Ch&uacute;ng ta đang ở trong một cuộc &quot;T&aacute;i thiết lập Vị thế&quot;. Dữ liệu chứng minh rằng kỷ nguy&ecirc;n đầu cơ &quot;gi&aacute; ảo&quot; đ&atilde; kết th&uacute;c, nhường chỗ cho cuộc chơi của h&agrave;ng thực.

D&ograve;ng tiền thị trường: &quot;C&aacute; mập&quot; đầu cơ đ&atilde; r&uacute;t (chỉ c&ograve;n 3.514 l&ocirc; Net Long), nhưng &quot;C&aacute; voi&quot; doanh nghiệp đ&atilde; quay lại (Net Long 7.216 l&ocirc;). Tồn kho Robusta London &quot;chết l&acirc;m s&agrave;ng&quot; ở mốc 668.667 bao, kh&ocirc;ng c&oacute; dấu hiệu hồi phục. Mức ch&ecirc;nh lệch gi&aacute; (Premium) đ&atilde; sập về +80 USD/tấn, đưa gi&aacute; th&agrave;nh nhập kho về mức hấp dẫn nhất trong 12 th&aacute;ng.

1. Ph&acirc;n t&iacute;ch dữ liệu cốt l&otilde;i

1.1. Dữ liệu CFTC: Sự chuyển giao quyền lực

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260115/images/image(44).png" style="height:322px; width:600px">

Biểu đồ CFTC cho thấy một sự ph&acirc;n kỳ lịch sử. Vị thế Mua r&ograve;ng của Quỹ đ&atilde; co cụm về mức tối thiểu 3.514 l&ocirc;, x&oacute;a sạch mọi th&agrave;nh quả tăng n&oacute;ng của năm ngo&aacute;i. Ngược lại, nh&oacute;m Thương nh&acirc;n đ&atilde; đảo chiều ngoạn mục sang Mua r&ograve;ng 7.216 l&ocirc;. Khi Commercials (những người l&agrave;m h&agrave;ng thực) chuyển sang Net Long, điều đ&oacute; c&oacute; nghĩa l&agrave; V&ugrave;ng gi&aacute; n&agrave;y l&agrave; v&ugrave;ng gi&aacute; trị thực. C&aacute;c đối thủ lớn tr&ecirc;n thế giới đang &acirc;m thầm t&iacute;ch lũy h&agrave;ng vật chất th&ocirc;ng qua c&aacute;c hợp đồng ph&aacute;i sinh. Nếu ch&uacute;ng ta tiếp tục chờ đợi gi&aacute; sập s&acirc;u hơn, ch&uacute;ng ta c&oacute; thể sẽ lỡ nhịp với d&ograve;ng chảy của &quot;Smart Money&quot; c&ugrave;ng ng&agrave;nh.

1.2. Dữ liệu Tồn kho: &quot;Chiếc van&quot; đ&atilde; kh&oacute;a chặt

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260115/images/image(43).png" style="height:321px; width:600px">

Trong khi tồn kho Arabica đ&atilde; bắt đầu ng&oacute;c đầu hồi phục l&ecirc;n 461.334 bao, th&igrave; đường biểu đồ tồn kho Robusta vẫn nằm im l&igrave;m ở đ&aacute;y 668.667 bao v&agrave; đi ngang suốt nhiều tuần qua. Đừng để biểu đồ gi&aacute; ph&aacute;i sinh đ&aacute;nh lừa rằng nguồn cung đang dư thừa. Việc tồn kho ICE kh&ocirc;ng tăng l&ecirc;n d&ugrave; Việt Nam đang giữa vụ thu hoạch chứng tỏ h&agrave;ng thực đang được ti&ecirc;u thụ trực tiếp m&agrave; kh&ocirc;ng cần qua s&agrave;n. Thế giới đang vận h&agrave;nh với một &quot;lớp đệm an to&agrave;n&quot; mỏng manh nhất trong 20 năm qua. Chỉ cần một sự cố logistics nhỏ (như tắc nghẽn k&ecirc;nh đ&agrave;o, đ&igrave;nh c&ocirc;ng cảng biển), gi&aacute; sẽ lập tức phản ứng bằng những c&uacute; nhảy vọt kh&ocirc;ng kiểm so&aacute;t.

1.3. Dữ liệu Diff: C&aacute;nh cửa hẹp để Fix gi&aacute;

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260115/images/image(42).png" style="height:322px; width:600px">

Biểu đồ&nbsp;Hết thời &quot;Gi&aacute; ảo&quot; Biểu đồ Ch&ecirc;nh lệch gi&aacute; (Differential) cho thấy mức Premium của h&agrave;ng Việt Nam hiện chỉ c&ograve;n quanh mốc +80 USD/tấn. So với c&aacute;c mức đỉnh cao 600 - 1.000 USD trước đ&acirc;y, con số n&agrave;y l&agrave; một sự &quot;bốc hơi&quot; gi&aacute; trị khổng lồ.

&quot;Cơn sốt&quot; đ&atilde; hạ nhiệt. C&aacute;c nh&agrave; rang xay quốc tế đ&atilde; t&igrave;m được c&aacute;c nguồn cung thay thế hoặc đ&atilde; t&iacute;ch đủ h&agrave;ng. Doanh nghiệp xuất khẩu Việt Nam kh&ocirc;ng thể tiếp tục kỳ vọng b&aacute;n được h&agrave;ng với gi&aacute; cộng cao ngất ngưởng như trước. Giờ đ&acirc;y, lợi nhuận sẽ phụ thuộc ho&agrave;n to&agrave;n v&agrave;o gi&aacute; S&agrave;n.

2. Ti&ecirc;u điểm thị trường nội địa

2.1. Hiệu ứng kẹp gi&aacute;: Với gi&aacute; London đang chịu &aacute;p lực điều chỉnh (do Quỹ r&uacute;t) v&agrave; Diff giảm s&acirc;u về&nbsp;+80 USD/tấn, gi&aacute; c&agrave; ph&ecirc; nội địa đang bị &quot;kẹp&quot; từ hai ph&iacute;a. Mức gi&aacute; thu mua tại Đắk Lắk v&agrave; Gia Lai đang mất dần c&aacute;c mốc hỗ trợ t&acirc;m l&yacute; cứng (như 100.000 VND trước đ&acirc;y). Ch&uacute;ng ta đang chuyển từ thị trường của người b&aacute;n sang thị trường c&acirc;n bằng hơn. N&ocirc;ng d&acirc;n v&agrave; đại l&yacute; kh&ocirc;ng thể tiếp tục &quot;h&ocirc; gi&aacute;&quot; bất chấp gi&aacute; s&agrave;n London như giai đoạn Diff +500 USD nữa. Gi&aacute; nội địa sẽ phải b&aacute;m s&aacute;t với diễn biến của s&agrave;n London.

2.2. T&acirc;m l&yacute; M&ugrave;a vụ &amp; &Aacute;p lực Tiền mặt

Chỉ c&ograve;n khoảng 3 tuần nữa l&agrave; đến Tết Nguy&ecirc;n Đ&aacute;n. &Aacute;p lực nhu cầu tiền mặt để chi ti&ecirc;u v&agrave; thanh to&aacute;n c&ocirc;ng nợ cuối năm đang đ&egrave; nặng l&ecirc;n vai người n&ocirc;ng d&acirc;n v&agrave; c&aacute;c đại l&yacute; cấp 2. Mặc d&ugrave; h&agrave;ng đ&atilde; thu hoạch xong (tồn kho trong d&acirc;n cao), nhưng h&agrave;ng kh&ocirc;ng chảy mạnh về c&aacute;c kho cảng TP.HCM (thể hiện qua việc tồn kho ICE kh&ocirc;ng tăng).

D&ograve;ng chảy h&agrave;ng h&oacute;a đang bị tắc nghẽn cục bộ do t&acirc;m l&yacute; &quot;găm h&agrave;ng&quot; chờ gi&aacute; hồi. Tuy nhi&ecirc;n, khi &aacute;p lực Tết đến gần v&agrave; gi&aacute; kh&ocirc;ng hồi, một l&agrave;n s&oacute;ng b&aacute;n ra bắt buộc để thu tiền mặt c&oacute; thể xảy ra v&agrave;o tuần cận Tết. Đ&acirc;y l&agrave; &quot;Cơ hội V&agrave;ng&quot; cho c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y gom h&agrave;ng gi&aacute; tốt.

2.3. Rủi ro T&iacute;n dụng&nbsp;

Mặc d&ugrave; FED đ&atilde; bắt đầu lộ tr&igrave;nh hạ l&atilde;i suất, nhưng mặt bằng l&atilde;i suất USD vẫn neo ở mức cao so với thập kỷ trước. Điều n&agrave;y l&agrave;m tăng chi ph&iacute; nắm giữ h&agrave;ng tồn kho (Cost of Carry) cho c&aacute;c nh&agrave; thương mại quốc tế. C&aacute;c nh&agrave; nhập khẩu sẽ kh&ocirc;ng d&aacute;m &ocirc;m h&agrave;ng d&agrave;i hạn. Họ sẽ đẩy rủi ro tồn kho ngược lại về ph&iacute;a nước sản xuất (Việt Nam). C&aacute;c doanh nghiệp xuất khẩu trong nước sẽ phải chịu &aacute;p lực t&agrave;i ch&iacute;nh lớn hơn nếu muốn giữ h&agrave;ng chờ gi&aacute;.

Đồng USD mạnh l&ecirc;n đang tạo &aacute;p lực l&ecirc;n tỷ gi&aacute; tại c&aacute;c nước mới nổi. Tại Việt Nam, tỷ gi&aacute; USD/VND biến động khiến n&ocirc;ng d&acirc;n v&agrave; đại l&yacute; c&oacute; xu hướng xem hạt c&agrave; ph&ecirc; l&agrave; &quot;V&agrave;ng đen&quot; để tr&uacute; ẩn t&agrave;i sản thay v&igrave; b&aacute;n ra lấy tiền mặt đồng Việt Nam đang mất gi&aacute;. T&acirc;m l&yacute; n&agrave;y tạo ra một &quot;n&uacute;t thắt cổ chai nh&acirc;n tạo&quot; ngay tại đầu nguồn.

3. G&oacute;c nh&igrave;n kỹ thuật - C&agrave; ph&ecirc; nh&acirc;n x&ocirc;

3.1. Tổng quan Xu hướng v&agrave; Cấu tr&uacute;c gi&aacute;

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260115/images/image(41).png" style="height:325px; width:605px">

Nh&igrave;n v&agrave;o biểu đồ tổng hợp từ năm 2021 đến 2026, thị trường C&agrave; ph&ecirc; nh&acirc;n x&ocirc; Việt Nam đ&atilde; ch&iacute;nh thức đi qua giai đoạn &quot;Si&ecirc;u chu kỳ tăng gi&aacute;&quot;. Sau khi đạt đỉnh lịch sử quanh 134,000 VND, gi&aacute; đ&atilde; chuyển sang giai đoạn &quot;Biến động lớn v&agrave; Ph&acirc;n phối&quot;.

Cấu tr&uacute;c gi&aacute; hiện tại đang thể hiện một nhịp hồi phục kỹ thuật từ đ&aacute;y 90,000 l&ecirc;n 97,600. Tuy nhi&ecirc;n, độ dốc của nhịp tăng n&agrave;y thoải hơn rất nhiều so với c&aacute;c đợt tăng trước, cho thấy lực cầu đang suy yếu. Việc gi&aacute; bắt đầu cong xuống tại 97,600 gợi &yacute; rằng phe Mua đang kiệt sức v&agrave; kh&ocirc;ng sẵn s&agrave;ng trả gi&aacute; cao hơn.

3.2. C&aacute;c mức gi&aacute; kỹ thuật&nbsp;

Kh&aacute;ng cự: 100,000 - 115,000 - 134,000

Hỗ trợ: 90,000 - 80,000.

3.3. Ph&acirc;n t&iacute;ch kỹ thuật chi tiết

Xu hướng trung v&agrave; d&agrave;i hạn:&nbsp;Xu hướng d&agrave;i hạn đ&atilde; chuyển từ Tăng sang Đi ngang/Giảm. Cấu tr&uacute;c đỉnh sau thấp hơn đỉnh trước (134k -&gt; 122k -&gt; 97.6k) l&agrave; dấu hiệu kinh điển của một xu hướng giảm đang h&igrave;nh th&agrave;nh. Thị trường đang trong qu&aacute; tr&igrave;nh t&igrave;m kiếm điểm c&acirc;n bằng mới thấp hơn sau cơn sốt gi&aacute;.

H&agrave;nh vi gi&aacute; v&agrave; T&acirc;m l&yacute; thị trường:&nbsp;Sự ngập ngừng tại v&ugrave;ng 97,000 &ndash; 98,000 phản &aacute;nh t&acirc;m l&yacute; &quot;Lưỡng lự&quot; nhưng thi&ecirc;n về sợ h&atilde;i. Người giữ h&agrave;ng muốn chờ gi&aacute; l&ecirc;n 100k mới b&aacute;n, nhưng người mua nh&igrave;n thấy rủi ro từ thị trường thế giới n&ecirc;n kh&ocirc;ng d&aacute;m n&acirc;ng gi&aacute; mua. Khi &quot;cung treo, cầu r&uacute;t&quot;, gi&aacute; sẽ c&oacute; xu hướng trượt nhẹ cho đến khi phe b&aacute;n mất ki&ecirc;n nhẫn v&agrave; b&aacute;n th&aacute;o.

Tương quan với Robusta London:&nbsp;Đ&acirc;y l&agrave; yếu tố &quot;chết người&quot; l&uacute;c n&agrave;y. Như ph&acirc;n t&iacute;ch tuần trước, Robusta London đ&oacute;ng nến tuần với h&igrave;nh th&aacute;i&nbsp;Shooting Star&nbsp;ngay tại kh&aacute;ng cự 4,010 USD. Trong lịch sử, mỗi khi London tạo nến đảo chiều mạnh như vậy, gi&aacute; nội địa Việt Nam thường sẽ c&oacute; một nhịp giảm ngay đầu tuần v&agrave; k&eacute;o d&agrave;i đ&agrave; giảm sau đ&oacute; để đồng pha.

3.4. Quan điểm chiến lược

&quot;The trend is tiring&quot;. Đ&agrave; tăng đang mệt mỏi. Mức gi&aacute; 97,600 hiện tại c&oacute; thể l&agrave; mức gi&aacute; tốt nhất m&agrave; người b&aacute;n c&oacute; thể nh&igrave;n thấy trong ngắn hạn. Rủi ro gi&aacute; quay về kiểm định đ&aacute;y 90,000 đang cao hơn nhiều so với cơ hội vượt 100,000. Quan điểm chiến lược: Canh b&aacute;n.

4. Giải ph&aacute;p cho Doanh nghiệp

4.1. Đối với Doanh nghiệp thu mua

Chiến thuật: &quot;T&Iacute;CH LŨY BẬC THANG&quot;.

Thời điểm: Giải ng&acirc;n mạnh v&agrave;o 10 ng&agrave;y trước Tết &Acirc;m lịch.

H&agrave;nh động: Tận dụng mức Diff +80 USD v&agrave; &aacute;p lực b&aacute;n th&aacute;o cận Tết để gom h&agrave;ng thực. Thực hiện Fix gi&aacute; cho 30-40% nhu cầu Qu&yacute; 2. Đừng cố bắt đ&aacute;y tuyệt đối v&igrave; phe Commercials thế giới cũng đang mua v&agrave;o.

4.2. Đối với Doanh nghiệp xuất khẩu

Chiến thuật: &quot;THANH KHOẢN L&Agrave; VUA&quot; (CASH IS KING).

H&agrave;nh động: Chuyển từ &quot;Găm h&agrave;ng&quot; sang &quot;Tối ưu h&oacute;a v&ograve;ng quay vốn&quot;. Kỷ nguy&ecirc;n si&ecirc;u lợi nhuận từ Diff đ&atilde; chấm dứt. Đẩy mạnh b&aacute;n h&agrave;ng thực để thu hồi d&ograve;ng tiền trước Tết. Nếu buộc phải giữ tồn kho lớn, h&atilde;y Hedge bảo hiểm tr&ecirc;n s&agrave;n London, v&igrave; thanh khoản thị trường đang rất mỏng (tồn kho ICE thấp), rủi ro biến động gi&aacute; l&agrave; rất cao.

Chúng ta đang ở trong một cuộc "Tái thiết lập Vị thế". Dữ liệu chứng minh rằng kỷ nguyên đầu cơ "giá ảo" đã kết thúc, nhường chỗ cho cuộc chơi của hàng thực.

Ch&uacute;ng ta đang ở trong một cuộc &quot;T&aacute;i thiết lập Vị thế&quot;. Dữ liệu chứng minh rằng kỷ nguy&ecirc;n đầu cơ &quot;gi&aacute; ảo&quot; đ&atilde; kết th&uacute;c, nhường chỗ cho cuộc chơi của h&agrave;ng thực.

D&ograve;ng tiền thị trường: &quot;C&aacute; mập&quot; đầu cơ đ&atilde; r&uacute;t (chỉ c&ograve;n 3.514 l&ocirc; Net Long), nhưng &quot;C&aacute; voi&quot; doanh nghiệp đ&atilde; quay lại (Net Long 7.216 l&ocirc;). Tồn kho Robusta London &quot;chết l&acirc;m s&agrave;ng&quot; ở mốc 668.667 bao, kh&ocirc;ng c&oacute; dấu hiệu hồi phục. Mức ch&ecirc;nh lệch gi&aacute; (Premium) đ&atilde; sập về +80 USD/tấn, đưa gi&aacute; th&agrave;nh nhập kho về mức hấp dẫn nhất trong 12 th&aacute;ng.

1. Ph&acirc;n t&iacute;ch dữ liệu cốt l&otilde;i

1.1. Dữ liệu CFTC: Sự chuyển giao quyền lực

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260115/images/image(44).png" style="height:322px; width:600px" />

Biểu đồ CFTC cho thấy một sự ph&acirc;n kỳ lịch sử. Vị thế Mua r&ograve;ng của Quỹ đ&atilde; co cụm về mức tối thiểu 3.514 l&ocirc;, x&oacute;a sạch mọi th&agrave;nh quả tăng n&oacute;ng của năm ngo&aacute;i. Ngược lại, nh&oacute;m Thương nh&acirc;n đ&atilde; đảo chiều ngoạn mục sang Mua r&ograve;ng 7.216 l&ocirc;. Khi Commercials (những người l&agrave;m h&agrave;ng thực) chuyển sang Net Long, điều đ&oacute; c&oacute; nghĩa l&agrave; V&ugrave;ng gi&aacute; n&agrave;y l&agrave; v&ugrave;ng gi&aacute; trị thực. C&aacute;c đối thủ lớn tr&ecirc;n thế giới đang &acirc;m thầm t&iacute;ch lũy h&agrave;ng vật chất th&ocirc;ng qua c&aacute;c hợp đồng ph&aacute;i sinh. Nếu ch&uacute;ng ta tiếp tục chờ đợi gi&aacute; sập s&acirc;u hơn, ch&uacute;ng ta c&oacute; thể sẽ lỡ nhịp với d&ograve;ng chảy của &quot;Smart Money&quot; c&ugrave;ng ng&agrave;nh.

1.2. Dữ liệu Tồn kho: &quot;Chiếc van&quot; đ&atilde; kh&oacute;a chặt

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260115/images/image(43).png" style="height:321px; width:600px" />

Trong khi tồn kho Arabica đ&atilde; bắt đầu ng&oacute;c đầu hồi phục l&ecirc;n 461.334 bao, th&igrave; đường biểu đồ tồn kho Robusta vẫn nằm im l&igrave;m ở đ&aacute;y 668.667 bao v&agrave; đi ngang suốt nhiều tuần qua. Đừng để biểu đồ gi&aacute; ph&aacute;i sinh đ&aacute;nh lừa rằng nguồn cung đang dư thừa. Việc tồn kho ICE kh&ocirc;ng tăng l&ecirc;n d&ugrave; Việt Nam đang giữa vụ thu hoạch chứng tỏ h&agrave;ng thực đang được ti&ecirc;u thụ trực tiếp m&agrave; kh&ocirc;ng cần qua s&agrave;n. Thế giới đang vận h&agrave;nh với một &quot;lớp đệm an to&agrave;n&quot; mỏng manh nhất trong 20 năm qua. Chỉ cần một sự cố logistics nhỏ (như tắc nghẽn k&ecirc;nh đ&agrave;o, đ&igrave;nh c&ocirc;ng cảng biển), gi&aacute; sẽ lập tức phản ứng bằng những c&uacute; nhảy vọt kh&ocirc;ng kiểm so&aacute;t.

1.3. Dữ liệu Diff: C&aacute;nh cửa hẹp để Fix gi&aacute;

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260115/images/image(42).png" style="height:322px; width:600px" />

Biểu đồ&nbsp;Hết thời &quot;Gi&aacute; ảo&quot; Biểu đồ Ch&ecirc;nh lệch gi&aacute; (Differential) cho thấy mức Premium của h&agrave;ng Việt Nam hiện chỉ c&ograve;n quanh mốc +80 USD/tấn. So với c&aacute;c mức đỉnh cao 600 - 1.000 USD trước đ&acirc;y, con số n&agrave;y l&agrave; một sự &quot;bốc hơi&quot; gi&aacute; trị khổng lồ.

&quot;Cơn sốt&quot; đ&atilde; hạ nhiệt. C&aacute;c nh&agrave; rang xay quốc tế đ&atilde; t&igrave;m được c&aacute;c nguồn cung thay thế hoặc đ&atilde; t&iacute;ch đủ h&agrave;ng. Doanh nghiệp xuất khẩu Việt Nam kh&ocirc;ng thể tiếp tục kỳ vọng b&aacute;n được h&agrave;ng với gi&aacute; cộng cao ngất ngưởng như trước. Giờ đ&acirc;y, lợi nhuận sẽ phụ thuộc ho&agrave;n to&agrave;n v&agrave;o gi&aacute; S&agrave;n.

2. Ti&ecirc;u điểm thị trường nội địa

2.1. Hiệu ứng kẹp gi&aacute;: Với gi&aacute; London đang chịu &aacute;p lực điều chỉnh (do Quỹ r&uacute;t) v&agrave; Diff giảm s&acirc;u về&nbsp;+80 USD/tấn, gi&aacute; c&agrave; ph&ecirc; nội địa đang bị &quot;kẹp&quot; từ hai ph&iacute;a. Mức gi&aacute; thu mua tại Đắk Lắk v&agrave; Gia Lai đang mất dần c&aacute;c mốc hỗ trợ t&acirc;m l&yacute; cứng (như 100.000 VND trước đ&acirc;y). Ch&uacute;ng ta đang chuyển từ thị trường của người b&aacute;n sang thị trường c&acirc;n bằng hơn. N&ocirc;ng d&acirc;n v&agrave; đại l&yacute; kh&ocirc;ng thể tiếp tục &quot;h&ocirc; gi&aacute;&quot; bất chấp gi&aacute; s&agrave;n London như giai đoạn Diff +500 USD nữa. Gi&aacute; nội địa sẽ phải b&aacute;m s&aacute;t với diễn biến của s&agrave;n London.

2.2. T&acirc;m l&yacute; M&ugrave;a vụ &amp; &Aacute;p lực Tiền mặt

Chỉ c&ograve;n khoảng 3 tuần nữa l&agrave; đến Tết Nguy&ecirc;n Đ&aacute;n. &Aacute;p lực nhu cầu tiền mặt để chi ti&ecirc;u v&agrave; thanh to&aacute;n c&ocirc;ng nợ cuối năm đang đ&egrave; nặng l&ecirc;n vai người n&ocirc;ng d&acirc;n v&agrave; c&aacute;c đại l&yacute; cấp 2. Mặc d&ugrave; h&agrave;ng đ&atilde; thu hoạch xong (tồn kho trong d&acirc;n cao), nhưng h&agrave;ng kh&ocirc;ng chảy mạnh về c&aacute;c kho cảng TP.HCM (thể hiện qua việc tồn kho ICE kh&ocirc;ng tăng).

D&ograve;ng chảy h&agrave;ng h&oacute;a đang bị tắc nghẽn cục bộ do t&acirc;m l&yacute; &quot;găm h&agrave;ng&quot; chờ gi&aacute; hồi. Tuy nhi&ecirc;n, khi &aacute;p lực Tết đến gần v&agrave; gi&aacute; kh&ocirc;ng hồi, một l&agrave;n s&oacute;ng b&aacute;n ra bắt buộc để thu tiền mặt c&oacute; thể xảy ra v&agrave;o tuần cận Tết. Đ&acirc;y l&agrave; &quot;Cơ hội V&agrave;ng&quot; cho c&aacute;c nh&agrave; m&aacute;y gom h&agrave;ng gi&aacute; tốt.

2.3. Rủi ro T&iacute;n dụng&nbsp;

Mặc d&ugrave; FED đ&atilde; bắt đầu lộ tr&igrave;nh hạ l&atilde;i suất, nhưng mặt bằng l&atilde;i suất USD vẫn neo ở mức cao so với thập kỷ trước. Điều n&agrave;y l&agrave;m tăng chi ph&iacute; nắm giữ h&agrave;ng tồn kho (Cost of Carry) cho c&aacute;c nh&agrave; thương mại quốc tế. C&aacute;c nh&agrave; nhập khẩu sẽ kh&ocirc;ng d&aacute;m &ocirc;m h&agrave;ng d&agrave;i hạn. Họ sẽ đẩy rủi ro tồn kho ngược lại về ph&iacute;a nước sản xuất (Việt Nam). C&aacute;c doanh nghiệp xuất khẩu trong nước sẽ phải chịu &aacute;p lực t&agrave;i ch&iacute;nh lớn hơn nếu muốn giữ h&agrave;ng chờ gi&aacute;.

Đồng USD mạnh l&ecirc;n đang tạo &aacute;p lực l&ecirc;n tỷ gi&aacute; tại c&aacute;c nước mới nổi. Tại Việt Nam, tỷ gi&aacute; USD/VND biến động khiến n&ocirc;ng d&acirc;n v&agrave; đại l&yacute; c&oacute; xu hướng xem hạt c&agrave; ph&ecirc; l&agrave; &quot;V&agrave;ng đen&quot; để tr&uacute; ẩn t&agrave;i sản thay v&igrave; b&aacute;n ra lấy tiền mặt đồng Việt Nam đang mất gi&aacute;. T&acirc;m l&yacute; n&agrave;y tạo ra một &quot;n&uacute;t thắt cổ chai nh&acirc;n tạo&quot; ngay tại đầu nguồn.

3. G&oacute;c nh&igrave;n kỹ thuật - C&agrave; ph&ecirc; nh&acirc;n x&ocirc;

3.1. Tổng quan Xu hướng v&agrave; Cấu tr&uacute;c gi&aacute;

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260115/images/image(41).png" style="height:325px; width:605px" />

Nh&igrave;n v&agrave;o biểu đồ tổng hợp từ năm 2021 đến 2026, thị trường C&agrave; ph&ecirc; nh&acirc;n x&ocirc; Việt Nam đ&atilde; ch&iacute;nh thức đi qua giai đoạn &quot;Si&ecirc;u chu kỳ tăng gi&aacute;&quot;. Sau khi đạt đỉnh lịch sử quanh 134,000 VND, gi&aacute; đ&atilde; chuyển sang giai đoạn &quot;Biến động lớn v&agrave; Ph&acirc;n phối&quot;.

Cấu tr&uacute;c gi&aacute; hiện tại đang thể hiện một nhịp hồi phục kỹ thuật từ đ&aacute;y 90,000 l&ecirc;n 97,600. Tuy nhi&ecirc;n, độ dốc của nhịp tăng n&agrave;y thoải hơn rất nhiều so với c&aacute;c đợt tăng trước, cho thấy lực cầu đang suy yếu. Việc gi&aacute; bắt đầu cong xuống tại 97,600 gợi &yacute; rằng phe Mua đang kiệt sức v&agrave; kh&ocirc;ng sẵn s&agrave;ng trả gi&aacute; cao hơn.

3.2. C&aacute;c mức gi&aacute; kỹ thuật&nbsp;

Kh&aacute;ng cự: 100,000 - 115,000 - 134,000

Hỗ trợ: 90,000 - 80,000.

3.3. Ph&acirc;n t&iacute;ch kỹ thuật chi tiết

Xu hướng trung v&agrave; d&agrave;i hạn:&nbsp;Xu hướng d&agrave;i hạn đ&atilde; chuyển từ Tăng sang Đi ngang/Giảm. Cấu tr&uacute;c đỉnh sau thấp hơn đỉnh trước (134k -&gt; 122k -&gt; 97.6k) l&agrave; dấu hiệu kinh điển của một xu hướng giảm đang h&igrave;nh th&agrave;nh. Thị trường đang trong qu&aacute; tr&igrave;nh t&igrave;m kiếm điểm c&acirc;n bằng mới thấp hơn sau cơn sốt gi&aacute;.

H&agrave;nh vi gi&aacute; v&agrave; T&acirc;m l&yacute; thị trường:&nbsp;Sự ngập ngừng tại v&ugrave;ng 97,000 &ndash; 98,000 phản &aacute;nh t&acirc;m l&yacute; &quot;Lưỡng lự&quot; nhưng thi&ecirc;n về sợ h&atilde;i. Người giữ h&agrave;ng muốn chờ gi&aacute; l&ecirc;n 100k mới b&aacute;n, nhưng người mua nh&igrave;n thấy rủi ro từ thị trường thế giới n&ecirc;n kh&ocirc;ng d&aacute;m n&acirc;ng gi&aacute; mua. Khi &quot;cung treo, cầu r&uacute;t&quot;, gi&aacute; sẽ c&oacute; xu hướng trượt nhẹ cho đến khi phe b&aacute;n mất ki&ecirc;n nhẫn v&agrave; b&aacute;n th&aacute;o.

Tương quan với Robusta London:&nbsp;Đ&acirc;y l&agrave; yếu tố &quot;chết người&quot; l&uacute;c n&agrave;y. Như ph&acirc;n t&iacute;ch tuần trước, Robusta London đ&oacute;ng nến tuần với h&igrave;nh th&aacute;i&nbsp;Shooting Star&nbsp;ngay tại kh&aacute;ng cự 4,010 USD. Trong lịch sử, mỗi khi London tạo nến đảo chiều mạnh như vậy, gi&aacute; nội địa Việt Nam thường sẽ c&oacute; một nhịp giảm ngay đầu tuần v&agrave; k&eacute;o d&agrave;i đ&agrave; giảm sau đ&oacute; để đồng pha.

3.4. Quan điểm chiến lược

&quot;The trend is tiring&quot;. Đ&agrave; tăng đang mệt mỏi. Mức gi&aacute; 97,600 hiện tại c&oacute; thể l&agrave; mức gi&aacute; tốt nhất m&agrave; người b&aacute;n c&oacute; thể nh&igrave;n thấy trong ngắn hạn. Rủi ro gi&aacute; quay về kiểm định đ&aacute;y 90,000 đang cao hơn nhiều so với cơ hội vượt 100,000. Quan điểm chiến lược: Canh b&aacute;n.

4. Giải ph&aacute;p cho Doanh nghiệp

4.1. Đối với Doanh nghiệp thu mua

Chiến thuật: &quot;T&Iacute;CH LŨY BẬC THANG&quot;.

Thời điểm: Giải ng&acirc;n mạnh v&agrave;o 10 ng&agrave;y trước Tết &Acirc;m lịch.

H&agrave;nh động: Tận dụng mức Diff +80 USD v&agrave; &aacute;p lực b&aacute;n th&aacute;o cận Tết để gom h&agrave;ng thực. Thực hiện Fix gi&aacute; cho 30-40% nhu cầu Qu&yacute; 2. Đừng cố bắt đ&aacute;y tuyệt đối v&igrave; phe Commercials thế giới cũng đang mua v&agrave;o.

4.2. Đối với Doanh nghiệp xuất khẩu

Chiến thuật: &quot;THANH KHOẢN L&Agrave; VUA&quot; (CASH IS KING).

H&agrave;nh động: Chuyển từ &quot;Găm h&agrave;ng&quot; sang &quot;Tối ưu h&oacute;a v&ograve;ng quay vốn&quot;. Kỷ nguy&ecirc;n si&ecirc;u lợi nhuận từ Diff đ&atilde; chấm dứt. Đẩy mạnh b&aacute;n h&agrave;ng thực để thu hồi d&ograve;ng tiền trước Tết. Nếu buộc phải giữ tồn kho lớn, h&atilde;y Hedge bảo hiểm tr&ecirc;n s&agrave;n London, v&igrave; thanh khoản thị trường đang rất mỏng (tồn kho ICE thấp), rủi ro biến động gi&aacute; l&agrave; rất cao.