VN-INDEX TĂNG HƠN 163 ĐIỂM – NHƯNG V&#204; SAO NHIỀU NGƯỜI VẪN LỖ?
Từ v&#249;ng 1.578,42 điểm, đến ng&#224;y 03/12, VN-Index đ&#227; tăng l&#234;n 1.741,65 điểm, tương đương mức tăng 163,23 điểm trong thời gian ngắn.
X&#233;t tr&#234;n mặt bằng chỉ số, đ&#226;y l&#224; một nhịp hồi đ&#225;ng ch&#250; &#253;.
Tuy nhi&#234;n tr&#234;n thực tế, kh&#244;ng &#237;t nh&#224; đầu tư lại đang đối diện với thực trạng:
T&#224;i khoản chưa hồi so với nhịp giảm trước
Nhiều cổ phiếu vẫn trong xu hướng suy yếu
Thậm ch&#237; c&#243; nh&#243;m vừa ph&#225; đ&#225;y ngắn hạn d&#249; chỉ số chung đang tăng mạnh
Điều n&#224;y cho thấy thị trường đang tồn tại sự lệch pha r&#245; rệt giữa chỉ số v&#224; mặt bằng cổ phiếu.
1. So s&#225;nh vốn h&#243;a: v&#236; sao chỉ một nh&#243;m nhỏ c&#243; thể “k&#233;o” cả thị trường?
Động lực ch&#237;nh của đ&#224; tăng hiện tại đến từ nh&#243;m cổ phiếu vốn h&#243;a rất lớn – đặc biệt l&#224; nh&#243;m cổ phiếu thuộc hệ sinh th&#225;i Vingroup gồm:
VIC – VHM – VPL – VRE
Tổng vốn h&#243;a nh&#243;m n&#224;y hiện vượt 1,7 triệu tỷ đồng, tương đương gần 1/4 to&#224;n s&#224;n HoSE.
Để h&#236;nh dung tương quan:
Quy m&#244; vốn h&#243;a của ri&#234;ng nh&#243;m Vingroup tương đương nhiều nh&#243;m ng&#224;nh cộng lại
Chỉ cần 1–2 m&#227; trong nh&#243;m n&#224;y tăng mạnh, t&#225;c động l&#234;n VN-Index đ&#227; c&#243; thể tương đương h&#224;ng chục cổ phiếu midcap tăng c&#249;ng l&#250;c
V&#236; vậy:
Chỉ cần nh&#243;m Vin tăng gi&#225;, VN-Index lập tức “xanh mạnh”,
d&#249; phần lớn cổ phiếu kh&#225;c c&#243; thể đang điều chỉnh hoặc giảm.
Đ&#226;y l&#224; nguy&#234;n nh&#226;n kỹ thuật cốt l&#245;i khiến:
Chỉ số tăng nhanh
Nhưng cảm nhận của nh&#224; đầu tư tr&#234;n danh mục lại ho&#224;n to&#224;n kh&#225;c
2. Độ rộng thị trường: chỉ số l&#234;n – phần lớn cổ phiếu chưa theo
Trong nhiều phi&#234;n VN-Index vượt mốc 1.700 điểm:
Số lượng cổ phiếu giảm gi&#225; vẫn thường xuy&#234;n lớn hơn số tăng
Nhiều phi&#234;n ghi nhận tr&#234;n 170 m&#227; giảm, trong khi số tăng thấp hơn
Thanh khoản tập trung chủ yếu v&#224;o c&#225;c m&#227; trụ
Điều n&#224;y phản &#225;nh:
Đ&#224; tăng kh&#244;ng lan tỏa đồng đều
Tăng điểm mang t&#237;nh kỹ thuật nhờ vốn h&#243;a
Kh&#244;ng phải xu hướng tăng diện rộng
Nh&#224; đầu tư nắm giữ:
Midcap
Smallcap
Cổ phiếu t&#224;i ch&#237;nh – bất động sản đ&#227; giảm trước đ&#243;
… thường kh&#244;ng được hưởng lợi trong nhịp hồi của chỉ số.
3. Gần đỉnh cũ – nhưng nhiều cổ phiếu midcap lại vừa ph&#225; đ&#225;y
Một nghịch l&#253; đang xảy ra:
VN-Index đang tiến dần về v&#249;ng đỉnh cũ
Trong khi đ&#243;, nhiều cổ phiếu midcap lại vừa tạo đ&#225;y thấp hơn đ&#225;y trước
Một số m&#227; chỉ đang bước v&#224;o nhịp tạm dừng rơi, chưa thể coi l&#224; hồi phục thực sự
Điều n&#224;y cho thấy:
Chỉ số đang về v&#249;ng cao,
nhưng mặt bằng cổ phiếu tr&#234;n thị trường lại bị k&#233;o ngược xuống v&#249;ng thấp.
Về mặt cấu tr&#250;c thị trường:
Trụ lớn ở giai đoạn phục hồi tốt
Midcap bị kẹt trong pha điều chỉnh s&#226;u
Sự ph&#226;n h&#243;a ng&#224;y c&#224;ng mạnh
Do đ&#243;, việc chỉ nh&#236;n VN-Index c&#243; thể tạo cảm gi&#225;c thị trường đang “rất khỏe”, nhưng thực tế với nhiều danh mục, bức tranh lại k&#233;m t&#237;ch cực hơn nhiều.
4. Thanh khoản: chưa đủ để x&#225;c nhận một chu kỳ phục hồi to&#224;n diện
Thanh khoản hiện tại:
Xấp xỉ 18.000 – 20.000 tỷ/ng&#224;y
Thấp hơn đ&#225;ng kể so với giai đoạn thị trường giảm trước đ&#243; (~29.000 tỷ/ng&#224;y)
Điều n&#224;y cho thấy:
D&#242;ng tiền chưa quay lại mạnh ở diện rộng
Tiền c&#243; xu hướng tập trung v&#224;o nh&#243;m trụ
Nh&#243;m midcap v&#224; cổ phiếu nhỏ chưa nhận được sự hỗ trợ đ&#225;ng kể từ d&#242;ng tiền lớn
N&#243;i c&#225;ch kh&#225;c:
Đ&#226;y l&#224; nhịp tăng c&#243; chọn lọc, kh&#244;ng phải s&#243;ng hồi to&#224;n thị trường.
5. V&#236; sao nhiều danh mục vẫn lỗ d&#249; chỉ số tăng?
Nguy&#234;n nh&#226;n phổ biến:
Danh mục kh&#244;ng nằm trong nh&#243;m k&#233;o VN-Index
Nắm giữ cổ phiếu đ&#227; giảm mạnh, hồi chậm
D&#242;ng tiền kh&#244;ng quay lại nh&#243;m đang giữ
Cổ phiếu rơi s&#226;u hơn cả mức điều chỉnh của chỉ số
T&#243;m lại:
VN-Index đang phản &#225;nh diễn biến của nh&#243;m vốn h&#243;a lớn,
nhưng chưa đại diện cho sức khỏe chung to&#224;n thị trường.
KẾT LUẬN
VN-Index tăng hơn 163 điểm l&#224; một dữ kiện t&#237;ch cực về chỉ số.
Nhưng sự hồi phục n&#224;y phụ thuộc nặng v&#224;o nh&#243;m vốn h&#243;a lớn, chủ yếu l&#224; VIC – VHM – VPL – VRE.
Trong khi đ&#243;, nhiều cổ phiếu midcap vẫn đang trong pha suy yếu, thậm ch&#237; vừa tạo đ&#225;y mới.
Độ rộng thị trường yếu, thanh khoản chưa quay lại mức cao, cho thấy nhịp tăng hiện tại chưa đủ cơ sở để coi l&#224; phục hồi to&#224;n diện.
B&#224;i viết nhằm cung cấp g&#243;c nh&#236;n kỹ thuật trung lập về hiện tượng:
“Chỉ số l&#234;n – nhưng nhiều t&#224;i khoản chưa l&#234;n”
Kh&#244;ng phải l&#224; khuyến nghị mua b&#225;n. 

VN-INDEX TĂNG HƠN 163 ĐIỂM – NHƯNG VÌ SAO NHIỀU NGƯỜI VẪN LỖ?
Từ vùng 1.578,42 điểm, đến ngày 03/12, VN-Index đã tăng lên 1.741,65 điểm, tương đương mức tăng 163,23 điểm trong thời gian ngắn.
Xét trên mặt bằng chỉ số, đây là một nhịp hồi đáng chú ý.
Tuy nhiên trên thực tế, không ít nhà đầu tư lại đang đối diện với thực trạng:
Tài khoản chưa hồi so với nhịp giảm trước
Nhiều cổ phiếu vẫn trong xu hướng suy yếu
Thậm chí có nhóm vừa phá đáy ngắn hạn dù chỉ số chung đang tăng mạnh
Điều này cho thấy thị trường đang tồn tại sự lệch pha rõ rệt giữa chỉ số và mặt bằng cổ phiếu.
1. So sánh vốn hóa: vì sao chỉ một nhóm nhỏ có thể “kéo” cả thị trường?
Động lực chính của đà tăng hiện tại đến từ nhóm cổ phiếu vốn hóa rất lớn – đặc biệt là nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup gồm:
VIC – VHM – VPL – VRE
Tổng vốn hóa nhóm này hiện vượt 1,7 triệu tỷ đồng, tương đương gần 1/4 toàn sàn HoSE.
Để hình dung tương quan:
Quy mô vốn hóa của riêng nhóm Vingroup tương đương nhiều nhóm ngành cộng lại
Chỉ cần 1–2 mã trong nhóm này tăng mạnh, tác động lên VN-Index đã có thể tương đương hàng chục cổ phiếu midcap tăng cùng lúc
Vì vậy:
Chỉ cần nhóm Vin tăng giá, VN-Index lập tức “xanh mạnh”,
dù phần lớn cổ phiếu khác có thể đang điều chỉnh hoặc giảm.
Đây là nguyên nhân kỹ thuật cốt lõi khiến:
Chỉ số tăng nhanh
Nhưng cảm nhận của nhà đầu tư trên danh mục lại hoàn toàn khác
2. Độ rộng thị trường: chỉ số lên – phần lớn cổ phiếu chưa theo
Trong nhiều phiên VN-Index vượt mốc 1.700 điểm:
Số lượng cổ phiếu giảm giá vẫn thường xuyên lớn hơn số tăng
Nhiều phiên ghi nhận trên 170 mã giảm, trong khi số tăng thấp hơn
Thanh khoản tập trung chủ yếu vào các mã trụ
Điều này phản ánh:
Đà tăng không lan tỏa đồng đều
Tăng điểm mang tính kỹ thuật nhờ vốn hóa
Không phải xu hướng tăng diện rộng
Nhà đầu tư nắm giữ:
Midcap
Smallcap
Cổ phiếu tài chính – bất động sản đã giảm trước đó
… thường không được hưởng lợi trong nhịp hồi của chỉ số.
3. Gần đỉnh cũ – nhưng nhiều cổ phiếu midcap lại vừa phá đáy
Một nghịch lý đang xảy ra:
VN-Index đang tiến dần về vùng đỉnh cũ
Trong khi đó, nhiều cổ phiếu midcap lại vừa tạo đáy thấp hơn đáy trước
Một số mã chỉ đang bước vào nhịp tạm dừng rơi, chưa thể coi là hồi phục thực sự
Điều này cho thấy:
Chỉ số đang về vùng cao,
nhưng mặt bằng cổ phiếu trên thị trường lại bị kéo ngược xuống vùng thấp.
Về mặt cấu trúc thị trường:
Trụ lớn ở giai đoạn phục hồi tốt
Midcap bị kẹt trong pha điều chỉnh sâu
Sự phân hóa ngày càng mạnh
Do đó, việc chỉ nhìn VN-Index có thể tạo cảm giác thị trường đang “rất khỏe”, nhưng thực tế với nhiều danh mục, bức tranh lại kém tích cực hơn nhiều.
4. Thanh khoản: chưa đủ để xác nhận một chu kỳ phục hồi toàn diện
Thanh khoản hiện tại:
Xấp xỉ 18.000 – 20.000 tỷ/ngày
Thấp hơn đáng kể so với giai đoạn thị trường giảm trước đó (~29.000 tỷ/ngày)
Điều này cho thấy:
Dòng tiền chưa quay lại mạnh ở diện rộng
Tiền có xu hướng tập trung vào nhóm trụ
Nhóm midcap và cổ phiếu nhỏ chưa nhận được sự hỗ trợ đáng kể từ dòng tiền lớn
Nói cách khác:
Đây là nhịp tăng có chọn lọc, không phải sóng hồi toàn thị trường.
5. Vì sao nhiều danh mục vẫn lỗ dù chỉ số tăng?
Nguyên nhân phổ biến:
Danh mục không nằm trong nhóm kéo VN-Index
Nắm giữ cổ phiếu đã giảm mạnh, hồi chậm
Dòng tiền không quay lại nhóm đang giữ
Cổ phiếu rơi sâu hơn cả mức điều chỉnh của chỉ số
Tóm lại:
VN-Index đang phản ánh diễn biến của nhóm vốn hóa lớn,
nhưng chưa đại diện cho sức khỏe chung toàn thị trường.
KẾT LUẬN
VN-Index tăng hơn 163 điểm là một dữ kiện tích cực về chỉ số.
Nhưng sự hồi phục này phụ thuộc nặng vào nhóm vốn hóa lớn, chủ yếu là VIC – VHM – VPL – VRE.
Trong khi đó, nhiều cổ phiếu midcap vẫn đang trong pha suy yếu, thậm chí vừa tạo đáy mới.
Độ rộng thị trường yếu, thanh khoản chưa quay lại mức cao, cho thấy nhịp tăng hiện tại chưa đủ cơ sở để coi là phục hồi toàn diện.
Bài viết nhằm cung cấp góc nhìn kỹ thuật trung lập về hiện tượng:
“Chỉ số lên – nhưng nhiều tài khoản chưa lên”
Không phải là khuyến nghị mua bán. 