 Ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng mức tăng trưởng lợi nhuận Q1/2022 b&#236;nh qu&#226;n của c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng thuộc phạm vi nghi&#234;n cứu sẽ đạt từ một con số đến hai chữ số thấp. Tuy nhi&#234;n, mức tăng trưởng tương đối thấp so với c&#249;ng kỳ n&#224;y phần lớn l&#224; do hai ng&#226;n h&#224;ng CTG (chưa t&#237;nh đến banca) v&#224; VCB c&#243; lợi nhuận giảm từ nền so s&#225;nh cao trong c&#249;ng kỳ năm 2021. Theo quan điểm của ch&#250;ng t&#244;i, nh&#236;n chung c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng c&#242;n lại vẫn c&#243; thể đạt kết quả kinh doanh khả quan với tăng trưởng lợi nhuận trước thuế tương đối tốt.

Đối với cả năm 2022, dựa v&#224;o kế hoạch sơ bộ của c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng, ch&#250;ng t&#244;i nhận thấy tăng trưởng LNTT c&#243; thể đạt khoảng 24% -25% so với c&#249;ng kỳ. Cổ tức bằng cổ phiếu dự kiến dao động trong khoảng 15% -35%. Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng việc c&#244;ng bố kết quả kinh doanh Q1 c&#249;ng những th&#244;ng tin về kế hoạch ĐHCĐ c&#243; thể sẽ l&#224; những yếu tố hỗ trợ cho diễn biến gi&#225; cổ phiếu của ng&#224;nh ng&#226;n h&#224;ng trong ngắn hạn. Ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; quan điểm t&#237;ch cực về ng&#224;nh ng&#226;n h&#224;ng trong năm 2022.

Trong khi c&#243; những yếu tố t&#225;c động t&#237;ch cực khiến lợi nhuận của nh&#243;m ng&#224;nh c&#243; thể đạt mức cao hơn so với ước t&#237;nh hiện tại (nền kinh tế phục hồi tốt hơn dự kiến v&#224; c&#225;c khoản thu nhập bất thường từ bancassurance), ch&#250;ng t&#244;i cho rằng rủi ro lớn nhất đối với khuyến nghị của ch&#250;ng t&#244;i l&#224; trường hợp l&#227;i suất huy động tăng nhanh hơn dự kiến. Mặc d&#249; diễn biến l&#227;i suất huy động từ đầu năm đến nay ph&#249; hợp với kỳ vọng của ch&#250;ng t&#244;i, rủi ro lạm ph&#225;t vẫn l&#224; một mối lo ngại - đặc biệt l&#224; do t&#225;c động của cuộc xung đột giữa Nga-Ukraine khiến gi&#225; dầu tăng nhanh. Đ&#226;y sẽ l&#224; yếu tố được ch&#250;ng t&#244;i theo d&#245;i chặt chẽ trong thời gian tới. Kịch bản cơ sở hi&#234;n tại của ch&#250;ng t&#244;i l&#224; gi&#225; dầu b&#236;nh qu&#226;n trong năm 2022 ở mức 95 USD/th&#249;ng v&#224; CPI ước t&#237;nh l&#224; 4%.

 Chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng lợi nhuận Q1/2022 bình quân của các ngân hàng thuộc phạm vi nghiên cứu sẽ đạt từ một con số đến hai chữ số thấp. Tuy nhiên, mức tăng trưởng tương đối thấp so với cùng kỳ này phần lớn là do hai ngân hàng CTG (chưa tính đến banca) và VCB có lợi nhuận giảm từ nền so sánh cao trong cùng kỳ năm 2021. Theo quan điểm của chúng tôi, nhìn chung các ngân hàng còn lại vẫn có thể đạt kết quả kinh doanh khả quan với tăng trưởng lợi nhuận trước thuế tương đối tốt.

Đối với cả năm 2022, dựa vào kế hoạch sơ bộ của các ngân hàng, chúng tôi nhận thấy tăng trưởng LNTT có thể đạt khoảng 24% -25% so với cùng kỳ. Cổ tức bằng cổ phiếu dự kiến dao động trong khoảng 15% -35%. Chúng tôi cho rằng việc công bố kết quả kinh doanh Q1 cùng những thông tin về kế hoạch ĐHCĐ có thể sẽ là những yếu tố hỗ trợ cho diễn biến giá cổ phiếu của ngành ngân hàng trong ngắn hạn. Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực về ngành ngân hàng trong năm 2022.

Trong khi có những yếu tố tác động tích cực khiến lợi nhuận của nhóm ngành có thể đạt mức cao hơn so với ước tính hiện tại (nền kinh tế phục hồi tốt hơn dự kiến và các khoản thu nhập bất thường từ bancassurance), chúng tôi cho rằng rủi ro lớn nhất đối với khuyến nghị của chúng tôi là trường hợp lãi suất huy động tăng nhanh hơn dự kiến. Mặc dù diễn biến lãi suất huy động từ đầu năm đến nay phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, rủi ro lạm phát vẫn là một mối lo ngại - đặc biệt là do tác động của cuộc xung đột giữa Nga-Ukraine khiến giá dầu tăng nhanh. Đây sẽ là yếu tố được chúng tôi theo dõi chặt chẽ trong thời gian tới. Kịch bản cơ sở hiên tại của chúng tôi là giá dầu bình quân trong năm 2022 ở mức 95 USD/thùng và CPI ước tính là 4%.