&#128240; TTA: Bước v&#224;o Chu kỳ 3-5 Năm Khai th&#225;c Lợi nhuận Mạnh mẽ với Cơ cấu Ổn định Hạn chế Phụ thuộc v&#224;o Chu kỳ Thủy văn?

C&#244;ng ty Cổ phần Đầu tư X&#226;y dựng v&#224; Ph&#225;t triển Trường Th&#224;nh (TTA) đang được thảo luận như một ứng cử vi&#234;n s&#225;ng gi&#225; cho chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong những năm tới. Ph&#226;n t&#237;ch cho thấy, TTA kh&#244;ng chỉ được hưởng lợi từ ng&#224;nh năng lượng t&#225;i tạo đang ph&#225;t triển m&#224; c&#242;n đang bước v&#224;o một chu kỳ 3-5 năm khai th&#225;c lợi nhuận (“cash cow”) với cơ cấu t&#224;i ch&#237;nh được cải thiện đ&#225;ng kể, gi&#250;p hạn chế sự phụ thuộc v&#224;o t&#237;nh chu kỳ thất thường của thủy văn.

☀️ I. Trụ cột Ch&#237;nh: D&#242;ng tiền Mạnh từ Điện Mặt trời hưởng gi&#225; FIT

Điểm tựa vững chắc nhất cho TTA ch&#237;nh l&#224; 2 dự &#225;n điện mặt trời với tổng c&#244;ng suất 100 MWp tại Ninh Thuận. C&#225;c dự &#225;n n&#224;y được hưởng gi&#225; FIT 2 (Feed-in Tariff) ở mức 7.09 UScents/kWh trong 20 năm.
Mức gi&#225; ưu đ&#227;i n&#224;y l&#224; một &quot;bảo hiểm&quot; t&#224;i ch&#237;nh cho TTA. N&#243; đảm bảo nguồn doanh thu ổn định, &#237;t biến động theo thị trường v&#224; đặc biệt l&#224; ho&#224;n to&#224;n độc lập với chu kỳ mưa/hạn của thủy văn. Trong cơ cấu doanh thu ước t&#237;nh năm 2025, mảng điện mặt trời chiếm tỷ trọng tr&#234;n 60%, đ&#243;ng vai tr&#242; l&#224; nguồn lợi nhuận cốt l&#245;i ổn định, tạo ra d&#242;ng tiền mạnh mẽ v&#224; đều đặn. Điều n&#224;y cho ph&#233;p TTA tự tin c&#226;n bằng những rủi ro ph&#225;t sinh từ c&#225;c dự &#225;n kh&#225;c.

&#128201; II. Động lực Nội tại: Giảm g&#225;nh nặng L&#227;i vay Th&#250;c đẩy Lợi nhuận R&#242;ng

Nếu trụ cột doanh thu l&#224; sự ổn định, th&#236; động lực tăng trưởng lợi nhuận r&#242;ng của TTA nằm ở khả năng giảm chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh. Đ&#226;y ch&#237;nh l&#224; yếu tố biến TTA từ một doanh nghiệp đầu tư vốn lớn trở th&#224;nh một doanh nghiệp &quot;thu hoạch&quot; lợi nhuận.
C&#225;c dự &#225;n năng lượng t&#225;i tạo c&#243; đặc th&#249; l&#224; vốn đầu tư ban đầu cực lớn v&#224; chủ yếu dựa v&#224;o nợ vay d&#224;i hạn. Hiện tại, TTA đang ở giai đoạn tập trung trả nợ gốc vay cũ. Việc trả nợ gốc li&#234;n tục sẽ dẫn đến giảm mạnh chi ph&#237; l&#227;i vay h&#224;ng năm. Do chi ph&#237; l&#227;i vay chiếm tỷ trọng lớn trong tổng chi ph&#237;, việc giảm khoản mục n&#224;y sẽ trực tiếp được chuyển h&#243;a th&#224;nh tăng trưởng lợi nhuận sau thuế với tốc độ cao (hai chữ số) trong 3-5 năm tới. Đ&#226;y l&#224; động lực tăng trưởng chắc chắn v&#224; c&#243; thể dự b&#225;o được, kh&#244;ng bị ảnh hưởng bởi nắng hay mưa.

⬆️ III. Chất x&#250;c t&#225;c Thặng dư: Ho&#224;n nhập Dự ph&#242;ng v&#224; Cơ cấu Quản trị

B&#234;n cạnh hai động lực ch&#237;nh tr&#234;n, TTA c&#242;n c&#243; th&#234;m chất x&#250;c t&#225;c t&#224;i ch&#237;nh gi&#250;p đẩy mạnh lợi nhuận r&#242;ng trong ngắn hạn:
- Ho&#224;n nhập Dự ph&#242;ng Điện gi&#243;: Khoản đầu tư v&#224;o dự &#225;n Điện gi&#243; Phương Mai 3 đ&#227; tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng 13,7 tỷ đồng. Nếu dự &#225;n n&#224;y hoạt động c&#243; l&#227;i (như c&#225;c nhận định t&#237;ch cực dự b&#225;o), TTA sẽ tiến h&#224;nh ho&#224;n nhập dự ph&#242;ng khoản tiền n&#224;y. Việc ho&#224;n nhập sẽ trực tiếp ghi nhận v&#224;o lợi nhuận r&#242;ng, tạo ra một lợi nhuận đột biến (one-time) gi&#250;p lợi nhuận năm đ&#243; tăng mạnh.
- Sự tin tưởng của D&#242;ng tiền Lớn: Sự xuất hiện của Cổ đ&#244;ng lớn mới l&#224; &#212;ng Đinh Quang Chiến, người c&#243; kinh nghiệm s&#226;u rộng trong ng&#224;nh điện (hiện đang nắm 25% v&#224; l&#224; CT HĐQT c&#244;ng ty Điện Miền Trung, m&#227; SEB s&#224;n HNX), th&#244;ng qua việc li&#234;n tục gom mua cổ phiếu TTA v&#224; n&#226;ng tỷ lệ sở hữu l&#234;n tr&#234;n 7%, cho thấy niềm tin mạnh mẽ v&#224;o tiềm năng khai th&#225;c lợi nhuận của TTA trong tương lai gần. Đồng thời, sự xuất hiện của &#244;ng Chiến cũng gi&#250;p l&#224;m giảm mối quan ngại li&#234;n quan tới những vướng mắc xung quanh Quy hoạch Điện VIII c&#249;ng ảnh hưởng tới 2 dự &#225;n điện mặt trời đang hưởng gi&#225; FIT, kỳ vọng những giải ph&#225;p th&#225;o gỡ ch&#237;nh s&#225;ch thuận lợi kh&#244;ng ảnh hưởng đến doanh thu của TTA n&#243;i ri&#234;ng v&#224; gần 150 dự &#225;n điện mặt trời kh&#225;c n&#243;i chung tr&#234;n to&#224;n quốc.

&#128161; IV. Kết luận: Chu kỳ khai th&#225;c d&#242;ng tiền t&#237;ch cực

T&#237;nh chu kỳ của thủy văn sẽ tiếp tục g&#226;y ra sự biến động trong lợi nhuận h&#224;ng năm từ mảng thủy điện (chiếm khoảng 35%-40% doanh thu). Tuy nhi&#234;n, tỷ trọng cao v&#224; sự ổn định của Điện mặt trời FIT, kết hợp với lộ tr&#236;nh giảm chi ph&#237; l&#227;i vay r&#245; r&#224;ng, sẽ tạo ra một &quot;lưới an to&#224;n&quot; t&#224;i ch&#237;nh vững chắc.
N&#243;i c&#225;ch kh&#225;c, TTA đ&#227; vượt qua giai đoạn đầu tư rủi ro cao v&#224; đang tận dụng c&#225;c t&#224;i sản hiện c&#243; để tạo ra một chu kỳ khai th&#225;c d&#242;ng tiền t&#237;ch cực. T&#237;nh chu kỳ thủy văn chỉ c&#242;n l&#224; yếu tố g&#226;y nhiễu ngắn hạn, trong khi xu hướng tăng trưởng cơ bản trong 3-5 năm tới vẫn được định h&#236;nh bởi sự ổn định của cơ cấu doanh thu v&#224; hiệu ứng đ&#242;n bẩy giảm chi ph&#237; l&#227;i vay.
TTA hiện được đ&#225;nh gi&#225; l&#224; một m&#227; cổ phiếu năng lượng t&#225;i tạo đang ở giai đoạn &quot;thu hoạch&quot; (Cash Cow), hứa hẹn mang lại lợi nhuận tăng trưởng đều đặn v&#224; bền vững hơn. Những NĐT d&#224;i hạn quan t&#226;m đến TTA vẫn cần phải để &#253; s&#225;t sao đến những diễn biến th&#225;o gỡ vướng mắc của Ch&#237;nh phủ li&#234;n quan tới Quy hoạch Điện VIII, để theo kịp những biến động ch&#237;nh s&#225;ch c&#243; thể ảnh hưởng lớn tới c&#225;c doanh nghiệp trong ng&#224;nh.

Dưới lăng k&#237;nh kỹ thuật của đồ thị nến tuần từ l&#250;c ni&#234;m yết (năm 2020) tới nay, TTA đang giao dịch ở v&#249;ng hỗ trợ cứng quanh mốc thị gi&#225; 10-12. Một đường xu hướng d&#224;i hạn ở ph&#237;a tr&#234;n cũng cho thấy một v&#249;ng gi&#225; kh&#225;ng cự quanh 12-13 m&#224; TTA cần t&#237;ch luỹ v&#224; mạnh mẽ vượt qua với khối lượng lớn để ph&#225; vỡ xu hướng giảm v&#224; ch&#237;nh thức bước v&#224;o một giai đoạn tăng trưởng thị gi&#225; mạnh mẽ trong trung/d&#224;i hạn. C&#225;c traders quan t&#226;m hẳn sẽ theo d&#245;i c&#225;c diễn biến về cơ bản doanh nghiệp lẫn đồ thị gi&#225; của TTA trong thời gian tới để lựa chọn cho m&#236;nh thời điểm giải ng&#226;n c&#249;ng tỷ trọng ph&#249; hợp nhất với chiến thuật giao dịch của bản th&#226;n.

Nguồn: Tổng hợp bởi Team Legend Hunt (&quot;Đi t&#236;m Huyền thoại Đầu tư VN v&#224; Quỹ đầu tư c&#243; CAGR 10 năm vượt mức 20%”). Ảnh: theleader.vn

NĐT chủ động tham khảo v&#224; tự chịu tr&#225;ch nhiệm cho quyết định đầu tư. 


📰 TTA: Bước vào Chu kỳ 3-5 Năm Khai thác Lợi nhuận Mạnh mẽ với Cơ cấu Ổn định Hạn chế Phụ thuộc vào Chu kỳ Thủy văn?

Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng và Phát triển Trường Thành (TTA) đang được thảo luận như một ứng cử viên sáng giá cho chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong những năm tới. Phân tích cho thấy, TTA không chỉ được hưởng lợi từ ngành năng lượng tái tạo đang phát triển mà còn đang bước vào một chu kỳ 3-5 năm khai thác lợi nhuận (“cash cow”) với cơ cấu tài chính được cải thiện đáng kể, giúp hạn chế sự phụ thuộc vào tính chu kỳ thất thường của thủy văn.

☀️ I. Trụ cột Chính: Dòng tiền Mạnh từ Điện Mặt trời hưởng giá FIT

Điểm tựa vững chắc nhất cho TTA chính là 2 dự án điện mặt trời với tổng công suất 100 MWp tại Ninh Thuận. Các dự án này được hưởng giá FIT 2 (Feed-in Tariff) ở mức 7.09 UScents/kWh trong 20 năm.
Mức giá ưu đãi này là một "bảo hiểm" tài chính cho TTA. Nó đảm bảo nguồn doanh thu ổn định, ít biến động theo thị trường và đặc biệt là hoàn toàn độc lập với chu kỳ mưa/hạn của thủy văn. Trong cơ cấu doanh thu ước tính năm 2025, mảng điện mặt trời chiếm tỷ trọng trên 60%, đóng vai trò là nguồn lợi nhuận cốt lõi ổn định, tạo ra dòng tiền mạnh mẽ và đều đặn. Điều này cho phép TTA tự tin cân bằng những rủi ro phát sinh từ các dự án khác.

📉 II. Động lực Nội tại: Giảm gánh nặng Lãi vay Thúc đẩy Lợi nhuận Ròng

Nếu trụ cột doanh thu là sự ổn định, thì động lực tăng trưởng lợi nhuận ròng của TTA nằm ở khả năng giảm chi phí tài chính. Đây chính là yếu tố biến TTA từ một doanh nghiệp đầu tư vốn lớn trở thành một doanh nghiệp "thu hoạch" lợi nhuận.
Các dự án năng lượng tái tạo có đặc thù là vốn đầu tư ban đầu cực lớn và chủ yếu dựa vào nợ vay dài hạn. Hiện tại, TTA đang ở giai đoạn tập trung trả nợ gốc vay cũ. Việc trả nợ gốc liên tục sẽ dẫn đến giảm mạnh chi phí lãi vay hàng năm. Do chi phí lãi vay chiếm tỷ trọng lớn trong tổng chi phí, việc giảm khoản mục này sẽ trực tiếp được chuyển hóa thành tăng trưởng lợi nhuận sau thuế với tốc độ cao (hai chữ số) trong 3-5 năm tới. Đây là động lực tăng trưởng chắc chắn và có thể dự báo được, không bị ảnh hưởng bởi nắng hay mưa.

⬆️ III. Chất xúc tác Thặng dư: Hoàn nhập Dự phòng và Cơ cấu Quản trị

Bên cạnh hai động lực chính trên, TTA còn có thêm chất xúc tác tài chính giúp đẩy mạnh lợi nhuận ròng trong ngắn hạn:
- Hoàn nhập Dự phòng Điện gió: Khoản đầu tư vào dự án Điện gió Phương Mai 3 đã trích lập dự phòng 13,7 tỷ đồng. Nếu dự án này hoạt động có lãi (như các nhận định tích cực dự báo), TTA sẽ tiến hành hoàn nhập dự phòng khoản tiền này. Việc hoàn nhập sẽ trực tiếp ghi nhận vào lợi nhuận ròng, tạo ra một lợi nhuận đột biến (one-time) giúp lợi nhuận năm đó tăng mạnh.
- Sự tin tưởng của Dòng tiền Lớn: Sự xuất hiện của Cổ đông lớn mới là Ông Đinh Quang Chiến, người có kinh nghiệm sâu rộng trong ngành điện (hiện đang nắm 25% và là CT HĐQT công ty Điện Miền Trung, mã SEB sàn HNX), thông qua việc liên tục gom mua cổ phiếu TTA và nâng tỷ lệ sở hữu lên trên 7%, cho thấy niềm tin mạnh mẽ vào tiềm năng khai thác lợi nhuận của TTA trong tương lai gần. Đồng thời, sự xuất hiện của ông Chiến cũng giúp làm giảm mối quan ngại liên quan tới những vướng mắc xung quanh Quy hoạch Điện VIII cùng ảnh hưởng tới 2 dự án điện mặt trời đang hưởng giá FIT, kỳ vọng những giải pháp tháo gỡ chính sách thuận lợi không ảnh hưởng đến doanh thu của TTA nói riêng và gần 150 dự án điện mặt trời khác nói chung trên toàn quốc.

💡 IV. Kết luận: Chu kỳ khai thác dòng tiền tích cực

Tính chu kỳ của thủy văn sẽ tiếp tục gây ra sự biến động trong lợi nhuận hàng năm từ mảng thủy điện (chiếm khoảng 35%-40% doanh thu). Tuy nhiên, tỷ trọng cao và sự ổn định của Điện mặt trời FIT, kết hợp với lộ trình giảm chi phí lãi vay rõ ràng, sẽ tạo ra một "lưới an toàn" tài chính vững chắc.
Nói cách khác, TTA đã vượt qua giai đoạn đầu tư rủi ro cao và đang tận dụng các tài sản hiện có để tạo ra một chu kỳ khai thác dòng tiền tích cực. Tính chu kỳ thủy văn chỉ còn là yếu tố gây nhiễu ngắn hạn, trong khi xu hướng tăng trưởng cơ bản trong 3-5 năm tới vẫn được định hình bởi sự ổn định của cơ cấu doanh thu và hiệu ứng đòn bẩy giảm chi phí lãi vay.
TTA hiện được đánh giá là một mã cổ phiếu năng lượng tái tạo đang ở giai đoạn "thu hoạch" (Cash Cow), hứa hẹn mang lại lợi nhuận tăng trưởng đều đặn và bền vững hơn. Những NĐT dài hạn quan tâm đến TTA vẫn cần phải để ý sát sao đến những diễn biến tháo gỡ vướng mắc của Chính phủ liên quan tới Quy hoạch Điện VIII, để theo kịp những biến động chính sách có thể ảnh hưởng lớn tới các doanh nghiệp trong ngành.

Dưới lăng kính kỹ thuật của đồ thị nến tuần từ lúc niêm yết (năm 2020) tới nay, TTA đang giao dịch ở vùng hỗ trợ cứng quanh mốc thị giá 10-12. Một đường xu hướng dài hạn ở phía trên cũng cho thấy một vùng giá kháng cự quanh 12-13 mà TTA cần tích luỹ và mạnh mẽ vượt qua với khối lượng lớn để phá vỡ xu hướng giảm và chính thức bước vào một giai đoạn tăng trưởng thị giá mạnh mẽ trong trung/dài hạn. Các traders quan tâm hẳn sẽ theo dõi các diễn biến về cơ bản doanh nghiệp lẫn đồ thị giá của TTA trong thời gian tới để lựa chọn cho mình thời điểm giải ngân cùng tỷ trọng phù hợp nhất với chiến thuật giao dịch của bản thân.

Nguồn: Tổng hợp bởi Team Legend Hunt ("Đi tìm Huyền thoại Đầu tư VN và Quỹ đầu tư có CAGR 10 năm vượt mức 20%”). Ảnh: theleader.vn

NĐT chủ động tham khảo và tự chịu trách nhiệm cho quyết định đầu tư. 


Đinh Quang Chiến

Team Legend Hunt

Hữu Luận