TỔNG QUAN VỀ Gemadept

Gemadept được th&#224;nh lập từ năm 1990, ban đầu trực thuộc Li&#234;n Hiệp h&#224;ng hải Việt Nam sau đ&#243; đ&#227; cổ phần h&#243;a. C&#225;c hoạt động kinh doanh ch&#237;nh gồm: khai th&#225;c cảng v&#224; Logistics, mảng kinh doanh phụ của doanh nghiệp l&#224; BĐS v&#224; trồng rừng. Trong lĩnh vực khai th&#225;c cảng, GMD l&#224; c&#244;ng ty ni&#234;m yết duy nhất sở hữu hệ thống chuỗi 8 cảng trải d&#224;i từ Bắc-Nam, v&#224; c&#243; nhiều trung t&#226;m Logsitics lớn, hiện đại  phủ rộng ở c&#225;c v&#249;ng kinh tế trọng điểm. Năm 2021, GMD đưa v&#224;o vận h&#224;nh Gemalink l&#224; cảng nước s&#226;u lớn nhất khu vực C&#225;i M&#233;p – Thị Vải.

KQKD SƠ BỘ 6 TH&#193;NG ĐẦU NĂM 2021

	Doanh thu v&#224; LNTT của Gemadept trong 6 th&#225;ng đầu năm theo ước t&#237;nh sơ bộ đ&#227; được cải thiện nhiều do c&#243; sự phục hồi mạnh mẽ từ cụm cảng tại Hải Ph&#242;ng v&#224; tăng tốc qu&#225; tr&#236;nh khai th&#225;c Gemalink, dự kiến sẽ đạt điểm h&#242;a vốn v&#224;o Q2 v&#224; c&#243; l&#227;i ngay trong năm nay.
	Cụ thể, trong cuộc họp cổ đ&#244;ng 30/6 vừa qua, BLĐ cho biết DT v&#224; LNTT ước t&#237;nh lần lượt đạt 1.439 tỷ đồng (+19%, ho&#224;n th&#224;nh 51% kế hoạch) v&#224; 388 tỷ đồng (+38%, ho&#224;n th&#224;nh 55% kế hoạch). Kết quả n&#224;y cao hơn so với dự b&#225;o ban đầu. V&#236; vậy, BLĐ cũng chia sẻ triển vọng t&#237;ch cực đối với doanh thu v&#224; lợi nhuận đến từ mảng kinh doanh cốt l&#245;i trong nửa cuối năm 2021. Khi c&#225;c cụm cảng đạt mức c&#244;ng suất hoạt động tối ưu

TRIỂN VỌNG ĐẦU TƯ

Trong thời gian tới GMD c&#243; nhiều tiềm năng để tăng trưởng lợi nhuận :

1)	Lợi nhuận trước thuế 2021 dự kiến vượt kế hoạch đạt 762 tỷ đồng (+49% YoY) tăng 8.8 % so với kế hoạch sản xuất năm 2021 của GMD l&#224; 700 tỷ đồng. Theo b&#225;o c&#225;o sơ bộ từ GMD, trong 6 th&#225;ng đầu năm doanh nghiệp đ&#227; ho&#224;n th&#224;nh 55% kế hoạch. V&#224; triển vọng 6 th&#225;ng cuối năm khả năng sẽ tươi s&#225;ng hơn nữa khi chuỗi cung ứng h&#224;ng h&#243;a to&#224;n cầu hồi phục sau dịch gi&#250;p sản lượng h&#224;ng h&#243;a lưu th&#244;ng qua c&#225;c hệ thống cảng của GMD đi v&#224;o ổn định.

2)	Triển vọng t&#237;ch cực từ Gemalink v&#224; cụm cảng tại Hải Ph&#242;ng đang phục hồi tốt hơn kỳ vọng ban đầu, với mức tăng trưởng n&#224;y Gemalink sẽ đạt 65-75% c&#244;ng suất thiết kế v&#224; c&#243; l&#227;i ngay trong năm nay. Đ&#224; hồi phục từ cụm cảng Hải Ph&#242;ng tiếp tục t&#237;ch cực, lượng containers qua cảng tăng +18% YoY

3)	Triển vọng tăng trưởng d&#224;i hạn từ xu hướng chuyển dịch thương mại v&#224; gia tăng hoạt động thương mại quốc tế của Việt Nam, c&#225;c dự &#225;n FDI v&#224;o Việt Nam đang gia tăng khi chuỗi cung ứng to&#224;n cầu ng&#224;y c&#224;ng được mở rộng đến c&#225;c quốc gia c&#243; chi ph&#237; sản xuất rẻ tương đối. V&#224; bản th&#226;n Việt Nam cũng đang hội nhập s&#226;u rộng với quốc tế khi tham gia v&#224;o nhiều hiệp định thương mại tự do EVFTA, CPTPP, RCEP,… 

KHUYẾN NGHỊ

Khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu GMD với gi&#225; mục ti&#234;u 50.000 vnđ/cp, EPS 2021F đạt 2500 vnđ/cp. Upside 21.3%.

RỦI RO 

1)	Dịch Covid tiếp tục kh&#243; kiểm so&#225;t g&#226;y ảnh hưởng đến hoạt động SXKD
2)	Cạnh tranh gay gắt từ c&#225;c doanh nghiệp vận h&#224;nh, khai th&#225;c cảng kh&#225;c.
3)	Sụt giảm sản lượng khai th&#225;c do ảnh hưởng của t&#236;nh trạng mất c&#226;n bằng containers to&#224;n cầu



TỔNG QUAN VỀ Gemadept

Gemadept được thành lập từ năm 1990, ban đầu trực thuộc Liên Hiệp hàng hải Việt Nam sau đó đã cổ phần hóa. Các hoạt động kinh doanh chính gồm: khai thác cảng và Logistics, mảng kinh doanh phụ của doanh nghiệp là BĐS và trồng rừng. Trong lĩnh vực khai thác cảng, GMD là công ty niêm yết duy nhất sở hữu hệ thống chuỗi 8 cảng trải dài từ Bắc-Nam, và có nhiều trung tâm Logsitics lớn, hiện đại  phủ rộng ở các vùng kinh tế trọng điểm. Năm 2021, GMD đưa vào vận hành Gemalink là cảng nước sâu lớn nhất khu vực Cái Mép – Thị Vải.

KQKD SƠ BỘ 6 THÁNG ĐẦU NĂM 2021

	Doanh thu và LNTT của Gemadept trong 6 tháng đầu năm theo ước tính sơ bộ đã được cải thiện nhiều do có sự phục hồi mạnh mẽ từ cụm cảng tại Hải Phòng và tăng tốc quá trình khai thác Gemalink, dự kiến sẽ đạt điểm hòa vốn vào Q2 và có lãi ngay trong năm nay.
	Cụ thể, trong cuộc họp cổ đông 30/6 vừa qua, BLĐ cho biết DT và LNTT ước tính lần lượt đạt 1.439 tỷ đồng (+19%, hoàn thành 51% kế hoạch) và 388 tỷ đồng (+38%, hoàn thành 55% kế hoạch). Kết quả này cao hơn so với dự báo ban đầu. Vì vậy, BLĐ cũng chia sẻ triển vọng tích cực đối với doanh thu và lợi nhuận đến từ mảng kinh doanh cốt lõi trong nửa cuối năm 2021. Khi các cụm cảng đạt mức công suất hoạt động tối ưu

TRIỂN VỌNG ĐẦU TƯ

Trong thời gian tới GMD có nhiều tiềm năng để tăng trưởng lợi nhuận :

1)	Lợi nhuận trước thuế 2021 dự kiến vượt kế hoạch đạt 762 tỷ đồng (+49% YoY) tăng 8.8 % so với kế hoạch sản xuất năm 2021 của GMD là 700 tỷ đồng. Theo báo cáo sơ bộ từ GMD, trong 6 tháng đầu năm doanh nghiệp đã hoàn thành 55% kế hoạch. Và triển vọng 6 tháng cuối năm khả năng sẽ tươi sáng hơn nữa khi chuỗi cung ứng hàng hóa toàn cầu hồi phục sau dịch giúp sản lượng hàng hóa lưu thông qua các hệ thống cảng của GMD đi vào ổn định.

2)	Triển vọng tích cực từ Gemalink và cụm cảng tại Hải Phòng đang phục hồi tốt hơn kỳ vọng ban đầu, với mức tăng trưởng này Gemalink sẽ đạt 65-75% công suất thiết kế và có lãi ngay trong năm nay. Đà hồi phục từ cụm cảng Hải Phòng tiếp tục tích cực, lượng containers qua cảng tăng +18% YoY

3)	Triển vọng tăng trưởng dài hạn từ xu hướng chuyển dịch thương mại và gia tăng hoạt động thương mại quốc tế của Việt Nam, các dự án FDI vào Việt Nam đang gia tăng khi chuỗi cung ứng toàn cầu ngày càng được mở rộng đến các quốc gia có chi phí sản xuất rẻ tương đối. Và bản thân Việt Nam cũng đang hội nhập sâu rộng với quốc tế khi tham gia vào nhiều hiệp định thương mại tự do EVFTA, CPTPP, RCEP,… 

KHUYẾN NGHỊ

Khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu GMD với giá mục tiêu 50.000 vnđ/cp, EPS 2021F đạt 2500 vnđ/cp. Upside 21.3%.

RỦI RO 

1)	Dịch Covid tiếp tục khó kiểm soát gây ảnh hưởng đến hoạt động SXKD
2)	Cạnh tranh gay gắt từ các doanh nghiệp vận hành, khai thác cảng khác.
3)	Sụt giảm sản lượng khai thác do ảnh hưởng của tình trạng mất cân bằng containers toàn cầu



Hà Huy Thắng