ĐIỂM NỔI BẬT (QUICK VIEW)
•	Gi&#225; về v&#249;ng mua tuyệt vời: Tại mức gi&#225; 26.800 đ, P/B Forward 2026 chỉ c&#242;n 1.17x, mức thấp hiếm thấy đối với một cổ phiếu đầu ng&#224;nh đang bước v&#224;o chu kỳ tăng trưởng mới.
•	Kết quả thực tế Q4/2025: Lợi nhuận 3.888 tỷ đồng (+44% YoY). D&#249; chịu &#225;p lực l&#227;i vay ngắn hạn, nhưng d&#242;ng tiền OCF cả năm dương kỷ lục 28.637 tỷ đồng.
•	T&#224;i sản sinh lời k&#237;ch hoạt: Hơn 73.000 tỷ đồng t&#224;i sản từ Dung Quất 2 đ&#227; ch&#237;nh thức hạch to&#225;n v&#224;o T&#224;i sản cố định, sẵn s&#224;ng tạo doanh thu.
•	Upside mở rộng: Với gi&#225; mục ti&#234;u giữ nguy&#234;n 36.800 đ, bi&#234;n độ tăng gi&#225; (Upside) hiện đ&#227; nới rộng l&#234;n +37.3%.
•	Khuyến nghị: N&#226;ng từ MUA l&#234;n MUA MẠNH (STRONG BUY).
________________________________________
PHẦN 4 — MỞ ĐẦU: BỐI CẢNH &amp; ĐỊNH VỊ DOANH NGHIỆP
•	Vị thế: HPG đang ở điểm chuyển giao lịch sử (Inflection Point) khi chuyển từ giai đoạn &quot;Đầu tư mạnh&quot; (Capex lớn, d&#242;ng tiền &#226;m) sang giai đoạn &quot;Khai th&#225;c&quot; (Doanh thu tăng, d&#242;ng tiền dương).
•	Bối cảnh: Gi&#225; cổ phiếu đang điều chỉnh về 26.800 đ phản &#225;nh t&#226;m l&#253; e ngại ngắn hạn về chi ph&#237; l&#227;i vay tăng cao trong Q4. Tuy nhi&#234;n, đ&#226;y l&#224; phản ứng th&#225;i qu&#225; của thị trường, tạo cơ hội cho d&#242;ng tiền th&#244;ng minh.

ĐIỂM NỔI BẬT (QUICK VIEW)
•	Giá về vùng mua tuyệt vời: Tại mức giá 26.800 đ, P/B Forward 2026 chỉ còn 1.17x, mức thấp hiếm thấy đối với một cổ phiếu đầu ngành đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới.
•	Kết quả thực tế Q4/2025: Lợi nhuận 3.888 tỷ đồng (+44% YoY). Dù chịu áp lực lãi vay ngắn hạn, nhưng dòng tiền OCF cả năm dương kỷ lục 28.637 tỷ đồng.
•	Tài sản sinh lời kích hoạt: Hơn 73.000 tỷ đồng tài sản từ Dung Quất 2 đã chính thức hạch toán vào Tài sản cố định, sẵn sàng tạo doanh thu.
•	Upside mở rộng: Với giá mục tiêu giữ nguyên 36.800 đ, biên độ tăng giá (Upside) hiện đã nới rộng lên +37.3%.
•	Khuyến nghị: Nâng từ MUA lên MUA MẠNH (STRONG BUY).
________________________________________
PHẦN 4 — MỞ ĐẦU: BỐI CẢNH & ĐỊNH VỊ DOANH NGHIỆP
•	Vị thế: HPG đang ở điểm chuyển giao lịch sử (Inflection Point) khi chuyển từ giai đoạn "Đầu tư mạnh" (Capex lớn, dòng tiền âm) sang giai đoạn "Khai thác" (Doanh thu tăng, dòng tiền dương).
•	Bối cảnh: Giá cổ phiếu đang điều chỉnh về 26.800 đ phản ánh tâm lý e ngại ngắn hạn về chi phí lãi vay tăng cao trong Q4. Tuy nhiên, đây là phản ứng thái quá của thị trường, tạo cơ hội cho dòng tiền thông minh.