Tự nhi&#234;n bị đấm một c&#226;y s&#224;n. Nay trả lại c&#226;y trần nh&#233;. M&#243;a n&#243;.

GIẢI M&#195; BẢN CHẤT TỰ DOANH CỦA HCM - KH&#212;NG ĐƠN GIẢN NHƯ BẠN NGHĨ
Thời gian qua, c&#243; nhiều &#253; kiến cho rằng danh mục tự doanh của c&#225;c &#244;ng lớn như HSC kh&#244;ng hiệu quả v&#236; &quot;b&#225;n mất h&#224;ng&quot; trước khi c&#225;c si&#234;u cổ phiếu nh&#224; nước tăng mạnh. Tuy nhi&#234;n, nếu hiểu đ&#250;ng về cơ chế vận h&#224;nh của thị trường t&#224;i ch&#237;nh hiện đại, bạn sẽ thấy g&#243;c nh&#236;n n&#224;y đang bị lệch pha. 
Dưới đ&#226;y l&#224; những hiểu biết &quot;Nho nhoi&quot; của m&#236;nh về c&#226;u chuyện nghiệp vụ tự doanh. T&#244;i cũng kh&#244;ng qu&#225; hiểu nghiệp vụ n&#224;y v&#236; kh&#244;ng l&#224;m n&#243;, n&#234;n l&#224; những ace n&#224;o c&#243; chuy&#234;n m&#244;n mảng n&#224;y c&#243; thể g&#243;p &#253;. 
1. Bản chất: Họ l&#224; &quot;Nh&#224; kho&quot; v&#224; &quot;Đại l&#253;&quot;, kh&#244;ng phải &quot;Tay chơi&quot; đơn thuần
Hầu hết c&#225;c cổ phiếu Bluechips (VN30) trong danh mục của HSC kh&#244;ng phải do họ &quot;th&#237;ch&quot; m&#224; l&#224; kết quả của việc vận h&#224;nh hệ thống ETF (như VFMVN30 hay Diamond). Họ đ&#243;ng hai vai tr&#242;: 
- Thứ nhất l&#224; AP (Th&#224;nh vi&#234;n lập quỹ): Họ đ&#243;ng vai tr&#242; &quot;đổi h&#224;ng&quot;. Khi kh&#225;ch h&#224;ng muốn mua chứng chỉ quỹ (CCQ), họ phải đi gom cổ phiếu VN30 để mang v&#224;o quỹ đổi lấy CCQ cho kh&#225;ch. Ngược lại, khi kh&#225;ch trả CCQ, họ nhận lại rổ cổ phiếu v&#224; phải b&#225;n đi để thu hồi vốn.
- MM (Nh&#224; tạo lập thị trường): Họ c&#243; nghĩa vụ yết gi&#225; mua/b&#225;n li&#234;n tục tr&#234;n bảng điện. Khi cả thị trường th&#225;o chạy, họ buộc phải đứng ra mua lại CCQ để giữ gi&#225;. Khi đ&#243;, danh mục của họ bỗng nhi&#234;n &quot;&#244;m&quot; một đống cổ phiếu l&#224; v&#236; nghĩa vụ, chứ kh&#244;ng phải v&#236; họ dự b&#225;o gi&#225; sẽ tăng.
2. V&#236; sao họ thường &quot;b&#225;n đ&#250;ng đ&#225;y&quot; hoặc &quot;mất si&#234;u cổ&quot;?
Việc c&#225;c CTCK b&#225;n đi c&#225;c cổ phiếu mạnh ngay trước khi ch&#250;ng tăng tốc (như nh&#243;m Bank nh&#224; nước vừa qua) thường kh&#244;ng phải l&#224; lỗi nhận định, m&#224; vấn đề l&#224; bản chất kinh doanh v&#224; sự kỷ luật vị thế:
- B&#225;n theo rổ chỉ số: Nếu một cổ phiếu bị loại khỏi chỉ số hoặc giảm tỉ trọng trong rổ ETF, CTCK (với vai tr&#242; AP) bắt buộc phải b&#225;n đi ngay lập tức để khớp với tỉ lệ của quỹ. Họ kh&#244;ng được ph&#233;p &quot;giữ lại v&#236; thấy n&#243; đẹp&quot;.
- Hedge (Ph&#242;ng vệ rủi ro): Tức l&#224; nếu họ giữ cổ phiếu, họ sẽ b&#225;n ph&#225;i sinh VN30 để bảo vệ m&#236;nh. Mục ti&#234;u của họ l&#224; ăn ph&#237; dịch vụ v&#224; spread, chứ kh&#244;ng phải đ&#225;nh cược v&#224;o sự l&#234;n xuống của cổ phiếu.
- Cơ chế Unwind: Khi lượng h&#224;ng (basket) trong kho vượt qu&#225; hạn mức quản trị rủi ro (VaR/Limit), họ buộc phải b&#225;n bớt để giải tỏa d&#242;ng tiền, bất kể gi&#225; l&#250;c đ&#243; đang ở v&#249;ng n&#224;o.
3. Hiệu quả của họ t&#237;nh bằng g&#236;?
Thay v&#236; t&#237;nh bằng phần trăm tăng trưởng của cổ phiếu như nh&#224; đầu tư c&#225; nh&#226;n, hiệu quả tự doanh của c&#225;c CTCK n&#224;y được t&#237;nh bằng:
Spread Capture: Ăn ch&#234;nh lệch nhỏ giữa gi&#225; mua v&#224; b&#225;n khi yết gi&#225; MM.
Arbitrage: Ăn ch&#234;nh lệch khi gi&#225; CCQ tr&#234;n s&#224;n lệch khỏi gi&#225; trị thực .
Ph&#237; dịch vụ: Lợi nhuận từ việc thực hiện c&#225;c l&#244; giao dịch khổng lồ cho c&#225;c định chế t&#224;i ch&#237;nh lớn.
4. Đ&#225;nh gi&#225; lại trường hợp của HSC
Việc đ&#225;nh gi&#225; danh mục HSC &quot;kh&#244;ng hiệu quả&quot; chỉ v&#236; họ kh&#244;ng &#244;m cổ phiếu nh&#224; nước tăng mạnh l&#224; một sự nhầm lẫn về chức năng.
Nếu họ giữ những cổ phiếu đ&#243; v&#224; thị trường sập, họ sẽ vi phạm quy tắc quản trị rủi ro.
P&amp;L (lợi nhuận) của họ l&#224; tổng h&#242;a của: L&#227;i/lỗ cổ phiếu + L&#227;i/lỗ Ph&#225;i sinh + Ph&#237; nghiệp vụ. C&#243; thể mảng cổ phiếu nh&#236;n &quot;xấu&quot;, nhưng mảng ph&#225;i sinh v&#224; ph&#237; lại b&#249; đắp v&#224; mang về lợi nhuận bền vững.
Kết luận: Danh mục tự doanh của c&#225;c CTCK lớn giống như &quot;nh&#224; kho&quot; của một đại l&#253; xe hơi. Việc kho đầy hay vơi, xe trong kho c&#243; tăng gi&#225; hay kh&#244;ng kh&#244;ng quan trọng bằng việc họ b&#225;n được bao nhi&#234;u chiếc v&#224; thu được bao nhi&#234;u ph&#237; dịch vụ. Đừng nh&#236;n v&#224;o việc họ &quot;c&#242;n hay mất&quot; cổ phiếu n&#224;o để đ&#225;nh gi&#225; tr&#236;nh độ của họ, v&#236; mục ti&#234;u của họ v&#224; của bạn l&#224; ho&#224;n to&#224;n kh&#225;c nhau!
Cre: Nguyễn Văn Thắng

Tự nhiên bị đấm một cây sàn. Nay trả lại cây trần nhé. Móa nó.

GIẢI MÃ BẢN CHẤT TỰ DOANH CỦA HCM - KHÔNG ĐƠN GIẢN NHƯ BẠN NGHĨ
Thời gian qua, có nhiều ý kiến cho rằng danh mục tự doanh của các ông lớn như HSC không hiệu quả vì "bán mất hàng" trước khi các siêu cổ phiếu nhà nước tăng mạnh. Tuy nhiên, nếu hiểu đúng về cơ chế vận hành của thị trường tài chính hiện đại, bạn sẽ thấy góc nhìn này đang bị lệch pha. 
Dưới đây là những hiểu biết "Nho nhoi" của mình về câu chuyện nghiệp vụ tự doanh. Tôi cũng không quá hiểu nghiệp vụ này vì không làm nó, nên là những ace nào có chuyên môn mảng này có thể góp ý. 
1. Bản chất: Họ là "Nhà kho" và "Đại lý", không phải "Tay chơi" đơn thuần
Hầu hết các cổ phiếu Bluechips (VN30) trong danh mục của HSC không phải do họ "thích" mà là kết quả của việc vận hành hệ thống ETF (như VFMVN30 hay Diamond). Họ đóng hai vai trò: 
- Thứ nhất là AP (Thành viên lập quỹ): Họ đóng vai trò "đổi hàng". Khi khách hàng muốn mua chứng chỉ quỹ (CCQ), họ phải đi gom cổ phiếu VN30 để mang vào quỹ đổi lấy CCQ cho khách. Ngược lại, khi khách trả CCQ, họ nhận lại rổ cổ phiếu và phải bán đi để thu hồi vốn.
- MM (Nhà tạo lập thị trường): Họ có nghĩa vụ yết giá mua/bán liên tục trên bảng điện. Khi cả thị trường tháo chạy, họ buộc phải đứng ra mua lại CCQ để giữ giá. Khi đó, danh mục của họ bỗng nhiên "ôm" một đống cổ phiếu là vì nghĩa vụ, chứ không phải vì họ dự báo giá sẽ tăng.
2. Vì sao họ thường "bán đúng đáy" hoặc "mất siêu cổ"?
Việc các CTCK bán đi các cổ phiếu mạnh ngay trước khi chúng tăng tốc (như nhóm Bank nhà nước vừa qua) thường không phải là lỗi nhận định, mà vấn đề là bản chất kinh doanh và sự kỷ luật vị thế:
- Bán theo rổ chỉ số: Nếu một cổ phiếu bị loại khỏi chỉ số hoặc giảm tỉ trọng trong rổ ETF, CTCK (với vai trò AP) bắt buộc phải bán đi ngay lập tức để khớp với tỉ lệ của quỹ. Họ không được phép "giữ lại vì thấy nó đẹp".
- Hedge (Phòng vệ rủi ro): Tức là nếu họ giữ cổ phiếu, họ sẽ bán phái sinh VN30 để bảo vệ mình. Mục tiêu của họ là ăn phí dịch vụ và spread, chứ không phải đánh cược vào sự lên xuống của cổ phiếu.
- Cơ chế Unwind: Khi lượng hàng (basket) trong kho vượt quá hạn mức quản trị rủi ro (VaR/Limit), họ buộc phải bán bớt để giải tỏa dòng tiền, bất kể giá lúc đó đang ở vùng nào.
3. Hiệu quả của họ tính bằng gì?
Thay vì tính bằng phần trăm tăng trưởng của cổ phiếu như nhà đầu tư cá nhân, hiệu quả tự doanh của các CTCK này được tính bằng:
Spread Capture: Ăn chênh lệch nhỏ giữa giá mua và bán khi yết giá MM.
Arbitrage: Ăn chênh lệch khi giá CCQ trên sàn lệch khỏi giá trị thực .
Phí dịch vụ: Lợi nhuận từ việc thực hiện các lô giao dịch khổng lồ cho các định chế tài chính lớn.
4. Đánh giá lại trường hợp của HSC
Việc đánh giá danh mục HSC "không hiệu quả" chỉ vì họ không ôm cổ phiếu nhà nước tăng mạnh là một sự nhầm lẫn về chức năng.
Nếu họ giữ những cổ phiếu đó và thị trường sập, họ sẽ vi phạm quy tắc quản trị rủi ro.
P&L (lợi nhuận) của họ là tổng hòa của: Lãi/lỗ cổ phiếu + Lãi/lỗ Phái sinh + Phí nghiệp vụ. Có thể mảng cổ phiếu nhìn "xấu", nhưng mảng phái sinh và phí lại bù đắp và mang về lợi nhuận bền vững.
Kết luận: Danh mục tự doanh của các CTCK lớn giống như "nhà kho" của một đại lý xe hơi. Việc kho đầy hay vơi, xe trong kho có tăng giá hay không không quan trọng bằng việc họ bán được bao nhiêu chiếc và thu được bao nhiêu phí dịch vụ. Đừng nhìn vào việc họ "còn hay mất" cổ phiếu nào để đánh giá trình độ của họ, vì mục tiêu của họ và của bạn là hoàn toàn khác nhau!
Cre: Nguyễn Văn Thắng

Mua đáy và Bán đỉnh

b&#225;c nh&#236;n con stb k, n&#243; c&#243; một c&#226;y nến đỏ cực xấu, sau đ&#243; th&#236; sao nhỉ


bác nhìn con stb k, nó có một cây nến đỏ cực xấu, sau đó thì sao nhỉ


LongNT

Về Vờ Lờ 

đơn giản l&#224; 
- dn c&#243; vốn nh&#224; nước th&#236; sau m&#245;i k&#236; bc, lợi nhuận đc biến th&#224;nh t&#224;i sản ( c&#243; phần của nn) .nếu v&#236; bất k&#236; 1 l&#253; do n&#224;o đ&#243; l&#224;m mất vốn đ&#227; đc ghi nhận th&#236; chuyện bị đưa ra đoạn đầu đ&#224;i l&#224; c&#243; thể ( cần nhớ rằng l&#250;c nhả cp tự doanh l&#224; hcm citi đang cơ cấu mạnh tổ chức do s&#225;t nhập, thay đổi thủ lĩnh tp) vậy n&#234;n ưu ti&#234;n số 1 l&#224; bảo to&#224;n vốn đang &quot;bị&quot; ghi nhận theo nguy&#234;n tắc c&#242;n n&#250;i xanh ko lo thiếu củi đốt
- về mảng tự doanh th&#236; : c&#225;c c&#244;ng ty ck việt n&#243; c&#243; tr&#236;nh như nhau th&#244;i ke t&#225;m lạng người nửa c&#226;n,  n&#243; l&#224; 1 c&#225;i b&#236;nh th&#244;ng nhau ở mặt tư duy, nhạn định tt cũng như phần &quot; trao đổi th&#244;ng tin &quot; giữ c&#225;c cty. vn đặc th&#249; l&#224; :  con ng  d&#249; l&#224; ai cũng ẩn khuất toan t&#237;nh 
l&#224;m sao sao thu ven cho m&#236;nh ch&#250;t đỉnh đặc biệt tại c&#225;c dn c&#243; t&#237; m&#225;u nn. vậy n&#234;n sự thống nhất trong - ngo&#224;i để c&#243; t&#237; ti l&#224; chuyện vẫn xảy ra. bằng chứng l&#224; lu lượt c&#225;c nh&#224; quản l&#253; nn ra nh&#226;p juve. vậy n&#234;n c&#243; thể : trước 1 con s&#243;ng lớn, c&#243; m&#249;i tiền , c&#243; cơ hội bỏ tui &#237;t nhiều th&#236; việc &quot; th&#244;ng r&#226;m &quot; của nh&#243;n lợi &#237;ch xuất hiện
t&#250;m tại media g&#226;y sốc đẻ cp lao s&#224;n chẳng qua xũng l&#224; chi&#234;u tr&#242;. 
giờ canh th&#244;i, nay s&#224;n tip l&#224; m&#250;c v&#224; m&#250;c. 2026 lại c&#243; th đang rats xấu bỗng ho&#225; thi&#234;n nga ka ka


đơn giản là 
- dn có vốn nhà nước thì sau mõi kì bc, lợi nhuận đc biến thành tài sản ( có phần của nn) .nếu vì bất kì 1 lý do nào đó làm mất vốn đã đc ghi nhận thì chuyện bị đưa ra đoạn đầu đài là có thể ( cần nhớ rằng lúc nhả cp tự doanh là hcm citi đang cơ cấu mạnh tổ chức do sát nhập, thay đổi thủ lĩnh tp) vậy nên ưu tiên số 1 là bảo toàn vốn đang "bị" ghi nhận theo nguyên tắc còn núi xanh ko lo thiếu củi đốt
- về mảng tự doanh thì : các công ty ck việt nó có trình như nhau thôi ke tám lạng người nửa cân,  nó là 1 cái bình thông nhau ở mặt tư duy, nhạn định tt cũng như phần " trao đổi thông tin " giữ các cty. vn đặc thù là :  con ng  dù là ai cũng ẩn khuất toan tính 
làm sao sao thu ven cho mình chút đỉnh đặc biệt tại các dn có tí máu nn. vậy nên sự thống nhất trong - ngoài để có tí ti là chuyện vẫn xảy ra. bằng chứng là lu lượt các nhà quản lý nn ra nhâp juve. vậy nên có thể : trước 1 con sóng lớn, có mùi tiền , có cơ hội bỏ tui ít nhiều thì việc " thông râm " của nhón lợi ích xuất hiện
túm tại media gây sốc đẻ cp lao sàn chẳng qua xũng là chiêu trò. 
giờ canh thôi, nay sàn tip là múc và múc. 2026 lại có th đang rats xấu bỗng hoá thiên nga ka ka


DUY ANH

nh&#236;n dữ liệu thực tế th&#244;i, lập luận logic l&#224; cửa tử cho trader. Một c&#226;y khối lượng lớn nhưng vẫn dư b&#225;n s&#224;n l&#224; cực xấu nh&#233;

nhìn dữ liệu thực tế thôi, lập luận logic là cửa tử cho trader. Một cây khối lượng lớn nhưng vẫn dư bán sàn là cực xấu nhé

Rủi ro với người n&#224;y l&#224; cơ hội với người kia &#128513;... b&#224;i viết rất hay, chi tiết &#128077;... đi theo đ&#225;m đ&#244;ng lợi th&#236; &#237;t m&#224; khi th&#225;o chạy th&#236; dễ ngợp thở nhất, tr&#225;nh xa đ&#225;m đ&#244;ng v&#224; đi theo lối ri&#234;ng sẽ an to&#224;n hơn nhiều

Rủi ro với người này là cơ hội với người kia 😁... bài viết rất hay, chi tiết 👍... đi theo đám đông lợi thì ít mà khi tháo chạy thì dễ ngợp thở nhất, tránh xa đám đông và đi theo lối riêng sẽ an toàn hơn nhiều

Wendy

The Viewer

t&#250;m lại....s&#224;n 3 c&#226;y&#128512;

FO-kiemtiencho

Sao m&#224; phải đau đầu ph&#226;n t&#237;ch những thứ đ&#243;, bạn c&#243; đủ tiền để l&#225;i cố phiếu kh&#244;ng hay cũng l&#224; người ăn theo,vậy th&#236; h&#227;y nh&#236;n v&#224; v&#224;o theo c&#249;ng họ, t&#244;i chẳng cần những thứ đ&#243; nhưng những m&#227; t&#244;i cầm kh&#244;ng được gi&#225; tốt nhưng cũng 10,đến 30% cả v&#224; cũng ở ch&#226;n bắt đầu một xu hướng l&#224; được. 

Sao mà phải đau đầu phân tích những thứ đó, bạn có đủ tiền để lái cố phiếu không hay cũng là người ăn theo,vậy thì hãy nhìn và vào theo cùng họ, tôi chẳng cần những thứ đó nhưng những mã tôi cầm không được giá tốt nhưng cũng 10,đến 30% cả và cũng ở chân bắt đầu một xu hướng là được. 