M&#204;NH KH&#212;NG QUAN T&#194;M CỔ PHIẾU NH&#192; NƯỚC....
--------
Trong t&#226;m l&#253; học, &quot;tư duy nhị nguy&#234;n&quot; thường khiến ch&#250;ng ta nh&#236;n thế giới chỉ với hai gam m&#224;u đối lập: Đ&#250;ng hoặc Sai, Tốt hoặc Xấu. Tr&#234;n thị trường chứng kho&#225;n, đ&#244;i khi t&#226;m l&#253; n&#224;y v&#244; t&#236;nh tạo ra những &quot;điểm m&#249;&quot; đ&#225;ng tiếc. Khi Nghị quyết 79 về kinh tế Nh&#224; nước được ban h&#224;nh, sự quan t&#226;m của thị trường dường như dồn cả về ph&#237;a c&#225;c DN c&#243; vốn nh&#224; nước. Kết quả l&#224; TTKC chứng khiến l&#224;n s&#243;ng b&#249;ng n-ổ mạnh mẽ của khối quốc doanh trong khi nh&#243;m DN tư dường như rơi v&#224;o qu&#234;n l&#227;ng ?. 
Người ta b&#224;n về BID VCB thay v&#236; ACB MBB, b&#224;n về GAS PVD PVS thay v&#236; HPG MWG.... v&#224; cả những anh em l&#224;m nghề Broker : danh mục khuyến nghị của c&#225;c bạn gần đ&#226;y chắc hẳn gần như to&#224;n bộ l&#224; c&#225;c DN nh&#224; nước ?
Đ&#243; l&#224; một phản ứng dễ hiểu trước những ch&#237;nh s&#225;ch mới đầy hứa hẹn. Tuy nhi&#234;n, m&#236;nh lại kh&#244;ng cho l&#224; vậy, nếu chỉ mải m&#234; nh&#236;n về một hướng, ch&#250;ng ta c&#243; thể đang lướt qua những &quot;vi&#234;n ngọc s&#225;ng&quot; kh&#225;c vốn l&#224; động lực tăng trưởng mạnh mẽ nhất của nền kinh tế: Khối doanh nghiệp tư nh&#226;n.
Thực tế những MBB TCB ACB HPG MWG PNJ SSI VND VCI VIC VHM … chẳng phải l&#224; những ng&#244;i sao s&#225;ng, nằm trong top DN tư nh&#226;n lớn nhất, tốt nhất Việt Nam hay sao ? 
Thực tế, bức tranh kinh tế Việt Nam chưa bao giờ l&#224; c&#226;u chuyện của sự loại trừ, m&#224; l&#224; một bản h&#242;a ca. Nếu NQ79 củng cố vị thế dẫn dắt định hướng của Nh&#224; nước, th&#236; Nghị quyết 68 vẫn lu&#244;n khẳng định kinh tế tư nh&#226;n l&#224; động lực quan trọng nhất.
H&#227;y để những con số kể cho ch&#250;ng ta nghe c&#226;u chuyện của nh&#243;m tư nh&#226;n
+ Khối tư nh&#226;n đang &#226;m thầm đ&#243;ng g&#243;p tới 4,82 triệu tỷ đồng, chiếm hơn một nửa (50,46%) quy m&#244; GDP cả nước – một con số vượt xa cả khối Nh&#224; nước (20,54%) v&#224; FDI (20,46%). Đầu tư v&#224;o khối tư nh&#226;n, ch&#237;nh l&#224; đầu tư v&#224;o &quot;xương sống&quot; của nền kinh tế thực.
+ Sự &#225;p đảo tuyệt đối : Tr&#234;n bảng v&#224;ng lợi nhuận 9 th&#225;ng đầu năm, khối tư nh&#226;n chiếm ưu thế &#225;p đảo với 7/10 v&#224; 14/20 doanh nghiệp l&#227;i lớn nhất s&#224;n chứng kho&#225;n. Con số LN lu&#244;n l&#224; c&#225;i đ&#237;ch của đầu tư CK, lu&#244;n được thị trường định gi&#225; cao trong d&#224;i hạn.
V&#236; vậy, thay v&#236; tự tr &#243;i buộc m&#236;nh trong c&#226;u hỏi &quot;Chọn Nh&#224; nước hay Tư nh&#226;n?&quot;, nh&#224; đầu tư th&#244;ng th&#225;i h&#227;y thả lỏng để nh&#236;n s&#226;u v&#224;o bản chất của TTCK . Đối với thị trường, &quot;m&#232;o trắng hay m&#232;o đen&quot; – doanh nghiệp Quốc doanh hay Tư nh&#226;n – thực ra kh&#244;ng quan trọng. Điều tối thượng l&#224; con m&#232;o đ&#243; c&#243; bắt được chuột hay kh&#244;ng? 
M&#236;nh c&#243; khuyến nghị nh&#243;m DN nh&#224; nước kh&#244;ng ? C&#243; chứ CTG PVS PVD v&#224; M&#236;nh kh&#244;ng hề ghẻ lạnh nh&#243;m tư nh&#226;n (HPG MWG MBB ACB...)
Đỉnh cao của đầu tư kh&#244;ng phải l&#224; chọn phe, m&#224; l&#224; sự thấu hiểu. Khi ch&#250;ng ta x&#243;a bỏ lằn ranh định kiến, thị trường sẽ kh&#244;ng c&#242;n l&#224; cuộc chi-ế-n giữa hai th&#225;i cực, m&#224; trở th&#224;nh một b&#224;n tiệc rộng lớn – nơi những cơ hội tốt n-h-ất, d&#249; mang &quot;họ&quot; Nh&#224; nước hay &quot;họ&quot; Tư nh&#226;n, đều đang chờ đợi những người biết nh&#236;n ra gi&#225; trị thực sự của ch&#250;ng.
Cơ hội tr&#234;n thị trường kh&#244;ng đứng về ph&#237;a số đ&#244;ng hay một nh&#243;m ng&#224;nh ri&#234;ng biệt, m&#224; thường d&#224;nh cho những ai biết nh&#236;n thấy gi&#225; trị ở nơi người kh&#225;c tạm thời l&#227;ng qu&#234;n. C&#243; lẽ, đ&#226;y ch&#237;nh l&#224; điểm m ua đẹp nhất cho những cổ phiếu tư nh&#226;n chất lượng đang bị định gi&#225; thấp hơn tiềm năng thực sự của m&#236;nh.

MÌNH KHÔNG QUAN TÂM CỔ PHIẾU NHÀ NƯỚC....
--------
Trong tâm lý học, "tư duy nhị nguyên" thường khiến chúng ta nhìn thế giới chỉ với hai gam màu đối lập: Đúng hoặc Sai, Tốt hoặc Xấu. Trên thị trường chứng khoán, đôi khi tâm lý này vô tình tạo ra những "điểm mù" đáng tiếc. Khi Nghị quyết 79 về kinh tế Nhà nước được ban hành, sự quan tâm của thị trường dường như dồn cả về phía các DN có vốn nhà nước. Kết quả là TTKC chứng khiến làn sóng bùng n-ổ mạnh mẽ của khối quốc doanh trong khi nhóm DN tư dường như rơi vào quên lãng ?. 
Người ta bàn về BID VCB thay vì ACB MBB, bàn về GAS PVD PVS thay vì HPG MWG.... và cả những anh em làm nghề Broker : danh mục khuyến nghị của các bạn gần đây chắc hẳn gần như toàn bộ là các DN nhà nước ?
Đó là một phản ứng dễ hiểu trước những chính sách mới đầy hứa hẹn. Tuy nhiên, mình lại không cho là vậy, nếu chỉ mải mê nhìn về một hướng, chúng ta có thể đang lướt qua những "viên ngọc sáng" khác vốn là động lực tăng trưởng mạnh mẽ nhất của nền kinh tế: Khối doanh nghiệp tư nhân.
Thực tế những MBB TCB ACB HPG MWG PNJ SSI VND VCI VIC VHM … chẳng phải là những ngôi sao sáng, nằm trong top DN tư nhân lớn nhất, tốt nhất Việt Nam hay sao ? 
Thực tế, bức tranh kinh tế Việt Nam chưa bao giờ là câu chuyện của sự loại trừ, mà là một bản hòa ca. Nếu NQ79 củng cố vị thế dẫn dắt định hướng của Nhà nước, thì Nghị quyết 68 vẫn luôn khẳng định kinh tế tư nhân là động lực quan trọng nhất.
Hãy để những con số kể cho chúng ta nghe câu chuyện của nhóm tư nhân
+ Khối tư nhân đang âm thầm đóng góp tới 4,82 triệu tỷ đồng, chiếm hơn một nửa (50,46%) quy mô GDP cả nước – một con số vượt xa cả khối Nhà nước (20,54%) và FDI (20,46%). Đầu tư vào khối tư nhân, chính là đầu tư vào "xương sống" của nền kinh tế thực.
+ Sự áp đảo tuyệt đối : Trên bảng vàng lợi nhuận 9 tháng đầu năm, khối tư nhân chiếm ưu thế áp đảo với 7/10 và 14/20 doanh nghiệp lãi lớn nhất sàn chứng khoán. Con số LN luôn là cái đích của đầu tư CK, luôn được thị trường định giá cao trong dài hạn.
Vì vậy, thay vì tự tr ói buộc mình trong câu hỏi "Chọn Nhà nước hay Tư nhân?", nhà đầu tư thông thái hãy thả lỏng để nhìn sâu vào bản chất của TTCK . Đối với thị trường, "mèo trắng hay mèo đen" – doanh nghiệp Quốc doanh hay Tư nhân – thực ra không quan trọng. Điều tối thượng là con mèo đó có bắt được chuột hay không? 
Mình có khuyến nghị nhóm DN nhà nước không ? Có chứ CTG PVS PVD và Mình không hề ghẻ lạnh nhóm tư nhân (HPG MWG MBB ACB...)
Đỉnh cao của đầu tư không phải là chọn phe, mà là sự thấu hiểu. Khi chúng ta xóa bỏ lằn ranh định kiến, thị trường sẽ không còn là cuộc chi-ế-n giữa hai thái cực, mà trở thành một bàn tiệc rộng lớn – nơi những cơ hội tốt n-h-ất, dù mang "họ" Nhà nước hay "họ" Tư nhân, đều đang chờ đợi những người biết nhìn ra giá trị thực sự của chúng.
Cơ hội trên thị trường không đứng về phía số đông hay một nhóm ngành riêng biệt, mà thường dành cho những ai biết nhìn thấy giá trị ở nơi người khác tạm thời lãng quên. Có lẽ, đây chính là điểm m ua đẹp nhất cho những cổ phiếu tư nhân chất lượng đang bị định giá thấp hơn tiềm năng thực sự của mình.

Thăng Long Official

Phuxemetien

Tín Nguyễn

Le Ngoc Diep