Chủ đề chính trị luôn gây tranh cãi nhất trong ngành tiền điện tử. Donald Trump thường được gọi là “tổng thống crypto đầu tiên của nước Mỹ”, trong khi chính quyền Biden lại bị cho là không thân thiện với lĩnh vực này.

Tuy nhiên, nếu bỏ qua những phát ngôn và tập trung vào dữ liệu thị trường, mọi chuyện lại không đơn giản như vậy. Câu hỏi cần quan tâm không phải là chính quyền nào nói tốt hơn về crypto, mà là dưới sự lãnh đạo của ai thì Bitcoin thực sự tăng trưởng tốt hơn.

Hiệu suất của Bitcoin: Những con số nói lên tất cả

Trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, Trump tự định vị mình là một ứng cử viên ủng hộ crypto, cam kết biến Mỹ thành “thủ phủ crypto của thế giới”. Ông hứa sẽ dừng lại các hoạt động chống lại crypto, kiểm soát các lệnh trấn áp từ SEC và theo lời của ông:

“Chấm dứt cuộc chiến của Joe Biden với crypto và chúng ta sẽ đảm bảo tương lai của crypto và Bitcoin sẽ là tại nước Mỹ.”

Những phát ngôn này đã tạo sự lạc quan trên thị trường và thắp lên hy vọng về một đợt tăng giá mạnh. Tuy nhiên, gần cuối năm 2025, giá Bitcoin lại giảm gần 5%.

So sánh với năm đầu tiên ông Biden làm tổng thống, đồng tiền điện tử lớn nhất thế giới đã tăng khoảng 65%. Dù hiệu suất yếu đi năm 2022, nhưng lực tăng đã quay trở lại các năm sau đó.

Bitcoin phục hồi mạnh mẽ khi tăng khoảng 155% trong năm 2023 và tiếp tục tăng 120.7% trong năm 2024.

Năm	Lợi suất Bitcoin (%)
2021	65%
2022	64.2%
2023	155%
2024	120.7%
2025 (Tính đến 26/12)	-5%

Khi nhìn lại nhiệm kỳ tổng thống đầu tiên của Trump, một chuyên gia phân tích nhận định đây là “giai đoạn tăng giá mạnh nhất lịch sử crypto”, khi tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử tăng gấp khoảng 115 lần từ đầu đến cuối nhiệm kỳ của ông.

“Nhiệm kỳ của Biden mang về lợi nhuận gấp 4.5 lần từ đầu tới cuối, và ngay cả thời điểm tệ nhất cũng chưa bao giờ thấp hơn mức mở cửa hằng năm. Nhiệm kỳ 2 của Trump tới hiện tại lại đang thấp hơn mức mở cửa đầu năm, nhưng vẫn còn 3 năm phía trước,” phân tích viên ẩn danh này viết.

Bitcoin dưới thời Trump

Vậy thực tế năm nay đã xảy ra điều gì? Việc Bitcoin giảm giá không chỉ thể hiện qua mức lợi nhuận năm 2025.

Tháng 01/2025, xu hướng vẫn đứng về phía Bitcoin. Trước lễ nhậm chức của Trump, giá BTC vượt mốc 109,000 USD, lập đỉnh lịch sử mới thời điểm đó. Ở khía cạnh quản lý, SEC cũng thành lập nhóm chuyên trách nhằm tạo khung pháp lý minh bạch hơn cho tài sản số.

Tuy nhiên, những nước đi tiếp theo của Trump đã xóa sạch thành quả này. Sau khi ông công bố áp thuế lên Liên minh châu Âu và mở rộng thuế quan vào Ngày Giải phóng, thị trường crypto đã giảm cùng với chứng khoán.

Đáng chú ý, khi Trump thông báo tạm dừng áp thuế (trừ với Trung Quốc) thì thị trường đã hồi nhẹ. Điều này cho thấy thị trường crypto rất nhạy cảm với các biến động kinh tế vĩ mô, đồng thời cũng làm gia tăng độ biến động giá.

Song song đó, mức độ chấp nhận Bitcoin tiếp tục tăng, dưới tác động của các sáng kiến dự trữ Bitcoin ở cấp bang và sự tham gia ngày càng lớn của các tổ chức. Giá Bitcoin cũng liên tục tăng, ghi nhận chuỗi bốn tháng tăng liên tiếp từ tháng 04 đến hết tháng 07.

Một xu hướng lớn được ghi nhận trong giai đoạn này chính là sự nổi lên của digital asset treasuries (DATs). Ngày càng nhiều công ty niêm yết công khai lựa chọn Bitcoin làm tài sản dự trữ, theo mô hình mà Micro (Strategy) từng đi tiên phong.

Bitcoin hưởng lợi từ xu hướng này, vì nhiều chuyên gia nhận định sự xuất hiện của tổ chức tài chính có thể giúp giảm biến động giá và khẳng định sự trưởng thành của tài sản này trong hệ sinh thái tài chính truyền thống.

Khi niềm tin của thị trường tăng lên, nhà đầu tư cũng mạnh dạn chấp nhận rủi ro và sử dụng đòn bẩy cao hơn. Các nhà giao dịch coin meme sử dụng đòn bẩy khủng cũng thu hút nhiều sự chú ý. Về phía kinh tế vĩ mô, Fed đã cắt giảm lãi suất vào tháng 09, tiếp tục tạo động lực tăng trưởng cho các loại tài sản rủi ro.

Bitcoin tiếp tục xác lập đỉnh lịch sử mới vào tháng 10, chạm mốc 125,761 USD vào ngày 06/10. Nhiều dự báo còn kỳ vọng mức tăng tiếp lên đến 185,000 USD, thậm chí là 200,000 USD vào cuối năm.

Sự lạc quan này được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô thuận lợi và lịch sử Bitcoin thường tăng mạnh trong quý cuối năm.

BeInCrypto đưa tin vào ngày 11/10/2024, sau khi Tổng thống Trump thông báo áp thuế quan 100% lên hàng hóa từ Trung Quốc, thị trường tiền mã hóa đã sụt giảm mạnh. Hơn 19 tỷ USD các vị thế đòn bẩy đã bị thanh lý, khiến nhiều nhà giao dịch chịu lỗ nặng.

Xu hướng giảm chung của thị trường tiếp tục kéo dài trong các tháng sau, và càng bị tác động mạnh hơn bởi việc sử dụng đòn bẩy.

“Có vẻ như đây là một đợt giảm mang tính cấu trúc và cơ học. Mọi chuyện bắt đầu từ dòng vốn của các tổ chức rút ra vào giữa đến cuối tháng 10. Trong tuần đầu tiên của tháng 11, các quỹ tiền mã hóa ghi nhận dòng vốn rút ra lên tới -1.2 tỷ USD. Vấn đề ở đây là mức độ sử dụng đòn bẩy quá lớn xảy ra cùng thời điểm… Việc sử dụng đòn bẩy quá cao đã khiến thị trường trở nên cực kỳ nhạy cảm,” theo The Kobeissi Letter đăng tải vào tháng 11.

Theo dữ liệu từ Coinglass, Bitcoin đã giảm 17.67% trong tháng 11 và tiếp tục mất thêm 1.7% giá trị nữa trong tháng này. Xem dữ liệu.

Từ Bitcoin ETF đến Altcoin: Thay đổi quy định và phản ứng của thị trường

Chính quyền Trump và Biden khác biệt ở nhiều vấn đề quan trọng, trong đó có các quỹ ETF tiền mã hóa. Khi ông Biden làm Tổng thống, SEC đã rất thận trọng đối với lĩnh vực tiền mã hóa, bao gồm cả với các ETF crypto.

Tuy nhiên, quan điểm này đã thay đổi khi tòa phúc thẩm Hoa Kỳ ở DC buộc SEC phải xem xét lại hồ sơ chuyển đổi quỹ GBTC của Grayscale thành ETF Bitcoin giao ngay.

Vì vậy, SEC đã cấp phép cho các ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 01/2024 và sau đó là các ETF Ethereum giao ngay vào tháng 07.

Đáng chú ý là, sau khi Gary Gensler rời khỏi SEC, các công ty quản lý quỹ nhanh chóng nộp hàng loạt hồ sơ xin mở ETF altcoin. Các công ty như Bitwise, 21 Capital, Canary Capital… đều đẩy mạnh đăng ký ra mắt các sản phẩm đầu tư dựa trên crypto.

Vào tháng 09, SEC đã thông qua tiêu chuẩn niêm yết chung cho ETF crypto, giúp loại bỏ việc xét duyệt từng mã riêng lẻ. Ngay sau thay đổi này, nhiều ETF liên quan đến SOL, HBAR, XRP, LTC, LINK và DOGE đã xuất hiện trên thị trường.

Tháng 11, ETF XRP của Canary Capital đạt volume giao dịch 58.6 triệu USD ngay trong ngày ra mắt, dẫn đầu lượng giao dịch mở màn so với hơn 900 ETF khác được tung ra trong năm 2025. ETF Solana của Bitwise cũng ghi nhận lượng giao dịch ngày đầu đạt 56 triệu USD, trong khi các sản phẩm khác ghi nhận khối lượng thấp hơn nhiều.

Xét về mặt pháp lý, các ETF giúp nhà đầu tư tiếp cận thị trường dễ dàng hơn, đồng thời mở rộng cơ hội cho các đơn vị phát hành sản phẩm. Tuy nhiên, số liệu ban đầu cho thấy sự xuất hiện của các ETF crypto mới vẫn chưa khiến tổng dòng vốn đổ vào thị trường tăng tương ứng.

Trong năm 2024, các ETF Bitcoin giao ngay đã thu hút vào khoảng 35.2 tỷ USD vốn ròng. Sang năm 2025, dòng vốn chảy vào các ETF Bitcoin giảm còn 22.16 tỷ USD theo dữ liệu từ SoSoValue tại đây. Điều này cho thấy sự tăng lên về loại hình ETF chủ yếu làm dòng tiền phân tán giữa các sản phẩm, thay vì giúp mở rộng quy mô đầu tư tiền mã hóa nói chung.

Dòng tiền ETF Bitcoin. Nguồn: Data Curated by BeInCrypto

Bên trong đế chế crypto của gia đình Trump

Mặc dù ảnh hưởng của Donald Trump tới thị trường là rất rõ rệt, ông còn trực tiếp tham gia vào lĩnh vực tiền mã hóa. Tháng 01, tổng thống Mỹ đã ra mắt một meme coin, sau đó Melania Trump cũng phát hành một token có thiết kế tương tự.

Đến tháng 03, hai người con trai của ông Trump là Eric Trump và Donald Trump Jr. đã hợp tác với Hut 8 để cho ra mắt American Bitcoin Corp.

Những dự án này mang về số tiền rất lớn cho tổng thống Mỹ cùng gia đình ông. Theo phân tích từ Reuters, chỉ riêng nửa đầu năm 2025, tổng cộng họ đã kiếm được hơn 800 triệu USD từ việc bán tài sản liên quan đến crypto.

Tài sản tiền mã hóa của gia đình Trump. Nguồn: Reuters

Nhiều ý kiến cho rằng những động thái này phần nào đã giúp lĩnh vực crypto trở nên hợp pháp hơn và thúc đẩy việc ứng dụng. Tuy nhiên, việc Tổng thống Mỹ cùng gia đình tham gia vào các dự án liên quan crypto cũng làm dấy lên nhiều mối lo về minh bạch, đạo đức, cũng như tác động tới sự ổn định của thị trường. Dù meme coin vốn không mới trong lĩnh vực này, nhưng việc gắn với một tổng thống đương nhiệm tại Mỹ là điều chưa từng có tiền lệ.

Những hoạt động này cũng đã nhận nhiều chỉ trích gay gắt từ các cơ quan quản lý cũng như người dùng. Các token meme liên quan đến Trump, như WLFI, và American Bitcoin Corp đều sụt giảm mạnh, dẫn đến thiệt hại đáng kể cho những người ủng hộ.

Kết luận

Nhìn chung, dữ liệu cho thấy việc ai đã giúp thị trường crypto nhiều nhất còn tùy thuộc vào cách hiểu từ “giúp đỡ”. Với Trump, mảng crypto đã được hưởng lợi nhờ chính sách quản lý cởi mở hơn, áp lực giám sát nhẹ nhàng hơn và thủ tục phê duyệt các sản phẩm đầu tư mới cũng diễn ra nhanh hơn.

Những thay đổi này đã giúp giảm rào cản cho các nhà phát hành token và mở rộng khả năng tiếp cận thị trường.

Tuy nhiên, diễn biến thị trường lại phản ánh một câu chuyện khác. Giá Bitcoin tăng mạnh nhất vào giai đoạn trước đó, khi Joe Biden còn làm tổng thống.

Bên cạnh đó, năm đầu tiên Trump trở lại nắm quyền lại chứng kiến sự biến động mạnh trên thị trường.