Sau nhiều qu&iacute; thua lỗ, kết quả kinh doanh qu&iacute; 3-2025 của nh&oacute;m doanh nghiệp bất động sản đ&atilde; c&oacute; t&iacute;n hiệu phục hồi. Một số &ldquo;&ocirc;ng lớn&rdquo; bắt đầu c&oacute; l&atilde;i trở lại, cải thiện d&ograve;ng tiền, trong khi nhiều doanh nghiệp vẫn chịu &aacute;p lực nợ vay, chi ph&iacute; cao v&agrave; tồn kho lớn.

Sau nhiều qu&iacute; trầm lắng v&igrave; thị trường &quot;nguội lạnh&quot;, b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh qu&iacute; 3-2025 của nh&oacute;m doanh nghiệp bất động sản ni&ecirc;m yết cho thấy bức tranh đ&atilde; bắt đầu s&aacute;ng hơn.

Một số doanh nghiệp lớn ghi nhận lợi nhuận tăng mạnh, d&ograve;ng tiền cải thiện v&agrave; nợ vay được cơ cấu lại, trong khi nhiều đơn vị kh&aacute;c vẫn đối diện &aacute;p lực lớn từ chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; lượng h&agrave;ng tồn kho cao.

Dữ liệu của năm doanh nghiệp ti&ecirc;u biểu gồm C&ocirc;ng ty Cổ phần Ph&aacute;t triển Bất động sản Ph&aacute;t Đạt, Tập đo&agrave;n Vingroup, Tập đo&agrave;n Đầu tư v&agrave; Ph&aacute;t triển C&ocirc;ng nghiệp Becamex v&agrave; C&ocirc;ng ty Cổ phần Tập đo&agrave;n Đầu tư Địa ốc No Va (Novaland) phản &aacute;nh r&otilde; n&eacute;t &ldquo;sức khỏe t&agrave;i ch&iacute;nh&rdquo; đang ph&acirc;n h&oacute;a của ng&agrave;nh.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251115/images/10-4.jpg" style="height:362px; width:600px"> 
B&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh qu&yacute; 3-2025 của c&aacute;c doanh nghiệp bất động sản cho thấy t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực. Ảnh: H.P

Người hồi sinh, kẻ loay hoay tho&aacute;t kh&oacute;

Trong số 4 doanh nghiệp kể tr&ecirc;n, Ph&aacute;t Đạt l&agrave; điểm s&aacute;ng r&otilde; nhất trong qu&iacute; 3. Doanh thu thuần đạt hơn 606 tỉ đồng, tăng hơn 3,5 lần so với c&ugrave;ng kỳ năm 2024, c&ograve;n lợi nhuận sau thuế đạt gần 89 tỉ đồng, tăng hơn 73%. Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp đạt 57,7%, thuộc nh&oacute;m cao nhất trong ng&agrave;nh.

Tăng trưởng chủ yếu nhờ doanh thu chuyển nhượng dự &aacute;n Bắc H&agrave; Thanh (Quy Nhơn, Gia Lai) v&agrave; dự &aacute;n Kỳ Đồng (TPHCM). Ngo&agrave;i ra, doanh nghiệp ghi nhận 190 tỉ đồng thu nhập kh&aacute;c từ thanh l&yacute; t&agrave;i sản v&agrave; c&aacute;c khoản kh&aacute;c, g&oacute;p phần cải thiện kết quả chung.

Dẫu vậy, doanh nghiệp n&agrave;y vẫn đang chịu &aacute;p lực chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh với chi ph&iacute; l&atilde;i vay khoảng 74 tỉ đồng, song doanh nghiệp đ&atilde; cơ cấu lại nguồn vốn theo hướng t&iacute;ch cực hơn khi giảm nợ ngắn hạn v&agrave; tăng nợ d&agrave;i hạn.

D&ograve;ng tiền từ hoạt động kinh doanh vẫn &acirc;m hơn 130 tỉ đồng, nhưng đ&atilde; cải thiện đ&aacute;ng kể so với mức &acirc;m hơn 1.100 tỉ đồng c&ugrave;ng kỳ năm trước. Với lượng h&agrave;ng tồn kho gần 15.000 tỉ đồng, chiếm hơn 60% tổng t&agrave;i sản, Ph&aacute;t Đạt đang trong qu&aacute; tr&igrave;nh khởi động lại c&aacute;c dự &aacute;n để tận dụng đ&agrave; phục hồi của thị trường.

Tr&aacute;i ngược với sự khởi sắc của Ph&aacute;t Đạt, Novaland lại vẫn đang nỗ lực tho&aacute;t khỏi giai đoạn kh&oacute; khăn. Doanh thu qu&iacute; 3 đạt 1.833 tỉ đồng, giảm 17% so với c&ugrave;ng kỳ, lợi nhuận gộp chỉ c&ograve;n 256 tỉ đồng, tương ứng bi&ecirc;n lợi nhuận 14%.

Doanh nghiệp tiếp tục ghi nhận lỗ sau thuế hơn 1.153 tỉ đồng, nhưng con số n&agrave;y đ&atilde; giảm hơn một nửa so với mức lỗ hơn 2.300 tỉ đồng trong qu&iacute; 3-2024. Việc cắt giảm chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; kh&ocirc;ng c&ograve;n c&aacute;c khoản lỗ bất thường gi&uacute;p Novaland hạn chế thua lỗ.

Tuy vậy, với lượng h&agrave;ng tồn kho rất lớn v&agrave; tiến độ b&aacute;n h&agrave;ng c&ograve;n chậm, c&ocirc;ng ty vẫn phải đối mặt với &aacute;p lực thanh khoản trong ngắn hạn, nhất l&agrave; khi qu&aacute; tr&igrave;nh t&aacute;i cấu tr&uacute;c nợ v&agrave; b&aacute;n t&agrave;i sản chưa ho&agrave;n tất.

Ở nh&oacute;m doanh nghiệp đa ng&agrave;nh, Tập đo&agrave;n Vingroup cho thấy sự tr&aacute;i ngược giữa hoạt động kinh doanh cốt l&otilde;i v&agrave; c&aacute;c nguồn thu t&agrave;i ch&iacute;nh. Doanh thu thuần trong qu&iacute; 3 đạt 39.135 tỉ đồng, giảm 37% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước, chủ yếu do mảng chuyển nhượng bất động sản chững lại.

Tập đo&agrave;n lỗ gộp hơn 7.000 tỉ đồng, song lại ghi nhận doanh thu t&agrave;i ch&iacute;nh tăng gần 3 lần, đạt hơn 33.000 tỉ đồng, nhờ thanh l&yacute; c&aacute;c khoản đầu tư v&agrave; chuyển nhượng c&ocirc;ng ty con. Nhờ nguồn thu n&agrave;y, Vingroup giảm lỗ sau thuế xuống c&ograve;n 805 tỉ đồng, thấp hơn mức lỗ 900 tỉ đồng của c&ugrave;ng kỳ.

Vingroup c&oacute; d&ograve;ng tiền kinh doanh dương hơn 78.000 tỉ đồng, phản &aacute;nh khả năng tạo tiền tốt, song d&ograve;ng tiền đầu tư lại &acirc;m mạnh hơn 144.000 tỉ đồng do chi ti&ecirc;u lớn cho c&aacute;c dự &aacute;n như VinFast, Vinhomes Long Beach Cần Giờ v&agrave; Vinhomes City Royal.

Tập đo&agrave;n vẫn phải dựa v&agrave;o huy động vốn, với d&ograve;ng tiền t&agrave;i ch&iacute;nh dương hơn 95.000 tỉ đồng, để c&acirc;n đối nhu cầu đầu tư. Tổng nợ vay hiện ở mức 322.000 tỉ đồng, trong đ&oacute; 114.000 tỉ đồng l&agrave; tr&aacute;i phiếu với l&atilde;i suất 10-13,5% mỗi năm.

Quy m&ocirc; nợ lớn khiến chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh tiếp tục l&agrave; g&aacute;nh nặng đ&aacute;ng kể, d&ugrave; Vingroup vẫn được đ&aacute;nh gi&aacute; c&oacute; khả năng huy động vốn mạnh nhất ng&agrave;nh.

Tổng c&ocirc;ng ty Đầu tư v&agrave; Ph&aacute;t triển C&ocirc;ng nghiệp Becamex l&agrave; trường hợp hiếm hoi duy tr&igrave; được sự ổn định giữa bối cảnh biến động chung. Lợi nhuận hợp nhất qu&iacute; 3 đạt 422 tỉ đồng, tăng 16% so với c&ugrave;ng kỳ, nhờ l&atilde;i từ c&ocirc;ng ty li&ecirc;n doanh, li&ecirc;n kết v&agrave; chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh giảm.

Tuy nhi&ecirc;n, b&aacute;o c&aacute;o tổng hợp lại cho thấy lợi nhuận giảm hơn 35%, phản &aacute;nh sự kh&aacute;c biệt giữa hai cấp b&aacute;o c&aacute;o. Becamex c&oacute; tổng h&agrave;ng tồn kho gần 22.800 tỉ đồng, trong đ&oacute; hơn 20.000 tỉ đồng l&agrave; chi ph&iacute; sản xuất, kinh doanh dở dang cho c&aacute;c khu c&ocirc;ng nghiệp.

Tổng nợ vay của Becamex đạt hơn 22.000 tỉ đồng, gồm 13.700 tỉ đồng tr&aacute;i phiếu, với c&aacute;c khoản d&agrave;i hạn đến hạn trả trong năm nay gần 2.000 tỉ đồng, gấp đ&ocirc;i so với cuối năm 2024. D&ugrave; vậy, nhờ d&ograve;ng tiền từ cho thu&ecirc; đất khu c&ocirc;ng nghiệp ổn định, Becamex vẫn được đ&aacute;nh gi&aacute; c&oacute; khả năng đ&aacute;p ứng nghĩa vụ nợ tốt hơn nhiều doanh nghiệp bất động sản nh&agrave; ở.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251115/images/9-3.jpg" style="height:343px; width:609px"> 
H&agrave;ng tồn kho tiếp tục l&agrave; &ldquo;điểm nghẽn&rdquo; lớn của đa số c&aacute;c doanh nghiệp bất động sản. Ảnh: T.L

D&ograve;ng tiền chưa hồi phục, h&agrave;ng tồn kho vẫn ph&igrave;nh to

Từ g&oacute;c độ d&ograve;ng tiền, ngo&agrave;i Vingroup c&oacute; d&ograve;ng tiền kinh doanh dương r&otilde; rệt, hầu hết c&aacute;c doanh nghiệp c&ograve;n lại vẫn &acirc;m hoặc dựa v&agrave;o vay nợ. Ph&aacute;t Đạt cải thiện mạnh nhưng vẫn &acirc;m 132 tỉ đồng; Becamex duy tr&igrave; ổn định; c&ograve;n Novaland vẫn &acirc;m s&acirc;u.

Nhiều doanh nghiệp b&aacute;o l&atilde;i tr&ecirc;n sổ s&aacute;ch nhưng thực tế kh&ocirc;ng c&oacute; d&ograve;ng tiền tương ứng, dấu hiệu của việc ghi nhận doanh thu dồn t&iacute;ch hoặc l&atilde;i từ thanh l&yacute; t&agrave;i sản.

Tồn kho tiếp tục l&agrave; &ldquo;điểm nghẽn&rdquo; lớn nhất. Ph&aacute;t Đạt c&oacute; tồn kho gần 15.000 tỉ đồng, Becamex hơn 22.800 tỉ đồng, Vingroup tới 185.000 tỉ đồng h&agrave;ng tồn kho v&agrave; th&ecirc;m 124.000 tỉ đồng chi ph&iacute; x&acirc;y dựng cơ bản dở dang.

Con số n&agrave;y phản &aacute;nh quy m&ocirc; t&agrave;i sản tiềm năng khổng lồ, nhưng cũng đồng nghĩa với khối lượng vốn bị &ldquo;ch&ocirc;n&rdquo; chưa thu hồi được. Trong khi đ&oacute;, chi ph&iacute; l&atilde;i vay vẫn được vốn h&oacute;a v&agrave;o dự &aacute;n, khiến lợi nhuận b&aacute;o c&aacute;o c&oacute; thể &ldquo;đẹp&rdquo; hơn thực tế.

Về nợ vay, đ&ograve;n bẩy t&agrave;i ch&iacute;nh vẫn ở mức cao. Ph&aacute;t Đạt c&oacute; tổng nợ hơn 5.800 tỉ đồng, Becamex hơn 22.000 tỉ đồng v&agrave; Vingroup hơn 322.000 tỉ đồng. Với l&atilde;i suất phổ biến 9,5-13%/năm, chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh tiếp tục l&agrave; th&aacute;ch thức lớn, đặc biệt trong giai đoạn 2025-2026 khi lượng tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp đ&aacute;o hạn tăng mạnh.

Tổng thể, qu&iacute; 3 vừa qua cho thấy ng&agrave;nh bất động sản đang đi qua giai đoạn &ldquo;cầm cự&rdquo; để bước sang t&aacute;i c&acirc;n bằng t&agrave;i ch&iacute;nh. Ph&aacute;t Đạt l&agrave; doanh nghiệp hiếm hoi c&oacute; đ&agrave; phục hồi thật, Becamex giữ ổn định nhờ nền tảng khu c&ocirc;ng nghiệp, Vingroup c&oacute; tiềm lực nhưng vẫn phải dựa v&agrave;o nguồn thu t&agrave;i ch&iacute;nh, c&ograve;n Novaland v&agrave; nhiều t&ecirc;n tuổi kh&aacute;c vẫn đang trong giai đoạn &ldquo;giảm đau&rdquo;.

&ldquo;Sức khỏe t&agrave;i ch&iacute;nh&rdquo; của ng&agrave;nh v&igrave; vậy chưa thực sự ổn định. Những doanh nghiệp c&oacute; d&ograve;ng tiền dương, nợ d&agrave;i hạn hợp l&yacute; v&agrave; dự &aacute;n sẵn s&agrave;ng b&agrave;n giao sẽ chiếm lợi thế trong chu kỳ phục hồi mới. C&ograve;n những doanh nghiệp dựa qu&aacute; nhiều v&agrave;o vốn vay v&agrave; doanh thu ghi nhận kỹ thuật sẽ tiếp tục bị s&agrave;ng lọc trong năm 2026.

<a href="https://thesaigontimes.vn/cac-ong-lon-bat-dong-san-lam-an-ra-sao-trong-qui-3-2025/">B&igrave;nh Dương-Link gốc</a>

Sau nhiều quí thua lỗ, kết quả kinh doanh quí 3-2025 của nhóm doanh nghiệp bất động sản đã có tín hiệu phục hồi. Một số “ông lớn” bắt đầu có lãi trở lại, cải thiện dòng tiền, trong khi nhiều doanh nghiệp vẫn chịu áp lực nợ vay, chi phí cao và tồn kho lớn.

Sau nhiều qu&iacute; thua lỗ, kết quả kinh doanh qu&iacute; 3-2025 của nh&oacute;m doanh nghiệp bất động sản đ&atilde; c&oacute; t&iacute;n hiệu phục hồi. Một số &ldquo;&ocirc;ng lớn&rdquo; bắt đầu c&oacute; l&atilde;i trở lại, cải thiện d&ograve;ng tiền, trong khi nhiều doanh nghiệp vẫn chịu &aacute;p lực nợ vay, chi ph&iacute; cao v&agrave; tồn kho lớn.

Sau nhiều qu&iacute; trầm lắng v&igrave; thị trường &quot;nguội lạnh&quot;, b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh qu&iacute; 3-2025 của nh&oacute;m doanh nghiệp bất động sản ni&ecirc;m yết cho thấy bức tranh đ&atilde; bắt đầu s&aacute;ng hơn.

Một số doanh nghiệp lớn ghi nhận lợi nhuận tăng mạnh, d&ograve;ng tiền cải thiện v&agrave; nợ vay được cơ cấu lại, trong khi nhiều đơn vị kh&aacute;c vẫn đối diện &aacute;p lực lớn từ chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; lượng h&agrave;ng tồn kho cao.

Dữ liệu của năm doanh nghiệp ti&ecirc;u biểu gồm C&ocirc;ng ty Cổ phần Ph&aacute;t triển Bất động sản Ph&aacute;t Đạt, Tập đo&agrave;n Vingroup, Tập đo&agrave;n Đầu tư v&agrave; Ph&aacute;t triển C&ocirc;ng nghiệp Becamex v&agrave; C&ocirc;ng ty Cổ phần Tập đo&agrave;n Đầu tư Địa ốc No Va (Novaland) phản &aacute;nh r&otilde; n&eacute;t &ldquo;sức khỏe t&agrave;i ch&iacute;nh&rdquo; đang ph&acirc;n h&oacute;a của ng&agrave;nh.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251115/images/10-4.jpg" style="height:362px; width:600px" /> 
B&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh qu&yacute; 3-2025 của c&aacute;c doanh nghiệp bất động sản cho thấy t&iacute;n hiệu t&iacute;ch cực. Ảnh: H.P

Người hồi sinh, kẻ loay hoay tho&aacute;t kh&oacute;

Trong số 4 doanh nghiệp kể tr&ecirc;n, Ph&aacute;t Đạt l&agrave; điểm s&aacute;ng r&otilde; nhất trong qu&iacute; 3. Doanh thu thuần đạt hơn 606 tỉ đồng, tăng hơn 3,5 lần so với c&ugrave;ng kỳ năm 2024, c&ograve;n lợi nhuận sau thuế đạt gần 89 tỉ đồng, tăng hơn 73%. Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp đạt 57,7%, thuộc nh&oacute;m cao nhất trong ng&agrave;nh.

Tăng trưởng chủ yếu nhờ doanh thu chuyển nhượng dự &aacute;n Bắc H&agrave; Thanh (Quy Nhơn, Gia Lai) v&agrave; dự &aacute;n Kỳ Đồng (TPHCM). Ngo&agrave;i ra, doanh nghiệp ghi nhận 190 tỉ đồng thu nhập kh&aacute;c từ thanh l&yacute; t&agrave;i sản v&agrave; c&aacute;c khoản kh&aacute;c, g&oacute;p phần cải thiện kết quả chung.

Dẫu vậy, doanh nghiệp n&agrave;y vẫn đang chịu &aacute;p lực chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh với chi ph&iacute; l&atilde;i vay khoảng 74 tỉ đồng, song doanh nghiệp đ&atilde; cơ cấu lại nguồn vốn theo hướng t&iacute;ch cực hơn khi giảm nợ ngắn hạn v&agrave; tăng nợ d&agrave;i hạn.

D&ograve;ng tiền từ hoạt động kinh doanh vẫn &acirc;m hơn 130 tỉ đồng, nhưng đ&atilde; cải thiện đ&aacute;ng kể so với mức &acirc;m hơn 1.100 tỉ đồng c&ugrave;ng kỳ năm trước. Với lượng h&agrave;ng tồn kho gần 15.000 tỉ đồng, chiếm hơn 60% tổng t&agrave;i sản, Ph&aacute;t Đạt đang trong qu&aacute; tr&igrave;nh khởi động lại c&aacute;c dự &aacute;n để tận dụng đ&agrave; phục hồi của thị trường.

Tr&aacute;i ngược với sự khởi sắc của Ph&aacute;t Đạt, Novaland lại vẫn đang nỗ lực tho&aacute;t khỏi giai đoạn kh&oacute; khăn. Doanh thu qu&iacute; 3 đạt 1.833 tỉ đồng, giảm 17% so với c&ugrave;ng kỳ, lợi nhuận gộp chỉ c&ograve;n 256 tỉ đồng, tương ứng bi&ecirc;n lợi nhuận 14%.

Doanh nghiệp tiếp tục ghi nhận lỗ sau thuế hơn 1.153 tỉ đồng, nhưng con số n&agrave;y đ&atilde; giảm hơn một nửa so với mức lỗ hơn 2.300 tỉ đồng trong qu&iacute; 3-2024. Việc cắt giảm chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; kh&ocirc;ng c&ograve;n c&aacute;c khoản lỗ bất thường gi&uacute;p Novaland hạn chế thua lỗ.

Tuy vậy, với lượng h&agrave;ng tồn kho rất lớn v&agrave; tiến độ b&aacute;n h&agrave;ng c&ograve;n chậm, c&ocirc;ng ty vẫn phải đối mặt với &aacute;p lực thanh khoản trong ngắn hạn, nhất l&agrave; khi qu&aacute; tr&igrave;nh t&aacute;i cấu tr&uacute;c nợ v&agrave; b&aacute;n t&agrave;i sản chưa ho&agrave;n tất.

Ở nh&oacute;m doanh nghiệp đa ng&agrave;nh, Tập đo&agrave;n Vingroup cho thấy sự tr&aacute;i ngược giữa hoạt động kinh doanh cốt l&otilde;i v&agrave; c&aacute;c nguồn thu t&agrave;i ch&iacute;nh. Doanh thu thuần trong qu&iacute; 3 đạt 39.135 tỉ đồng, giảm 37% so với c&ugrave;ng kỳ năm trước, chủ yếu do mảng chuyển nhượng bất động sản chững lại.

Tập đo&agrave;n lỗ gộp hơn 7.000 tỉ đồng, song lại ghi nhận doanh thu t&agrave;i ch&iacute;nh tăng gần 3 lần, đạt hơn 33.000 tỉ đồng, nhờ thanh l&yacute; c&aacute;c khoản đầu tư v&agrave; chuyển nhượng c&ocirc;ng ty con. Nhờ nguồn thu n&agrave;y, Vingroup giảm lỗ sau thuế xuống c&ograve;n 805 tỉ đồng, thấp hơn mức lỗ 900 tỉ đồng của c&ugrave;ng kỳ.

Vingroup c&oacute; d&ograve;ng tiền kinh doanh dương hơn 78.000 tỉ đồng, phản &aacute;nh khả năng tạo tiền tốt, song d&ograve;ng tiền đầu tư lại &acirc;m mạnh hơn 144.000 tỉ đồng do chi ti&ecirc;u lớn cho c&aacute;c dự &aacute;n như VinFast, Vinhomes Long Beach Cần Giờ v&agrave; Vinhomes City Royal.

Tập đo&agrave;n vẫn phải dựa v&agrave;o huy động vốn, với d&ograve;ng tiền t&agrave;i ch&iacute;nh dương hơn 95.000 tỉ đồng, để c&acirc;n đối nhu cầu đầu tư. Tổng nợ vay hiện ở mức 322.000 tỉ đồng, trong đ&oacute; 114.000 tỉ đồng l&agrave; tr&aacute;i phiếu với l&atilde;i suất 10-13,5% mỗi năm.

Quy m&ocirc; nợ lớn khiến chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh tiếp tục l&agrave; g&aacute;nh nặng đ&aacute;ng kể, d&ugrave; Vingroup vẫn được đ&aacute;nh gi&aacute; c&oacute; khả năng huy động vốn mạnh nhất ng&agrave;nh.

Tổng c&ocirc;ng ty Đầu tư v&agrave; Ph&aacute;t triển C&ocirc;ng nghiệp Becamex l&agrave; trường hợp hiếm hoi duy tr&igrave; được sự ổn định giữa bối cảnh biến động chung. Lợi nhuận hợp nhất qu&iacute; 3 đạt 422 tỉ đồng, tăng 16% so với c&ugrave;ng kỳ, nhờ l&atilde;i từ c&ocirc;ng ty li&ecirc;n doanh, li&ecirc;n kết v&agrave; chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh giảm.

Tuy nhi&ecirc;n, b&aacute;o c&aacute;o tổng hợp lại cho thấy lợi nhuận giảm hơn 35%, phản &aacute;nh sự kh&aacute;c biệt giữa hai cấp b&aacute;o c&aacute;o. Becamex c&oacute; tổng h&agrave;ng tồn kho gần 22.800 tỉ đồng, trong đ&oacute; hơn 20.000 tỉ đồng l&agrave; chi ph&iacute; sản xuất, kinh doanh dở dang cho c&aacute;c khu c&ocirc;ng nghiệp.

Tổng nợ vay của Becamex đạt hơn 22.000 tỉ đồng, gồm 13.700 tỉ đồng tr&aacute;i phiếu, với c&aacute;c khoản d&agrave;i hạn đến hạn trả trong năm nay gần 2.000 tỉ đồng, gấp đ&ocirc;i so với cuối năm 2024. D&ugrave; vậy, nhờ d&ograve;ng tiền từ cho thu&ecirc; đất khu c&ocirc;ng nghiệp ổn định, Becamex vẫn được đ&aacute;nh gi&aacute; c&oacute; khả năng đ&aacute;p ứng nghĩa vụ nợ tốt hơn nhiều doanh nghiệp bất động sản nh&agrave; ở.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251115/images/9-3.jpg" style="height:343px; width:609px" /> 
H&agrave;ng tồn kho tiếp tục l&agrave; &ldquo;điểm nghẽn&rdquo; lớn của đa số c&aacute;c doanh nghiệp bất động sản. Ảnh: T.L

D&ograve;ng tiền chưa hồi phục, h&agrave;ng tồn kho vẫn ph&igrave;nh to

Từ g&oacute;c độ d&ograve;ng tiền, ngo&agrave;i Vingroup c&oacute; d&ograve;ng tiền kinh doanh dương r&otilde; rệt, hầu hết c&aacute;c doanh nghiệp c&ograve;n lại vẫn &acirc;m hoặc dựa v&agrave;o vay nợ. Ph&aacute;t Đạt cải thiện mạnh nhưng vẫn &acirc;m 132 tỉ đồng; Becamex duy tr&igrave; ổn định; c&ograve;n Novaland vẫn &acirc;m s&acirc;u.

Nhiều doanh nghiệp b&aacute;o l&atilde;i tr&ecirc;n sổ s&aacute;ch nhưng thực tế kh&ocirc;ng c&oacute; d&ograve;ng tiền tương ứng, dấu hiệu của việc ghi nhận doanh thu dồn t&iacute;ch hoặc l&atilde;i từ thanh l&yacute; t&agrave;i sản.

Tồn kho tiếp tục l&agrave; &ldquo;điểm nghẽn&rdquo; lớn nhất. Ph&aacute;t Đạt c&oacute; tồn kho gần 15.000 tỉ đồng, Becamex hơn 22.800 tỉ đồng, Vingroup tới 185.000 tỉ đồng h&agrave;ng tồn kho v&agrave; th&ecirc;m 124.000 tỉ đồng chi ph&iacute; x&acirc;y dựng cơ bản dở dang.

Con số n&agrave;y phản &aacute;nh quy m&ocirc; t&agrave;i sản tiềm năng khổng lồ, nhưng cũng đồng nghĩa với khối lượng vốn bị &ldquo;ch&ocirc;n&rdquo; chưa thu hồi được. Trong khi đ&oacute;, chi ph&iacute; l&atilde;i vay vẫn được vốn h&oacute;a v&agrave;o dự &aacute;n, khiến lợi nhuận b&aacute;o c&aacute;o c&oacute; thể &ldquo;đẹp&rdquo; hơn thực tế.

Về nợ vay, đ&ograve;n bẩy t&agrave;i ch&iacute;nh vẫn ở mức cao. Ph&aacute;t Đạt c&oacute; tổng nợ hơn 5.800 tỉ đồng, Becamex hơn 22.000 tỉ đồng v&agrave; Vingroup hơn 322.000 tỉ đồng. Với l&atilde;i suất phổ biến 9,5-13%/năm, chi ph&iacute; t&agrave;i ch&iacute;nh tiếp tục l&agrave; th&aacute;ch thức lớn, đặc biệt trong giai đoạn 2025-2026 khi lượng tr&aacute;i phiếu doanh nghiệp đ&aacute;o hạn tăng mạnh.

Tổng thể, qu&iacute; 3 vừa qua cho thấy ng&agrave;nh bất động sản đang đi qua giai đoạn &ldquo;cầm cự&rdquo; để bước sang t&aacute;i c&acirc;n bằng t&agrave;i ch&iacute;nh. Ph&aacute;t Đạt l&agrave; doanh nghiệp hiếm hoi c&oacute; đ&agrave; phục hồi thật, Becamex giữ ổn định nhờ nền tảng khu c&ocirc;ng nghiệp, Vingroup c&oacute; tiềm lực nhưng vẫn phải dựa v&agrave;o nguồn thu t&agrave;i ch&iacute;nh, c&ograve;n Novaland v&agrave; nhiều t&ecirc;n tuổi kh&aacute;c vẫn đang trong giai đoạn &ldquo;giảm đau&rdquo;.

&ldquo;Sức khỏe t&agrave;i ch&iacute;nh&rdquo; của ng&agrave;nh v&igrave; vậy chưa thực sự ổn định. Những doanh nghiệp c&oacute; d&ograve;ng tiền dương, nợ d&agrave;i hạn hợp l&yacute; v&agrave; dự &aacute;n sẵn s&agrave;ng b&agrave;n giao sẽ chiếm lợi thế trong chu kỳ phục hồi mới. C&ograve;n những doanh nghiệp dựa qu&aacute; nhiều v&agrave;o vốn vay v&agrave; doanh thu ghi nhận kỹ thuật sẽ tiếp tục bị s&agrave;ng lọc trong năm 2026.

<a href="https://thesaigontimes.vn/cac-ong-lon-bat-dong-san-lam-an-ra-sao-trong-qui-3-2025/">B&igrave;nh Dương-Link gốc</a>