HPG &amp; SỰ KIỆN VINGROUP R&#218;T KHỎI DỰ &#193;N ĐƯỜNG SẮT CAO TỐC BẮC-NAM

Th&#244;ng tin Vingroup ch&#237;nh thức r&#250;t đăng k&#253; đầu tư dự &#225;n Đường sắt tốc độ cao Bắc - Nam v&#224;o ng&#224;y 25/12/2025 (th&#244;ng qua C&#244;ng văn số 764/2025 gửi Ch&#237;nh phủ) l&#224; một cơn chấn động với thị trường.
Nếu dự &#225;n vẫn tiếp tục đ&#250;ng hạn th&#236; HPG r&#245; r&#224;ng l&#224; đơn vị hưởng lợi t&#237;ch cực nhất. H&#227;y c&#249;ng điểm qua c&#225;c kịch bản &#237;t “t&#237;ch cực” hơn.

1. Kịch bản dự &#225;n “ho&#227;n v&#244; thời hạn”:

Dự &#225;n đường sắt tốc độ cao Bắc - Nam l&#224; một Dự &#225;n quan trọng quốc gia, được Bộ Ch&#237;nh trị v&#224; Quốc hội th&#244;ng qua chủ trương đầu tư. Sự tham gia của Vingroup (VinSpeed) trước đ&#226;y mang t&#237;nh chất &quot;động lực&quot; v&#224; đề xuất m&#244; h&#236;nh mới, nhưng khung xương của dự &#225;n vẫn dựa tr&#234;n đầu tư c&#244;ng.
- Vốn đầu tư c&#244;ng l&#224; n&#242;ng cốt: Ngay cả khi c&#243; tư nh&#226;n, ng&#226;n s&#225;ch Nh&#224; nước v&#224; vốn vay ưu đ&#227;i vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất. Việc một doanh nghiệp tư nh&#226;n r&#250;t lui c&#243; thể thay đổi c&#225;ch thức huy động vốn (từ PPP sang 100% đầu tư c&#244;ng hoặc t&#236;m đối t&#225;c quốc tế), nhưng kh&#244;ng l&#224;m thay đổi mục ti&#234;u chiến lược của Ch&#237;nh phủ.
- C&#225;c &quot;ứng vi&#234;n&quot; thay thế: C&#225;c tập đo&#224;n như Thaco hay li&#234;n minh c&#225;c nh&#224; thầu lớn trong nước (như Đ&#232;o Cả) v&#224; quốc tế (từ Nhật Bản, Trung Quốc, H&#224;n Quốc) lu&#244;n theo s&#225;t dự &#225;n n&#224;y. Việc Vingroup r&#250;t lui c&#243; thể mở ra c&#225;nh cửa cho c&#225;c li&#234;n minh nh&#224; thầu quốc tế vốn gi&#224;u kinh nghiệm vận h&#224;nh đường sắt cao tốc hơn.

Kịch bản n&#224;y được đ&#225;nh gi&#225; l&#224; kh&#243; xảy ra.

2. Kịch bản dự &#225;n “ho&#227;n lại c&#243; thời hạn”:

Khả năng ho&#227;n lại l&#224; c&#243;, nhưng c&#243; lẽ chỉ l&#224; ho&#227;n tiến độ khởi c&#244;ng để t&#225;i cấu tr&#250;c m&#244; h&#236;nh đầu tư:
- Chờ sự cam kết mới từ một “ứng vi&#234;n” thay thế.
- Điều chỉnh phương &#225;n t&#224;i ch&#237;nh: Ch&#237;nh phủ c&#243; thể sẽ phải t&#237;nh to&#225;n lại b&#224;i to&#225;n nợ c&#244;ng hoặc huy động tr&#225;i phiếu Ch&#237;nh phủ chuy&#234;n biệt cho đường sắt.
- Lựa chọn c&#244;ng nghệ: Vingroup r&#250;t lui đồng nghĩa với việc c&#225;c thỏa thuận với Siemens (Đức) c&#243; thể bị gi&#225;n đoạn. Điều n&#224;y buộc ph&#237;a Nh&#224; nước cần c&#226;n nhắc lựa chọn c&#244;ng nghệ (v&#237; dụ Shinkansen của Nhật hay CRRC của Trung Quốc).

3. Cơ hội tới với H&#242;a Ph&#225;t (HPG):

HPG, với quyết t&#226;m triển khai dự &#225;n th&#233;p ray đặc chủng, đang đứng trước cơ hội hưởng lợi từ th&#244;ng tin n&#224;y:
- Đầu ra l&#224; Nh&#224; nước: D&#249; ai l&#224;m chủ đầu tư (Nh&#224; nước hay li&#234;n doanh mới), họ vẫn cần h&#224;ng triệu tấn th&#233;p ray. Th&#233;p của HPG l&#250;c n&#224;y trở th&#224;nh &quot;lựa chọn hợp l&#253; nhất&quot; để đảm bảo tỷ lệ nội địa h&#243;a cho dự &#225;n c&#244;ng t&#226;m quốc gia n&#224;y.
- Vị thế độc t&#244;n:  VinMetal, nếu vẫn c&#242;n, c&#243; lẽ sẽ chỉ tập trung chủ yếu v&#224;o th&#233;p x&#226;y dựng phục vụ cho VinCons v&#224; th&#233;p phục vụ sản xuất oto của VinFast. Với lợi thế tr&#236;nh độ c&#244;ng nghệ t&#237;ch luỹ d&#224;i hạn, HPG c&#224;ng c&#243; cơ hội chiếm lĩnh ho&#224;n to&#224;n thị trường th&#233;p đặc chủng trong nước.

Nguồn: Tổng hợp bởi Team Legend Hunt (&quot;Theo s&#225;t c&#225;c chiến lược đang hoạt động thực tế ở thị trường Việt Nam với lợi nhuận ổn định vượt mức b&#236;nh qu&#226;n 20% mỗi năm, c&#243; số liệu kiểm chứng, bề d&#224;y th&#224;nh t&#237;ch 5 năm hoặc hơn.&quot;). Ảnh: nguoiquansat.

NĐT chủ động tham khảo v&#224; tự chịu tr&#225;ch nhiệm cho quyết định đầu tư. 


HPG & SỰ KIỆN VINGROUP RÚT KHỎI DỰ ÁN ĐƯỜNG SẮT CAO TỐC BẮC-NAM

Thông tin Vingroup chính thức rút đăng ký đầu tư dự án Đường sắt tốc độ cao Bắc - Nam vào ngày 25/12/2025 (thông qua Công văn số 764/2025 gửi Chính phủ) là một cơn chấn động với thị trường.
Nếu dự án vẫn tiếp tục đúng hạn thì HPG rõ ràng là đơn vị hưởng lợi tích cực nhất. Hãy cùng điểm qua các kịch bản ít “tích cực” hơn.

1. Kịch bản dự án “hoãn vô thời hạn”:

Dự án đường sắt tốc độ cao Bắc - Nam là một Dự án quan trọng quốc gia, được Bộ Chính trị và Quốc hội thông qua chủ trương đầu tư. Sự tham gia của Vingroup (VinSpeed) trước đây mang tính chất "động lực" và đề xuất mô hình mới, nhưng khung xương của dự án vẫn dựa trên đầu tư công.
- Vốn đầu tư công là nòng cốt: Ngay cả khi có tư nhân, ngân sách Nhà nước và vốn vay ưu đãi vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất. Việc một doanh nghiệp tư nhân rút lui có thể thay đổi cách thức huy động vốn (từ PPP sang 100% đầu tư công hoặc tìm đối tác quốc tế), nhưng không làm thay đổi mục tiêu chiến lược của Chính phủ.
- Các "ứng viên" thay thế: Các tập đoàn như Thaco hay liên minh các nhà thầu lớn trong nước (như Đèo Cả) và quốc tế (từ Nhật Bản, Trung Quốc, Hàn Quốc) luôn theo sát dự án này. Việc Vingroup rút lui có thể mở ra cánh cửa cho các liên minh nhà thầu quốc tế vốn giàu kinh nghiệm vận hành đường sắt cao tốc hơn.

Kịch bản này được đánh giá là khó xảy ra.

2. Kịch bản dự án “hoãn lại có thời hạn”:

Khả năng hoãn lại là có, nhưng có lẽ chỉ là hoãn tiến độ khởi công để tái cấu trúc mô hình đầu tư:
- Chờ sự cam kết mới từ một “ứng viên” thay thế.
- Điều chỉnh phương án tài chính: Chính phủ có thể sẽ phải tính toán lại bài toán nợ công hoặc huy động trái phiếu Chính phủ chuyên biệt cho đường sắt.
- Lựa chọn công nghệ: Vingroup rút lui đồng nghĩa với việc các thỏa thuận với Siemens (Đức) có thể bị gián đoạn. Điều này buộc phía Nhà nước cần cân nhắc lựa chọn công nghệ (ví dụ Shinkansen của Nhật hay CRRC của Trung Quốc).

3. Cơ hội tới với Hòa Phát (HPG):

HPG, với quyết tâm triển khai dự án thép ray đặc chủng, đang đứng trước cơ hội hưởng lợi từ thông tin này:
- Đầu ra là Nhà nước: Dù ai làm chủ đầu tư (Nhà nước hay liên doanh mới), họ vẫn cần hàng triệu tấn thép ray. Thép của HPG lúc này trở thành "lựa chọn hợp lý nhất" để đảm bảo tỷ lệ nội địa hóa cho dự án công tâm quốc gia này.
- Vị thế độc tôn:  VinMetal, nếu vẫn còn, có lẽ sẽ chỉ tập trung chủ yếu vào thép xây dựng phục vụ cho VinCons và thép phục vụ sản xuất oto của VinFast. Với lợi thế trình độ công nghệ tích luỹ dài hạn, HPG càng có cơ hội chiếm lĩnh hoàn toàn thị trường thép đặc chủng trong nước.

Nguồn: Tổng hợp bởi Team Legend Hunt ("Theo sát các chiến lược đang hoạt động thực tế ở thị trường Việt Nam với lợi nhuận ổn định vượt mức bình quân 20% mỗi năm, có số liệu kiểm chứng, bề dày thành tích 5 năm hoặc hơn."). Ảnh: nguoiquansat.

NĐT chủ động tham khảo và tự chịu trách nhiệm cho quyết định đầu tư. 


Team Legend Hunt