Gửi anh chị th&#244;ng tin về ĐHCĐ 2025 của NT2 như sau:
1. Kế hoạch t&#224;i ch&#237;nh v&#224; cổ tức 2025
- Chi trả cổ tức: C&#244;ng ty sẽ kh&#244;ng chi trả cổ tức cho năm 2024. Cho năm 2025, C&#244;ng ty lập kế hoạch chi trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 10% (tương đương 1.000 đồng/ 1 cổ phần). Ngo&#224;i ra, c&#244;ng ty c&#242;n c&#243; kế hoạch chia cổ tức dựa tr&#234;n mức lợi nhuận sau thuế lũy kế đến hết năm 2024, cổ tức sẽ được chi trả bằng tiền, với tỷ lệ chi trả 7% (700 đồng/ 1 cổ phần) 
- Mục ti&#234;u 2025 Doanh thu đạt 8,2 ngh&#236;n tỷ đồng (tăng 334% YoY), lợi nhuận sau thuế 278 tỷ đồng (tăng 310%YoY). 
2. Kế hoạch kinh doanh năm 2025
- Trong năm 2025, C&#244;ng ty đặt mục ti&#234;u sản lượng cho nh&#224; m&#225;y ở mức 3,5 triệu kWh (+26% YoY). Theo như ban l&#227;nh đạo, kế hoạch sản xuất trong năm 2025 thận trong đến từ (1) t&#237;nh h&#236;nh ph&#226;n bổ Qc chưa thuận lợi, (2) nguồn kh&#237; suy giảm, (3) chi ph&#237; cước ph&#226;n phối kh&#237; khu vực Ph&#250; Mỹ - Nhơn Trạch tăng cao, ảnh hưởng đến chi ph&#237; sản xuất v&#224; (4) rủi ro thanh to&#225;n từ EVN. 
- C&#225;c khoản doanh thu ngo&#224;i sản xuất điện: C&#244;ng ty kế hoạch trong năm 2025 sẽ nhận được 2 khoản doanh thu ngo&#224;i sản xuất điện bao gồm: Doanh thu từ ch&#234;nh lệch tỷ gi&#225;: 177 tỷ đồng v&#224; 90,8 tỷ đồng. Hai khoản n&#224;y sẽ đ&#243;ng g&#243;p trực tiếp v&#224;o lợi nhuận trước thuế của c&#244;ng ty, chiếm 57/29% lợi nhuận trước thuế với lợi nhuận từ sản xuất điện đ&#243;ng g&#243;p 13% c&#242;n lại (41,5 tỷ đồng).
- Chi ph&#237; khấu hao giảm: chia sẻ chi ph&#237; khấu hao của c&#244;ng ty sẽ giảm bắt đầu giảm trong năm 2025 do ho&#224;n tất tr&#237;ch khấu hao cho nh&#243;m t&#224;i sản m&#225;y m&#243;c thiết bị. Từ năm 2026 c&#244;ng ty sẽ c&#243; chi ph&#237; khấu hao c&#243; thể giảm về mức  dưới 70 tỷ/năm. 
- Kế hoạch chuyển đổi sang sử dụng nhi&#234;n liệu LNG: C&#244;ng ty hiện chưa c&#243; kế hoạch ch&#237;nh thức cho việc chuyển đổi sử sang sử dụng nhi&#234;n liệu kh&#237; LNG trong năm 2025. Đ&#226;y l&#224; do (1) Hiện vẫn chưa c&#243; ch&#237;nh s&#225;ch cụ thể trong việc mua b&#225;n, x&#225;c định khung gi&#225; LNG v&#224; c&#225;c chi ph&#237; t&#225;i h&#243;a, ph&#226;n phối v&#224; (2) NT2 vẫn đang được ưu ti&#234;n cung cấp kh&#237; tự nhi&#234;n nội địa theo hợp đồng k&#253; với PV GAS. 

Nhận định sơ bộ: Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng trong năm  2025: t&#236;nh h&#236;nh của NT2 đ&#227; c&#243; sự cải thiện nhờ v&#224;o tỷ lệ huy động hồi phục v&#224; nguồn cung kh&#237; ổn định hơn trong năm. Tuy nhi&#234;n, trong trung hạn NT2 vẫn đang đối mặt với với kh&#243; khăn từ (1) nguồn cung kh&#237; to&#224;n  hệ thống giảm dần v&#224; (2) sự cạnh tranh ng&#224;y một tăng cao từ ph&#226;n kh&#250;c năng lượng t&#225;i tạo.
 
Gi&#225; mục ti&#234;u cho NT2 theo dự ph&#243;ng ch&#250;ng t&#244;i l&#224; 23.500 đồng/cổ phiếu, dựa tr&#234;n kỳ vọng KQKD hồi phục trong năm 2025 v&#224; kỳ vọng chi trả cổ tức trong năm. 

Gửi anh chị thông tin về ĐHCĐ 2025 của NT2 như sau:
1. Kế hoạch tài chính và cổ tức 2025
- Chi trả cổ tức: Công ty sẽ không chi trả cổ tức cho năm 2024. Cho năm 2025, Công ty lập kế hoạch chi trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 10% (tương đương 1.000 đồng/ 1 cổ phần). Ngoài ra, công ty còn có kế hoạch chia cổ tức dựa trên mức lợi nhuận sau thuế lũy kế đến hết năm 2024, cổ tức sẽ được chi trả bằng tiền, với tỷ lệ chi trả 7% (700 đồng/ 1 cổ phần) 
- Mục tiêu 2025 Doanh thu đạt 8,2 nghìn tỷ đồng (tăng 334% YoY), lợi nhuận sau thuế 278 tỷ đồng (tăng 310%YoY). 
2. Kế hoạch kinh doanh năm 2025
- Trong năm 2025, Công ty đặt mục tiêu sản lượng cho nhà máy ở mức 3,5 triệu kWh (+26% YoY). Theo như ban lãnh đạo, kế hoạch sản xuất trong năm 2025 thận trong đến từ (1) tính hình phân bổ Qc chưa thuận lợi, (2) nguồn khí suy giảm, (3) chi phí cước phân phối khí khu vực Phú Mỹ - Nhơn Trạch tăng cao, ảnh hưởng đến chi phí sản xuất và (4) rủi ro thanh toán từ EVN. 
- Các khoản doanh thu ngoài sản xuất điện: Công ty kế hoạch trong năm 2025 sẽ nhận được 2 khoản doanh thu ngoài sản xuất điện bao gồm: Doanh thu từ chênh lệch tỷ giá: 177 tỷ đồng và 90,8 tỷ đồng. Hai khoản này sẽ đóng góp trực tiếp vào lợi nhuận trước thuế của công ty, chiếm 57/29% lợi nhuận trước thuế với lợi nhuận từ sản xuất điện đóng góp 13% còn lại (41,5 tỷ đồng).
- Chi phí khấu hao giảm: chia sẻ chi phí khấu hao của công ty sẽ giảm bắt đầu giảm trong năm 2025 do hoàn tất trích khấu hao cho nhóm tài sản máy móc thiết bị. Từ năm 2026 công ty sẽ có chi phí khấu hao có thể giảm về mức  dưới 70 tỷ/năm. 
- Kế hoạch chuyển đổi sang sử dụng nhiên liệu LNG: Công ty hiện chưa có kế hoạch chính thức cho việc chuyển đổi sử sang sử dụng nhiên liệu khí LNG trong năm 2025. Đây là do (1) Hiện vẫn chưa có chính sách cụ thể trong việc mua bán, xác định khung giá LNG và các chi phí tái hóa, phân phối và (2) NT2 vẫn đang được ưu tiên cung cấp khí tự nhiên nội địa theo hợp đồng ký với PV GAS. 

Nhận định sơ bộ: Chúng tôi cho rằng trong năm  2025: tình hình của NT2 đã có sự cải thiện nhờ vào tỷ lệ huy động hồi phục và nguồn cung khí ổn định hơn trong năm. Tuy nhiên, trong trung hạn NT2 vẫn đang đối mặt với với khó khăn từ (1) nguồn cung khí toàn  hệ thống giảm dần và (2) sự cạnh tranh ngày một tăng cao từ phân khúc năng lượng tái tạo.
 
Giá mục tiêu cho NT2 theo dự phóng chúng tôi là 23.500 đồng/cổ phiếu, dựa trên kỳ vọng KQKD hồi phục trong năm 2025 và kỳ vọng chi trả cổ tức trong năm. 

Nguyễn Phong Phú VDSC

Simon Phạm

Steven