GVR - C&#194;U CHUYỆN TRIỂN VỌNG CỦA LEADER CAO SU.
I. Tổng quan ng&#224;nh
Phục hồi sản xuất &#244; t&#244;, lốp xe &#244; t&#244; ở Trung Quốc =&gt; lượng cầu về cao su tăng mạnh, gi&#225; cao su đang tăng rất mạnh từ cuối th&#225;ng 7 -Ảnh 1, 2
C&#226;y cao su c&#243; đặc t&#237;nh th&#237;ch nghi với nhiệt độ cao, kh&#237; hậu ẩm, chủ yếu được trồng v&#249;ng Đ&#244;ng Nam &#193;, Ch&#226;u &#193;. Th&#225;i Lan, Indonesia, Việt Nam, Ấn Độ, Malaysia xếp theo thứ tự từ cao xuống thấp l&#224; những quốc gia c&#243; sản lượng XK cao su lớn nhất TG. Tuy nhi&#234;n, do dư cung v&#224;o những năm 2011, dẫn đến gi&#225; cao su ở v&#249;ng thấp, tuy nhi&#234;n, những năm gần đ&#226;y, c&#225;c nước ghi nhận giảm sản lượng cao su, gi&#225; cao su được cải thiện
=&gt; Nhu cầu cao trong khi cung ng&#224;y c&#224;ng c&#243; xu hướng giảm.
Gần đ&#226;y, c&#243; th&#244;ng tin EU đ&#225;nh thuế ti&#234;u thụ đặc biệt với cao su (do quy định bảo vệ rừng), tuy nhi&#234;n, cao su VN xuất khẩu lớn nhất sang TQ - l&#224;m lốp xe, c&#225;c quốc gia kh&#225;c, chỉ số &#237;t v&#224;o EU, do đ&#243; đa phần kh&#244;ng bị ảnh hưởng nhiều từ quy định n&#224;y.
GVR
Gi&#225; cao su xuất khẩu l&#234;n cao nhất 2 năm, while gi&#225; cao su tăng 1% th&#236; bi&#234;n lợi nhuận của GVR tăng 0.5%. - một con số qu&#225; khủng khiếp trong khi mảng cao su đ&#243;ng g&#243;p khoảng 60% lợi nhuận r&#242;ng h&#224;ng năm
2. Diện t&#237;ch đất KCN sẽ tăng gấp 3,6 lần trong 5 năm tới - động lực tăng trưởng d&#224;i hạn.
Trong trung v&#224; d&#224;i hạn, triển vọng kinh doanh của GVR sẽ được th&#250;c đẩy bởi mảng bất động sản khu c&#244;ng nghiệp. GVR hiện đang khai th&#225;c 11 khu c&#244;ng nghiệp với tổng diện t&#237;ch 6.566 ha. 2024 GVR dự chi 1.000 tỷ đồng để ph&#225;t triển KCN mới (tăng 77% so với 2023)
KCN Nam T&#226;n Uy&#234;n 3 với tổng diện t&#237;ch 344 ha (GVR sở hữu 20,42% vốn) đang chờ quyết định của UBND tỉnh B&#236;nh Dương, v&#224; dự kiến đi v&#224;o khai th&#225;c từ năm 2025.
Về 3 dự &#225;n Bắc Đ&#244;ng Ph&#250; (GVR sở hữu 28,17% vốn); Rạch Bắp (GVR sở hữu 92,67% vốn); v&#224; Minh Long 3 (GVR sở hữu 39,8% vốn) đ&#227; được thẩm định v&#224; đang chờ ph&#234; duyệt. =&gt; GVR hiện đang trong qu&#225; tr&#236;nh ho&#224;n thiện ph&#225;p l&#253; cho mảng kinh doanh BDS KCN. Dự kiến ho&#224;n thiện v&#224;o chuẩn timing nhu cầu về BDS KCN hồi phục mạnh mẽ
3. Về kế hoạch tho&#225;i vốn cổ phần h&#243;a nh&#224; nước GVR.
T&#237;nh đến thời điểm hiện tại, Nh&#224; nước Việt Nam vẫn nắm giữ khoảng 96.77% (GVR) th&#244;ng qua (SCIC) bởi vai tr&#242; quan trọng của GVR. Tuy nhi&#234;n với Nghị định 140/2020/NĐ-CP, giai đoạn 2021-2025, dự kiến Nh&#224; nước sẽ giảm tỷ lệ sở hữu tại GVR xuống dưới 51%.
4. Về định gi&#225;
Ph&#226;n t&#237;ch d&#242;ng tiền dự ph&#243;ng (DCF)
Giả định về tăng trưởng doanh thu: Nếu bất động sản KCN phục hồi mạnh mẽ, GVR c&#243; tốc độ tăng trưởng doanh thu ấn tượng trong lĩnh vực n&#224;y. Giả sử doanh thu từ bất động sản KCN tăng trưởng trung b&#236;nh 15% mỗi năm.
D&#242;ng tiền tự do (FCF): Giả định d&#242;ng tiền tự do tăng trưởng tương ứng với sự ph&#225;t triển của doanh thu, với tỷ lệ tăng trưởng 10-12%/năm.
Tỷ lệ chiết khấu (WACC): Do mức độ rủi ro trong ng&#224;nh cao su v&#224; bất động sản, ta c&#243; thể sử dụng tỷ lệ chiết khấu khoảng 10-12%.
=&gt;GVR upside tương đương 13- 18% mỗi
#pHr, #gvr, #vgr,

GVR - CÂU CHUYỆN TRIỂN VỌNG CỦA LEADER CAO SU.
I. Tổng quan ngành
Phục hồi sản xuất ô tô, lốp xe ô tô ở Trung Quốc => lượng cầu về cao su tăng mạnh, giá cao su đang tăng rất mạnh từ cuối tháng 7 -Ảnh 1, 2
Cây cao su có đặc tính thích nghi với nhiệt độ cao, khí hậu ẩm, chủ yếu được trồng vùng Đông Nam Á, Châu Á. Thái Lan, Indonesia, Việt Nam, Ấn Độ, Malaysia xếp theo thứ tự từ cao xuống thấp là những quốc gia có sản lượng XK cao su lớn nhất TG. Tuy nhiên, do dư cung vào những năm 2011, dẫn đến giá cao su ở vùng thấp, tuy nhiên, những năm gần đây, các nước ghi nhận giảm sản lượng cao su, giá cao su được cải thiện
=> Nhu cầu cao trong khi cung ngày càng có xu hướng giảm.
Gần đây, có thông tin EU đánh thuế tiêu thụ đặc biệt với cao su (do quy định bảo vệ rừng), tuy nhiên, cao su VN xuất khẩu lớn nhất sang TQ - làm lốp xe, các quốc gia khác, chỉ số ít vào EU, do đó đa phần không bị ảnh hưởng nhiều từ quy định này.
GVR
Giá cao su xuất khẩu lên cao nhất 2 năm, while giá cao su tăng 1% thì biên lợi nhuận của GVR tăng 0.5%. - một con số quá khủng khiếp trong khi mảng cao su đóng góp khoảng 60% lợi nhuận ròng hàng năm
2. Diện tích đất KCN sẽ tăng gấp 3,6 lần trong 5 năm tới - động lực tăng trưởng dài hạn.
Trong trung và dài hạn, triển vọng kinh doanh của GVR sẽ được thúc đẩy bởi mảng bất động sản khu công nghiệp. GVR hiện đang khai thác 11 khu công nghiệp với tổng diện tích 6.566 ha. 2024 GVR dự chi 1.000 tỷ đồng để phát triển KCN mới (tăng 77% so với 2023)
KCN Nam Tân Uyên 3 với tổng diện tích 344 ha (GVR sở hữu 20,42% vốn) đang chờ quyết định của UBND tỉnh Bình Dương, và dự kiến đi vào khai thác từ năm 2025.
Về 3 dự án Bắc Đông Phú (GVR sở hữu 28,17% vốn); Rạch Bắp (GVR sở hữu 92,67% vốn); và Minh Long 3 (GVR sở hữu 39,8% vốn) đã được thẩm định và đang chờ phê duyệt. => GVR hiện đang trong quá trình hoàn thiện pháp lý cho mảng kinh doanh BDS KCN. Dự kiến hoàn thiện vào chuẩn timing nhu cầu về BDS KCN hồi phục mạnh mẽ
3. Về kế hoạch thoái vốn cổ phần hóa nhà nước GVR.
Tính đến thời điểm hiện tại, Nhà nước Việt Nam vẫn nắm giữ khoảng 96.77% (GVR) thông qua (SCIC) bởi vai trò quan trọng của GVR. Tuy nhiên với Nghị định 140/2020/NĐ-CP, giai đoạn 2021-2025, dự kiến Nhà nước sẽ giảm tỷ lệ sở hữu tại GVR xuống dưới 51%.
4. Về định giá
Phân tích dòng tiền dự phóng (DCF)
Giả định về tăng trưởng doanh thu: Nếu bất động sản KCN phục hồi mạnh mẽ, GVR có tốc độ tăng trưởng doanh thu ấn tượng trong lĩnh vực này. Giả sử doanh thu từ bất động sản KCN tăng trưởng trung bình 15% mỗi năm.
Dòng tiền tự do (FCF): Giả định dòng tiền tự do tăng trưởng tương ứng với sự phát triển của doanh thu, với tỷ lệ tăng trưởng 10-12%/năm.
Tỷ lệ chiết khấu (WACC): Do mức độ rủi ro trong ngành cao su và bất động sản, ta có thể sử dụng tỷ lệ chiết khấu khoảng 10-12%.
=>GVR upside tương đương 13- 18% mỗi
#pHr, #gvr, #vgr,