Kể từ khi ra mắt vào cuối tháng 03, stablecoin USD1 của World Liberty Financial đã đạt được vốn hóa thị trường ấn tượng, phản ánh sự quan tâm mạnh mẽ từ các nhà đầu tư. Nếu những người sáng tạo muốn tối đa hóa tầm ảnh hưởng của USD1 bằng cách tiếp cận các thị trường nước ngoài, đặc biệt là ở châu Âu, họ phải đối mặt với danh sách tuân thủ rộng lớn của MiCA.

Trong một cuộc phỏng vấn với BeInCrypto, các chuyên gia từ Foresight Ventures, Kaiko và Brickken nhấn mạnh tầm quan trọng của việc các nhà phát hành stablecoin có dự trữ ngân hàng châu Âu đáng kể, giới hạn khối lượng hoạt động bảo vệ đồng euro và thông tin minh bạch về USD1 để đảm bảo tính minh bạch và tránh xung đột lợi ích.

USD1 tìm kiếm sự thống trị của đồng đô la

World Liberty Financial (WLF), một dự án tài chính phi tập trung (DeFi) có liên quan mật thiết với gia đình Trump, chính thức ra mắt USD1 cách đây một tháng. Thông qua stablecoin này, WLF nhằm thúc đẩy sự thống trị của đồng đô la trên toàn cầu.

Cho đến nay, sáng kiến này đã hoạt động tốt cho WLF. Theo CoinGecko, USD1 hiện đã vượt qua vốn hóa thị trường 128 triệu USD và đạt khối lượng giao dịch trong 24 giờ gần 41.6 triệu USD. Dự án đã phát hành 100% tổng cung của 127,971,165 token.

Vốn hóa thị trường của USD1 trong 24 giờ qua.

Vốn hóa thị trường của USD1 trong 24 giờ qua. Nguồn: CoinGecko.

Để WLF thực sự thiết lập sự thống trị của đồng đô la trên toàn cầu, họ sẽ phải hành động nhanh chóng và hiệu quả. Sự cấp bách này xuất phát từ nhu cầu vượt qua các đối thủ chính của mình, USDT và USDC. Những đối thủ này hiện đang nắm giữ lợi thế thị phần lớn.

Thêm vào đó, cần duy trì lợi thế cạnh tranh trước các đồng tiền đã được thiết lập như đồng euro.

USD1 cần tiếp cận các thị trường nước ngoài và nổi bật so với các đối thủ đã được thiết lập để đạt được điều này. Nếu châu Âu trở thành mục tiêu chính, USD1 phải chuẩn bị để đối mặt với nhiều thách thức trực tiếp.

Yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt của EU

Liên minh châu Âu (EU) đã trở thành khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới thiết lập một khung pháp lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số trên 27 quốc gia thành viên của mình. Quy định này, được gọi là Markets in Crypto-Assets (MiCA), đã có hiệu lực gần bốn tháng. Thông qua luật này, EU đã xác nhận mức độ nghiêm túc của mình trong việc tuân thủ một chế độ pháp lý được xác định.

“Các yêu cầu chính của MiCA đối với stablecoin là: dự trữ đầy đủ với tài sản thanh khoản, quy tắc báo cáo và minh bạch nghiêm ngặt, giới hạn 1 triệu giao dịch hàng ngày cho stablecoin không phải đồng tiền EU, một phần đáng kể của dự trữ (30% đến 60%) phải được giữ trong các ngân hàng được EU quản lý,” Dessislava Ianeva-Aubert, Nhà phân tích nghiên cứu cao cấp tại Kaiko, nói với BeInCrypto.

Quy định này chi tiết và rõ ràng, không để lại chỗ cho sự diễn giải. Nếu USD1 muốn hoạt động trong thị trường tiền điện tử với 31 triệu người dùng này, nó phải đảm bảo đáp ứng mọi yêu cầu.

Thượng nghị sĩ Mỹ cảnh báo rủi ro từ sự can thiệp của tổng thống vào USD1

Thông báo của WLF về stablecoin USD1 ngay lập tức dấy lên các câu hỏi về quy định xung quanh vai trò của Tổng thống Trump trong dự án. Ba ngày sau thông báo, một nhóm nhà lập pháp do Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren dẫn đầu đã gửi một lá thư tới Cục Dự trữ Liên bang và Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ.

Trong lá thư, nhóm này yêu cầu cả hai cơ quan làm rõ cách họ dự định duy trì tính toàn vẹn của quy định sau khi phát hành USD1.

Các Thượng nghị sĩ cảnh báo rằng việc để một tổng thống hưởng lợi cá nhân từ một đồng tiền kỹ thuật số do các cơ quan liên bang mà ông có ảnh hưởng giám sát là một rủi ro lớn đối với hệ thống tài chính. Họ lập luận rằng một tình huống chưa từng có như thế này có thể làm tổn hại niềm tin của người dân vào cách thức quy định được thực hiện.

“Việc ra mắt một stablecoin gắn liền trực tiếp với một Tổng thống đương nhiệm, người có thể hưởng lợi tài chính từ sự thành công của stablecoin, đặt ra những rủi ro chưa từng có đối với hệ thống tài chính của chúng ta,” họ lập luận.

Lá thư còn chi tiết các tình huống mà Trump có thể trực tiếp hoặc gián tiếp ảnh hưởng đến các quyết định liên quan đến USD1.

Hiện tại, USD1 chưa được chuẩn bị tốt để tuân theo các quy tắc báo cáo và minh bạch nghiêm ngặt của MiCA.

Những lo ngại về 1 USD ảnh hưởng thế nào đến việc mua lại MiCA?

Theo Ianeva-Aubert, nếu USD1 không làm rõ được các nghi ngờ về xung đột lợi ích tiềm ẩn, điều này sẽ ảnh hưởng đến khả năng xin giấy phép hoạt động tại Liên minh châu Âu.

“MiCA yêu cầu quản trị mạnh mẽ, bao gồm các giám đốc độc lập và sự tách biệt rõ ràng giữa chủ sở hữu và quản lý. Các nhà phát hành phải có quy tắc rõ ràng để xử lý xung đột lợi ích. Nếu USD1 có bất kỳ xung đột nào, điều này có thể làm cho việc tuân thủ trở nên khó khăn hơn,” cô ấy nói.

Ianeva-Aubert cũng nhấn mạnh rằng WLF vẫn chưa công bố đủ thông tin công khai về USD1 để đánh giá mức độ tuân thủ một cách hiệu quả. Đặc biệt, nhà phát hành stablecoin chưa tiết lộ các biện pháp sẽ thực hiện để bảo vệ chống lại thao túng thị trường.

“Mặc dù USD1 đã công bố hợp tác với các nhà cung cấp uy tín như BitGo để lưu ký, nhưng không rõ liệu hiện tại nó có đáp ứng tất cả các yêu cầu chống thao túng của MiCA hay không, bao gồm việc có hệ thống giám sát thị trường để phát hiện các mô hình giao dịch đáng ngờ, giám sát giao dịch thường xuyên và kiểm toán, chính sách rõ ràng để ngăn chặn giao dịch nội gián và các kiểm soát nghiêm ngặt khác,” cô ấy bổ sung.

Hiện tại, USD1 có thể sẽ không vượt qua các bài kiểm tra về tính minh bạch của MiCA. Tuy nhiên, các chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng có những phần khác của khung pháp lý có thể là trở ngại lớn hơn cho USD1 khi hoạt động trên toàn Liên minh châu Âu.

Tác động của quy định dự trữ của EU lên USD1

Khi được hỏi về những trở ngại pháp lý lớn nhất mà USD1 sẽ phải đối mặt để đảm bảo giấy phép MiCA, các chuyên gia đều có cùng quan điểm. Stablecoin sẽ cần lưu trữ một phần lớn dự trữ của mình tại một ngân hàng châu Âu.

Yêu cầu này đã chứng tỏ là khó khăn đối với các nhà phát hành stablecoin đã có tên tuổi khi tìm kiếm hoạt động trong khu vực.

“Ví dụ, Circle (nhà phát hành USDC) đã phải tạo ra một thực thể EU và giữ dự trữ USDC phát hành tại EU với các ngân hàng được ủy quyền của EU. Đối với các nhà phát hành, việc đáp ứng các quy tắc này có thể yêu cầu một số mức độ tái cấu trúc, mối quan hệ mạnh mẽ với ngân hàng EU và quản lý dự trữ phức tạp hơn. Điều này cũng có nghĩa là doanh thu lãi suất thấp hơn, vì các ngân hàng EU thường trả lãi suất thấp hơn so với các ngân hàng Mỹ hoặc ngân hàng nước ngoài,” Ianeva-Aubert nói.

Quy định này nhằm đảm bảo khả năng tiếp cận liền mạch cho người dùng và nhà giao dịch tiền điện tử châu Âu. Đối với Forest Bai, Đồng sáng lập Foresight Ventures, USD1 có thể tận dụng cơ hội này trong giai đoạn đầu phát triển. Bằng cách làm như vậy, nó có thể tránh được một số trở ngại mà các đối thủ cạnh tranh phải chịu đựng.

“Mặc dù việc hợp nhất dự trữ token trong các ngân hàng EU có thể gặp khó khăn, nhưng quy mô thị trường tương đối nhỏ của USD1 có thể có lợi cho việc tuân thủ MiCA ở giai đoạn này. Không giống như các token đã có tên tuổi như USDT, gặp khó khăn trong việc thích nghi, các đối thủ mới nổi từ Circle cho thấy khả năng tuân thủ,” Bai nói với BeInCrypto.

Tuy nhiên, ngay cả khi USD1 mở rộng và nhu cầu tăng, các yêu cầu bắt buộc khác có thể hạn chế phạm vi thành công của nó.

Giới hạn khối lượng giao dịch của MiCA để bảo vệ sự thống trị của Euro

Như một phần của quy định MiCA, Liên minh châu Âu đã thực hiện các biện pháp cụ thể để bảo vệ sự thống trị của đồng euro. Nếu một loại tiền kỹ thuật số không được định giá bằng euro được chấp nhận rộng rãi cho các khoản thanh toán hàng ngày trong châu Âu, nó có thể gây ra rủi ro tiềm tàng đối với chủ quyền tài chính của Liên minh châu Âu và sự ổn định của đồng euro.

Để kiểm soát khả năng này, MiCA đặt giới hạn khối lượng cho các giao dịch được sử dụng như một phương tiện trao đổi trong EU.

“Một quy định quan trọng của MiCA thường bị bỏ qua, nhưng rất quan trọng, liên quan đến giới hạn khối lượng giao dịch cho các EMT được định danh bằng các loại tiền tệ không phải euro. Khi số lượng giao dịch trung bình hàng ngày được sử dụng cho mục đích thanh toán vượt quá 1 triệu, hoặc khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày vượt quá 200 triệu euro, nhà phát hành phải ngừng phát hành mới và trình bày kế hoạch khắc phục cho cơ quan quản lý. Những ngưỡng này được thiết kế để ngăn chặn sự phụ thuộc hệ thống vào các EMT định danh bằng ngoại tệ và bảo vệ vai trò của đồng euro trong hệ thống tiền tệ của Liên minh,” Elisenda Fabrega, Hội đồng Tổng quát tại Brickken, nói với BeInCrypto.

Nói cách khác, MiCA thiết lập các giới hạn định trước về khối lượng giao dịch của các loại tiền tệ này. EU bắt đầu các biện pháp quản lý khi các giới hạn này bị vượt quá do việc sử dụng thanh toán rộng rãi.

“Stablecoins như TRUMP USD1 phải thực hiện các công cụ giám sát và kiểm soát sử dụng để tránh vi phạm các giới hạn này một cách không cố ý. Các nhà phát hành có thể được yêu cầu giới hạn địa lý, hạn chế sự chấp nhận của nhà đầu tư nhỏ lẻ, hoặc cấu trúc phân phối để giảm thiểu rủi ro kích hoạt hành động giám sát,” cô ấy nói thêm.

Cụ thể, các nhà phát hành USD1 phải ngừng bất kỳ việc phát hành tiền kỹ thuật số nào thêm và cung cấp một kế hoạch khắc phục cho cơ quan quản lý liên quan, nêu rõ các bước để đảm bảo việc sử dụng của họ không ảnh hưởng tiêu cực đến đồng euro.

Nếu USD1 muốn hoạt động ở những nơi có thể phát triển không bị cản trở, thị trường châu Âu có thể không phải là lựa chọn tốt nhất cho stablecoin này. Các phần khác của MiCA cũng gợi ý rằng điều này có thể là trường hợp.

Giới hạn của MiCA đối với stablecoin như phương tiện đầu tư

Các nhà quản lý EU đã rõ ràng rằng stablecoins, hay e-money tokens (EMTs), như quy định gọi chúng, là công cụ thanh toán không nên bị nhầm lẫn với các phương tiện đầu tư. Khung MiCA có một số quy tắc để ngăn chặn điều này.

“MiCA cấm EMTs cung cấp bất kỳ hình thức lãi suất hoặc lợi ích nào cho người nắm giữ dựa trên thời gian nắm giữ của họ. Hạn chế này củng cố việc phân loại EMTs là công cụ thanh toán, không phải phương tiện đầu tư, và giới hạn việc sử dụng chúng trong các sản phẩm có cấu trúc, dịch vụ tạo lợi nhuận, hoặc các nền tảng tài chính phi tập trung trừ khi các nền tảng đó cũng được quản lý theo luật EU,” Fabrega nói với BeInCrypto.

Những hạn chế này và các giới hạn khối lượng có thể khiến châu Âu trở thành mục tiêu không mong muốn cho USD1.

“Trong khi MiCA tạo ra một con đường rõ ràng cho việc phát hành và giao dịch stablecoins trong EU, nó cũng giới thiệu các hạn chế hoạt động có tính chất quan trọng và có thể thực thi. Các ngưỡng khối lượng giao dịch cho EMTs, đặc biệt, có thể hạn chế sự mở rộng thị trường cho các token không định danh bằng euro như TRUMP USD1,” Fabrega kết luận.

Trong bối cảnh này, các chuyên gia như Bai nghĩ rằng WLF có thể muốn tập trung vào các quốc gia có điều kiện thị trường tốt hơn cho các nhà phát hành stablecoin.

WLF có nên xem xét thị trường EU cho hoạt động USD1 không?

Mặc dù Liên minh châu Âu có sự hiện diện không thể phủ nhận trên thị trường tiền điện tử, nhưng các khu vực pháp lý khác còn có dấu ấn lớn hơn.

“Thị trường tiền điện tử của EU vẫn còn khá nhỏ, chỉ với 31 triệu người dùng so với 263 triệu người dùng ở châu Á và 38 triệu người dùng ở Bắc Mỹ, theo báo cáo từ Euronews. Quy mô thị trường hạn chế này có thể không đủ để biện minh cho chi phí tuân thủ MiCA đối với các dự án như WLFI,” Bai nói với BeInCrypto, và thêm rằng “Các dự án cuối cùng sẽ tự quyết định chiến lược phát triển của mình. Hiện tại, EU chỉ là thị trường thứ cấp cho USD1, nên các ưu tiên chiến lược của dự án có thể tự nhiên chuyển hướng sang các khu vực có quy định về stablecoin ít nghiêm ngặt hơn để thúc đẩy sự chấp nhận.”

Những tình huống này có thể khiến USD1 phải xem xét lại các lựa chọn của mình.

“Mặc dù EU có sự cạnh tranh hạn chế giữa các nhà phát hành stablecoin, WLFI có thể bù đắp cho việc không tuân thủ bằng cách mở rộng mạnh mẽ ở các khu vực như châu Á và châu Phi. Tiền lệ của USDT đã chứng minh rằng các đối thủ lớn có thể duy trì vị thế trong khi tẩy chay MiCA và thị trường EU. Đối với USD1, tuân thủ MiCA có thể mang lại quyền truy cập vào EU nhưng dường như không cần thiết cho khả năng tồn tại lâu dài, vì có các thị trường tăng trưởng thay thế,” Bai nói thêm.

Thực tế, USD1 có thể bắt đầu bằng cách tạo lợi thế cạnh tranh ngay tại quê nhà.

Sự ủng hộ chính trị của USD1 tại quê nhà

Với một tổng thống thân thiện với tiền điện tử đang tại vị – người đã chính thức công bố dự án tiền điện tử của mình là USD1 – stablecoin này có đủ sự hỗ trợ để tạo dấu ấn.

“Câu hỏi lớn hơn ở đây, tuy nhiên, là liệu WLFI có muốn đẩy mạnh để có được giấy phép MiCA hay không, khi mà nó đã có sự chuẩn bị tốt để phát triển mạnh ở Mỹ với sự ủng hộ chính trị mạnh mẽ,” Bai nhấn mạnh.

Nhìn xa hơn trong tương lai, Bai nhấn mạnh rằng nếu Mỹ không tiếp tục phát triển các quy định hỗ trợ tiền điện tử, sự phát triển của USD1 trong nước có thể bị kìm hãm sau khi chính phủ thay đổi.

“Đối với USD1, sự bền vững của chính sách là điều đáng theo dõi, vì khả năng tồn tại sau thời kỳ Trump của nó đối mặt với sự không chắc chắn, do những thay đổi chính trị tiềm năng ở Mỹ trong những năm tới. Ngay cả khi WLFI cố gắng tuân thủ MiCA bây giờ, câu hỏi đặt ra là điều gì sẽ xảy ra trong những năm sau nhiệm kỳ của Trump,” ông nói.

Tuy nhiên, việc không tuân thủ một khung pháp lý toàn diện như MiCA sẽ là một cú sốc đối với USD1.

Con đường của USD1 giữa sức hút ngày càng tăng của stablecoin được quản lý

Dựa trên nghiên cứu của Kaiko, người dùng ngày càng ưa chuộng các stablecoin được quản lý.

“Các stablecoin tuân thủ MiCA đã cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ trong thời gian thị trường biến động gần đây, theo dữ liệu của Kaiko (trái ngược với các lựa chọn không tuân thủ), cho thấy người dùng ngày càng ưa chuộng các lựa chọn được quản lý,” Ianeva-Aubert tiết lộ.

Với thực tế này, việc USD1 không tuân thủ các quy định của EU, nếu nó từng cân nhắc việc xin giấy phép MiCA ngay từ đầu, có thể gây ra những hậu quả tiêu cực cho khả năng tồn tại lâu dài của dự án.

“Nếu USD1 không thể đáp ứng các quy định của MiCA, nó có thể sẽ bị chặn khỏi thị trường EU, giống như USDT đã bị đối với hầu hết người dùng châu Âu. Điều này sẽ hạn chế sự phát triển của nó và có thể ảnh hưởng đến uy tín của nó đối với các nhà đầu tư tổ chức,” Ianeva-Aubert kết luận.

Bất kể các thị trường mà WLF đánh giá trong nỗ lực mở rộng phạm vi của USD1, việc tuân thủ các quy định chung về minh bạch, cấu trúc pháp lý và giám sát giao dịch theo thời gian thực có thể góp phần vào thành công cuối cùng của nó.