T&#225;i định gi&#225; VND ở mức 27.500 đồng sau c&#250; sốc T3/2024

1. Kết quả kinh doanh tăng trưởng ổn định, đ&#250;ng kỳ vọng

Trong qu&#253; 2/2025, VND ghi nhận:

Doanh thu hoạt động đạt 1.698 tỷ đồng, tăng 16,5% so với c&#249;ng kỳ năm 2024.
Lợi nhuận r&#242;ng thuộc về cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ đạt 368 tỷ đồng, tăng 6,8% so với c&#249;ng kỳ.
&#128073; Mức tăng trưởng n&#224;y được xem l&#224; t&#237;ch cực khi VND vẫn đang trong qu&#225; tr&#236;nh t&#225;i cấu tr&#250;c sau khủng hoảng. Đ&#226;y l&#224; kết quả đ&#225;ng kh&#237;ch lệ, cho thấy VND đang quay lại quỹ đạo ổn định.

2. Mảng tư vấn t&#224;i ch&#237;nh tăng trưởng vượt bậc, trở th&#224;nh động lực mới

Điểm nhấn nổi bật nhất trong qu&#253; n&#224;y đến từ mảng tư vấn t&#224;i ch&#237;nh, vốn trước đ&#226;y kh&#244;ng đ&#243;ng g&#243;p nhiều:

Doanh thu đạt 109 tỷ đồng, gấp 27 lần so với c&#249;ng kỳ năm 2024.
Lợi nhuận sau thuế đạt 106 tỷ đồng, trong khi c&#249;ng kỳ năm ngo&#225;i lỗ 3,6 tỷ đồng.
&#128073; Sự bứt ph&#225; mạnh mẽ của mảng tư vấn đến từ việc thị trường vốn dần s&#244;i động trở lại, doanh nghiệp bắt đầu huy động vốn, M&amp;A v&#224; ph&#225;t h&#224;nh tr&#225;i phiếu ri&#234;ng lẻ. Điều n&#224;y gi&#250;p VND tận dụng được vị thế của m&#236;nh trong lĩnh vực dịch vụ t&#224;i ch&#237;nh chuy&#234;n s&#226;u.

3. M&#244;i giới chứng kho&#225;n phục hồi, thị phần trở lại sau c&#250; sốc

Sau c&#250; sốc bị hacker tấn c&#244;ng ng&#224;y 24/3/2024, thị phần m&#244;i giới của VND sụt giảm mạnh, k&#233;o theo sự mất m&#225;t về kh&#225;ch h&#224;ng v&#224; niềm tin. Tuy nhi&#234;n, qu&#253; 2/2025 cho thấy sự hồi phục r&#245; rệt:

Doanh thu m&#244;i giới đạt 218 tỷ đồng, tăng 61% so với qu&#253; trước.
Lợi nhuận từ hoạt động m&#244;i giới đạt 83 tỷ đồng, tăng mạnh 144% so với qu&#253; trước.
&#128073; Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, VND đ&#227; từng bước kh&#244;i phục hệ thống c&#244;ng nghệ, đồng thời cải thiện trải nghiệm người d&#249;ng v&#224; tiếp thị hiệu quả, nhờ đ&#243; thu h&#250;t lại được lượng lớn kh&#225;ch h&#224;ng đ&#227; rời bỏ trước đ&#243;. Đ&#226;y l&#224; một yếu tố nền tảng gi&#250;p c&#244;ng ty lấy lại vị thế trong cuộc đua thị phần m&#244;i giới.

4. D&#242;ng tiền v&#224; t&#224;i sản nh&#224; đầu tư quay trở lại – T&#237;n hiệu củng cố l&#242;ng tin

Một chỉ b&#225;o quan trọng cho thấy niềm tin nh&#224; đầu tư đang phục hồi ch&#237;nh l&#224; d&#242;ng tiền v&#224; t&#224;i sản tại VND:

Tổng t&#224;i sản t&#224;i ch&#237;nh chưa lưu k&#253; tại VSDC tăng từ 35.974 tỷ đồng (đầu năm) l&#234;n 42.582 tỷ đồng (cuối qu&#253; 2).
Tiền gửi của nh&#224; đầu tư tại VND tăng mạnh từ 5.409 tỷ l&#234;n 8.681 tỷ đồng.
&#128073; Sự gia tăng mạnh mẽ n&#224;y kh&#244;ng chỉ phản &#225;nh sự phục hồi của thị trường chung, m&#224; c&#242;n cho thấy VND đ&#227; bước đầu giữ ch&#226;n v&#224; thu h&#250;t lại được d&#242;ng tiền đầu tư c&#225; nh&#226;n – yếu tố then chốt cho hoạt động m&#244;i giới v&#224; dịch vụ t&#224;i ch&#237;nh.

5. Giảm mạnh rủi ro tr&#225;i phiếu – Cụ thể l&#224; tr&#225;i phiếu Trung Nam

VND từng bị nh&#224; đầu tư lo ngại li&#234;n quan đến khoản nắm giữ tr&#225;i phiếu của Trung Nam Group, doanh nghiệp từng gặp vấn đề ph&#225;p l&#253;. Tuy nhi&#234;n, qu&#253; 2/2025 ghi nhận danh mục tr&#225;i phiếu doanh nghiệp giảm xuống c&#242;n 12.139 tỷ đồng, giảm 2.477 tỷ so với đầu năm, giảm 2.565 tỷ so với qu&#253; liền kề.

&#128073; Động th&#225;i n&#224;y cho thấy VND đang giảm dần tiếp x&#250;c với t&#224;i sản rủi ro, đặc biệt l&#224; nh&#243;m Trung Nam, trong bối cảnh Bộ C&#244;ng Thương v&#224; c&#225;c cơ quan chức năng đ&#227; c&#243; những bước gỡ vướng ph&#225;p l&#253; cho tập đo&#224;n n&#224;y. Điều n&#224;y gi&#250;p l&#224;m sạch bảng c&#226;n đối kế to&#225;n v&#224; cải thiện niềm tin của nh&#224; đầu tư tổ chức.

6. T&#225;i định gi&#225; lại ở mức 27.500 đồng

Với những cải thiện to&#224;n diện từ hoạt động kinh doanh, d&#242;ng tiền đến kiểm so&#225;t rủi ro, cổ phiếu VND hiện đang được đ&#225;nh gi&#225; c&#243; tiềm năng t&#225;i định gi&#225;. So với mặt bằng chung ng&#224;nh chứng kho&#225;n, P/E v&#224; P/B của VND đang ở mức thấp hơn so với tiềm năng phục hồi.

Mức gi&#225; hợp l&#253; cho cổ phiếu VND được ước t&#237;nh v&#224;o khoảng 27.500 đồng/cổ phiếu, phản &#225;nh cả yếu tố cải thiện lợi nhuận, tăng thị phần v&#224; tiềm năng ph&#225;t triển mảng t&#224;i ch&#237;nh số trong tương lai.

Nh&#224; đầu tư c&#243; sẵn vị thế c&#243; thể tiếp tục nắm giữ, đối với nh&#224; đầu tư chưa c&#243; cổ phiếu n&#234;n chờ một nhịp điều chỉnh để tham gia tr&#225;nh lỗ ngắn hạn.

Nếu bạn thấy hữu &#237;ch h&#227;y bấm Follow để nhận những cơ hội đầu tư trong thời gian sắp tới

Tái định giá VND ở mức 27.500 đồng sau cú sốc T3/2024

1. Kết quả kinh doanh tăng trưởng ổn định, đúng kỳ vọng

Trong quý 2/2025, VND ghi nhận:

Doanh thu hoạt động đạt 1.698 tỷ đồng, tăng 16,5% so với cùng kỳ năm 2024.
Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 368 tỷ đồng, tăng 6,8% so với cùng kỳ.
👉 Mức tăng trưởng này được xem là tích cực khi VND vẫn đang trong quá trình tái cấu trúc sau khủng hoảng. Đây là kết quả đáng khích lệ, cho thấy VND đang quay lại quỹ đạo ổn định.

2. Mảng tư vấn tài chính tăng trưởng vượt bậc, trở thành động lực mới

Điểm nhấn nổi bật nhất trong quý này đến từ mảng tư vấn tài chính, vốn trước đây không đóng góp nhiều:

Doanh thu đạt 109 tỷ đồng, gấp 27 lần so với cùng kỳ năm 2024.
Lợi nhuận sau thuế đạt 106 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm ngoái lỗ 3,6 tỷ đồng.
👉 Sự bứt phá mạnh mẽ của mảng tư vấn đến từ việc thị trường vốn dần sôi động trở lại, doanh nghiệp bắt đầu huy động vốn, M&A và phát hành trái phiếu riêng lẻ. Điều này giúp VND tận dụng được vị thế của mình trong lĩnh vực dịch vụ tài chính chuyên sâu.

3. Môi giới chứng khoán phục hồi, thị phần trở lại sau cú sốc

Sau cú sốc bị hacker tấn công ngày 24/3/2024, thị phần môi giới của VND sụt giảm mạnh, kéo theo sự mất mát về khách hàng và niềm tin. Tuy nhiên, quý 2/2025 cho thấy sự hồi phục rõ rệt:

Doanh thu môi giới đạt 218 tỷ đồng, tăng 61% so với quý trước.
Lợi nhuận từ hoạt động môi giới đạt 83 tỷ đồng, tăng mạnh 144% so với quý trước.
👉 Đáng chú ý, VND đã từng bước khôi phục hệ thống công nghệ, đồng thời cải thiện trải nghiệm người dùng và tiếp thị hiệu quả, nhờ đó thu hút lại được lượng lớn khách hàng đã rời bỏ trước đó. Đây là một yếu tố nền tảng giúp công ty lấy lại vị thế trong cuộc đua thị phần môi giới.

4. Dòng tiền và tài sản nhà đầu tư quay trở lại – Tín hiệu củng cố lòng tin

Một chỉ báo quan trọng cho thấy niềm tin nhà đầu tư đang phục hồi chính là dòng tiền và tài sản tại VND:

Tổng tài sản tài chính chưa lưu ký tại VSDC tăng từ 35.974 tỷ đồng (đầu năm) lên 42.582 tỷ đồng (cuối quý 2).
Tiền gửi của nhà đầu tư tại VND tăng mạnh từ 5.409 tỷ lên 8.681 tỷ đồng.
👉 Sự gia tăng mạnh mẽ này không chỉ phản ánh sự phục hồi của thị trường chung, mà còn cho thấy VND đã bước đầu giữ chân và thu hút lại được dòng tiền đầu tư cá nhân – yếu tố then chốt cho hoạt động môi giới và dịch vụ tài chính.

5. Giảm mạnh rủi ro trái phiếu – Cụ thể là trái phiếu Trung Nam

VND từng bị nhà đầu tư lo ngại liên quan đến khoản nắm giữ trái phiếu của Trung Nam Group, doanh nghiệp từng gặp vấn đề pháp lý. Tuy nhiên, quý 2/2025 ghi nhận danh mục trái phiếu doanh nghiệp giảm xuống còn 12.139 tỷ đồng, giảm 2.477 tỷ so với đầu năm, giảm 2.565 tỷ so với quý liền kề.

👉 Động thái này cho thấy VND đang giảm dần tiếp xúc với tài sản rủi ro, đặc biệt là nhóm Trung Nam, trong bối cảnh Bộ Công Thương và các cơ quan chức năng đã có những bước gỡ vướng pháp lý cho tập đoàn này. Điều này giúp làm sạch bảng cân đối kế toán và cải thiện niềm tin của nhà đầu tư tổ chức.

6. Tái định giá lại ở mức 27.500 đồng

Với những cải thiện toàn diện từ hoạt động kinh doanh, dòng tiền đến kiểm soát rủi ro, cổ phiếu VND hiện đang được đánh giá có tiềm năng tái định giá. So với mặt bằng chung ngành chứng khoán, P/E và P/B của VND đang ở mức thấp hơn so với tiềm năng phục hồi.

Mức giá hợp lý cho cổ phiếu VND được ước tính vào khoảng 27.500 đồng/cổ phiếu, phản ánh cả yếu tố cải thiện lợi nhuận, tăng thị phần và tiềm năng phát triển mảng tài chính số trong tương lai.

Nhà đầu tư có sẵn vị thế có thể tiếp tục nắm giữ, đối với nhà đầu tư chưa có cổ phiếu nên chờ một nhịp điều chỉnh để tham gia tránh lỗ ngắn hạn.

Nếu bạn thấy hữu ích hãy bấm Follow để nhận những cơ hội đầu tư trong thời gian sắp tới

Phạm Minh Hương

Điêu Ngọc Tuấn

Mai Hữu Đạt