Ho&#224;n to&#224;n c&#243; cơ sở để kỳ vọng v&#224;o một kịch bản t&#237;ch cực cho VN-Index, khi quan s&#225;t thấy nhiều điểm tương đồng giữa 2 giai đoạn (trong h&#236;nh)

Thị trường trong 2 giai đoạn, nằm trong một xu hướng tăng mạnh từ đầu th&#225;ng 4 v&#224; trước đ&#243; đ&#227; trải qua nhịp rũ bỏ mạnh mang t&#237;nh “thi&#234;n nga đen” — năm 2020 l&#224; dịch COVID, c&#242;n hiện tại (2025) l&#224; sự kiện về Thuế quan. 
Cả 2 giai đoạn đều ghi nhận một nhịp điều chỉnh khoảng -5% sau khi thị trường đ&#227; tăng mạnh 50% từ đ&#225;y, nhanh ch&#243;ng c&#226;n bằng trở lại v&#224; h&#236;nh th&#224;nh v&#249;ng “chiếu nghỉ” khoảng 1 th&#225;ng.
Tất nhi&#234;n, c&#243; cả sự tương đồng trong yếu tố vĩ m&#244;. Ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ v&#224; t&#224;i kh&#243;a đang duy tr&#236; mức mở rộng mạnh mẽ, tạo điều kiện thuận lợi cho tăng trưởng kinh doanh. Lợi nhuận doanh nghiệp vẫn tiếp tục tăng trưởng theo qu&#253; v&#224; chưa chạm đỉnh, tuy nhi&#234;n sẽ kh&#243; c&#243; những bước nhảy vọt như giai đoạn COVID. Về mặt định gi&#225;, thị trường hiện ở mức trung t&#237;nh, chưa cao.

Điểm kh&#225;c biệt quan trọng l&#224; cơ chế giao dịch hiện nay l&#224; T+2.5 thị trường phản ứng c&#243; phần nhanh hơn so với T+3 trước đ&#226;y. Do đ&#243;, cần nh&#236;n nhận kh&#225;ch quan, thay v&#236; &#225;p đặt thị trường phải vận động y hệt qu&#225; khứ.

Quan s&#225;t diễn biến th&#225;ng 10–11/2020, VN-Index đ&#227; sideway khoảng một th&#225;ng trước khi bứt ph&#225; tạo s&#243;ng mới. Nếu kịch bản n&#224;y lặp lại, với t&#236;nh h&#236;nh hiện tại, thị trường c&#243; thể vượt đỉnh v&#224;o khoảng cuối tuần tới, timing tham khảo quanh mốc 25/9.

Thị trường hiện tại ngắn hạn c&#243; thể coi như đang trong giai đoạn t&#225;i t&#237;ch lũy giữa chu kỳ. Đặc điểm của giai đoạn n&#224;y l&#224; thanh khoản thấp v&#224; phục hồi dần, một số cổ phiếu ri&#234;ng lẻ hoặc cổ phiếu leader của nh&#243;m ng&#224;nh dẫn dắt tiếp theo sẽ tăng trước, trong khi phần lớn thị trường duy tr&#236; trạng th&#225;i ch&#225;n nản, t&#226;m l&#253; c&#243; phần ảm đạm l&#224; dễ hiểu. Giai đoạn t&#237;ch lũy n&#224;y thường k&#233;o d&#224;i, nhưng x&#225;c suất xảy ra t&#236;nh trạng rũ margin hoảng loạn l&#224; thấp.

P/s: Tựu chung lại, m&#249;a Xu&#226;n chứng kho&#225;n c&#242;n k&#233;o d&#224;i hơn nữa, v&#224; c&#243; vẻ như retail chưa v&#224;o nhiều lắm đ&#226;u. Thị trường đỏ lửa vẫn n&#234;n tự tin thay v&#236; hoảng loạn hay fullcash !!!

Hoàn toàn có cơ sở để kỳ vọng vào một kịch bản tích cực cho VN-Index, khi quan sát thấy nhiều điểm tương đồng giữa 2 giai đoạn (trong hình)

Thị trường trong 2 giai đoạn, nằm trong một xu hướng tăng mạnh từ đầu tháng 4 và trước đó đã trải qua nhịp rũ bỏ mạnh mang tính “thiên nga đen” — năm 2020 là dịch COVID, còn hiện tại (2025) là sự kiện về Thuế quan. 
Cả 2 giai đoạn đều ghi nhận một nhịp điều chỉnh khoảng -5% sau khi thị trường đã tăng mạnh 50% từ đáy, nhanh chóng cân bằng trở lại và hình thành vùng “chiếu nghỉ” khoảng 1 tháng.
Tất nhiên, có cả sự tương đồng trong yếu tố vĩ mô. Chính sách tiền tệ và tài khóa đang duy trì mức mở rộng mạnh mẽ, tạo điều kiện thuận lợi cho tăng trưởng kinh doanh. Lợi nhuận doanh nghiệp vẫn tiếp tục tăng trưởng theo quý và chưa chạm đỉnh, tuy nhiên sẽ khó có những bước nhảy vọt như giai đoạn COVID. Về mặt định giá, thị trường hiện ở mức trung tính, chưa cao.

Điểm khác biệt quan trọng là cơ chế giao dịch hiện nay là T+2.5 thị trường phản ứng có phần nhanh hơn so với T+3 trước đây. Do đó, cần nhìn nhận khách quan, thay vì áp đặt thị trường phải vận động y hệt quá khứ.

Quan sát diễn biến tháng 10–11/2020, VN-Index đã sideway khoảng một tháng trước khi bứt phá tạo sóng mới. Nếu kịch bản này lặp lại, với tình hình hiện tại, thị trường có thể vượt đỉnh vào khoảng cuối tuần tới, timing tham khảo quanh mốc 25/9.

Thị trường hiện tại ngắn hạn có thể coi như đang trong giai đoạn tái tích lũy giữa chu kỳ. Đặc điểm của giai đoạn này là thanh khoản thấp và phục hồi dần, một số cổ phiếu riêng lẻ hoặc cổ phiếu leader của nhóm ngành dẫn dắt tiếp theo sẽ tăng trước, trong khi phần lớn thị trường duy trì trạng thái chán nản, tâm lý có phần ảm đạm là dễ hiểu. Giai đoạn tích lũy này thường kéo dài, nhưng xác suất xảy ra tình trạng rũ margin hoảng loạn là thấp.

P/s: Tựu chung lại, mùa Xuân chứng khoán còn kéo dài hơn nữa, và có vẻ như retail chưa vào nhiều lắm đâu. Thị trường đỏ lửa vẫn nên tự tin thay vì hoảng loạn hay fullcash !!!

Thảo Chứng khoán