KDH - Cập nhật KDKQ Qu&#253; 3 - OUTPERFORM (Gi&#225; mục ti&#234;u: 45.000 đồng/cp - điều chỉnh cổ tức v&#224; ESOP)

B&#225;o c&#225;o cập nhật 
31/10/2024 09:37:06
KQKD Q3.2024. Doanh thu đạt 252 tỷ, với lợi nhuận gộp l&#224; 157 tỷ. Bi&#234;n lợi nhuận gộp ghi nhận 62% (so với mức 67% c&#249;ng kỳ). Doanh thu ghi nhận chủ yếu từ c&#225;c căn lớn c&#242;n lại dự &#225;n Classia (c&#225;c sản phẩm ch&#237;nh thức b&#225;n hết v&#224;o cuối qu&#253; 3). Về chi ph&#237;, Khang Điền kiểm so&#225;t tốt chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng, quản l&#253;. Kết quả, lợi nhuận trước thuế ghi nhận 74 tỷ. Thuế TNDN trong kỳ ghi nhận TNDN ho&#227;n lại 32 tỷ, l&#224;m cho thuế TNDN ghi nhận ở mức 8 tỷ. Theo đ&#243;, LNST-CĐTS l&#224; 70 tỷ tốt hơn đ&#244;i ch&#250;t so với dự ph&#243;ng 39 tỷ của BVSC trong BVS_80. X&#233;t 9 th&#225;ng, lợi nhuận sau thuế thuộc c&#244;ng ty mẹ l&#224; 412 tỷ, ho&#224;n th&#224;nh 51% so với kế hoạch.

Cập nhật thay đổi trong cơ cấu t&#224;i sản. T&#237;nh đến 30.9.2024, gi&#225; trị c&#225;c khoản mục li&#234;n quan đến quỹ đất (h&#224;ng tồn kho, tạm ứng, t&#224;i sản dở dang) của KDH thay đổi đ&#225;ng kể so với 31.12.2023, cũng như qu&#253; liền kề.

Trả trước người b&#225;n ghi nhận mức tăng hơn 1.000 tỷ so với đầu năm, trong đ&#243;, ghi nhận 600 tỷ từ nhận chuyện nhượng vốn g&#243;p v&#224; 377 tỷ trả trước mua quyền sử dụng đất.

Phải thu ngắn hạn kh&#225;c ghi nhận tăng 483 tỷ, từ tạm ứng đền b&#249; dự &#225;n.

H&#224;ng tồn kho tăng 3.663 tỷ, trong đ&#243; ngoại trừ gia tăng dự &#225;n Privia v&#224; cụm dự &#225;n Foresta, 2 dự &#225;n gối đầu của KDH cũng ghi nhận sự gia tăng t&#237;ch cực trong tồn kho so với đầu năm l&#224; i) quỹ đất 20ha ở B&#236;nh Trưng Đ&#244;ng khi tăng từ 3.157 tỷ l&#234;n 4.329 tỷ; v&#224; ii) Khu d&#226;n cư 11A tăng 609 tỷ l&#234;n 1.721 tỷ.

Đối với dự &#225;n KDT T&#226;n Tạo quận B&#236;nh T&#226;n đặt mục ti&#234;u sẽ ho&#224;n tất c&#244;ng t&#225;c đền b&#249; 90% cho dự &#225;n trong năm 2024. Trong đầu qu&#253; 3, dự &#225;n cũng c&#243; bước tiến mới khi Quận đ&#227; c&#244;ng b&#225;o t&#236;m kiếm chủ sở hữu cho khoản 21,4ha. Nếu hạn ch&#243;t 30.6, c&#225;c chủ sở hữu chưa li&#234;n hệ với địa phương th&#236; sẽ thực hiện bồi thường v&#224; tiền sẽ chuyển v&#224;o Kho bạc nh&#224; nước. Ch&#250;ng t&#244;i chưa c&#243; đủ th&#244;ng tin để x&#225;c nhận c&#225;c chi ph&#237; li&#234;n quan đền b&#249; trong Q3 gia tăng (khoảng 800-900 tỷ) c&#243; đến từ KDT T&#226;n Tạo hay dự &#225;n kh&#225;c. Tuy nhi&#234;n, sự gia tăng chi ph&#237; đền b&#249; trong qu&#253; 3, c&#249;ng với th&#244;ng tin li&#234;n quan dự &#225;n KDT T&#226;n Tạo, l&#224; điểm cần lưu &#253;.

Triển vọng ho&#224;n th&#224;nh KQKD 2024. T&#237;nh đến hiện tại, c&#225;c thay đổi trong hoạt động kinh doanh của KDH ph&#249; hợp v&#224; c&#243; phần t&#237;ch cực hơn so với kỳ vọng của BVSC. Dự &#225;n Privia bắt đầu b&#224;n giao từ giữa th&#225;ng 10 sẽ gi&#250;p kết quả kinh doanh qu&#253; 4 c&#243; sự ghi nhận mạnh mẽ. Dự ph&#243;ng LNST-CĐTS của KDH trong 2024 l&#224; 916 tỷ, ho&#224;n to&#224;n c&#243; khả năng đạt v&#224; tốt hơn so với dự b&#225;o. Về triển vọng năm 2025, một phần doanh thu của Privia v&#224; dự &#225;n Foresta sẽ mang về doanh thu cho KDH. Trong đ&#243;, dự &#225;n Foresta đang giai đoạn cuối trong c&#244;ng t&#225;c ho&#224;n thiện v&#224; chờ thời điểm thuận lợi để c&#244;ng bố b&#225;n h&#224;ng. Mức gi&#225; b&#225;n dự &#225;n được cho l&#224; sẽ cao hơn Classia (khoảng 180tr/m2) trong bối cảnh nguồn cung sản phẩm thấp tầng sơ cấp trong khu vực l&#224; hạn chế. BVSC hiện đang dự ph&#243;ng LNST-CĐTS của KDH trong 2025 l&#224; 1.195 tỷ.

KDH - Cập nhật KDKQ Quý 3 - OUTPERFORM (Giá mục tiêu: 45.000 đồng/cp - điều chỉnh cổ tức và ESOP)

Báo cáo cập nhật 
31/10/2024 09:37:06
KQKD Q3.2024. Doanh thu đạt 252 tỷ, với lợi nhuận gộp là 157 tỷ. Biên lợi nhuận gộp ghi nhận 62% (so với mức 67% cùng kỳ). Doanh thu ghi nhận chủ yếu từ các căn lớn còn lại dự án Classia (các sản phẩm chính thức bán hết vào cuối quý 3). Về chi phí, Khang Điền kiểm soát tốt chi phí bán hàng, quản lý. Kết quả, lợi nhuận trước thuế ghi nhận 74 tỷ. Thuế TNDN trong kỳ ghi nhận TNDN hoãn lại 32 tỷ, làm cho thuế TNDN ghi nhận ở mức 8 tỷ. Theo đó, LNST-CĐTS là 70 tỷ tốt hơn đôi chút so với dự phóng 39 tỷ của BVSC trong BVS_80. Xét 9 tháng, lợi nhuận sau thuế thuộc công ty mẹ là 412 tỷ, hoàn thành 51% so với kế hoạch.

Cập nhật thay đổi trong cơ cấu tài sản. Tính đến 30.9.2024, giá trị các khoản mục liên quan đến quỹ đất (hàng tồn kho, tạm ứng, tài sản dở dang) của KDH thay đổi đáng kể so với 31.12.2023, cũng như quý liền kề.

Trả trước người bán ghi nhận mức tăng hơn 1.000 tỷ so với đầu năm, trong đó, ghi nhận 600 tỷ từ nhận chuyện nhượng vốn góp và 377 tỷ trả trước mua quyền sử dụng đất.

Phải thu ngắn hạn khác ghi nhận tăng 483 tỷ, từ tạm ứng đền bù dự án.

Hàng tồn kho tăng 3.663 tỷ, trong đó ngoại trừ gia tăng dự án Privia và cụm dự án Foresta, 2 dự án gối đầu của KDH cũng ghi nhận sự gia tăng tích cực trong tồn kho so với đầu năm là i) quỹ đất 20ha ở Bình Trưng Đông khi tăng từ 3.157 tỷ lên 4.329 tỷ; và ii) Khu dân cư 11A tăng 609 tỷ lên 1.721 tỷ.

Đối với dự án KDT Tân Tạo quận Bình Tân đặt mục tiêu sẽ hoàn tất công tác đền bù 90% cho dự án trong năm 2024. Trong đầu quý 3, dự án cũng có bước tiến mới khi Quận đã công báo tìm kiếm chủ sở hữu cho khoản 21,4ha. Nếu hạn chót 30.6, các chủ sở hữu chưa liên hệ với địa phương thì sẽ thực hiện bồi thường và tiền sẽ chuyển vào Kho bạc nhà nước. Chúng tôi chưa có đủ thông tin để xác nhận các chi phí liên quan đền bù trong Q3 gia tăng (khoảng 800-900 tỷ) có đến từ KDT Tân Tạo hay dự án khác. Tuy nhiên, sự gia tăng chi phí đền bù trong quý 3, cùng với thông tin liên quan dự án KDT Tân Tạo, là điểm cần lưu ý.

Triển vọng hoàn thành KQKD 2024. Tính đến hiện tại, các thay đổi trong hoạt động kinh doanh của KDH phù hợp và có phần tích cực hơn so với kỳ vọng của BVSC. Dự án Privia bắt đầu bàn giao từ giữa tháng 10 sẽ giúp kết quả kinh doanh quý 4 có sự ghi nhận mạnh mẽ. Dự phóng LNST-CĐTS của KDH trong 2024 là 916 tỷ, hoàn toàn có khả năng đạt và tốt hơn so với dự báo. Về triển vọng năm 2025, một phần doanh thu của Privia và dự án Foresta sẽ mang về doanh thu cho KDH. Trong đó, dự án Foresta đang giai đoạn cuối trong công tác hoàn thiện và chờ thời điểm thuận lợi để công bố bán hàng. Mức giá bán dự án được cho là sẽ cao hơn Classia (khoảng 180tr/m2) trong bối cảnh nguồn cung sản phẩm thấp tầng sơ cấp trong khu vực là hạn chế. BVSC hiện đang dự phóng LNST-CĐTS của KDH trong 2025 là 1.195 tỷ.