DC4: Chịu ảnh hưởng bởi “quyền lực mềm” khoảng 1.000 tỉ VNĐ c&#225;c khoản phải thu từ DIG, v&#224; nỗ lực đồng h&#224;nh c&#249;ng TIG v&#224; PVC để tho&#225;t ra khỏi hệ sinh th&#225;i cũ

DC4 (C&#244;ng ty Cổ phần DICERA Holdings) đang đứng trước một kh&#250;c quanh chiến lược đầy thử th&#225;ch. Một mặt, c&#244;ng ty từng bước xử l&#253; c&#225;c ảnh hưởng t&#224;i ch&#237;nh lớn từ vai tr&#242; c&#244;ng ty con cũ, m&#224; điển h&#236;nh l&#224; khoản phải thu khổng lồ từ DIC Corp (DIG). Mặt kh&#225;c, DC4 đang gấp r&#250;t x&#226;y dựng một hệ sinh th&#225;i đối t&#225;c mới, với TIG v&#224; PVC, nhằm tự chủ vận mệnh trong c&#225;c năm tới.

I. Sức nặng của &quot;Quyền lực mềm&quot; từ C&#244;ng ty Li&#234;n kết

Mặc d&#249; DIG đ&#227; v&#224; đang giảm tỷ lệ sở hữu tại DC4 xuống mức c&#244;ng ty li&#234;n kết, nhưng ảnh hưởng của c&#244;ng ty mẹ cũ l&#234;n DC4 vẫn hiển thị r&#245; r&#224;ng tr&#234;n bảng c&#226;n đối kế to&#225;n. Khoản phải thu l&#234;n tới gần 1.000 tỷ đồng (theo số liệu BCTC Q3.2025) từ DIG, phần lớn nằm trong mục &quot;Phải thu ngắn hạn&quot;, l&#224; một v&#237; dụ điển h&#236;nh. Khoản tiền n&#224;y đại diện cho c&#244;ng nợ ph&#225;t sinh từ c&#225;c giao dịch trước đ&#226;y trong hệ sinh th&#225;i DIC Group.

Khoản phải thu n&#224;y tạo ra một quyền lực mềm của DIG chi phối l&#234;n DC4. N&#243; l&#224;m th&#226;m hụt d&#242;ng tiền từ hoạt động kinh doanh của DC4, buộc c&#244;ng ty phải li&#234;n tục t&#236;m kiếm nguồn vốn b&#234;n ngo&#224;i để t&#224;i trợ cho c&#225;c dự &#225;n mới, d&#249; lợi nhuận kế to&#225;n vẫn tăng trưởng. Đ&#226;y l&#224; một rủi ro về thanh khoản kh&#244;ng thể bỏ qua. Tuy nhi&#234;n, mặt t&#237;ch cực th&#236; đ&#226;y vẫn l&#224; một t&#224;i sản c&#243; gi&#225; trị v&#224; khả năng mất vốn rất thấp do mối quan hệ li&#234;n kết. Việc thu hồi th&#224;nh c&#244;ng khoản nợ n&#224;y trong tương lai, đặc biệt khi DIG ho&#224;n tất c&#225;c đợt tho&#225;i vốn hoặc dự &#225;n lớn rồi c&#243; d&#242;ng tiền về, sẽ gi&#250;p DC4 cải thiện b&#224;i to&#225;n vốn v&#224; d&#242;ng tiền một c&#225;ch mạnh mẽ.

II. Chiến lược Ba mũi nhọn để Tự chủ

Trong bối cảnh đ&#243;, DC4 đang nỗ lực đa dạng h&#243;a nguồn việc l&#224;m v&#224; nguồn lợi nhuận qua c&#225;c đối t&#225;c mới, nhằm khẳng định vị thế độc lập.

Mũi nhọn đầu ti&#234;n l&#224; tự chủ Bất động sản với dự &#225;n Vũng T&#224;u Centre Point. L&#224; dự &#225;n đầu ti&#234;n DC4 tự l&#224;m chủ đầu tư v&#224; tổng thầu, dự &#225;n n&#224;y đ&#227; v&#224; đang trong giai đoạn b&#224;n giao, sẵn s&#224;ng hạch to&#225;n doanh thu h&#224;ng ngh&#236;n tỷ đồng giai đoạn 2025-2026. Đ&#226;y l&#224; động lực lợi nhuận cốt l&#245;i trong ngắn hạn, tạo ra &quot;của để d&#224;nh&quot; về d&#242;ng tiền, giảm bớt sự phụ thuộc v&#224;o c&#225;c dự &#225;n từ DIG.

Mũi nhọn thứ hai l&#224; Li&#234;n minh X&#226;y lắp tại Miền Bắc c&#249;ng Tập đo&#224;n Đầu tư Thăng Long (TIG). DC4 đ&#227; c&#249;ng TIG th&#224;nh lập c&#244;ng ty li&#234;n doanh Dicera Construction (DC4 nắm 51%). C&#244;ng ty n&#224;y c&#243; khả năng cao sẽ đảm nhận vai tr&#242; tổng thầu thi c&#244;ng cho dự &#225;n trọng điểm TIG Infinity (TIG Tower) 108 Nguyễn Tr&#227;i, H&#224; Nội. Với tổng mức đầu tư lớn, TIG Infinity cung cấp một nguồn việc x&#226;y lắp quy m&#244; lớn, ổn định, gi&#250;p DC4 mở rộng năng lực v&#224; địa b&#224;n hoạt động ra khỏi Miền Nam, giảm thiểu rủi ro tập trung. Dự &#225;n n&#224;y hiện đang tập trung thi c&#244;ng phần ngầm, dự kiến mang lại doanh thu x&#226;y lắp lớn cho DC4 từ năm 2026.

Mũi nhọn thứ ba l&#224; Mở rộng Quỹ đất D&#224;i hạn c&#249;ng Tổng C&#244;ng ty H&#243;a chất v&#224; Dịch vụ Dầu kh&#237; (PVC). Thỏa thuận hợp t&#225;c n&#224;y tập trung v&#224;o việc nghi&#234;n cứu v&#224; khai th&#225;c quỹ đất c&#244;ng nghiệp, kho b&#227;i, v&#224; dịch vụ m&#224; PVC đang quản l&#253;. Đ&#226;y l&#224; bước đi chiến lược, mở rộng ph&#226;n kh&#250;c Bất động sản của DC4 sang lĩnh vực c&#244;ng nghiệp/dịch vụ c&#243; tiềm năng tăng trưởng cao, ho&#224;n to&#224;n kh&#225;c biệt so với thị trường nh&#224; ở truyền thống. Mặc d&#249; lợi &#237;ch từ thỏa thuận n&#224;y cần thời gian để th&#224;nh h&#236;nh (khoảng 3-5 năm), n&#243; củng cố cho tầm nh&#236;n đa ng&#224;nh v&#224; độc lập trong d&#224;i hạn của c&#244;ng ty.

III. T&#243;m lại, DC4 đang phải thực hiện một cuộc t&#225;i cấu tr&#250;c k&#233;p: xử l&#253; c&#225;c ảnh hưởng t&#224;i ch&#237;nh từ qu&#225; khứ v&#224; x&#226;y dựng một tương lai tự chủ. Với c&#225;c dự &#225;n như Vũng T&#224;u Centre Point v&#224; c&#225;c đối t&#225;c mới như TIG v&#224; PVC, DC4 đang nỗ lực biến c&#225;c r&#224;o cản th&#224;nh động lực, định vị m&#236;nh kh&#244;ng chỉ l&#224; một c&#244;ng ty x&#226;y lắp cũ, m&#224; l&#224; một DICERA Holdings độc lập v&#224; đa ng&#224;nh với triển vọng lớn trong chu kỳ s&#244;i động mới của ng&#224;nh BĐS.

Nguồn: Tổng hợp bởi Team Legend Hunt (&quot;Đi t&#236;m Huyền thoại Đầu tư VN v&#224; Quỹ đầu tư c&#243; CAGR 10 năm vượt mức 20%”). Ảnh: markettimes.vn

NĐT chủ động tham khảo v&#224; tự chịu tr&#225;ch nhiệm cho quyết định đầu tư. 


DC4: Chịu ảnh hưởng bởi “quyền lực mềm” khoảng 1.000 tỉ VNĐ các khoản phải thu từ DIG, và nỗ lực đồng hành cùng TIG và PVC để thoát ra khỏi hệ sinh thái cũ

DC4 (Công ty Cổ phần DICERA Holdings) đang đứng trước một khúc quanh chiến lược đầy thử thách. Một mặt, công ty từng bước xử lý các ảnh hưởng tài chính lớn từ vai trò công ty con cũ, mà điển hình là khoản phải thu khổng lồ từ DIC Corp (DIG). Mặt khác, DC4 đang gấp rút xây dựng một hệ sinh thái đối tác mới, với TIG và PVC, nhằm tự chủ vận mệnh trong các năm tới.

I. Sức nặng của "Quyền lực mềm" từ Công ty Liên kết

Mặc dù DIG đã và đang giảm tỷ lệ sở hữu tại DC4 xuống mức công ty liên kết, nhưng ảnh hưởng của công ty mẹ cũ lên DC4 vẫn hiển thị rõ ràng trên bảng cân đối kế toán. Khoản phải thu lên tới gần 1.000 tỷ đồng (theo số liệu BCTC Q3.2025) từ DIG, phần lớn nằm trong mục "Phải thu ngắn hạn", là một ví dụ điển hình. Khoản tiền này đại diện cho công nợ phát sinh từ các giao dịch trước đây trong hệ sinh thái DIC Group.

Khoản phải thu này tạo ra một quyền lực mềm của DIG chi phối lên DC4. Nó làm thâm hụt dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của DC4, buộc công ty phải liên tục tìm kiếm nguồn vốn bên ngoài để tài trợ cho các dự án mới, dù lợi nhuận kế toán vẫn tăng trưởng. Đây là một rủi ro về thanh khoản không thể bỏ qua. Tuy nhiên, mặt tích cực thì đây vẫn là một tài sản có giá trị và khả năng mất vốn rất thấp do mối quan hệ liên kết. Việc thu hồi thành công khoản nợ này trong tương lai, đặc biệt khi DIG hoàn tất các đợt thoái vốn hoặc dự án lớn rồi có dòng tiền về, sẽ giúp DC4 cải thiện bài toán vốn và dòng tiền một cách mạnh mẽ.

II. Chiến lược Ba mũi nhọn để Tự chủ

Trong bối cảnh đó, DC4 đang nỗ lực đa dạng hóa nguồn việc làm và nguồn lợi nhuận qua các đối tác mới, nhằm khẳng định vị thế độc lập.

Mũi nhọn đầu tiên là tự chủ Bất động sản với dự án Vũng Tàu Centre Point. Là dự án đầu tiên DC4 tự làm chủ đầu tư và tổng thầu, dự án này đã và đang trong giai đoạn bàn giao, sẵn sàng hạch toán doanh thu hàng nghìn tỷ đồng giai đoạn 2025-2026. Đây là động lực lợi nhuận cốt lõi trong ngắn hạn, tạo ra "của để dành" về dòng tiền, giảm bớt sự phụ thuộc vào các dự án từ DIG.

Mũi nhọn thứ hai là Liên minh Xây lắp tại Miền Bắc cùng Tập đoàn Đầu tư Thăng Long (TIG). DC4 đã cùng TIG thành lập công ty liên doanh Dicera Construction (DC4 nắm 51%). Công ty này có khả năng cao sẽ đảm nhận vai trò tổng thầu thi công cho dự án trọng điểm TIG Infinity (TIG Tower) 108 Nguyễn Trãi, Hà Nội. Với tổng mức đầu tư lớn, TIG Infinity cung cấp một nguồn việc xây lắp quy mô lớn, ổn định, giúp DC4 mở rộng năng lực và địa bàn hoạt động ra khỏi Miền Nam, giảm thiểu rủi ro tập trung. Dự án này hiện đang tập trung thi công phần ngầm, dự kiến mang lại doanh thu xây lắp lớn cho DC4 từ năm 2026.

Mũi nhọn thứ ba là Mở rộng Quỹ đất Dài hạn cùng Tổng Công ty Hóa chất và Dịch vụ Dầu khí (PVC). Thỏa thuận hợp tác này tập trung vào việc nghiên cứu và khai thác quỹ đất công nghiệp, kho bãi, và dịch vụ mà PVC đang quản lý. Đây là bước đi chiến lược, mở rộng phân khúc Bất động sản của DC4 sang lĩnh vực công nghiệp/dịch vụ có tiềm năng tăng trưởng cao, hoàn toàn khác biệt so với thị trường nhà ở truyền thống. Mặc dù lợi ích từ thỏa thuận này cần thời gian để thành hình (khoảng 3-5 năm), nó củng cố cho tầm nhìn đa ngành và độc lập trong dài hạn của công ty.

III. Tóm lại, DC4 đang phải thực hiện một cuộc tái cấu trúc kép: xử lý các ảnh hưởng tài chính từ quá khứ và xây dựng một tương lai tự chủ. Với các dự án như Vũng Tàu Centre Point và các đối tác mới như TIG và PVC, DC4 đang nỗ lực biến các rào cản thành động lực, định vị mình không chỉ là một công ty xây lắp cũ, mà là một DICERA Holdings độc lập và đa ngành với triển vọng lớn trong chu kỳ sôi động mới của ngành BĐS.

Nguồn: Tổng hợp bởi Team Legend Hunt ("Đi tìm Huyền thoại Đầu tư VN và Quỹ đầu tư có CAGR 10 năm vượt mức 20%”). Ảnh: markettimes.vn

NĐT chủ động tham khảo và tự chịu trách nhiệm cho quyết định đầu tư. 
