LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU ACB

1. KQKD Q3/2024: em thấy kết quả đi ngang, NIM giảm, nợ xấu tăng nhẹ, tỷ lệ bao phủ giảm. Tuy nhi&#234;n, em đ&#225;nh gi&#225; đ&#226;y l&#224; c&#225;c yếu tố ngắn hạn. Từ 2025, kinh tế phục hồi th&#236; chất lượng t&#224;i sản v&#224; thu nhập ACB sẽ cải thiện tốt.

2. Nợ xấu ACB c&#243; nh&#237;ch nhẹ nhưng rất thấp dưới 1.5%, kh&#244;ng c&#243; tr&#225;i phiếu. Tỷ lệ cho vay BĐS chỉ 4%.

3. ACB l&#224; một ng&#226;n h&#224;ng an to&#224;n nhờ ch&#237;nh s&#225;ch cho vay an to&#224;n, tỷ lệ khoản vay c&#243; TSĐB tới 98% rất cao.

4. ACB chủ yếu cho vay b&#225;n lẻ (chiếm 65%) n&#234;n khi tế phục hồi, thu nhập người d&#226;n phục hồi th&#236; ACB sẽ tăng trưởng tốt v&#224; NIM sẽ tăng mạnh (NIM cho vay c&#225; nh&#226;n cao hơn nhiều NIM cho DN vay). ACB cho vay nh&#243;m SME 24%, DN lớn chỉ 8% rất &#237;t.

5. Đối với việc ngưng gia hạn TT 02, 03 chắc chắn sẽ ảnh hưởng tới cả ng&#224;nh NH trong ngắn hạn. C&#242;n d&#224;i hạn từ 2025 th&#236; kinh tế phục hồi, chất lượng t&#224;i sản của cả ng&#224;nh v&#224; ACB sẽ cải thiện lại. N&#234;n kh&#244;ng c&#243; g&#236; đ&#225;ng lo ngại. Bản th&#226;n NHNN nếu t&#237;nh ngưng gia hạn cũng sẽ t&#237;nh to&#225;n vấn đề n&#224;y (khi kh&#244;ng c&#242;n qu&#225; lo lắng tới cấu tr&#250;c chung).

6. T&#237;nh ra t&#237;n dụng ACB 9 th&#225;ng 2024 tăng tốt 13.8% (đ&#226;y l&#224; mức rất cao trong lịch sử ACB), trong khi nền kinh tế chỉ tăng 9%.

7. Về huy động th&#236; ACB c&#243; tệp KH trung th&#224;nh n&#234;n khi cần huy động cũng kh&#225; thuận tiện v&#224; đặc biệt ACB huy động được với mức l&#227;i suất thấp hơn mặt bằng chung c&#225;c NHTM kh&#225;c. Qu&#253; vừa rồi tăng trưởng huy động chỉ 8.2% nhưng t&#237;n dụng l&#224; 13.8% n&#234;n đẩy LDR từ 78.1% l&#234;n 82.4%.

8. ACB n&#243;i ri&#234;ng v&#224; c&#225;c Bank kh&#225;c n&#243;i chung đợt rồi tăng ph&#225;t h&#224;nh tr&#225;i phiếu do kh&#243; huy động k&#234;nh truyền thống v&#224; tăng nguồn cho vay trung d&#224;i hạn để chuẩn bị cho năm 2025. Ngo&#224;i ra, ACB ph&#225;t h&#224;nh tr&#225;i phiếu l&#227;i thấp đi đầu tư v&#224;o c&#225;c TP l&#227;i cao ăn ch&#234;nh em thấy cũng kh&#225; ngon. Chuyển từ TPCP sang TPTCTD khi TPCP l&#227;i kh&#244;ng c&#242;n hấp dẫn. Danh mục chứng kho&#225;n ACB tăng 37% YTD.

9. P/B ng&#224;nh ng&#226;n h&#224;ng kh&#225; rẻ đang l&#224; 1.44 (đ&#225;y thường l&#224; 1.4), P/B ACB trung b&#236;nh 5 năm (2019-2023) l&#224; 1.63. N&#234;n em t&#237;nh gi&#225; ACB trung b&#236;nh hợp l&#253; với gi&#225; trị sổ s&#225;ch B = 17.654, P/B trung b&#236;nh 1.63 l&#224; P = 28.776. Gi&#225; hiện tại ACB l&#224; 24.3 th&#236; dư địa 18%.
  
Kh&#244;ng 398 ba 77 một 92 . Em Uy&#234;n SSI 

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU ACB

1. KQKD Q3/2024: em thấy kết quả đi ngang, NIM giảm, nợ xấu tăng nhẹ, tỷ lệ bao phủ giảm. Tuy nhiên, em đánh giá đây là các yếu tố ngắn hạn. Từ 2025, kinh tế phục hồi thì chất lượng tài sản và thu nhập ACB sẽ cải thiện tốt.

2. Nợ xấu ACB có nhích nhẹ nhưng rất thấp dưới 1.5%, không có trái phiếu. Tỷ lệ cho vay BĐS chỉ 4%.

3. ACB là một ngân hàng an toàn nhờ chính sách cho vay an toàn, tỷ lệ khoản vay có TSĐB tới 98% rất cao.

4. ACB chủ yếu cho vay bán lẻ (chiếm 65%) nên khi tế phục hồi, thu nhập người dân phục hồi thì ACB sẽ tăng trưởng tốt và NIM sẽ tăng mạnh (NIM cho vay cá nhân cao hơn nhiều NIM cho DN vay). ACB cho vay nhóm SME 24%, DN lớn chỉ 8% rất ít.

5. Đối với việc ngưng gia hạn TT 02, 03 chắc chắn sẽ ảnh hưởng tới cả ngành NH trong ngắn hạn. Còn dài hạn từ 2025 thì kinh tế phục hồi, chất lượng tài sản của cả ngành và ACB sẽ cải thiện lại. Nên không có gì đáng lo ngại. Bản thân NHNN nếu tính ngưng gia hạn cũng sẽ tính toán vấn đề này (khi không còn quá lo lắng tới cấu trúc chung).

6. Tính ra tín dụng ACB 9 tháng 2024 tăng tốt 13.8% (đây là mức rất cao trong lịch sử ACB), trong khi nền kinh tế chỉ tăng 9%.

7. Về huy động thì ACB có tệp KH trung thành nên khi cần huy động cũng khá thuận tiện và đặc biệt ACB huy động được với mức lãi suất thấp hơn mặt bằng chung các NHTM khác. Quý vừa rồi tăng trưởng huy động chỉ 8.2% nhưng tín dụng là 13.8% nên đẩy LDR từ 78.1% lên 82.4%.

8. ACB nói riêng và các Bank khác nói chung đợt rồi tăng phát hành trái phiếu do khó huy động kênh truyền thống và tăng nguồn cho vay trung dài hạn để chuẩn bị cho năm 2025. Ngoài ra, ACB phát hành trái phiếu lãi thấp đi đầu tư vào các TP lãi cao ăn chênh em thấy cũng khá ngon. Chuyển từ TPCP sang TPTCTD khi TPCP lãi không còn hấp dẫn. Danh mục chứng khoán ACB tăng 37% YTD.

9. P/B ngành ngân hàng khá rẻ đang là 1.44 (đáy thường là 1.4), P/B ACB trung bình 5 năm (2019-2023) là 1.63. Nên em tính giá ACB trung bình hợp lý với giá trị sổ sách B = 17.654, P/B trung bình 1.63 là P = 28.776. Giá hiện tại ACB là 24.3 thì dư địa 18%.
  
Không 398 ba 77 một 92 . Em Uyên SSI 