#20220215: G&#243;c nh&#236;n ng&#224;nh th&#233;p qua ph&#226;n t&#237;ch cổ phiếu HPG
Lũy kế năm 2021, Tập đo&#224;n H&#242;a Ph&#225;t ghi nhận doanh thu 150.800 tỷ đồng, tăng 65% so với 2020. Lợi nhuận sau thuế lần đầu c&#225;n mốc 34.520 tỷ đồng, vượt 92% kế hoạch năm v&#224; tăng 1,56 lần với năm trước. Định gi&#225; P/E = 5.9 lần (thấp trong lịch sử), tỷ lệ sinh lời ROE = 49%, P/B = 2.2. C&#243; thể thấy rằng HPG đang &quot;Rẻ&quot; so ch&#237;nh bản th&#226;n cổ phiếu n&#224;y trong nhiều năm. V&#236; sao khi kết quả kinh doanh tr&#234;n đỉnh cao nhưng gi&#225; cổ phiếu giảm. Để trả lời ch&#250;ng ta cần lưu &#253; một số điểm sau:
•	Th&#233;p l&#224; cổ phiếu c&#243; t&#237;nh chất chu kỳ, kết quả kinh doanh ảnh hưởng nhiều bởi gi&#225; h&#224;ng h&#243;a nguy&#234;n vật liệu đầu v&#224;o (quặng th&#233;p, than) v&#224; th&#233;p th&#224;nh phẩm. Đối với cổ phiếu c&#243; t&#237;nh chất chu kỳ, gi&#225; cổ phiếu xu hướng tăng khi P/E cao v&#224; ngược lại. HPG l&#224; doanh nghiệp sản xuất c&#243; khả năng cải thiện l&#227;i gộp l&#224; đại diện cho ng&#224;nh n&#224;y, c&#225;c cổ phiếu kh&#225;c chủ yếu hoạt động thương mại (HSG, NKG, SMC) c&#243; diễn biến tương tự.
•	Yếu tố vĩ m&#244; v&#224; nội tại doanh nghiệp c&#243; ủng hộ tăng trưởng kết quả kinh doanh trong năm 2022 hay kh&#244;ng? C&#225; nh&#226;n dự đo&#225;n tốc độ tăng trưởng KQKD sẽ kh&#244;ng c&#242;n MẠNH MẼ v&#224; ĐỘT BIẾN tương tự như năm 2021 so với 2020 do: (1) Nguồn cung th&#233;p của Trung Quốc c&#243; thể trở lại sau khi tổ chức xong Olympic Bắc Kinh (2) Gi&#225; th&#233;p x&#226;y dựng đ&#227; giảm kh&#225; s&#226;u so với đỉnh 2021 (3) Kh&#244;ng thể ngay lập tức n&#226;ng c&#244;ng suất sản xuất (4) Bi&#234;n lợi nhuận gộp giảm do gi&#225; nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o tăng.
Xem lại lịch sử gi&#225; của HPG trong qu&#225; khứ: CHU KỲ biến động gi&#225; (H&#236;nh 1) như sau: gi&#225; sẽ tăng nhanh từ đ&#225;y (t&#237;ch lũy) x5-6 lần sau đ&#243; giảm rất nhanh, thời gian pha tăng tương đương thời gian pha giảm. Theo đ&#243;, pha tăng từ đ&#225;y 10 l&#234;n đỉnh 57 đ&#227; đủ bi&#234;n độ tăng, thời gian pha tăng khoảng 81 tuần dẫn tới pha điều chỉnh n&#224;y c&#243; thể k&#233;o d&#224;i 81 tuần đến tầm tuần thứ 2/T5/2022 (hoặc d&#224;i hơn).
Bất kỳ cổ phiếu n&#224;o sau khi tăng trưởng mạnh đều c&#243; pha điều chỉnh để tiếp tục một S&#211;NG mới. HPG cần c&#243; yếu tố mới th&#250;c đẩy kết quả hoạt động SXKD để bước v&#224;o chu kỳ tăng gi&#225; mới, cụ thể: tăng c&#244;ng suất bằng x&#226;y dựng nh&#224; m&#225;y sản xuất mới, tăng sản lượng th&#233;p xuất khẩu, tăng lợi nhuận từ hoạt động bất động sản KCN khi DQ1, DQ2 đi v&#224;o vận h&#224;nh, ...
Tr&#234;n đ&#226;y l&#224; một G&#211;C NH&#204;N về cổ phiếu ng&#224;nh th&#233;p, a/c/e vui l&#242;ng chia sẻ th&#234;m về ng&#224;nh n&#224;y.


#20220215: Góc nhìn ngành thép qua phân tích cổ phiếu HPG
Lũy kế năm 2021, Tập đoàn Hòa Phát ghi nhận doanh thu 150.800 tỷ đồng, tăng 65% so với 2020. Lợi nhuận sau thuế lần đầu cán mốc 34.520 tỷ đồng, vượt 92% kế hoạch năm và tăng 1,56 lần với năm trước. Định giá P/E = 5.9 lần (thấp trong lịch sử), tỷ lệ sinh lời ROE = 49%, P/B = 2.2. Có thể thấy rằng HPG đang "Rẻ" so chính bản thân cổ phiếu này trong nhiều năm. Vì sao khi kết quả kinh doanh trên đỉnh cao nhưng giá cổ phiếu giảm. Để trả lời chúng ta cần lưu ý một số điểm sau:
•	Thép là cổ phiếu có tính chất chu kỳ, kết quả kinh doanh ảnh hưởng nhiều bởi giá hàng hóa nguyên vật liệu đầu vào (quặng thép, than) và thép thành phẩm. Đối với cổ phiếu có tính chất chu kỳ, giá cổ phiếu xu hướng tăng khi P/E cao và ngược lại. HPG là doanh nghiệp sản xuất có khả năng cải thiện lãi gộp là đại diện cho ngành này, các cổ phiếu khác chủ yếu hoạt động thương mại (HSG, NKG, SMC) có diễn biến tương tự.
•	Yếu tố vĩ mô và nội tại doanh nghiệp có ủng hộ tăng trưởng kết quả kinh doanh trong năm 2022 hay không? Cá nhân dự đoán tốc độ tăng trưởng KQKD sẽ không còn MẠNH MẼ và ĐỘT BIẾN tương tự như năm 2021 so với 2020 do: (1) Nguồn cung thép của Trung Quốc có thể trở lại sau khi tổ chức xong Olympic Bắc Kinh (2) Giá thép xây dựng đã giảm khá sâu so với đỉnh 2021 (3) Không thể ngay lập tức nâng công suất sản xuất (4) Biên lợi nhuận gộp giảm do giá nguyên liệu đầu vào tăng.
Xem lại lịch sử giá của HPG trong quá khứ: CHU KỲ biến động giá (Hình 1) như sau: giá sẽ tăng nhanh từ đáy (tích lũy) x5-6 lần sau đó giảm rất nhanh, thời gian pha tăng tương đương thời gian pha giảm. Theo đó, pha tăng từ đáy 10 lên đỉnh 57 đã đủ biên độ tăng, thời gian pha tăng khoảng 81 tuần dẫn tới pha điều chỉnh này có thể kéo dài 81 tuần đến tầm tuần thứ 2/T5/2022 (hoặc dài hơn).
Bất kỳ cổ phiếu nào sau khi tăng trưởng mạnh đều có pha điều chỉnh để tiếp tục một SÓNG mới. HPG cần có yếu tố mới thúc đẩy kết quả hoạt động SXKD để bước vào chu kỳ tăng giá mới, cụ thể: tăng công suất bằng xây dựng nhà máy sản xuất mới, tăng sản lượng thép xuất khẩu, tăng lợi nhuận từ hoạt động bất động sản KCN khi DQ1, DQ2 đi vào vận hành, ...
Trên đây là một GÓC NHÌN về cổ phiếu ngành thép, a/c/e vui lòng chia sẻ thêm về ngành này.
