Trả lời lu&#244;n cho mấy con b&#242;. Nếu đ&#227; kh&#244;ng thấy g&#236; kỳ vọng th&#236; đi t&#236;m CP kh&#225;c đừng c&#243; suốt ng&#224;y chửi đổng 

1. TẠI SAO NỢ NGẮN HẠN &gt; T&#192;I SẢN NGẮN HẠN?
Theo BCTC so&#225;t x&#233;t b&#225;n ni&#234;n 2025 v&#224; qu&#253; 3/2025, HAGL bị &#226;m vốn lưu động khoảng 2.700 - 3.000 tỷ đồng. C&#243; 3 nguy&#234;n nh&#226;n ch&#237;nh:

Nguy&#234;n nh&#226;n 1: &#193;p lực đ&#225;o hạn Tr&#225;i phiếu (Quan trọng nhất)

Khoản nợ lớn nhất của HAG l&#224; l&#244; tr&#225;i phiếu HAGLBOND16.26 (ph&#225;t h&#224;nh năm 2016, trị gi&#225; gốc ban đầu ~6.600 tỷ).

L&#244; n&#224;y sẽ đ&#225;o hạn v&#224;o 30/12/2026.

Về mặt kế to&#225;n: Khi thời gian đ&#225;o hạn c&#242;n dưới 12 th&#225;ng (hiện tại ch&#250;ng ta đang ở th&#225;ng 1/2026, tức l&#224; c&#242;n chưa đầy 1 năm), to&#224;n bộ khoản nợ d&#224;i hạn khổng lồ n&#224;y buộc phải chuyển sang hạch to&#225;n l&#224; Nợ ngắn hạn. Điều n&#224;y l&#224;m con số nợ ngắn hạn ph&#236;nh to đột biến, vượt qua t&#224;i sản ngắn hạn.

Nguy&#234;n nh&#226;n 2: Vi phạm cam kết v&#224; Chậm trả l&#227;i trong qu&#225; khứ

Trong c&#225;c năm trước, do HAGL chậm thanh to&#225;n l&#227;i tr&#225;i phiếu, Kiểm to&#225;n vi&#234;n (Ernst &amp; Young) đ&#227; y&#234;u cầu t&#225;i ph&#226;n loại nhiều khoản nợ d&#224;i hạn th&#224;nh nợ ngắn hạn (do vi phạm điều khoản n&#234;n chủ nợ c&#243; quyền thu hồi ngay lập tức). D&#249; hiện tại d&#242;ng tiền HAG đ&#227; tốt l&#234;n, nhưng &quot;vết sẹo&quot; kế to&#225;n n&#224;y vẫn cần thời gian để gỡ bỏ ho&#224;n to&#224;n.

Nguy&#234;n nh&#226;n 3: T&#224;i sản d&#224;i hạn chiếm tỷ trọng lớn

T&#224;i sản của HAG chủ yếu l&#224; vườn c&#226;y (sầu ri&#234;ng, chuối), đất đai, dự &#225;n... Đ&#226;y l&#224; T&#224;i sản d&#224;i hạn. Trong khi đ&#243;, nợ lại đang dồn v&#224;o ngắn hạn. Sự lệch pha kỳ hạn (Maturity Mismatch) n&#224;y khiến bảng c&#226;n đối kế to&#225;n tr&#244;ng &quot;mất c&#226;n đối&quot;, d&#249; thực tế d&#242;ng tiền kinh doanh h&#224;ng ng&#224;y (b&#225;n chuối, sầu ri&#234;ng) vẫn dương v&#224; đủ trả l&#227;i.

2. CẬP NHẬT MỚI NHẤT (TH&#193;NG 1/2026) - T&#205;N HIỆU ĐẢO CHIỀU
D&#249; con số tr&#234;n b&#225;o c&#225;o tr&#244;ng xấu, nhưng thực tế &quot;sức khỏe&quot; t&#224;i ch&#237;nh của HAG đang c&#243; những chuyển biến cực lớn trong 1 th&#225;ng qua m&#224; bạn cần lưu &#253;:

Tin &quot;Cực Lớn&quot;: Chủ nợ mới l&#224; DATC (C&#244;ng ty Mua b&#225;n nợ Việt Nam)

Ng&#224;y 29-30/12/2025, Ng&#226;n h&#224;ng BIDV đ&#227; ch&#237;nh thức chuyển nhượng to&#224;n bộ khoản nợ tr&#225;i phiếu c&#242;n lại (khoảng 3.876 tỷ đồng dư nợ gốc) sang cho DATC (thuộc Bộ T&#224;i ch&#237;nh).

&#221; nghĩa: Việc nợ chuyển từ Ng&#226;n h&#224;ng thương mại sang DATC thường l&#224; t&#237;n hiệu của việc T&#225;i cơ cấu mềm. DATC c&#243; cơ chế linh hoạt hơn để gia hạn nợ hoặc xử l&#253; t&#224;i sản từ từ, gi&#250;p HAGL giảm &#225;p lực &quot;bị siết nợ&quot; ngay lập tức.

Đ&#227; xử l&#253; xong nợ Eximbank v&#224; giảm nợ qua ho&#225;n đổi

HAG đ&#227; tất to&#225;n xong khoản vay 750 tỷ tại Eximbank v&#224; được miễn l&#227;i ng&#224;n tỷ trước đ&#243;.

Th&#225;ng 9/2025, HAG đ&#227; ph&#225;t h&#224;nh cổ phiếu ri&#234;ng lẻ để ho&#225;n đổi (cấn trừ) được 2.500 tỷ đồng nợ cho c&#225;c chủ nợ kh&#225;c. Điều n&#224;y đ&#227; l&#224;m giảm g&#225;nh nặng nợ thực tế đi rất nhiều.

B&#225;n đứt HAGL Agrico (HNG) để thu tiền tươi

Đầu th&#225;ng 1/2026, HAGL đ&#227; b&#225;n to&#224;n bộ cổ phiếu HNG, thu về khoảng 585 tỷ đồng. Số tiền n&#224;y bổ sung trực tiếp v&#224;o &quot;T&#224;i sản ngắn hạn&quot; (Tiền mặt), gi&#250;p thu hẹp khoảng c&#225;ch ch&#234;nh lệch.

KẾT LUẬN CHO NH&#192; ĐẦU TƯ
Hiện tượng &quot;Nợ ngắn hạn &gt; T&#224;i sản ngắn hạn&quot; tại HAG l&#224; c&#243; thật, chủ yếu do kỹ thuật kế to&#225;n (nợ tr&#225;i phiếu đến hạn 2026). Tuy nhi&#234;n, rủi ro ph&#225; sản l&#224; THẤP v&#236;:

Chủ nợ lớn nhất hiện tại l&#224; DATC (Nh&#224; nước) chứ kh&#244;ng phải ng&#226;n h&#224;ng thương mại gay gắt.

D&#242;ng tiền từ Sầu ri&#234;ng/Chuối đang về đều (l&#227;i 2025 dự kiến vượt 1.000 tỷ).

C&#244;ng ty đang t&#237;ch cực b&#225;n t&#224;i sản rời rạc (HNG) để trả bớt nợ.

Cốt l&#245;i của HAG l&#224; d&#242;ng tiền kinh doanh đang DƯƠNG, đấy l&#224; điều kỳ vọng lớn nhất ở cổ phiếu hồi sinh.



Trả lời luôn cho mấy con bò. Nếu đã không thấy gì kỳ vọng thì đi tìm CP khác đừng có suốt ngày chửi đổng 

1. TẠI SAO NỢ NGẮN HẠN > TÀI SẢN NGẮN HẠN?
Theo BCTC soát xét bán niên 2025 và quý 3/2025, HAGL bị âm vốn lưu động khoảng 2.700 - 3.000 tỷ đồng. Có 3 nguyên nhân chính:

Nguyên nhân 1: Áp lực đáo hạn Trái phiếu (Quan trọng nhất)

Khoản nợ lớn nhất của HAG là lô trái phiếu HAGLBOND16.26 (phát hành năm 2016, trị giá gốc ban đầu ~6.600 tỷ).

Lô này sẽ đáo hạn vào 30/12/2026.

Về mặt kế toán: Khi thời gian đáo hạn còn dưới 12 tháng (hiện tại chúng ta đang ở tháng 1/2026, tức là còn chưa đầy 1 năm), toàn bộ khoản nợ dài hạn khổng lồ này buộc phải chuyển sang hạch toán là Nợ ngắn hạn. Điều này làm con số nợ ngắn hạn phình to đột biến, vượt qua tài sản ngắn hạn.

Nguyên nhân 2: Vi phạm cam kết và Chậm trả lãi trong quá khứ

Trong các năm trước, do HAGL chậm thanh toán lãi trái phiếu, Kiểm toán viên (Ernst & Young) đã yêu cầu tái phân loại nhiều khoản nợ dài hạn thành nợ ngắn hạn (do vi phạm điều khoản nên chủ nợ có quyền thu hồi ngay lập tức). Dù hiện tại dòng tiền HAG đã tốt lên, nhưng "vết sẹo" kế toán này vẫn cần thời gian để gỡ bỏ hoàn toàn.

Nguyên nhân 3: Tài sản dài hạn chiếm tỷ trọng lớn

Tài sản của HAG chủ yếu là vườn cây (sầu riêng, chuối), đất đai, dự án... Đây là Tài sản dài hạn. Trong khi đó, nợ lại đang dồn vào ngắn hạn. Sự lệch pha kỳ hạn (Maturity Mismatch) này khiến bảng cân đối kế toán trông "mất cân đối", dù thực tế dòng tiền kinh doanh hàng ngày (bán chuối, sầu riêng) vẫn dương và đủ trả lãi.

2. CẬP NHẬT MỚI NHẤT (THÁNG 1/2026) - TÍN HIỆU ĐẢO CHIỀU
Dù con số trên báo cáo trông xấu, nhưng thực tế "sức khỏe" tài chính của HAG đang có những chuyển biến cực lớn trong 1 tháng qua mà bạn cần lưu ý:

Tin "Cực Lớn": Chủ nợ mới là DATC (Công ty Mua bán nợ Việt Nam)

Ngày 29-30/12/2025, Ngân hàng BIDV đã chính thức chuyển nhượng toàn bộ khoản nợ trái phiếu còn lại (khoảng 3.876 tỷ đồng dư nợ gốc) sang cho DATC (thuộc Bộ Tài chính).

Ý nghĩa: Việc nợ chuyển từ Ngân hàng thương mại sang DATC thường là tín hiệu của việc Tái cơ cấu mềm. DATC có cơ chế linh hoạt hơn để gia hạn nợ hoặc xử lý tài sản từ từ, giúp HAGL giảm áp lực "bị siết nợ" ngay lập tức.

Đã xử lý xong nợ Eximbank và giảm nợ qua hoán đổi

HAG đã tất toán xong khoản vay 750 tỷ tại Eximbank và được miễn lãi ngàn tỷ trước đó.

Tháng 9/2025, HAG đã phát hành cổ phiếu riêng lẻ để hoán đổi (cấn trừ) được 2.500 tỷ đồng nợ cho các chủ nợ khác. Điều này đã làm giảm gánh nặng nợ thực tế đi rất nhiều.

Bán đứt HAGL Agrico (HNG) để thu tiền tươi

Đầu tháng 1/2026, HAGL đã bán toàn bộ cổ phiếu HNG, thu về khoảng 585 tỷ đồng. Số tiền này bổ sung trực tiếp vào "Tài sản ngắn hạn" (Tiền mặt), giúp thu hẹp khoảng cách chênh lệch.

KẾT LUẬN CHO NHÀ ĐẦU TƯ
Hiện tượng "Nợ ngắn hạn > Tài sản ngắn hạn" tại HAG là có thật, chủ yếu do kỹ thuật kế toán (nợ trái phiếu đến hạn 2026). Tuy nhiên, rủi ro phá sản là THẤP vì:

Chủ nợ lớn nhất hiện tại là DATC (Nhà nước) chứ không phải ngân hàng thương mại gay gắt.

Dòng tiền từ Sầu riêng/Chuối đang về đều (lãi 2025 dự kiến vượt 1.000 tỷ).

Công ty đang tích cực bán tài sản rời rạc (HNG) để trả bớt nợ.

Cốt lõi của HAG là dòng tiền kinh doanh đang DƯƠNG, đấy là điều kỳ vọng lớn nhất ở cổ phiếu hồi sinh.



Phoenix

Lucky Luke

lamphuc