&#128295; 1. Mảng x&#226;y lắp dầu kh&#237; – Trụ cột sinh lợi truyền thống, đ&#243;ng g&#243;p ch&#237;nh v&#224;o backlog

• Backlog ~2 tỷ USD đến từ dầu kh&#237;, chiếm 50% tổng gi&#225; trị hợp đồng chưa thực hiện (4 tỷ USD).

• Dự &#225;n L&#244; B – &#212; M&#244;n: Ba g&#243;i thầu lớn trị gi&#225; 1,2 tỷ USD đ&#227; về tay li&#234;n danh PVS – đ&#226;y l&#224; hợp đồng dầu kh&#237; lớn nhất trong giai đoạn gần đ&#226;y.

• Tiềm năng mở rộng: Tiếp tục tham gia đấu thầu g&#243;i EPC#4 trị gi&#225; 400 triệu USD, nếu tr&#250;ng thầu, tổng gi&#225; trị từ ri&#234;ng tổ hợp L&#244; B c&#243; thể l&#234;n đến 1,6 tỷ USD.

• C&#225;c dự &#225;n nội địa như Lạc Đ&#224; V&#224;ng (400 triệu USD), C&#225; Tầm, Sư Tử Trắng 2B đang mở ra nguồn việc lớn, gi&#250;p giữ vững c&#244;ng suất hoạt động trong &#237;t nhất 2 năm tới.

&#128204; Định hướng: Đ&#226;y l&#224; “d&#242;ng tiền ổn định”, tạo nền tảng cho đầu tư c&#225;c mảng mới. Tuy nhi&#234;n, bi&#234;n lợi nhuận của mảng n&#224;y c&#243; xu hướng co hẹp do cạnh tranh v&#224; y&#234;u cầu khắt khe về tiến độ – nh&#224; đầu tư cần theo d&#245;i kỹ khả năng kiểm so&#225;t chi ph&#237; v&#224; quản trị rủi ro thi c&#244;ng.

&#127788; 2. Mảng điện gi&#243; ngo&#224;i khơi – Mũi nhọn tăng trưởng d&#224;i hạn

• Dự &#225;n CHW2204: Đ&#227; k&#253; hợp đồng b&#224;n giao 33 ch&#226;n đế tuabin trị gi&#225; 250–300 triệu USD, dự kiến ghi nhận trong 2025.

• Baltica 2 &amp; Feng Miao: Cung cấp 6 trạm biến &#225;p ngo&#224;i khơi, trị gi&#225; ~300 triệu USD, gi&#250;p PVS khẳng định vị thế kỹ thuật trong chuỗi cung ứng điện gi&#243; quốc tế.

• Formosa (Đ&#224;i Loan): Đang đấu thầu, tiềm năng 300 triệu USD, nếu th&#224;nh c&#244;ng sẽ mở rộng hoạt động quốc tế ra khu vực Đ&#244;ng Bắc &#193;.

&#128204; Nhận định đầu tư: Đ&#226;y l&#224; mảng tăng trưởng c&#243; dư địa rất lớn, bi&#234;n lợi nhuận cao hơn dầu kh&#237; truyền thống, nhưng đi k&#232;m l&#224; rủi ro kỹ thuật, logistic v&#224; tỷ gi&#225;. Việc duy tr&#236; tiến độ b&#224;n giao đ&#250;ng hẹn l&#224; yếu tố quan trọng để x&#226;y dựng uy t&#237;n v&#224; mở rộng thị phần quốc tế.

&#127959; 3. Mảng c&#244;ng tr&#236;nh tr&#234;n đất liền – Trỗi dậy sau thời gian d&#224;i gi&#225;n đoạn

• Dự &#225;n Nhiệt điện Long Ph&#250; 1: Vốn đầu tư hơn 1,2 tỷ USD, dự kiến khởi động lại v&#224;o 2025, PVS l&#224; tổng thầu EPC – nếu triển khai đ&#250;ng tiến độ, đ&#226;y l&#224; bước &quot;l&#224;m n&#243;ng&quot; lại năng lực EPC đất liền của c&#244;ng ty.

• Kho LNG Thị Vải &amp; &#212; M&#244;n 4: Tổng vốn gần 18.000 tỷ đồng (~720 triệu USD), đang mở ra c&#225;c g&#243;i thầu thiết kế – thi c&#244;ng hứa hẹn thu h&#250;t sự tham gia của PVS.

&#128204; Chiến lược: Đ&#226;y l&#224; mảng c&#243; tiềm năng hồi phục, nhưng cần ch&#250; &#253; đến rủi ro ph&#225;p l&#253;, nguồn vốn v&#224; sự phối hợp giữa c&#225;c b&#234;n chủ đầu tư – ch&#237;nh phủ – nh&#224; thầu.

&#128640; PVS đang bước v&#224;o giai đoạn tăng trưởng mang t&#237;nh “mở rộng theo chiều ngang” vừa giữ vững mảng truyền thống, vừa th&#226;m nhập mạnh mẽ c&#225;c lĩnh vực năng lượng t&#225;i tạo v&#224; x&#226;y dựng c&#244;ng tr&#236;nh tr&#234;n đất liền.

➡️ Ph&#249; hợp cho nh&#224; đầu tư trung – d&#224;i hạn, sẵn s&#224;ng chờ bi&#234;n lợi nhuận cải thiện từ 2025 trở đi. 

➡️ Cần quan s&#225;t tốc độ triển khai c&#225;c dự &#225;n điện gi&#243;, v&#224; t&#236;nh h&#236;nh tăng vốn – sử dụng vốn trong năm 2025–2026 để t&#225;i định gi&#225; cổ phiếu.

🔧 1. Mảng xây lắp dầu khí – Trụ cột sinh lợi truyền thống, đóng góp chính vào backlog

• Backlog ~2 tỷ USD đến từ dầu khí, chiếm 50% tổng giá trị hợp đồng chưa thực hiện (4 tỷ USD).

• Dự án Lô B – Ô Môn: Ba gói thầu lớn trị giá 1,2 tỷ USD đã về tay liên danh PVS – đây là hợp đồng dầu khí lớn nhất trong giai đoạn gần đây.

• Tiềm năng mở rộng: Tiếp tục tham gia đấu thầu gói EPC#4 trị giá 400 triệu USD, nếu trúng thầu, tổng giá trị từ riêng tổ hợp Lô B có thể lên đến 1,6 tỷ USD.

• Các dự án nội địa như Lạc Đà Vàng (400 triệu USD), Cá Tầm, Sư Tử Trắng 2B đang mở ra nguồn việc lớn, giúp giữ vững công suất hoạt động trong ít nhất 2 năm tới.

📌 Định hướng: Đây là “dòng tiền ổn định”, tạo nền tảng cho đầu tư các mảng mới. Tuy nhiên, biên lợi nhuận của mảng này có xu hướng co hẹp do cạnh tranh và yêu cầu khắt khe về tiến độ – nhà đầu tư cần theo dõi kỹ khả năng kiểm soát chi phí và quản trị rủi ro thi công.

🌬 2. Mảng điện gió ngoài khơi – Mũi nhọn tăng trưởng dài hạn

• Dự án CHW2204: Đã ký hợp đồng bàn giao 33 chân đế tuabin trị giá 250–300 triệu USD, dự kiến ghi nhận trong 2025.

• Baltica 2 & Feng Miao: Cung cấp 6 trạm biến áp ngoài khơi, trị giá ~300 triệu USD, giúp PVS khẳng định vị thế kỹ thuật trong chuỗi cung ứng điện gió quốc tế.

• Formosa (Đài Loan): Đang đấu thầu, tiềm năng 300 triệu USD, nếu thành công sẽ mở rộng hoạt động quốc tế ra khu vực Đông Bắc Á.

📌 Nhận định đầu tư: Đây là mảng tăng trưởng có dư địa rất lớn, biên lợi nhuận cao hơn dầu khí truyền thống, nhưng đi kèm là rủi ro kỹ thuật, logistic và tỷ giá. Việc duy trì tiến độ bàn giao đúng hẹn là yếu tố quan trọng để xây dựng uy tín và mở rộng thị phần quốc tế.

🏗 3. Mảng công trình trên đất liền – Trỗi dậy sau thời gian dài gián đoạn

• Dự án Nhiệt điện Long Phú 1: Vốn đầu tư hơn 1,2 tỷ USD, dự kiến khởi động lại vào 2025, PVS là tổng thầu EPC – nếu triển khai đúng tiến độ, đây là bước "làm nóng" lại năng lực EPC đất liền của công ty.

• Kho LNG Thị Vải & Ô Môn 4: Tổng vốn gần 18.000 tỷ đồng (~720 triệu USD), đang mở ra các gói thầu thiết kế – thi công hứa hẹn thu hút sự tham gia của PVS.

📌 Chiến lược: Đây là mảng có tiềm năng hồi phục, nhưng cần chú ý đến rủi ro pháp lý, nguồn vốn và sự phối hợp giữa các bên chủ đầu tư – chính phủ – nhà thầu.

🚀 PVS đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mang tính “mở rộng theo chiều ngang” vừa giữ vững mảng truyền thống, vừa thâm nhập mạnh mẽ các lĩnh vực năng lượng tái tạo và xây dựng công trình trên đất liền.

➡️ Phù hợp cho nhà đầu tư trung – dài hạn, sẵn sàng chờ biên lợi nhuận cải thiện từ 2025 trở đi. 

➡️ Cần quan sát tốc độ triển khai các dự án điện gió, và tình hình tăng vốn – sử dụng vốn trong năm 2025–2026 để tái định giá cổ phiếu.