VNP, C&#226;u Chuyện Th&#226;u T&#243;m của SCG v&#224; T&#224;i Sản Ngầm

CTCP Nhựa Việt Nam (VNP), một c&#225;i t&#234;n khi&#234;m tốn tr&#234;n s&#224;n Upcom, đang thu h&#250;t sự ch&#250; &#253; của giới đầu tư kh&#244;ng phải v&#236; tăng trưởng đột biến trong hoạt động sản xuất l&#245;i, m&#224; v&#236; một &quot;game&quot; định gi&#225; lại t&#224;i sản ngầm khổng lồ v&#224; c&#226;u chuyện về thế lực ngoại đang muốn th&#226;u t&#243;m: Tập đo&#224;n SCG của Th&#225;i Lan.
Sự giao thoa giữa t&#224;i sản đất đai lịch sử, kỳ vọng tho&#225;i vốn Nh&#224; nước (SCIC), v&#224; sự hiện diện của một đại gia Th&#225;i Lan đ&#227; biến VNP th&#224;nh một trong những c&#226;u chuyện đầu cơ hấp dẫn về định gi&#225; lại t&#224;i sản.

I. SCG – Sức H&#250;t Từ Gi&#225; Trị Li&#234;n Danh TPC Vina
Mặc d&#249; VNP c&#243; quy m&#244; khi&#234;m tốn, nhưng gi&#225; trị cốt l&#245;i của n&#243; lại nằm ở c&#225;c khoản đầu tư chiến lược, đặc biệt l&#224; tại CTCP Nhựa v&#224; H&#243;a chất TPC Vina.

1. Vị thế của TPC Vina:
TPC Vina l&#224; một trong những doanh nghiệp h&#224;ng đầu trong ng&#224;nh nhựa v&#224; h&#243;a chất, đ&#243;ng vai tr&#242; quan trọng trong chuỗi cung ứng. Tập đo&#224;n Th&#225;i Lan SCG (Siam Cement Group) – c&#244;ng ty mẹ của Nhựa B&#236;nh Minh v&#224; Lọc h&#243;a dầu Long Sơn – đang nắm giữ 70% cổ phần tại TPC Vina.

2. Gi&#225; trị VNP nắm giữ:
VNP hiện đang sở hữu 15% cổ phần tại TPC Vina. Đ&#226;y l&#224; một con số nhỏ, nhưng gi&#225; trị mang lại th&#236; kh&#244;ng hề nhỏ:
•	Lợi nhuận Ẩn: Với lợi nhuận sau thuế h&#224;ng năm của TPC Vina ước t&#237;nh đạt 400-500 tỷ VNĐ, VNP thu về khoảng 40-60 tỷ VNĐ lợi nhuận mỗi năm từ khoản đầu tư n&#224;y. Khoản lợi nhuận n&#224;y được ghi nhận dưới dạng &quot;Lợi nhuận từ C&#244;ng ty Li&#234;n kết,&quot; gi&#250;p củng cố nền tảng t&#224;i ch&#237;nh của VNP.
•	Gi&#225; trị Định gi&#225; Lại (Re-rating): Với P/E ước t&#237;nh khoảng 6 lần, 15% cổ phần VNP tại TPC Vina c&#243; gi&#225; trị ước t&#237;nh l&#234;n tới 400 - 500 tỷ VNĐ. Gi&#225; trị n&#224;y c&#243; thể đ&#227; bằng hoặc vượt vốn h&#243;a thị trường của ch&#237;nh VNP, chứng minh sự định gi&#225; thấp của cổ phiếu.

3. C&#226;u chuyện Th&#226;u t&#243;m SCG:
Với mục ti&#234;u muốn độc chiếm hoặc mở rộng tầm ảnh hưởng tại TPC Vina, SCG được xem l&#224; nh&#224; đầu tư chiến lược tiềm năng nhất muốn mua lại l&#244; cổ phần Nh&#224; nước (SCIC) tại VNP. Nếu SCG mua th&#224;nh c&#244;ng, họ sẽ loại bỏ được cổ đ&#244;ng thiểu số, hợp nhất ho&#224;n to&#224;n mảng kinh doanh v&#224; củng cố vị thế chi phối tuyệt đối trong ng&#224;nh.

II. &quot;Kim Cương&quot; Ngủ Qu&#234;n: T&#224;i Sản Đất Đai Cực Lớn
Yếu tố thứ hai v&#224; l&#224; động lực đầu cơ mạnh mẽ nhất của VNP l&#224; t&#224;i sản đất đai. Với vị thế l&#224; doanh nghiệp sản xuất cũ, VNP sở hữu c&#225;c khu đất v&#224;ng tại c&#225;c đ&#244; thị lớn, được ghi nhận với gi&#225; trị sổ s&#225;ch thấp.
C&#225;c t&#224;i sản tiềm năng được thị trường đồn đo&#225;n:
- 300 B Nguyễn Tất Th&#224;nh, Q4, TPHCM (Mặt tiền, view s&#244;ng S&#224;i G&#242;n. Gi&#225; trị thương mại cực kỳ cao ước t&#237;nh h&#224;ng trăm tỷ VNĐ)
- 185 L&#234; Thị Bạch C&#225;t, Q11, TPHCM (Khu vực nội th&#224;nh TPHCM thuận tiện di dời/chuyển đổi mục đ&#237;ch. Tiềm năng ph&#225;t triển khu d&#226;n cư, thương mại)
- 226 L&#234; Lai, Ng&#244; Quyền, Hải Ph&#242;ng (Trung t&#226;m th&#224;nh phố Cảng Hải Ph&#242;ng. Gi&#225; trị thương mại, văn ph&#242;ng cho thu&#234; lớn.)

Cơ chế Định gi&#225; Lại: C&#225;c nh&#224; đầu tư kỳ vọng rằng khi SCIC tiến h&#224;nh tho&#225;i vốn, b&#234;n mua (c&#243; khả năng cao l&#224; SCG hoặc tập đo&#224;n bất động sản trong nước) sẽ trả một mức thặng dư (Premium) rất lớn cho l&#244; cổ phần Nh&#224; nước để đổi lấy quyền kiểm so&#225;t v&#224; khai th&#225;c quỹ đất n&#224;y.

III. B&#224;i Học Đấu Gi&#225; v&#224; Kỳ Vọng Tăng Gi&#225;
Thương vụ đấu gi&#225; VEC (C&#244;ng ty Cổ phần Tổng C&#244;ng ty Điện tử v&#224; Tin học Việt Nam) được xem l&#224; &quot;b&#224;i học&quot; điển h&#236;nh:
•	Gi&#225; trị SCIC: L&#244; cổ phần được đấu gi&#225; với gi&#225; tr&#250;ng thầu gấp 2.5 lần gi&#225; khởi điểm.
•	T&#225;c động: Cổ phiếu VEC tr&#234;n s&#224;n đ&#227; tăng từ mức một chữ số l&#234;n mức cao trước khi đấu gi&#225; diễn ra, chứng minh rằng sự định gi&#225; lại t&#224;i sản ngầm đ&#227; được thị trường đ&#243;n nhận trước.

Nh&#224; đầu tư VNP kỳ vọng kịch bản tương tự sẽ lặp lại, đặc biệt khi VNP đ&#227; c&#243; sẵn một đối t&#225;c mạnh (SCG) v&#224; quỹ đất ẩn. Mức định gi&#225; tr&#234;n diễn đ&#224;n đạt 8 lần gi&#225; hiện tại (t&#237;nh tr&#234;n tổng gi&#225; trị đất v&#224; TPC Vina) cho thấy niềm tin m&#227;nh liệt v&#224;o &quot;game&quot; th&#226;u t&#243;m v&#224; định gi&#225; lại t&#224;i sản n&#224;y.

Nguồn: Tổng hợp


VNP, Câu Chuyện Thâu Tóm của SCG và Tài Sản Ngầm

CTCP Nhựa Việt Nam (VNP), một cái tên khiêm tốn trên sàn Upcom, đang thu hút sự chú ý của giới đầu tư không phải vì tăng trưởng đột biến trong hoạt động sản xuất lõi, mà vì một "game" định giá lại tài sản ngầm khổng lồ và câu chuyện về thế lực ngoại đang muốn thâu tóm: Tập đoàn SCG của Thái Lan.
Sự giao thoa giữa tài sản đất đai lịch sử, kỳ vọng thoái vốn Nhà nước (SCIC), và sự hiện diện của một đại gia Thái Lan đã biến VNP thành một trong những câu chuyện đầu cơ hấp dẫn về định giá lại tài sản.

I. SCG – Sức Hút Từ Giá Trị Liên Danh TPC Vina
Mặc dù VNP có quy mô khiêm tốn, nhưng giá trị cốt lõi của nó lại nằm ở các khoản đầu tư chiến lược, đặc biệt là tại CTCP Nhựa và Hóa chất TPC Vina.

1. Vị thế của TPC Vina:
TPC Vina là một trong những doanh nghiệp hàng đầu trong ngành nhựa và hóa chất, đóng vai trò quan trọng trong chuỗi cung ứng. Tập đoàn Thái Lan SCG (Siam Cement Group) – công ty mẹ của Nhựa Bình Minh và Lọc hóa dầu Long Sơn – đang nắm giữ 70% cổ phần tại TPC Vina.

2. Giá trị VNP nắm giữ:
VNP hiện đang sở hữu 15% cổ phần tại TPC Vina. Đây là một con số nhỏ, nhưng giá trị mang lại thì không hề nhỏ:
•	Lợi nhuận Ẩn: Với lợi nhuận sau thuế hàng năm của TPC Vina ước tính đạt 400-500 tỷ VNĐ, VNP thu về khoảng 40-60 tỷ VNĐ lợi nhuận mỗi năm từ khoản đầu tư này. Khoản lợi nhuận này được ghi nhận dưới dạng "Lợi nhuận từ Công ty Liên kết," giúp củng cố nền tảng tài chính của VNP.
•	Giá trị Định giá Lại (Re-rating): Với P/E ước tính khoảng 6 lần, 15% cổ phần VNP tại TPC Vina có giá trị ước tính lên tới 400 - 500 tỷ VNĐ. Giá trị này có thể đã bằng hoặc vượt vốn hóa thị trường của chính VNP, chứng minh sự định giá thấp của cổ phiếu.

3. Câu chuyện Thâu tóm SCG:
Với mục tiêu muốn độc chiếm hoặc mở rộng tầm ảnh hưởng tại TPC Vina, SCG được xem là nhà đầu tư chiến lược tiềm năng nhất muốn mua lại lô cổ phần Nhà nước (SCIC) tại VNP. Nếu SCG mua thành công, họ sẽ loại bỏ được cổ đông thiểu số, hợp nhất hoàn toàn mảng kinh doanh và củng cố vị thế chi phối tuyệt đối trong ngành.

II. "Kim Cương" Ngủ Quên: Tài Sản Đất Đai Cực Lớn
Yếu tố thứ hai và là động lực đầu cơ mạnh mẽ nhất của VNP là tài sản đất đai. Với vị thế là doanh nghiệp sản xuất cũ, VNP sở hữu các khu đất vàng tại các đô thị lớn, được ghi nhận với giá trị sổ sách thấp.
Các tài sản tiềm năng được thị trường đồn đoán:
- 300 B Nguyễn Tất Thành, Q4, TPHCM (Mặt tiền, view sông Sài Gòn. Giá trị thương mại cực kỳ cao ước tính hàng trăm tỷ VNĐ)
- 185 Lê Thị Bạch Cát, Q11, TPHCM (Khu vực nội thành TPHCM thuận tiện di dời/chuyển đổi mục đích. Tiềm năng phát triển khu dân cư, thương mại)
- 226 Lê Lai, Ngô Quyền, Hải Phòng (Trung tâm thành phố Cảng Hải Phòng. Giá trị thương mại, văn phòng cho thuê lớn.)

Cơ chế Định giá Lại: Các nhà đầu tư kỳ vọng rằng khi SCIC tiến hành thoái vốn, bên mua (có khả năng cao là SCG hoặc tập đoàn bất động sản trong nước) sẽ trả một mức thặng dư (Premium) rất lớn cho lô cổ phần Nhà nước để đổi lấy quyền kiểm soát và khai thác quỹ đất này.

III. Bài Học Đấu Giá và Kỳ Vọng Tăng Giá
Thương vụ đấu giá VEC (Công ty Cổ phần Tổng Công ty Điện tử và Tin học Việt Nam) được xem là "bài học" điển hình:
•	Giá trị SCIC: Lô cổ phần được đấu giá với giá trúng thầu gấp 2.5 lần giá khởi điểm.
•	Tác động: Cổ phiếu VEC trên sàn đã tăng từ mức một chữ số lên mức cao trước khi đấu giá diễn ra, chứng minh rằng sự định giá lại tài sản ngầm đã được thị trường đón nhận trước.

Nhà đầu tư VNP kỳ vọng kịch bản tương tự sẽ lặp lại, đặc biệt khi VNP đã có sẵn một đối tác mạnh (SCG) và quỹ đất ẩn. Mức định giá trên diễn đàn đạt 8 lần giá hiện tại (tính trên tổng giá trị đất và TPC Vina) cho thấy niềm tin mãnh liệt vào "game" thâu tóm và định giá lại tài sản này.

Nguồn: Tổng hợp
