ACB - CHIẾN LƯỢC TẬP TRUNG CHO VAY DOANH NGHIỆP LỚN

(Kết bạn với Sơn để trao đổi nhiều hơn)

(1) Về kết quả kinh doanh: ACB đ&#227; c&#244;ng bố b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh Q2/2025 với Lợi nhuận sau thuế Q2/2025 đạt 4.881 tỷ đồng, tăng +9,2% so với c&#249;ng kỳ (YoY). Chi tiết như sau:

- L&#227;i thuần từ hoạt động kinh doanh ngoại hối (FX), mua b&#225;n chứng kho&#225;n đầu tư (tr&#225;i phiếu) v&#224; thu nhập kh&#225;c (xử l&#253; nợ xấu đ&#227; x&#243;a dự ph&#242;ng) tăng mạnh trong kỳ, tuy nhi&#234;n đ&#226;y kh&#244;ng phải l&#224; c&#225;c hoạt động mang t&#237;nh chất trọng yếu trong thu nhập ngo&#224;i l&#227;i Non-NII của ng&#226;n h&#224;ng.

- Thu nhập từ l&#227;i NII, l&#227;ii thuần từ ph&#237; dịch vụ NFI (thuộc Non-NII), vốn l&#224; c&#225;c mảng trọng yếu của ng&#226;n h&#224;ng tiếp tục suy giảm YoY. Nhờ chi ph&#237; tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng rủi to t&#237;n dụng giảm kh&#225; trong kỳ n&#234;n hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận ở mức ổn.

(2) Tăng trưởng t&#237;n dụng +9,2% so với đầu năm (Ytd), dẫn đầu l&#224; ph&#226;n kh&#250;c kh&#225;ch h&#224;ng doanh nghiệp lớn:

- Tăng trưởng t&#237;n dụng hợp nhất đến hết th&#225;ng 6/2025 đạt +9,2% Ytd, thấp hơn một ch&#250;t so với mức trung b&#236;nh của hệ thống l&#224; +9,9% Ytd.

- Ph&#226;n kh&#250;c kh&#225;ch h&#224;ng doanh nghiệp lớn ghi nhận mức tăng trưởng t&#237;n dụng mạnh mẽ +25% Ytd v&#224; Ban l&#227;nh đạo dự kiến đ&#226;y vẫn sẽ tiếp tục l&#224; động lực tăng trưởng ch&#237;nh trong nửa cuối năm 2025. Ngược lại, ph&#226;n kh&#250;c kh&#225;ch h&#224;ng doanh nghiệp vừa &amp; nhỏ v&#224; kh&#225;ch h&#224;ng b&#225;n lẻ tiếp tục chậm lại, chỉ tăng khi&#234;m tốn lần lượt +5,6% v&#224; +7,7 Ytd.

- X&#233;t theo lĩnh vực, cho vay thương mại v&#224; sản xuất l&#224; c&#225;c ng&#224;nh nghề tập trung trong cho vay mảng doanh nghiệp. Trong khi đ&#243;, ở lĩnh vực b&#225;n lẻ, cho vay nh&#224; ở c&#243; sự tăng trưởng nhanh hơn cho vay hộ kinh doanh.

- Ban l&#227;nh đạo ACB t&#225;i khẳng định chiến lược tập trung chuyển qua cho vay kh&#225;ch h&#224;ng doanh nghiệp lớn, tuy bi&#234;n l&#227;i thuần (NIM) thấp nhưng chất lượng t&#224;i sản được đảm bảo. Ban l&#227;nh đạo dự đo&#225;n NIM sẽ tiếp tục cải thiện theo qu&#253;, nhưng khả năng phục hồi mạnh trong nửa cuối năm 2025 l&#224; kh&#244;ng cao, do tập trung v&#224;o ph&#226;n kh&#250;c kh&#225;ch h&#224;ng doanh nghiệp lớn v&#224; &#225;p lực chi ph&#237; vốn dai dẳng của to&#224;n ng&#224;nh.

(3) Tăng trưởng huy động +10,6% Ytd, được th&#250;c đẩy bởi huy động c&#225;c giấy tờ c&#243; gi&#225;:

- Tổng tiền gửi kh&#225;ch h&#224;ng v&#224; giấy tờ c&#243; gi&#225; tăng +10,6% Ytd, vượt xa mức tăng trưởng t&#237;n dụng +9,2% v&#224; dẫn đến sự cải thiện nhẹ về hệ số thanh khoản LDR, giảm từ 92% xuống 90% kết th&#250;c Q2/2025. Điều n&#224;y phản &#225;nh sự tập trung của ng&#226;n h&#224;ng v&#224;o việc quản l&#253; thanh khoản.

- Việc chuyển dịch cơ cấu huy động sang giấy tờ c&#243; gi&#225; (thay v&#236; tiền gửi kh&#225;ch h&#224;ng) được kỳ vọng sẽ cải thiện vị thế thanh khoản của ng&#226;n h&#224;ng trong điều kiện thị trường kh&#243; khăn hiện nay. Tuy nhi&#234;n, điều n&#224;y cũng khiến chi ph&#237; vốn b&#236;nh qu&#226;n (COF) tăng.

- Tỷ lệ CASA (tiền gửi kh&#244;ng kỳ hạn, kh&#244;ng trả l&#227;i suất) vẫn ổn định ở mức khoảng 22% - 23%.

(4) Chất lượng t&#224;i sản được cải thiện nhờ ph&#226;n kh&#250;c kh&#225;ch h&#224;ng doanh nghiệp cải thiện:

- Tỷ lệ nợ xấu (NPL) giảm đ&#225;ng kể từ khoảng 1,48% cuối năm 2024 xuống c&#242;n 1,26% khi kết th&#250;c Q2/2025, chủ yếu nhờ nỗ lực thu hồi v&#224; xử l&#253; nợ xấu mạnh mẽ trong ph&#226;n kh&#250;c doanh nghiệp. Ngược lại, ph&#226;n kh&#250;c b&#225;n lẻ chỉ c&#243; sự cải thiện khi&#234;m tốn.

- Mặc d&#249; thừa nhận những rủi ro kinh tế vĩ m&#244; đang diễn ra, Ban l&#227;nh đạo ACB vẫn b&#224;y tỏ sự lạc quan rằng NPL to&#224;n ng&#224;nh đ&#227; đạt đỉnh v&#224; sẽ tiếp tục giảm, nhờ sự phục hồi của thị trường bất động sản v&#224; việc Luật h&#243;a Nghị quyết 42/2017.

(5) Chi ph&#237; hoạt động vẫn đang được kiểm so&#225;t tốt:

Chi ph&#237; hoạt động (OPEX) vẫn được kiểm so&#225;t tốt, với tỷ lệ CIR (chi ph&#237; hoạt động / thu nhập hoạt động) giảm từ 34% trong qu&#253; trước xuống c&#242;n 29% trong Q2/2025. Hệ số CIR dự kiến sẽ tăng l&#234;n trong v&#224;i năm tới do c&#225;c chương tr&#236;nh đầu tư c&#244;ng nghệ mới nhưng sẽ giảm về d&#224;i hạn khi c&#225;c khoản đầu tư n&#224;y ph&#225;t huy hiệu quả.

Happy Investing !!!

ACB - CHIẾN LƯỢC TẬP TRUNG CHO VAY DOANH NGHIỆP LỚN

(Kết bạn với Sơn để trao đổi nhiều hơn)

(1) Về kết quả kinh doanh: ACB đã công bố báo cáo tài chính Q2/2025 với Lợi nhuận sau thuế Q2/2025 đạt 4.881 tỷ đồng, tăng +9,2% so với cùng kỳ (YoY). Chi tiết như sau:

- Lãi thuần từ hoạt động kinh doanh ngoại hối (FX), mua bán chứng khoán đầu tư (trái phiếu) và thu nhập khác (xử lý nợ xấu đã xóa dự phòng) tăng mạnh trong kỳ, tuy nhiên đây không phải là các hoạt động mang tính chất trọng yếu trong thu nhập ngoài lãi Non-NII của ngân hàng.

- Thu nhập từ lãi NII, lãii thuần từ phí dịch vụ NFI (thuộc Non-NII), vốn là các mảng trọng yếu của ngân hàng tiếp tục suy giảm YoY. Nhờ chi phí trích lập dự phòng rủi to tín dụng giảm khá trong kỳ nên hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận ở mức ổn.

(2) Tăng trưởng tín dụng +9,2% so với đầu năm (Ytd), dẫn đầu là phân khúc khách hàng doanh nghiệp lớn:

- Tăng trưởng tín dụng hợp nhất đến hết tháng 6/2025 đạt +9,2% Ytd, thấp hơn một chút so với mức trung bình của hệ thống là +9,9% Ytd.

- Phân khúc khách hàng doanh nghiệp lớn ghi nhận mức tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ +25% Ytd và Ban lãnh đạo dự kiến đây vẫn sẽ tiếp tục là động lực tăng trưởng chính trong nửa cuối năm 2025. Ngược lại, phân khúc khách hàng doanh nghiệp vừa & nhỏ và khách hàng bán lẻ tiếp tục chậm lại, chỉ tăng khiêm tốn lần lượt +5,6% và +7,7 Ytd.

- Xét theo lĩnh vực, cho vay thương mại và sản xuất là các ngành nghề tập trung trong cho vay mảng doanh nghiệp. Trong khi đó, ở lĩnh vực bán lẻ, cho vay nhà ở có sự tăng trưởng nhanh hơn cho vay hộ kinh doanh.

- Ban lãnh đạo ACB tái khẳng định chiến lược tập trung chuyển qua cho vay khách hàng doanh nghiệp lớn, tuy biên lãi thuần (NIM) thấp nhưng chất lượng tài sản được đảm bảo. Ban lãnh đạo dự đoán NIM sẽ tiếp tục cải thiện theo quý, nhưng khả năng phục hồi mạnh trong nửa cuối năm 2025 là không cao, do tập trung vào phân khúc khách hàng doanh nghiệp lớn và áp lực chi phí vốn dai dẳng của toàn ngành.

(3) Tăng trưởng huy động +10,6% Ytd, được thúc đẩy bởi huy động các giấy tờ có giá:

- Tổng tiền gửi khách hàng và giấy tờ có giá tăng +10,6% Ytd, vượt xa mức tăng trưởng tín dụng +9,2% và dẫn đến sự cải thiện nhẹ về hệ số thanh khoản LDR, giảm từ 92% xuống 90% kết thúc Q2/2025. Điều này phản ánh sự tập trung của ngân hàng vào việc quản lý thanh khoản.

- Việc chuyển dịch cơ cấu huy động sang giấy tờ có giá (thay vì tiền gửi khách hàng) được kỳ vọng sẽ cải thiện vị thế thanh khoản của ngân hàng trong điều kiện thị trường khó khăn hiện nay. Tuy nhiên, điều này cũng khiến chi phí vốn bình quân (COF) tăng.

- Tỷ lệ CASA (tiền gửi không kỳ hạn, không trả lãi suất) vẫn ổn định ở mức khoảng 22% - 23%.

(4) Chất lượng tài sản được cải thiện nhờ phân khúc khách hàng doanh nghiệp cải thiện:

- Tỷ lệ nợ xấu (NPL) giảm đáng kể từ khoảng 1,48% cuối năm 2024 xuống còn 1,26% khi kết thúc Q2/2025, chủ yếu nhờ nỗ lực thu hồi và xử lý nợ xấu mạnh mẽ trong phân khúc doanh nghiệp. Ngược lại, phân khúc bán lẻ chỉ có sự cải thiện khiêm tốn.

- Mặc dù thừa nhận những rủi ro kinh tế vĩ mô đang diễn ra, Ban lãnh đạo ACB vẫn bày tỏ sự lạc quan rằng NPL toàn ngành đã đạt đỉnh và sẽ tiếp tục giảm, nhờ sự phục hồi của thị trường bất động sản và việc Luật hóa Nghị quyết 42/2017.

(5) Chi phí hoạt động vẫn đang được kiểm soát tốt:

Chi phí hoạt động (OPEX) vẫn được kiểm soát tốt, với tỷ lệ CIR (chi phí hoạt động / thu nhập hoạt động) giảm từ 34% trong quý trước xuống còn 29% trong Q2/2025. Hệ số CIR dự kiến sẽ tăng lên trong vài năm tới do các chương trình đầu tư công nghệ mới nhưng sẽ giảm về dài hạn khi các khoản đầu tư này phát huy hiệu quả.

Happy Investing !!!