STB, “C&#218; TẮM SẠCH” để “XO&#193; V&#193;N CŨ CHIA LẠI B&#192;I MỚI”

&quot;Ng&#224;y nay, c&#243; qu&#225; nhiều nh&#224; quản trị đi theo tư duy rằng: nếu doanh nghiệp đ&#227; lỡ c&#243; một qu&#253; tồi tệ, tại sao kh&#244;ng dồn tất cả những tin xấu của qu&#225; khứ, hiện tại v&#224; thậm ch&#237; l&#224; dự b&#225;o của tương lai v&#224;o đ&#243; lu&#244;n? Thủ thuật kế to&#225;n n&#224;y được gọi l&#224; &#39;Big Bath&#39; (C&#250; tắm sạch / Tẩy uế bảng c&#226;n đối t&#224;i sản). Bằng c&#225;ch ghi nhận những khoản chi ph&#237; khổng lồ một lần n&#224;y, ban quản trị đ&#227; cố &#253; tạo ra một &#39;kho quỹ ngầm&#39; v&#224; một nền mặt bằng thấp để từ đ&#243;, c&#225;c lợi nhuận trong tương lai c&#243; thể được tr&#244;ng đẹp đẽ hơn. Họ kh&#244;ng c&#242;n b&#225;o c&#225;o kết quả thực tế nữa; họ đang b&#225;o c&#225;o những con số m&#224; họ muốn c&#225;c cổ đ&#244;ng nh&#236;n thấy.&quot; 

Ở tr&#234;n l&#224; những d&#242;ng lược tr&#237;ch từ bức thư năm 1998 cụ Buff gửi cổ đ&#244;ng Berkshire. Trong những trao đổi của m&#236;nh với h&#224;ng vạn cổ đ&#244;ng, cụ Buff lu&#244;n thể hiện quan điểm thẳng thắn v&#224; kịch liệt phản đối c&#225;c “m&#225;nh kho&#233;” kế to&#225;n m&#224; ban l&#227;nh đạo doanh nghiệp hay d&#249;ng để t&#244; vẽ bức tranh tăng trưởng đ&#225;p ứng kỳ vọng của “Phố Wall”. Ở trong ngữ cảnh n&#224;y th&#236; việc sử dụng thủ thuật thường mang đầy &#253; đồ xấu với mục đ&#237;ch thao t&#250;ng gi&#225; cổ phiếu.

Từ xứ Mỹ nh&#236;n qua trường hợp của STB v&#224;o s&#225;ng nay, với th&#244;ng tin kh&#225; bất ngờ về dự ph&#243;ng b&#225;o c&#225;o lợi nhuận qu&#253; 4/2025 cũng như cả năm theo chiều hướng kh&#244;ng thể ti&#234;u cực hơn. Cụ thể, cả năm 2025, tổng tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng của ng&#226;n h&#224;ng n&#224;y l&#224; 11.159 tỷ đồng, trong khi lũy kế 9 th&#225;ng đầu năm chỉ ở mức hơn 2.151 tỷ đồng. Như vậy, ri&#234;ng trong qu&#253; 4, chi ph&#237; dự ph&#242;ng rủi ro t&#237;n dụng của Sacombank đ&#227; vọt l&#234;n hơn 9.000 tỷ đồng. Kết quả l&#224; lợi nhuận trước thuế lũy kế cả năm 2025 của ng&#226;n h&#224;ng n&#224;y ước chỉ đạt 7.628 tỷ đồng, GIẢM 40% so với năm trước. 

Trong bối cảnh m&#224; vĩ m&#244; ng&#224;nh ng&#226;n h&#224;ng đang hưởng lợi lớn với dự ph&#243;ng doanh thu lợi nhuận đều tăng vọt ở chu kỳ 2025-2026, th&#244;ng tin về STB như tr&#234;n l&#224; “ngo&#224;i dự đo&#225;n”. Tuy nhi&#234;n, ph&#237;a ủng hộ c&#243; thể kh&#244;ng nh&#236;n nhận động th&#225;i n&#224;y một c&#225;ch ti&#234;u cực như kiểu “Big bath” m&#224; cụ Buff nhắc tới ở tr&#234;n. Chủ &#253; “xo&#225; v&#225;n cũ chia lại b&#224;i mới” được thể hiện kh&#225; r&#245;, bởi sau c&#250; thanh tẩy n&#224;y, lợi nhuận dự kiến trong năm 2026 2027 sẽ được so s&#225;nh với một năm 2025 c&#243; nền rất thấp, l&#224; tiền đề cho những b&#224;i b&#225;o tương lai gần m&#224; ch&#250;ng ta c&#243; thể dự đo&#225;n được, đại loại như “Năm 2026, STB l&#234;n kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận 100% (so với c&#249;ng kỳ)”,...Với những thay đổi lớn ở ban l&#227;nh đạo vừa qua, việc “chủ mới” muốn xo&#225; bỏ ho&#224;n to&#224;n t&#224;n t&#237;ch để dọn đường cho một tương lai tươi s&#225;ng vẫn c&#243; thể được đ&#243;n nhận một c&#225;ch t&#237;ch cực.

Quan điểm c&#225; nh&#226;n của người viết vẫn hướng về một chu kỳ tăng trưởng trung hạn đẹp đẽ cho STB với nhiều động lực đột biến. Tuy vậy trong ngắn hạn th&#236; ho&#224;n to&#224;n kh&#243;/kh&#244;ng thể dự đo&#225;n, ti&#234;u biểu như diễn biến phi&#234;n s&#225;ng nay 07/1 giảm gần -6% với “tin xấu” lợi nhuận qu&#253; 4 được tung ra, đi ngược lại với phi&#234;n xanh tốt của nh&#243;m cổ phiếu ng&#226;n h&#224;ng n&#243;i chung. Với những ace c&#243; dự định đầu tư/đầu cơ trung hạn cho m&#227; STB, giai đoạn 1-3 th&#225;ng tới l&#224; ph&#249; hợp để quan s&#225;t v&#224; đề ra chiến thuật mua v&#224;o với gi&#225; vốn tốt nhất, linh hoạt để chống chịu được c&#225;c biến động ti&#234;u cực ngắn hạn, quản trị rủi ro vị thế.

Nguồn: Tổng hợp bởi Team Legend Hunt (&quot;Theo s&#225;t c&#225;c c&#225; nh&#226;n &amp; tổ chức đang hoạt động thực tế ở thị trường Việt Nam với lợi nhuận ổn định vượt mức b&#236;nh qu&#226;n 20% mỗi năm, c&#243; số liệu kiểm chứng, bề d&#224;y th&#224;nh t&#237;ch 5 năm hoặc hơn.&quot;). 

Ảnh: thoibaonganhang.vn, FireAnt


STB, “CÚ TẮM SẠCH” để “XOÁ VÁN CŨ CHIA LẠI BÀI MỚI”

"Ngày nay, có quá nhiều nhà quản trị đi theo tư duy rằng: nếu doanh nghiệp đã lỡ có một quý tồi tệ, tại sao không dồn tất cả những tin xấu của quá khứ, hiện tại và thậm chí là dự báo của tương lai vào đó luôn? Thủ thuật kế toán này được gọi là 'Big Bath' (Cú tắm sạch / Tẩy uế bảng cân đối tài sản). Bằng cách ghi nhận những khoản chi phí khổng lồ một lần này, ban quản trị đã cố ý tạo ra một 'kho quỹ ngầm' và một nền mặt bằng thấp để từ đó, các lợi nhuận trong tương lai có thể được trông đẹp đẽ hơn. Họ không còn báo cáo kết quả thực tế nữa; họ đang báo cáo những con số mà họ muốn các cổ đông nhìn thấy." 

Ở trên là những dòng lược trích từ bức thư năm 1998 cụ Buff gửi cổ đông Berkshire. Trong những trao đổi của mình với hàng vạn cổ đông, cụ Buff luôn thể hiện quan điểm thẳng thắn và kịch liệt phản đối các “mánh khoé” kế toán mà ban lãnh đạo doanh nghiệp hay dùng để tô vẽ bức tranh tăng trưởng đáp ứng kỳ vọng của “Phố Wall”. Ở trong ngữ cảnh này thì việc sử dụng thủ thuật thường mang đầy ý đồ xấu với mục đích thao túng giá cổ phiếu.

Từ xứ Mỹ nhìn qua trường hợp của STB vào sáng nay, với thông tin khá bất ngờ về dự phóng báo cáo lợi nhuận quý 4/2025 cũng như cả năm theo chiều hướng không thể tiêu cực hơn. Cụ thể, cả năm 2025, tổng trích lập dự phòng của ngân hàng này là 11.159 tỷ đồng, trong khi lũy kế 9 tháng đầu năm chỉ ở mức hơn 2.151 tỷ đồng. Như vậy, riêng trong quý 4, chi phí dự phòng rủi ro tín dụng của Sacombank đã vọt lên hơn 9.000 tỷ đồng. Kết quả là lợi nhuận trước thuế lũy kế cả năm 2025 của ngân hàng này ước chỉ đạt 7.628 tỷ đồng, GIẢM 40% so với năm trước. 

Trong bối cảnh mà vĩ mô ngành ngân hàng đang hưởng lợi lớn với dự phóng doanh thu lợi nhuận đều tăng vọt ở chu kỳ 2025-2026, thông tin về STB như trên là “ngoài dự đoán”. Tuy nhiên, phía ủng hộ có thể không nhìn nhận động thái này một cách tiêu cực như kiểu “Big bath” mà cụ Buff nhắc tới ở trên. Chủ ý “xoá ván cũ chia lại bài mới” được thể hiện khá rõ, bởi sau cú thanh tẩy này, lợi nhuận dự kiến trong năm 2026 2027 sẽ được so sánh với một năm 2025 có nền rất thấp, là tiền đề cho những bài báo tương lai gần mà chúng ta có thể dự đoán được, đại loại như “Năm 2026, STB lên kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận 100% (so với cùng kỳ)”,...Với những thay đổi lớn ở ban lãnh đạo vừa qua, việc “chủ mới” muốn xoá bỏ hoàn toàn tàn tích để dọn đường cho một tương lai tươi sáng vẫn có thể được đón nhận một cách tích cực.

Quan điểm cá nhân của người viết vẫn hướng về một chu kỳ tăng trưởng trung hạn đẹp đẽ cho STB với nhiều động lực đột biến. Tuy vậy trong ngắn hạn thì hoàn toàn khó/không thể dự đoán, tiêu biểu như diễn biến phiên sáng nay 07/1 giảm gần -6% với “tin xấu” lợi nhuận quý 4 được tung ra, đi ngược lại với phiên xanh tốt của nhóm cổ phiếu ngân hàng nói chung. Với những ace có dự định đầu tư/đầu cơ trung hạn cho mã STB, giai đoạn 1-3 tháng tới là phù hợp để quan sát và đề ra chiến thuật mua vào với giá vốn tốt nhất, linh hoạt để chống chịu được các biến động tiêu cực ngắn hạn, quản trị rủi ro vị thế.

Nguồn: Tổng hợp bởi Team Legend Hunt ("Theo sát các cá nhân & tổ chức đang hoạt động thực tế ở thị trường Việt Nam với lợi nhuận ổn định vượt mức bình quân 20% mỗi năm, có số liệu kiểm chứng, bề dày thành tích 5 năm hoặc hơn."). 

Ảnh: thoibaonganhang.vn, FireAnt
