DDV - VUA PH&#194;N B&#211;N DAP PH&#217; HỢP VỚI ĐỊNH GI&#193; N&#192;O ???

DDV th&#236; Sơn thật sự đ&#227; từng tư vấn ở v&#249;ng gi&#225; 20 - 22 (gi&#225; hiệu chỉnh sau chia cổ tức 900 đồng/cp). Cổ phiếu n&#224;y kh&#244;ng kh&#243; nhưng cũng kh&#244;ng qu&#225; dễ để theo d&#245;i. D&#249; gi&#225; cổ phiếu đ&#227; tăng rất tốt thời gian qua, nhưng kỳ vọng của Sơn c&#243; thể tăng tiếp từ 15% trở l&#234;n trong thời gian tới. Tuy nhi&#234;n, cũng ch&#237;nh v&#236; gi&#225; đ&#227; tăng nhiều n&#234;n cần b&#225;m s&#225;t hơn trong giai đoạn n&#224;y. Qu&#253; Anh/Chị/Em NĐT c&#243; thể xem x&#233;t phần t&#243;m tắt cơ bản sau đ&#226;y / hoặc c&#243; thể nghe qua video để hiểu th&#234;m về cổ phiếu DDV nh&#233;. 

*** Định vị cơ bản:

Kết quả kinh doanh Q1/2025: Doanh thu thuần đạt 1.157 tỷ đồng, tăng mạnh +49%YoY. LNST CĐ c&#244;ng ty mẹ đột biến, đạt 122 tỷ đồng, tăng gấp 4,6 lần YoY. Doanh thu thuần v&#224; LNST CĐ c&#244;ng ty mẹ ấn tượng, đ&#227; quay về mức đỉnh từng ghi nhận trong Q1 &amp; Q2/2022. Với kế hoạch lợi nhuận 2025 v&#224;o khoảng 170 - 180 tỷ đồng, DDV đ&#227; ho&#224;n th&#224;nh được ~70% chặng đường chỉ sau một qu&#253;.

*** Điểm nhấn đầu tư cần theo d&#245;i:

(1) Hưởng lợi trực tiếp từ sản lượng tăng v&#224; gi&#225; ph&#226;n b&#243;n DAP thế giới tăng: Trong bối cảnh Trung Quốc hạn chế xuất khẩu c&#225;c yếu tố photpho để phục vụ sản xuất pin LFP, tạo ra sự thiếu hụt nguồn cung mang t&#237;nh cấu tr&#250;c trung d&#224;i hạn.

(2) Bi&#234;n l&#227;i gộp cải thiện mạnh mẽ trong năm 2025: Bi&#234;n l&#227;i gộp được cải thiện nhờ gi&#225; DAP tăng. D&#249; gi&#225; một số nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o được dự b&#225;o sẽ tăng (Quặng Apatit, Lưu huỳnh) nhưng t&#225;c động tổng hợp của Luật thuế VAT mới (cho ph&#233;p khấu trừ VAT đầu v&#224;o) v&#224; chi ph&#237; khấu hao giảm (phần m&#225;y m&#243;c thiết bị của nh&#224; m&#225;y sản xuất DAP đ&#227; hết khấu hao cuối năm 2024) được kỳ vọng sẽ b&#249; đắp ho&#224;n to&#224;n cho &#225;p lực tăng gi&#225; từ nguy&#234;n vật liệu.

(3) Đa dạng h&#243;a nguồn thu: DDV mở rộng hoạt động sang mảng kinh doanh h&#243;a chất, nhập khẩu v&#224; ph&#226;n phối sản phẩm NH3, đang mở ra hướng đi tiềm năng nhằm đa dạng h&#243;a nguồn thu. NH3 l&#224; nguy&#234;n liệu quan trọng trong sản xuất ph&#226;n b&#243;n gốc Nitơ (Ur&#234;, Amoni sulfat, NPK), với nhu cầu lớn từ c&#225;c nh&#224; m&#225;y ph&#226;n b&#243;n trong nước. Nhờ sở hữu hệ thống bồn chứa h&#243;a chất cạnh cảng Hải Ph&#242;ng v&#224; mạng lưới logistics hỗ trợ, DDV c&#243; lợi thế nhất định trong việc nhập khẩu v&#224; ph&#226;n phối NH3 cho c&#225;c đối t&#225;c trong ng&#224;nh.

(4) Dự &#225;n sản xuất ph&#226;n b&#243;n MAP l&#224; động lực tăng trưởng d&#224;i hạn: DDV đang triển khai dự &#225;n nh&#224; m&#225;y sản xuất MAP với c&#244;ng suất thiết kế 60.000 tấn/năm, vốn đầu tư 457 tỷ đồng. MAP l&#224; loại ph&#226;n b&#243;n c&#243; h&#224;m lượng l&#226;n P2O5 rất cao, ph&#249; hợp với nhu cầu ng&#224;y c&#224;ng tăng của thị trường trong &amp; ngo&#224;i nước v&#224; cũng được d&#249;ng cho sản xuất NPK chất lượng cao. Dự &#225;n hiện đang trong giai đoạn đấu thầu thi c&#244;ng, dự kiến ho&#224;n th&#224;nh sau 15 th&#225;ng nếu triển khai thuận lợi. Việc đầu tư v&#224;o MAP gi&#250;p DDV mở rộng danh mục sản phẩm, tận dụng chuỗi cung ứng nguy&#234;n liệu hiện hữu, đồng thời cải thiện bi&#234;n lợi nhuận nhờ gi&#225; b&#225;n MAP cao hơn DAP.

(5) Khai mở c&#244;ng suất bị k&#236;m n&#233;n: Nh&#224; m&#225;y DAP của DDV chỉ vận h&#224;nh ở mức 75% c&#244;ng suất thiết kế (~250.000 tấn/năm so với CSTK 330.000 tấn/năm), một phần do b&#227; thạch cao - phụ phẩm từ qu&#225; tr&#236;nh xử l&#253; Quặng apatit l&#224;m &#244; nhiễm m&#244;i trường. N&#250;t thắt về b&#227;i thải thạch cao k&#233;o d&#224;i nhiều năm đang được th&#225;o gỡ nhờ chủ trương t&#236;m kiếm giải ph&#225;p b&#225;n b&#227; thạch cao l&#224;m vật liệu x&#226;y dựng. Thủ tướng Ch&#237;nh phủ cũng đ&#227; ph&#234; duyệt chủ trương n&#226;ng cấp cảng phục vụ hoạt động xử l&#253; b&#227; thạch cao của DDV, với thời gian dự kiến gồm 5 - 6 th&#225;ng quy hoạch v&#224; 12 th&#225;ng thi c&#244;ng.

(6) T&#224;i ch&#237;nh cực kỳ l&#224;nh mạnh:

- Quản l&#253; c&#244;ng nợ ng&#224;y c&#224;ng hiệu quả th&#244;ng qua việc tăng cường sức mạnh đ&#224;m ph&#225;n với kh&#225;ch h&#224;ng.

- Tiền mặt &amp; c&#225;c khoản tiền gửi ng&#226;n h&#224;ng chiếm hơn 50% TTS, hỗ trợ nhu cầu vốn lưu động v&#224; đầu tư mở rộng sản xuất. Tiền dồi d&#224;o cũng hỗ trợ việc quay lại chi trả cổ tức.

- Cơ cấu vốn kh&#244;ng sử dụng nợ vay ng&#226;n h&#224;ng, tạo th&#224;nh nền tảng t&#224;i ch&#237;nh an to&#224;n.

---&gt; Định gi&#225; của Sơn kỳ vọng: Mục ti&#234;u từ 32.000 đồng/cp trở l&#234;n trong năm 2025, upside từ 18% trở l&#234;n từ v&#249;ng gi&#225; 27. Lưu &#253; cổ phiếu đ&#227; tăng mạnh mẽ trong một thời gian n&#234;n cần theo d&#245;i chặt chẽ kết quả kinh doanh v&#224; c&#243; ứng xử kịp thời nếu yếu tố cơ bản đột ngột thay đổi.

Happy Investing !!!

<a href="https://www.youtube.com/watch?v=E06TdLNlYr8" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">https://www.youtube.com/watch?v=E06TdLNlYr8</a>

DDV - VUA PHÂN BÓN DAP PHÙ HỢP VỚI ĐỊNH GIÁ NÀO ???

DDV thì Sơn thật sự đã từng tư vấn ở vùng giá 20 - 22 (giá hiệu chỉnh sau chia cổ tức 900 đồng/cp). Cổ phiếu này không khó nhưng cũng không quá dễ để theo dõi. Dù giá cổ phiếu đã tăng rất tốt thời gian qua, nhưng kỳ vọng của Sơn có thể tăng tiếp từ 15% trở lên trong thời gian tới. Tuy nhiên, cũng chính vì giá đã tăng nhiều nên cần bám sát hơn trong giai đoạn này. Quý Anh/Chị/Em NĐT có thể xem xét phần tóm tắt cơ bản sau đây / hoặc có thể nghe qua video để hiểu thêm về cổ phiếu DDV nhé. 

*** Định vị cơ bản:

Kết quả kinh doanh Q1/2025: Doanh thu thuần đạt 1.157 tỷ đồng, tăng mạnh +49%YoY. LNST CĐ công ty mẹ đột biến, đạt 122 tỷ đồng, tăng gấp 4,6 lần YoY. Doanh thu thuần và LNST CĐ công ty mẹ ấn tượng, đã quay về mức đỉnh từng ghi nhận trong Q1 & Q2/2022. Với kế hoạch lợi nhuận 2025 vào khoảng 170 - 180 tỷ đồng, DDV đã hoàn thành được ~70% chặng đường chỉ sau một quý.

*** Điểm nhấn đầu tư cần theo dõi:

(1) Hưởng lợi trực tiếp từ sản lượng tăng và giá phân bón DAP thế giới tăng: Trong bối cảnh Trung Quốc hạn chế xuất khẩu các yếu tố photpho để phục vụ sản xuất pin LFP, tạo ra sự thiếu hụt nguồn cung mang tính cấu trúc trung dài hạn.

(2) Biên lãi gộp cải thiện mạnh mẽ trong năm 2025: Biên lãi gộp được cải thiện nhờ giá DAP tăng. Dù giá một số nguyên liệu đầu vào được dự báo sẽ tăng (Quặng Apatit, Lưu huỳnh) nhưng tác động tổng hợp của Luật thuế VAT mới (cho phép khấu trừ VAT đầu vào) và chi phí khấu hao giảm (phần máy móc thiết bị của nhà máy sản xuất DAP đã hết khấu hao cuối năm 2024) được kỳ vọng sẽ bù đắp hoàn toàn cho áp lực tăng giá từ nguyên vật liệu.

(3) Đa dạng hóa nguồn thu: DDV mở rộng hoạt động sang mảng kinh doanh hóa chất, nhập khẩu và phân phối sản phẩm NH3, đang mở ra hướng đi tiềm năng nhằm đa dạng hóa nguồn thu. NH3 là nguyên liệu quan trọng trong sản xuất phân bón gốc Nitơ (Urê, Amoni sulfat, NPK), với nhu cầu lớn từ các nhà máy phân bón trong nước. Nhờ sở hữu hệ thống bồn chứa hóa chất cạnh cảng Hải Phòng và mạng lưới logistics hỗ trợ, DDV có lợi thế nhất định trong việc nhập khẩu và phân phối NH3 cho các đối tác trong ngành.

(4) Dự án sản xuất phân bón MAP là động lực tăng trưởng dài hạn: DDV đang triển khai dự án nhà máy sản xuất MAP với công suất thiết kế 60.000 tấn/năm, vốn đầu tư 457 tỷ đồng. MAP là loại phân bón có hàm lượng lân P2O5 rất cao, phù hợp với nhu cầu ngày càng tăng của thị trường trong & ngoài nước và cũng được dùng cho sản xuất NPK chất lượng cao. Dự án hiện đang trong giai đoạn đấu thầu thi công, dự kiến hoàn thành sau 15 tháng nếu triển khai thuận lợi. Việc đầu tư vào MAP giúp DDV mở rộng danh mục sản phẩm, tận dụng chuỗi cung ứng nguyên liệu hiện hữu, đồng thời cải thiện biên lợi nhuận nhờ giá bán MAP cao hơn DAP.

(5) Khai mở công suất bị kìm nén: Nhà máy DAP của DDV chỉ vận hành ở mức 75% công suất thiết kế (~250.000 tấn/năm so với CSTK 330.000 tấn/năm), một phần do bã thạch cao - phụ phẩm từ quá trình xử lý Quặng apatit làm ô nhiễm môi trường. Nút thắt về bãi thải thạch cao kéo dài nhiều năm đang được tháo gỡ nhờ chủ trương tìm kiếm giải pháp bán bã thạch cao làm vật liệu xây dựng. Thủ tướng Chính phủ cũng đã phê duyệt chủ trương nâng cấp cảng phục vụ hoạt động xử lý bã thạch cao của DDV, với thời gian dự kiến gồm 5 - 6 tháng quy hoạch và 12 tháng thi công.

(6) Tài chính cực kỳ lành mạnh:

- Quản lý công nợ ngày càng hiệu quả thông qua việc tăng cường sức mạnh đàm phán với khách hàng.

- Tiền mặt & các khoản tiền gửi ngân hàng chiếm hơn 50% TTS, hỗ trợ nhu cầu vốn lưu động và đầu tư mở rộng sản xuất. Tiền dồi dào cũng hỗ trợ việc quay lại chi trả cổ tức.

- Cơ cấu vốn không sử dụng nợ vay ngân hàng, tạo thành nền tảng tài chính an toàn.

---> Định giá của Sơn kỳ vọng: Mục tiêu từ 32.000 đồng/cp trở lên trong năm 2025, upside từ 18% trở lên từ vùng giá 27. Lưu ý cổ phiếu đã tăng mạnh mẽ trong một thời gian nên cần theo dõi chặt chẽ kết quả kinh doanh và có ứng xử kịp thời nếu yếu tố cơ bản đột ngột thay đổi.

Happy Investing !!!

https://www.youtube.com/watch?v=E06TdLNlYr8