VHC, Gi&#225; mục ti&#234;u đến hết năm 2021: 55,200
1. Quan điểm đầu tư

Thuận lợi:

- Nhu cầu ở Mỹ phục hồi th&#250;c đẩy tăng trưởng, VHC đ&#227; c&#244;ng bố kết quả kinh doanh 5 th&#225;ng đầu năm 2021, tiếp diễn sự phục hồi mạnh mẽ trong năm 2020. Trong giai đoạn 5T2021, tổng doanh thu đạt 3,3 ngh&#236;n tỷ đồng (+22% so với c&#249;ng kỳ), ho&#224;n th&#224;nh 38% kế hoạch của c&#244;ng ty. &quot;Tăng mạnh nhất l&#224; thị trường Mỹ nhờ vắc-xin Covid-19 đ&#227; được phủ n&#234;n c&#225;c nh&#224; nhập khẩu tăng mua để phục vụ cho dịch vụ ăn uống được hoạt động trở lại. Đ&#226;y l&#224; k&#234;nh ch&#237;nh ti&#234;u thụ c&#225; tra n&#234;n lượng mua lớn. Trong 4 th&#225;ng đầu năm, tổng gi&#225; trị xuất khẩu c&#225; tra sang thị trường n&#224;y đạt 102 triệu USD, tăng 36,7% so với c&#249;ng kỳ năm ngo&#225;i&quot; theo VASEP. Mỹ l&#224; nơi m&#224; VHC chiếm 30% thị phần trong c&#225;c doanh nghiệp Việt Nam xuất khẩu

- Tiền mặt dồi d&#224;o v&#224; thực hiện đẩy mạnh đầu tư v&#224;o c&#225;c dự &#225;n mới sẽ đa dạng nguồn thu cho c&#244;ng ty v&#224; bớt phụ thuộc v&#224;o biến động gi&#225; c&#225; tra

- Trả cổ tức tiền mặt đều 2k/năm

- Hợp nhất doanh thu từ SCG

Rủi ro

- Mặc d&#249; khởi sắc từ thị trường Mỹ nhưng gi&#225; c&#225; giống v&#224; chi ph&#237; Logistics vẫn cao, n&#234;n lợi nhuận gộp c&#243; thể vẫn sẽ kh&#244;ng được cả thiện

- Quyết định về thuế chống b&#225;n ph&#225; gi&#225; c&#225; tra của Mỹ sẽ ra trong th&#225;ng 6

- Hiệu quả đầu tư từ c&#225;c dự &#225;n mới chưa r&#245; r&#224;ng, ban l&#227;nh đạo dự kiến những dự &#225;n n&#224;y sẽ kh&#244;ng mang lại lợi nhuận r&#242;ng bổ sung trong năm 2021

- Rủi ro ngắn hạn: Vnindex chỉnh xuống sẽ xuất hiện lực b&#225;n ra bất chấp.

Động lực đẩy gi&#225; ngắn hạn:

- Suy yếu từ c&#225;c d&#242;ng nhạy thị trường như Ng&#226;n h&#224;ng, T&#224;i Ch&#237;nh khiến d&#242;ng tiền lan tỏa đều hơn trong một xu hướng tăng của Vnindex

- Hồi phục từ thị trường v&#224; hy vọng Mỹ sẽ kh&#244;ng &#225;p thuế chống b&#225;n ph&#225; gi&#225; l&#234;n c&#225; tra Việt Nam

- Theo ch&#226;n d&#242;ng tiền lớn với c&#226;y vol cực to 10/6, trong khi đ&#243; trước đ&#226;y VHC l&#224; cố phiếu &#237;t được F0 ch&#250; &#253; đến với hệ số Beta=0.71, &#237;t biến động so với Vnindex

2. M&#244; h&#236;nh định gi&#225;
M&#244; h&#236;nh định gi&#225; ở b&#234;n dưới, mọi người c&#243; thể tham khảo th&#234;m. Lưu &#253;: C&#225;c giả định trong định gi&#225; l&#224; ho&#224;n to&#224;n dựa v&#224;o yếu tố chủ quan của người viết, chỉ mang t&#237;nh chất tham khảo.
Huy Thắng VPS, ID F148, 14 June 21

VHC, Giá mục tiêu đến hết năm 2021: 55,200
1. Quan điểm đầu tư

Thuận lợi:

- Nhu cầu ở Mỹ phục hồi thúc đẩy tăng trưởng, VHC đã công bố kết quả kinh doanh 5 tháng đầu năm 2021, tiếp diễn sự phục hồi mạnh mẽ trong năm 2020. Trong giai đoạn 5T2021, tổng doanh thu đạt 3,3 nghìn tỷ đồng (+22% so với cùng kỳ), hoàn thành 38% kế hoạch của công ty. "Tăng mạnh nhất là thị trường Mỹ nhờ vắc-xin Covid-19 đã được phủ nên các nhà nhập khẩu tăng mua để phục vụ cho dịch vụ ăn uống được hoạt động trở lại. Đây là kênh chính tiêu thụ cá tra nên lượng mua lớn. Trong 4 tháng đầu năm, tổng giá trị xuất khẩu cá tra sang thị trường này đạt 102 triệu USD, tăng 36,7% so với cùng kỳ năm ngoái" theo VASEP. Mỹ là nơi mà VHC chiếm 30% thị phần trong các doanh nghiệp Việt Nam xuất khẩu

- Tiền mặt dồi dào và thực hiện đẩy mạnh đầu tư vào các dự án mới sẽ đa dạng nguồn thu cho công ty và bớt phụ thuộc vào biến động giá cá tra

- Trả cổ tức tiền mặt đều 2k/năm

- Hợp nhất doanh thu từ SCG

Rủi ro

- Mặc dù khởi sắc từ thị trường Mỹ nhưng giá cá giống và chi phí Logistics vẫn cao, nên lợi nhuận gộp có thể vẫn sẽ không được cả thiện

- Quyết định về thuế chống bán phá giá cá tra của Mỹ sẽ ra trong tháng 6

- Hiệu quả đầu tư từ các dự án mới chưa rõ ràng, ban lãnh đạo dự kiến những dự án này sẽ không mang lại lợi nhuận ròng bổ sung trong năm 2021

- Rủi ro ngắn hạn: Vnindex chỉnh xuống sẽ xuất hiện lực bán ra bất chấp.

Động lực đẩy giá ngắn hạn:

- Suy yếu từ các dòng nhạy thị trường như Ngân hàng, Tài Chính khiến dòng tiền lan tỏa đều hơn trong một xu hướng tăng của Vnindex

- Hồi phục từ thị trường và hy vọng Mỹ sẽ không áp thuế chống bán phá giá lên cá tra Việt Nam

- Theo chân dòng tiền lớn với cây vol cực to 10/6, trong khi đó trước đây VHC là cố phiếu ít được F0 chú ý đến với hệ số Beta=0.71, ít biến động so với Vnindex

2. Mô hình định giá
Mô hình định giá ở bên dưới, mọi người có thể tham khảo thêm. Lưu ý: Các giả định trong định giá là hoàn toàn dựa vào yếu tố chủ quan của người viết, chỉ mang tính chất tham khảo.
Huy Thắng VPS, ID F148, 14 June 21