Trong 8 th&#225;ng đầu năm 2024, CTCP C&#244;ng tr&#236;nh Viettel (CTR – s&#224;n HOSE) ghi nhận doanh thu đạt 7.935 tỷ đồng (tăng 11% so với c&#249;ng kỳ) ho&#224;n th&#224;nh 63% kế hoạch. Lợi nhuận trước thuế đạt 422,7 tỷ đồng (tăng 4%), c&#249;ng ho&#224;n th&#224;nh 63% kế hoạch cả năm. Trong đ&#243;, doanh thu mảng TowerCo tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ 42% do doanh nghiệp bắt đầu đẩy mạnh x&#226;y trạm ngay sau khi Viettel th&#224;nh c&#244;ng sở hữu băng tần B1 từ th&#225;ng 3/2024 đạt trung b&#236;nh khoảng 400 trạm/th&#225;ng. Mảng x&#226;y lắp hạ tầng cũng đạt tăng trưởng doanh thu 29% svck th&#250;c đẩy bởi nguồn việc từ x&#226;y dựng d&#226;n dụng tăng trưởng tốt, trong khi c&#225;c mảng vận h&#224;nh, giải ph&#225;p t&#237;ch hợp duy tr&#236; mức tăng trưởng v&#224; bi&#234;n lợi nhuận ổn định.

Ch&#250;ng t&#244;i nhận thấy hệ sinh th&#225;i gắn liền với c&#244;ng ty mẹ bao gồm, x&#226;y lắp viễn th&#244;ng, vận h&#224;nh hạ tầng v&#224; TowerCo sẽ l&#224; động lực tăng trưởng lợi nhuận cho CTR trong trung v&#224; d&#224;i hạn, đến từ nhu cầu đẩy nhanh phủ s&#243;ng 5G theo định hướng của Ch&#237;nh phủ từ nay đến 2030. Hơn nữa, mũi nhọn tăng trưởng của doanh nghiệp - hoạt động TowerCo kỳ vọng sẽ b&#249;ng nổ trong giai đoạn n&#224;y, khi xu hướng đi thu&#234; v&#224; chia sẻ hạ tầng được khuyến kh&#237;ch. Với kế hoạch ph&#225;t triển 3.000 trạm/năm trong 2024-2026, hỗ trợ doanh thu tăng trưởng mạnh đạt 35% CAGR. Tỷ lệ d&#249;ng chung dự kiến cải thiện 2% mỗi năm, v&#224; l&#224; yếu tố quan trọng hỗ trợ bi&#234;n lợi nhuận. Theo đ&#243;, EBITDA 2024-2026 tăng trưởng 38% CAGR theo dự ph&#243;ng MBS.

Ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng tăng trưởng doanh thu to&#224;n c&#244;ng ty giai đoạn 2024-2026 sẽ đạt 13% CAGR, k&#233;o theo tăng trưởng lợi nhuận r&#242;ng đạt 14% CAGR. Trong đ&#243;, ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng tăng trưởng doanh thu của mảng TowerCo sẽ l&#224; đ&#224;u t&#224;u, trong khi c&#225;c mảng kinh doanh c&#242;n lại dự kiến tăng trưởng ổn định ở mức 11% CAGR.

Ch&#250;ng t&#244;i khuyến nghị khả quan với gi&#225; mục ti&#234;u 153.100 đồng/CP (Upside: 16%). Định gi&#225; dựa tri&#234;n hai phương ph&#225;p DCF v&#224; EV/EBITDA với tỉ trọng tương đương. Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng CTR ph&#249; hợp để đầu tư theo quan điểm t&#237;ch lũy d&#224;i hạn với sức khỏe t&#224;i ch&#237;nh tốt c&#249;ng tăng trưởng lợi nhuận bền vững, v&#224; l&#224; đại diện nổi bật trong xu thế đầu tư doanh nghiệp nền kinh tế mới. Tốc độ tăng trưởng quy m&#244; vốn h&#243;a của doanh nghiệp (tăng 11% CAGR) chậm hơn với tăng trưởng doanh thu giai đoạn 2019-2023 (+20% CAGR), c&#249;ng mức định gi&#225; EV/EBITDA 2025 11x hấp dẫn so với mức 13x của khu vực khi thị trường TowerCo Việt Nam vừa bước v&#224;o giai đoạn đầu tư.


Li&#234;n hệ zaalo 0986344056

Mở t&#224;i khoản ekyc theo ảnh
tải app MBS Mobile tr&#234;n kho ứng dụng &gt; mở TK ekyc &gt; chọn Dịch vụ c&#243; broker : 8958 - Đo&#224;n Ngọc Thao

Trong 8 tháng đầu năm 2024, CTCP Công trình Viettel (CTR – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu đạt 7.935 tỷ đồng (tăng 11% so với cùng kỳ) hoàn thành 63% kế hoạch. Lợi nhuận trước thuế đạt 422,7 tỷ đồng (tăng 4%), cùng hoàn thành 63% kế hoạch cả năm. Trong đó, doanh thu mảng TowerCo tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ 42% do doanh nghiệp bắt đầu đẩy mạnh xây trạm ngay sau khi Viettel thành công sở hữu băng tần B1 từ tháng 3/2024 đạt trung bình khoảng 400 trạm/tháng. Mảng xây lắp hạ tầng cũng đạt tăng trưởng doanh thu 29% svck thúc đẩy bởi nguồn việc từ xây dựng dân dụng tăng trưởng tốt, trong khi các mảng vận hành, giải pháp tích hợp duy trì mức tăng trưởng và biên lợi nhuận ổn định.

Chúng tôi nhận thấy hệ sinh thái gắn liền với công ty mẹ bao gồm, xây lắp viễn thông, vận hành hạ tầng và TowerCo sẽ là động lực tăng trưởng lợi nhuận cho CTR trong trung và dài hạn, đến từ nhu cầu đẩy nhanh phủ sóng 5G theo định hướng của Chính phủ từ nay đến 2030. Hơn nữa, mũi nhọn tăng trưởng của doanh nghiệp - hoạt động TowerCo kỳ vọng sẽ bùng nổ trong giai đoạn này, khi xu hướng đi thuê và chia sẻ hạ tầng được khuyến khích. Với kế hoạch phát triển 3.000 trạm/năm trong 2024-2026, hỗ trợ doanh thu tăng trưởng mạnh đạt 35% CAGR. Tỷ lệ dùng chung dự kiến cải thiện 2% mỗi năm, và là yếu tố quan trọng hỗ trợ biên lợi nhuận. Theo đó, EBITDA 2024-2026 tăng trưởng 38% CAGR theo dự phóng MBS.

Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng doanh thu toàn công ty giai đoạn 2024-2026 sẽ đạt 13% CAGR, kéo theo tăng trưởng lợi nhuận ròng đạt 14% CAGR. Trong đó, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng doanh thu của mảng TowerCo sẽ là đàu tàu, trong khi các mảng kinh doanh còn lại dự kiến tăng trưởng ổn định ở mức 11% CAGR.

Chúng tôi khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu 153.100 đồng/CP (Upside: 16%). Định giá dựa triên hai phương pháp DCF và EV/EBITDA với tỉ trọng tương đương. Chúng tôi cho rằng CTR phù hợp để đầu tư theo quan điểm tích lũy dài hạn với sức khỏe tài chính tốt cùng tăng trưởng lợi nhuận bền vững, và là đại diện nổi bật trong xu thế đầu tư doanh nghiệp nền kinh tế mới. Tốc độ tăng trưởng quy mô vốn hóa của doanh nghiệp (tăng 11% CAGR) chậm hơn với tăng trưởng doanh thu giai đoạn 2019-2023 (+20% CAGR), cùng mức định giá EV/EBITDA 2025 11x hấp dẫn so với mức 13x của khu vực khi thị trường TowerCo Việt Nam vừa bước vào giai đoạn đầu tư.


Liên hệ zaalo 0986344056

Mở tài khoản ekyc theo ảnh
tải app MBS Mobile trên kho ứng dụng > mở TK ekyc > chọn Dịch vụ có broker : 8958 - Đoàn Ngọc Thao