Satsuma Technology, một công ty quản lý Bitcoin của Anh, đã kết thúc vòng gọi vốn 217 triệu USD hôm nay. Tuy nhiên, hơn một nửa số tiền này là các khoản quyên góp BTC trực tiếp, mà Satsuma đã đổi lấy cổ phiếu công ty.
Bằng cách tránh thị trường mở, các giao dịch này trở nên khó đo lường thông qua nhu cầu BTC và có thể làm loãng cổ phần của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Không rõ có bao nhiêu công ty tham gia vào hoạt động này, nhưng nó có thể gây ra sự bất ổn cho thị trường.
<h2 class="bic-gutenberg-heading wp-heading wp-block-heading" id="h-treasury-firm-trades-bitcoin-for-shares">Công ty tài chính giao dịch Bitcoin lấy cổ phần</h2>

<a href="https://vn.beincrypto.com/tradfi-bitcoin-buying-adoption/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Các công ty trên toàn thế giới</a> đang xây dựng <a href="https://beincrypto.com/learn/who-owns-the-most-bitcoin/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">kho dự trữ Bitcoin khổng lồ</a>, dẫn đầu bởi các công ty như Strategy, những công ty <a href="https://vn.beincrypto.com/microstrategy-bitcoin-third-largest-purchase-next-goal/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">cam kết mạnh mẽ với kế hoạch này</a>.
Tuy nhiên, một tin đồn ngày càng lan rộng trong cộng đồng cho rằng nhiều công ty này không thực sự mua BTC theo cách mà các nhà đầu tư nghĩ. Thay vào đó, họ có thể đang mua thông qua các giao dịch trực tiếp.
Sáng nay, Satsuma Technology, một công ty của Anh, đã công bố vòng gọi vốn 217 triệu USD để <a href="https://vn.beincrypto.com/satsuma-smarter-web-bitcoin-us-crypto-news/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">tăng cường kho dự trữ Bitcoin</a>.
Tuy nhiên, khi xem xét kỹ hơn <a href="https://cdn.prod.website-files.com/68230c5f88014efe28553322/6893034168e88ca0dfe410cb_06.08.25%20Satsuma%20Second%20CLN%20raise%20RNS.pdf" target="_blank" rel="noreferrer noopener nofollow">các tài liệu</a> của công ty, câu chuyện trở nên phức tạp hơn. Phần lớn của vòng gọi vốn này, 128 triệu USD, là các khoản quyên góp BTC trực tiếp. Nói cách khác, tiền tệ fiat không được trao đổi trong các giao dịch này.
<h2 class="bic-gutenberg-heading wp-heading wp-block-heading" id="h-could-this-dilute-retail-holdings">Điều này có thể làm loãng cổ phần của nhà đầu tư nhỏ lẻ không?</h2>

Vậy, điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường crypto? Về cơ bản, hầu hết các công ty có kho dự trữ Bitcoin đang giao dịch với mức giá cao hơn nhiều so với tài sản BTC thực tế của họ.
Strategy (<a href="https://vn.beincrypto.com/microstrategy-doi-ten-strategy/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">trước đây là MicroStrategy</a>), Metaplanet và GameStop đã <a href="https://vn.beincrypto.com/microstrategy-bitcion-buy-continues-amid-all-time-high/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">huy động hàng tỷ USD thông qua việc pha loãng cổ phiếu để mua Bitcoin</a>, làm tăng BTC trên mỗi cổ phiếu trong khi làm giảm giá trị cổ phần.
<img style="height:400px;width:640px;" decoding="async" alt="Corporate Bitcoin Funding" class="wp-image-727916 lazy" loading="lazy" src="https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2025/08/image-101.png">Gọi vốn Bitcoin của doanh nghiệp. Nguồn: <a href="https://beincrypto.com/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">BeInCrypto</a>

Nhưng nếu các công ty này không cần mua BTC trên thị trường mở thì sao? Việc xây dựng các kho dự trữ doanh nghiệp này có thể không <a href="https://beincrypto.com/learn/should-i-buy-bitcoin-now/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">tăng nhu cầu đối với Bitcoin</a>.
Hơn nữa, quá trình này rất mờ ám, dẫn đến việc một số người <a href="https://x.com/woo_trez/status/1953058503611785664#m" target="_blank" rel="noreferrer noopener">so sánh</a> nó với các token được khai thác trước. Nếu các công ty này cung cấp chiết khấu cho cổ phiếu được mua theo cách này, nó có thể làm loãng cổ phần của các nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Sự thiếu minh bạch là vấn đề cốt lõi ở đây. Rõ ràng, thông cáo báo chí của Satsuma không trực tiếp tuyên bố rằng họ đã giao dịch cổ phiếu với giá chiết khấu để đổi lấy Bitcoin. Điều đó sẽ đúng nếu giá cổ phiếu tăng lên sớm, vì các nhà đầu tư nhỏ lẻ không có quyền truy cập vào vòng gọi vốn này.
Tuy nhiên, đây là một trường hợp của kỹ thuật tài chính thông minh. Tình hình rất mơ hồ và khó có thể đưa ra những tuyên bố chắc chắn mà không có thêm thông tin.
Các nhà đầu tư dường như ít quan tâm đến lợi nhuận hoặc các yếu tố cơ bản và quan tâm nhiều hơn đến một tiêu chuẩn mới—lợi suất BTC trên mỗi cổ phiếu. Các công ty có thể tăng lượng Bitcoin hỗ trợ mỗi cổ phiếu thường thấy cổ phiếu của họ vượt trội so với các đối thủ.
Đó là một vòng lặp phản hồi: huy động vốn, mua BTC, tăng BTC/cổ phiếu, theo dõi cổ phiếu tăng, lặp lại.
Tuy nhiên, điều này chỉ hoạt động trong một thị trường BTC đang tăng. Nếu Bitcoin điều chỉnh mạnh, các công ty này có thể đối mặt với sự sụt giảm đáng kể về giá trị cổ phần, trong khi các cổ đông phải chịu cổ phiếu bị pha loãng và lỗ trên giấy tờ.
Tổng thể, có rất nhiều sự hiểu lầm về việc một số công ty huy động vốn nhanh chóng và triển khai vào BTC, tạo ra ấn tượng về quyền sở hữu BTC &#8220;ngay lập tức&#8221;. Nhưng sự pha loãng là có thật và được ghi nhận rõ ràng trong các hồ sơ quy định.

Các công ty đại chúng đang mua Bitcoin, hay chỉ pha loãng cổ phiếu để có được nó?

Satsuma Technology, một công ty quản lý Bitcoin của Anh, đã kết thúc vòng gọi vốn 217 triệu USD hôm nay. Tuy nhiên, hơn một nửa số tiền này là các khoản quyên góp BTC trực tiếp, mà Satsuma đã đổi lấy cổ phiếu công ty.
Bằng cách tránh thị trường mở, các giao dịch này trở nên khó đo lường thông qua nhu cầu BTC và có thể làm loãng cổ phần của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Không rõ có bao nhiêu công ty tham gia vào hoạt động này, nhưng nó có thể gây ra sự bất ổn cho thị trường.
<h2 class="bic-gutenberg-heading wp-heading wp-block-heading" id="h-treasury-firm-trades-bitcoin-for-shares">Công ty tài chính giao dịch Bitcoin lấy cổ phần</h2>

<a href="https://vn.beincrypto.com/tradfi-bitcoin-buying-adoption/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Các công ty trên toàn thế giới</a> đang xây dựng <a href="https://beincrypto.com/learn/who-owns-the-most-bitcoin/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">kho dự trữ Bitcoin khổng lồ</a>, dẫn đầu bởi các công ty như Strategy, những công ty <a href="https://vn.beincrypto.com/microstrategy-bitcoin-third-largest-purchase-next-goal/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">cam kết mạnh mẽ với kế hoạch này</a>.
Tuy nhiên, một tin đồn ngày càng lan rộng trong cộng đồng cho rằng nhiều công ty này không thực sự mua BTC theo cách mà các nhà đầu tư nghĩ. Thay vào đó, họ có thể đang mua thông qua các giao dịch trực tiếp.
Sáng nay, Satsuma Technology, một công ty của Anh, đã công bố vòng gọi vốn 217 triệu USD để <a href="https://vn.beincrypto.com/satsuma-smarter-web-bitcoin-us-crypto-news/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">tăng cường kho dự trữ Bitcoin</a>.
Tuy nhiên, khi xem xét kỹ hơn <a href="https://cdn.prod.website-files.com/68230c5f88014efe28553322/6893034168e88ca0dfe410cb_06.08.25%20Satsuma%20Second%20CLN%20raise%20RNS.pdf" target="_blank" rel="noreferrer noopener nofollow">các tài liệu</a> của công ty, câu chuyện trở nên phức tạp hơn. Phần lớn của vòng gọi vốn này, 128 triệu USD, là các khoản quyên góp BTC trực tiếp. Nói cách khác, tiền tệ fiat không được trao đổi trong các giao dịch này.
<h2 class="bic-gutenberg-heading wp-heading wp-block-heading" id="h-could-this-dilute-retail-holdings">Điều này có thể làm loãng cổ phần của nhà đầu tư nhỏ lẻ không?</h2>

Vậy, điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường crypto? Về cơ bản, hầu hết các công ty có kho dự trữ Bitcoin đang giao dịch với mức giá cao hơn nhiều so với tài sản BTC thực tế của họ.
Strategy (<a href="https://vn.beincrypto.com/microstrategy-doi-ten-strategy/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">trước đây là MicroStrategy</a>), Metaplanet và GameStop đã <a href="https://vn.beincrypto.com/microstrategy-bitcion-buy-continues-amid-all-time-high/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">huy động hàng tỷ USD thông qua việc pha loãng cổ phiếu để mua Bitcoin</a>, làm tăng BTC trên mỗi cổ phiếu trong khi làm giảm giá trị cổ phần.
<img style="height:400px;width:640px;"decoding="async" alt="Corporate Bitcoin Funding" class="wp-image-727916 lazy" loading="lazy" src="https://s32697.pcdn.co/wp-content/uploads/2025/08/image-101.png">Gọi vốn Bitcoin của doanh nghiệp. Nguồn: <a href="https://beincrypto.com/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">BeInCrypto</a>

Nhưng nếu các công ty này không cần mua BTC trên thị trường mở thì sao? Việc xây dựng các kho dự trữ doanh nghiệp này có thể không <a href="https://beincrypto.com/learn/should-i-buy-bitcoin-now/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">tăng nhu cầu đối với Bitcoin</a>.
Hơn nữa, quá trình này rất mờ ám, dẫn đến việc một số người <a href="https://x.com/woo_trez/status/1953058503611785664#m" target="_blank" rel="noreferrer noopener">so sánh</a> nó với các token được khai thác trước. Nếu các công ty này cung cấp chiết khấu cho cổ phiếu được mua theo cách này, nó có thể làm loãng cổ phần của các nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Sự thiếu minh bạch là vấn đề cốt lõi ở đây. Rõ ràng, thông cáo báo chí của Satsuma không trực tiếp tuyên bố rằng họ đã giao dịch cổ phiếu với giá chiết khấu để đổi lấy Bitcoin. Điều đó sẽ đúng nếu giá cổ phiếu tăng lên sớm, vì các nhà đầu tư nhỏ lẻ không có quyền truy cập vào vòng gọi vốn này.
Tuy nhiên, đây là một trường hợp của kỹ thuật tài chính thông minh. Tình hình rất mơ hồ và khó có thể đưa ra những tuyên bố chắc chắn mà không có thêm thông tin.
Các nhà đầu tư dường như ít quan tâm đến lợi nhuận hoặc các yếu tố cơ bản và quan tâm nhiều hơn đến một tiêu chuẩn mới—lợi suất BTC trên mỗi cổ phiếu. Các công ty có thể tăng lượng Bitcoin hỗ trợ mỗi cổ phiếu thường thấy cổ phiếu của họ vượt trội so với các đối thủ.
Đó là một vòng lặp phản hồi: huy động vốn, mua BTC, tăng BTC/cổ phiếu, theo dõi cổ phiếu tăng, lặp lại.
Tuy nhiên, điều này chỉ hoạt động trong một thị trường BTC đang tăng. Nếu Bitcoin điều chỉnh mạnh, các công ty này có thể đối mặt với sự sụt giảm đáng kể về giá trị cổ phần, trong khi các cổ đông phải chịu cổ phiếu bị pha loãng và lỗ trên giấy tờ.
Tổng thể, có rất nhiều sự hiểu lầm về việc một số công ty huy động vốn nhanh chóng và triển khai vào BTC, tạo ra ấn tượng về quyền sở hữu BTC &#8220;ngay lập tức&#8221;. Nhưng sự pha loãng là có thật và được ghi nhận rõ ràng trong các hồ sơ quy định.