HPG - Triển vọng k&#233;m khả quan do lạm ph&#225;t to&#224;n cầu
• Sản lượng th&#233;p x&#226;y dựng tăng trưởng ấn tượng trong bối cảnh gi&#225; b&#225;n cao trong qu&#253; 1/2022. Tuy nhi&#234;n gi&#225; nguy&#234;n liệu sản xuất th&#233;p biến động v&#224; c&#243; thể tiếp tục ở mức cao trong một thời gian.
• Triển vọng nhu cầu h&#224;ng h&#243;a l&#226;u bền to&#224;n cầu ảm đạm c&#243; thể l&#224;m giảm ti&#234;u thụ HRC trong 12 th&#225;ng tới. Ti&#234;u thụ th&#233;p x&#226;y dựng chậm do nhu cầu yếu trong ngắn hạn nhưng triển vọng d&#224;i hạn vẫn khả quan.
• Ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng DT v&#224; LNST lần lượt l&#224; 140.812 tỷ đồng (-6% YoY) v&#224; 25.884 tỷ đồng (-25% YoY). Nguy&#234;n nh&#226;n đến từ chi ph&#237; NVL cao v&#224; sản lượng ti&#234;u thụ yếu trong 2H2022. Kết quả qu&#253; 2 ước t&#237;nh đạt 38.120 tỷ đồng doanh thu (+8,5% YoY) v&#224; 4.979 tỷ đồng LNST (-49% YoY). Th&#233;p x&#226;y dựng sẽ phục hồi tốt hơn th&#233;p phẳng v&#224;o năm 2023, nhờ giải ng&#226;n đầu tư c&#244;ng mạnh mẽ hơn.
• Cổ phiếu HPG đang giao dịch ở mức P/E 4,5 lần, thấp hơn đ&#225;ng kể so với mức P/E trung b&#236;nh l&#224; 16 lần trong 5 năm qua. Việc giảm gi&#225; mạnh trong những th&#225;ng gần đ&#226;y c&#243; thể l&#224; do th&#244;ng tin về sản lượng v&#224; gi&#225; th&#233;p yếu trong Q2. Do lợi nhuận 2H2022 được kỳ vọng sẽ ở mức thấp, so với mức cao của 2H2021, sẽ kh&#244;ng c&#243; nhiều động lực tăng cho gi&#225; cổ phiếu, &#237;t nhất l&#224; cho đến cuối năm. Gi&#225; mục ti&#234;u 35.600 đồng/cổ phiếu của ch&#250;ng t&#244;i nghi&#234;ng về phản &#225;nh triển vọng tăng trưởng d&#224;i hạn, do Dung Quất 2 sẽ hoạt động từ năm 2025 v&#224; ti&#234;u thụ th&#233;p thế giới sẽ trở lại từ năm 2024.


HPG - Triển vọng kém khả quan do lạm phát toàn cầu
• Sản lượng thép xây dựng tăng trưởng ấn tượng trong bối cảnh giá bán cao trong quý 1/2022. Tuy nhiên giá nguyên liệu sản xuất thép biến động và có thể tiếp tục ở mức cao trong một thời gian.
• Triển vọng nhu cầu hàng hóa lâu bền toàn cầu ảm đạm có thể làm giảm tiêu thụ HRC trong 12 tháng tới. Tiêu thụ thép xây dựng chậm do nhu cầu yếu trong ngắn hạn nhưng triển vọng dài hạn vẫn khả quan.
• Chúng tôi kỳ vọng DT và LNST lần lượt là 140.812 tỷ đồng (-6% YoY) và 25.884 tỷ đồng (-25% YoY). Nguyên nhân đến từ chi phí NVL cao và sản lượng tiêu thụ yếu trong 2H2022. Kết quả quý 2 ước tính đạt 38.120 tỷ đồng doanh thu (+8,5% YoY) và 4.979 tỷ đồng LNST (-49% YoY). Thép xây dựng sẽ phục hồi tốt hơn thép phẳng vào năm 2023, nhờ giải ngân đầu tư công mạnh mẽ hơn.
• Cổ phiếu HPG đang giao dịch ở mức P/E 4,5 lần, thấp hơn đáng kể so với mức P/E trung bình là 16 lần trong 5 năm qua. Việc giảm giá mạnh trong những tháng gần đây có thể là do thông tin về sản lượng và giá thép yếu trong Q2. Do lợi nhuận 2H2022 được kỳ vọng sẽ ở mức thấp, so với mức cao của 2H2021, sẽ không có nhiều động lực tăng cho giá cổ phiếu, ít nhất là cho đến cuối năm. Giá mục tiêu 35.600 đồng/cổ phiếu của chúng tôi nghiêng về phản ánh triển vọng tăng trưởng dài hạn, do Dung Quất 2 sẽ hoạt động từ năm 2025 và tiêu thụ thép thế giới sẽ trở lại từ năm 2024.
