C&#244;ng ty đ&#227; c&#244;ng bố mức cổ tức l&#224; 1.500 đồng/cổ phiếu cho năm t&#224;i ch&#237;nh n&#224;y, nhưng nếu gi&#225; cổ phiếu giảm xuống c&#242;n 44.400 đồng, lợi suất sẽ hấp dẫn ở mức 9% nếu mức cổ tức bằng với năm t&#224;i ch&#237;nh trước.

Cổ tức cổ phiếu của c&#244;ng ty được c&#244;ng bố l&#224; 15% trở l&#234;n tại đại hội đồng cổ đ&#244;ng năm 2024 v&#224; v&#236; kết th&#250;c ở mức 40%, ch&#250;ng t&#244;i tin rằng năm t&#224;i ch&#237;nh n&#224;y cũng sẽ l&#224; 40%.

Việc những người trong c&#244;ng ty đăng k&#253; mua cổ phiếu cho thấy cổ phiếu của c&#244;ng ty đang bị định gi&#225; thấp.

N&#243;i c&#225;ch kh&#225;c, ch&#250;ng t&#244;i nhận ra đ&#226;y l&#224; t&#237;n hiệu mua v&#236; cổ phiếu của c&#244;ng ty dường như đang bị định gi&#225; thấp ngay cả từ những người trong c&#244;ng ty.

Ch&#250;ng t&#244;i dự kiến ​​lợi nhuận sẽ giảm trong năm t&#224;i ch&#237;nh n&#224;y, nhưng ch&#250;ng t&#244;i tin rằng cuối c&#249;ng sẽ cao hơn một ch&#250;t so với dự kiến ​​dựa tr&#234;n xu hướng trong kết quả t&#224;i ch&#237;nh qu&#253; đầu ti&#234;n.
Dự b&#225;o kinh doanh năm 2025
Doanh số: Khoảng 10 ngh&#236;n tỷ đồng, -2,4%
Lợi nhuận trước thuế: 2 ngh&#236;n tỷ đồng, -20,5%
Lợi nhuận r&#242;ng: 1,79 ngh&#236;n tỷ đồng, -24,7%
Tỷ lệ cổ tức: Tr&#234;n 15% (4.000 đồng v&#224;o năm 2024)*1
Năm t&#224;i ch&#237;nh n&#224;y, ch&#250;ng t&#244;i dự kiến ​​doanh thu v&#224; lợi nhuận sẽ giảm, v&#224; c&#243; khả năng sẽ cắt giảm cổ tức.

Nh&#226;n tiện, nếu bạn đọc t&#224;i liệu cho đại hội đồng cổ đ&#244;ng năm ngo&#225;i, c&#244;ng ty dự đo&#225;n doanh số giảm -14% v&#224; lợi nhuận r&#242;ng giảm -39% v&#224;o năm ngo&#225;i, nhưng kết quả l&#224; doanh số tăng +2,2% v&#224; lợi nhuận tăng +8,8%.

Ngo&#224;i ra, tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt của c&#244;ng ty trong ba năm qua l&#224; 50-70% v&#224; dự kiến ​​sẽ tiếp tục duy tr&#236; mức chi trả cổ tức cao n&#224;y trong tương lai.

Từ những điều n&#224;y, ch&#250;ng ta c&#243; thể n&#243;i rằng th&#244;ng tin c&#244;ng bố của c&#244;ng ty c&#243; th&#243;i quen đưa ra những dự b&#225;o bi quan v&#224;o đầu năm t&#224;i ch&#237;nh v&#224; sau đ&#243; điều chỉnh tăng v&#224;o cuối năm t&#224;i ch&#237;nh.

Nghị quyết đại hội đồng cổ đ&#244;ng năm 2025 đ&#227; được c&#244;ng bố v&#224;o ng&#224;y 16 th&#225;ng 5.

C&#225;c th&#244;ng b&#225;o tiếp theo về việc mua v&#224; b&#225;n nội bộ như sau. (C&#243; thể thấy rằng tổng thống đ&#227; mua gi&#225; rẻ trong đợt sụp đổ v&#224;o thời điểm xảy ra c&#250; sốc thuế quan chung của Trump v&#224;o ng&#224;y 2 th&#225;ng 4)

Ng&#224;y 16 th&#225;ng 5: Người c&#243; li&#234;n quan đến gi&#225;m đốc (con của gi&#225;m đốc) đ&#227; mua 100.000 cổ phiếu (mua từ ng&#224;y 20 th&#225;ng 3 đến ng&#224;y 3 th&#225;ng 4)

Ng&#224;y 16 th&#225;ng 5: Người c&#243; li&#234;n quan đến gi&#225;m đốc đ&#227; mua 17.200 cổ phiếu (mua từ ng&#224;y 11 th&#225;ng 4 đến ng&#224;y 9 th&#225;ng 5)

Ng&#224;y 16 th&#225;ng 5: Kiểm to&#225;n vi&#234;n đ&#227; b&#225;n 70.000 cổ phiếu (b&#225;n từ ng&#224;y 8 th&#225;ng 4 đến ng&#224;y 11 th&#225;ng 4)

Ng&#224;y 22 th&#225;ng 5: Tổng thống đ&#227; mua 444.600 cổ phiếu (mua từ ng&#224;y 21 th&#225;ng 3 đến ng&#224;y 10 th&#225;ng 4)

Ng&#224;y 22 th&#225;ng 5: Tổng thống đ&#227; mua 311.300 cổ phiếu (mua từ ng&#224;y 16 th&#225;ng 4 đến ng&#224;y 29 th&#225;ng 4)

70% chi ph&#237; sữa đậu n&#224;nh đến từ đậu n&#224;nh nguy&#234;n liệu. Hiện tại, c&#244;ng ty nhập khẩu 40-60% lượng đậu n&#224;nh v&#224; 70-80% lượng đậu n&#224;nh cho một số sản phẩm từ c&#225;c quốc gia kh&#225;c như Canada.

Khoảng 70% chi ph&#237; sữa đậu n&#224;nh đến từ đậu n&#224;nh, v&#236; vậy biến động gi&#225; đậu n&#224;nh quốc tế ảnh hưởng đến bi&#234;n lợi nhuận gộp của c&#244;ng ty.

Do gi&#225; đậu n&#224;nh giảm gần đ&#226;y, bi&#234;n lợi nhuận gộp của c&#244;ng ty dự kiến ​​sẽ tăng trong tương lai.

Bạn c&#243; thể mua c&#244;ng ty với mức gi&#225; hiện tại kh&#244;ng? T&#237;nh đến ng&#224;y 10 th&#225;ng 6, gi&#225; cổ phiếu hiện l&#224; 47.100 VND v&#224; lợi suất l&#224; 8,49% (t&#237;nh theo cổ tức l&#224; 4.000 VND).

Chỉ số thị trường chứng kho&#225;n giảm khoảng -1,5% v&#224;o ng&#224;y h&#244;m trước, nhưng c&#244;ng ty tương đối mạnh ở mức -0,8%.

Điều n&#224;y c&#243; thể l&#224; sự chuyển dịch của c&#225;c quỹ sang c&#225;c cổ phiếu c&#243; cổ tức cao do thị trường suy giảm.

Thuế quan qua lại của Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ kh&#244;ng ảnh hưởng nhiều đến hiệu suất của c&#244;ng ty.

Đậu n&#224;nh c&#243; thể được mua từ Canada với mức thuế suất 0% theo TTPCP, v&#224; c&#243; khả năng những hạt đậu n&#224;nh Canada đ&#243; đến từ Hoa Kỳ. (Với việc &#225;p dụng USMCA, t&#244;i tin rằng đậu n&#224;nh nhập khẩu từ Canada v&#224;o Hoa Kỳ được giao dịch m&#224; hầu như kh&#244;ng phải chịu thuế hoặc chịu thuế suất rất thấp.)

Đ&#226;y l&#224; những g&#236; t&#244;i nghĩ

Lợi tức cổ tức thu h&#250;t sự ch&#250; &#253; khi đạt mốc 10%, v&#236; vậy nếu t&#244;i c&#243; thể mua n&#243; với gi&#225; cổ phiếu l&#224; 44.000 VND, dự kiến ​​sẽ mang lại lợi suất 9%, t&#244;i nghĩ đ&#243; sẽ l&#224; khoản đầu tư an to&#224;n với bi&#234;n độ an to&#224;n lớn.

Nếu gi&#225; kh&#244;ng giảm xuống mức gi&#225; tr&#234;n, t&#244;i sẽ cho rằng n&#243; kh&#244;ng c&#243; &#253; nghĩa v&#224; sẽ chờ xu hướng giảm tiếp theo.

Về gi&#225; rẻ theo g&#243;c nh&#236;n PER
Theo kế hoạch của c&#244;ng ty, EPS dự kiến ​​cho năm 2025 l&#224; 4.869 VND.

Đ&#226;y kh&#244;ng phải l&#224; mức gi&#225; rẻ x&#233;t về PER, ở mức 9,7.

Tuy nhi&#234;n, c&#244;ng ty n&#224;y c&#243; xu hướng thận trọng trong việc đưa ra dự b&#225;o, v&#236; vậy nếu ch&#250;ng ta t&#237;nh to&#225;n bằng c&#249;ng EPS như năm ngo&#225;i, th&#236; PER dự b&#225;o l&#224; 47.200 &#247; 6.466 = PER 7,3, đ&#225;p ứng mức PER mong muốn của t&#244;i l&#224; 8 hoặc thấp hơn.

Hiện tại, cổ phiếu n&#224;y kh&#225; rẻ theo quan điểm PER, nhưng t&#244;i c&#243; một quy tắc c&#225; nh&#226;n l&#224; t&#244;i sẽ b&#225;n một nửa với gi&#225; -4% so với gi&#225; mua v&#224; b&#225;n to&#224;n bộ với gi&#225; -8%, v&#236; vậy t&#244;i muốn mua n&#243; với gi&#225; rẻ nhất c&#243; thể.

*1 Đăng lại từ trang web Đường Quảng Ng&#227;i

Công ty đã công bố mức cổ tức là 1.500 đồng/cổ phiếu cho năm tài chính này, nhưng nếu giá cổ phiếu giảm xuống còn 44.400 đồng, lợi suất sẽ hấp dẫn ở mức 9% nếu mức cổ tức bằng với năm tài chính trước.

Cổ tức cổ phiếu của công ty được công bố là 15% trở lên tại đại hội đồng cổ đông năm 2024 và vì kết thúc ở mức 40%, chúng tôi tin rằng năm tài chính này cũng sẽ là 40%.

Việc những người trong công ty đăng ký mua cổ phiếu cho thấy cổ phiếu của công ty đang bị định giá thấp.

Nói cách khác, chúng tôi nhận ra đây là tín hiệu mua vì cổ phiếu của công ty dường như đang bị định giá thấp ngay cả từ những người trong công ty.

Chúng tôi dự kiến ​​lợi nhuận sẽ giảm trong năm tài chính này, nhưng chúng tôi tin rằng cuối cùng sẽ cao hơn một chút so với dự kiến ​​dựa trên xu hướng trong kết quả tài chính quý đầu tiên.
Dự báo kinh doanh năm 2025
Doanh số: Khoảng 10 nghìn tỷ đồng, -2,4%
Lợi nhuận trước thuế: 2 nghìn tỷ đồng, -20,5%
Lợi nhuận ròng: 1,79 nghìn tỷ đồng, -24,7%
Tỷ lệ cổ tức: Trên 15% (4.000 đồng vào năm 2024)*1
Năm tài chính này, chúng tôi dự kiến ​​doanh thu và lợi nhuận sẽ giảm, và có khả năng sẽ cắt giảm cổ tức.

Nhân tiện, nếu bạn đọc tài liệu cho đại hội đồng cổ đông năm ngoái, công ty dự đoán doanh số giảm -14% và lợi nhuận ròng giảm -39% vào năm ngoái, nhưng kết quả là doanh số tăng +2,2% và lợi nhuận tăng +8,8%.

Ngoài ra, tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt của công ty trong ba năm qua là 50-70% và dự kiến ​​sẽ tiếp tục duy trì mức chi trả cổ tức cao này trong tương lai.

Từ những điều này, chúng ta có thể nói rằng thông tin công bố của công ty có thói quen đưa ra những dự báo bi quan vào đầu năm tài chính và sau đó điều chỉnh tăng vào cuối năm tài chính.

Nghị quyết đại hội đồng cổ đông năm 2025 đã được công bố vào ngày 16 tháng 5.

Các thông báo tiếp theo về việc mua và bán nội bộ như sau. (Có thể thấy rằng tổng thống đã mua giá rẻ trong đợt sụp đổ vào thời điểm xảy ra cú sốc thuế quan chung của Trump vào ngày 2 tháng 4)

Ngày 16 tháng 5: Người có liên quan đến giám đốc (con của giám đốc) đã mua 100.000 cổ phiếu (mua từ ngày 20 tháng 3 đến ngày 3 tháng 4)

Ngày 16 tháng 5: Người có liên quan đến giám đốc đã mua 17.200 cổ phiếu (mua từ ngày 11 tháng 4 đến ngày 9 tháng 5)

Ngày 16 tháng 5: Kiểm toán viên đã bán 70.000 cổ phiếu (bán từ ngày 8 tháng 4 đến ngày 11 tháng 4)

Ngày 22 tháng 5: Tổng thống đã mua 444.600 cổ phiếu (mua từ ngày 21 tháng 3 đến ngày 10 tháng 4)

Ngày 22 tháng 5: Tổng thống đã mua 311.300 cổ phiếu (mua từ ngày 16 tháng 4 đến ngày 29 tháng 4)

70% chi phí sữa đậu nành đến từ đậu nành nguyên liệu. Hiện tại, công ty nhập khẩu 40-60% lượng đậu nành và 70-80% lượng đậu nành cho một số sản phẩm từ các quốc gia khác như Canada.

Khoảng 70% chi phí sữa đậu nành đến từ đậu nành, vì vậy biến động giá đậu nành quốc tế ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp của công ty.

Do giá đậu nành giảm gần đây, biên lợi nhuận gộp của công ty dự kiến ​​sẽ tăng trong tương lai.

Bạn có thể mua công ty với mức giá hiện tại không? Tính đến ngày 10 tháng 6, giá cổ phiếu hiện là 47.100 VND và lợi suất là 8,49% (tính theo cổ tức là 4.000 VND).

Chỉ số thị trường chứng khoán giảm khoảng -1,5% vào ngày hôm trước, nhưng công ty tương đối mạnh ở mức -0,8%.

Điều này có thể là sự chuyển dịch của các quỹ sang các cổ phiếu có cổ tức cao do thị trường suy giảm.

Thuế quan qua lại của Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ không ảnh hưởng nhiều đến hiệu suất của công ty.

Đậu nành có thể được mua từ Canada với mức thuế suất 0% theo TTPCP, và có khả năng những hạt đậu nành Canada đó đến từ Hoa Kỳ. (Với việc áp dụng USMCA, tôi tin rằng đậu nành nhập khẩu từ Canada vào Hoa Kỳ được giao dịch mà hầu như không phải chịu thuế hoặc chịu thuế suất rất thấp.)

Đây là những gì tôi nghĩ

Lợi tức cổ tức thu hút sự chú ý khi đạt mốc 10%, vì vậy nếu tôi có thể mua nó với giá cổ phiếu là 44.000 VND, dự kiến ​​sẽ mang lại lợi suất 9%, tôi nghĩ đó sẽ là khoản đầu tư an toàn với biên độ an toàn lớn.

Nếu giá không giảm xuống mức giá trên, tôi sẽ cho rằng nó không có ý nghĩa và sẽ chờ xu hướng giảm tiếp theo.

Về giá rẻ theo góc nhìn PER
Theo kế hoạch của công ty, EPS dự kiến ​​cho năm 2025 là 4.869 VND.

Đây không phải là mức giá rẻ xét về PER, ở mức 9,7.

Tuy nhiên, công ty này có xu hướng thận trọng trong việc đưa ra dự báo, vì vậy nếu chúng ta tính toán bằng cùng EPS như năm ngoái, thì PER dự báo là 47.200 ÷ 6.466 = PER 7,3, đáp ứng mức PER mong muốn của tôi là 8 hoặc thấp hơn.

Hiện tại, cổ phiếu này khá rẻ theo quan điểm PER, nhưng tôi có một quy tắc cá nhân là tôi sẽ bán một nửa với giá -4% so với giá mua và bán toàn bộ với giá -8%, vì vậy tôi muốn mua nó với giá rẻ nhất có thể.

*1 Đăng lại từ trang web Đường Quảng Ngãi