CẬP NHẬT STB – GIAI ĐOẠN CUỐI T&#193;I CẤU TR&#218;C: XẤU H&#211;A C&#211; CHỦ Đ&#205;CH

CẬP NHẬT STB – GIAI ĐOẠN CUỐI T&#193;I CẤU TR&#218;C: XẤU H&#211;A C&#211; CHỦ Đ&#205;CH

Chuy&#234;n gia Đỗ Minh To&#224;n

Sacombank (STB) đang ở chặng cuối t&#225;i cơ cấu, với chiến lược rất r&#245; r&#224;ng:


&#128073; Hy sinh lợi nhuận ngắn hạn để dọn sạch nợ xấu v&#224; rủi ro lịch sử.

Việc STB chỉ ho&#224;n th&#224;nh ~52% kế hoạch lợi nhuận 2025, k&#232;m th&#244;ng tin nợ xấu tăng, kh&#244;ng phải t&#237;n hiệu suy yếu, m&#224; l&#224;: đẩy mạnh tr&#237;ch lập, ghi nhận chi ph&#237; một lần, ưu ti&#234;n an to&#224;n hệ thống thay v&#236; tăng trưởng.

Đ&#226;y l&#224; m&#244;-t&#237;p “big bath” quen thuộc trong ng&#224;nh ng&#226;n h&#224;ng.


Trường hợp tương tự với CTG 2019:

VietinBank (CTG) từng rơi v&#224;o kịch bản tương tự: C&#243; giai đoạn lợi nhuận Q4 &#226;m / cả năm xấu với nguy&#234;n nh&#226;n ch&#237;nh l&#224; đẩy mạnh tr&#237;ch lập, xử l&#253; nợ tồn đọng

Khi qu&#225; tr&#236;nh dọn dẹp ho&#224;n tất: lợi nhuận bật lại r&#245; rệt, ROE cải thiện, định gi&#225; được re-rating

&#128073; Điểm chung:

Số liệu xấu nhất thường xuất hiện ở đoạn cuối t&#225;i cơ cấu
V&#224; cũng l&#224; l&#250;c rủi ro thực chất giảm mạnh nhất

Quan điểm đ&#225;nh gi&#225;:

STB hiện nay giống CTG của v&#224;i năm trước:

- Kh&#244;ng ph&#249; hợp lướt s&#243;ng hay nh&#236;n EPS qu&#253;

- Ph&#249; hợp với người đ&#225;nh chu kỳ ng&#226;n h&#224;ng &amp; hậu t&#225;i cơ cấu với STB đang ở cuối giai đoạn dọn nợ, số liệu xấu được đưa ra v&#224; phần &#225;p lực nhất đ&#227; rơi v&#224;o 2025.

CẬP NHẬT STB – GIAI ĐOẠN CUỐI TÁI CẤU TRÚC: XẤU HÓA CÓ CHỦ ĐÍCH

CẬP NHẬT STB – GIAI ĐOẠN CUỐI TÁI CẤU TRÚC: XẤU HÓA CÓ CHỦ ĐÍCH

Chuyên gia Đỗ Minh Toàn

Sacombank (STB) đang ở chặng cuối tái cơ cấu, với chiến lược rất rõ ràng:


👉 Hy sinh lợi nhuận ngắn hạn để dọn sạch nợ xấu và rủi ro lịch sử.

Việc STB chỉ hoàn thành ~52% kế hoạch lợi nhuận 2025, kèm thông tin nợ xấu tăng, không phải tín hiệu suy yếu, mà là: đẩy mạnh trích lập, ghi nhận chi phí một lần, ưu tiên an toàn hệ thống thay vì tăng trưởng.

Đây là mô-típ “big bath” quen thuộc trong ngành ngân hàng.


Trường hợp tương tự với CTG 2019:

VietinBank (CTG) từng rơi vào kịch bản tương tự: Có giai đoạn lợi nhuận Q4 âm / cả năm xấu với nguyên nhân chính là đẩy mạnh trích lập, xử lý nợ tồn đọng

Khi quá trình dọn dẹp hoàn tất: lợi nhuận bật lại rõ rệt, ROE cải thiện, định giá được re-rating

👉 Điểm chung:

Số liệu xấu nhất thường xuất hiện ở đoạn cuối tái cơ cấu
Và cũng là lúc rủi ro thực chất giảm mạnh nhất

Quan điểm đánh giá:

STB hiện nay giống CTG của vài năm trước:

- Không phù hợp lướt sóng hay nhìn EPS quý

- Phù hợp với người đánh chu kỳ ngân hàng & hậu tái cơ cấu với STB đang ở cuối giai đoạn dọn nợ, số liệu xấu được đưa ra và phần áp lực nhất đã rơi vào 2025.