng mở trong năm 2026 để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, c&oacute; lẽ &aacute;p lực l&ecirc;n mặt bằng l&atilde;i suất huy động của hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng sẽ c&ograve;n k&eacute;o d&agrave;i, nhất l&agrave; c&agrave;ng về giai đoạn cuối mỗi năm khi c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng tăng tốc cuộc đua t&iacute;n dụng.

L&atilde;i suất tăng lu&ocirc;n l&agrave; nỗi &aacute;m ảnh đối với c&aacute;c k&ecirc;nh đầu tư, trong đ&oacute; chứng kho&aacute;n r&otilde; r&agrave;ng sẽ kh&ocirc;ng tr&aacute;nh khỏi ảnh hưởng ti&ecirc;u cực. L&atilde;i suất cao hơn kh&ocirc;ng chỉ h&uacute;t bớt d&ograve;ng tiền từ chứng kho&aacute;n sang k&ecirc;nh tiết kiệm ng&acirc;n h&agrave;ng, m&agrave; c&ograve;n đẩy chi ph&iacute; vay vốn của c&aacute;c doanh nghiệp l&ecirc;n cao hơn, t&aacute;c động xấu đến khả năng sinh lời của c&aacute;c doanh nghiệp v&agrave; c&aacute;c m&ocirc; h&igrave;nh định gi&aacute; gi&aacute; trị doanh nghiệp.

D&ugrave; vậy, theo CTCK ABS, nếu l&atilde;i suất tăng th&ecirc;m 40-60 điểm cơ bản trong năm 2026 do &aacute;p lực tăng t&iacute;n dụng, trở về mặt bằng của năm 2021 v&agrave; nửa đầu năm 2022, đ&acirc;y vẫn l&agrave; mức thấp v&agrave; tương ứng P/E 16,7x, cao hơn P/E của VN-Index. Với việc tăng trưởng lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp dự kiến cải thiện trong năm 2026, k&ecirc;nh gửi tiền tiết kiệm sẽ c&agrave;ng sinh lời k&eacute;m hơn so với đầu tư cổ phiếu.

Nguồn cung cổ phiếu gia tăng mạnh trước c&aacute;c đợt IPO mới li&ecirc;n tục trong thời gian tới, nhằm tận dụng diễn biến thuận lợi của TTCK, cũng c&oacute; thể g&acirc;y sức &eacute;p l&ecirc;n định gi&aacute; của cổ phiếu. Ước t&iacute;nh trong giai đoạn 2025-2027, c&aacute;c thương vụ IPO tiềm năng c&oacute; thể đạt gi&aacute; trị l&ecirc;n đến 47 tỉ đ&ocirc; la Mỹ, tuy đem lại th&ecirc;m nhiều cổ phiếu chất lượng cao cho nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i, nhưng cũng c&oacute; thể mang đến rủi ro nếu khả năng hấp thụ bị hạn chế.

<a href="https://thesaigontimes.vn/chung-khoan-2026-cho-lap-dinh-moi/">Link gốc</a>

Sau màn trình diễn ấn tượng trong năm 2025, thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2026 sẽ như thế nào? Chỉ số VN-Index có đứng trước cơ hội chinh phục những đỉnh cao mới? Hay sẽ đối mặt với những thách thức lớn gì?

Sau m&agrave;n tr&igrave;nh diễn ấn tượng trong năm 2025, thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam năm 2026 sẽ như thế n&agrave;o? Chỉ số VN-Index c&oacute; đứng trước cơ hội chinh phục những đỉnh cao mới? Hay sẽ đối mặt với những th&aacute;ch thức lớn g&igrave;?

Dự b&aacute;o lạc quan

Ở kịch bản lạc quan, chỉ số VN-Index c&oacute; thể c&aacute;n mốc 2.200 điểm trong năm 2026, đ&oacute; l&agrave; dự b&aacute;o m&agrave; JP Morgan đưa ra trong b&aacute;o c&aacute;o &ldquo;Triển vọng Việt Nam 2026&rdquo; ph&aacute;t h&agrave;nh mới đ&acirc;y. C&ograve;n theo kịch bản cơ sở, VN-Index cũng c&oacute; thể chạm mốc 2.000 điểm. Đặc biệt, nếu như đ&agrave; tăng của năm 2025 tập trung chủ yếu ở nh&oacute;m cổ phiếu bất động sản v&agrave; ng&acirc;n h&agrave;ng, sang năm 2026, xu hướng c&oacute; thể lan tỏa rộng hơn với c&aacute;c nh&oacute;m ng&agrave;nh: ng&acirc;n h&agrave;ng, ti&ecirc;u d&ugrave;ng kh&ocirc;ng thiết yếu, c&ocirc;ng nghiệp v&agrave; vật liệu.

Đồng quan điểm, Trung t&acirc;m Ph&acirc;n t&iacute;ch v&agrave; Tư vấn đầu tư chứng kho&aacute;n SSI (SSI Research) dự b&aacute;o VN-Index c&oacute; thể đạt 1.920 điểm trong kịch bản cơ sở, 2.120 điểm trong kịch bản t&iacute;ch cực v&agrave; 1.650 điểm trong kịch bản cẩn trọng. Theo SSI Research, P/E dự ph&oacute;ng năm 2026 của VN-Index hiện ở mức 12.7x, thấp hơn mức trung b&igrave;nh lịch sử 10 năm l&agrave; 14 lần, qua đ&oacute; củng cố sức hấp dẫn về mặt định gi&aacute;.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20251225/images/image(43).png" />

C&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n (CTCK) kh&aacute;c cũng đưa ra những dự b&aacute;o đầy lạc quan về thị trường chứng kho&aacute;n (TTCK) Việt Nam trong năm sau. Trong b&aacute;o c&aacute;o chiến lược thị trường, CTCK Vietcap cho rằng VN-Index c&oacute; thể đ&oacute;ng cửa năm 2025 tại mức 1.737 điểm, trước khi tiếp tục đi l&ecirc;n trong năm 2026 v&agrave; kết th&uacute;c năm tại 2.033 điểm, tăng 17%. CTCK ABS dự b&aacute;o VN-Index năm 2026 sẽ tăng vượt đỉnh năm 2025 v&agrave; hướng tới mục ti&ecirc;u 1.940 điểm với kịch bản thận trọng, c&ograve;n kịch bản t&iacute;ch cực c&oacute; thể tăng l&ecirc;n 2.040-2.188 điểm.

L&atilde;i suất tăng lu&ocirc;n l&agrave; nỗi &aacute;m ảnh đối với c&aacute;c k&ecirc;nh đầu tư, trong đ&oacute; chứng kho&aacute;n r&otilde; r&agrave;ng sẽ kh&ocirc;ng tr&aacute;nh khỏi ảnh hưởng ti&ecirc;u cực. L&atilde;i suất cao hơn kh&ocirc;ng chỉ h&uacute;t bớt d&ograve;ng tiền từ chứng kho&aacute;n sang k&ecirc;nh tiết kiệm ng&acirc;n h&agrave;ng, m&agrave; c&ograve;n đẩy chi ph&iacute; vay vốn của c&aacute;c doanh nghiệp l&ecirc;n cao hơn, t&aacute;c động xấu đến khả năng sinh lời của c&aacute;c doanh nghiệp v&agrave; c&aacute;c m&ocirc; h&igrave;nh định gi&aacute; gi&aacute; trị doanh nghiệp.

Về cơ bản, hầu hết c&aacute;c tổ chức đều cho rằng cơ hội được n&acirc;ng hạng ch&iacute;nh thức l&ecirc;n thị trường mới nổi trong năm 2026 sẽ l&agrave; chất x&uacute;c t&aacute;c quan trọng th&uacute;c đẩy TTCK, khi gi&uacute;p thu h&uacute;t sự quan t&acirc;m mạnh mẽ của d&ograve;ng vốn quốc tế. C&ograve;n theo JPMorgan, một động lực quan trọng kh&aacute;c l&agrave; c&aacute;c cải c&aacute;ch kinh tế s&acirc;u rộng, c&oacute; t&aacute;c động trực tiếp v&agrave; l&acirc;u d&agrave;i tới nền tảng của TTCK.

Mục ti&ecirc;u tăng trưởng kinh tế 10% từ năm 2026 cũng đang khiến c&aacute;c nh&agrave; đầu tư lạc quan với triển vọng của TTCK. V&igrave; để l&agrave;m được điều n&agrave;y, cả ch&iacute;nh s&aacute;ch t&agrave;i kh&oacute;a v&agrave; tiền tệ đều phải nới lỏng hơn nữa để hỗ trợ tăng trưởng, k&iacute;ch th&iacute;ch cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng lẫn động lực đầu tư, từ cả khu vực c&ocirc;ng lẫn tư nh&acirc;n. Hệ quả l&agrave; c&aacute;c k&ecirc;nh đầu tư t&agrave;i sản như chứng kho&aacute;n sẽ hưởng lợi lớn, khi kh&ocirc;ng chỉ lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết c&oacute; thể tăng trưởng m&agrave; d&ograve;ng vốn cũng c&oacute; thể bị h&uacute;t sang.

Như JPMorgan đ&aacute;nh gi&aacute;, ch&iacute;nh s&aacute;ch c&ocirc;ng của Việt Nam đang c&oacute; sự thay đổi lớn với bốn trụ cột then chốt: n&acirc;ng cao vai tr&ograve; của khu vực tư nh&acirc;n, tinh gọn bộ m&aacute;y h&agrave;nh ch&iacute;nh, đẩy mạnh ph&aacute;t triển hạ tầng v&agrave; tăng đầu tư cho nghi&ecirc;n cứu - ph&aacute;t triển. C&aacute;c cải c&aacute;ch n&agrave;y được kỳ vọng th&aacute;o gỡ r&agrave;o cản trong nhiều lĩnh vực, từ bất động sản, hạ tầng cho tới c&aacute;c thị trường giao dịch đặc th&ugrave;, qua đ&oacute; cải thiện triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp. Xu hướng ng&agrave;y c&agrave;ng nhiều tập đo&agrave;n tư nh&acirc;n lớn t&iacute;ch cực tham gia đầu tư c&aacute;c dự &aacute;n cơ sở hạ tầng trọng điểm của quốc gia l&agrave; minh chứng r&otilde; nhất.

Th&aacute;ch thức lớn nhất: xu hướng l&atilde;i suất

Như đ&atilde; n&oacute;i, ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ tăng cường độ nới lỏng th&ocirc;ng qua mục ti&ecirc;u tăng trưởng t&iacute;n dụng cao sẽ gi&uacute;p c&aacute;c doanh nghiệp mạnh dạn mở rộng c&aacute;c hoạt động đầu tư, sản xuất kinh doanh. Vietcap dự b&aacute;o năm 2026, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đ&ocirc;ng c&ocirc;ng ty mẹ của to&agrave;n thị trường tăng khoảng 19% so với c&ugrave;ng kỳ. Ngay cả khi loại trừ nh&oacute;m t&agrave;i ch&iacute;nh - ng&acirc;n h&agrave;ng, mức tăng trưởng lợi nhuận vẫn đạt khoảng 14%.

Trong khi đ&oacute;, CTCK ABS dự b&aacute;o năm 2026, lợi nhuận c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết tiếp tục tăng khoảng 21,6% so với năm 2024.

Trước triển vọng t&iacute;n dụng duy tr&igrave; tăng trưởng mạnh mẽ, SSI Research dự b&aacute;o ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng sẽ tăng trưởng lợi nhuận 16% trong năm 2026. L&agrave; nh&oacute;m chiếm tỷ trọng vốn h&oacute;a lớn v&agrave; c&oacute; sức t&aacute;c động vượt trội đến VN-Index, nh&oacute;m cổ phiếu ng&acirc;n h&agrave;ng được hỗ trợ bởi tăng trưởng lợi nhuận khả quan r&otilde; r&agrave;ng cũng sẽ gi&uacute;p k&eacute;o VN-Index l&ecirc;n tầm cao mới trong năm sau.

Với giao dịch của nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i, giới ph&acirc;n t&iacute;ch cho rằng &aacute;p lực b&aacute;n r&ograve;ng của khối ngoại đang dần hạ nhiệt, trong khi c&aacute;c cải c&aacute;ch thị trường vốn như đơn giản h&oacute;a quy tr&igrave;nh mở t&agrave;i khoản, x&oacute;a bỏ cơ chế prefunding, r&uacute;t ngắn thời gian từ IPO đến ni&ecirc;m yết v&agrave; triển khai hệ thống KRX sẽ gi&uacute;p gia tăng độ s&acirc;u thanh khoản thị trường. Đ&aacute;ng lưu &yacute;, việc Cục Dự trữ li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) tiếp tục giảm l&atilde;i suất trong năm 2026 cũng sẽ giảm bớt &aacute;p lực l&ecirc;n thị trường ngoại hối.

B&ecirc;n cạnh những yếu tố hỗ trợ, th&aacute;ch thức lớn nhất của TTCK trong năm 2026 sẽ đến từ xu hướng l&atilde;i suất đang ng&agrave;y c&agrave;ng bất ổn hơn. D&ugrave; chưa biết cuộc đua l&atilde;i suất huy động trong những th&aacute;ng cuối năm 2025 c&oacute; k&eacute;o d&agrave;i sang năm 2026 hay kh&ocirc;ng, nhưng chắc chắn l&atilde;i suất cho vay sẽ bị k&eacute;o l&ecirc;n trong thời gian tới, khi chi ph&iacute; vốn của nhiều ng&acirc;n h&agrave;ng đ&atilde; tăng đ&aacute;ng kể trong năm 2025.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, với tăng trưởng t&iacute;n dụng li&ecirc;n tục duy tr&igrave; cao hơn nhiều so với tăng trưởng huy động vốn trong những năm gần đ&acirc;y, thanh khoản của hệ thống ng&agrave;y c&agrave;ng chịu sức &eacute;p. V&agrave; với mục ti&ecirc;u t&iacute;n dụng rộng mở trong năm 2026 để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, c&oacute; lẽ &aacute;p lực l&ecirc;n mặt bằng l&atilde;i suất huy động của hệ thống ng&acirc;n h&agrave;ng sẽ c&ograve;n k&eacute;o d&agrave;i, nhất l&agrave; c&agrave;ng về giai đoạn cuối mỗi năm khi c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng tăng tốc cuộc đua t&iacute;n dụng.

L&atilde;i suất tăng lu&ocirc;n l&agrave; nỗi &aacute;m ảnh đối với c&aacute;c k&ecirc;nh đầu tư, trong đ&oacute; chứng kho&aacute;n r&otilde; r&agrave;ng sẽ kh&ocirc;ng tr&aacute;nh khỏi ảnh hưởng ti&ecirc;u cực. L&atilde;i suất cao hơn kh&ocirc;ng chỉ h&uacute;t bớt d&ograve;ng tiền từ chứng kho&aacute;n sang k&ecirc;nh tiết kiệm ng&acirc;n h&agrave;ng, m&agrave; c&ograve;n đẩy chi ph&iacute; vay vốn của c&aacute;c doanh nghiệp l&ecirc;n cao hơn, t&aacute;c động xấu đến khả năng sinh lời của c&aacute;c doanh nghiệp v&agrave; c&aacute;c m&ocirc; h&igrave;nh định gi&aacute; gi&aacute; trị doanh nghiệp.

D&ugrave; vậy, theo CTCK ABS, nếu l&atilde;i suất tăng th&ecirc;m 40-60 điểm cơ bản trong năm 2026 do &aacute;p lực tăng t&iacute;n dụng, trở về mặt bằng của năm 2021 v&agrave; nửa đầu năm 2022, đ&acirc;y vẫn l&agrave; mức thấp v&agrave; tương ứng P/E 16,7x, cao hơn P/E của VN-Index. Với việc tăng trưởng lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp dự kiến cải thiện trong năm 2026, k&ecirc;nh gửi tiền tiết kiệm sẽ c&agrave;ng sinh lời k&eacute;m hơn so với đầu tư cổ phiếu.

Nguồn cung cổ phiếu gia tăng mạnh trước c&aacute;c đợt IPO mới li&ecirc;n tục trong thời gian tới, nhằm tận dụng diễn biến thuận lợi của TTCK, cũng c&oacute; thể g&acirc;y sức &eacute;p l&ecirc;n định gi&aacute; của cổ phiếu. Ước t&iacute;nh trong giai đoạn 2025-2027, c&aacute;c thương vụ IPO tiềm năng c&oacute; thể đạt gi&aacute; trị l&ecirc;n đến 47 tỉ đ&ocirc; la Mỹ, tuy đem lại th&ecirc;m nhiều cổ phiếu chất lượng cao cho nh&agrave; đầu tư nước ngo&agrave;i, nhưng cũng c&oacute; thể mang đến rủi ro nếu khả năng hấp thụ bị hạn chế.

<a href="https://thesaigontimes.vn/chung-khoan-2026-cho-lap-dinh-moi/">Link gốc</a>