KBC – Note ĐHCĐ 2025
1. Kế hoạch kinh doanh 2025
Mục ti&#234;u kinh doanh: Doanh thu đạt 10.000 tỷ đồng (tăng 339% YoY), lợi nhuận sau thuế (LNST) 3.200 tỷ đồng (tăng 656% YoY). Tăng trưởng chủ yếu từ b&#224;n giao ~150ha đất khu c&#244;ng nghiệp (KCN) v&#224; chuyển nhượng 20ha đất thương phẩm tại dự &#225;n Tr&#224;ng C&#225;t.
Khu c&#244;ng nghiệp (KCN):
Trong năm 2025, c&#244;ng ty dự kiến cho thu&#234; 150ha đất KCN, tập trung tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, T&#226;n Ph&#250; Trung, CCN Hưng Y&#234;n, KCN Tr&#224;ng Duệ 03
KCN Tr&#224;ng Duệ 03: KCN đang thu h&#250;t sự quan t&#226;m lớn từ kh&#225;ch h&#224;ng, v&#224; c&#244;ng ty kỳ vọng gi&#225; cho thu&#234; sẽ tương đối cao
C&#225;c KCN mới đ&#227; c&#243; chủ trương đầu tư trong qu&#253; 2, bao gồm KCN Hậu Giang 2, KCN B&#236;nh Giang (Hải Dương), KCN Ph&#250; B&#236;nh (Th&#225;i Nguy&#234;n).
Khu đ&#244; thị (KĐT):
KĐT Tr&#224;ng C&#225;t: Ph&#225;t triển th&#224;nh đ&#244; thị quy m&#244; lớn.
KĐT Hưng Y&#234;n: Định vị cao cấp, t&#237;ch hợp nh&#224; ở thương hiệu quốc tế, tiện &#237;ch nổi bật như s&#226;n golf, chăm s&#243;c sức khỏe, nhắm đến kh&#225;ch h&#224;ng nghỉ dưỡng gần H&#224; Nội. Tập đo&#224;n Trump Organization sẽ quản l&#253; c&#225;c hoạt động, sau khi dự &#225;n ho&#224;n th&#224;nh.
Kết quả kinh doanh 6 th&#225;ng đầu 2025: C&#244;ng ty chưa n&#234;u chi tiết, tuy nhi&#234;n doanh thu từ cho thu&#234; đất KCN với c&#225;c tập đo&#224;n lớn, l&#224;m trong lĩnh vực c&#244;ng nghệ cao (tr&#234;n 10ha) dự kiến sẽ k&#253; trong th&#225;ng 7 (tập trung trong qu&#253; 3).
2. Triển vọng d&#224;i hạn v&#224; th&#244;ng tin kh&#225;c
Ph&#225;t h&#224;nh ri&#234;ng lẻ: Trong bối cảnh thị trường chứng kho&#225;n kh&#243; khăn, KBC ph&#225;t h&#224;nh th&#224;nh c&#244;ng ~70% số cổ phần c&#243; thể coi như l&#224; th&#224;nh c&#244;ng.
Cổ tức: Chưa chi trả cổ tức do tập trung t&#225;i đầu tư v&#224;o c&#225;c dự &#225;n lớn. Dự kiến c&#243; thể trả cổ tức trong 1-2 năm tới khi c&#225;c dự &#225;n th&#224;nh c&#244;ng.
Ch&#237;nh s&#225;ch hỗ trợ: Nghị quyết 68 về ph&#225;t triển kinh tế tư nh&#226;n tạo điều kiện thuận lợi cho KBC trong d&#224;i hạn. Việc s&#225;p nhập c&#225;c tỉnh v&#224; bộ ban ng&#224;nh, ban đầu c&#243; thể ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh, nhưng trong d&#224;i hạn sẽ
Ch&#237;nh s&#225;ch thuế quan Hoa Kỳ: Ảnh hưởng đến kh&#225;ch h&#224;ng lớn của KBC (Nhật Bản, H&#224;n Quốc, Hoa Kỳ…), khiến họ c&#243; xu hướng chờ đợi kết quả đ&#224;m ph&#225;n thuế quan. Tuy nhi&#234;n, kh&#225;ch h&#224;ng vẫn kỳ vọng th&#244;ng tin tốt về việc đ&#224;m ph&#225;n của Việt Nam, v&#224; dự kiến k&#253; hợp đồng thu&#234; đất sau khi c&#243; kết quả đ&#224;m ph&#225;n.
Đ&#225;nh gi&#225; sơ bộ: Nh&#236;n chung, triển vọng về doanh nghiệp l&#224; ph&#249; hợp kỳ vọng, khi KQKD qu&#253; 2 c&#243; thể khi&#234;m tốn, trước khi c&#225;c kh&#225;ch h&#224;ng lớn sẽ k&#253; hợp đồng thu&#234; trong nửa sau 2025. Về Khu đ&#244; thị Hưng Y&#234;n, ch&#250;ng t&#244;i cho rằng cần theo d&#245;i tiến tr&#236;nh đầu tư của Khu đ&#244; thi, trước khi đưa v&#224;o triển vọng d&#224;i hạn v&#224; định gi&#225; của doanh nghiệp. Qua đ&#243; ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; gi&#225; mục ti&#234;u của KBC ở 34.600 đồng/cp (Upside +34%).

KBC – Note ĐHCĐ 2025
1. Kế hoạch kinh doanh 2025
Mục tiêu kinh doanh: Doanh thu đạt 10.000 tỷ đồng (tăng 339% YoY), lợi nhuận sau thuế (LNST) 3.200 tỷ đồng (tăng 656% YoY). Tăng trưởng chủ yếu từ bàn giao ~150ha đất khu công nghiệp (KCN) và chuyển nhượng 20ha đất thương phẩm tại dự án Tràng Cát.
Khu công nghiệp (KCN):
Trong năm 2025, công ty dự kiến cho thuê 150ha đất KCN, tập trung tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, Tân Phú Trung, CCN Hưng Yên, KCN Tràng Duệ 03
KCN Tràng Duệ 03: KCN đang thu hút sự quan tâm lớn từ khách hàng, và công ty kỳ vọng giá cho thuê sẽ tương đối cao
Các KCN mới đã có chủ trương đầu tư trong quý 2, bao gồm KCN Hậu Giang 2, KCN Bình Giang (Hải Dương), KCN Phú Bình (Thái Nguyên).
Khu đô thị (KĐT):
KĐT Tràng Cát: Phát triển thành đô thị quy mô lớn.
KĐT Hưng Yên: Định vị cao cấp, tích hợp nhà ở thương hiệu quốc tế, tiện ích nổi bật như sân golf, chăm sóc sức khỏe, nhắm đến khách hàng nghỉ dưỡng gần Hà Nội. Tập đoàn Trump Organization sẽ quản lý các hoạt động, sau khi dự án hoàn thành.
Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu 2025: Công ty chưa nêu chi tiết, tuy nhiên doanh thu từ cho thuê đất KCN với các tập đoàn lớn, làm trong lĩnh vực công nghệ cao (trên 10ha) dự kiến sẽ ký trong tháng 7 (tập trung trong quý 3).
2. Triển vọng dài hạn và thông tin khác
Phát hành riêng lẻ: Trong bối cảnh thị trường chứng khoán khó khăn, KBC phát hành thành công ~70% số cổ phần có thể coi như là thành công.
Cổ tức: Chưa chi trả cổ tức do tập trung tái đầu tư vào các dự án lớn. Dự kiến có thể trả cổ tức trong 1-2 năm tới khi các dự án thành công.
Chính sách hỗ trợ: Nghị quyết 68 về phát triển kinh tế tư nhân tạo điều kiện thuận lợi cho KBC trong dài hạn. Việc sáp nhập các tỉnh và bộ ban ngành, ban đầu có thể ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh, nhưng trong dài hạn sẽ
Chính sách thuế quan Hoa Kỳ: Ảnh hưởng đến khách hàng lớn của KBC (Nhật Bản, Hàn Quốc, Hoa Kỳ…), khiến họ có xu hướng chờ đợi kết quả đàm phán thuế quan. Tuy nhiên, khách hàng vẫn kỳ vọng thông tin tốt về việc đàm phán của Việt Nam, và dự kiến ký hợp đồng thuê đất sau khi có kết quả đàm phán.
Đánh giá sơ bộ: Nhìn chung, triển vọng về doanh nghiệp là phù hợp kỳ vọng, khi KQKD quý 2 có thể khiêm tốn, trước khi các khách hàng lớn sẽ ký hợp đồng thuê trong nửa sau 2025. Về Khu đô thị Hưng Yên, chúng tôi cho rằng cần theo dõi tiến trình đầu tư của Khu đô thi, trước khi đưa vào triển vọng dài hạn và định giá của doanh nghiệp. Qua đó chúng tôi duy trì giá mục tiêu của KBC ở 34.600 đồng/cp (Upside +34%).