So s&#225;nh giữa PVS (Tổng C&#244;ng ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu kh&#237; Việt Nam) v&#224; GAS (Tổng C&#244;ng ty Kh&#237; Việt Nam), ta c&#243; thể dựa v&#224;o một số điểm sau:

1. So s&#225;nh quy m&#244; v&#224; lĩnh vực kinh doanh
	•	GAS: L&#224; doanh nghiệp đầu ng&#224;nh trong lĩnh vực ph&#226;n phối kh&#237; tự nhi&#234;n tại Việt Nam. GAS c&#243; m&#244; h&#236;nh kinh doanh ổn định, độc quyền về hệ thống vận chuyển v&#224; ph&#226;n phối kh&#237;, lợi nhuận bền vững, d&#242;ng tiền mạnh.
	•	PVS: Tập trung v&#224;o mảng dịch vụ kỹ thuật dầu kh&#237;, như x&#226;y dựng, lắp đặt c&#225;c c&#244;ng tr&#236;nh dầu kh&#237;, vận h&#224;nh t&#224;u FPSO, v&#224; dịch vụ bảo dưỡng. Tuy nhi&#234;n, PVS phụ thuộc nhiều v&#224;o sự biến động của gi&#225; dầu v&#224; c&#225;c dự &#225;n lớn. Doanh thu v&#224; lợi nhuận c&#243; thể biến động mạnh hơn so với GAS.

Điểm kh&#225;c biệt n&#224;y cho thấy PVS thi&#234;n về dịch vụ dầu kh&#237;, trong khi GAS l&#224; doanh nghiệp ph&#226;n phối kh&#237; đầu nguồn với vị thế độc quyền.

2. Ch&#234;nh lệch về chỉ số t&#224;i ch&#237;nh
	•	Doanh thu v&#224; lợi nhuận: GAS thường c&#243; bi&#234;n lợi nhuận cao hơn v&#236; hoạt động trong lĩnh vực &#237;t cạnh tranh. PVS d&#249; c&#243; doanh thu tốt nhưng lợi nhuận bị ảnh hưởng bởi chi ph&#237; đầu tư lớn v&#224; sự phụ thuộc v&#224;o gi&#225; dầu.
	•	Tỷ lệ trả cổ tức: GAS trả cổ tức tiền mặt đều đặn, trong khi PVS c&#243; mức cổ tức thấp hơn v&#224; kh&#244;ng ổn định bằng.

3. Yếu tố định gi&#225; (P/E, P/B)
	•	Gi&#225; cổ phiếu của GAS cao hơn một phần do định gi&#225; P/E (Price to Earnings) v&#224; P/B (Price to Book) phản &#225;nh sự ổn định v&#224; kỳ vọng tăng trưởng d&#224;i hạn của thị trường.
	•	PVS c&#243; thể đang bị định gi&#225; thấp hơn do t&#237;nh chất kh&#244;ng ổn định của ng&#224;nh dịch vụ dầu kh&#237; v&#224; thị trường chưa đ&#225;nh gi&#225; hết tiềm năng c&#225;c dự &#225;n d&#224;i hạn m&#224; c&#244;ng ty tham gia.

4. Tiềm năng tăng trưởng
	•	GAS: Hưởng lợi từ nhu cầu ti&#234;u thụ kh&#237; ng&#224;y c&#224;ng tăng tại Việt Nam, đặc biệt trong xu hướng chuyển dịch năng lượng từ than sang kh&#237; tự nhi&#234;n. GAS c&#243; c&#225;c dự &#225;n lớn như LNG Thị Vải, LNG Sơn Mỹ.
	•	PVS: Lợi thế nằm ở việc tham gia c&#225;c dự &#225;n dầu kh&#237; lớn như L&#244; B - &#212; M&#244;n, C&#225; Voi Xanh. Ngo&#224;i ra, PVS c&#242;n mở rộng dịch vụ ra thị trường quốc tế, điều n&#224;y c&#243; thể tăng doanh thu đ&#225;ng kể trong tương lai.

5. T&#226;m l&#253; thị trường
	•	GAS l&#224; cổ phiếu “bluechip”, thu h&#250;t d&#242;ng tiền của nh&#224; đầu tư lớn v&#224; quỹ ngoại nhờ t&#237;nh ổn định.
	•	PVS c&#243; xu hướng thu h&#250;t nh&#224; đầu tư ưa th&#237;ch rủi ro hơn v&#236; cổ phiếu n&#224;y phụ thuộc v&#224;o chu kỳ gi&#225; dầu v&#224; tiến độ c&#225;c dự &#225;n lớn.

Kết luận

PVS kh&#244;ng hề thua k&#233;m GAS về tiềm năng, đặc biệt nếu x&#233;t trong trung v&#224; d&#224;i hạn. Tuy nhi&#234;n, sự kh&#225;c biệt về lĩnh vực kinh doanh, độ ổn định d&#242;ng tiền v&#224; định gi&#225; khiến gi&#225; cổ phiếu PVS chỉ bằng 1/2 GAS. Nếu gi&#225; dầu phục hồi v&#224; c&#225;c dự &#225;n lớn của PVS được triển khai đ&#250;ng tiến độ, PVS c&#243; khả năng bứt ph&#225; mạnh hơn GAS.

VT 23.01.25

So sánh giữa PVS (Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam) và GAS (Tổng Công ty Khí Việt Nam), ta có thể dựa vào một số điểm sau:

1. So sánh quy mô và lĩnh vực kinh doanh
	•	GAS: Là doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực phân phối khí tự nhiên tại Việt Nam. GAS có mô hình kinh doanh ổn định, độc quyền về hệ thống vận chuyển và phân phối khí, lợi nhuận bền vững, dòng tiền mạnh.
	•	PVS: Tập trung vào mảng dịch vụ kỹ thuật dầu khí, như xây dựng, lắp đặt các công trình dầu khí, vận hành tàu FPSO, và dịch vụ bảo dưỡng. Tuy nhiên, PVS phụ thuộc nhiều vào sự biến động của giá dầu và các dự án lớn. Doanh thu và lợi nhuận có thể biến động mạnh hơn so với GAS.

Điểm khác biệt này cho thấy PVS thiên về dịch vụ dầu khí, trong khi GAS là doanh nghiệp phân phối khí đầu nguồn với vị thế độc quyền.

2. Chênh lệch về chỉ số tài chính
	•	Doanh thu và lợi nhuận: GAS thường có biên lợi nhuận cao hơn vì hoạt động trong lĩnh vực ít cạnh tranh. PVS dù có doanh thu tốt nhưng lợi nhuận bị ảnh hưởng bởi chi phí đầu tư lớn và sự phụ thuộc vào giá dầu.
	•	Tỷ lệ trả cổ tức: GAS trả cổ tức tiền mặt đều đặn, trong khi PVS có mức cổ tức thấp hơn và không ổn định bằng.

3. Yếu tố định giá (P/E, P/B)
	•	Giá cổ phiếu của GAS cao hơn một phần do định giá P/E (Price to Earnings) và P/B (Price to Book) phản ánh sự ổn định và kỳ vọng tăng trưởng dài hạn của thị trường.
	•	PVS có thể đang bị định giá thấp hơn do tính chất không ổn định của ngành dịch vụ dầu khí và thị trường chưa đánh giá hết tiềm năng các dự án dài hạn mà công ty tham gia.

4. Tiềm năng tăng trưởng
	•	GAS: Hưởng lợi từ nhu cầu tiêu thụ khí ngày càng tăng tại Việt Nam, đặc biệt trong xu hướng chuyển dịch năng lượng từ than sang khí tự nhiên. GAS có các dự án lớn như LNG Thị Vải, LNG Sơn Mỹ.
	•	PVS: Lợi thế nằm ở việc tham gia các dự án dầu khí lớn như Lô B - Ô Môn, Cá Voi Xanh. Ngoài ra, PVS còn mở rộng dịch vụ ra thị trường quốc tế, điều này có thể tăng doanh thu đáng kể trong tương lai.

5. Tâm lý thị trường
	•	GAS là cổ phiếu “bluechip”, thu hút dòng tiền của nhà đầu tư lớn và quỹ ngoại nhờ tính ổn định.
	•	PVS có xu hướng thu hút nhà đầu tư ưa thích rủi ro hơn vì cổ phiếu này phụ thuộc vào chu kỳ giá dầu và tiến độ các dự án lớn.

Kết luận

PVS không hề thua kém GAS về tiềm năng, đặc biệt nếu xét trong trung và dài hạn. Tuy nhiên, sự khác biệt về lĩnh vực kinh doanh, độ ổn định dòng tiền và định giá khiến giá cổ phiếu PVS chỉ bằng 1/2 GAS. Nếu giá dầu phục hồi và các dự án lớn của PVS được triển khai đúng tiến độ, PVS có khả năng bứt phá mạnh hơn GAS.

VT 23.01.25