STOCKCHOICE SỐ 1
***Tuy&#234;n bố tr&#225;ch nhiệm***: Mọi quan điểm tr&#234;n đều l&#224; ph&#226;n t&#237;ch v&#224; nhận định của c&#225; nh&#226;n, chỉ d&#224;nh cho mục đ&#237;ch tham khảo. B&#224;i ph&#226;n t&#237;ch dựa tr&#234;n th&#244;ng tin từ nhiều nguồn tham khảo kh&#225;c nhau. Trong qu&#225; tr&#236;nh ph&#226;n t&#237;ch nếu c&#243; g&#236; sai s&#243;t mong được cộng đồng g&#243;p &#253; v&#224; trao đổi. H&#227;y c&#249;ng nhau ph&#225;t triển!
#M&#227; cổ phiếu: VND
#Mức gi&#225; khuyến nghị: khi gi&#225; bứt l&#234;n khỏi v&#249;ng gi&#225; 54.500 k&#232;m khối lượng giao dịch ng&#224;y h&#244;m đ&#243; &#237;t phải lớn hơn KLGD trung b&#236;nh 50 phi&#234;n &#237;t nhất 25%. Lưu &#253; chỉ mua trong v&#249;ng gi&#225; 54.500 – 57.500, tr&#225;nh mua đuổi.
#Gi&#225; mục ti&#234;u: 65.000 - 72.000 (tương ứng với target khoảng 25% - 30% so với gi&#225; mua v&#224;o).
#Giới thệu nhanh về c&#244;ng cụ của c&#225; nh&#226;n m&#236;nh sẽ được d&#249;ng trong b&#224;i: 
   - Bảng dữ liệu RS b&#234;n dưới l&#224; được dựa tr&#234;n dữ liệu th&#244; sau qu&#225; tr&#236;nh lọc từ phần mềm Amibroker, số liệu sẽ lệch đ&#244;i ch&#250;t so với một số tổ chức kh&#225;c tuy nhi&#234;n vẫn tương đối ch&#237;nh x&#225;c v&#224; phản &#225;nh đ&#250;ng thực tế).
   - Bảng điểm kỹ thuật (cao nhất l&#224; 7, thấp nhất l&#224; 0): được t&#237;nh to&#225;n dựa tr&#234;n những đường hỗ trợ v&#224; c&#225;c chỉ b&#225;o đảo chiều xu hướng. Từ số 7 đến số 4 l&#224; những cổ phiếu vẫn đang trong v&#249;ng c&#226;n bằng (đang t&#237;ch lũy hoặc vẫn đang trong trend tăng ngắn hạn chưa c&#243; dấu hiểu đảo chiều), từ số 3 đến số 0 l&#224; những cổ phiếu đang vi phạm c&#225;c ngưỡng hỗ trợ hoặc đang trong xu hướng giảm ngắn hạn. Những m&#224;u n&#224;y cũng được t&#237;nh to&#225;n bằng code Amibroker v&#224; Excel n&#234;n đảm bảo t&#237;nh kh&#225;ch quan. 
#Nội dung b&#224;i ph&#226;n t&#237;ch:
- Chọn nh&#243;m ng&#224;nh mạnh hơn so với thị trường chung dựa chỉ số sức mạnh gi&#225; RS.
- Chọn ra cổ phiếu c&#243; tiềm năng trong nh&#243;m ng&#224;nh đ&#243; v&#224; tiến h&#224;nh ph&#226;n t&#237;ch kỹ thuật để dự đo&#225;n vị tr&#237; của n&#243; so với chu kỳ (ở đầu, cuối hay giữa chu kỳ).
- Ph&#226;n t&#237;ch cơ bản nh&#243;m ng&#224;nh chứng kho&#225;n.
- Ph&#226;n t&#237;ch cơ bản VND.
#Tiến h&#224;nh ph&#226;n t&#237;ch
1. Ph&#226;n t&#237;ch kỹ thuật
   1.1 Chọn nh&#243;m ng&#224;nh mạnh dựa v&#224;o chỉ số sức mạnh gi&#225; RS
Trước khi chọn ra doanh nghiệp c&#243; tiềm năng tăng gi&#225; n&#234;n xem x&#233;t yếu tố d&#242;ng tiền v&#224; sức mạnh gi&#225; của c&#225;c nh&#243;m ng&#224;nh. Chỉ số sức mạnh gi&#225; RS l&#224; một trong những c&#244;ng cụ rất hữu &#237;ch để nh&#236;n nhận vấn đề n&#224;y. Dựa v&#224;o bảng dữ liệu RS b&#234;n dưới (phi&#234;n ng&#224;y 17/09/2021), nếu nh&#236;n v&#224;o điểm kỹ thuật th&#236; nh&#243;m ng&#224;nh th&#233;p l&#224; nh&#243;m ng&#224;nh c&#243; hầu hết cổ phiếu đang trong trend tăng gi&#225; ngắn hạn (đều c&#243; m&#224;u hồng v&#224; xanh), chưa c&#243; dấu hiệu cho 1 c&#250; điều chỉnh đ&#225;ng kể, tuy nhi&#234;n trend tăng n&#224;y đ&#227; bắt đầu từ thời điểm cuối th&#225;ng 8. Cho n&#234;n ở thời điểm hiện tại, việc mở mới vị thế ở một nh&#243;m ng&#224;nh đang t&#237;ch lũy v&#224; chuẩn bị bước v&#224;o con s&#243;ng mới sẽ ph&#249; hợp hơn. Nếu nh&#236;n theo xếp hạng sức mạnh gi&#225; từ thấp đến cao th&#236; chứng kho&#225;n vẫn l&#224; nh&#243;m ng&#224;nh c&#243; RS cao nhất, đồng thời hầu hết cổ phiếu trong nh&#243;m đang trong giai đoạn t&#237;ch lũy khoảng 2-3 tuần để hấp thụ lượng cung của giai đoạn tăng gi&#225; ngắn trước đ&#243; (từ khoảng cuối th&#225;ng 7 đến cuối th&#225;ng 8 ). Nếu nh&#236;n v&#224;o điểm kỹ thuật th&#236; điểm số của hầu hết c&#225;c m&#227; cổ phiếu trong nh&#243;m chứng kho&#225;n ở phi&#234;n gần nhất cũng đ&#227; được cải thiện so với phi&#234;n (15/09/2021)  Điều n&#224;y cho thấy nh&#243;m n&#224;y đ&#227; trở lại v&#249;ng c&#226;n bằng v&#224; c&#243; khả năng bứt ph&#225; giai đoạn tới. Th&#234;m v&#224;o đ&#243;, so với 2 nh&#243;m ng&#224;nh nổi bật l&#224; ng&#226;n h&#224;ng v&#224; th&#233;p trong giai đoạn nửa đầu năm th&#236; chứng kho&#225;n vẫn l&#224; nh&#243;m ng&#224;nh c&#243; sự hồi phục sớm nhất v&#224; khỏe nhất sau khi thị trường tạo đ&#225;y. Do đ&#243;, nh&#243;m ng&#224;nh chứng kho&#225;n l&#224; nh&#243;m ng&#224;nh rất đ&#225;ng ch&#250; &#253; v&#224; cổ phiếu VND l&#224; cổ phiếu được đưa v&#224;o b&#224;i ph&#226;n t&#237;ch n&#224;y.
   1.2 Ph&#226;n t&#237;ch kỹ thuật cổ phiếu VND
Ph&#226;n t&#237;ch đồ thị tuần:
Ở thời điểm hiện tại, VND hiện đang t&#237;ch lũy tại nền gi&#225; thứ 3 so với đ&#225;y năm hồi th&#225;ng 3 năm 2020, ta c&#243; thể dự đo&#225;n VND hiện đ&#227; đi được một nửa cho đến 2/3 chu kỳ tăng gi&#225; của n&#243; (Theo Mark Minervini th&#236; cổ phiếu thường đảo chiều sau 3-4 nền gi&#225;). Điều n&#224;y gi&#250;p ta c&#243; thể phần n&#224;o thấy được mức độ rủi ro đang tăng l&#234;n v&#224; sự biến động cũng sẽ ng&#224;y c&#224;ng lớn hơn. Do đ&#243; việc ph&#226;n bổ nguồn vốn sao cho ph&#249; hợp sẽ l&#224; điều m&#224; mọi người n&#234;n c&#226;n nhắc.
Ph&#226;n t&#237;ch đồ thị ng&#224;y:
Tr&#234;n đồ thị ng&#224;y, sau giai đoạn bật tăng mạnh từ đ&#225;y ngắn hạn hồi giữa th&#225;ng 7, VND cũng đ&#227; c&#243; 4 tuần t&#237;ch lũy trong bi&#234;n độ 12% v&#224; khối lượng giao dịch của tuần gần nhất cũng đ&#227; c&#243; dấu hiệu cạn kiệt cạn, đồng thời trong tuần gần nhất gi&#225; biến động trong bi&#234;n độ hẹp khoảng 5% &gt;&gt; điều đ&#243; cho thấy nguồn cung của giai đoạn tăng gi&#225; ngắn trước đ&#243; đ&#227; được hấp thụ hiệu quả v&#224; sẵn s&#224;ng cho giai đoạn tăng gi&#225; tiếp theo.
2. Ph&#226;n t&#237;ch cơ bản
2.1 Nh&#243;m ng&#224;nh chứng kho&#225;n hưởng lợi
• Lượng t&#224;i khoản mở mới tiếp tục tăng mạnh th&#225;ng 8/2021 (h&#236;nh 4). Trong bối cảnh nền kinh tế kh&#243; khăn do đại dịch, l&#227;i suất tiết kiệm thấp, thị trường bất động sản chững lại, k&#234;nh đầu tư chứng kho&#225;n trở n&#234;n hấp dẫn v&#224; thu h&#250;t d&#242;ng tiền. Đồng thời, xu hướng định danh kh&#225;ch h&#224;ng điện tử (eKYC) đang ng&#224;y c&#224;ng ph&#225;t triển, chỉ cần một chiếc điện thoại c&#243; kết nối Internet nh&#224; đầu tư c&#243; thể mở t&#224;i khoản mọi l&#250;c mọi nơi, đ&#226;y cũng l&#224; một trong những yếu tố gi&#250;p k&#234;nh đầu tư chứng kho&#225;n được phổ biến rộng r&#227;i ở Việt Nam trong thời gian tới.
• Ch&#237;nh phủ cũng đang đề ra c&#225;c phương &#225;n mở cửa TPHCM v&#224; nới lỏng chỉ thị 16 ở một số khu vực trọng điểm nhằm hồi phục kinh tế sau giai đoạn gi&#227;n c&#225;ch nghiệm ngặt, d&#249; chưa biết mức độ hiệu quả của c&#225;c phương &#225;n n&#224;y đối với nền kinh tế ra sao nhưng n&#243; sẽ phần n&#224;o giải tỏa được t&#226;m l&#253; lo sợ cho nh&#224; đầu tư F0 bởi lẽ sau từ lần b&#249;ng ph&#225;t dịch thứ 4, mỗi khi c&#243; c&#244;ng văn tiếp tục gi&#227;n c&#225;ch hoặc &#225;p dụng chỉ thị 16 nghi&#234;m ngặt hơn th&#236; thị trường thường phản ứng rất ti&#234;u cực. 
• Khi thị trường chứng kho&#225;n s&#244;i động trở lại v&#224; tiếp tục thu h&#250;t d&#242;ng tiền th&#236; c&#225;c doanh nghiệp trong ng&#224;nh cũng c&#243; thể tận dụng để ph&#225;t h&#224;nh huy động vốn cổ phần dễ d&#224;ng hơn, qua đ&#243; tăng quy m&#244; vốn cho vay margin cũng như tiếp tục hưởng lợi từ quy m&#244; thanh khoản của thị trường hiện nay. Mảng tự doanh v&#224; m&#244;i giới cũng sẽ được hưởng lợi.
2.2 Ph&#226;n t&#237;ch cơ bản VND
   2.2.1 Th&#244;ng tin t&#237;ch cực
• HĐQT Chứng kho&#225;n VNDirect vừa th&#244;ng qua nghị quyết về việc thay đổi kế hoạch kinh doanh năm 2021 với lợi nhuận sau thuế tăng hơn 80% so với kế hoạch ban đầu l&#234;n 1.600 tỷ đồng, do đ&#243; mục ti&#234;u lợi nhuận gần gấp đối so với ban đầu &gt;&gt; Kỳ vọng về doanh thu v&#224; lợi nhuận đột biến lu&#244;n l&#224; yếu tố thu h&#250;t Smart Money, nhất l&#224; khi thị trường v&#224;o dựa kế hoạch tăng trưởng n&#224;y để định gi&#225; lại cổ phiếu v&#224; n&#226;ng cao kỳ vọng.
• C&#244;ng ty Chứng kho&#225;n VNDIRECT đ&#227; huy động th&#224;nh c&#244;ng khoản vay hợp vốn kỳ hạn một năm từ nh&#243;m c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng nước ngo&#224;i, với tổng gi&#225; trị l&#234;n tới 100 triệu USD &gt;&gt; N&#226;ng dư địa cho vay margin.
• Nằm trong top 10 thị phần m&#244;i giới chứng kho&#225;n qu&#253; 2/2021 (h&#236;nh 5)
2.2.2 Yếu tố cơ bản 
• So với 3 c&#244;ng ty chứng kho&#225;n c&#243; vốn h&#243;a lớn kh&#225;c l&#224; SSI, HCM, VCI th&#236; theo b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh qu&#253; 2:
+) Mảng tự doanh: lợi nhuận sau thuế của VND tăng trưởng 93%, SSI tăng trưởng 43,2%, VCI tăng trưởng 37%, HCM tăng trưởng 15,9% so với c&#249;ng kỳ. 
+) Mảng m&#244;i giới: doanh thu của VND tăng trưởng 2,4 lần, SSI tăng trưởng 2,3 lần, VCI 1,4 lần, HCM tăng trưởng gấp đ&#244;i so với c&#249;ng kỳ.
+) Mảng cho vay margin: Doanh thu của VND tăng trưởng 2,17 lần, SSI tăng trưởng 2,1 lần, VCI 1,58 lần v&#224; HCM tăng trưởng 1,14 lần so với c&#249;ng kỳ. 
   &gt;&gt;Với những con số tr&#234;n phần n&#224;o thấy được khả năng kinh doanh hiệu quả của VND so với c&#225;c &#244;ng lớn kh&#225;c.
• Chỉ số P/E v&#224; EPS:
         P/E    EPS 
VND     14,69   3,7
SSI     22,36   1,92
VCI     11,15   5.69
HCM     18,57   2,89
   &gt;&gt; P/E trung b&#236;nh dựa tr&#234;n 4 cty tr&#234;n khoảng 17
   &gt;&gt; Gi&#225; VND t&#237;nh theo P/E trung b&#236;nh ng&#224;nh = 3.700*17=63.000
• Huy động vốn: đầu qu&#253; III đ&#227; ch&#224;o b&#225;n cổ phiếu cho cổ đ&#244;ng hiện hữu v&#224; thu về tr&#234;n 3.100 tỷ đồng. Theo thời b&#225;o t&#224;i ch&#237;nh ng&#224;y 06/09/2021, VND đ&#227; huy động th&#224;nh c&#244;ng khoản vay hợp vốn kỳ hạn một năm từ nh&#243;m c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng nước ngo&#224;i, với tổng gi&#225; trị l&#234;n tới 100 triệu USD (khoảng 2.300 tỷ đồng). Như vậy từ qu&#253; 3 t&#237;nh đến thời điểm hiện tại th&#236; nguồn vốn của VND đ&#227; tăng khoảng 24% so với con số 22.500 tỷ đồng tr&#234;n b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh qu&#253; II (chưa t&#237;nh đến c&#225;c khoản vay mới từ ng&#226;n h&#224;ng). Đồng thời, nếu lấy con số 3.100 tỷ huy động được từ việc ph&#225;t h&#224;nh cp đầu qu&#253; 3 th&#236; VCSH sẽ tăng l&#234;n khoảng 7900 tỷ (3100+4800) &gt;&gt; Tỉ lệ cho vay/VCSH sẽ được cải thiện ( so qu&#253; II tỷ lệ n&#224;y đ&#227; khoảng 9300/4800 =1,9 lần trong khi tỷ lệ cho ph&#233;p l&#224; 2 lần) &gt;&gt; Qua đ&#243; n&#226;ng cao dư địa cho vay Margin của VND (Mảng n&#224;y chiếm tới 22% doanh thu).
• Tự doanh: 2 khoản đầu tư đ&#225;ng kể l&#224; PTI v&#224; VHM, giai đoạn cuối năm khi nền kinh tế dần hồi phục trở lại sẽ l&#224; cơ hội cho nh&#243;m ng&#224;nh bất động sản. C&#242;n ng&#224;nh bảo hiểm cũng c&#243; triển vọng nhờ game tho&#225;i vốn v&#224; sẽ l&#224; nh&#243;m cổ phiếu ph&#242;ng thủ tốt trong giai đoạn thị trường ng&#224;y c&#224;ng biến động (Mảng n&#224;y chiếm tới 30% cơ cấu doanh thu của VND).
• Nhận thấy VND l&#224; cổ phiếu c&#243; tốc độ tăng trưởng doanh thu – lợi nhuận cao, do đ&#243; m&#236;nh xin ph&#233;p chấm điểm cho cổ phiếu n&#224;y theo ti&#234;u ch&#237; Canslim (h&#236;nh 6). V&#224; cổ phiếu đạt được 8,1/10. (Đ&#226;y chỉ l&#224; c&#244;ng cụ c&#225; nh&#226;n, mọi người c&#243; thể tham khảo th&#234;m). 

BEST REGARD 
Nguyễn Quốc Trường

STOCKCHOICE SỐ 1
***Tuyên bố trách nhiệm***: Mọi quan điểm trên đều là phân tích và nhận định của cá nhân, chỉ dành cho mục đích tham khảo. Bài phân tích dựa trên thông tin từ nhiều nguồn tham khảo khác nhau. Trong quá trình phân tích nếu có gì sai sót mong được cộng đồng góp ý và trao đổi. Hãy cùng nhau phát triển!
#Mã cổ phiếu: VND
#Mức giá khuyến nghị: khi giá bứt lên khỏi vùng giá 54.500 kèm khối lượng giao dịch ngày hôm đó ít phải lớn hơn KLGD trung bình 50 phiên ít nhất 25%. Lưu ý chỉ mua trong vùng giá 54.500 – 57.500, tránh mua đuổi.
#Giá mục tiêu: 65.000 - 72.000 (tương ứng với target khoảng 25% - 30% so với giá mua vào).
#Giới thệu nhanh về công cụ của cá nhân mình sẽ được dùng trong bài: 
   - Bảng dữ liệu RS bên dưới là được dựa trên dữ liệu thô sau quá trình lọc từ phần mềm Amibroker, số liệu sẽ lệch đôi chút so với một số tổ chức khác tuy nhiên vẫn tương đối chính xác và phản ánh đúng thực tế).
   - Bảng điểm kỹ thuật (cao nhất là 7, thấp nhất là 0): được tính toán dựa trên những đường hỗ trợ và các chỉ báo đảo chiều xu hướng. Từ số 7 đến số 4 là những cổ phiếu vẫn đang trong vùng cân bằng (đang tích lũy hoặc vẫn đang trong trend tăng ngắn hạn chưa có dấu hiểu đảo chiều), từ số 3 đến số 0 là những cổ phiếu đang vi phạm các ngưỡng hỗ trợ hoặc đang trong xu hướng giảm ngắn hạn. Những màu này cũng được tính toán bằng code Amibroker và Excel nên đảm bảo tính khách quan. 
#Nội dung bài phân tích:
- Chọn nhóm ngành mạnh hơn so với thị trường chung dựa chỉ số sức mạnh giá RS.
- Chọn ra cổ phiếu có tiềm năng trong nhóm ngành đó và tiến hành phân tích kỹ thuật để dự đoán vị trí của nó so với chu kỳ (ở đầu, cuối hay giữa chu kỳ).
- Phân tích cơ bản nhóm ngành chứng khoán.
- Phân tích cơ bản VND.
#Tiến hành phân tích
1. Phân tích kỹ thuật
   1.1 Chọn nhóm ngành mạnh dựa vào chỉ số sức mạnh giá RS
Trước khi chọn ra doanh nghiệp có tiềm năng tăng giá nên xem xét yếu tố dòng tiền và sức mạnh giá của các nhóm ngành. Chỉ số sức mạnh giá RS là một trong những công cụ rất hữu ích để nhìn nhận vấn đề này. Dựa vào bảng dữ liệu RS bên dưới (phiên ngày 17/09/2021), nếu nhìn vào điểm kỹ thuật thì nhóm ngành thép là nhóm ngành có hầu hết cổ phiếu đang trong trend tăng giá ngắn hạn (đều có màu hồng và xanh), chưa có dấu hiệu cho 1 cú điều chỉnh đáng kể, tuy nhiên trend tăng này đã bắt đầu từ thời điểm cuối tháng 8. Cho nên ở thời điểm hiện tại, việc mở mới vị thế ở một nhóm ngành đang tích lũy và chuẩn bị bước vào con sóng mới sẽ phù hợp hơn. Nếu nhìn theo xếp hạng sức mạnh giá từ thấp đến cao thì chứng khoán vẫn là nhóm ngành có RS cao nhất, đồng thời hầu hết cổ phiếu trong nhóm đang trong giai đoạn tích lũy khoảng 2-3 tuần để hấp thụ lượng cung của giai đoạn tăng giá ngắn trước đó (từ khoảng cuối tháng 7 đến cuối tháng 8 ). Nếu nhìn vào điểm kỹ thuật thì điểm số của hầu hết các mã cổ phiếu trong nhóm chứng khoán ở phiên gần nhất cũng đã được cải thiện so với phiên (15/09/2021)  Điều này cho thấy nhóm này đã trở lại vùng cân bằng và có khả năng bứt phá giai đoạn tới. Thêm vào đó, so với 2 nhóm ngành nổi bật là ngân hàng và thép trong giai đoạn nửa đầu năm thì chứng khoán vẫn là nhóm ngành có sự hồi phục sớm nhất và khỏe nhất sau khi thị trường tạo đáy. Do đó, nhóm ngành chứng khoán là nhóm ngành rất đáng chú ý và cổ phiếu VND là cổ phiếu được đưa vào bài phân tích này.
   1.2 Phân tích kỹ thuật cổ phiếu VND
Phân tích đồ thị tuần:
Ở thời điểm hiện tại, VND hiện đang tích lũy tại nền giá thứ 3 so với đáy năm hồi tháng 3 năm 2020, ta có thể dự đoán VND hiện đã đi được một nửa cho đến 2/3 chu kỳ tăng giá của nó (Theo Mark Minervini thì cổ phiếu thường đảo chiều sau 3-4 nền giá). Điều này giúp ta có thể phần nào thấy được mức độ rủi ro đang tăng lên và sự biến động cũng sẽ ngày càng lớn hơn. Do đó việc phân bổ nguồn vốn sao cho phù hợp sẽ là điều mà mọi người nên cân nhắc.
Phân tích đồ thị ngày:
Trên đồ thị ngày, sau giai đoạn bật tăng mạnh từ đáy ngắn hạn hồi giữa tháng 7, VND cũng đã có 4 tuần tích lũy trong biên độ 12% và khối lượng giao dịch của tuần gần nhất cũng đã có dấu hiệu cạn kiệt cạn, đồng thời trong tuần gần nhất giá biến động trong biên độ hẹp khoảng 5% >> điều đó cho thấy nguồn cung của giai đoạn tăng giá ngắn trước đó đã được hấp thụ hiệu quả và sẵn sàng cho giai đoạn tăng giá tiếp theo.
2. Phân tích cơ bản
2.1 Nhóm ngành chứng khoán hưởng lợi
• Lượng tài khoản mở mới tiếp tục tăng mạnh tháng 8/2021 (hình 4). Trong bối cảnh nền kinh tế khó khăn do đại dịch, lãi suất tiết kiệm thấp, thị trường bất động sản chững lại, kênh đầu tư chứng khoán trở nên hấp dẫn và thu hút dòng tiền. Đồng thời, xu hướng định danh khách hàng điện tử (eKYC) đang ngày càng phát triển, chỉ cần một chiếc điện thoại có kết nối Internet nhà đầu tư có thể mở tài khoản mọi lúc mọi nơi, đây cũng là một trong những yếu tố giúp kênh đầu tư chứng khoán được phổ biến rộng rãi ở Việt Nam trong thời gian tới.
• Chính phủ cũng đang đề ra các phương án mở cửa TPHCM và nới lỏng chỉ thị 16 ở một số khu vực trọng điểm nhằm hồi phục kinh tế sau giai đoạn giãn cách nghiệm ngặt, dù chưa biết mức độ hiệu quả của các phương án này đối với nền kinh tế ra sao nhưng nó sẽ phần nào giải tỏa được tâm lý lo sợ cho nhà đầu tư F0 bởi lẽ sau từ lần bùng phát dịch thứ 4, mỗi khi có công văn tiếp tục giãn cách hoặc áp dụng chỉ thị 16 nghiêm ngặt hơn thì thị trường thường phản ứng rất tiêu cực. 
• Khi thị trường chứng khoán sôi động trở lại và tiếp tục thu hút dòng tiền thì các doanh nghiệp trong ngành cũng có thể tận dụng để phát hành huy động vốn cổ phần dễ dàng hơn, qua đó tăng quy mô vốn cho vay margin cũng như tiếp tục hưởng lợi từ quy mô thanh khoản của thị trường hiện nay. Mảng tự doanh và môi giới cũng sẽ được hưởng lợi.
2.2 Phân tích cơ bản VND
   2.2.1 Thông tin tích cực
• HĐQT Chứng khoán VNDirect vừa thông qua nghị quyết về việc thay đổi kế hoạch kinh doanh năm 2021 với lợi nhuận sau thuế tăng hơn 80% so với kế hoạch ban đầu lên 1.600 tỷ đồng, do đó mục tiêu lợi nhuận gần gấp đối so với ban đầu >> Kỳ vọng về doanh thu và lợi nhuận đột biến luôn là yếu tố thu hút Smart Money, nhất là khi thị trường vào dựa kế hoạch tăng trưởng này để định giá lại cổ phiếu và nâng cao kỳ vọng.
• Công ty Chứng khoán VNDIRECT đã huy động thành công khoản vay hợp vốn kỳ hạn một năm từ nhóm các ngân hàng nước ngoài, với tổng giá trị lên tới 100 triệu USD >> Nâng dư địa cho vay margin.
• Nằm trong top 10 thị phần môi giới chứng khoán quý 2/2021 (hình 5)
2.2.2 Yếu tố cơ bản 
• So với 3 công ty chứng khoán có vốn hóa lớn khác là SSI, HCM, VCI thì theo báo cáo tài chính quý 2:
+) Mảng tự doanh: lợi nhuận sau thuế của VND tăng trưởng 93%, SSI tăng trưởng 43,2%, VCI tăng trưởng 37%, HCM tăng trưởng 15,9% so với cùng kỳ. 
+) Mảng môi giới: doanh thu của VND tăng trưởng 2,4 lần, SSI tăng trưởng 2,3 lần, VCI 1,4 lần, HCM tăng trưởng gấp đôi so với cùng kỳ.
+) Mảng cho vay margin: Doanh thu của VND tăng trưởng 2,17 lần, SSI tăng trưởng 2,1 lần, VCI 1,58 lần và HCM tăng trưởng 1,14 lần so với cùng kỳ. 
   >>Với những con số trên phần nào thấy được khả năng kinh doanh hiệu quả của VND so với các ông lớn khác.
• Chỉ số P/E và EPS:
         P/E    EPS 
VND     14,69   3,7
SSI     22,36   1,92
VCI     11,15   5.69
HCM     18,57   2,89
   >> P/E trung bình dựa trên 4 cty trên khoảng 17
   >> Giá VND tính theo P/E trung bình ngành = 3.700*17=63.000
• Huy động vốn: đầu quý III đã chào bán cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu và thu về trên 3.100 tỷ đồng. Theo thời báo tài chính ngày 06/09/2021, VND đã huy động thành công khoản vay hợp vốn kỳ hạn một năm từ nhóm các ngân hàng nước ngoài, với tổng giá trị lên tới 100 triệu USD (khoảng 2.300 tỷ đồng). Như vậy từ quý 3 tính đến thời điểm hiện tại thì nguồn vốn của VND đã tăng khoảng 24% so với con số 22.500 tỷ đồng trên báo cáo tài chính quý II (chưa tính đến các khoản vay mới từ ngân hàng). Đồng thời, nếu lấy con số 3.100 tỷ huy động được từ việc phát hành cp đầu quý 3 thì VCSH sẽ tăng lên khoảng 7900 tỷ (3100+4800) >> Tỉ lệ cho vay/VCSH sẽ được cải thiện ( so quý II tỷ lệ này đã khoảng 9300/4800 =1,9 lần trong khi tỷ lệ cho phép là 2 lần) >> Qua đó nâng cao dư địa cho vay Margin của VND (Mảng này chiếm tới 22% doanh thu).
• Tự doanh: 2 khoản đầu tư đáng kể là PTI và VHM, giai đoạn cuối năm khi nền kinh tế dần hồi phục trở lại sẽ là cơ hội cho nhóm ngành bất động sản. Còn ngành bảo hiểm cũng có triển vọng nhờ game thoái vốn và sẽ là nhóm cổ phiếu phòng thủ tốt trong giai đoạn thị trường ngày càng biến động (Mảng này chiếm tới 30% cơ cấu doanh thu của VND).
• Nhận thấy VND là cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng doanh thu – lợi nhuận cao, do đó mình xin phép chấm điểm cho cổ phiếu này theo tiêu chí Canslim (hình 6). Và cổ phiếu đạt được 8,1/10. (Đây chỉ là công cụ cá nhân, mọi người có thể tham khảo thêm). 

BEST REGARD 
Nguyễn Quốc Trường